2017年清華大學(xué)金融431初試真題

2017年清華大學(xué)金融431初試真題1、央行貨幣政策工具不包括〔〕A、中期借貸便利B、抵押補充貸款C、公開市場操作D、銀行票據(jù)承兌參考答案：D

解析：強化班上對于央行貨幣政策工具有總結(jié)，其中就包括央行2013年以來創(chuàng)新的各種貨幣政策工具，例如SLO、SLF、MLF、PSL。公開市場操作OMO本身就是三大法寶之一，強化班上也指出其包括現(xiàn)券、回購、央票等業(yè)務(wù)。D選項銀行票據(jù)承兌是商業(yè)銀行的或有業(yè)務(wù)，和中央銀行貨幣政策工具無關(guān)。2、銀行監(jiān)管指標不能反映銀行流動性風(fēng)險狀況的是〔〕。A、流動性覆蓋率B、流動性比例C、撥備覆蓋率D、存貸款比例參考答案：C

解析：A是LCR，屬于巴塞爾協(xié)議三的容，強化班講義明確指出其屬于流動性監(jiān)管疇并給出公式和標準，即流動性覆蓋比率=優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲藏/未來30日的資金凈流出，要求比率大于100%。另外還補充了NSFR，但未出現(xiàn)在選項里。流動性比例屬于商業(yè)銀行的一個監(jiān)管指標，流動性比率=流動性資產(chǎn)/流動性負債，規(guī)定要大于等于25%。存貸款比例就是存貸比，等于貸款/存款，按規(guī)定是要小于等于75%，但該指標已被廢除。撥備覆蓋率=貸款損失準備/不良貸款，可以看出來它是衡量衡量商業(yè)銀行貸款損失準備金計提是否充足的一個重要指標，主要反映商業(yè)銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風(fēng)險的防能力，和商業(yè)銀行流動性風(fēng)險無關(guān)。3、國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中，占比最低的是〔〕。A、日元B、英鎊C、歐元D、人民幣參考答案：B

解析：2016年10月1日人民幣參加SDR籃子貨幣后，新的貨幣籃子權(quán)重如下：美元占比41.73%；其次是歐元，30.93%；再其次是人民幣，10.92%；再其次是日元，8.33%；最后是英鎊8.09%。4、決定匯率長期趨勢的主要因素是。A、國際收支B、相對利率C、預(yù)期D、相對通貨膨脹率參考答案：D

解析：中長期匯率決定理論的經(jīng)典理論是相對購置力平價理論。根據(jù)相對購置力平價理論，相對通脹率高的國家的貨幣長期將貶值。5、如果可以在國自由持有外匯資產(chǎn)，并可自由的將本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)，則〔〕A、經(jīng)常工程可兌換B、資本工程可兌換C、對可兌換D、對外可兌換參考答案：C

解析：貨幣可兌換是指一國貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣按市場匯率兌換成另一國貨幣的權(quán)利。貨幣可兌換包括經(jīng)常工程下可兌換和資本工程下可兌換。經(jīng)常工程可兌換，是指一國對經(jīng)常工程下的國際支付和轉(zhuǎn)移支付不實施限制，不實行歧視性貨幣政策或多重貨幣制度，能夠自由兌付外國通過經(jīng)常工程下交易獲得的本幣。資本工程可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來中可以本國貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本工程上也可以自由兌換。對可兌換是指居民可以在國自由持有外幣資產(chǎn)，并可自由地在國把本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)。對可兌換有利于杜絕外匯黑市和促使外匯資源流入銀行系統(tǒng)。對外可兌換是指居民可以在境外自由持有外匯資產(chǎn)和自由對外支付。對外可兌換的目的和實質(zhì)是消除外匯管制。通常所說的可兌換是指對外可兌換。這道題的概念波克的國際金融書上沒有。6、如果經(jīng)濟處于流動性陷阱中〔〕A、公開市場活動對貨幣供應(yīng)沒有影響B(tài)、投資的變動對方案總支出沒有影響C、實際貨幣供應(yīng)量的變動對利率沒有影響D、利率下降對投資沒有影響參考答案：C

解析：流動性陷阱下，投機性的貨幣需求無窮大，增加實際貨幣供應(yīng)無法降低利率水平，所以選C。D選項可能有爭議，流動性陷阱時企業(yè)對未來經(jīng)濟預(yù)期非常悲觀，投資利率彈性很低，但通常認為C選項是最直接的結(jié)論。7、目前即期匯率是1.55美元=1英鎊，三個月遠期匯率是1.5美元=1英鎊，據(jù)你分析三個月后的即期匯率是1.52美元=1英鎊。如果你有1000000英鎊，你將如何在遠期外匯市場投機？A、以1.5美元=1英鎊買入1000000英鎊的英鎊遠期B、以1.5美元=1英鎊賣出1000000英鎊的英鎊遠期C、以即期匯率買英鎊，等三個月后賣出D、以即期匯率賣出英鎊，等三個月后買回來參考答案：A

解析：題目問的是如何在遠期外匯市場投機？你預(yù)計三個月后的市場即期匯率是1英鎊=1.52美元，而銀行報出的三個月遠期匯率是1英鎊=1.5美元，銀行低估了英鎊。你在遠期外匯市場上應(yīng)該買入英鎊，所以答案選A。這道題有點復(fù)雜，如果問你投機總盈利的話，由于銀行比市場更低估英鎊，所以應(yīng)該盡可能的從銀行那里買英鎊。手上的100萬英鎊按即期匯率等于155萬美元，三個月后按1.5的匯率可以從銀行那里買入103.33萬英鎊，然后按市場匯率1.52拋售，可得157.06萬美元。因為這個157.06萬美元是事先可以合理預(yù)計的，在0時刻就向銀行按遠期匯率賣出157.06萬美元，三個月后可得英鎊總數(shù)為104.71萬英鎊，英鎊利潤大約在4.71萬。8、墨西哥比索在1994年崩潰，并且貶值37%，則〔〕A、美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以美元定價，美國企業(yè)會受到不利影響B(tài)、美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價，美國企業(yè)會受到不利影響C、美國企業(yè)不受比索貶值影響，因為墨西哥市場很小D、以上說法都不對參考答案：B

解析：美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價，當比索貶值時，為了維持一樣的利潤率水平，美國企業(yè)就要提高比索的價格，這會削弱美國企業(yè)出口產(chǎn)品的競爭力；假設(shè)美國企業(yè)維持原先的比索價格不變，則由于比索貶值導(dǎo)致的美元收入就會減少，這同樣會降低美國企業(yè)的盈利水平，因此美國企業(yè)會受到不利影響。9、19世紀70年代之前，黃金和作為國際支付手段和貨幣之間的匯率，貨幣價值可由金或銀含量測定。假設(shè)美元和黃金鉤掛，30美元每盎司黃金。法國法郎掛鉤黃金為90法郎每盎司黃金，是6法郎每盎司。同時，德國馬克的匯率固定1馬克每盎司。本系統(tǒng)中馬克兌美元的匯率是多少〔〕A、1馬克=2美元B、1馬克=0.5美元C、1馬克=45美元D、1馬克=1美元參考答案：A

解析：1盎司黃金=30美元=90法郎，推出1法郎=1/3美元；1盎司=6法郎=1馬克，推出1馬克=6法郎=2美元。10、下面哪個因素會造成貨幣需求減少〔〕A、預(yù)期物價上漲B、收入增加C、非貨幣資產(chǎn)收益下降D、以上都不對參考答案：A

解析：預(yù)期物價上漲，人們會傾向于將貨幣換成實物，貨幣需求減少。收入增加，交易性和慎重性貨幣需求增加。非貨幣資產(chǎn)收益下降，貨幣收益相對提高，貨幣需求增加。11、即期匯率為1.25美元=1歐元，3個月期的美元年利率是2%?？疾煲粋€3個月期執(zhí)行價為1.2美元的歐元美式看漲期權(quán)，假設(shè)每份期權(quán)標的為62500歐元，該份期權(quán)價值至少應(yīng)為〔〕A、0美元B、3125美元/1.02=3063.73美元C、0.05美元*62500=3125美元D、以上都不對參考答案：C

解析：期權(quán)價值=在價值+時間價值。該歐元美式看漲期權(quán)執(zhí)行價格為1.2，標的資產(chǎn)價格已經(jīng)到了1.25，為實值期權(quán)，如果立即執(zhí)行，可獲得0.05*62500=3125美元。12、以下計算資產(chǎn)收益率〔ROA〕的公式中，正確的選項是〔〕A、ROA=凈利潤/年末總資產(chǎn)B、ROA=〔凈利潤+利息支出〕/總資產(chǎn)C、ROA=凈利潤/凈資產(chǎn)D、ROA=〔凈利潤+利息支出〕/凈資產(chǎn)參考答案：A

解析：最根本的公式。13、以下經(jīng)濟活動中，能降低公司資產(chǎn)負債率的是〔〕A、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券B、發(fā)行優(yōu)先股C、資本公積轉(zhuǎn)增資本D、向股東進展現(xiàn)金分紅參考答案：B

解析：發(fā)行可轉(zhuǎn)債，資產(chǎn)負債率會上升；發(fā)行優(yōu)先股，計入所有者權(quán)益，資產(chǎn)負債率下降；資本公積轉(zhuǎn)增資本，所有者權(quán)益部構(gòu)造調(diào)整，不影響資產(chǎn)負債率；現(xiàn)金分紅導(dǎo)致未分配利潤減少，所有者權(quán)益和資產(chǎn)減少，資產(chǎn)負債率上升。14、*公司經(jīng)營杠桿為2，財務(wù)杠桿為3，則以下說確的是〔〕A、如果銷售收入下降5%，則EBIT將下降10%

B、如果EBIT增加10%，EPS將增加20%

C、如果銷售收入增加20%，EPS將增加130%

D、如果EPS增加20%，EBIT需要增加5%

參考答案：A

解析：考察DOL、DFL、DTL的根本概念，與2016年初試真題重復(fù)。15、以下關(guān)于股票股利的說法，不正確的選項是〔〕A、股票股利在會計處理上可以分為送股和轉(zhuǎn)增兩種形式B、相對成熟的公司選擇股票股利的意愿相對較小C、股票股利不會消耗公司的現(xiàn)金D、股票股利會降低公司股票的流動性參考答案：D

解析：股票股利會降低股票價格，提高公司股票的流動性。16、年營業(yè)收入1000萬，直接經(jīng)營本錢400萬，折舊50萬，稅率33%，求企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額。A、418.5萬B、316.6萬C、234.2萬D、415.3萬參考答案：A

解析:先算ta*es=〔1000-400-50〕*0.33=181.5，OCF=Sales-COGS-dep+dep-ta*es=Sales-COGS-ta*es=1000-400-181.5=418.5

17、能在貨幣市場易的金融工具是〔〕A、英鎊B、超短期融資券C、中期票據(jù)D、優(yōu)先股參考答案：B

解析：SCP是指企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的、期限270天之的短期債券，屬于貨幣市場金融工具。A選項有爭議。18、*公司近三年凈利潤890萬，-1500萬，450萬，想在二級市場融資5億，可采用〔〕A、向少數(shù)私人定向增發(fā)新股B、向原有股東出售新股C、面向公眾的普通公司債券D、可轉(zhuǎn)換公司債券參考答案：A

解析：定向增發(fā)無財務(wù)要求，條件最寬松；配股和可轉(zhuǎn)債要求最近三個會計年度連續(xù)盈利；大公募公司債要求最近三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1.5倍，也不滿足要求。19、有關(guān)可轉(zhuǎn)換公司債券，正確的選項是〔〕A、可轉(zhuǎn)換公司債券等于賣出期權(quán)加普通公司債券B、轉(zhuǎn)換價格越高，可轉(zhuǎn)債價值越大C、可轉(zhuǎn)換公司債券票息率小于普通公司債券利率D、可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行不影響股本參考答案：C

解析：可轉(zhuǎn)債=看漲期權(quán)+普通債券。轉(zhuǎn)換價格越高，相當于執(zhí)行價格越高，看漲期權(quán)價值越低，可轉(zhuǎn)債價值越低；可轉(zhuǎn)債賦予投資者看漲期權(quán)，因此息票率遠小于普通公司債利率；可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股會要求公司增發(fā)新股，會影響股本20、*公司經(jīng)營性現(xiàn)金流218萬，折舊45萬，財務(wù)費用35萬，支付長期負債69萬，用于增加固定資產(chǎn)180萬，凈營運資本增加38萬，求流向股權(quán)的現(xiàn)金流〔〕A、-104萬B、-28萬C、28萬D、174萬參考答案：A

解析：FCFF=OCF-inv=218-180-38=0萬；FCFD=35+69=104萬;FCFE=FCFF-FCFD=-104萬。21、敏感性分析評價凈現(xiàn)值通過〔〕A、改變計算凈現(xiàn)值假設(shè)B、改變一個變量同時其他變量不變C、考慮不同的經(jīng)濟形勢D、以上全部參考答案：B

解析：敏感性分析定義。22、債券到期收益率小于票面利率，該債券將按照〔〕，發(fā)行后隨到期時間臨近，該債券〔〕A、折價發(fā)行，減少折價B、折價發(fā)行，增加折價C、溢價發(fā)行，減少溢價D、溢價發(fā)行，增加溢價參考答案：C

解析：溢價債券，票面利率高于到期收益率，到期日債券按面值兌付，溢價減少23、*公司債券股權(quán)比0.6，股權(quán)本錢11%，考慮稅盾減稅后債券本錢7%。假設(shè)目標股權(quán)債券比1：1，則目標財務(wù)杠桿下股權(quán)本錢為〔〕A、9.5%

B、10.5%

C、11.25%

D、12%

參考答案：無24、根據(jù)預(yù)期理論條件下，下凸收益率曲線表示〔〕A、對長期限的債券的需求下降B、投資者對流動性需求上升C、短期利率未來可能下降D、投資者有特殊偏好參考答案：C

解析：下凸收益率曲線指收益率曲線向右下方傾斜，預(yù)示未來短期利率可能要下降，選C

25、如果債券中嵌入可贖回期權(quán)，則債券利差將會〔〕A、上升B、下降C、先升后降D、不變參考答案：A

解析：嵌入可贖回，對發(fā)行人有利，投資人要求更高的到期收益率，債券利差變大26、為了在5年后獲得本息和2萬元，年利為2%，以單利計算，需要在現(xiàn)在存入〔〕A、18114

B、18181.82

C、18004

D、18000

參考答案：B

解析：單利求現(xiàn)值。20000/1.1=18181.82

27、一年期利率為5.5%，一年后的遠期為7.63%，兩年后期限為1年的遠期為12.18%，三年后期限為1年的遠期為15.5%，則三年期的零息債券的價格為〔〕A、785

B、852

C、948

D、1000

參考答案：A

解析：1000/〔1.055*1.0763*1.1218〕=1000/1.2738=785

28、風(fēng)險衡量方法中，對可贖回債券最有效的是〔〕A、麥考利久期B、修正久期C、有效久期D、凸度參考答案：C

解析：嵌期權(quán)利率風(fēng)險衡量用有效久期。29、測度分散化資產(chǎn)組合中*一證券風(fēng)險用〔〕A、特有風(fēng)險B、收益的標準差C、再投資風(fēng)險D、貝塔值參考答案：D

解析：分散化組合中*一個證券風(fēng)險的衡量用貝塔系數(shù)30、以下關(guān)于資本配置線的描述錯誤的選項是〔〕A、資本配置線顯示了風(fēng)險收益的綜合情況B、資本配置線的斜率等于風(fēng)險資產(chǎn)組合增加單位標準差所引起的期望收益的增加C、資本配置線的斜率也稱為“報酬-波動性比率〞D、資本配置線也稱風(fēng)險資產(chǎn)的有效邊界參考答案：D

解析：CAL是無風(fēng)險資產(chǎn)F和有效邊界上任一風(fēng)險資產(chǎn)的線性組合，并非風(fēng)險資產(chǎn)的有效邊界。31、兩個收益完全負相關(guān)的證券組成的資產(chǎn)組合，最小方差資產(chǎn)組合的標準差是〔〕A、0

B、1

C、大于0

D、等于兩種證券標準差之和參考答案：A

解析：兩種證券收益完全負相關(guān)，MPV的標準差為零。32、有一個風(fēng)險分散非常好的資產(chǎn)組合，證券數(shù)量很多，單指數(shù)模型成立，資產(chǎn)組合σ=0.2，σM=0.16，求β〔〕A、B、C、1.25

D、1.56

參考答案：C

33、考慮有兩個因素的多因素APT模型，股票A期望收益率16.4%，對因素1的貝塔值為1.4，對因素2的貝塔值為0.8。因素1的風(fēng)險溢價3%，無風(fēng)險利率6%，如果存在無套利時機，因素2的風(fēng)險溢價是〔〕A、2%

B、3%

C、4%

D、7.75%

參考答案：D

解析：題干應(yīng)該改為如果不存在無套利時機。16.4=6+1.4*3+0.8**

34、算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率的差值〔〕A、隨每年收益率波動增大而增大B、隨每年收益率波動增大而減小C、恒為負值D、0

參考答案：A

解析：考場上舉具體數(shù)字即可。比方10%、10%；100%，-50%。二、計算題〔15分*2=30分〕1、IDG公司是一家未上市軟件開發(fā)公司，作為商業(yè)開展方案的一局部，你與IDG創(chuàng)始人討論2008年末收購IDG的方案，請你根據(jù)以下信息計算IDG每股價值。2008年你要收購IDG公司，債務(wù)3000萬，現(xiàn)金1.1億，普通股5000萬股，2009年預(yù)計自由現(xiàn)金流4500萬，2010年預(yù)計自由現(xiàn)金流5000萬，2010年后自由現(xiàn)金流每年增速5%，平均資本本錢10%。解析：先計算IDG公司股票的公允價值2008年末，站在完全收購的角度，IDG每股價值為16.2元，而并非是18.4元。因為完全收購IDG后，該公司賬面現(xiàn)金1.1億是對你收購IDG公司本錢的沖減項。2、下表是股票基金5年來超過無風(fēng)險收益率的年收益率情況，公?；鹗找媛实臉藴什顬?1.24%，獨角獸基金收益率的標準差為14.85%。a.公?；鸷酮毥谦F基金超出無風(fēng)險利率期望收益率是多少？夏普比例分別是多少？假設(shè)有一個投資者的效用方程U=E〔r〕-0.015σ^2，將以上任一基金與無風(fēng)險債券混合投資，根據(jù)下面情況，將選擇哪一種策略？b、無借款限制，選哪個基金？投資比例分別是多少？c、有借款限制，選哪個基金？解析：為表述方便，設(shè)公牛基金為風(fēng)險資產(chǎn)組合P，獨角獸基金為風(fēng)險資產(chǎn)組合Q。a.

從投資者效用函數(shù)來看，屬于風(fēng)險厭惡型投資者。由于獨角獸基金的夏普比率高于公牛參考答案：外匯儲藏下降的原因：1、央行為維持匯率穩(wěn)定而出售外匯儲藏。國外經(jīng)濟形勢導(dǎo)致人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期，貶值預(yù)期帶來的短期資本流出、居民購匯和企業(yè)惜售外匯帶來人民幣貶值壓力。央行出于各種原因穩(wěn)定人民幣匯率的操作導(dǎo)致外匯儲藏的下降。國因素包括經(jīng)濟根本面的走弱，權(quán)威人士定調(diào)經(jīng)濟L型，經(jīng)濟增速下滑疊加產(chǎn)業(yè)構(gòu)造轉(zhuǎn)型中的去產(chǎn)能、去杠桿；國一線城市房價大漲，局部高凈值人士出于分散風(fēng)險考慮進展全球資產(chǎn)配置；微信等新媒體快速傳播導(dǎo)致局部居民跟風(fēng)購置美元保值；強制結(jié)匯取消后，出口企業(yè)對于是否向銀行賣出所持外匯具有選擇權(quán)，局部企業(yè)出于看跌人民幣的動機囤積外匯；國外因素包括美國經(jīng)濟復(fù)明顯，美聯(lián)儲加息預(yù)期提升，人民幣單邊升值趨勢一去不復(fù)返，短期資本例如熱錢流出中國回流美國等。2、估值影響。我國外匯儲藏以美元計價，