資金時間價值與投資可行性分析

資金時間價值與投資可行性分析

一、資金使用效率低下基金時間價值理論是一項重要的技術經(jīng)濟理論，清楚地表明基金時間價值的概念具有重要意義。任何企業(yè)的財務管理活動都是在一定的時空中進行的,離開了資金時間價值因素,就無法正確計算不同時期的財務收支,也無法正確評價投資活動的盈虧。我國過去曾長期忽視資金時間價值理論的運用,資金使用效率低下,給經(jīng)濟工作帶來許多危害。比如,國家撥款的無償使用;企業(yè)許多固定資產(chǎn)閑里,材料物資大量積壓,流動資金占用過多;許多項目建設工期過長,資金回收慢,投資效果差等。因此,要把資金時間價值引入企業(yè)的生產(chǎn)中,在企業(yè)的財務管理和生產(chǎn)經(jīng)營活動中考慮這一因素,這是本文研究的重點。二、須基金的資金用途不同資金的一個重要特征是具有時間價值。在不同的時間付出或得到同樣數(shù)額的資金在價值上是不相等的,也就是說資金的價值會隨著時間而發(fā)生變化。今天可用于投資的一筆資金即使不考慮通貨膨脹因素,也比將來可獲得的同樣數(shù)額的資金更有價值。因為當前獲得的資金能立即用于投資,并帶來收益;而將來才可獲得的資金則無法用于當前的投資,也無法獲得相應的收益。不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別稱為資金時間價值,即資金在擴大再生產(chǎn)及其循環(huán)周轉過程中.隨著時間的推移而產(chǎn)生的增值。它表現(xiàn)為同一數(shù)量的資金在不同時點上有不同的價值。如果把資金積壓起來,不投入生產(chǎn)經(jīng)營中,時間再長,資金也不會增值,也就不存在資金的時間價值。三、基金的時間價值在現(xiàn)代企業(yè)資金管理中的應用(一)凈現(xiàn)率分析模型企業(yè)的投資活動需要占用企業(yè)的一部分資金,這部分資金是否應被占用,可以被占用多長時間,都是企業(yè)決策者需要運用科學方法確定的問題,企業(yè)在進行投資項目可行性分析時需要考慮資金的時間價值的影響。傳統(tǒng)的投資項目評價中,一般采用靜態(tài)指標,在分析項目是否可行時,往往不考慮資金時間價值,從而對項目投資的可行性得出過于樂觀的結論。而科學的評價方法是應引入時間因素,在考慮時間價值的墓礎上對項目可行性作出評價,主要指標有財務內(nèi)部收益率,財務凈現(xiàn)值、動態(tài)投資回收期等,由于凈現(xiàn)值方法操作起來簡單易行,企業(yè)大多采用凈現(xiàn)值法對投資項目進行分析評價。凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是:假設預什的現(xiàn)金流入在年末可以實現(xiàn),并把初始投資看成是按預先給定的折現(xiàn)率借入的。當凈現(xiàn)值為正數(shù)時,說明償還本息后該項目仍有剩余的收益,當凈現(xiàn)值為零時,說明償還本息后一無所獲;當凈現(xiàn)值為負數(shù)時,該項目收益不足以償還本息。在項目的評價過程中,正確選擇折現(xiàn)率至關重要.它直接影響項目評價的結論。運用凈現(xiàn)值法的標準是,如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或等于零,該投資方案可行;如果投資方案的凈現(xiàn)值小于零,該方案不可行;如果兩方案的投資額相同,并且凈現(xiàn)值都大于零,那么選凈現(xiàn)值最大的方案。這種方法引入了資金時間價值因素,考慮了投資的風險,增強了投資決策的科學性,避免了傳統(tǒng)方法不考慮時間價值,直接將項目各年實際發(fā)生的現(xiàn)金流進行累加,得出過于樂觀的結論的錯誤判斷方法。(二)動態(tài)盈虧平衡分析投資決策建立在對項目經(jīng)濟效果預測的基礎之上,而企業(yè)對未來的預測能力和影響能力是有限的。項目的未來實際經(jīng)濟效果與企業(yè)的預側結果可能有差距,即作為決策重要依據(jù)的經(jīng)濟效果本身具有不確定性,為了減少企業(yè)的投資風險,避免決策失誤,就必須對項目的經(jīng)濟效果的不確定性及項目對各種不確定性的承受能力進行分析,也就是需要進行不確定性分析。盈虧平衡分析是項目不確定性分析的重要方法之一。傳統(tǒng)盈虧平衡分析采用的是某一正常生產(chǎn)年份的數(shù)據(jù),以盈利為零作為盈虧平衡狀態(tài),沒有考慮資金時間價值。然而建設項目生產(chǎn)經(jīng)營期是一個長期的過程,不可能每一年的數(shù)據(jù)都相同,并且資金時間價值是客觀存在的,不容忽視,盈利為零實際上意味著項目已經(jīng)損失了募準收益水平的收益。動態(tài)盈虧平衡分析就是將項目盈虧平衡狀態(tài)定義為凈現(xiàn)值等于零的狀態(tài),然后考察各個因素的變動對凈現(xiàn)值的影響,由于凈現(xiàn)值的實質(zhì)是項目在整個計算期內(nèi)可以獲得的、超過其基準收益水平的、以現(xiàn)值表示的超額凈收益,所以,凈現(xiàn)值等于零意味著項目剛好獲得了基準收益水平的收益,實現(xiàn)了資金的基本水平的保值和真正意義上的“盈虧平衡”。根據(jù)凈現(xiàn)值為零的等式可以計算出銷咨收入、經(jīng)營成本、產(chǎn)量、價格、貼現(xiàn)率等因家的動態(tài)盈虧平衡點。用動態(tài)盈虧平衡分析取代傳統(tǒng)盈虧平衡分析,使理論分析更接近于實際,提高了投資決策的科學性和可靠性。在理論分析的基礎上,動態(tài)平衡分析還需要企業(yè)進一步作大量的工作。(三)雙次折款技術企業(yè)的產(chǎn)成品是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中占用資金最多的一個環(huán)節(jié),產(chǎn)成品除占用企業(yè)在生產(chǎn)過程所投入的資金外,還占用大量的庫存保存等資金。如何將產(chǎn)品盡快銷售出去,減少資金占用,使資金盡快回籠,是企業(yè)應該仔細考慮的問題。因為如果產(chǎn)品積壓或者滯銷,企業(yè)將缺乏用于下一輪生產(chǎn)所需要的資金,其資金周轉將發(fā)生問題,這樣會影響企業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此,企業(yè)在產(chǎn)品定價過程中,在充分考慮其財務成本的基礎上,要考慮資金時間成本,對購買者的某些行為,如批量購買、提前付款、淡季購買等,可以將其產(chǎn)品成本價格調(diào)低,給購買者一定比例的價格優(yōu)惠。即采用價格策略促使資金盡快回籠。折扣價格策略其辦法有:1.現(xiàn)金折扣即對按約定日期付欲或提前付款的顧客給予一定的價格折扣。目的是鼓勵那些以分期付款方式購買產(chǎn)品的顧客按期或提前支付欠款,減少企業(yè)的利率風險,加速資金周轉。折扣的大小一般根據(jù)付軟期間的利息和風險成本等因素確定。折扣額可以采用公式:其中,P為收到的提前付款金額,t,為成品發(fā)賀日期,t2為收到預付欲時期,(t-t2)為提前付款時間(以天計),K為調(diào)整系數(shù),根據(jù)購買者提前付欲時間及金頓的不同進行調(diào)整。2.數(shù)量折扣即根據(jù)購買數(shù)量或金額的差異給予不同的價格折扣。3.季節(jié)性折扣,指對在非消費旺季購買企業(yè)產(chǎn)品的購買者提供的價格優(yōu)惠。目的在鼓勵購買者淡季購買,減少企業(yè)產(chǎn)品積壓,減少資金占用。(四)資金時間價值模型。資金會計是經(jīng)濟管理的重要組成部分,會計工作可以把企業(yè)日常發(fā)生的大量經(jīng)營活動數(shù)據(jù),通過鑒定、計量、分類、匯總、分析轉變?yōu)槿舾删C合有用的經(jīng)濟信息,以財務報表的形式總括反映出來,滿足管理當局和有關方面預測、控制和決策的需要。資金時間價值的現(xiàn)值和終值概念用于會計的資本預算和財務報表構成要素的計價上,可在制定長期資本支出計劃過程中,評價不同資本支出計劃的盈利能力。即企業(yè)先制定出現(xiàn)金流出的資本支出計劃,以此確定將來的現(xiàn)金流入量,運用資金時間價值概念,就可計算出將來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值并做出資本預算,從而為企業(yè)的預測、決策、規(guī)劃、控制提供準確、全面的信息,使會計“計算過去、控制現(xiàn)在、規(guī)劃將來”的作用得以充分發(fā)揮。(五)我國財政投入本期的管理辦法商品保本保利期管理是運用資金時間價值原理管理商品資金的較好形式。它的理論基礎是資金占用與時間的關系。企業(yè)是在一定的時空中經(jīng)營,資金在時空中運動。商品保本保利期管理就是把商品資金占用從動態(tài)中與時間聯(lián)系起來。由于商品儲存期間有一定的勞動消耗,因此儲存期越長,消耗越多,資金時間價值損失就越大。運用商品保本保利期管理辦法,就是通過計算公式算出保本期或保利期天數(shù),確定商品儲存的經(jīng)濟時間,具體體現(xiàn)了資金時間價值原理,超越了保本天數(shù)就等于耗盡了資金增值部分,而發(fā)生虧損。因此,我們應在資金時間價值原理指導下,搞好保本保利期管理,加速流動資金周轉,提高經(jīng)濟效益。所謂“保本”,就是銷售成本與銷售收入相等,不盈不虧,此時的銷售成本與收入(或費用額與收益額)處在保本點,或叫盈虧臨界點上。如果某個時期的銷售收入大于銷售成本,則為盈利;如果銷售收入小于銷售成本,就是虧損。因此,在核算和研究經(jīng)營損益時務必充分注意到這個盈虧臨界點。儲存保本期(天數(shù))=銷售收入-銷售成本-間接費用直接費用(變動費用)在開展商品保本保利期管理時,應特別注意費用,即隨著儲存天數(shù)的延長而逐月增加利息、保管費、商品損耗等項費用的增減變化情況。因為:(1)變動費用的增加,會導致銷售成本的增大;(2)成本與利潤此增彼減的關系,是由變動費用的大小來調(diào)整;(3)毛利額減去間接費用即不變費用和稅金后的余額,與變動費用存在著一種對比關系。(六)系統(tǒng)回收資金根據(jù)資金時間價值原理,不同時點上的資金具有不同的價值。因此,拖欠發(fā)生時的資金與以后收回的資金是不可比的。只有考慮了資金的時間價值,將以后收回的資金折算成現(xiàn)值,才能與拖欠發(fā)生時的資金進行比較,從而判斷在資金循環(huán)中受到的損失,拖欠越長損失越大。因此,加強結算資金管理,提高結算資金的貨幣時間價值非常重要。壓縮結算資金占用的主要措施有:1.應收帳款周轉率應收帳款周轉率=銷售凈額/應收帳款平均余額;平均收款期=1/應收帳款周轉率*360這一指標說明企業(yè)應收帳款的收款期限。一般來說,越小越好,說明企業(yè)銷售貨款回收快,資金使用效率高。反之,則說明銷售貨款回收慢。2.嚴格按照《條例》進行組織和管理(七)加強對國家商品資金的管理資金時間價值的一個重要特點是不同的周轉速度具有不同的時間價值。企業(yè)要加速流動資金的周轉,提高企業(yè)經(jīng)濟效益,必須分析資金的時間價值,采取切實可行的措施。如在進貨時預付貨款要考慮資金時間價值。要管好在途商品資金,縮短在途時間,及時驗收入庫,及時查詢商品短缺,及時銷售。選擇銷售方式也要考慮資金時間價值,對賒銷、分期付款、代銷、批發(fā)等,都要用資金的時間價值測算最優(yōu)的銷售方式。從而在整體上搞好商品流通,加強流動資金管理,做到在經(jīng)營量一定的情況下,千方百計地減少資金占用額;在資金占有量一定的情況下,努力擴大經(jīng)營,加決資金周轉速度,用較少的錢辦較多的事,以提高經(jīng)濟效益。(八)減少資金占用資金成本是指企業(yè)在籌集和使用資金時所付出的代價。其實質(zhì)部分是資金占用費。它在借入資金的籌措上表現(xiàn)為利息,在自有資金籌措上則表現(xiàn)為股息或期望的最低投資報酬。因此,降低資金成本,首要的是優(yōu)化資金總量,減少資金占用。一是在經(jīng)濟景氣、市場堅挺時期,可以適當增加借入資金,以擴大生產(chǎn)經(jīng)營,獲取更多的盈利;反之則應少借入或不借入。二是在商品處于開發(fā)或成長階段,進行市場預測后,確認生產(chǎn)和銷售前景樂觀的,可以考慮增加借入資金;反之則不能盲目籌資擴大生產(chǎn)或采購量。三是對優(yōu)質(zhì)名牌商品優(yōu)先貸款;對長線、淘汰、滯銷商品和重復進貨嚴格控制貸款。四、強化資金使用,加強企業(yè)內(nèi)部控制現(xiàn)代企業(yè)管理制度的一個重要特征就是從粗放型向集約型管理轉變。集約經(jīng)營的核心內(nèi)涵是以最少的投入取得最大的產(chǎn)出,以提高經(jīng)濟效益,而重視資金時間價值加強經(jīng)濟核算是改善企業(yè)管理,提高經(jīng)濟效益的關鍵問題。為此,企業(yè)必須按照資金時間價值的要求,控制和運用資金,促使企業(yè)挖掘資金潛力,充分提高資金的使用效果。考核結算資金,應以“應收帳款周轉率”為主。它是企業(yè)銷售凈額與企業(yè)應收帳款平均余額的比例。要把住付款關,購進商品要堅持“驗貨付