公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系案例研究--EVA

歡迎共閱公司業(yè)績(jī)討論指標(biāo)系統(tǒng)事例研究——記成長(zhǎng)中的跳躍股份有限公司前言：EVA是經(jīng)濟(jì)增添值（Economicvalueadded）英文名稱(chēng)的縮寫(xiě)。從最基本的意義上說(shuō)，EVA是公司業(yè)績(jī)討論指標(biāo)，EVA與其余傳統(tǒng)業(yè)績(jī)討論指標(biāo)的不同樣之處在于其計(jì)算考慮了帶來(lái)公司利潤(rùn)的全部資本的成本，包含權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本。其計(jì)算公式以下：EVA=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)×（1－公司所得稅稅率）－加權(quán)均勻資本成本率×（債務(wù)資本+權(quán)益資本）EVA的基本理念：資本獲取的利潤(rùn)最少要能賠償投資者擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，股東必然賺取最少等于資本市場(chǎng)近似投資回報(bào)的利潤(rùn)率。公司背景跳躍股份有限公司創(chuàng)立于1991年，是以生產(chǎn)柴油機(jī)為主的公司。公司首創(chuàng)辦到現(xiàn)在，賬面利潤(rùn)基本上是盈余，特別是近兩年，賬面利潤(rùn)均超出一千萬(wàn)元，2003年達(dá)119萬(wàn)元；2002年達(dá)126萬(wàn)元。所以，近幾年跳躍公司遇到了外界的一致認(rèn)同，公司職工對(duì)公司的發(fā)展前程也充滿(mǎn)了信心，公司近幾年的銷(xiāo)量也奉上漲趨向，所以，公司近幾年擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，不只加大了對(duì)流動(dòng)財(cái)產(chǎn)投資也加大了對(duì)固定財(cái)產(chǎn)的投資，由此能夠看出跳躍公司正處于繁華富強(qiáng)的時(shí)期，其盈余狀況是相當(dāng)可觀的。行業(yè)背景柴油機(jī)是極具典型的汽車(chē)零零件，是很多重點(diǎn)零零件的集成，其核心技術(shù)仍舊被外國(guó)幾家大公司所壟斷。從整體上看，我國(guó)柴油機(jī)技術(shù)基礎(chǔ)單薄，設(shè)計(jì)水平低，零零件材質(zhì)差，還不具備圓滿(mǎn)的嶄新柴油機(jī)產(chǎn)品和重點(diǎn)零零件的開(kāi)發(fā)能力。目前，我國(guó)柴油機(jī)生產(chǎn)要在技術(shù)上超出外國(guó)水平仍是有必然難度的。跟著家產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，我國(guó)柴油機(jī)生產(chǎn)能力增強(qiáng)，其余，因?yàn)槲覈?guó)汽車(chē)工業(yè)巨大的市場(chǎng)潛力，必然使我國(guó)內(nèi)燃系統(tǒng)造業(yè)的技術(shù)水平快速提升。但是，我國(guó)加入WTO后，我國(guó)市場(chǎng)逐漸開(kāi)放，大量外國(guó)產(chǎn)品涌入我國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品壓力增大，我國(guó)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)也將面對(duì)強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)。跳躍股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)跳躍公司）現(xiàn)狀依據(jù)相關(guān)資料能夠獲取跳躍公司的以下數(shù)據(jù)：跳躍公司的所得稅稅率為30%，2003年、2002年加權(quán)均勻資本成本率分別為8%、7.5%。跳躍公司2003年、2002年的簡(jiǎn)單財(cái)產(chǎn)欠債表、損益表以下：財(cái)產(chǎn)欠債表表一：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元財(cái)產(chǎn)2003年2002年欠債和全部者權(quán)益2003年2002年歡迎共閱現(xiàn)金1015對(duì)付賬款6030短期投資065對(duì)付單據(jù)11060應(yīng)收賬款375315對(duì)付利息140130存貨615415流動(dòng)欠債共計(jì)310220流動(dòng)財(cái)產(chǎn)共計(jì)1000810長(zhǎng)久借錢(qián)754580固定財(cái)產(chǎn)凈值1000870欠債共計(jì)1064800財(cái)產(chǎn)總計(jì)20001680優(yōu)先股4040股本130130保存利潤(rùn)766710股東權(quán)益共計(jì)896840欠債和股東權(quán)益總計(jì)20001680損益表表二：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元2003年2002年??主營(yíng)業(yè)務(wù)收入625700減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本375420主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附帶11??主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)249279加：其余業(yè)務(wù)利潤(rùn)06減：營(yíng)業(yè)開(kāi)銷(xiāo)1012管理開(kāi)銷(xiāo)7995財(cái)務(wù)開(kāi)銷(xiāo)2125??營(yíng)業(yè)利潤(rùn)139153加：投資利潤(rùn)1636歡迎共閱補(bǔ)助收入00營(yíng)業(yè)外收入259減：營(yíng)業(yè)外支出1018??利潤(rùn)總數(shù)170180減：所得稅5154五、凈利潤(rùn)119126由表一能夠獲取以下資料：跳躍公司2002年、2003年資本狀況表三：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元2003年2002年債務(wù)資本864640權(quán)益資本936880投入資本總數(shù)18001520加權(quán)均勻資本率8%7.5%總資本成本144114此中：投入資本總數(shù)=債務(wù)資本+權(quán)益資本總資本成本=投入資本總數(shù)×加權(quán)均勻資本成本率由表二能夠獲取以下資料：2003年跳躍公司凈利潤(rùn)：119萬(wàn)元；2002年跳躍公司凈利潤(rùn)：126萬(wàn)元。目前，我國(guó)很多公司把利潤(rùn)作為討論公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)，跳躍公司也是以利潤(rùn)來(lái)討論公司業(yè)績(jī)的。從跳躍公司的損益表來(lái)看，2002年公司凈利潤(rùn)126萬(wàn)元；2003年公司凈利潤(rùn)119萬(wàn)元。所以，從賬面利潤(rùn)來(lái)看，跳躍公司的盈余能力相當(dāng)可觀，進(jìn)而使得近幾年外界對(duì)公司充滿(mǎn)了信心，公司職工對(duì)公司所創(chuàng)立的利潤(rùn)也是特別滿(mǎn)意。所以，從損益表上來(lái)看，公司有比較樂(lè)觀的遠(yuǎn)景。對(duì)高層管理者來(lái)說(shuō)，只需投資項(xiàng)目的回報(bào)率高于稅后借錢(qián)的利率，即只需投資能增添公司利潤(rùn)，就能夠投資該項(xiàng)目。跳躍公司的管應(yīng)當(dāng)局就是依據(jù)上述原則進(jìn)行投資決議的，比方：公司在2002年進(jìn)行擴(kuò)建投資時(shí)就是依據(jù)該項(xiàng)原則進(jìn)行的，其投資資料以下：跳躍公司

2002

年擴(kuò)建投資資料表四：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元總投資額

500比率

金額歡迎共閱債務(wù)資本30%150權(quán)益資本70%350投資回報(bào)率7%稅后借錢(qián)利率6.5%加權(quán)均勻資本成本率7.5%假如進(jìn)行該項(xiàng)投資能夠使得公司的賬面利潤(rùn)增添9.75萬(wàn)元，其計(jì)算以下：利潤(rùn)增添=投資總數(shù)×投資回報(bào)率－債務(wù)資本×稅后借錢(qián)利率=500×7%－150×6.5%=9.75萬(wàn)元因?yàn)樵擁?xiàng)投資能夠使得公司利潤(rùn)增添9.75萬(wàn)元，所以公司管應(yīng)當(dāng)局以為該項(xiàng)投資是可行的，所以，公司2002年進(jìn)行了擴(kuò)建投資，進(jìn)而也使得公司的利潤(rùn)增添了9.75萬(wàn)元。由上述分析能夠看出，跳躍公司近兩年的盈余狀況仍是比較樂(lè)觀的，并且，在進(jìn)行投資決議時(shí)，也做出了有益于增添會(huì)計(jì)利潤(rùn)的決議。但是，相關(guān)人士卻以為跳躍公司的目前業(yè)績(jī)討論指標(biāo)其實(shí)不是十分合理，其賬面盈余但是一種設(shè)想，他們以為會(huì)計(jì)利潤(rùn)其實(shí)不可以夠正確的反應(yīng)公司的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)狀況，因?yàn)闀?huì)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)算并無(wú)考慮融資成本，把權(quán)益資本看作是無(wú)償?shù)?，固然公司的賬面利潤(rùn)大于零，但實(shí)質(zhì)上公司有可能已經(jīng)處于損失狀態(tài)，所以，他們以為只有全面考慮了全部資本成本的EVA才能正確討論公司業(yè)績(jī)。EVA考慮的資本成本就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的機(jī)會(huì)成本，正如彼得·德魯克在1999年《哈佛商業(yè)討論》上的文章所指出的：“EVA的基礎(chǔ)是我們長(zhǎng)久以來(lái)向來(lái)熟知的：我們稱(chēng)之為利潤(rùn)的東西，也就是說(shuō)公司為股東剩下的金錢(qián)；平常根本不是利潤(rùn)。只需一家公司的利潤(rùn)低于資本成本，公司就處于損失狀態(tài)，只管仍要繳納所得稅，憂(yōu)如公司正的盈余同樣。相關(guān)于耗費(fèi)的資源來(lái)說(shuō)，公司為公民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)太少。在創(chuàng)立財(cái)產(chǎn)以前，公司向來(lái)在耗費(fèi)財(cái)產(chǎn)?！焙芏喙竟芾砣送袅诉@個(gè)基本源則，因?yàn)樗麄冎魂P(guān)懷常例的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，即只扣除了債務(wù)資本成本，而沒(méi)有考慮權(quán)益資本成本的利潤(rùn)。但是，只有權(quán)益資本成本像其余全部成真同樣被扣除今后的利潤(rùn)才是公司真切意義上的利潤(rùn)，EVA就是這類(lèi)真切利潤(rùn)的胸懷指標(biāo)。他們以為假如從EVA的角度考慮2002年公司就不該當(dāng)進(jìn)行擴(kuò)建投資，因?yàn)楣倘贿M(jìn)行擴(kuò)建投資可以使公司的利潤(rùn)增添9.75萬(wàn)元，但是，當(dāng)時(shí)公司的加權(quán)均勻資本成本率為7.5%，那么，該項(xiàng)投資使得公司的EVA減少了2.5（500×7%－500×7.5%=2.5）萬(wàn)元。所以，假如用EVA檢驗(yàn)該項(xiàng)投資，管理層就不該當(dāng)接受該項(xiàng)目，因?yàn)樵擁?xiàng)投資使得股東財(cái)產(chǎn)減少2.5萬(wàn)元，但是，由于跳躍公司管理層使用利潤(rùn)討論公司業(yè)績(jī)的，所以公司管理層接受了該項(xiàng)投資，進(jìn)而使公司利潤(rùn)增添了9.75萬(wàn)元，卻使得股東財(cái)產(chǎn)損失了2.5萬(wàn)元。由跳躍公司的投資決議能夠看出，以利潤(rùn)作為討論公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)有時(shí)會(huì)致使管理人員做犯錯(cuò)誤決議，損失股東財(cái)產(chǎn)。其余，從經(jīng)營(yíng)層次來(lái)看，上述投資的遠(yuǎn)景看起來(lái)甚至更好?；鶎庸芾碚咭踩χС诌^(guò)渡投資的想法，因?yàn)樗麄兊臉I(yè)績(jī)討論和獎(jiǎng)金只依賴(lài)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，根本不考慮融資成本。在計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)時(shí)，把權(quán)益資本看作是無(wú)償?shù)?，所以，僅以利潤(rùn)來(lái)討論公司業(yè)績(jī)其實(shí)不可以夠正確反應(yīng)公司的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)狀況。從跳躍公司2002年、2003年兩年的狀況也能夠看出此中存在的問(wèn)題。2002年、2003年的利潤(rùn)分別為：126萬(wàn)元、119萬(wàn)元。但是，兩年的EVA其實(shí)不理想?，F(xiàn)比較方下：跳躍公司2002年、2003年EVA和凈利潤(rùn)比較表表五：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元?dú)g迎共閱2003年2002年利潤(rùn)總數(shù)170180所得稅稅率30%30%凈利潤(rùn)119126財(cái)務(wù)開(kāi)銷(xiāo)2125息稅前利潤(rùn)191205總資本成本144114EVA－10.329.5此中：EVA=息稅前利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）－總資本成本由上述分析結(jié)果能夠看出：跳躍公司2002年凈利潤(rùn)為126萬(wàn)元，而EVA僅為29.5萬(wàn)元；2003年凈利潤(rùn)為119萬(wàn)元，而EVA卻為負(fù)值，說(shuō)明公司的收入其實(shí)不可以夠圓滿(mǎn)填補(bǔ)其支出，即其營(yíng)業(yè)其實(shí)不能賺的其成本，也就是說(shuō)跳躍公司固然有真切的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但是仍舊損失。所以，假如以EVA核查跳躍公司的業(yè)績(jī)，其業(yè)績(jī)其實(shí)不理想，但是，EVA不失為一個(gè)好的業(yè)績(jī)討論指標(biāo)，因?yàn)槠淙婵紤]了公司的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，能夠更正確的反應(yīng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和公司的業(yè)績(jī)水平。所以相關(guān)人士從跳躍公司的現(xiàn)狀分析得出以下結(jié)論：會(huì)計(jì)利潤(rùn)其實(shí)不可以夠真切的反應(yīng)公司的盈虧狀況，在會(huì)計(jì)利潤(rùn)很大的狀況下，公司也有可能實(shí)質(zhì)處于損失狀態(tài)。假如以利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)核查公司的業(yè)績(jī)，有可能使得管理人員做犯錯(cuò)誤決議，也給投資人進(jìn)行投資帶來(lái)不便；而以EVA指標(biāo)來(lái)核查公司業(yè)績(jī)能夠填補(bǔ)利潤(rùn)指標(biāo)的不足，EVA幫助管理人員決議的最顯然的方式就是，對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)中使用的全部資本考慮成本。考慮資本成本會(huì)迫使管理人員直接關(guān)注與庫(kù)存、應(yīng)收款，以及資本設(shè)施相關(guān)的成本，進(jìn)而更慎重的使用財(cái)產(chǎn)。EVA使管理人員在全部決議中能夠習(xí)慣和自覺(jué)的考慮資本成本；在經(jīng)營(yíng)成本和資本成本之間的決斷時(shí)做出正確的判斷。關(guān)于跳躍公司來(lái)說(shuō)，其賬面利潤(rùn)固然很大，但實(shí)質(zhì)上已處于對(duì)損狀態(tài)。管理人員不該把重點(diǎn)放在會(huì)計(jì)利潤(rùn)上，而不考慮其投資的成本細(xì)風(fēng)險(xiǎn)。跳躍公司的管理人員在進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)全