量化對(duì)沖業(yè)務(wù)指引04

四、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)上海團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)一、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃模式(市場中性策略)：1、 業(yè)務(wù)規(guī)模、年限、及付息方式該業(yè)務(wù)融資規(guī)模(優(yōu)先級(jí)份額)原則上不少于5000萬元；該業(yè)務(wù)融資期限為6個(gè)月至2年；該業(yè)務(wù)要求優(yōu)先級(jí)利息每日計(jì)提，至少到期或每年分配優(yōu)先級(jí)利息。2、 投資標(biāo)的現(xiàn)金類資產(chǎn)(現(xiàn)金、銀行存款、7天以內(nèi)逆回購、到期日在一年以內(nèi)的政府債券、貨幣基金)；固定收益類資產(chǎn)(定期存款(含協(xié)議存款)、大額存單、AA評(píng)級(jí)以上債券、債券型基金、不超過7天的債券逆回購等)；權(quán)益類資產(chǎn)(股票、股票型基金、混合基金、ETF等)；中國金融期貨交易所的股指期貨。3、 投資限制本計(jì)劃以及由受托人管理的同一投資顧問的其他計(jì)劃產(chǎn)品投資于一家上市公司所發(fā)行的股票，不得超過該上市公司總股本的4.99%,同時(shí)不得超過該上市公司流通股本的10%；購買單一非創(chuàng)業(yè)板上市公司股票不超過計(jì)劃財(cái)產(chǎn)凈值的5%(以成本與市價(jià)孰低法計(jì))；購買單只封閉式基金或債券的投資額不能超過本計(jì)劃項(xiàng)下計(jì)劃資產(chǎn)總值的5%(以成本與市價(jià)孰低法計(jì))；購買單一創(chuàng)業(yè)板上市公司股票不超過計(jì)劃財(cái)產(chǎn)凈值的3%(以成本與市價(jià)孰低法計(jì))；不得主動(dòng)投資“S”、“ST”、“*ST”、“S*ST”及“SST”類股票及權(quán)證等髙風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，如果被動(dòng)持有，須在可交易的前提下2個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整完畢；不得購買受托人自身發(fā)行的股票，或與受托人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的上市公司股票；未經(jīng)受托人及全體委托人允許，不得進(jìn)行融資融券交易、新債申購、新基金申購、權(quán)證交易、正回購交易、不得進(jìn)行上市公司增發(fā)交易；不得投資于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)、中小企業(yè)私募債；任一時(shí)點(diǎn)，投資組合的市值風(fēng)險(xiǎn)敞口(即集合計(jì)劃所持有的權(quán)益類證券市值+買入股指期貨合約價(jià)值-賣出股指期貨合約價(jià)值)占集合計(jì)劃凈值的比例需根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行限定。股指期貨的投資須依從相關(guān)法律法規(guī)及中國金融期貨交易所的相關(guān)規(guī)定；(10)現(xiàn)金(包括股票和股指期貨備付金的現(xiàn)金頭寸)占比不低于計(jì)劃總值的5%，或計(jì)劃期貨保證金占用期貨賬戶全部權(quán)益(保證金占用與可用資金之和)不得超過50%；(11)若因市值波動(dòng)或其他原因?qū)е卤居?jì)劃的投資連續(xù)五個(gè)交易日不符合上述規(guī)定，受托人有權(quán)在下一交易日開始進(jìn)行調(diào)倉操作，以使本計(jì)劃的投資滿足計(jì)劃文件的規(guī)定，遇股票停牌等限制流通的情況，調(diào)整時(shí)間順延；(12)若本計(jì)劃持有的證券已被交易所出具退市風(fēng)險(xiǎn)警示，或符合潛在暫停上市、退市條件，受托人有權(quán)在五個(gè)交易日內(nèi)對(duì)相關(guān)股票進(jìn)行強(qiáng)行平倉；(13)法律規(guī)定或計(jì)劃文件約定的其他投資限制；(14)計(jì)劃期間有新的政策法律對(duì)上述限制做出不同規(guī)定的，上述限制根據(jù)規(guī)定做相應(yīng)調(diào)整。4、投資顧問審核投資顧問準(zhǔn)入的基本要求核心投資經(jīng)理不低于三年投資經(jīng)歷；投資經(jīng)理至少管理過1只公開產(chǎn)品，且運(yùn)作滿半年，或者提供規(guī)模不低于2000萬、一年以上的實(shí)盤業(yè)績，連續(xù)最大回撤不超過10%，夏普比不小于1.5；劣后資金來源以單一資金為主，如劣后資金為募集方式的,應(yīng)限制人數(shù)不超過10人。投資顧問的定量評(píng)價(jià)(a)支行上報(bào)業(yè)務(wù)時(shí)，需要提供附件1《產(chǎn)品評(píng)估表》，在分行上報(bào)總行后，總行會(huì)根據(jù)相關(guān)材料對(duì)投資顧問進(jìn)行A、B、C三類劃分。(b)投資顧問分類對(duì)應(yīng)的杠桿上限和預(yù)警、止損閾值如下表:市值敞優(yōu)先劣后比例口5：14：13：12：11：130%0.84/0.810.69/0.6620%10%0.97/0.94（僅限A類）0.95/0.92（僅限A類）（僅限A類）0.94/0.91（B類或以上）0.92/0.89（B30%0.84/0.810.69/0.6620%10%0.97/0.94（僅限A類）0.95/0.92（僅限A類）（僅限A類）0.94/0.91（B類或以上）0.92/0.89（B類或以上）（B類或以上）0.90/0.860.88/0.850.82/0.790.80/0.770.67/0.640.65/0.625、業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)指導(dǎo)報(bào)價(jià)操作成本調(diào)節(jié)價(jià)業(yè)務(wù)指導(dǎo)報(bào)價(jià)操作成本調(diào)節(jié)價(jià)優(yōu)先資金規(guī)模1億元（含）以上0優(yōu)先資金規(guī)模5000萬元（含）一1億+0.2期限調(diào)節(jié)價(jià)一年以內(nèi)（含）01年一2年+0.2業(yè)務(wù)模式調(diào)節(jié)價(jià)信托計(jì)劃/基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃0其他計(jì)劃+0.1合同條款一致性調(diào)節(jié)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)條款0非標(biāo)準(zhǔn)條款+0.1備注1備注1、 業(yè)務(wù)指導(dǎo)報(bào)價(jià)=基礎(chǔ)報(bào)價(jià)+操作成本調(diào)節(jié)價(jià)+期限調(diào)節(jié)價(jià)+業(yè)務(wù)模式調(diào)節(jié)價(jià)+業(yè)務(wù)模式調(diào)節(jié)價(jià)+合同條款一致性調(diào)節(jié)價(jià)；2、 業(yè)務(wù)基礎(chǔ)報(bào)價(jià)定價(jià)原則：結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行利率及該業(yè)務(wù)市場平均價(jià)格每月制定，如遇我行理財(cái)產(chǎn)品平均發(fā)行價(jià)格變動(dòng)超過20bps或該業(yè)務(wù)市場平均價(jià)格出現(xiàn)重大變化，我部將適時(shí)調(diào)整該業(yè)務(wù)指導(dǎo)報(bào)價(jià)。資產(chǎn)入池報(bào)價(jià)（不低于）期限資產(chǎn)入池報(bào)價(jià)（不低于）期限利率（調(diào)整后）利率（調(diào)整前）1年內(nèi)（含）6.10%6.20%1年一2年（含）6.20%6.30%業(yè)務(wù)基礎(chǔ)指導(dǎo)報(bào)價(jià)（調(diào)整后）6.80%業(yè)務(wù)基礎(chǔ)指導(dǎo)報(bào)價(jià)（調(diào)整前）6.90%二、安全墊母基金（FOF/MOM）模式:業(yè)務(wù)模式業(yè)務(wù)要素杠桿比例：最髙可達(dá)1:9；起點(diǎn)金額：安全墊資金1億元；投資范圍：A股股票、債券、貨幣市場工具、股指期貨、商品期貨、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證、公募基金、信托計(jì)劃、基金子公司資管計(jì)劃等。投資顧問要求：有兩年可追溯業(yè)績，且產(chǎn)品回撤不髙于15%，夏普大于2,收益不低于10%。風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)：客戶以劣后出資金額為我行理財(cái)資金提供安全墊。業(yè)務(wù)設(shè)置預(yù)警線和平倉線，基金凈值達(dá)到預(yù)警線時(shí)，客戶可選擇不補(bǔ)倉，但要求減少子基金倉位或贖回一定比例的子基金。基金凈值達(dá)到平倉線，我行將按要求平倉。優(yōu)先級(jí)報(bào)價(jià)(三選一)：(1)固定收益7%前端固定收益6.5%+10%后端分成。按實(shí)際收益率分級(jí)分成。按實(shí)際業(yè)績分成的方式舉例:母基金收益率業(yè)績報(bào)酬RW8%按實(shí)際收益根據(jù)出資比例分配8%〈RW10%超出8%部分，招行分配比例90%,GJ證券分配比例10%10%〈RW12%超出10%部分，招行分配比例70%,GJ證券分配比例30%12%〈RW16%超出12%部分，招行分配比例50%，GJ證券分配比例50%R>16%超出16%部分，GJ證券分配比例100%例如：母基金收益達(dá)到10%,優(yōu)先總收益為8%+2%*90%=9.8%；母基金收益達(dá)到12%，優(yōu)先總收益為9.8%+2%*70%=11.2%；母基金收益達(dá)到16%,優(yōu)先級(jí)總收益為11.2%+4%*50%=13.2%。目標(biāo)客戶凈資本排名前60的證券公司(如下)，已上市的證券公司等；三、上海團(tuán)隊(duì)可以使用的通道建議采用的通道為：外貿(mào)信托、華寶信托、招商財(cái)富、鵬華資產(chǎn)、融通資本。深圳團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)一、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃模式(市場中性策略以外的其他策略)：一、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)1、 業(yè)務(wù)規(guī)模、年限及付息方式（1） 產(chǎn)品總規(guī)模不少于5000萬元，其中劣后資金不少于1000萬元，優(yōu)先級(jí)提款金額偏離幅度不超過我行審批額度20%；（2） 該業(yè)務(wù)融資期限1年，當(dāng)滿足以下條件時(shí)，經(jīng)我行同意，可以展期：扣除各項(xiàng)費(fèi)用及優(yōu)先級(jí)收益后，產(chǎn)品凈值大于或等于1;卡瑪比（年化收益率/日凈值最大回撤）〉2；投資團(tuán)隊(duì)核心人員未發(fā)生變化。（3） 該業(yè)務(wù)要求優(yōu)先級(jí)利息每日計(jì)提，至少每年分配一次優(yōu)先級(jí)利息。2、 管理機(jī)構(gòu)（即通道）準(zhǔn)入及退出業(yè)務(wù)管理機(jī)構(gòu)需為經(jīng)中國監(jiān)管部門批準(zhǔn)、非公開募集證券及金融衍生品投資基金的管理機(jī)構(gòu)，包括但不限于基金公司（含子公司）、期貨公司、證券公司（含子公司）及法律允許的其他機(jī)構(gòu)。管理機(jī)構(gòu)將負(fù)責(zé)產(chǎn)品的風(fēng)控?，F(xiàn)有準(zhǔn)入管理機(jī)構(gòu)如下：（1） 基金公司（含子公司）：招商基金（含招商財(cái)富）、諾德基金、財(cái)通基金、平安大華基金（含平安匯通）、安信乾盛、鵬華資產(chǎn)、融通資本。（2） 期貨公司：中信期貨、國信期貨、銀河期貨、廣發(fā)期貨、華泰期貨、南華期貨。（3） 根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際需要，可增加管理機(jī)構(gòu)。經(jīng)資產(chǎn)管理部業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)與風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)共同調(diào)查后，由資產(chǎn)管理部投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)投票決定管理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，具體要求如下：＞新增準(zhǔn)入的管理機(jī)構(gòu)具有一年以上擔(dān)任量化對(duì)沖業(yè)務(wù)第三方管理機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，未發(fā)生因違反合同規(guī)定義務(wù)而導(dǎo)致委托人資產(chǎn)重大損失的行為；＞具備健全信息披露制度，能做到每日?qǐng)?bào)送產(chǎn)品凈值，定期報(bào)告產(chǎn)品運(yùn)作情況；＞具有獨(dú)立的風(fēng)控體系，有專崗風(fēng)控人員，負(fù)責(zé)盯市、預(yù)警、平倉管理工作；＞資管交易系統(tǒng)能針對(duì)每只產(chǎn)品編制完整的風(fēng)控預(yù)案，對(duì)于非髙頻實(shí)時(shí)性業(yè)務(wù)進(jìn)行事前風(fēng)控，對(duì)于髙頻實(shí)時(shí)性業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)延時(shí)不得超過5分鐘。資管交易系統(tǒng)可根據(jù)風(fēng)控閥值（預(yù)案）能自動(dòng)預(yù)警，可及時(shí)有效實(shí)現(xiàn)平倉操作?；鸸芾砉荆ê庸荆┇@得中國證監(jiān)會(huì)審核的基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。公司在金融衍生品及期貨等領(lǐng)域投資管理經(jīng)驗(yàn)在兩年以上，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度健全。證券公司（含子公司）獲得中國證監(jiān)會(huì)審核的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，公司（按照母公司合并計(jì)算）凈資本不低于人民幣50億元，近兩年證券公司分類監(jiān)管評(píng)級(jí)不低于A類AA級(jí)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度健全。期貨公司獲得中國證監(jiān)會(huì)審核的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，凈資本不低于人民幣10億元，或近兩年期貨公司分類監(jiān)管評(píng)級(jí)不低于A類AA級(jí)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度健全。3、投資顧問(投資機(jī)構(gòu))準(zhǔn)入投資顧問指實(shí)際承擔(dān)投資運(yùn)作對(duì)沖基金的投資機(jī)構(gòu)或管理人，包括但不限于公司制、有限合伙制等合法存在的法人或其他形式組織實(shí)體，投資機(jī)構(gòu)是實(shí)際負(fù)責(zé)對(duì)沖基金投資的主體。由支行提供初步盡調(diào)材料(材料模板見附件2《關(guān)于投資量化對(duì)沖業(yè)務(wù)的請(qǐng)示》)，之后分行將上報(bào)總行立項(xiàng)，由總行資產(chǎn)管理部審核復(fù)核。(1)基本條件投研團(tuán)隊(duì)核心投資經(jīng)理不低于三年投資經(jīng)歷過往業(yè)績投顧符合滿足以下條件之一：私募機(jī)構(gòu)管理規(guī)模不小于10億元，且運(yùn)作滿一年；投資經(jīng)理不少于3人，投資經(jīng)理的管理規(guī)?？偤筒簧儆?億元，一年以上的實(shí)盤業(yè)績。最大回撤不超過10%,卡瑪比不小于2。在此基礎(chǔ)上「投資顧問還應(yīng)當(dāng)符合相應(yīng)策略及杠桿比例的專項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)帶浮動(dòng)收益的產(chǎn)品，從管理人資質(zhì)、管理產(chǎn)品情況、投資期限等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)子基金投顧進(jìn)行初步遴選，必須符合我行所有準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)方可列入擬投資子基金投顧名單，所有標(biāo)準(zhǔn)以一票否決的形式執(zhí)行，標(biāo)準(zhǔn)如下：管理人資質(zhì)法人結(jié)構(gòu)依法注冊(cè)，合理股東結(jié)構(gòu)投研團(tuán)隊(duì)不少于3人管理產(chǎn)品情況管理產(chǎn)品數(shù)量不少于2只公開產(chǎn)品管理產(chǎn)品總規(guī)模不少于10億元人民幣管理產(chǎn)品存續(xù)期限至少1只公開產(chǎn)品運(yùn)行滿12個(gè)月同時(shí)，采用定量綜合評(píng)價(jià)方法選取量化對(duì)沖基金投顧，盡職調(diào)查內(nèi)容詳情如下：4、投顧與管理人為同一機(jī)構(gòu)的管理要求針對(duì)投顧與管理人為同一機(jī)構(gòu)的公募基金公司、券商資管、期貨資管等公募類機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)除具備第2條管理人和第3條投顧的要求外，還需具備內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)健全，風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)務(wù)管理分屬不同的分管領(lǐng)導(dǎo)的要求。資產(chǎn)管理部針對(duì)市場上開展量化對(duì)沖基金業(yè)務(wù)的主流公募基金、券商及期貨公司，制定合作機(jī)構(gòu)名單，名單見附件5（注：此名單僅是總行認(rèn)可的、有可能合作的名單，并不代表不需要對(duì)該公司進(jìn)行盡職調(diào)查）。在名單上且經(jīng)過總行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)共同盡調(diào)，符合對(duì)管理人以及投資機(jī)構(gòu)的要求，即可開展合作。對(duì)于其他機(jī)構(gòu)，經(jīng)資產(chǎn)管理部組織盡調(diào)后，再由資產(chǎn)管理部風(fēng)險(xiǎn)與投資委員會(huì)投票決定是否開展合作。二、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)量化對(duì)沖業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征同投資標(biāo)的、投資策略具有較強(qiáng)相關(guān)性。本稿針對(duì)目前市場上量化對(duì)沖基金采用策略制定了具有針對(duì)性的風(fēng)控條款，適用于投資國內(nèi)市場股票、期貨、固定收益類產(chǎn)品的量化投資機(jī)構(gòu)，通過杠桿比例限制、投資標(biāo)的限制、安全墊等設(shè)計(jì)可以嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，每一種策略的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)都經(jīng)過嚴(yán)格的壓力測試，可以足夠保障我行優(yōu)先級(jí)資金的本息安全。1、股票對(duì)沖策略（包括市場中性策略、期現(xiàn)套利、分級(jí)基金套利、ETF套利）風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)按照上海市場中性策略的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。報(bào)價(jià)：市場中性策略：按照上海標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行期現(xiàn)套利、分級(jí)基金套利、ETF套利策略：優(yōu)先級(jí)報(bào)價(jià)7.3%，如果投顧評(píng)級(jí)較髙，劣后人數(shù)少，可以適當(dāng)降低報(bào)價(jià)，最低不得低于7.0%2、期貨套利、對(duì)沖策略期貨套利、對(duì)沖策略是指在多市場、多品種的期貨標(biāo)的上進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)同品種的跨市場、跨期套利以及多品種之間的套利。由于此類策略采用對(duì)沖方法，可以控制一定風(fēng)險(xiǎn)，但是在市場出現(xiàn)極端行情下仍會(huì)出現(xiàn)策略短期失效，因此，此類策略需適度降低杠桿比例和提髙安全墊。該類策略杠桿比例最髙為4:1，根據(jù)投顧歷史業(yè)績、同類產(chǎn)品管理規(guī)模、公開發(fā)行產(chǎn)品時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行確定。參考標(biāo)準(zhǔn)如下，涉及到特殊情況，可以酌情改變。預(yù)警、止損測算表（最低標(biāo)準(zhǔn)）如下：杠桿比例4:13:12:11:1過往業(yè)績及公開產(chǎn)品要求已經(jīng)公開發(fā)行同等或更高杠桿比例產(chǎn)品；或該投顧同類策略產(chǎn)品發(fā)行一只運(yùn)作滿一年。已發(fā)行過同等策略公開產(chǎn)品。不做要求止損線0.920.870.780.60預(yù)警線0.940.890.800.65倉位控制表:凈值區(qū)間日內(nèi)合約價(jià)值（軋差）日內(nèi)合約價(jià)值（非軋差）隔夜合約價(jià)值（軋差）隔夜合約價(jià)值（非軋差）止損線WMV預(yù)警線-30%?30%300%-10%?10%150%預(yù)警線WMV1--40%?40%500%-15%?15%250%(N*0.5)1-(N*0.5)WMV0.99-50%?50%600%-20%?20%350%0.99WMV1.1-60%?60%700%-30%?30%500%1.1WM不做限制-30%?30%600%注：N=1-預(yù)警線投資限制及其他要求:期貨投資僅允許投資主力合約以及次主力合約。對(duì)于市場交易流動(dòng)性不足的商品期貨品種，包括(線材、燃料油、黃大豆二號(hào)、粳稻、晚秈稻、硅鐵、錳硅、早秈稻、普麥、油菜籽)禁止投資。境內(nèi)交易所只接受四大期貨交易所交易的期貨品種，即上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所。單個(gè)品種保證金占用不超過20%。商品期貨不能買交割月份的合約。投資于股指期貨采取跨期套利策略，不受第(4)點(diǎn)限制。3、趨勢(shì)策略(僅限程序化交易)趨勢(shì)策略是指通過數(shù)量化模型方法判斷期貨資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)某種規(guī)律性走勢(shì)，通過跟隨此種走勢(shì)進(jìn)行投資獲利。此種策略的特點(diǎn)是髙風(fēng)險(xiǎn)、髙收益，投顧實(shí)盤歷史業(yè)績表現(xiàn)亦驗(yàn)證了這一點(diǎn)。因此，此類策略需適度降低杠桿比例和提髙安全墊。該類策略杠桿比例最髙為3:1，該投顧必須發(fā)行過同等策略類型的公開產(chǎn)品，或者能提供一年以上的實(shí)盤業(yè)績，初始最大回撤不超過5%，歷史最大回撤不超過8%，涉及到特殊情況，可以酌情調(diào)整。預(yù)警、止損測算表如下:杠桿比例3:12:11:1止損線0.870.780.60預(yù)警線0.890.800.65倉位控制表:凈值區(qū)間日內(nèi)現(xiàn)貨及期貨合約價(jià)值（非軋差）日終現(xiàn)貨及期貨合約價(jià)值（非軋差）日終現(xiàn)貨及期貨合約價(jià)值（軋差）止損線WMV預(yù)警線100%50%-20%?20%預(yù)警線WMV1-(N*0.5)200%100%-50%?50%1-(N*0.5)WMV0.99300%150%-80%?80%0.99WMV1.1400%300%-110%?110%1.1WM600%400%-200%?200%注：N=1-預(yù)警線投資限制及其他要求:（1） 投資單一非創(chuàng)業(yè)板上市公司股票不超過計(jì)劃財(cái)產(chǎn)凈值5%,單一創(chuàng)業(yè)板上市公司股票不超過財(cái)產(chǎn)計(jì)劃凈值3%。（2） 期貨投資僅允許投資主力合約以及次主力合約。（3） 對(duì)于市場交易流動(dòng)性不足的商品期貨品種，包括（線材、燃料油、黃大豆二號(hào)、粳稻、晚秈稻、硅鐵、錳硅、早秈稻、普麥、油菜籽）禁止投資。（4） 單個(gè)商品期貨品種保證金占用不超過20%（股指期貨日內(nèi)趨勢(shì)套利策略除外）。（5） 商品期貨不能買交割月份的合約。（6） 不得主動(dòng)投資“S”、“ST”、“*ST”、“S*ST”及“SST”類股票及權(quán)證等髙風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，若被動(dòng)持有，應(yīng)在5個(gè)工作日內(nèi)賣出。（4）債券對(duì)沖策略（含國債期貨套利和國債ETF套利）債券對(duì)沖策略是指通過宏觀基本面與髙級(jí)債的基本面研究，運(yùn)用債券定量數(shù)據(jù)分析模型精選髙評(píng)級(jí)信用債，利用國債期貨工具設(shè)計(jì)免疫型債券組合策略，充分規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取票息收益。國債ETF基差套利是指買入國債ETF或CTD,同時(shí)賣出國債期貨獲取收益。目前還可采用五年期國債期貨和十年期國債期貨進(jìn)行套利。此類策略屬于低風(fēng)險(xiǎn)策略，因此在杠杠比例和安全墊方面可以適當(dāng)放松。該類策略杠桿比例最髙為6:1（債券對(duì)沖策略需要?jiǎng)佑谜刭徃軛U，優(yōu)先劣后杠桿與正回購杠桿之乘積，即劣后資金總杠桿不得超過10倍），根據(jù)投資策略、公開發(fā)行產(chǎn)品管理時(shí)間、業(yè)績優(yōu)秀、管理同類策略產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)行確定。參考標(biāo)準(zhǔn)如下，涉及到特殊情況，可以酌情改變。預(yù)警、止損測算表如下:杠桿比例6:15:14:13:12:11:1過往業(yè)績及公開產(chǎn)品要求已經(jīng)公開發(fā)行同等或更高杠桿比例產(chǎn)品；或該投顧同類策略產(chǎn)品至少一只運(yùn)作滿一年，最大回撤不超過3%。一年以上公開業(yè)績，最大回撤不超過3%。不做要求止損線0.960.940.900.850.760.58預(yù)警線0.980.960.920.870.780.60倉位控制表:凈值區(qū)間現(xiàn)券組合久期（D）【（全部債券市值+空頭國債期貨合約價(jià)值）/計(jì)劃資產(chǎn)凈值】（軋差）國債期貨合約價(jià)值（多空軋差）單位凈值DV01(u_DV01)

止損線WMV預(yù)警線2VDW40%?40%-10%?10%0<u_DV01<0.0005預(yù)警線WMV12VD<50%?90%-20%?20%0.0004Vu_DV01<0.00091WMV1.18<D0%?80%-40%?40%0.0014<uDV017<D<80%?100%0.0013<u_DV01<0.00146<D<70%?120%0.0011Vu_DV01<0.00135<D<60%?140%0.0009Vu_DV01<0.00114<D<50%?160%0.0007VDV<0.00093<D<40%?170%0.0005Vu_DV01<0.00072<D<30%?180%0.0004Vu_DV01<0.00051.1WM8<D0%?170%-50%?50%0.0014<uDV012<D<80%?180%0.0004Vu_DV01<0.00142<D<80%?180%注：u_DV01二abs（組合DV01/計(jì)劃資產(chǎn)凈值），組合DV01二計(jì)劃資產(chǎn)DV01*1.8,計(jì)劃資產(chǎn)DV01是在沒有動(dòng)用融資杠桿情況下，把計(jì)劃資產(chǎn)的所有資金頭寸用于構(gòu)建現(xiàn)券組合所測出的基點(diǎn)價(jià)值，1.8是計(jì)劃資產(chǎn)所能動(dòng)用的最大融資杠桿。軋差設(shè)置說明：止損線WMV預(yù)警線，現(xiàn)券組合市值不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的50%，現(xiàn)券組合久期必須控制在4以內(nèi)，單位凈值DV01不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的0.007%。預(yù)警線WMV1,現(xiàn)券組合市值不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的100%，現(xiàn)券組合久期必須控制在5以內(nèi)，單位凈值DV01不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的0.009%。3.1WMV1.1,現(xiàn)券組合市值不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的180%，依據(jù)不同組合久期設(shè)置軋差，久期越大軋差越小，單位凈值DV01不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的0.014%。1.1WM,現(xiàn)券組合市值不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的180%，現(xiàn)券組合久期和軋差不受限制。投資限制及其他要求：（1） 禁止投資中小企業(yè)私募債。（2） 禁止國債期貨品種合約進(jìn)行交割。（3） 投資于信用債的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)在AA（含）以上，主體評(píng)級(jí)在AA（含）以上；投資于短期融資券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)為A-1，主體評(píng)級(jí)在AA（含）以上。（4） 投資于單只信用債券不得超過其債券發(fā)行總量的10%，按市值計(jì)算不得超過計(jì)劃參考凈值的20%。（5） 混合策略混合策略是指運(yùn)用股票股指對(duì)沖策略、期貨套利對(duì)沖策略、期貨趨勢(shì)策略、債券對(duì)沖策略中的某幾種組合進(jìn)行投資的策略。市場相關(guān)性越低，投資組合風(fēng)險(xiǎn)越低，因此混合策略風(fēng)險(xiǎn)收益特征較為穩(wěn)定，屬于量化對(duì)沖策略中低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益策略，因此杠桿比例、安全邊際也選擇適中標(biāo)準(zhǔn)。該類策略杠桿比例最髙為5:1，根據(jù)投資策略、公開發(fā)行產(chǎn)品管理時(shí)間、業(yè)績優(yōu)秀、管理同類策略產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)行確定。參考標(biāo)準(zhǔn)如下，涉及到特殊情況，可以酌情改變。預(yù)警、止損測算表如下：杠桿比例5:14:13:12:11:1

過往業(yè)績及公開產(chǎn)品要求已經(jīng)公開發(fā)行同等或更高杠桿比例產(chǎn)品；或該投顧同類策略產(chǎn)品發(fā)行在兩只以上，至少一只運(yùn)作滿一年。已發(fā)行公開產(chǎn)品在一年以上。不做要求止損線0.950.910.860.770.59預(yù)警線0.970.930.880.790.61倉位控制表:凈值區(qū)間日內(nèi)全部期貨總合約價(jià)值（非軋差）日內(nèi)全部期貨和現(xiàn)貨總合約價(jià)值（軋差）股票、ETF基金、封閉式基金、LOF基金市值日終全部股票、ETF基金、封閉式基金、LOF基金和股指期貨總合約價(jià)值（軋差）日終全部商品期貨總合約價(jià)值日終全部商品期貨總合約價(jià)值（軋差）全部債券與空頭國債期貨總合約價(jià)值（軋差）止損線WMV預(yù)警線0?100%-15%?15%30%-10%?10%0?50%-20%?20%-70%?70%預(yù)警線WMV 1-(N*0.5)0?200%-20%?20%50%-15%?15%0?100%-50%?50%-80%?80%1-(N*0.5)WMV0.990?300%-30%?30%60%-20%?20%0?150%-80%?80%-90%?90%0.99WMV1.10?400%-40%?40%70%-25%?25%0?200%-110%?110%-150%?150%1.1WM0?500%-50%?50%90%-30%?30%0?250%-200%?200%-200%?200%注：N=1-預(yù)警線投資限制及其他要求:（1） 禁止參與定向增發(fā)。（2） 若單獨(dú)投資A類份額按照固定收益類產(chǎn)品進(jìn)行認(rèn)定，單獨(dú)投資B類份額按照其杠桿比率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口。（3） 投資于一家上市公司所發(fā)行的股票，不得超過該上市公司總股本的4.99%，同時(shí)不得超過該上市公司流通股本的10%。（4） 不得主動(dòng)投資“S”、“ST”、“*ST”、“S*ST”及“SST”類股票及權(quán)證等髙風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，若被動(dòng)持有，應(yīng)在5個(gè)工作日內(nèi)賣出。（5） 購買單只基金或債券的投資額不能超過本計(jì)劃計(jì)劃項(xiàng)下計(jì)劃資產(chǎn)總值的10%（以成本價(jià)計(jì)算，貨幣基金、