公司業(yè)績評價指標體系案例研究--EVA

歡迎共閱公司業(yè)績討論指標系統(tǒng)事例研究——記成長中的跳躍股份有限公司前言：EVA是經(jīng)濟增添值（Economicvalueadded）英文名稱的縮寫。從最基本的意義上說，EVA是公司業(yè)績討論指標，EVA與其余傳統(tǒng)業(yè)績討論指標的不同樣之處在于其計算考慮了帶來公司利潤的全部資本的成本，包含權益資本成本和債務資本成本。其計算公式以下：EVA=稅后營業(yè)凈利潤×（1－公司所得稅稅率）－加權均勻資本成本率×（債務資本+權益資本）EVA的基本理念：資本獲取的利潤最少要能賠償投資者擔當?shù)娘L險，也就是說，股東必然賺取最少等于資本市場近似投資回報的利潤率。公司背景跳躍股份有限公司創(chuàng)立于1991年，是以生產(chǎn)柴油機為主的公司。公司首創(chuàng)辦到現(xiàn)在，賬面利潤基本上是盈余，特別是近兩年，賬面利潤均超出一千萬元，2003年達119萬元；2002年達126萬元。所以，近幾年跳躍公司遇到了外界的一致認同，公司職工對公司的發(fā)展前程也充滿了信心，公司近幾年的銷量也奉上漲趨向，所以，公司近幾年擴大了生產(chǎn)規(guī)模，不只加大了對流動財產(chǎn)投資也加大了對固定財產(chǎn)的投資，由此能夠看出跳躍公司正處于繁華富強的時期，其盈余狀況是相當可觀的。行業(yè)背景柴油機是極具典型的汽車零零件，是很多重點零零件的集成，其核心技術仍舊被外國幾家大公司所壟斷。從整體上看，我國柴油機技術基礎單薄，設計水平低，零零件材質(zhì)差，還不具備圓滿的嶄新柴油機產(chǎn)品和重點零零件的開發(fā)能力。目前，我國柴油機生產(chǎn)要在技術上超出外國水平仍是有必然難度的。跟著家產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴大，我國柴油機生產(chǎn)能力增強，其余，因為我國汽車工業(yè)巨大的市場潛力，必然使我國內(nèi)燃系統(tǒng)造業(yè)的技術水平快速提升。但是，我國加入WTO后，我國市場逐漸開放，大量外國產(chǎn)品涌入我國市場，國內(nèi)產(chǎn)品壓力增大，我國內(nèi)燃機行業(yè)也將面對強烈的競爭。跳躍股份有限公司（以下簡稱跳躍公司）現(xiàn)狀依據(jù)相關資料能夠獲取跳躍公司的以下數(shù)據(jù)：跳躍公司的所得稅稅率為30%，2003年、2002年加權均勻資本成本率分別為8%、7.5%。跳躍公司2003年、2002年的簡單財產(chǎn)欠債表、損益表以下：財產(chǎn)欠債表表一：單位：萬元財產(chǎn)2003年2002年欠債和全部者權益2003年2002年歡迎共閱現(xiàn)金1015對付賬款6030短期投資065對付單據(jù)11060應收賬款375315對付利息140130存貨615415流動欠債共計310220流動財產(chǎn)共計1000810長久借錢754580固定財產(chǎn)凈值1000870欠債共計1064800財產(chǎn)總計20001680優(yōu)先股4040股本130130保存利潤766710股東權益共計896840欠債和股東權益總計20001680損益表表二：單位：萬元2003年2002年??主營業(yè)務收入625700減：主營業(yè)務成本375420主營業(yè)務稅金及附帶11??主營業(yè)務利潤249279加：其余業(yè)務利潤06減：營業(yè)開銷1012管理開銷7995財務開銷2125??營業(yè)利潤139153加：投資利潤1636歡迎共閱補助收入00營業(yè)外收入259減：營業(yè)外支出1018??利潤總數(shù)170180減：所得稅5154五、凈利潤119126由表一能夠獲取以下資料：跳躍公司2002年、2003年資本狀況表三：單位：萬元2003年2002年債務資本864640權益資本936880投入資本總數(shù)18001520加權均勻資本率8%7.5%總資本成本144114此中：投入資本總數(shù)=債務資本+權益資本總資本成本=投入資本總數(shù)×加權均勻資本成本率由表二能夠獲取以下資料：2003年跳躍公司凈利潤：119萬元；2002年跳躍公司凈利潤：126萬元。目前，我國很多公司把利潤作為討論公司業(yè)績的指標，跳躍公司也是以利潤來討論公司業(yè)績的。從跳躍公司的損益表來看，2002年公司凈利潤126萬元；2003年公司凈利潤119萬元。所以，從賬面利潤來看，跳躍公司的盈余能力相當可觀，進而使得近幾年外界對公司充滿了信心，公司職工對公司所創(chuàng)立的利潤也是特別滿意。所以，從損益表上來看，公司有比較樂觀的遠景。對高層管理者來說，只需投資項目的回報率高于稅后借錢的利率，即只需投資能增添公司利潤，就能夠投資該項目。跳躍公司的管應當局就是依據(jù)上述原則進行投資決議的，比方：公司在2002年進行擴建投資時就是依據(jù)該項原則進行的，其投資資料以下：跳躍公司

2002

年擴建投資資料表四：單位：萬元總投資額

500比率

金額歡迎共閱債務資本30%150權益資本70%350投資回報率7%稅后借錢利率6.5%加權均勻資本成本率7.5%假如進行該項投資能夠使得公司的賬面利潤增添9.75萬元，其計算以下：利潤增添=投資總數(shù)×投資回報率－債務資本×稅后借錢利率=500×7%－150×6.5%=9.75萬元因為該項投資能夠使得公司利潤增添9.75萬元，所以公司管應當局以為該項投資是可行的，所以，公司2002年進行了擴建投資，進而也使得公司的利潤增添了9.75萬元。由上述分析能夠看出，跳躍公司近兩年的盈余狀況仍是比較樂觀的，并且，在進行投資決議時，也做出了有益于增添會計利潤的決議。但是，相關人士卻以為跳躍公司的目前業(yè)績討論指標其實不是十分合理，其賬面盈余但是一種設想，他們以為會計利潤其實不可以夠正確的反應公司的實質(zhì)經(jīng)濟狀況，因為會計利潤的計算并無考慮融資成本，把權益資本看作是無償?shù)模倘还镜馁~面利潤大于零，但實質(zhì)上公司有可能已經(jīng)處于損失狀態(tài)，所以，他們以為只有全面考慮了全部資本成本的EVA才能正確討論公司業(yè)績。EVA考慮的資本成本就是經(jīng)濟學家所說的機會成本，正如彼得·德魯克在1999年《哈佛商業(yè)討論》上的文章所指出的：“EVA的基礎是我們長久以來向來熟知的：我們稱之為利潤的東西，也就是說公司為股東剩下的金錢；平常根本不是利潤。只需一家公司的利潤低于資本成本，公司就處于損失狀態(tài)，只管仍要繳納所得稅，憂如公司正的盈余同樣。相關于耗費的資源來說，公司為公民經(jīng)濟的貢獻太少。在創(chuàng)立財產(chǎn)以前，公司向來在耗費財產(chǎn)。”很多公司管理人忘掉了這個基本源則，因為他們只關懷常例的會計利潤，即只扣除了債務資本成本，而沒有考慮權益資本成本的利潤。但是，只有權益資本成本像其余全部成真同樣被扣除今后的利潤才是公司真切意義上的利潤，EVA就是這類真切利潤的胸懷指標。他們以為假如從EVA的角度考慮2002年公司就不該當進行擴建投資，因為固然進行擴建投資可以使公司的利潤增添9.75萬元，但是，當時公司的加權均勻資本成本率為7.5%，那么，該項投資使得公司的EVA減少了2.5（500×7%－500×7.5%=2.5）萬元。所以，假如用EVA檢驗該項投資，管理層就不該當接受該項目，因為該項投資使得股東財產(chǎn)減少2.5萬元，但是，由于跳躍公司管理層使用利潤討論公司業(yè)績的，所以公司管理層接受了該項投資，進而使公司利潤增添了9.75萬元，卻使得股東財產(chǎn)損失了2.5萬元。由跳躍公司的投資決議能夠看出，以利潤作為討論公司業(yè)績的指標有時會致使管理人員做犯錯誤決議，損失股東財產(chǎn)。其余，從經(jīng)營層次來看，上述投資的遠景看起來甚至更好?；鶎庸芾碚咭踩χС诌^渡投資的想法，因為他們的業(yè)績討論和獎金只依賴經(jīng)營利潤，根本不考慮融資成本。在計算會計利潤時，把權益資本看作是無償?shù)?，所以，僅以利潤來討論公司業(yè)績其實不可以夠正確反應公司的實質(zhì)經(jīng)濟狀況。從跳躍公司2002年、2003年兩年的狀況也能夠看出此中存在的問題。2002年、2003年的利潤分別為：126萬元、119萬元。但是，兩年的EVA其實不理想?，F(xiàn)比較方下：跳躍公司2002年、2003年EVA和凈利潤比較表表五：單位：萬元歡迎共閱2003年2002年利潤總數(shù)170180所得稅稅率30%30%凈利潤119126財務開銷2125息稅前利潤191205總資本成本144114EVA－10.329.5此中：EVA=息稅前利潤×（1－所得稅稅率）－總資本成本由上述分析結(jié)果能夠看出：跳躍公司2002年凈利潤為126萬元，而EVA僅為29.5萬元；2003年凈利潤為119萬元，而EVA卻為負值，說明公司的收入其實不可以夠圓滿填補其支出，即其營業(yè)其實不能賺的其成本，也就是說跳躍公司固然有真切的會計利潤，但是仍舊損失。所以，假如以EVA核查跳躍公司的業(yè)績，其業(yè)績其實不理想，但是，EVA不失為一個好的業(yè)績討論指標，因為其全面考慮了公司的債務資本成本和權益資本成本，能夠更正確的反應經(jīng)濟現(xiàn)實和公司的業(yè)績水平。所以相關人士從跳躍公司的現(xiàn)狀分析得出以下結(jié)論：會計利潤其實不可以夠真切的反應公司的盈虧狀況，在會計利潤很大的狀況下，公司也有可能實質(zhì)處于損失狀態(tài)。假如以利潤指標來核查公司的業(yè)績，有可能使得管理人員做犯錯誤決議，也給投資人進行投資帶來不便；而以EVA指標來核查公司業(yè)績能夠填補利潤指標的不足，EVA幫助管理人員決議的最顯然的方式就是，對業(yè)務活動中使用的全部資本考慮成本?？紤]資本成本會迫使管理人員直接關注與庫存、應收款，以及資本設施相關的成本，進而更慎重的使用財產(chǎn)。EVA使管理人員在全部決議中能夠習慣和自覺的考慮資本成本；在經(jīng)營成本和資本成本之間的決斷時做出正確的判斷。關于跳躍公司來說，其賬面利潤固然很大，但實質(zhì)上已處于對損狀態(tài)。管理人員不該把重點放在會計利潤上，而不考慮其投資的成本細風險。跳躍公司的管理人員在進行投資時，應全