2023年儲能行業(yè)中期策略：中美高增歐洲去庫新興市場成亮點

2023年儲能行業(yè)中期策略：中美高增，歐洲去庫，新興市場成亮點PART1中國：產(chǎn)業(yè)鏈降價刺激需求，工商業(yè)儲能初露崢嶸2022年國內(nèi)儲能裝機15.3GWh，同比增長232%強制配儲帶動國內(nèi)儲能高速增長，大儲在國內(nèi)儲能裝機中占據(jù)主導(dǎo)地位。2022年國內(nèi)新增投運新型儲能項目裝機規(guī)模達6.9GW/15.3GWh，超過了過去十年累計的裝機量。22Q4裝機增速迅猛，環(huán)比增速在2000%左右，2023Q1保持增長態(tài)勢，同比增長約1500%。招標(biāo)：2023H1儲能招標(biāo)30.4GWh，同比增速234%國內(nèi)市場政策是主要驅(qū)動力，2023年H1大儲招標(biāo)增長明顯。在強制配儲政策推動下，2023年H1我國的儲能招標(biāo)總量達到30.4GWh，同增234%，3月和4月增幅明顯，5月單月招標(biāo)回落，與同期持平。預(yù)計隨著2023年H2地面光伏需求的增長，儲能招標(biāo)和安裝將加速。中標(biāo)：2023年H1儲能中標(biāo)28.7GWh，并網(wǎng)14.8GWh國內(nèi)儲能單月中標(biāo)數(shù)量高企，市場持續(xù)保持景氣度。23H1儲能中標(biāo)28.7GWh，同比增幅553%，1-6月單月中標(biāo)數(shù)量均高于去年同期水平。從單月裝機并網(wǎng)數(shù)據(jù)看，較去年同期顯著增長。23H1國內(nèi)儲能并網(wǎng)共15.6GWh，同比增長727%，上半年裝機總量已超過去年全年裝機總量。成本：碳酸鋰價格下探，儲能項目經(jīng)濟性凸顯碳酸鋰價格下探，鋰電成本隨之波動。2023年H1，碳酸鋰原料價格顯著下行，6月穩(wěn)定在30萬元/噸。鋰電電芯價格隨成本價格波動，6月國內(nèi)電芯價格下探至0.65元/Wh。根據(jù)我們測算，儲能電芯成本中，碳酸鋰占比達24%，隨著碳酸鋰價格下行，儲能項目IRR可進一步升高。價格：EPC及儲能系統(tǒng)價格6月降至1.6/1.1元/Wh，環(huán)比降幅為43%/27%受碳酸鋰價格下行影響，6月EPC及儲能系統(tǒng)價格6月降至1.6/1.1元/Wh：由于碳酸鋰價格下跌超過40%，6月份EPC工程和儲能系統(tǒng)的價格降至每瓦時1.6元和1.1元，分別環(huán)比下降了43%和27%。預(yù)計該價格下降將在2023年H2進一步刺激儲能需求的增長。大儲：共享儲能模式發(fā)展優(yōu)勢突出儲能漲價使得電站收益率下降，刺激獨立/共享儲能模式發(fā)展。國內(nèi)強制配儲，獨立/共享儲能的模式將得以推廣。共享儲能將獨立的電網(wǎng)側(cè)、電源側(cè)、用戶側(cè)儲能電站資源進行優(yōu)化，優(yōu)勢突出：1）滿足強配要求2）規(guī)?；当?)參與調(diào)度。收益來源多樣，使得國內(nèi)儲能開始真正盈利。工商儲：盈利模式多樣，目前以峰谷套利為主工商儲收益模式多樣，目前主要以峰谷套利為主。工商儲有多種收益模式，“峰谷套利”為目前主要收益模式，通過低谷充電高峰放電節(jié)約用電成本。芯能科技主要為峰谷套利、南網(wǎng)儲能則為用于電網(wǎng)租賃賺取租賃費用，蘇文電能則為EPC業(yè)務(wù)。新技術(shù)：儲能新技術(shù)層出不窮，示范性量產(chǎn)應(yīng)用逐步落地2023年1-5月新技術(shù)試點項目紛紛落地，招標(biāo)端整體增長勢頭良好。23年1-5月光熱儲能、液流電池、壓縮空氣、重力儲能等均有招標(biāo)&中標(biāo)落地。我們統(tǒng)計23年光熱儲能和壓縮空氣儲能各占比42%，為主要增量。重力儲能試點項目落地，拉動招標(biāo)&中標(biāo)容量增長。儲能電池出貨量分化明顯，逆變器企業(yè)進軍PCS具優(yōu)勢寧德時代位列國內(nèi)儲能電池廠商出貨量龍一。22年全球儲能電池出貨量寧德時代位列第一，約52.7GWh；比亞迪位列第二，約14GWh。

陽光電源為國內(nèi)儲能PCS出貨量TOP1，先發(fā)優(yōu)勢明顯。陽光電源出貨量6.3GW，位列第一?？迫A數(shù)能及上能電氣為3.6/2.8GW，位列二三。PART2美國：儲能備案創(chuàng)新高，高壁壘高盈利市場2022年美國儲能裝機12.2GWh，同增12%政策提振裝機，大儲為主力軍。22年美國新增儲能裝機4.8GW/12.2GWh，同比+34%/+12%，電源側(cè)/戶用/工商業(yè)裝機分別占86/16/3%，大儲占比第一。電網(wǎng)側(cè)并網(wǎng)延遲，23Q1裝機環(huán)比下滑。23Q1新增0.8GW/2.1GWh，環(huán)比-27%/-29%，主要系碳酸鋰價格下跌，持觀望情緒導(dǎo)致大儲并網(wǎng)延遲，我們預(yù)計7-8月裝機將迎來高峰、環(huán)比有望改善。備案：美國電化學(xué)儲能備案量高增，4月達30.2GWITC政策帶動美國電化學(xué)儲能備案量躍升，23年4月達30.2GW。美國并網(wǎng)流程復(fù)雜、需排隊，平均審批時間40-60個月。22年8月美國ITC政策落地，首次涵蓋獨立儲能、經(jīng)濟性躍升，推動8月備案量高增，截至23年4月備案量30.2GW，同比+89%。加息短期影響光儲需求利率攀升壓制儲能IRR，未來邊際有望改善。22年3月以來美聯(lián)儲已加息10次，累計增加500個基點。據(jù)我們測算，若貸款比例不變，利率增加會減少儲能IRR收益率，不利于裝機。從近期來看，加息節(jié)奏已放緩、隨著利率逐步見頂，未來邊際有望改善，利好美國儲能裝機加速。供應(yīng)商：大儲戶儲均以本土企業(yè)為主，中國供應(yīng)商占比提升美國儲能以本土廠商為主，中國公司占比逐漸提升。美國市場對于安全性、資質(zhì)要求嚴(yán)格，更信任本土品牌。根據(jù)IHSMarkit，2021年美國大儲集成商CR5達55%，F(xiàn)luence以18%排第一。2022H2美國戶儲CR3超80%，Enphase/Tesla/Solaredge占比40+/27/10%；中國企業(yè)陽光電源份額約3%，正不斷擴大。PART3歐洲：經(jīng)銷商去庫進行中，低滲透率高成長空間2022年歐洲儲能裝機7.0GWh，同增103.44%2022年歐洲能源危機、戶用儲能同比增長143%。2022年歐洲儲能裝機7.0GWh，同增103.44%，戶用儲能裝機2.54GW/4.55GWh，分別同增143%/122%，戶用新增裝機容量占比66.87%，是歐洲儲能增長的核心驅(qū)動源。歐洲電價持續(xù)下跌，天然氣價格小幅反彈歐洲電價持續(xù)下跌，天然氣價格小幅反彈。2023年7月歐洲天然氣價格約33.93美元/MWh，環(huán)增30%+。荷蘭天然氣裝置檢修，且因地震頻發(fā)政府計劃2024年10月永久關(guān)閉格羅寧根氣田，歐洲天然氣供給減少，預(yù)計歐洲天然氣價格上漲。光儲系統(tǒng)降價，新電價下仍維持強經(jīng)濟性光儲經(jīng)濟性強勁，戶儲需求將持續(xù)提升。40歐分電價假設(shè)下德國戶用光儲系統(tǒng)收益率為9.86%（考慮19%VAT退稅），回收周期為13-14年；若僅安裝光伏，IRR降至6.85%，回收期需17-18年。德國戶用光儲經(jīng)濟性強勁，預(yù)計戶儲需求將持續(xù)提升！戶用光儲滲透率較低，成長空間廣闊歐洲可開發(fā)光儲屋頂空間廣闊，戶用達394GWh，工商業(yè)達581GWh！戶用：我們測算歐盟/德國有4962/1031萬個可安裝光儲的屋頂，歐盟/德國戶儲有約397/82GWh的可開發(fā)空間。工商業(yè)：我們測算歐盟工商儲能有580.75GWh可開發(fā)空間，截至2022年歐盟滲透率為0.35%。德國戶儲CR3超50%，比亞迪位居第一，國產(chǎn)出貨保持高增長德國戶儲行業(yè)格局較集中，CR3超50%。22H1，BYD/Sonnen/SENEC，市占率達23%/21%/20%。預(yù)計BYD及頭部戶儲供應(yīng)商市占率將進一步提升。國產(chǎn)廠商儲能出貨仍保持高增長。盡管歐洲戶儲回歸理性增長，但行業(yè)領(lǐng)先廠商出貨仍保持高增長，我們預(yù)計2023年均翻倍以上增長。PART4其他市場：南非、東南亞、拉美新興市場齊發(fā)力南非：火電為主，國企Eskom垂直一體化壟斷電力市場南非以火電為主，新能源占比不斷提升。20-22年，南非火電占比由83.5%降至80.1%，新能源發(fā)電由5.6%升至7.3%。Eskom壟斷南非電力市場。Eskom是集發(fā)電、供電、配電為一體的國有企業(yè)，發(fā)電端占比90%，并完全負責(zé)輸電端；Eskom在售電端直銷/轉(zhuǎn)售分別占比60/40%Eskom負債高筑，多年盈利為負，財務(wù)狀況堪憂。截至2022年公司負債高達3963億蘭特，現(xiàn)金流量比率常年低于1，22年也僅為0.76，且資產(chǎn)負債率持續(xù)高于1.5。同時公司近五年一直處于虧損狀態(tài)，22年虧損158億蘭特，運營前景及償債能力堪憂。東南亞：光照資源豐富，新能源占比較低，發(fā)展空間大東南亞具備光伏優(yōu)勢。APAEC目標(biāo)到2025年新能源在裝機中占比35%，為此需年均裝機量7-8GW。用電增速快，新能源成長空間大。東盟能源中心預(yù)測2025年東盟人口增加到7.15億，用電量平均增長4.5-5.5%，目前東南亞地區(qū)光伏裝機及發(fā)電占比較低，成長空間大。越南：東南亞光伏先行者，F(xiàn)IT政策推動裝機放量光照資源盡顯優(yōu)勢，前景巨大。越南擁有年均1600-2700個日照小時數(shù)，據(jù)ITA報告，越南光伏發(fā)電潛力高達1646GW。政策推動光伏裝機高增。兩次FIT政策刺激下，19-20年迎來兩次光伏搶裝潮，合計裝機達18.1GW，截至2022年底越南累計裝機超19GW，領(lǐng)跑東南亞。東南亞其他國家：政策不斷出臺，利好光儲發(fā)展扶持新能源、利好儲能發(fā)展。2022年東南亞儲能裝機468MWh，同比+403%。泰國2022-2030年實施新FIT，電池儲能2.83泰銖/kwh；菲律賓允許國外開發(fā)商100%擁有可再生能源資產(chǎn)；馬來西亞2050年規(guī)劃可再生能源占比達70%；印尼計劃2060年完全依靠可再生能源供電。澳大利亞：能源危機影響+政策補貼支持推動戶儲高增能源危機+政策補貼，澳大利亞儲能高速發(fā)展。澳大利亞電力系統(tǒng)受極端天氣影響常常遭到破壞，2022年能源危機刺激戶儲裝機高速增長，共部署4.71萬套住宅電池儲能系統(tǒng)，同增73.8%。據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，2022年實現(xiàn)儲能裝機1.07GWh，戶儲0.5GWh，同增58%。PART5全球：光儲平價打開市場，儲能迎最好時代裝機：2022年全球電化學(xué)裝機高增，新增16GW/35GWh全球電化學(xué)儲能裝機持續(xù)增長，新增16GW/35GWh，同比+61%。主要得益于中國（新增5.6GW/12.3GWh，同比+167%）、歐洲（新增4.4GW/7.0GWh，同比+103%）和美國（新增4.8GW/12.2GWh，同比+12%）儲能市場的快速增長.電芯格局：寧德時代一騎絕塵，各路玩家擴產(chǎn)加速電池廠商加速布局，寧德優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計2023年儲能行業(yè)需求達250-260gwh，22/23年全球儲能電芯出貨141.6/320.4GWh，同增130%/126%；其中寧德出貨約50/90GWh，同增199%/80%，