2023年4季度出口展望：全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移趨勢(shì)未形成供需驅(qū)動(dòng)四季度出口同比或轉(zhuǎn)正

正文目錄1-7我出同增下滑仍乏點(diǎn)品 1口比幅落月出額至2800元水平 1子備主出產(chǎn)品電車為大點(diǎn) 1美歐東出產(chǎn)品構(gòu)在異 3海需下仍出下行因產(chǎn)鏈移期影有限 7外求美、盟需下降 7業(yè)轉(zhuǎn)：中脫鉤主全范產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)趨尚形成 12外求降是國(guó)出下的因 16出展：季同回到增區(qū)，比速上升 18風(fēng)提示 22圖表目錄圖1中出總與（億元，%） 1圖2按類主出類占及比 2圖3中主出重品（美） 2圖4機(jī)產(chǎn)主分同比億元，%） 3圖5高技產(chǎn)、載人車要項(xiàng)同（億元，%） 3圖62023年3月始對(duì)主國(guó)出累同下行（%） 4圖7中對(duì)、、出口構(gòu)化 4圖8中對(duì)國(guó)口產(chǎn)品比 5圖9中對(duì)盟口產(chǎn)品比 6圖10中對(duì)盟口要產(chǎn)占比 6圖民門額流量存水（億元） 8圖12美商項(xiàng)CPI制業(yè)PMI走（%） 9圖13歐區(qū)品和務(wù)項(xiàng)CPI（%） 9圖14美歐口比速下（%） 10圖15東主國(guó)進(jìn)增速降（%） 10圖16美歐造業(yè)PMI與中出相性 圖17東主國(guó)出同比速（%） 12圖18美從拿、西哥東進(jìn)占上（%） 13圖19歐進(jìn)中國(guó)比并明出下降 14圖20東進(jìn)中國(guó)比并明出下降 15圖21美進(jìn)東與國(guó)對(duì)盟口速比關(guān)性高 15圖22中貿(mào)偏指（%） 17圖23中貿(mào)偏走時(shí)，國(guó)東、西進(jìn)口比在行 17圖24四度口一要高前個(gè)度 18圖25美批商存速同（%） 19圖26美批商存比：用品 20圖27美批商存比：耐品 20圖28中對(duì)要帶路國(guó)出情（2023年1-7月計(jì)） 221-72800億美元水平1月的至3月的7-14.5%883457%4月的3000億美元水平回落至2800億美元水平。圖1中國(guó)出口總額與同比（億美元，%）資料來源：、1-7月第16出口總額的41.2%678.3%。重點(diǎn)產(chǎn)品中機(jī)電產(chǎn)品出口量值所占份額最大。機(jī)電產(chǎn)品分項(xiàng)中以電子元件、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、手機(jī)、汽車（包括底盤103.8%10.1%，150.9%中占比最高的計(jì)算機(jī)與通信技術(shù)、電子技術(shù)同比增速分別為-17%、-10.8%。圖2按章類分主要出口大類占比及同比資料來源：海關(guān)總署、圖3中國(guó)主要出口重點(diǎn)產(chǎn)品（千美元）資料來源：海關(guān)總署、圖4機(jī)電產(chǎn)品主要分項(xiàng)及同比出口機(jī)電產(chǎn)品主要分項(xiàng) 占機(jī)電產(chǎn)品比重 1-7月累計(jì)同比資料來源：海關(guān)總署、電子元件 12.9%自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件 9.4%手機(jī) 電子元件 12.9%自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件 9.4%手機(jī) 5.9%汽車（包括底盤） 4.9%汽車零配件 4.5%家用電器 4.5%通用機(jī)械設(shè)備 3.0%-10.90%-24.90%-12.80%103.80%10.10%-2.10%2.10%高新技術(shù)產(chǎn)品100%-14.70%-17%計(jì)算機(jī)與通信技術(shù)53.2%-10.80%電子技術(shù)29.0%-37.50%生命科學(xué)技術(shù)5.7%-2.60%光電技術(shù)4.5%15%計(jì)算機(jī)集成制造技術(shù)4.0%1.30%材料技術(shù)1.6%35.80%航空航天技術(shù)1.6%-41.30%生物技術(shù)0.2%-3.60%其他技術(shù)0.1%電動(dòng)載人汽車100%150.90%純電動(dòng)乘用車84.9%插電式混合動(dòng)力乘用車8.8%97.30%純電動(dòng)客車（10座及以上）4.3%335.30%非插電式混合動(dòng)力乘用車2.0%-99.50%混合動(dòng)力客車（10座及以上）<0.01%商品名稱 累計(jì)占比 累計(jì)同比資料來源：海關(guān)總署、2023年715%、15%14.8%圖62023年3月開始我國(guó)對(duì)主要國(guó)家出口累計(jì)同比下行（%）資料來源：、圖7中國(guó)對(duì)美、歐、東盟出口結(jié)構(gòu)變化（%）資料來源：、美國(guó)經(jīng)濟(jì)模式以服務(wù)業(yè)為主，制造業(yè)的發(fā)展和商品消費(fèi)一定程度上需要截止今年75（9）62以德國(guó)為首的歐盟制造業(yè)出口相對(duì)較強(qiáng)且以高端制造業(yè)為主，因此主要1-7（（2（651-724核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件（7，塑料及其制品（4，鋼鐵（42圖8中國(guó)對(duì)美國(guó)出口主要產(chǎn)品占比資料來源：海關(guān)總署、易品及未分類商品。圖9中國(guó)對(duì)歐盟出口主要產(chǎn)品占比資料來源：海關(guān)總署、附件。圖10中國(guó)對(duì)東盟出口主要產(chǎn)品占比資料來源：海關(guān)總署、家具、寢具等、燈具、活動(dòng)房；車輛及其零附件，但鐵道車輛除外。海外需求下降仍是出口下行主因，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移短期影響有限我們認(rèn)為除了由于統(tǒng)計(jì)同比基數(shù)較高外，中國(guó)出口下行客觀上存在兩方2020歐美發(fā)達(dá)國(guó)家寬松的貨幣、財(cái)政政策以及受損的線下消費(fèi)場(chǎng)景給居民帶來了2022年8那么2023首先需要判斷我國(guó)出口下行是否受美、歐兩大主要需求國(guó)進(jìn)口需求下降的影響。我們主要通過通脹數(shù)據(jù)、進(jìn)口數(shù)據(jù)、制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)三個(gè)角度來觀察。美、歐商品項(xiàng)CPICPI2022年3月升至2023年6項(xiàng)CPI美國(guó)9（2023年68572.8億美元。歐盟與美國(guó)面臨同樣的高通脹困境，但由于7月才開啟加息周期并且受到能源危機(jī)影響導(dǎo)致的輸入型通脹較嚴(yán)重，所以商品CPI直到2022年11月才開始進(jìn)入下行通道。圖11居民部門超額儲(chǔ)蓄流量和存量水平（十億美元）資料來源：、圖12美國(guó)商品項(xiàng)CPI與制造業(yè)PMI走勢(shì)（%）資料來源：、圖13歐元區(qū)商品項(xiàng)和服務(wù)項(xiàng)CPI（%）資料來源：、今年1-68.5%-22.6%3.8%降至-7.8%2022年4937月加息周期的影響基本相吻合。東盟主要國(guó)家進(jìn)口增速也在同期出現(xiàn)下降，其中最晚的馬來西亞自2022年9圖14美、歐進(jìn)口同比增速下降（%）資料來源：、圖15東盟主要國(guó)家進(jìn)口增速下降（%）資料來源：、PMI。造業(yè)PMIPMI與我20200.508、。2020年7PMI高增速。當(dāng)2022年下半年制造業(yè)PMI34圖16美、歐制造業(yè)PMI與中國(guó)出口相關(guān)性（%）資料來源：、圖17東盟主要國(guó)家出口同比增速（%）資料來源：、勢(shì)尚未形成2018年734025%從20182018年的24%2023年7月的15%2023年27月的12302018年的約7-8%10%。圖18美國(guó)從加拿大、墨西哥和東盟進(jìn)口占比上升（%）資料來源：、中國(guó)是歐盟的最大進(jìn)口貿(mào)易伙伴國(guó)，且疫情后平均占比有所上升。疫情2023年621%。我們認(rèn)為中國(guó)在歐盟中貿(mào)易地位上升原因包括三個(gè)方面。一是歐盟碳邊10%PPI圖19歐盟進(jìn)口中我國(guó)占比并未明顯出現(xiàn)下降（%）資料來源：、（334東盟對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移承接仍處于初步階段。這可以通過我國(guó)對(duì)東盟出圖20東盟進(jìn)口中我國(guó)占比并未明顯出現(xiàn)下降（%）資料來源：、圖21美國(guó)進(jìn)口東盟與中國(guó)對(duì)東盟出口增速同比相關(guān)性較高（%）資料來源：、2023年8減弱。從圖中可以看出，2010年至今中美貿(mào)易關(guān)系可以大致分為四個(gè)階段。2070（28018（02020GDP2021（022022圖22中美貿(mào)易偏離指數(shù)（%）資料來源：、2018-20192023圖23中美貿(mào)易偏差走闊時(shí)，美國(guó)自東盟、墨西哥進(jìn)口同比也在下行（%）70.0050.0030.0010.00-10.00-30.002018-012018-042018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04美國(guó)進(jìn)口同比-中國(guó)出口美國(guó)同比 美國(guó)進(jìn)口東盟同美國(guó)進(jìn)口墨西哥同比資料來源：、升2022-0.1%、-9.7%、22年1298月-1.5%-1.5%。圖24四季度出口額一般要高于前三個(gè)季度（億美元）資料來源：、二是美國(guó)進(jìn)口需求或迎來走強(qiáng)。四季度海外加息周期基本結(jié)束，美國(guó)大2024面料等行業(yè)均處于庫(kù)存同比低點(diǎn)或已出現(xiàn)拐點(diǎn)。這些行業(yè)將優(yōu)先拉動(dòng)我國(guó)出口增速。9月1425圖25美國(guó)批發(fā)商庫(kù)存增速同比（%）資料來源：、圖26美國(guó)批發(fā)商庫(kù)存同比：耐用品（%）資料來源：、圖27美國(guó)批發(fā)商庫(kù)存同比：非耐用品（%）資料來源：、三是對(duì)新貿(mào)易伙伴出口需求的大幅增長(zhǎng)或可持續(xù)。得益于我國(guó)一帶一路政策持續(xù)發(fā)力拉動(dòng)出口，再加上俄羅斯受到歐美制裁，加大從我國(guó)進(jìn)口替代1-7（）數(shù)同比增長(zhǎng)。其中對(duì)俄羅斯出口增長(zhǎng)73.4%，對(duì)中亞五國(guó)出口增速平均達(dá)7（達(dá)（一帶一路沿線國(guó)家對(duì)我國(guó)出口貢獻(xiàn)度并不算低。截至2023年6月，中國(guó)已經(jīng)同152個(gè)國(guó)家和32200國(guó)1-714%2010-202220238945二季度值）有其合理性。因此我們預(yù)計(jì)今年四季度出口有望出現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正增圖28中國(guó)對(duì)主要一帶一路國(guó)家出口情況（2023年1-7月累計(jì)）中亞5國(guó)

出口金額（千美元） 累計(jì)同比（%）哈薩克斯坦 12,955,083