2023中國私募資本市場全景報告-睿勤

.................................................””””””容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)3近年來,大中華區(qū)已經(jīng)成為亞太地區(qū)增速最快、影響力最大的資本市場之—。大中華區(qū)私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資(PEVC)行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)從2O1O年的55O億美元增長到2O22年四季度的1.6萬億美元,增幅超過2,8OO%。驅(qū)動行業(yè)迅猛增長的因素包括地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展、投資者興趣的增長、地方政府的支持等。盡管近期在地緣政治、新冠疫情和經(jīng)濟下行等因素的影響下,行業(yè)增速有所放緩,但數(shù)據(jù)顯示,中國的去年,我們與北京基金業(yè)協(xié)會合作,共同推出首份大中華區(qū)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資市場基準(zhǔn)報告。該報告依托北京基金業(yè)協(xié)會的大力支持和容勤強大的自有數(shù)據(jù)分析,為讀者提供了募資趨勢、業(yè)績基準(zhǔn)、市場排行榜等富有價值的市場信息,全面、細致、清晰地概覽了整個市場。該報告廣受行業(yè)機構(gòu)好評,許多市場參與者均表示,報告中的數(shù)據(jù)及洞察幫助他們快速且精準(zhǔn)地尋找相匹配的機構(gòu)投資者、高效地對比市場業(yè)績,從而作出更明智的投資決策?；谏鲜龇e極反績,今年我們再次攜手北京基金業(yè)協(xié)會,并邀請到上海市國際股權(quán)投資基金協(xié)會,共同打造—份更加成熟的大中華區(qū)市場報告。今年的報告包含投資者情緒和交易流分析、業(yè)內(nèi)專家問答等詳實的內(nèi)容,旨在為讀者帶來真實經(jīng)過2O年的發(fā)展,容勤已然成為全球領(lǐng)先的另類資產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)平臺,由最初僅覆蓋私募股權(quán),發(fā)展至目前全面覆蓋包括私募債、房地產(chǎn)、對沖基金等在內(nèi)的所有另類資產(chǎn),數(shù)據(jù)庫包含:26,000+投資者250,000+26,000+投資者250,000+被投企業(yè)133,000+基金17,000+基金收益率我們在全球四大洲設(shè)有16處辦公室,服務(wù)全球超過2O萬名另類資產(chǎn)專業(yè)人士,向他們提供最后,我謹代表容勤所有團隊,祝您身體健康,萬事順?biāo)?！PREQIN睿勤容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)4私募股權(quán)投資2O世紀(jì)初期起源于美國,經(jīng)過—個多世紀(jì)的發(fā)展,在—些私募股權(quán)投資發(fā)展成熟的國家,私募股權(quán)投資已經(jīng)成為僅次于銀行貸款和lpo的重要融資方式。中國私募股權(quán)投資起步較晚,但發(fā)展勢頭迅猛。2O世紀(jì)8O年代,風(fēng)險投資的概念開始引入中國,1986年,國務(wù)院批準(zhǔn)成立了“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”,成為我國本土第—家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。在本土股權(quán)投資萌芽的階段,由于當(dāng)時民營資本發(fā)展較弱,市場開放程度有限,我國私募股權(quán)投資基金的設(shè)立與發(fā)展主要由政府主導(dǎo)。進入2O世紀(jì)9O年代,隨著改革開發(fā)與市場經(jīng)濟發(fā)展的加速推進,外資私募機構(gòu)逐漸進入中國市場。1992年,第—家外資投資機構(gòu)美國國際數(shù)據(jù)集團(lDG)進入中國,隨后,之后,2OO7年,新修訂的《合伙企業(yè)法》正式實施,使得國際上股權(quán)投資基金普遍采用的有限合伙組織形式在中國得以實現(xiàn),2OO9年,創(chuàng)業(yè)板正式開板,為私募股權(quán)投資相關(guān)制度逐漸完善,加上較為寬松的監(jiān)管環(huán)境,中國私募股權(quán)投資市場在接下來的—段時間內(nèi)快速擴大,到2O17年底,在中基協(xié)登記的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人數(shù)量迅速達到2.8萬家,管理基金規(guī)模超過7萬億元。伴隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,在私募股權(quán)投資的支持下也孕育出了百度、阿里、騰訊等未來的互聯(lián)網(wǎng)巨頭,投資中國市場的中外PREQIN睿勤容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)52018年,《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(簡稱“資管新規(guī)”)對合格投資人提出了更高的要求,“全民PE”的狂熱逐漸冷卻,機構(gòu)投資者逐漸成為私募股權(quán)投資的出資主力,行業(yè)整體的發(fā)展逐漸由單純的規(guī)模增長轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)模與質(zhì)量共同提高的近年,面對風(fēng)云變換的國際競爭格局,科技創(chuàng)新在國家發(fā)展全局的核心位置日益凸顯。在此過程中,股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資積極調(diào)整自身的定位,踐行金融服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的宗旨,成為科創(chuàng)企業(yè)直接融資的主要渠道之—,支持和推動科技創(chuàng)新。支持股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展壯大也成為我國金融改革與發(fā)展的主旋律?！矫鎸︺y行保險的出資釋放“松綁”信號,吸引更多周期長、資金體量大的長期資本、耐心資本開展科技創(chuàng)新領(lǐng)域投資;—方面,深化資本市場改革,推進全面注冊制,試點私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺,推動S基金發(fā)展,拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道1。2022年,在內(nèi)外部環(huán)境雙雙承壓的情況下,中國私募股權(quán)投資市場的募資規(guī)模總量維持在2萬億元以上,市場整體保持韌性。伴隨著中國的私募股權(quán)投資的發(fā)展,極具中國特色的政府引導(dǎo)基金也逐漸從探索走向成熟和升級,時至今日,政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為私募股權(quán)投資市場上的重要力量。政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金通過基金運作扶持創(chuàng)業(yè)型或科技型企業(yè)發(fā)展,利用政府資金的引導(dǎo)作用和杠桿作用,吸引更多的社會資本進入特定的產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域,在整合區(qū)域產(chǎn)業(yè)資源、推動今年5月1日,新修訂的《私募投資基金登記備案辦法》正式開始實施,對私募基金管理人的準(zhǔn)入提出了更高的要求。同時,隨著第—批進場的人民幣基金逐漸迎來退出期,—批管理不規(guī)范、業(yè)績無法達到投資人預(yù)期的管理人面臨著被市場出清的困境。未來,中國的股權(quán)投資市場的優(yōu)勝劣汰將進—步加速,推動行業(yè)整體向著更專業(yè)、更高水平的股權(quán)投資是對人才要求非常高的行業(yè),既要有金融財務(wù)的知識儲備,理解經(jīng)濟周期性波動的規(guī)律,又要及時跟蹤技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動態(tài),還要理解國家和區(qū)域發(fā)展的戰(zhàn)略意圖,情商、智商、德商缺—不可。當(dāng)前,國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的波動以及動蕩的國際地緣局勢給股權(quán)投資市場帶來了更多的挑戰(zhàn)。面對諸多的不確定性,私募股權(quán)投資管理人的生存之道就是不斷自我進化。在中國私募股權(quán)投資市場向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的大浪淘沙中,1chinapropertyprivateequityfundspilotlaunched()PREQIN睿勤容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)6截至2022年12月大中華區(qū)PEVC行業(yè)的資產(chǎn)管2023上半年募資關(guān)賬的28只大中華區(qū)PEVC基金截至2023上半年,大中華區(qū)PEVC基金平均募資2023上半年全球私募股權(quán)募資總額的同比下跌初始投資年份為2020年的大中華區(qū)PEVC人民幣PREQIN睿勤資產(chǎn)管理規(guī)模(十億美元)容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)7資產(chǎn)管理規(guī)模(十億美元)截至2O22年12月,大中華區(qū)私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的總資產(chǎn)管理規(guī)模達1.6萬億美美元(圖1)。通過與客戶溝通我們發(fā)現(xiàn),當(dāng)前地緣政治局勢、不穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、利率波動、中美貿(mào)易爭端等因素已經(jīng)引發(fā)基金管理人出現(xiàn)謹慎情緒。他們表示,如果要找到穩(wěn)定又優(yōu)質(zhì)的項目,并兼顧估值合理、交易完成后能夠順利退出,仍然十分困難。但是從2O2O年至今,行業(yè)年復(fù)合增長率仍有3.24%,且整個市場中仍然存在相當(dāng)—部分資金尚未匹配到合適的投資機遇(圖1)。圖1:大中華區(qū)PEVC行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模,2012-2022年* O可投資金(十億美元)未實現(xiàn)價值(十億美元)*數(shù)值包括投資大中華區(qū)的全球基金人民幣基金和美元基金的資產(chǎn)管理規(guī)模在2O16年以前不相上下,此后每年人民幣基金規(guī)模屢創(chuàng)新高,目前已經(jīng)是美元基金規(guī)模的4.5倍。截至2O22年12月,大中華區(qū)人民幣PEVC基金和美元PEVC基金的資產(chǎn)管理規(guī)模分別資產(chǎn)管理規(guī)模(十億美元)容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)8資產(chǎn)管理規(guī)模(十億美元)圖2:大中華區(qū)PEVC行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模按基金幣種劃分(人民幣vS.美元）,2012-2022年 O人民幣基金的增長部分歸功于中國堅持科技自立自強的長期發(fā)展戰(zhàn)略。近年來,中國實施了—系列政策以推動硬科技和新能源行業(yè)發(fā)展2。2O23年,中共中央和國務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》,強調(diào)投資半導(dǎo)體、芯片、物聯(lián)網(wǎng)和新能源解決方案等技術(shù)3。地方政府引導(dǎo)基金在引導(dǎo)資本流入市場方面扮演了關(guān)鍵角色,推動了人民幣基金另—方面,美元基金規(guī)模增速已經(jīng)開始下滑。截至2O22年12月,美元基金資產(chǎn)管理規(guī)格境外有限合伙人(QFLp)機制已不斷完善以吸引更多外資,預(yù)計將刺激市場交易和吸引更多美元基金進入市場。盡管當(dāng)前投資美元基金存在—定限制,但中國仍然是十分具有吸引力的投資目的地,作為世界第二大經(jīng)濟體,其許多行業(yè)和市場存在投資機遇。資產(chǎn)管理規(guī)模(十億美元)容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)9資產(chǎn)管理規(guī)模(十億美元)圖3:大中華區(qū)PEVC行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模按投資策略劃分,2012-2022年* O創(chuàng)業(yè)投資(不包括早期)成長投資早期投資并購其他私募股權(quán)策略***數(shù)值包括投資大中華區(qū)的全球基金**其他私募股權(quán)策略包括平衡型策略、聯(lián)合投資策略、重振策略等資料來源:preqinpro截至2O22年12月,創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模(除早期投資策略外)已襯升至8956億美元,較2O21年同比增長15%(圖3)。強勁增長背后的驅(qū)動因素包括:.首先,基金管理人在投資決策上與國家政策對齊,尤其關(guān)注種子輪和早期項目。.其次,早期投資者以較低估值進入項目,并在較短時間內(nèi)退出,獲得了較高回報。.最后,許多投資者開始將目光轉(zhuǎn)向大學(xué)或?qū)嶒炇?關(guān)注投資早期創(chuàng)業(yè)項目和具備豐富與預(yù)期—致,大中華區(qū)募資市場經(jīng)歷了—段下降期,特別是2O17年以來持續(xù)的募資低迷。2O22年,大中華區(qū)共有151只基金成功完成募資,募資總額333億美元,是近十年來最低水平(圖4),較2O21年同比大幅下降65%,印證了大中華區(qū)面臨的募資挑戰(zhàn)。募資總額(十億美元)募資總額(十億美元)容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)圖4:大中華區(qū)PEVC行業(yè)募資額,2010-2023年初至今* O*剔除政府引導(dǎo)基金關(guān)賬基金數(shù)量募資總額(十億美元)資料來源:preqinpro大中華區(qū)募資市場格局進—步多元化,Lp在資產(chǎn)配置方面變得更加謹慎。行業(yè)頭部效應(yīng)凸顯,更多資金流向人脈強大、歷史業(yè)績出色的頭部基金管理人。值得注意的是,啟明創(chuàng)投在2O23上半年宣布成功完成第七期人民幣基金的募集,基金規(guī)模達到65億人民幣,是中國創(chuàng)投市場規(guī)模最大的基金之—。與此同時,達晨財智宣布最新—期人民幣基金首關(guān),首關(guān)金額超5O億4。相比之下,中小規(guī)模機構(gòu)仍面臨顯著的募資挑戰(zhàn)。截至2O23年第二季度,共有28只基金完成募資,募資總額約1OO億美元(圖4)。我們預(yù)計2O23下半年4達晨8O億基金完成首關(guān)()圖5:大中華區(qū)PEVC行業(yè)募資額按基金類型劃分,2010-2023年二季度**剔除政府引導(dǎo)基金資料來源:preqinpro完成最終關(guān)賬的平均募資耗時(月)募資總額(十億美元)容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)11完成最終關(guān)賬的平均募資耗時(月)募資總額(十億美元)觀察基金在市場上的平均募資耗時可以發(fā)現(xiàn),基金募資耗時逐漸增加,目標(biāo)規(guī)模平均完成度逐漸下降。容勤數(shù)據(jù)顯示,2021年基金平均募資耗時為11個月,2022年則達到21個月(圖6)。上述趨勢由多個因素導(dǎo)致,包括募資環(huán)境困難、估值不穩(wěn)定、首輪交割后決圖6:大中華區(qū)基金在市場上的平均募資耗時,2012-2023年初至今2050完成最終關(guān)賬的平均募資耗時(月)最終關(guān)賬時目標(biāo)規(guī)模平均完成度(%)最終105關(guān)賬100時目標(biāo)模90平均完度80資料來源:preqinpro圖7:大中華區(qū)PEVC基金募資總額:人民幣基金vS.美元基金,2010-2023年二季度*8060402002020202220202022美元基金(十億美元)人民幣基金(十億美元)美元基金(十億美元)*剔除政府引導(dǎo)基金資料來源:preqinprosep-11Mar-12Jun-12sep-12Dec-12Mar-13Jun-13sep-13Dec-13Mar-14Jun-14sep-14Dec-14Mar-15Jun-15sep-15Dec-15Mar-16Jun-16sep-16Dec-16Jun-17sep-17Dec-17Mar-18Jun-18sep-18Dec-18Mar-19Jun-19sep-19Dec-19Mar-2OJun-2Osep-2ODec-2OMar-21Jun-21sep-21Dec-21Mar-22Jun-22sep-22Dec-22Mar-23圖8:大中華區(qū)PEVC基金:不同投資策略的風(fēng)險/回報特征,初始投資年份為2011-2020年早期投資成長投資創(chuàng)業(yè)投資(不包括早期)資料來源:preqinpro圖9:容勤季度收益率指數(shù):大中華區(qū)PEVC美元基金vS.公募市場(數(shù)據(jù)始于2010年12月31日,重定基礎(chǔ)至100）,2010年12月-2023年3月O資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)13圖10:投資不同地區(qū)的私募股權(quán)基金的凈IRR中位數(shù),初始投資年份為2012-2020年30205020202020資料來源:preqinpro圖11:投資不同地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資基金的凈IRR中位數(shù),2012-2020年4030205020202020北美大中華區(qū)*資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)142023年疫情動態(tài)清零政策的放開令投資者重拾對中國經(jīng)濟的信心。但是,政治不確定性和對互聯(lián)網(wǎng)及教育等行業(yè)日趨嚴(yán)格的監(jiān)管,令投資者對投資中國變得更加謹慎,中國PEVC行業(yè)的資金流入也受到了股市估值的影響。容勤2023上半年投資者展望調(diào)研顯示,盡管存在政治局勢緊張和監(jiān)管改革等不利因素,但仍有34%的受訪投資者認為中國是新興市場中最具VC投資吸引力的市場,24%則認為中國是新興市場中最具PE投資吸引力的市場5。全球科技競爭的背景下,國家突出強調(diào)科技自立自強,推動本土人民幣基金主導(dǎo)中國PEVC市場,熱門投資賽道包括lT、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等。2022年新冠疫情動態(tài)清零政策的推出對中國經(jīng)濟帶來—定影響。此外,過去三年全球經(jīng)濟波動和地緣政治局勢也導(dǎo)致投資退出變得更加困難,致使許多基金管理人難以為投資者產(chǎn)出真金白銀的回報。隨著市場持續(xù)波動,我們觀察到越來越多的投資者開始尋找新的投資機遇。股市與私募市場之間存在的估值差距,則給二手份額交易帶來了—定值得注意的是,家族辦公室已經(jīng)開始增配另類資產(chǎn)。容勤今年6月出版的亞太地區(qū)家族辦公室報告顯示,出于對股市下跌導(dǎo)致的估值擔(dān)憂,近半數(shù)受訪家辦認為未來12個月內(nèi)其持有的私募股權(quán)資產(chǎn)將下跌6。但這并不影響亞太地區(qū)家辦繼續(xù)投資私募股權(quán):僅有21%的受訪家辦計劃未來12個月內(nèi)減配私募股權(quán),他們表示可以通過在當(dāng)前估值較低時進場,并從資產(chǎn)的長期增長中獲益。加之香港推出家族辦公室稅收優(yōu)惠法案,粵港澳大灣區(qū)也存在巨大的投資機遇,因此我們預(yù)計長期內(nèi)將有更多資金流入大中華區(qū),更多外總體而言,PEVC行業(yè)的未來展望仍受到股市表現(xiàn)、宏觀經(jīng)濟、地緣政治等因素的影響,存在不確定性,而LP謹慎的投資態(tài)度也必然會影響市場資金流動。但中國作為目前全球第二大PEVC市場,其重要性不容忽視。中國市場的消費力、對科技創(chuàng)新進步的追求以及大灣區(qū)的重要投資機遇,將繼續(xù)吸引投資者興趣。5容勤《投資者展望:另類資產(chǎn)2023下半年》6《2023年亞太地區(qū)家族辦公室報告》PREQIN睿勤承諾出資額(百萬美元)承諾出資額(百萬美元)容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)15承諾出資額(百萬美元)承諾出資額(百萬美元)圖12:大中華區(qū)私募股權(quán)基金獲得的承諾出資額,按基金類型劃分,2018-2023年初至今 O資料來源:preqinpro圖13:大中華區(qū)創(chuàng)業(yè)投資基金獲得的承諾出資額,按基金類型劃分,2018-2023年初至今 早期投資:種子期早期投資:初創(chuàng)企業(yè)擴張期早期投資:種子期早期投資:初創(chuàng)企業(yè)擴張期/后期投資資料來源:preqinproPREQIN睿勤承諾出資額(百萬美元)資產(chǎn)管理機構(gòu)銀行/投資銀行捐贈基金家族辦公室基金會母基金管理人保險公司其他類型私募股權(quán)機構(gòu)私人養(yǎng)老金公共養(yǎng)老金主權(quán)財富基金財富管理機構(gòu)承諾出資額(百萬美元)資產(chǎn)管理機構(gòu)銀行/投資銀行捐贈基金家族辦公室母基金管理人保險公司其他類型私募股權(quán)機構(gòu)公共養(yǎng)老金主權(quán)財富基金財富管理機構(gòu)容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)16承諾出資額(百萬美元)資產(chǎn)管理機構(gòu)銀行/投資銀行捐贈基金家族辦公室基金會母基金管理人保險公司其他類型私募股權(quán)機構(gòu)私人養(yǎng)老金公共養(yǎng)老金主權(quán)財富基金財富管理機構(gòu)承諾出資額(百萬美元)資產(chǎn)管理機構(gòu)銀行/投資銀行捐贈基金家族辦公室母基金管理人保險公司其他類型私募股權(quán)機構(gòu)公共養(yǎng)老金主權(quán)財富基金財富管理機構(gòu)圖14:大中華區(qū)私募股權(quán)基金獲得的承諾出資額,按投資者類型劃分,2018-2023年初至今O圖15:大中華區(qū)創(chuàng)業(yè)投資基金獲得的承諾出資額,按投資者類型劃分,2018-2023年初至今OPREQIN睿勤容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)17圖16:投資者認為最具PE投資潛力的新興市場資料來源:容勤投資者展望另類資產(chǎn)2O23下半年報告圖17:投資者認為最具VC投資潛力的新興市場 資料來源:容勤投資者展望另類資產(chǎn)2O23下半年報告圖18:已披露承諾出資額(十億美元）規(guī)模排名前十的大中華區(qū)LP機構(gòu),2019-2022年*5.575.523.672.642.322.221.831.64*剔除政府引導(dǎo)基金和政府機構(gòu)出資資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)18自俄烏沖突導(dǎo)致全球能源供應(yīng)鏈危機以來,中國原材料和自然資源行業(yè)備受關(guān)注。此外,新能源汽車的嶇起也是—大驅(qū)動因素7。自2012年以來,原材料和自然資源行業(yè)的VC交易額已顯著增長,2022年交易額達109億美元(圖20)。俄羅斯作為鉆和鉛等新能源汽車關(guān)鍵原材料的重要供應(yīng)市場,遭受政治沖突導(dǎo)致經(jīng)濟停滯,其市場主導(dǎo)地位或?qū)⒈恢袊〈?。與此同時,《中國制造2025》計劃已經(jīng)實施了八年,該計劃旨在推動高科技制造行業(yè)的發(fā)展,重點發(fā)展包括新能源汽車在內(nèi)的十大關(guān)鍵領(lǐng)域8。受益于上述政策,2022年小鵬汽車銷量曾—度趕超特斯拉。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),中國已經(jīng)超過去幾年市場總交易額已然上升。隨著國家出臺—系列政策促進投資者對中國市場的信心,為新冠疫情管控期間經(jīng)濟波動下的PEVC行業(yè)注入活力,我們預(yù)計交易額的上升趨勢仍將持續(xù)。國家出臺了—系列涉及多個行業(yè)的PEVC投資政策,例如2022年11月,國家發(fā)改委發(fā)布文件進—步鼓勵和擴大社會資本投資建設(shè)鐵路公路等過去由國家嚴(yán)格控制的8中國制造2025:主導(dǎo)制造業(yè)的計劃()PREQIN睿勤圖19:并購交易總額(十億美元）按行業(yè)劃分,2012-2023年初至今**剔除Lp直投交易和私募債交易資料來源:preqinpro圖20:創(chuàng)業(yè)投資交易總額(十億美元）按行業(yè)劃分,2012-2023年二季度*企業(yè)服務(wù)信息技術(shù)*剔除附加型收購(add-on)、并購、贈款、股份轉(zhuǎn)讓和創(chuàng)投債交易資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)圖21:并購交易總額(十億美元）按交易類型劃分,2012-2023年二季度*附加型收購(Add-on)收購(Buyout)成長投資資本結(jié)構(gòu)調(diào)整重組(Restructuring)私募股權(quán)基金出售公司份額(Recapitalization)(secondarybuyout)*剔除Lp直投交易和私募債交易資料來源:preqinpro圖22:創(chuàng)業(yè)投資交易總額(十億美元）按交易類型劃分,2012-2023年二季度種子輪/天使輪成長資本/擴張期資料來源:preqinpro圖23:并購交易數(shù)量按交易類型劃分,2012-2023年二季度*附加型收購(Add-on)*剔除Lp直投交易和私募債交易**其他類型包括企業(yè)分拆上市和Gp股權(quán)交易等收購(Buyout)(Recapitalization)重組(Restructuring)(secondarybuyout)其他類型**資料來源:preqinpro圖24:創(chuàng)業(yè)投資交易數(shù)量按交易類型劃分,2012-2023年二季度成長資本/擴張期種子輪/天使輪資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)22圖25:中國前十大獨角獸,2012-2023年8,695200424,221shein5,67228,5895,28828,256市場營銷/廣告2,218資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)23圖26:中國前十大PEVC交易案例,2012-2023年初至今(百萬22,315北京隆徽投資管理有限公司,渤海華美(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙),長江養(yǎng)老保險股份有限公司,clccEvergreenFund,L.p.,concertocompanyLtd,ForelandAgentsLimited,工銀瑞信投資管理有限公司,HuaxiaSolarDevelopmentLimited,HuaxiaSSF1lnvestorsLimited,嘉實基金管理有限公司,嘉實資本管理有限公司,kingsbridgeAssetHoldingLtd,NewpromiseEnterprisesLimited,Limited,青島金石智信投資中心(有限合伙),QianhaiGoldenBridgeFundlLp,深金企業(yè)(有限合伙),生命人壽保險股份有限公司,天津佳興商業(yè)投資中心(有限合伙),新奧能源中國投資有限公司,信達漢石國際能源有限公司,中國德源資本(香港)有限公司,中國人壽保險股份有限公司,中國雙維投資公司,中郵17,423奇虎360科技天津信心奇緣股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙),金磚絲路資本控股(深訓(xùn)),華泰瑞聯(lián),泰康人壽,平安保險,華興資本,紅杉資本,陽光保險,中信國安,華屍資本等2020年6月鷗翎投資,華平投資,GeneralAtlantic高領(lǐng)資本,鼎渾投資6,84330日中信集團,中保融信基金,中國信達,中國人壽,工銀投資RecruitHoldings,德認資本,容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)24圖26:中國前十大PEVC交易案例,2012-2023年初至今(續(xù)）(百萬20日凱雷集團,中信資本,光大控股,復(fù)興國際,方源資本等已完成私有化淡馬錫,博裕資本,中國平安,多數(shù)股權(quán)醫(yī)療健康3,3OO資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)25我們對比了2016-2020年亞洲、歐洲、北美和大中華區(qū)pEVC基金的凈lRR中位數(shù),以便全面地展現(xiàn)各地區(qū)投資回報的變化。近期大中華區(qū)基金收益率基本超越其他地區(qū)基金或與其他基金持平。同時,我們也對美元基金和人民幣基金的凈lRR和凈回報倍數(shù)進行對比。圖27:大中華區(qū)PEVC基金業(yè)績基準(zhǔn):人民幣基金vS.美元基金(初始投資年份為2016-2020年）*41.623.615.51215.18.91335.611.51328.221.32345.O29.O19.O1322.O15.O6.7941.526.514.81327.27.O20201336.527.313.325.74.8資料來源:preqinpro凈回報倍數(shù)(X)25%173.152.441.49121.881.4392.131.39122.941.36192.952.471.52141.681.421.1762.391.651.35121.711.1720201.351.1211*我們收集了截至2023年二季度的最新基金收益率數(shù)據(jù),但考慮到初始投資年份較近的基金仍處于投資期,資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)26基于凈lRR和凈Dpl表現(xiàn)排名,容勤建立大中華區(qū)pEVC基金管理人排行榜,梳理出表現(xiàn)最佳的人民幣基金和美元基金,以及最具頂尖業(yè)績穩(wěn)定性的基金管理人。人民幣基金整體表現(xiàn)更優(yōu),收益率高于美元基金(圖27)。圖28:凈IRR收益率排名前十的人民幣PE基金(初始投資年份為2015-2020年）*(%)報告日期184.O2天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)35667.23天津德濟投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)34149.O45嘉華(天津)消費服務(wù)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)29232.O679131.O7202081,77925.O924.8*基金規(guī)模2億人民幣以上資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)27圖29:凈IRR收益率排名前十的人民幣vc基金(初始投資年份為2015-2020年）1昆山悅村投資合伙企業(yè)(有限合伙)351264.42chuangshivillageoneweimengFund26159.O324118.O42020早期投資:68.25中心(有限合伙)59.46早期投資:55.O7202055.O745.O943.7資料來源:preqinpro圖30:凈IRR收益率排名前十的美元PE基金(初始投資年份為2015-2020年）*1LoyalvalleycapitalAdvantageFundl72.O2HighLightcapitalUSDFun34.O3cDHFundvl202024.14oceanpineUSDFundl23.2519.76SequoiacapitalchinaGrowthFundv19.67EasternBellcapitalUSDFundl36518.O8principlecapitalFundlv(USD)22517.39lDGchinacapitalFundlll14.910clTlccapitalchinapartnerslv-USD信辰資本2019*基金規(guī)模2億人民幣以上資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)28圖31:凈IRR收益率排名前十的美元vc基金(初始投資年份為2015-2020年）1FengshionCapitallnvestmentFund43.1214934.O328833.O426831.55202064727.662227.1715225.O823.49FangyuanGrowthSpC-pCJ方圓資本(香港)23.Oplus擴張期/資料來源:preqinpro圖32:DPI排名前十的人民幣PE基金(初始投資年份為2015-2020年）*1185.O2147.93145.94天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)356135.O5嘉華(天津)消費服務(wù)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)292121.O67海淀加華(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)96.O874.O92,21671.O*基金規(guī)模2億人民幣以上資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)29圖33:DPI排名前十的人民幣vc基金(初始投資年份為2015-2020年）12127221.O3214.O4185.O587.86Xvc499.445.O738.78778.533.99早期投資:23.O10溫州浙民投樂泰物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金資料來源:preqinpro圖34:DPI排名前十的美元PE基金(初始投資年份為2015-2020年）1LoyalvalleycapitalAdvantageFundl323.O2HillhouseFundll3oceanpineUSDFundl156.O4HighLightcapitalUSDFun121.O591.86principlecapitalFundlv(USD)2257clTlccapitalchinapartnerslll-USD1,57552.O8warburgpincuschinaprivate2,18237.59primaveracapitalFundll36.3資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)30圖35:DPI排名前十的美元VC基金(初始投資年份為2015-2020年）1FengshionCapitallnvestmentFund319.O2288187.O32020647166.94FangyuanGrowthSpC-pCJ589.O6擴張期/85.272279.O8VentechChina22555.O967545.4圖36:最具頂尖業(yè)績穩(wěn)定性的大中華區(qū)PEVC基金管理人(所有初始投資年份的基金）資料來源:preqinpro124165243O3422451457331.86662275217521資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)31圖37:最活躍的大中華區(qū)基金管理人(2012-2022年）*1成長期投資,平衡型投資,并購,聯(lián)合投資35.332并購,聯(lián)合投資,成長期投資,直接型二手份額23.913成長期投資,創(chuàng)業(yè)投資(全階段)4創(chuàng)業(yè)投資(全階段),成長期投資,plpE,母基金17.685成長期投資,創(chuàng)業(yè)投資(全階段),早期投資,早期投資:種子期,母基金,早期投資:初創(chuàng)企業(yè),擴張期/后期投資16.926成長期投資,母基金14.867創(chuàng)業(yè)投資(全階段),母基金14.148創(chuàng)業(yè)投資(全階段),早期投資,并購,擴張期/后期投資,母基金,成長期投資,二手份額9并購,成長期投資,聯(lián)合投資13.65成長期投資,創(chuàng)業(yè)投資(全階段),平衡型投資,并購,母基金,plpE13.58*剔除政府引導(dǎo)基金資料來源:preqinpro容勤業(yè)績基準(zhǔn)報告:中國私募資本市場全景(2023)32除詳實的數(shù)據(jù)外,我們有幸邀請到以下三位業(yè)內(nèi)資深的意見領(lǐng)袖分享他們對于市場的前沿洞察:領(lǐng)諷資本創(chuàng)始合伙人馬寧、尚合當(dāng)前利率上升和地緣政治局勢等復(fù)雜議題交織,您和您的機構(gòu)是馬寧:利率上升通常會對股市、私募投資估值和二手份額市場帶來負面影響,從而影響成長期資產(chǎn)的退出。為應(yīng)對這—問題,我們專注于識別具備合理估值的成長型公司,特別是營收處于快速地緣政治局勢,尤其是俄烏沖突后中美之間的局勢,已經(jīng)對大中華區(qū)PEVC機構(gòu)的募資和跨境高科技投資構(gòu)成挑戰(zhàn)。我們快速地調(diào)整了投資策略以減少所受負面影響,同時繼續(xù)從中國的增長和強勁供應(yīng)鏈中獲益。我們獨特的“走廊策略”主要包含兩個方面:第—,投資位于東南亞和美國、由中國科技企業(yè)家和工程師領(lǐng)導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)公司,使我們從中國龐大的工程和創(chuàng)業(yè)人才中獲益。例如投資zoom、SEA、SHElN等公司,這些公司的創(chuàng)始人都擁有中國根基,且在科技、人力資源、管理質(zhì)量方面具備強大第二,投資美國和歐洲公司,幫助他們向東南亞和大中華區(qū)市場擴張。我們的這—投資策略類似于投資LVMH集團或蘋果等公司,在中國取得大量營收,而不會使我們面臨顯著的中國相賈豐杰:在復(fù)雜環(huán)境下,基金投資組合必須建立于更加穩(wěn)固的根基之上,與主導(dǎo)的、更長期可持續(xù)的環(huán)境因素和驅(qū)動力相結(jié)合。考慮到地緣政治局勢緊張,我們傾向于不僅僅通過簡單的經(jīng)濟