中特估新一輪機(jī)會與電力體制改革分析報告

證券研究報告

策略報告關(guān)注中特估新一輪機(jī)會與電力體制改革——主題與產(chǎn)業(yè)趨勢跟蹤系列（四）發(fā)布日期：2023年7月13日核心觀點

【核心觀點】外部環(huán)境邊際改善，中美經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期下主題行情有望繼續(xù)演繹。主題關(guān)注：1）2023世界半導(dǎo)體大會于南京舉辦，旨在加強(qiáng)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展；2）電力體制改革指導(dǎo)意見促進(jìn)新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，技術(shù)突破疊加政策雙重支持；3）智能駕駛進(jìn)入L3元年；4）中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)快速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)空間漸進(jìn)式打開。中長期趨勢方面：1）中特估或迎來新一波機(jī)會；2）新能源的新技術(shù)突破備受資金青睞，N型電池需求景氣，加速替代，鈣鈦礦電池已步入商業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點；3）PET銅箔獲得新訂單，技術(shù)瓶頸突破產(chǎn)業(yè)化落地開啟。

【市場小結(jié)】外部環(huán)境邊際改善，中美經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期下主題行情有望繼續(xù)演繹。本周指數(shù)先升后降，滬深300、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指本周分別收跌0.44%、1.25%和2.07%；中證

500、國證

2000

為代表的中小盤指數(shù)分別下跌0.62%和1.02%。行業(yè)方面，31個申萬一級行業(yè)輪動劇烈，汽車和石油石化領(lǐng)漲，分別上漲2.69%和2.18%；傳媒與電力設(shè)備居前，分別下跌5.21%、3.01%，其中傳媒連續(xù)三周下跌，跌幅維持在4%以上。市場風(fēng)格維度，國證成長下跌1.18%，國證價值表現(xiàn)尚可，微跌0.07%。

【市場熱點主題】（1）半導(dǎo)體大會暨南京舉辦。大會旨在積極討論市場下行周期未來發(fā)展走向與機(jī)遇，探討新型應(yīng)用場景催生后摩爾時代技術(shù)演進(jìn)路徑，推進(jìn)全球半導(dǎo)體組織、企業(yè)有效交流合作，加強(qiáng)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。（2）電力體制改革。中央深改委通過《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見》。核心主題關(guān)注用電側(cè)（虛擬電廠、綜合能源管理、儲能）

、配網(wǎng)智能化、特高壓。（3）智能駕駛。汽車智能化浪潮拉開序幕，感知層、傳輸層、決策層、執(zhí)行層四大關(guān)鍵系統(tǒng)布局，技術(shù)突破疊加政策雙重支持，智能駕駛進(jìn)入L3元年，各大車企火熱落地城市NOA，新能源車與人工智能技術(shù)高效結(jié)合，推薦關(guān)注：線控底盤、智能座艙。（4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)-星間鏈路，空天地一體化。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)快速推進(jìn)，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)恰逢其時，萬億產(chǎn)業(yè)新賽道，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)空間漸進(jìn)式打開。推薦關(guān)注：衛(wèi)星制造、發(fā)射、地面設(shè)備。

【產(chǎn)業(yè)趨勢】（1）中特估-戰(zhàn)略性并購重組下的投資機(jī)會。央國企并購重組預(yù)期升溫，人民幣國際化持續(xù)推進(jìn)，降息預(yù)期與資產(chǎn)荒下的高股息策略持續(xù)有效，新一輪中特估投資機(jī)會有望開啟。推薦關(guān)注鋼鐵、煤炭、銀行板塊。（2）N型電池加速替代。5月光伏裝機(jī)延續(xù)高增長，硅料價格見底刺激下游需求，N型電池加速替代，鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)端加速落地，多家企業(yè)進(jìn)入商業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點。（3）PET銅箔產(chǎn)業(yè)落地加速。雙星新材獲復(fù)合銅箔訂單，產(chǎn)業(yè)化前期設(shè)備利好，技術(shù)瓶頸陸續(xù)突破，下半年復(fù)合集流體持續(xù)放量，PET技術(shù)有望降低銅箔成。復(fù)合銅箔從原材料成本、使用壽命與相關(guān)技術(shù)良率提升方面有望降低銅箔成本。2行情回顧

市場構(gòu)筑底部區(qū)間，技術(shù)突破疊加政策催化的無人駕駛、衛(wèi)星導(dǎo)航概念漲幅靠前。厄爾尼諾氣象引發(fā)度夏高溫導(dǎo)致空調(diào)需求上行，空調(diào)排產(chǎn)延續(xù)高增長疊加維修市場即將開啟，制冷劑價格、價差有望拐頭向上；技術(shù)政策雙重驅(qū)動，智能駕駛進(jìn)入L3元年，PVDF概念、無人駕駛、衛(wèi)星導(dǎo)航等相關(guān)分支輪番演繹，熱度不斷攀升；相比之下，共封裝光學(xué)、F5G概念等前期活躍的泛AI概念則表現(xiàn)低迷。圖表：近一周主題表現(xiàn)回顧圖表：近一月主題表現(xiàn)回顧近一月漲跌幅本周漲跌幅上周漲跌幅10.00%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%衛(wèi)無胎氟毛租轉(zhuǎn)共星人壓化發(fā)售基封銅裝概概導(dǎo)駕芯監(jiān)工醫(yī)同因概箔光念念航駛片測概療權(quán)念無胎金金室摘毛網(wǎng)手云念學(xué)人壓屬屬外帽發(fā)絡(luò)機(jī)游（駕監(jiān)鋅鉛經(jīng)概醫(yī)游概游戲駛測濟(jì)念療戲念戲）資料：iFind，中信建投（選用同花順概念指數(shù)）3市場熱點主題半導(dǎo)體-2023世界半導(dǎo)體大會于南京舉辦

2023年7月19-21日，2023世界半導(dǎo)體大會將于南京國際博覽中心舉辦。大會采用“3+N+1”的舉辦模式，舉辦3場主論壇，N場平行論壇和專項活動以及1場專業(yè)展會；大會組織“2022-2023集成電路高質(zhì)量發(fā)展優(yōu)秀園區(qū)、集成電路市場與應(yīng)用領(lǐng)先企業(yè)、集成電路優(yōu)秀產(chǎn)品與解決方案”，“2022-2023第六屆IC獨角獸企業(yè)”等系列評選活動;

發(fā)布《2023年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展與市場自由度國別排名研究報告》等專題研究報告。圖表：大會時間表日期時間類型會議名稱地點上午平行論壇"芯"趨勢論壇國博5號館會議區(qū)平行論壇平行論壇平行論壇平行論壇長三角集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展論壇臺積電客戶大會/供應(yīng)商大會第二屆先進(jìn)封裝創(chuàng)新技術(shù)論壇國博會議中心揚(yáng)子廳國博會議中心鐘山廳國博會議中心南京302國博會議中心南京303下午7月19日(星期三)2023IC設(shè)計開發(fā)者大會"材"相聚、

"芯未來"-第四屆半導(dǎo)體與集成電路發(fā)展論壇專項活動國博5號館會議區(qū)晚上上午專項活動主論壇世界半導(dǎo)體大會歡迎晚宴(受邀參加)大會開幕式/高峰論壇新華傳媒大酒店國博會議中心中華廳第七屆集成電路人才發(fā)展高峰論壇暨江蘇省高校

訪企拓崗產(chǎn)教融合對接會平行論壇國博5號館人才發(fā)布區(qū)主論壇平行論壇平行論壇平行論壇專項活動專項活動主論壇高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)家峰會EDA/IP核產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇半導(dǎo)體投融資論壇電子氣安全研討會"江北之夜"交流會國博會議中心中華廳國博會議中心南京302國博會議中心鐘山廳國博5號館會議區(qū)長江之舟華邑酒店宴會廳新華傳媒大酒店7月20日(星期四)7月21日(星期五)下午晚上中國IC獨角獸沙龍(受邀參加)創(chuàng)新與應(yīng)用峰會第六屆中國IC獨角獸論壇國博會議中心鐘山廳國博會議中心南京302平行論壇上午下午平行論壇專業(yè)展覽第四屆國際第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰論壇國博會議中心揚(yáng)子廳大會閉幕式國博會議中心鐘山廳國博4號、5號館7月19日-21日(星期三~星期五)南京國際半導(dǎo)體博覽會資料：iFind，Choice，中信建投5電力-深化電力體制改革加速構(gòu)建新型電力系統(tǒng)

中央深改委通過《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見》。7月11日下午召開中央全面深化改革委員會第二次會議，審議通過了《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見》等六項文件，會議強(qiáng)調(diào)：1）要深化電力體制改革，加快構(gòu)建清潔低碳、安全充裕、經(jīng)濟(jì)高效、供需協(xié)同、靈活智能的新型電力系統(tǒng)，更好推動能源生產(chǎn)和消費革命，保障國家能源安全。2）要科學(xué)合理設(shè)計新型電力系統(tǒng)建設(shè)路徑，在新能源安全可靠替代的基礎(chǔ)上，有計劃分步驟降低傳統(tǒng)能源比重。3）要健全適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的體制機(jī)制，推動加強(qiáng)電力技術(shù)創(chuàng)新、市場機(jī)制創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新。4）要推動有效市場同有為政府更好結(jié)合，不斷完善政策體系，做好電力基本公共服務(wù)供給。

新型電力系統(tǒng)的創(chuàng)新點在于電網(wǎng)智能化、虛擬電廠和微電網(wǎng)等領(lǐng)域。隨著產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)能源向新能源轉(zhuǎn)變，新技術(shù)和新商業(yè)模式將帶來超過千億級別的機(jī)遇。數(shù)字化和智能化技術(shù)正在推動發(fā)電、輸電、用電和儲能的智能融合，同時也推動整個電力系統(tǒng)數(shù)字化和智能化的不斷提升。隨著電價波動的加劇和電力系統(tǒng)智能化程度的提高，虛擬電廠、微電網(wǎng)等新技術(shù)和新商業(yè)模式也將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。

核心主題關(guān)注：1.

用電側(cè)（虛擬電廠、綜合能源管理、儲能）：虛擬電廠是電網(wǎng)靈活性調(diào)節(jié)的代表手段，可有效整合分布式資源。然而，以往的虛擬電廠主要采用邀約方式，并依賴補(bǔ)貼盈利。隨著電力市場和現(xiàn)貨市場的逐步成熟，以及峰谷價差的擴(kuò)大，虛擬電廠的商業(yè)模式有望變得更可行。

2.配網(wǎng)智能化：我國220KV主干網(wǎng)輸電線路覆蓋廣泛，但隨著新能源占比的提高，電網(wǎng)響應(yīng)和處理能力提出了更高要求。因此，110KV以下配網(wǎng)建設(shè)呈現(xiàn)明顯的增長趨勢。在未來的“十四五”和“十五五”規(guī)劃期間，投資規(guī)劃有望繼續(xù)向配網(wǎng)傾斜。

3.特高壓：第二批風(fēng)光大基地的外送需求非常強(qiáng)烈，因此配套的直流特高壓外送通道已于2023年進(jìn)入核準(zhǔn)建設(shè)高峰。同時，交流特高壓也在持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計在2024年至2025年成為設(shè)備商收入確認(rèn)的高峰期。6智能駕駛-汽車智能化浪潮拉開序幕

工信部：支持L3級及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。2023年6月21日，國務(wù)院新聞辦公室舉行促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會。工業(yè)和信息化部副部長辛國斌：啟動智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點，組織開展城市級“車路云一體化”示范應(yīng)用，支持有條件的自動駕駛(L3級)，及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。

7月7日北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)宣布，正式開放智能網(wǎng)聯(lián)汽車乘用車“車內(nèi)無人”商業(yè)化試點，符合要求的企業(yè)可在示范區(qū)面向公眾提供常態(tài)化的自動駕駛付費出行服務(wù)。北京智能網(wǎng)聯(lián)政策先行區(qū)成立于2021年4月，前期主要聚焦對無人駕駛技術(shù)能力的驗證，而本次開放“車內(nèi)無人”商業(yè)化試點后將更加注重對自動駕駛服務(wù)能力的考核，能幫助自動駕駛試點企業(yè)加速商業(yè)化落地經(jīng)驗的積累。截止目前，在北京經(jīng)開區(qū)道路示范區(qū)，共有百度Apollo/小馬智行/文遠(yuǎn)知行三家Robotaxi可提供全無人出租車服務(wù)。

7月8日，在2023年世界人工智能大會智能駕駛論壇上，百度智行/Auto安途/小馬智行三家企業(yè)15輛車獲得浦東新區(qū)首發(fā)的無駕駛?cè)似嚨缆窚y試牌照。未來道路測試將由封閉道路轉(zhuǎn)向開放道路，同時車內(nèi)也從有安全員狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)闊o人化狀態(tài)。本次牌照的獲批標(biāo)志著浦東新區(qū)真正迎來無人化階段，推動了無人駕駛領(lǐng)域的發(fā)展與創(chuàng)新，并加速了自動駕駛企業(yè)在浦東新區(qū)的商業(yè)化步伐。

中汽協(xié)：6月汽車銷量262.2萬輛

同比增長4.8%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月，汽車產(chǎn)銷分別完成256.1萬輛和262.2萬輛，環(huán)比分別增長9.8%和10.1%，同比分別增長2.5%和4.8%。1-6月，汽車產(chǎn)銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%，由于去年6月受燃油車購置稅減半等政策拉動產(chǎn)銷呈現(xiàn)高增長，1-6月累計產(chǎn)銷增速較1-5月回落1.8和1.3個百分點。7智能駕駛-產(chǎn)業(yè)鏈拆解

自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上游工作系統(tǒng)可分為感知層、傳輸層、決策層、執(zhí)行層，這是實現(xiàn)自動駕駛的四大關(guān)鍵系統(tǒng)。

感知層用于感知外部環(huán)境變化、獲取相關(guān)信息。感知和采集環(huán)境信息是無人駕駛的第一步，需要通過硬件系統(tǒng)來實現(xiàn)。無人駕駛的硬件系統(tǒng)包括傳感器、RFID、車載視覺系統(tǒng)等。車載傳感器包括攝像頭、激光（LiDAR）、毫米波、超聲波等，而路側(cè)輔助系統(tǒng)則包括高精度地圖、全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)（GNSS）、慣性導(dǎo)航系統(tǒng)（INS）、車用無線通信技術(shù)（V2X）等。目前，主流的自動駕駛傳感器以攝像頭和為主。車載視覺系統(tǒng)是感知層硬件的整合，借助機(jī)器視覺技術(shù)進(jìn)行圖像增強(qiáng)和數(shù)據(jù)處理，主要應(yīng)用于駕駛輔助的視覺增強(qiáng)。導(dǎo)航系統(tǒng)是智能汽車的指南針，而路側(cè)設(shè)備則是保證自動駕駛實現(xiàn)“車路協(xié)同”的必要條件。

傳輸層基于通信設(shè)備和服務(wù)為自動駕駛提供信號傳輸。主要包括通信設(shè)備和通信服務(wù)。其中，傳輸層的增長主要來自于V2X技術(shù)帶來的通信芯片、通信模塊以及信息交互終端（如OBU、RSU和T-BOX等）。

決策層通過利用感知層、傳輸層反映回來的信息，建立相應(yīng)的模型，制定出適合的控制策略。從功能角度來看，自動駕駛決策層主要由操作系統(tǒng)、芯片、算法、高精度地圖和云平臺等核心構(gòu)成元素組成。自動駕駛決策層的增長空間主要在于自動駕駛AI芯片和對應(yīng)的高精度地圖，這兩者是實現(xiàn)L3及以上級別自動駕駛汽車所必需的功能要素。

執(zhí)行層電子化是無人駕駛的根基。在自動駕駛中，執(zhí)行層根據(jù)決策結(jié)果對車輛執(zhí)行指令，反饋控制（FeedbackControl）滿足車輛動態(tài)姿態(tài)限制的方向盤轉(zhuǎn)角δ和前向速度Vr，以及車燈、鳴笛、雨刮等指示操作。執(zhí)行控制層技術(shù)（Domain

Control）主要由國外Tier1廠商和主機(jī)廠掌握，傳統(tǒng)汽車零部件一級供應(yīng)商巨頭壟斷，而國內(nèi)的基礎(chǔ)相對薄弱。資料：iFind，Choice，中信建投8智能駕駛-產(chǎn)業(yè)鏈拆解

自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈中游為平臺層，包括整合的智能駕艙平臺、自動駕駛解決方案以及傳統(tǒng)的車聯(lián)網(wǎng)TSP平臺。自動駕駛平臺層的增長空間主要在于智能座艙，主流智能座艙主要包括全液晶儀表盤、汽車中控屏、HUD和流媒體后視鏡等四個模塊。智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈分為硬件和軟件兩部分。硬件包括傳統(tǒng)中控和儀表盤，以及新增的抬頭顯示器HUD、后座顯示屏等HMI多屏。軟件方面則包含嵌入式底層操作系統(tǒng)、軟件服務(wù)、ADAS系統(tǒng)等應(yīng)用，還包括交互技術(shù)中的手勢語言。

自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈下游為整車廠和第三方服務(wù)圖表：智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈拆解產(chǎn)業(yè)區(qū)位所屬領(lǐng)域感知層產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分傳感器、RFID技術(shù)、車載視覺系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、路側(cè)設(shè)備傳輸層通信元器件、信息交互終端、通信技術(shù)操作系統(tǒng)、芯片、算法、高精度地圖、云平臺電子驅(qū)動、電子轉(zhuǎn)向、電子制動上游決策層執(zhí)行層中游下游平臺層智能駕倉、自動駕駛解決方案、傳統(tǒng)車聯(lián)網(wǎng)TSP平臺傳統(tǒng)汽車廠商、互聯(lián)網(wǎng)汽車廠商、造車新勢力汽車制造企業(yè)第三方服務(wù)LBS服務(wù)、車輛服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)、社交服務(wù)、金融服務(wù)、保險服務(wù)資料：iFind，Choice，中信建投9智能駕駛-大模型助力，算法奇點將至

問界M9將首搭座艙AI大模型。據(jù)nova11系列及全場景新品發(fā)布會，問界M9預(yù)計將于2023Q3面世，將搭載HarmonyOS4.0智能座艙系統(tǒng),有望接入盤古大模型。

理想自研認(rèn)知大模型Mind

GPT。理想認(rèn)知大模型Mind

GPT使用了1.3萬億個token進(jìn)行基做模型的訓(xùn)練，重點針對中英雙語進(jìn)行了充分的自監(jiān)督學(xué)習(xí)，數(shù)10

tb的原始訓(xùn)練數(shù)據(jù)經(jīng)過了精心的過濾和去除，覆蓋了15個重點領(lǐng)域。MindGPT作為大模型控制器，連接了外部的Model

Zoo和APIZoo，通過大模型對用戶輸入進(jìn)行理解和思考，有條理地進(jìn)行任務(wù)的規(guī)劃，獨立完成自己擅長的部分，并調(diào)度外部的API和專用能力，解決自己不擅長的部分，持續(xù)拓寬大模型的能力覆蓋。

小鵬智能座艙系統(tǒng)即將接入大模型。據(jù)小鵬G6發(fā)布會，小鵬加入LLM大模型的全場景智能語音系統(tǒng)有望于2023年10月正式發(fā)布，將以“GPT”般的大腦，打造類人的超感知座艙體驗。

BEV+Transformer

助力實現(xiàn)“去高精地圖化”。BEV+Transformer為特斯拉于2021年7月引入的自動駕駛解決方案，已從預(yù)研階段走向了落地量產(chǎn)階段。BEV（Bird's-eye-view，鳥瞰圖視角）是自動駕駛跨攝像頭和多模態(tài)融合背景下的一種視角表達(dá)形式。Transformer是一種基于注意力機(jī)制（Attention）的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型?；赥ransformer的BEV可輸出靜態(tài)信息，并可結(jié)合時序幀對周邊的車輛做未來的軌跡預(yù)測，為脫離高精地圖提供了技術(shù)上的支持。2022年下半年起，毫末智行、小鵬、地圖化”進(jìn)程。、理想、小馬智行、元戎啟行等公司均提出脫離高精地圖的規(guī)劃，加速“去高精

政策層面推進(jìn)立法與標(biāo)準(zhǔn)制定，為高階自動駕駛大規(guī)模量產(chǎn)鋪路。我國中央政府與地方政府層面持續(xù)推動智能駕駛相關(guān)立法及標(biāo)準(zhǔn)制定，為更高階自動駕駛大規(guī)模量產(chǎn)提供政策保障。資料：iFind，Choice，各公司官網(wǎng)，中信建投10智能駕駛-政策持續(xù)催化，L3元年加速滲透圖表：工信部及各地方政府關(guān)于自動駕駛相關(guān)管理條例時間部門政策內(nèi)容2022年7月

深圳市2022年7月

廣州市《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理條例》智能網(wǎng)聯(lián)汽車自動駕駛的定義、市場準(zhǔn)入、條件豁免,以及權(quán)責(zé)認(rèn)定等細(xì)節(jié)《廣州市南沙區(qū)智步網(wǎng)聯(lián)汽車混行試點區(qū)及特殊運(yùn)

計劃到2025年,分四個階段投放總計不超過2000臺智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營,開展不同混行比營場景混行試點總體方案》

例、車路協(xié)同不同參與度以及多種新型出行服務(wù)的大規(guī)模城市交通試驗《重慶市永川區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)道路測試

許獲得通知書的示范應(yīng)用主體開展車內(nèi)無安全員的遠(yuǎn)程測試、示范和商業(yè)運(yùn)營,為開展自2022年8月

重慶市2022年8月

武漢市與應(yīng)用管理試行辦法》動駕駛業(yè)務(wù)的企業(yè),提供詳細(xì)的指導(dǎo)和支持?！段錆h市智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試和示范應(yīng)用管理實

允許獲得通知書的示范應(yīng)用主體開展車內(nèi)無安全員的遠(yuǎn)程測試、示范和商業(yè)運(yùn)營,為開展施細(xì)則(試行)》自動駕駛業(yè)務(wù)的企業(yè),提供詳細(xì)的指導(dǎo)和支持遴選符合條件的道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)和具備量產(chǎn)條件的搭載自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品,開展準(zhǔn)入試點；對通過準(zhǔn)入試點的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品,在試點城市的限定公共道路區(qū)域內(nèi)開展上路通行試點?！蛾P(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點工作2022年11月

工信部的通知(征求意見稿)》《北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)無人接駁車管理

通過發(fā)放車輛編碼的方式,給予無人接駁車相應(yīng)路權(quán),允許其在先行區(qū)60平方公里基礎(chǔ)上申2022年11月

北京市2023年6月

工信部細(xì)則(道路測試與示范應(yīng)用)》請行駛線路,依示范區(qū)批準(zhǔn)分階段開展道路測試與示范應(yīng)用活動。-表示將支持L3級及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用資料：政府官網(wǎng)，長江商報，環(huán)球網(wǎng)，中信建投11智能駕駛-城市NOA滲透率從0到1

國內(nèi)車企與智駕公司紛紛推出基于大模型的智能駕駛解決方案，以實現(xiàn)城市NOA功能。從不同車企的角度來看，小鵬XNGP采用新一代感知架構(gòu)XNet（采用多相機(jī)多幀、前融合的感知方案），可以實現(xiàn)全場景智能輔助駕駛；理想ADMAX3.0采用BEV架構(gòu)的車端感知模型，可以實現(xiàn)全場景導(dǎo)航輔助駕駛；毫末智行已發(fā)布自動駕駛生成式大模型DriveGPT，目前參數(shù)規(guī)?？蓪?biāo)GPT-2的水平，最終可實現(xiàn)端到端的自動駕駛；

ADS2.0搭載激光融合GOD網(wǎng)絡(luò)，可實現(xiàn)其NCA智駕領(lǐng)航功能。此外，蔚來、比亞迪等車企也在加速推進(jìn)基于大模型的智能駕駛解決方案。圖表：國內(nèi)各公司智能駕駛解決方案企業(yè)解決方案可實現(xiàn)功能代表車型配套硬件算力平臺12個攝像頭、12個超聲波小鵬XNGP全場景智能輔助駕駛G6MAX版、5個毫米波、2508TOPS個激光11個攝像頭、12個超聲波理想ADMAX毫末NOHADS

2.0全場景導(dǎo)航輔助駕駛?cè)珗鼍皩?dǎo)航輔助駕駛NCA智駕領(lǐng)航L7

MAX

版、5個毫米波、1508TOPS360TOPS200TOPS個激光12個攝像頭、12個超聲波摩卡DHT-PHEV激光毫末智行、5個毫米波、2版?zhèn)€激光13個攝像頭、12個超聲波問界M5智駕版、2個毫米波、1個激光12個攝像頭、12個超聲波蔚來NAD全場景導(dǎo)航輔助駕駛高級智能駕駛輔助ET7-、5個毫米波、11016

TOPS-個激光比亞迪自研BEV融合感知方案-資料：各公司官網(wǎng)，汽車之家，中信建投12智能駕駛-國產(chǎn)智能化城市NOA加速落地

小鵬汽車：2023年內(nèi)落地50城、上線“AI代駕模式”。2022年9月小鵬向部分廣州P5車主推送依靠高精地圖的城市NGP功能。2023年上半年XNGP落地北京、上海、廣州、深圳；2023年下半年XNGP將落地約50城。此外，2023下半年小鵬將上線“AI代駕模式”?！癆I代駕模式”通過學(xué)習(xí)用戶日常高頻使用場景，實現(xiàn)駕駛風(fēng)格更接近人類司機(jī)，并支持多條私人定制路線。從價格來看，小鵬G6580MAX搭載XNGP具備全場景駕駛輔助功能，售價為22.99萬元，相關(guān)車型價格已下探至25萬元以下。

理想汽車：2023年內(nèi)落地100城、上線通勤NOA。2023年4月理想發(fā)布ADMax3.0，并于2023年6月開啟內(nèi)測；2023年內(nèi)ADMax3.0將覆蓋100座城市。此外，2023下半年理想將推出通勤NOA功能。在城市NOA尚未開放的情況下，用戶通過設(shè)定通勤路線，在日常通勤時進(jìn)行自動化訓(xùn)練積累NPN特征，可在1周內(nèi)完成簡單路線的訓(xùn)練、在2-3周完成復(fù)雜路線的訓(xùn)練，實現(xiàn)通勤NOA功能的激活。

：2023年內(nèi)落地45城，搭載問界、阿維塔、極狐車型。從搭載車型來看，2023年4月ADS

2.0發(fā)布并在問界M5高階智駕版搭載；2023下半年阿維塔11將全系迭代為ADS

2.0系統(tǒng)，極狐阿爾法S?HI版也將升級為ADS

2.0。從落地規(guī)劃來看，2023年第三季度將在15座城市實現(xiàn)脫離高精地圖的自動駕駛，2023年第四季度將在45座城市實現(xiàn)脫離高精地圖的自動駕駛。

毫末智行：2023年落地北京、保定、上海。2023年4月毫末智行宣布，城市NOH已在保定與北京開始大規(guī)模泛化測試，2023年第三季度有望實現(xiàn)城市NOH功能，第一批落地城市為北京、上海、保定。此外，毫末智行已與包括長城在內(nèi)的3家車企簽署定點合同。資料：各公司官網(wǎng)，中信建投13智能駕駛-各廠商城市NOA落地規(guī)劃圖表：各廠商城市NOA落地規(guī)劃公司功能車型時間規(guī)劃2022年9月向部分廣州的P5車型車主推送城市NGP(有高精地圖)P52023年下半年2023年上半年2023年下半年2024年P(guān)5同步開放上海城市NGP(有高精地圖)落地北京、上海、廣州、深圳落地約50城、上線"AI代駕模式"落地約200城小鵬城市NGPG9、P7i、G6L7、L8、L92023年4月2023Q2發(fā)布

AD

Max3.0城市NOA推送內(nèi)測用戶理想城市NOA2023年底城市NOA推送100座國內(nèi)城市,推出通勤NOA功能2022年12月2023年內(nèi)發(fā)布NOP+ES6、ES7、ES8、

EC6、EC7、ET5、蔚來智己NADET7推出全場景駕駛輔助功能NAD(包含城市駕駛輔助)城市NOA領(lǐng)航輔助以及替代高精地圖的數(shù)據(jù)驅(qū)動道路環(huán)境感城市NOAL7、LS72023年內(nèi)知模型開啟公測具備城市領(lǐng)航駕駛輔助功能的摩卡

DHT-PHEV和藍(lán)山先后上市,毫末城市NOH將首批落地北京、保定、上海等城市2023年上半年毫末智行

(長城)城市NOH摩卡DHT-PHEV、藍(lán)山2024年上半年2025年毫末城市NOH落地將達(dá)到100城毫末HPilot全面進(jìn)入全無人駕駛時代資料：各公司官網(wǎng)，汽車之家，中信建投14智能駕駛-細(xì)分領(lǐng)域核心標(biāo)的圖表：細(xì)分領(lǐng)域核心標(biāo)的智能駕駛進(jìn)展領(lǐng)域公司智能駕駛規(guī)劃進(jìn)展萬集科技車載激光已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)品化，并通過測試路暢科技聯(lián)創(chuàng)電子成立專注于智能駕駛終端應(yīng)用領(lǐng)域的創(chuàng)新研究院，重點專研基于視覺、毫米波、激光的感知與感知融合感知端車載光學(xué)鏡頭及影像模組的研發(fā),擁有無人駕駛鏡頭和傳感器鏡頭;為特斯拉提供車載鏡頭;為京東方提供觸控顯示模組及一體化產(chǎn)品的生產(chǎn)加工目前國內(nèi)高精度地圖基本上形成了百度、高德、四維圖新三家鼎立格局，公司高精度地圖采集及驗證能力，可以幫助國內(nèi)外OEM及

Tier-1四維圖新客戶建立本地化的自動駕駛數(shù)據(jù)存儲框架，實現(xiàn)原型車數(shù)據(jù)采集、量產(chǎn)車數(shù)據(jù)收集及自動駕駛能力驗證誠邁科技東軟集團(tuán)智能汽車行業(yè)的智能駕駛艙系統(tǒng)業(yè)務(wù),已與上汽集團(tuán)、威馬汽車、蔚來汽車、吉利汽車等多家廠商展開合作以東軟睿馳作為運(yùn)營主體,現(xiàn)已擁有支持多路攝像頭處理的ADAS

高級輔助駕駛系統(tǒng)、基于

NXP

最新自動駕駛芯片S32V的自動駕駛中央域控制器、整車基礎(chǔ)軟件平臺

NeuSAR等系列產(chǎn)品決策端入股的Autocore，后者是一家專注于提供分布式、可擴(kuò)展異構(gòu)通用自動駕駛平臺的初創(chuàng)技術(shù)公司,提出了軟硬件一體化的異構(gòu)通用自動駕駛潤和軟件平臺解決方案，參與了智能汽車解決方案，包括智能駕駛、智能車云、智能電動等方向的合作主要為鴻蒙的應(yīng)用、移動地圖數(shù)據(jù)及自動駕駛產(chǎn)品提供技術(shù)服務(wù)，涉及等VR地圖數(shù)據(jù)采集及建模、HMS數(shù)據(jù)處理、開發(fā)應(yīng)用及測試光庭信息全志科技亞太股份立足于成熟的車載中控芯片T2、T3、T8，大力推廣流媒體智能后視鏡X9、V66

等芯片的應(yīng)用方案，在車載產(chǎn)品領(lǐng)域形成了一定的優(yōu)勢和市場地位，公司生產(chǎn)有行車記錄儀公司的汽車電子操縱穩(wěn)定系統(tǒng)(ESC)已研發(fā)成功,而帶全力主動剎車功能的

ESC是高級駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)和無人駕駛系統(tǒng)最重要的主動安全基礎(chǔ)模塊之一，目前正處于小批量生產(chǎn)的準(zhǔn)備階段全球領(lǐng)先的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)提供商，投建的研發(fā)中心將具備汽車智能技術(shù)基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品工程設(shè)計、汽車智能轉(zhuǎn)向與制動模塊試驗、汽車轉(zhuǎn)向與制動模塊試制等功能，與馭勢科技合作的無人駕駛車已經(jīng)實測浙江世寶執(zhí)行端主營汽車制動系統(tǒng)，ADAS

系統(tǒng)領(lǐng)域在感知層、決策層及執(zhí)行層三大端口均已完善布局,布局資源皆是國際細(xì)分行業(yè)前三地位，與飛馳鎂物、蘇打科技等合作萬安科技伯特利產(chǎn)品分機(jī)械制動產(chǎn)品和電控制動產(chǎn)品兩大類，后者主要包括電子駐車制動系統(tǒng)：EPB；制動防抱死系統(tǒng)：ABS；電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)：ESC），以及線控制動系統(tǒng)：WCBS），與北汽新能源有合作項目主營產(chǎn)品車載信息娛樂系統(tǒng)、車身信息與控制系統(tǒng)、駕駛信息顯示系統(tǒng)、智能駕駛輔助安全系統(tǒng)，公司的L3級別自動駕駛域控制器已在小鵬汽車的車型上配套量產(chǎn)德賽西威致力于智能駕駛系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、新能源汽車動力管理系統(tǒng)以及車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，子公司普瑞是全球領(lǐng)先BMS供應(yīng)商,收購智能車載終端供應(yīng)商

TS德累斯頓成為平臺供應(yīng)商，為理想汽車、蔚來汽車提供相關(guān)汽車安全產(chǎn)品智能座艙均勝電子天邁科技開發(fā)了營運(yùn)車輛主動安全輔助駕駛系統(tǒng)，通過、攝像頭等傳感器設(shè)備感知周圍環(huán)境、監(jiān)測行駛狀態(tài)和司機(jī)的駕駛狀態(tài)，提醒駕駛員注意行車安全、避免發(fā)生事故資料：各公司官網(wǎng)，中信建投15衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)-星間鏈路，天地一體

我國成功發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗衛(wèi)星。根據(jù)中國日報消息，7月9日19時0分，我國在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征二號丙運(yùn)載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道。本次發(fā)射的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗衛(wèi)星由航天科技集團(tuán)五院抓總研制。

工信部修訂無線頻率劃分，將6GHz頻段劃分用于5G/6G系統(tǒng)。2023年6月，根據(jù)工信微報微信公眾號援引工業(yè)和信息化部產(chǎn)業(yè)政策與法規(guī)司、無線電管理局消息，工信部發(fā)布新版《中華人民共和國無線電頻率劃分規(guī)定》，率先在全球?qū)?GHz頻段劃分用于5G/6G系統(tǒng)。新版規(guī)定將于7月1日起正式施行。在本次《劃分規(guī)定》修訂中，工業(yè)和信息化部率先在全球?qū)?425-7125MHz全部或部分頻段劃分用于IMT（國際移動通信，含5G/6G）系統(tǒng)。6GHz頻段是中頻段僅有的大帶寬優(yōu)質(zhì)資源，兼顧覆蓋和容量優(yōu)勢，特別適合5G或未來6G系統(tǒng)部署，同時可以發(fā)揮現(xiàn)有中頻段5G全球產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢。此次以規(guī)章形式確定其規(guī)則地位，有利于穩(wěn)定5G/6G產(chǎn)業(yè)預(yù)期，推動5G/6G頻譜資源全球或區(qū)域劃分一致，為5G/6G發(fā)展提供所必需的中頻段頻率資源，促進(jìn)移動通信技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

五大運(yùn)營商聯(lián)手構(gòu)建基于5G的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系。2023年3月，根據(jù)中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會微信公眾號，航天通信技術(shù)工作委員會航天通信系統(tǒng)工作組（TC12WG1）第7次會議于2023年2月在北京召開，本次會議重點討論通過了“基于5G的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)第1部分：總體要求”行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)立項申請。該標(biāo)準(zhǔn)由中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司總體牽頭，中國電信集團(tuán)有限公司、中國移動通信集團(tuán)有限公司、中國衛(wèi)通集團(tuán)股份有限公司、中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司、中國信息通信研究院聯(lián)合牽頭，十余家相關(guān)單位參加，共同推進(jìn)我國基于5G的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化研究。該標(biāo)準(zhǔn)項目預(yù)期完成基于5G的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)總體技術(shù)規(guī)范，將以地面移動通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、3GPPR17NTN技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等為標(biāo)準(zhǔn)基線，形成包括核心網(wǎng)、承載網(wǎng)、接入網(wǎng)，以及操作維護(hù)系統(tǒng)等在內(nèi)的總體技術(shù)規(guī)范。該標(biāo)準(zhǔn)的研究將推動移動終端直連衛(wèi)星、物聯(lián)接入等重要場景的規(guī)模應(yīng)用，切實指導(dǎo)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)和運(yùn)營。16衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)-通信發(fā)展高級階段

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)主要采用低軌衛(wèi)星技術(shù)，具有廣覆蓋、低延時、寬帶化、低成本等特點。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的概念是基于衛(wèi)星通信技術(shù)接入互聯(lián)網(wǎng)，可以簡單地理解為將地面基站移植到衛(wèi)星平臺上。每顆衛(wèi)星都是天上的移動基站，可以為全球范圍內(nèi)的用戶提供高帶寬、靈活便捷的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。目前，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)主要是指利用地球低軌道衛(wèi)星實現(xiàn)的低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，相比高軌衛(wèi)星，它具有低時延、易于實現(xiàn)全球覆蓋的特點。圖表：衛(wèi)星軌道類型衛(wèi)星軌道類型LEO(低地球軌道)軌道高度30-2000米衛(wèi)星用途對地觀測、測地、通信等導(dǎo)航MEO(中地球軌道)200-35786米35786

千米GEO(地球靜止軌道)SSO(太陽同步軌道)(GSO(傾斜地球同步軌道)通信、導(dǎo)航、氣象觀測等觀測等高度小于6000千米35786千米導(dǎo)航資料：賽迪顧問《“新基建”之中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究白皮書》，中信建投17衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)-軌道、頻譜資源“先發(fā)優(yōu)勢”

軌道和頻譜資源的“先到先得”原則成為了發(fā)展的新高地。根據(jù)適用于衛(wèi)星頻率和軌道資源管理的國際規(guī)則（如《無線電規(guī)則》）規(guī)定，各國需要按照規(guī)則向國際電信聯(lián)盟（ITU）申報其需要的衛(wèi)星頻率和軌道資源，按照申報順序獲得優(yōu)先使用權(quán)，這是“先到先得”的原則。軌道方面，賽迪預(yù)測，地球近地軌道最多可容納約6萬顆衛(wèi)星，到2029年，地球近地軌道將部署總計約5.7萬顆低軌衛(wèi)星，軌道可用空間將變得越來越緊張。頻譜方面，衛(wèi)星頻譜資源比軌道更為緊張，目前能夠單獨使用、實現(xiàn)全球覆蓋的L、S、C頻段資源已經(jīng)所剩無幾。圖表：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座情況衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座Starlink相關(guān)企業(yè)SpaceX(美國)OneWeb(英國)亞馬遜(美國)Telesat(加拿大)O3b(歐洲)計劃衛(wèi)星數(shù)量工作頻段Ku/KaKu/KaKa總共4.2萬,一期4425(LEO),二期7518(甚低軌道),三期3萬顆OneWeb約6372(LEO)3236(LEO)298(LEO)ProjectKuiperLightspeedO3b增強(qiáng)Ka11(MEO)-天地一體化網(wǎng)絡(luò)鴻雁計劃中國電科集團(tuán)航天科技集團(tuán)航天科工集團(tuán)銀河航天3(GEO)、4(LEO)300(LEO)KaL/KaKa虹云工程156(LEO)銀河

GalaxyGW>1000(LEO)1.3萬Q/V/KaKa/V星網(wǎng)集團(tuán)資料：川渝新經(jīng)濟(jì)洞見《新技術(shù)

新賽道

新未來》第31期：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)》，中信建投18衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)-產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/p>

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)快速推進(jìn)，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)恰逢其時。政策全面向好，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了國資牽引、央企主導(dǎo)、國企民企協(xié)力共創(chuàng)的新紀(jì)元；低成本發(fā)射領(lǐng)域取得了階段性成果；多地開始布局批量衛(wèi)星制造能力；商業(yè)航天專用發(fā)射場的持續(xù)推進(jìn)，有望大幅提高發(fā)射承載能力；民營航天逐步成為我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的重要力量，星星之火漸成燎原之勢。

萬億產(chǎn)業(yè)新賽道，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)空間漸進(jìn)式打開。根據(jù)我國現(xiàn)有的衛(wèi)星星座規(guī)劃，預(yù)計在2023-2033年期間將發(fā)射超過1.2萬顆衛(wèi)星，衛(wèi)星制造和發(fā)射服務(wù)市場的空間可達(dá)8313億元，這將帶動6.06萬億的地面設(shè)備市場和4.99萬億的衛(wèi)星服務(wù)市場。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈包括衛(wèi)星制造、發(fā)射、地面設(shè)備、運(yùn)營及應(yīng)用環(huán)節(jié)，地面設(shè)備為配套環(huán)節(jié)。

衛(wèi)星制造包括衛(wèi)星平臺與載荷，相控陣天線是核心。衛(wèi)星平臺由衛(wèi)星主體和保障系統(tǒng)組成，包括遙感測控制臺、數(shù)據(jù)管理、姿態(tài)控制系統(tǒng)等。衛(wèi)星載荷包括轉(zhuǎn)發(fā)器和天線系統(tǒng)等，主要滿足通信信號中繼轉(zhuǎn)發(fā)的功能需求，其中多波束相控陣天線是核心。在低軌通信衛(wèi)星中，平臺和載荷成本分別占30%和70%，天線系統(tǒng)占載荷成本的75%。

衛(wèi)星應(yīng)用方面，既是衛(wèi)星通信的延伸，又具有衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的新應(yīng)用與趨勢。目前，海外領(lǐng)先企業(yè)SpaceX的主要商業(yè)模式仍然是以衛(wèi)星為接入手段的互聯(lián)網(wǎng)寬帶服務(wù)，其本質(zhì)是衛(wèi)星通信領(lǐng)域的延伸。下一代衛(wèi)星通信仍將延續(xù)移動通信終端-基站-網(wǎng)絡(luò)的模式。目前，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的終端客戶主要是面向企業(yè)（ToB）和特定的個人用戶（例如野外、航海等），而針對普通個人用戶的ToC終端產(chǎn)品仍需要探索。此外，由于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)具有特殊的軍事性質(zhì)，安全需求也非常重要。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可實現(xiàn)空天地與通導(dǎo)遙一體化。衛(wèi)星技術(shù)在兩個方面有著廣泛的應(yīng)用前景。一方面，通過衛(wèi)星間搭載星間鏈路，可以構(gòu)建空基網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而實現(xiàn)空天地一體化，最終邁向全球覆蓋和萬物互聯(lián)的6G時代。另一方面，通過在低軌通信星座中搭載導(dǎo)航載荷或遙感載荷，可以實現(xiàn)通信導(dǎo)航或遙感一體化。資料：iFind，Choice，中信建投19衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)-細(xì)分領(lǐng)域核心標(biāo)的圖表：細(xì)分領(lǐng)域核心標(biāo)的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分所屬領(lǐng)域細(xì)分公司概況航天科技集團(tuán)航天科工集團(tuán)天儀研究院長光衛(wèi)星、中國衛(wèi)星微納星空、九天微星銀河航天、歐科微整機(jī)衛(wèi)星制造航天電子、航天電器、鋮昌科技天銀機(jī)電、振華科技、康拓紅外零部件鴻遠(yuǎn)電子、雷科防務(wù)、臻鐳科技航天科技四院、航天科工六院、星際榮耀藍(lán)箭航天、星河動力、零壹空間、九州云箭航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、星際榮耀藍(lán)箭航天、星河動力、零壹空間火箭配套及研制衛(wèi)星發(fā)射地面設(shè)備火箭總裝-中國電科集團(tuán)、千尋位置、北斗星通、海格通信、華力創(chuàng)通歐比特、長光衛(wèi)星、國星宇航遙感航天世景、中科星圖、世紀(jì)空間、零重空間北斗星通、海格通信、華力創(chuàng)通、振芯科技合眾思壯、雷科防務(wù)、中海達(dá)衛(wèi)星應(yīng)用導(dǎo)航通信中國衛(wèi)通、海格通信、銀河航天、國電高科、歐科微資料：iFind，Choice，中信建投20中長期趨勢變化中特估-央國企并購重組預(yù)期升溫

央國企并購重組預(yù)期升溫。6月14日，國資委召開中央企業(yè)

提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會，持續(xù)推動中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作，聚焦上市公司并購重組交流工作經(jīng)驗，明確工作思路。5月27日，國資委強(qiáng)調(diào)以市場化方式推進(jìn)戰(zhàn)略性重組，加快企業(yè)間同質(zhì)業(yè)務(wù)整合，分步驟、有計劃地加快調(diào)整優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)。3月29日，國資委舉辦中央企業(yè)專業(yè)化整合項目集中簽約儀式：圍繞提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭力開

展市場化并購重組，著力打造一批創(chuàng)新型國有企業(yè)。3月27日，國資委精神研討班開班：以市場化方式推進(jìn)戰(zhàn)略性重組，加快企業(yè)間同質(zhì)業(yè)務(wù)整合，分步驟、有計劃地加快調(diào)整優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)。3月6日，國資委召開擴(kuò)大會議，強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局，推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合。

人民幣國際化持續(xù)推進(jìn)。中國和巴西、阿根廷相繼達(dá)成協(xié)議，不再使用美元作為中間貨幣，而以本幣開展貿(mào)易“石油人民幣”邏輯得到印證：上海石油天然氣交易中心聯(lián)手中國海油完成我國首單LNG跨境人民幣結(jié)算交易；沙特阿美以人民幣支付，參股榮盛石化10％股權(quán)。

進(jìn)出口貿(mào)易創(chuàng)新優(yōu)化。國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)的意見，其中提到，要進(jìn)一步擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模，加大進(jìn)出口信貸支持；要想方設(shè)法穩(wěn)住對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口，引導(dǎo)企業(yè)深入開拓發(fā)展中國家市場和東盟等區(qū)域市場；要推動跨境電商健康持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展。此外，國辦還專門強(qiáng)調(diào)要推進(jìn)貿(mào)易數(shù)字化，支持大型外貿(mào)企業(yè)自建數(shù)字平臺。加大進(jìn)出口貿(mào)易信貸支持，意味著國家對進(jìn)出口的關(guān)注度提高，除了總量上要繼續(xù)擴(kuò)大外，結(jié)構(gòu)優(yōu)化也是未來重點。這對跨境交通、跨境電商、人民幣國際化、等相關(guān)企業(yè)都是利好。

東北地區(qū)國企改革。6月25日國務(wù)院國資委在沈陽召開東北地區(qū)國企改革現(xiàn)場推進(jìn)會，推動國資國企改革向縱深推進(jìn)。東北三省及內(nèi)蒙古，6月26日首次聯(lián)合舉辦與國內(nèi)大型企業(yè)座談會，并舉行項目簽約儀式，預(yù)計簽訂投資總額超過5000億元。資料：iFind，Choice，中信建投22中特估-估值與股息率吸引力圖表：十年內(nèi)中證央企和萬得全A指數(shù)的PE（TTM）對比

降息預(yù)期與資產(chǎn)荒下的高股息策略持續(xù)有效。6月以來，央行降息組合拳接踵而至，繼去年9月份后六大國有銀行存款利率再次集體下調(diào)，6月下旬LPR利率下調(diào)10bp如期落地，且未來貨幣政策有望仍維持寬松。行業(yè)穩(wěn)健性較高、估值處于較低水平但股利分紅率較高的股票在低利率環(huán)境下能夠獲得一定穩(wěn)定收益。高分紅股票可以作為抵御通貨膨脹的防御性策略。隨著時間的推移，分紅往往與通貨膨脹保持同步。在低利率環(huán)境下債券類投資收益較低，此時更能凸顯高分紅股票的價值。疊加近年來“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”等問題，權(quán)益資產(chǎn)的性價比提升，高分紅央企有望成為投資者青睞的權(quán)益類配置選擇。

央企估值與股息率吸引力較強(qiáng)，并購重組帶來估值修復(fù)契機(jī)。目前央國企整體估值處于市場低位，配置性價比價值凸顯。此外，隨著6月14日國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會，提出“中央企業(yè)要以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強(qiáng)核心功能”，可見新一輪國央企改革方案已逐步出臺，未來超預(yù)期政策下相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合的投資機(jī)會值得關(guān)注。圖表：十年內(nèi)中證央企和萬得全A指數(shù)的股息率（TTM）對比資料：Wind，中信建投23中特估-資產(chǎn)荒下的高股息策略

降息預(yù)期與資產(chǎn)荒下的高股息策略持續(xù)有效。6月以來，央行降息組合拳接踵而至，繼去年9月份后六大國有銀行存款利率再次集體下調(diào)，6月下旬LPR利率下調(diào)10bp如期落地，且未來貨幣政策有望仍維持寬松。行業(yè)穩(wěn)健性較高、估值處于較低水平但股利分紅率較高的股票在低利率環(huán)境下能夠獲得一定穩(wěn)定收益。高分紅股票可以作為抵御通貨膨脹的防御性策略。隨著時間的推移，分紅往往與通貨膨脹保持同步。在低利率環(huán)境下債券類投資收益較低，此時更能凸顯高分紅股票的價值。疊加近年來“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”等問題，權(quán)益資產(chǎn)的性價比提升，高分紅央企有望成為投資者青睞的權(quán)益類配置選擇，可關(guān)注鋼鐵、煤炭、銀行等分支方向。圖表：不同行業(yè)央國企PB-LF中位數(shù)對比圖表：不同行業(yè)央國企股息率-TTM中位數(shù)對比8.00央國企PB-LF中位數(shù)0.060.050.040.030.020.010央國企股息率-TTM中位數(shù)7.006.005.004.003.002.001.000.00食

計

社品

算

會飲

機(jī)

服電

醫(yī)

通

有

傳

電

機(jī)

商

汽

建

公

輕

基

紡

家

石

建

環(huán)

交

非

地

煤

鋼

銀銀

鋼

煤

輕

建

紡

非

建

醫(yī)

傳

環(huán)

石

交

公

商

汽

食

電

基

通

機(jī)

有

社計

電

地算

子

產(chǎn)子

藥

信

色

媒

力

械

貿(mào)

車

筑

用

工

礎(chǔ)

織

用

油

筑

保

通

銀

產(chǎn)

炭

鐵

行行

鐵

炭

工

筑

織

銀

筑

藥

媒

保

油

通

用

貿(mào)

車

品

力

礎(chǔ)

信

械

色

會生金設(shè)

設(shè)

零材

事

制

化

服

電

石

裝料

業(yè)

造

工

飾

器

化

飾運(yùn)

金

基輸

融

建制

材

服

金

裝

生造

料

飾

融

飾

物石

運(yùn)

事

零化

輸

業(yè)

售飲

設(shè)

化料

備

工設(shè)

金

服備

屬

務(wù)機(jī)基料務(wù)物屬備

備

售建資料：iFind，Choice，中信建投24中特估-新一輪行情有望開啟圖表：南華指數(shù)止跌向上

下半年核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)有所修復(fù)。6月PMI回升0.2至49，結(jié)束了連續(xù)3個月的回落走勢，PPI處于底部回升前夕，工業(yè)企業(yè)盈利步入上行通道。近三周南華商品指數(shù)止跌向上，上周漲至近期最高點2304.10，基本恢復(fù)至4月底水平，中長期來看國內(nèi)商品價格持續(xù)下行擔(dān)憂基本緩解。從庫存周期來看，我們在上周策略報告《穩(wěn)中求進(jìn)，關(guān)注中特估新一輪機(jī)會》中明確提出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于“主動去庫存”階段向“被動去庫存”階段切換的時期。PPI同比預(yù)計在7月迎來明顯回升，而從歷史經(jīng)驗來看，工業(yè)企業(yè)利潤往往同步或領(lǐng)先見底。從統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)來看，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速在今年2月達(dá)到-22.9%的低點，隨后逐月回升，5月累計同比升至-18.8%，當(dāng)月同比也升值-12.6%。在后續(xù)中國需求回暖、PPI回升和低基數(shù)效應(yīng)下，工業(yè)企業(yè)盈利已經(jīng)步入上行通道。

政策基本面穩(wěn)增長政策預(yù)期強(qiáng)，中特估有望受益。隨著7月政治局會議的臨近，一攬子穩(wěn)增長政策預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。前期一系列產(chǎn)業(yè)政策、擴(kuò)大內(nèi)需政策、降低資金成本和房地產(chǎn)支持政策陸續(xù)出臺，種種現(xiàn)象表明，下半年的市場將重新上漲，中特估等經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較強(qiáng)領(lǐng)域有望受益。圖表：庫存周期正在切換為被動去庫存，利潤同比觸底回升資料：Wind，中信建投25光伏設(shè)備-N型電池降本增效

5月光伏裝機(jī)延續(xù)高增長，硅料價格見底刺激下游需求。6月20日，國家能源局發(fā)布1-5月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。5月國內(nèi)新增光伏裝機(jī)12.90GW，同比增長88.87%，環(huán)比減少11.95%。1-5月累計光伏裝機(jī)61.21GW，同比增長158.16%。據(jù)硅業(yè)分會6月21日報價，硅料價格回落至6-8萬元/噸，已跌破部分企業(yè)生產(chǎn)成本。預(yù)計后續(xù)硅料價格將底部企穩(wěn)，并逐步傳導(dǎo)至下游，刺激“觀望”裝機(jī)需求啟動，下半年有望迎來旺季。預(yù)計2023年國內(nèi)新增光伏裝機(jī)有望達(dá)140-150GW，同比增長約60%-70%。

海外需求仍有強(qiáng)勁動力，看好下半年終端需求釋放。據(jù)海關(guān)總署，5月我國電池組件出口額為315.53億元，同比增長13.57%，環(huán)比增長3.46%。1-5月份全國組件累計出口金額為1521.94億元同比增加23.66%。出口額增速放緩，主要系產(chǎn)業(yè)鏈價格回落所致。據(jù)我們測算，5月組件出口量約22.74GW，同比增長37.39%，環(huán)比增長7.11%，出口量同比高增，印證海外旺盛需求。隨著組件價格逐步探底，國內(nèi)外裝機(jī)需求將快速釋放，其中價格敏感度高的集中式裝機(jī)需求有較大彈性。

需求景氣，N型電池加速替代。6月21日，硅業(yè)分會發(fā)布硅料價格：N型料價格區(qū)間在70-75元/kg，成交均價為73.9元/kg；周環(huán)比降幅為8.2%；復(fù)投料價格區(qū)間在65-70元/kg，成交均價為68.1元/kg，周環(huán)比降幅為8.71%；單晶致密料價格區(qū)間在63-68元/kg，成交均價為66.4元/kg，周環(huán)比降幅為8.29%；單晶菜花料價格區(qū)間在60-65元/kg，成交均價為62.7元/kg，周環(huán)比降幅為9.78%。

山東省印發(fā)《山東省綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展重點項目管理暫行辦法》的通知。6月21日，山東省發(fā)展和改革委員會關(guān)于印發(fā)《山東省綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展重點項目管理暫行辦法》的通知，通知指出重點產(chǎn)業(yè)類主要是促進(jìn)全省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的項目，其中，現(xiàn)代能源包括光伏發(fā)電及裝備、海上風(fēng)電及裝備。資料：iFind，Choice，中信建投26光伏設(shè)備-鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)端落地加速

鈣鈦礦電池具有顯著的成本和效率優(yōu)勢。相比于晶硅電池，鈣鈦礦

圖表：鈣鈦礦領(lǐng)域主要企業(yè)布局情況電池具有極限轉(zhuǎn)換效率高、生產(chǎn)成本低、制備工藝簡單、高柔性等企業(yè)業(yè)務(wù)布局情況優(yōu)勢，發(fā)展前景廣闊。鈣鈦礦三節(jié)層電池的極限轉(zhuǎn)換率最高可達(dá)45%，目前實驗室鈣鈦礦/硅疊層太陽電池的最高認(rèn)證效率已達(dá)到33.7%，全鈣鈦礦疊層電池的穩(wěn)態(tài)光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)到29.0%。

產(chǎn)業(yè)端落地進(jìn)展加速，鈣鈦礦電池已步入商業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點。隨著相關(guān)企業(yè)加大布局和開發(fā)力度，鈣鈦礦電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加速。預(yù)計2023年鈣鈦礦電池新增產(chǎn)能將達(dá)0.5GW，2030年將達(dá)161GW。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈不斷涌現(xiàn)新技術(shù)，需要持續(xù)關(guān)注技術(shù)革新所帶來的設(shè)備增量需求。（1）在硅片方面，預(yù)計到2023年，硅片的擴(kuò)產(chǎn)景氣將繼續(xù)，硅片設(shè)備企業(yè)有機(jī)會創(chuàng)新商業(yè)模式并獲得機(jī)遇。（2）在電池片方面，預(yù)計TOPcon電池將會快速擴(kuò)產(chǎn)，TOPcon設(shè)備供應(yīng)商有可能率先受益；對于HJT電池，需要持續(xù)關(guān)注其降本進(jìn)展以及新技術(shù)（如銅電鍍、0BB等）的導(dǎo)入情況。（3）在組件方面，由于TOPcon電池的快速擴(kuò)產(chǎn)，SMBB新工藝的滲透率將持續(xù)提高，因此組件方面也將受益。寶馨科技鈣鈦礦項目將于2023年中完成實驗室建設(shè),預(yù)計2024年進(jìn)入中試階段,5年內(nèi)會完成鈣鈦

礦異質(zhì)結(jié)電池疊層量產(chǎn)的目標(biāo)。寶馨科技協(xié)鑫光電100MW鈣鈦礦生產(chǎn)線已于2021年開始試產(chǎn),預(yù)計2023年底光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)到18%,預(yù)計

2023-2024年將投建GW級產(chǎn)線。協(xié)鑫光電2022

年初纖納光電投資建設(shè)的100MW鈣鈦礦規(guī)?；a(chǎn)線建成投產(chǎn),2022年纖納光電

完成D輪融資,資金將

主要用于鈣鈦礦前沿技術(shù)的開發(fā)和GW級產(chǎn)線擴(kuò)建,加快布局鈣鈦礦商業(yè)化第二階段2022

年底極電光能150MW鈣鈦礦光伏生產(chǎn)線正式投產(chǎn)運(yùn)行。2023年4月全極電光能無限光能球首條1GW鈣鈦礦光伏生產(chǎn)線、100噸鈣鈦礦量子點生產(chǎn)線開工建設(shè),預(yù)計2024年Q3建成投產(chǎn),2022

年完成試驗線建設(shè),年內(nèi)實現(xiàn)大尺寸電池模組批量下線,目標(biāo)效率大于20%。公司將啟動

10MW級中試線建設(shè),計劃2024年建成100MW商業(yè)化量產(chǎn)線,已建成10MW鈣鈦礦疊層研發(fā)線,將于2023年Q3完成150MW的量產(chǎn)線建設(shè)。預(yù)計未來五年內(nèi),將

建設(shè)數(shù)條GW級別的鈣鈦礦電池組件生產(chǎn)線,仁爍光能萬度光能大正徵納2021年6月總投資高達(dá)60億元的鈣鈦礦太陽能電池項目正式落地。該項目共分為兩期,一期產(chǎn)能為

200MW,順利量產(chǎn)后,公司計劃擴(kuò)充至10GW.截止2022年公司已投資8000萬元,在中國江蘇省建設(shè)10MW年產(chǎn)能生產(chǎn)線,并計劃2023年再投資2

億元,將年產(chǎn)能擴(kuò)大到100MW.眾能光電寧德時代鈣鈦礦光伏組件生產(chǎn)線產(chǎn)能達(dá)到200MW/年。

相關(guān)標(biāo)的：高測股份、晶盛機(jī)電、微導(dǎo)納米、奧特維鈣鈦礦光伏電池研究進(jìn)展順利,并進(jìn)入中試線搭建階段,資料：iFind，Choice，各公司官網(wǎng)，中信建投27復(fù)合集流體-PET銅箔：產(chǎn)業(yè)化落地開啟

雙星獲復(fù)合銅箔訂單，產(chǎn)業(yè)化前期設(shè)備利好。6月20日，雙星新材公告于近日獲得客戶的首張產(chǎn)品訂單，標(biāo)志行業(yè)產(chǎn)業(yè)化從0到1。安全性+降本+能量密度，復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化確定性較強(qiáng)。復(fù)合集流體具備安全性、低成本、高能量密度、潛在壽命長等優(yōu)勢，底層技術(shù)成熟，產(chǎn)業(yè)鏈整體形成閉環(huán)，上下游相互驗證，共同導(dǎo)入。量產(chǎn)訂單落地進(jìn)一步驗證商業(yè)化落地。

技術(shù)瓶頸陸續(xù)突破，下半年復(fù)合集流體持續(xù)放量。(1)6月1日，寧德時代宣布麒麟電池已裝車極氪001，麒麟電池NP2.0采用復(fù)合集流體。(2)近期，龍頭PET銅箔高溫循環(huán)測試已突破1500次，或可達(dá)到部分車廠上車要求。(3)6月5日，大眾iD4碰撞自燃事件，進(jìn)一步催化對電池安全性的重視。(4)5月24日，金美宣布總投資55億元分3期建設(shè)宜賓復(fù)合集流體MA和MC擴(kuò)產(chǎn)基地項目，預(yù)計三期滿產(chǎn)后年產(chǎn)值超100億，每年輸送約12億平方米新型多功能復(fù)合集流體材料。

PET技術(shù)有望降低銅箔成本。復(fù)合銅箔從原材料成本、使用壽命與相關(guān)技術(shù)良率提升方面有望降低銅箔成本。(1)原材料成本：傳統(tǒng)銅箔的原材料成本大約為其生產(chǎn)成本的80%，而銅箔的原材料陰極銅價格約為PET材料的5倍。如果使用“1μm銅箔+4μm

PET+1μm銅箔”復(fù)合銅箔替代傳統(tǒng)6μm厚的銅箔，那么復(fù)合銅箔的原材料成本約為傳統(tǒng)銅箔的35%。(2)使用壽命長帶來成本下降：由于復(fù)合銅箔表面均勻、膨脹率低且易于保持表面完整性，所以其使用壽命比傳統(tǒng)銅箔長約5%，這將帶來成本下降的效益。(3)技術(shù)提升帶來生產(chǎn)成本下降：目前，復(fù)合銅箔技術(shù)處于初級階段，尚未實現(xiàn)大規(guī)模的量產(chǎn)和應(yīng)用。隨著相關(guān)制備設(shè)備效率的提高、生產(chǎn)良率的提升以及規(guī)?；慨a(chǎn)的實現(xiàn)，復(fù)合銅箔的生產(chǎn)成本有望逼近傳統(tǒng)銅箔，并可能出現(xiàn)更低的加工成本。

相關(guān)標(biāo)的：設(shè)備：東威科技（國內(nèi)能夠量產(chǎn)水電鍍設(shè)備的唯一企業(yè)，供貨雙星新材）；2）箔材：雙星新材（率先披露PET復(fù)合銅箔訂單）、寶明科技（PET銅箔生產(chǎn)良率達(dá)80％，PP基材復(fù)合銅箔）；3）PP基膜：東材科技、銅峰電子；4）電鍍液：光華科技。28復(fù)合集流體-產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司技術(shù)進(jìn)展圖表：PET銅箔相關(guān)個股技術(shù)進(jìn)展產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)業(yè)務(wù)PET膜公司名稱雙星新材康輝新材東材科技東威科技騰勝科技東威科技騰勝科技雙星新材金美新材諾德股份寶明科技萬順新材嘉元科技方邦股份具體進(jìn)展公司擁有4.5m基膜擁有4.5pm聚酯薄膜具備4-7um

PP薄膜PP膜上游材料以及設(shè)備預(yù)計

2022下半年制造出相關(guān)設(shè)備擁有磁控濺射鍍膜機(jī)量產(chǎn)電鍍增厚設(shè)備磁控濺射設(shè)備電鍍設(shè)備掌握真空鍍膜設(shè)備在2020年8月進(jìn)行該項目立項,公司PET鍍銅膜已送樣進(jìn)行過客戶認(rèn)證寧