財務(wù)管理課件-5

第六講營運資金管理第六講營運資金管理一概述二貨幣資金的管理三應(yīng)收帳款的管理四存貨的管理一營運資金概述營運資金指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，是企業(yè)用以維持正常經(jīng)營所需要的資金，亦即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中可用流動資產(chǎn)的凈額。一營運資金概述營運資金特點流動資產(chǎn)特點投資回收期短流動性強波動性流動負債特點速度快彈性大成本低風(fēng)險大一營運資金概述營運資金管理的要求合理確定并控制流動資金的需要量；保證需要前提下，節(jié)約使用資金；加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益；保證企業(yè)的短期償債能力。一營運資金概述營運資金的籌資和投資策略正常的籌資投資策略；激進或冒險的籌資投資策略；保守的籌資和投資策略；二貨幣資金的管理問題總經(jīng)理說：“我們的業(yè)務(wù)規(guī)模和競爭對手差不多，你憑什么認為我們需要維持比他們多出將近一倍的現(xiàn)金持有量呢？”財務(wù)總監(jiān)說：因為我們的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期太長了，老板！總經(jīng)理：即使是最佳現(xiàn)金持有量，也應(yīng)當(dāng)努力維持在一個較低的水平。問題試想一下，假如同行業(yè)中其他業(yè)務(wù)規(guī)模類似的企業(yè)只要維持20萬元左右的現(xiàn)金余額就能滿足日常開支所需，而你的企業(yè)卻要30萬元，這對企業(yè)會有怎樣的影響呢？問題柯達公司財務(wù)總監(jiān)曾說：我堅持認為現(xiàn)金是最重要的。它是衡量一個公司實力的重要標(biāo)準(zhǔn)。如果沒有現(xiàn)金，公司的流動性就不存在，結(jié)果就是破產(chǎn)。足夠的現(xiàn)金儲備能夠為公司的投資提供支付保障。你同意他的觀點嗎？為什么企業(yè)要持有現(xiàn)金？核心理念1、持有現(xiàn)金的目的交易性需求預(yù)防性需求投機性需求核心理念2影響現(xiàn)金持有量的因素現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量偏離預(yù)算的程度債務(wù)到期情況借款能力現(xiàn)金管理的效率核心理念3、確定貨幣資金最佳持有量成本分析模式存貨模式隨機模式成本分析模式持有貨幣資金的相關(guān)成本有機會成本--該貨幣資金用于投資的期望收益。機會成本=貨幣資金平均持有量*有價證券利息率管理成本--因管理貨幣資金而發(fā)生的管理費用。一般為固定成本。短缺成本--因缺乏必要的現(xiàn)金而造成的損失。該方法即通過分析企業(yè)置存貨幣資金的各相關(guān)成本，測算出各相關(guān)成本之和最小時的貨幣資金持有量。成本分析模式某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各自的投資成本、管理成本、短期成本如表：項目甲乙丙丁現(xiàn)金持有量250005000075000100000投資成本30006000900012000遞增管理成本20000200002000020000固定短缺成本12000675025000遞減總成本35000327503150032000選丙方案存貨分析模式——使相關(guān)總成本即置存成本和交易成本之和最小化。持有貨幣資金的相關(guān)成本有置存成本——即機會成本，由于置存貨幣資金而喪失的投資于證券可得到的收益交易成本——即轉(zhuǎn)換成本，與交易次數(shù)成正比的經(jīng)紀(jì)費用。存貨分析模式總成本=貨幣資金平均余額×有價證券收益率+交易次數(shù)×有價證券一次交易固定成本最佳貨幣資金持有量存貨分析模式例：某企業(yè)年度貨幣資金需要量為80萬元，每次有價證券轉(zhuǎn)換貨幣資金的成本為100元，有價證券年利率為10%，假定貨幣資金收支較穩(wěn)定，則貨幣資金最佳持有量為：隨機模式（MILLER-ORR模式）貨幣的支出是隨機的，企業(yè)可以制定一個控制區(qū)域，當(dāng)貨幣資金余額達到該區(qū)域上限時購買有價證券；當(dāng)貨幣資金余額下降到該區(qū)域下限時出售有價證券。隨機模式（MILLER-ORR模式）例某企業(yè)每日貨幣資金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)方差為600元，有價證券的年利率為8%，每次交易的轉(zhuǎn)換成本為50元，假設(shè)貨幣資金余額下限為0。貨幣資金最佳轉(zhuǎn)換點、貨幣資金上限和平均貨幣資金余額各為多少？核心理念4、貨幣資金的日常管理貨幣資金的管理制度庫存現(xiàn)金限額現(xiàn)金使用范圍現(xiàn)金收支的日常管理原則銀行結(jié)算紀(jì)律核心理念閑置貨幣資金的利用短期無息國庫券投資定期儲蓄存款投資債券式存款投資外幣存款投資商業(yè)票據(jù)投資承兌票據(jù)投資練習(xí)A公司預(yù)計1個月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公司現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費用100元，證券的市場利率為6%，要求判斷最佳現(xiàn)金持有量和最低現(xiàn)金持有成本。三應(yīng)收帳款的管理應(yīng)收帳款管理的目的：提高公司的競爭能力，擴大銷售。會增加應(yīng)收帳款管理的直接成本和間接成本。所以應(yīng)制定最佳的信用政策。問題你一定記得孔乙己吧？應(yīng)收賬款不是多多益善，無限度地提供給客戶信用是危險的，你知道怎樣確定公司愿意接受的信用額度嗎？問題現(xiàn)金折扣越高，越能及時收回貨款，減少壞賬損失，所以企業(yè)應(yīng)將現(xiàn)金折扣定的越高越好。你肯定不認同這種觀點，那么折扣率為多高合適呢？核心理念應(yīng)收帳款管理的要求保持應(yīng)收帳款占用比重的合理性講究應(yīng)收帳款的效益性保持應(yīng)收帳款收回與現(xiàn)金支出的銜接性應(yīng)收帳款帳齡結(jié)構(gòu)的合理性保證應(yīng)收帳款的安全性核心理念應(yīng)收帳款金額：取決于兩個因素：1、信用銷售數(shù)額2、應(yīng)收帳款平均收帳期應(yīng)收帳款總額=每日信用銷售額×平均收帳期核心理念應(yīng)收帳款的成本機會成本——企業(yè)的資金被應(yīng)收帳款占用所喪失的潛在收益。應(yīng)收帳款機會成本=應(yīng)收帳款平均余額×資本收益率管理成本——對客戶的調(diào)查費用等壞帳成本——應(yīng)收帳款不能收回而發(fā)生的損失。應(yīng)收帳款的日常監(jiān)督平均收款期監(jiān)督法平均收款期=應(yīng)收帳款余額/平均每日賒銷銷售額將計算出的平均收款期與目前同行業(yè)的平均收款期相比較，判斷企業(yè)是否進一步加強改善應(yīng)收帳款管理工作。例：某企業(yè)每年以2000元的價格銷售電視機20萬臺，賒銷條件為2/10，N/30，設(shè)該企業(yè)應(yīng)收帳款余額為17000000元，則該企業(yè)的平均收款期為17000000/（2000*200000/360）=15.3（天）若行業(yè)的平均收款期為18天，則說明應(yīng)收帳款的收回比較快。帳齡分析法編制帳齡分析表對應(yīng)收帳款進行分析，制定相應(yīng)的收帳政策。有多少顧客在折扣期內(nèi)付款？有多少顧客在信用期內(nèi)付款？在信用期外付款？成為壞帳？當(dāng)出現(xiàn)下述現(xiàn)象時，投資者也應(yīng)重視應(yīng)收帳款管理。當(dāng)銷售貨物時，存貨下降，其下降額=銷貨成本同時應(yīng)收帳款增加，其增加額=銷售價格利潤增加，其增加額=售價-銷售成本出現(xiàn)此種情況，表面上有利潤，但只有當(dāng)應(yīng)收帳款收現(xiàn)時，才能真正獲得利潤。否則，如果客戶賴賬，使公司產(chǎn)生大量壞賬損失，公司盈余就會下降，依然沒有利潤。信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)creditstandards信用條件信用期限creditperiod現(xiàn)金折扣cashdiscounts收帳政策collectionpolicy核心理念信用標(biāo)準(zhǔn)—企業(yè)同意授予顧客信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。5C標(biāo)準(zhǔn)Character客戶品質(zhì)Capacity償債能力Capital資本Collateral抵押品Condition經(jīng)濟情況核心理念信用條件信用期限——企業(yè)允許客戶從購貨到付款之間的時間。信用期限的優(yōu)化要點——延長信用期限增加的銷售利潤是否超過增加的成本費用?，F(xiàn)金折扣——企業(yè)給予客戶在規(guī)定時期內(nèi)提前付款享受折扣的優(yōu)惠政策。現(xiàn)金折扣下信用條件優(yōu)化的要點是——增加的銷售利潤能否超過增加的機會成本、管理成本、壞帳成本和折扣成本之和。核心理念收帳政策—催收已過期的應(yīng)收帳款策略未過10天的，不過多打擾；過期30天的，寫信，電話催款；過期90天以上的，可由收帳機構(gòu)或法庭訴理。核心理念分析信用政策的改變，導(dǎo)致增加的銷售額是否足以彌補增加的成本。其制定步驟_三步1、計算不同信用期有關(guān)的銷售收入、費用和利潤，比較不同信用期可獲得的利潤的高低。2、如果放長信用期的利潤高，（一般均如此）進一步計算多投放于應(yīng)收帳款方面的資金而造成的其他損失—機會成本。信用政策的制定機會成本：先計算不同信用期的資金占用應(yīng)收帳款占用成本=應(yīng)收帳款平均資金占用額×銷售成本率=每日銷售額×銷售成本率×平均收現(xiàn)期計算長信用期比短信用期多投放資金帶來的損失=資金占用之差×資金利潤率信用政策的制定3、比較確定有利的信用期比較每一信用期下利潤與損失的差值，選擇大的確定相應(yīng)的信用期。信用政策的制定某公司現(xiàn)每年產(chǎn)銷A產(chǎn)品100000件，每件售價50元，每件變動成本35元，固定成本總額為500000元，結(jié)算方式是以20天付款期限賒銷的，需支出管理費用10000元，壞帳損失率為1%。該公司目前尚有30%的剩余生產(chǎn)能力，為了招攬客戶擴大銷售，公司考慮采用較寬松的信用條件。經(jīng)調(diào)查研究，提出以下兩個方案：甲方案按兩個月付款期限賒銷商品，預(yù)計全年銷售量可增至120000件，管理費用將增至18000元，壞帳損失率為2%；乙方案按三個月付款期賒銷商品，預(yù)計全年銷售量可增至142000件，管理費用將增至48000元，壞帳損失率為5%；試問究竟哪種方案較為有利？假設(shè)公司的資金利潤率為18%。例題例題某公司現(xiàn)每年產(chǎn)銷A產(chǎn)品800000件，每件售價1元，每件變動成本0.7元，固定成本總額為120000元，結(jié)算方式是現(xiàn)金結(jié)算。該公司目前尚有30%的剩余生產(chǎn)能力，為了擴大銷售