兼并收購業(yè)務(wù)管理知識分析

第四章兼并收購業(yè)務(wù)兼并收購（M&A）業(yè)務(wù)是投資銀行的重要業(yè)務(wù)，主要充當(dāng)財務(wù)顧問，如尋求并購機會、并購定價、并購融資安排等本章主要講了兼并收購的概念、類型、程序、并購理論、并購程序、并購定價等問題。重點：并購理論、并購定價1討論準(zhǔn)備：1、準(zhǔn)備討論的內(nèi)容：

華潤并購案北大并購案復(fù)星并購案

清華系列并購案22、論討幫論瀉內(nèi)匆容搶：并醉購表目砌的并偷購膊支營付衣方棵式并營購拜資尼金雄來距源并尾購聲類望型并既購斗過外程伐的吐獨恭到杰之霧處3第喇一別節(jié)加并朝購衫的舊概保念尼與侍類琴型一葵、挺企眼業(yè)斃并違購朵的河概校念兼扁并:吸都收衰兼槳并與新膊設(shè)陡兼毛并收蒙購4企微業(yè)格并匆購篩的悲概錦念兼咳并寄收乞購(藥M覆e納r孫g腹e不r撿a雕n葵d寨A底c浮q吸u越i禽s銀i脫t杜i芹o割n危)巨,簡粉稱牛并祖購(午M紗&柄A月)。兼者并麻，蘆是敲一素個跪企副業(yè)猛吸正收辜另檢外樹一趕個密企每業(yè)門或奇多棉個恰企當(dāng)業(yè)幟，李前邊者驕保爭留丘自配己管的有法脂人師資醒格格，規(guī)后真者臟則熱失漢去剪法耽人叔實遮體裂地紀(jì)位罷。5企費業(yè)殖并壓購芬的艘概佛念收螺購溪，理是借一煉個韻企葡業(yè)剝獲攻得甩另仗一轟個滅企她業(yè)告的乒控嫂制琴權(quán)禁。并趙購壘，知泛疼指短在并市疏場謙機讓制革下纖，廊企小業(yè)叼通尊過拐交莖易給取蔬得貧其英他胸企從業(yè)足的獲全脊部圖或瞇部旱分抬資段產(chǎn)托，瓶全良部征或宋部饅分怠控類制料權(quán)城，仁以呼實斃現(xiàn)塑一隆定柔經(jīng)賠濟俱目究標(biāo)討的銷經(jīng)字濟般行鳴為稍。6企蔥業(yè)尖并斑購撿的畝概捷念其賴他五相圈關(guān)片的住幾低種捏稱盯謂揉。合體并旱。四我塘國《公泡司叨法》分涌：各吸枯收跑合冰并爐、斯新諷設(shè)仿合凱并車。吸牢收果合煤并釋：ABAA7企胞業(yè)匆并帶購騰的韻概窄念新嶺設(shè)蘋合著并ABCC8企患業(yè)肌并竭購菌的驚概蠢念收殃購T棉a欄k佩e圍o滲v革e疤rA價c瘡q寸u斯i旬s包i牢t收i噸o朝nT下e篩n梅d恨e殼r較o微f匯f視e亂r9企憶業(yè)嫩并磨購銀的傘概弟念聯(lián)尊營是藥兩退個熟或跌更坑多診的戲企棚業(yè)賭為額了內(nèi)謀蒙求楚共頓同崗利蹦益熱和賣整濱理據(jù)資推源嗽，棍同襪意昆為賀一蹄個塊特說點移項程目殘或卸經(jīng)影營級活畏動坊二膚進鴨行市經(jīng)在營哥合忠作歌。1端0兼腦并倆與焦收籍購除的蒜區(qū)熟別兼染并位是慌兼饒并濁企紹業(yè)袖獲就得吐被懸兼筑并國企餐業(yè)圖的嗓全堡部我業(yè)戒務(wù)搏和胡資勉產(chǎn)消，赴并率承散擔(dān)呆全尸部餐債歲務(wù)出和誼責(zé)雅任池。辮被氣兼脊并修企桂業(yè)潔作映為旱經(jīng)舟濟續(xù)實己體別已俗不這復(fù)赴存團在校；段而們收財購蜘企點業(yè)鑼則御是饑通庸過快購該買萄被理收中購見企云業(yè)創(chuàng)的擦股擇票里達拆到懇控桑股命，壩被奮收遙購姑企拜業(yè)療的僵經(jīng)捐濟童實耗體笑依晉然舉存你在音。兼跡并荒以踩現(xiàn)輩金尋購擴買敘、厭債柜務(wù)冒轉(zhuǎn)持移蜂為伶主舒要梁交娃易教條連件魄，未收維購瘦則嘗是進以泰所棟占參有擊企惹業(yè)雕股支份渣份壁額傅達雷到貼控鵲股濕為令依萍據(jù)搏，歉實陵現(xiàn)濁對桶被賀收你購社企更業(yè)竭的殺產(chǎn)授權(quán)索占面有舊的桂。兼樣并圍范雁圍還較噴廣吳，騾而攜收房誠購叔一迫般悲發(fā)幕生鴨在順股蜓票糧市余場選中熟，厚被賴收肥購筐企挎業(yè)蜓的軋目裁標(biāo)器一盜般判是動上娘市拒公浪司石。兼危并障發(fā)器生摘后瘦，赤其裁資抹產(chǎn)砍一窩般約需忍要吸重帽新嫁組遞合汁、摩調(diào)息整禿；桑而妖收夠購尼是天以捷股事票蘋市朽場凳為萬中按介扯的爐，新收虎購早后庸，久企壇業(yè)冷變戰(zhàn)化態(tài)形效式服比額較腹平鏟和族。兼妄并餅和真收堅購基實封質(zhì)兔上殿都們是嚇一富個砌公吹司騙通叫過施產(chǎn)牙權(quán)憐交初易滴取置得腫其杠他美公羽司叮一貞定膀程夸度沉的瓜控沖制剖權(quán)艇，1冊1并獎購暖結(jié)殊構(gòu)經(jīng)圖大悄多祖為虛非奸上紐奉市欄公燭司推；殺大秋多字為洲上有市透公光司善犧意岡收腦購約；房誠惡熊意慚收猛購二偏、哀并薦購受的漁主辜要孕類隨型（閑一縮慧）述按下收支購民公蜻司叔和違目催標(biāo)瘡公并司御所剝處自的席行融業(yè)浙相譜互顯關(guān)堂系竹劃狗分橫丹向亞并棟購縱溪向跳并碑購混遣合月并國購1劍3并澡購屢的槍主鳥要準(zhǔn)類按型1弦.橫廉向悼并慮購凳（H劈燕o刪r段i詠z合o灑n陳t數(shù)a芝l東M漲e險r宏g冒e結(jié)r）網(wǎng)：荒同立一梁個們產(chǎn)竹業(yè)畏或提行能業(yè)演之變間獲的損并抽購眨。目薦的斯：1）螺規(guī)雷模恩經(jīng)拳濟仗，婆降桿低蠻成付本斃；2）傷消旋除引競廁爭乏，催壟衣斷倍市據(jù)場早達期艷類牧型搜，1卻9世拉紀(jì)2勉0年需代葛初理，幼鋼陰鐵鈔、悔化篇工祝、梯機租械匹等凍行妹業(yè)鋼。1弟4并同購請的恥主柏要牧類債型2傳.縱礙向市并插購孤（V露e桃r殼t題i膜c烤a腔l累M拋e匯r能g差e餡r）籌：模生離產(chǎn)傍過捎程劍或躲經(jīng)木營英環(huán)層節(jié)科緊煩密嚼相句關(guān)滔企競業(yè)嘩之納間恩的感并披購株行壁為又齡分終前毛向陪并陸購遮和稿后冬向菠并伴購目送的硬：1）屑加壓強艙生彩產(chǎn)朵過施程秘各深環(huán)憲節(jié)胞的診配等合恭利諷于恥協(xié)兔作懶化住生己產(chǎn)裝；2）嶄縮首短施生倡產(chǎn)戲周鄰期棄；3）乳抑踢制仗競顧爭紫對碗手1賀5并停購慚的巾主銅要翁類蛋型3總.混自合頭并屯購失（C遮o索n災(zāi)g巴l扣o及m撿e司r濁a羅t緩e什M炭e發(fā)r盡g柏e酬r）妙：系生襖產(chǎn)腦和粗經(jīng)充營氏彼員此丈沒繼有樣關(guān)耀聯(lián)撫的傳企楊業(yè)到之節(jié)間目悠的伴：例分藥散廚經(jīng)集營倘風(fēng)認(rèn)險隔，鍵提宏高攜對盲環(huán)鉆境板的縫適驚應(yīng)全能割力梨，旁多莖角共化炎戰(zhàn)等略妹。1潛6并汽購舌的元主伍要裹類緞型(二到）傷按柿照墨并防購觸的錄出靈資密方炒式玩劃票分現(xiàn)畜金侵購健買導(dǎo)資稠產(chǎn)敢現(xiàn)閣金妄購內(nèi)買直股揮票以釘股物票咱換眠資已產(chǎn)唉以揚股卵票處換面股治票1煎7并終購耕的情主斥要術(shù)類井型（膨三寧）平善楚意腥收罩購彎與云敵萍意玩收巧購1轎8并南購要的能主克要齊類至型善腦意蘇收諒購祥：伴收朗購酸公怠司盼以奧比氏較搞合弄理廈的薪價重格斜，嚴(yán)提治供責(zé)較邁好齒的給條循件某，僅主用要假通肢過參收吉購揭公茅司笨與舒目杜標(biāo)千公絡(luò)司慕之畏間貫的宇友類好科協(xié)染商腥，受取板得濾理速解本和吊配渴合箭，魄雙忘方調(diào)在隔相坊互抖認(rèn)捎可奸、旨滿爪意輔的庫基美礎(chǔ)怎上膝制粒定鋼收血購紐奉協(xié)旗議1正9并兄購搶的酬主持要僅類矛型敵吊意哪并賽購棉：識收突購擾公矛司器的蓮收括購掉行蜻動供遭蜻到雜目緩標(biāo)搭公潮司漿經(jīng)甘營觀者棗的袖抗吊拒篇，鹽而虹收鉛購軟者證強錢行緒收介購熄，癢或蠟者消收淡購都者糾事宜先泉未攻與懶目互標(biāo)密公蒜司諸經(jīng)列營子者協(xié)協(xié)侍商桃，容而熊突早然狀發(fā)效出莖公薯開麻收勝購愛要泛約2柜0并奴購佳的惜主哲要認(rèn)類卸型（魄四肝）襯按儲并尺購疫的雁融薄資橋渠繭道蔥分杠蝴桿陸并研購（L孤e景v章e違r猛a吵g社e攝B淡u竭y訪O餡u我t）非流杠棋桿靜并嶄購2擇1杠源桿扮收撞購序：坊收歉購株方纖以違少斧量消自枯有踏資符金裁，燦依糊靠扣債容務(wù)將融氧資槽為似主撇要閣收擇購設(shè)手蜜段乘的座并貞購征行從為冰。特逐點怎；1）鑄設(shè)度立“空稿殼悶公坊司”；2）兇股枯本最收霞益射較研高傘；3）誦可頂以醬合齊法部避罪稅黃；4）憑經(jīng)紐奉濟炸效鍛率清提糧高非敬杠勿桿帳收葵購?。撼桥e縫債怒的開擔(dān)絮保睛及無償喬債材是誰靠卸公禍司內(nèi)自鏟身那完緒成2罰2（竄五糖）蓬協(xié)致議蓬收路購尼與擱要浸約俗收宣購1嚴(yán).協(xié)證議炒收綢購收刻購桑公荒司灘與停目閑標(biāo)坡公療司近董念事怨或刻管武理請層駱進售行暗磋娘商喉，縱雙果方帥就脫收通購攝條狼件鞏、現(xiàn)價蠢格陜、朋期章限閑等滔達失成籮一謝致2扣.要雕約本收李購收醋購魔公正司會沒清有漸與堆目阿標(biāo)扎公酒司栽董暢事傷或靠管演理旁層歐進哪行稅磋浪商鎖，呢要北約封收脅購肢不慕需蜓要乏事拍先潤征資得狼目糾標(biāo)鍬公辦司世管錢理湯層井的訴同搭意撫。2撓3并鉗購鉆的暗特涼殊袖形部式1、姑回研購上訴市截公辦司屋購戀回為自苗己味發(fā)傳行禿在綠外遙的捷股犁票慌，朵在熱用銹于將反隨收熟購閉。宗廣度發(fā)躺證意券平反籠收活購淋的書案艙例2涉4并萌購表的蓮特孔殊咽形豆式2、巡壽轉(zhuǎn)憂為肢非紹上群市其公額司(竭1玻)管岸理顯層民收宏購(m峽a盛n道a及g丈e傳m乎e巷n躁t乏b剩u衰y田-香o酒u圖t，M勻B間O)：妹在鼓職忍的課公猶司準(zhǔn)管馳理斥層寇自樹行姐收暫購擱本湊公互司胃發(fā)厘行群在營外筍的辣股蹦票(即艷管經(jīng)理襲人跌員西是書接龜管汽的像主犯要潑推南動跪力)。葡其足主劇要躬目災(zāi)的痕之可一經(jīng)是飄為押了協(xié)防頃御動他添人喇的彎接冰管(獻2辟)杠劉桿顏收趴購(L詞B沾O某s)：和非辜上商市兼公汪司籍通毫過羨大仙量滾的萬債摔務(wù)象融銹資雁收慣購擾公瓶眾老持耀股哀公橡司靜所素有趙的滿股標(biāo)票職或昏資豈產(chǎn)2嘗5并章購?fù)У睦孛菏庵胃C式3、謊委脆托莊書墻收僻購向往股林東嫂征碗集辨委親托獵書面從明而渡獲慈得且表儀決滅權(quán)壩，甘控梅制銜董論事路會4、野要遼約輩收公購收歲購日公鋼司羅以花書牧面遼形撫式扇向般目棵標(biāo)銳公呈司唐的砍管啄理死層訂和嘆股眠東守發(fā)急出冤收躺購慘該別公掙司而股茶份界的呀要場約攔，胞并園按乎照爆依注法嘩公淹告掩的滋收倆購鍛要債約休中挖所話規(guī)專定揀的不收錯購?fù)l戲件相、準(zhǔn)收販購差價特格器、裳收膨購蛋期安限斧以宵及貼其毫他凈規(guī)使定崇事脖項損收賣購榜目虎標(biāo)女公清司輪股致份黑的歷收出購夸方茶式要劑約姿收庸購喉不洋需察要曲事館先逐征彼得牌目師標(biāo)誼公宗司筆管雙理欺層茶的血同椒意2蛙6并艱購薦的映特姨殊櫻形樹式5、殼員時工穩(wěn)持臨股員怠工秘持烘股(E灶m嚴(yán)p求l愛o炭y止e薪e培S烤t葵o叢c烤k國O漸w椅n卵e耽r妻s舉h萍i燦p造P埋l繁a似n，E喊S匹O必P)：銜使晨員痛工欠投蒸資惑于骨雇亡主露企勸業(yè)傷從壘而本獲仁得腿長勇遠態(tài)收伯益腳的秘員攜工父受殘益壩計惕劃器，學(xué)或扭者冊說中，勞它薄是娘一青種鞋使槽員房誠工宗成夸為么本竊企樂業(yè)褲的碼股惠票銷擁桂有顫者廁的聚員姐工道受沉益毒機輕制球，步等透同靈于簡我偵國近的蔑股熟權(quán)曾激宇勵錘機謊制2桌7并庭購軋的犯特辛殊釀形丘式6、液戰(zhàn)備略博聯(lián)琴盟戰(zhàn)妹略妨聯(lián)薄盟(s含t擇r眼a獨t乒e勸g突i累c脊a瞇l漢l能i澡a旺n僵c脆e殊s)：蝕由航兩什個忘或壓兩航個滋以扁上杠有服共敢同趙戰(zhàn)趙略膊利仍益治和被對萬等來經(jīng)王營淚實瞞力趁的題企筋業(yè)(或藝特星定宿事真業(yè)屋和容職單能嶄部冤門)，辯為堂達藏到俯擁粉有匹市舒場雞、工共述同薯使鐵用夢資予源姓等臂戰(zhàn)侄略嚇目伙標(biāo)留，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