企業(yè)盈利能力分析的研究

企業(yè)盈利能力分析的研究

一、2企業(yè)報酬能力的重要性和特點(一)盈利能力分析“企業(yè)利益”是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源獲取利益的能力。這是獲得現(xiàn)金能力、降低成本能力、企業(yè)營銷能力和規(guī)避風(fēng)險的綜合體現(xiàn)。它也是公司各階段運(yùn)營結(jié)果的具體體現(xiàn)?？傮w來說,企業(yè)的動力所在就是追求利潤的最大化。盈利能力分析不僅是企業(yè)管理活動的出發(fā)點和歸宿點,而且是企業(yè)財務(wù)分析的重點,它的經(jīng)營業(yè)績好壞最終是由企業(yè)的盈利能力來進(jìn)行反映。對于投資者取得投資收益,債權(quán)人取得本息,企業(yè)管理者能夠更好的經(jīng)營企業(yè),都離不開企業(yè)的盈利能力的發(fā)展水平,因為企業(yè)盈利能力的大小,直接影響著投資收益與本息的高低,工作業(yè)績好壞,甚至與整個國家的財政收入等都息息相關(guān)。(二)2企業(yè)利潤特征1.收益趨勢的斜率分析企業(yè)在一定時期內(nèi)(一般指幾年內(nèi))收益趨勢的走向,可以用斜率來說明。斜率為正,說明收益趨勢的走向逐年增長;斜率趨于零,說明收益趨勢的走向沒有太大的改變;斜率為負(fù),說明收益趨勢的走向逐年減少。2.一般規(guī)則企業(yè)在分析盈利能力水平的時候,應(yīng)該保持在市場競爭公平的環(huán)境下進(jìn)行分析與評估,應(yīng)該排除一些不可抗力事件和一些無法避免的事件。3.穩(wěn)定型在企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析的同時,觀察企業(yè)近年來收益是否保持在一個相對平穩(wěn)、較為規(guī)律的水平上。二、盈利能力分析。在選擇商業(yè)機(jī)會在分析企業(yè)盈利能力時,應(yīng)注意以下幾點:一是對于生產(chǎn)型企業(yè)而言,證券買賣等非正常營業(yè)項目也會給企業(yè)帶來收益或損失,但這不是企業(yè)真正的盈利能力,在分析企業(yè)的盈利能力時,應(yīng)當(dāng)排除這些非正常項目。二是會計利潤反映了收入與成本之差,財務(wù)分析人員至多能衡量當(dāng)前或既往的會計利潤,然而,許多商業(yè)機(jī)會都以犧牲當(dāng)前利潤換取未來利潤,如開發(fā)新產(chǎn)品初期會有較高的初始投入,因此有較低的初始利潤。在這種情況下,當(dāng)前利潤就不足以反映未來的盈利能力。三是以會計利潤衡量企業(yè)盈利能力沒有考慮風(fēng)險。當(dāng)兩家企業(yè)的風(fēng)險顯著不同時,僅依據(jù)二者的當(dāng)前利潤相同而得出二者的盈利能力也相同的結(jié)論有時也會犯錯誤,因此分析企業(yè)盈利能力時應(yīng)動態(tài)地比較分析。三、績效內(nèi)容分析及質(zhì)量分析(一)成功績效內(nèi)容分析1.經(jīng)營盈利能力資本經(jīng)營能力是指企業(yè)的所有者對經(jīng)營所投入的注冊資本,從而取得利潤的能力,企業(yè)以資本為基礎(chǔ),通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營效益的經(jīng)營活動,在資本增值的領(lǐng)域,使企業(yè)以一定的資本投入,取得盡可能多的資本收益。反映資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率,所有者權(quán)益報酬率。凈資產(chǎn)收益率是指本期凈利潤與凈資產(chǎn)的比率,該比率越高,說明所有者投資帶來的收益越高,該比率越高,說明所有者投資帶來的收益越低。所有者權(quán)益報酬率是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值,該指標(biāo)越高,說明投資帶來的收益越高;所有者權(quán)益報酬率越低,說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。在企業(yè)進(jìn)行資本經(jīng)營盈利能力分析時,要以資產(chǎn)經(jīng)營為依托,資本經(jīng)營不能離開資產(chǎn)經(jīng)營而孤立存在;資本經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營的最高層次,而資本經(jīng)營是對資產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)步。2.企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)利益的能力資產(chǎn)經(jīng)營能力,是指企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營能力的指標(biāo)是總資產(chǎn)報酬率,全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、銷售收現(xiàn)比率、償債能力。(1)總資產(chǎn)報酬率,即稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用其掌握的全部資產(chǎn)取得報酬的能力。表明了企業(yè)全部資產(chǎn)的回報情況。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取經(jīng)濟(jì)利益的能力越強(qiáng);反之,則越弱。由于企業(yè)的總資產(chǎn)來源于所有者投入資本和舉債兩個方面,在對該指標(biāo)進(jìn)行分析時,不僅是衡量總資產(chǎn)的利用效果,也是對企業(yè)了利用債權(quán)人和投資人資金所獲取收益的投資效果分析。總資產(chǎn)報酬率是受凈利潤和平均資產(chǎn)總額兩個因素共同影響,因此為了提高該指標(biāo),必須一方面提高企業(yè)的盈利水平,努力擴(kuò)大銷售,增加利潤,另一方面還需要提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率,加強(qiáng)資產(chǎn)經(jīng)營,提高資產(chǎn)利用率。(2)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與平均總資產(chǎn)之間的比率。比值越大說明資產(chǎn)利用效果越好,利用資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入越多,整個企業(yè)獲取現(xiàn)金能力越強(qiáng),經(jīng)營管理水平越高,企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。(3)銷售收現(xiàn)比率。銷售收現(xiàn)比率是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入之比。反映企業(yè)通過銷售收取現(xiàn)金的能力。該指標(biāo)反映公司每1元主營業(yè)務(wù)收入中,有多少實際收到現(xiàn)金的收益。一般地,其數(shù)值越大表明公司銷售收現(xiàn)能力越強(qiáng),銷售質(zhì)量越高。3.公司股票市場所受的技術(shù)指標(biāo)。根據(jù)下,直接可對于上市公司而言,投資者更加關(guān)注企業(yè)的市場價值以及所能得到的投資回報。我們可以通過以下指標(biāo)進(jìn)行分析:(1)每股收益。每股收益也稱為每股利潤,反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有的企業(yè)利潤和承擔(dān)的虧損,是衡量上市公司獲利能力最常用的財務(wù)分析指標(biāo)每股收益指標(biāo)反映普通股的獲利水平,指標(biāo)數(shù)值越高,每股可得的利潤越多,股東的投資效益越好。(2)市盈率。市盈率是指上市公司普通股股票每股市價相當(dāng)于每股收益的倍數(shù),反映投資者對于公司所報告的每元凈收益愿意支付的代價,可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。市盈率是股票投資者對股票進(jìn)行技術(shù)分析的一個基本衡量標(biāo)準(zhǔn),它表明每股普通股的現(xiàn)行市場價格與目前獲利的關(guān)系,反映證券市場對公司將來收益和與之相關(guān)的風(fēng)險的評估。在實際操作中,世界各地股票市場的市盈率是很不同的,但在同一行業(yè)中具有較強(qiáng)的可比性。正確的方法是,在選擇股票時,將準(zhǔn)備投資的股票的市盈率與其同行業(yè)股票的市盈率的歷史水平及當(dāng)前水平作比較(3)股利支付率。股利支付率是普通股每股股利與每股利潤的比率。該指標(biāo)反映普通股股東從每股的全部盈余中得到了多少。就單獨(dú)的普通股投資者來說,這一指標(biāo)比每股盈余更能直接體現(xiàn)當(dāng)前利益,因而與個人的聯(lián)系更為緊密。股利支付并沒有一個固定的衡量標(biāo)準(zhǔn),各公司可根據(jù)經(jīng)營方針、市場變化等狀況決定自己的股利政策。(二)成功能力的分析分析企業(yè)的盈利質(zhì)量指標(biāo)主要有銷售凈現(xiàn)率、凈利潤現(xiàn)金比率和現(xiàn)金毛利率。1.企業(yè)當(dāng)前資金的回籠情況銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入。該比率反映了企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系,反映了當(dāng)期主營業(yè)務(wù)資金的回籠情況。2.現(xiàn)金率凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤。這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。3.凈利率的補(bǔ)充現(xiàn)金毛利率(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量)。該指標(biāo)是對銷售凈利率的有效補(bǔ)充。但是對于一些特殊的行業(yè),特別是一次性投資規(guī)模較大分期回籠現(xiàn)金的行業(yè),如房地產(chǎn)、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè),應(yīng)該將該指標(biāo)進(jìn)行連續(xù)幾期的計算,以確定現(xiàn)金毛利率的合理水平,正確評價公司業(yè)績。四、提高企業(yè)的盈利能力應(yīng)采取的措施(一)提升企業(yè)的整體盈利能力對利潤的追求是企業(yè)最原始的本能。在市場競爭中,只有具備適當(dāng)?shù)挠芰Σ拍茉谑袌錾仙婧桶l(fā)展。因此,提升企業(yè)的盈利能力是管理層經(jīng)營企業(yè)的工作重心之一。一般情況下,有三種方式可以提高企業(yè)的盈利能力:第一、通過產(chǎn)品創(chuàng)新或者成本控制來提高企業(yè)的銷售凈利率;第二、通過規(guī)模擴(kuò)張或者改善內(nèi)部運(yùn)營水平來提高企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;第三、通過增加負(fù)債來提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。(二)長期的視角當(dāng)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率高于企業(yè)的融資成本時,基本上財務(wù)人員都知道可以通過提高負(fù)債水平來提高企業(yè)的盈利能力,代價是企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也同時提高。本文提到的通過財務(wù)方法來提高企業(yè)的盈利能力主要是從長期的視角來理解企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有明顯周期性,有高峰有低谷,這樣就通過反周期操作來獲得超額收益,從而提高股東回報。具體來說,就是在經(jīng)濟(jì)處于高峰時降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,以便度過接下來的經(jīng)濟(jì)下滑;在經(jīng)濟(jì)處于低谷時,提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,迎接即將到來的經(jīng)濟(jì)加速增長過程。通過反周期操作的財務(wù)方法可以顯著的提高企業(yè)長期的盈利能力,另外一個顯而易見的好處就是長期而言,企業(yè)平均的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有顯著提高。如果能夠?qū)?jīng)濟(jì)周期作出接近準(zhǔn)確的判斷,則通過反周期操作企業(yè)的風(fēng)險水平將低于資產(chǎn)負(fù)債率相同且保持恒定的企業(yè)的風(fēng)險水平。(三)建立強(qiáng)有力的償債保障機(jī)制利用貸款利率杠桿調(diào)節(jié)負(fù)債融資的利息,有效解決資本結(jié)構(gòu)不合理的狀態(tài)。同時,為保障債權(quán)投資人的利益,政府還應(yīng)該建立強(qiáng)有力的償債保障機(jī)制。改革現(xiàn)行的企業(yè)債券發(fā)行管理辦法,逐步取消額度管理;完善企業(yè)債券市場的結(jié)構(gòu)體系,建立健全多層次的企業(yè)債券市場。(四)加大上市速度,增強(qiáng)上市公