央行逆回購對(duì)貨幣場(chǎng)的影響課件

央行逆回購對(duì)

貨幣市場(chǎng)的影響金融11-1第四組

央行逆回購對(duì)

貨幣市場(chǎng)的影響金融11-1第四組1課堂提問與探討

Contents背景事件介紹

分析逆回購對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響

相關(guān)評(píng)論課堂提問與探討Contents背景事件介紹分析逆回購對(duì)貨2背景事件介紹今年1月17日，央行以1690億元的逆回購，拉開了2012年公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的序幕。在頻繁逆回購后，為保障節(jié)前流動(dòng)性的需要，央行于9月25日進(jìn)行了1000億元14天逆回購操作和1900億元28天逆回購操作，規(guī)?？傆?jì)2900億元，為央行有史以來最大規(guī)模。9月27日，央行再接再厲，又開展了1800億元的逆回購操作。這樣，節(jié)前一周，央行實(shí)現(xiàn)資金凈投放3650億元，創(chuàng)歷史上單周投放之最，充分滿足了雙節(jié)期間市場(chǎng)流動(dòng)性的需要。節(jié)后第二天，央行依舊不改投放力度，開展了7天、28天逆回購操作，交易量總計(jì)2650億元，繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。背景事件介紹今年1月17日，央行以1690億元的逆回購，拉3

操作日期期限(天)交易量(億)中標(biāo)利率(%)正/逆回購2012-10-09

7

1650.0

3.35逆回購

2012-10-09

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3.6逆回購

2012-09-27

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500.0

3.45逆回購

2012-09-27

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3.6逆回購

2012-09-25

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3.45逆回購

2012-09-25

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3.6逆回購

2012-09-20

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3.35逆回購

2012-09-20

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3.6逆回購操作日期期限(天)交易量(億)中標(biāo)利率(%)正/逆回購204央行逆回購協(xié)議對(duì)同業(yè)拆借利率的影響

同業(yè)拆借利率：釋放流動(dòng)性，緩解資金供應(yīng)緊張，銀行間可拆借資金增加，利率下降。央行逆回購協(xié)議對(duì)同業(yè)拆借利率的影響同業(yè)拆借利率：釋放流動(dòng)性5時(shí)間隔夜利率7天利率14天一個(gè)月操作9.254.5%4.7408%↑24.334.8208↑12.224.8375%↑17.21季末shibor從9.19飆漲9.262.9975%↓150.253.7417%↓99.914.2821%↑53.874.83296%↑0.799.25日2900億元逆回購9.272.9992%↑0.173.7692%↑2.753.9575↓32.464.1667%↓66.299.27日1800億元逆回購10.93.3635%↓363.7800%↓33.9566%↓42650億元逆回購（單日次高水平）利率回落，止住反彈趨勢(shì)10.162.2058%↑16.52.7933%↑1.913.1988↓3.253.6283↑1.16總量760億元逆回購縮量10.172.2192↑1.342.8508↑5.753.1950↓0.383.6991↑2.96時(shí)間隔夜利率7天利率14天一個(gè)月操作9.254.5%4.746第7

頁放貸規(guī)模擴(kuò)大獲取收益資金有效利用盈利能力增強(qiáng)增強(qiáng)回購市場(chǎng)對(duì)銀行的影響對(duì)大型商業(yè)銀行第7頁放貸規(guī)模擴(kuò)大獲取收益資金有效利用盈利能力增強(qiáng)7回購市場(chǎng)對(duì)銀行的影響對(duì)中小銀行解決難以從同業(yè)拆借市場(chǎng)上拆入資金的問題回購市場(chǎng)對(duì)銀行的影響對(duì)中小銀行8第9

頁短期逆回購證券內(nèi)在價(jià)值利率上漲差額證劵價(jià)值中長(zhǎng)期回購協(xié)議證券價(jià)值下降利率不變獲益預(yù)期利率上升回購市場(chǎng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)影響通過對(duì)利率預(yù)期進(jìn)行投資組合來獲利第9頁短期逆回購證券內(nèi)在價(jià)值利率上漲差額證劵價(jià)值中長(zhǎng)期回9回購市場(chǎng)對(duì)非金融企業(yè)影響緩解中小企業(yè)融資難的問題。改善融資結(jié)構(gòu)、降低對(duì)銀行貸款的過度依賴?；刭徥袌?chǎng)對(duì)非金融企業(yè)影響緩解中小企業(yè)融資難的問題。改善融資10整體流程圖央行逆回購兩大利率下降各微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行流動(dòng)性管理釋放流動(dòng)性商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)非金融性企業(yè)商業(yè)銀行五大國(guó)有商業(yè)銀行中小銀行整體流程圖央行逆回購兩大利率下降各微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行流動(dòng)性管理11相關(guān)評(píng)論李慧勇：申銀萬國(guó)證券研究所首席宏觀分析師

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀也適合用逆回購調(diào)節(jié)。目前中國(guó)面臨的是融資結(jié)構(gòu)問題，中小銀行及其主要客戶——中小企業(yè)，相對(duì)較為缺錢，逆回購定向投放流動(dòng)性功能較強(qiáng)，有助于緩解中小銀行和中小企業(yè)的融資難。

相關(guān)評(píng)論李慧勇：申銀萬國(guó)證券研究所首席宏觀分析師

目前國(guó)內(nèi)市12相關(guān)評(píng)論易憲容：原中國(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展室主任

相對(duì)于其他貨幣政策工具，通過逆回購調(diào)節(jié)銀根，不僅靈活機(jī)動(dòng)，而且較為中性。所謂的靈活就在于這些流動(dòng)性注入都是短期的，央行完全可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要采取不同力度與頻度。所謂的中性就在于，它對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)節(jié)需要通過更多環(huán)節(jié)來傳導(dǎo)，對(duì)信貸及貨幣供應(yīng)量的影響更是間接的。相關(guān)評(píng)論易憲容：原中國(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展室主任13相關(guān)評(píng)論但是頻繁逆回購，顯然承擔(dān)著高昂的政策成本，且政策邊際效應(yīng)遞減趨勢(shì)明顯，不是長(zhǎng)久之計(jì)。節(jié)