債務(wù)重組對公司財務(wù)影響

淺談債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的影響一以ST寶碩公司為例摘要這些年以來，中國改革開放進(jìn)程的加快促進(jìn)了上市公司規(guī)模的擴(kuò)大，直接影響著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。但是部分上市公司出現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、負(fù)債率高等負(fù)面因素，阻礙我國上市公司的正常持續(xù)發(fā)展。相當(dāng)多的上市公司利用債務(wù)重組減緩財務(wù)危機(jī)的局面，試圖扭虧為盈。本文通過對ST寶碩公司債務(wù)重組的分析，研究該公司債務(wù)形成的原因，探討債務(wù)重組對上市公司財務(wù)的影響，進(jìn)而闡述債務(wù)重組對債權(quán)人、債務(wù)人及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)的影響，給其他相關(guān)債務(wù)危機(jī)企業(yè)參考和借鑒。關(guān)鍵詞：對外開放；上市；資產(chǎn)負(fù)債；債務(wù)重組目錄摘要1引言4一、債務(wù)重組的涵4二、債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的影響5（一）債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的正面影響5（二）債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的負(fù)面影響6三、ST寶碩債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)影響7（—）ST寶碩債務(wù)重組的基本情況7（二） ST寶碩債務(wù)重組的計劃的執(zhí)行7（三） 寶碩公司多次債務(wù)重組失敗的原因分析8（四） 債務(wù)重組對公司財務(wù)的影響10（五） 債務(wù)重組啟示11四、改進(jìn)債務(wù)重組在企業(yè)財務(wù)中產(chǎn)生的負(fù)面影響的建議11結(jié)論15參考文獻(xiàn)15引言隨著現(xiàn)代社會的飛速發(fā)展，債務(wù)重組問題不斷出現(xiàn)。解決債務(wù)糾紛被廣泛的應(yīng)用在債務(wù)重組領(lǐng)域。債務(wù)重組在持續(xù)經(jīng)營條件下對企業(yè)財務(wù)影響重大，主要表現(xiàn)在債務(wù)和債權(quán)人之中，甚至?xí)霈F(xiàn)對企業(yè)財務(wù)的負(fù)面影響。通過研究債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的影響，提出合理高效的改進(jìn)措施，促進(jìn)企業(yè)財務(wù)健康蓬勃發(fā)展，這對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展起著里程碑式的作用。最近幾年以來，中國綜合國力逐漸增強(qiáng)，人民生活質(zhì)量不斷提升，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)蓬勃發(fā)展。然而國際經(jīng)濟(jì)市場的不可預(yù)見和變幻莫測，使得經(jīng)濟(jì)時常出現(xiàn)停滯或低迷。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)生活方面的微觀組織，擔(dān)當(dāng)著勞務(wù)提供和現(xiàn)代社會商品提供的主要責(zé)任人，成為市場競爭的核心部分。由此看出，企業(yè)的健康發(fā)展與否直接影響著一個國家的整體經(jīng)濟(jì)格局。當(dāng)前局勢下，隨著企業(yè)部競爭的激烈化，不少企業(yè)因債務(wù)過重而產(chǎn)生各種問題，毋庸置疑，企業(yè)負(fù)債直接束縛和阻礙著企業(yè)資金流通和健康發(fā)展。債務(wù)重組正是在這種背景下誕生的。債務(wù)重組不僅有利于幫組企業(yè)在間接破產(chǎn)情況下減輕債務(wù)危機(jī)，而且有利于幫助債權(quán)人收回債權(quán)。目前將債務(wù)重組分為持續(xù)經(jīng)營條件下的債務(wù)重組和非持續(xù)經(jīng)營條件下的債務(wù)重組，持續(xù)經(jīng)營條件下的債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)影響最大，它包含雙方企業(yè)，根據(jù)自身實際情況采取具體財務(wù)管理對策。考慮到舊的財務(wù)重組準(zhǔn)則略有不足，我國相關(guān)部門于2006年重新出臺了新的債務(wù)重組準(zhǔn)則，然后在實際實踐過程中出現(xiàn)了一些負(fù)面影響，因此研究債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的影響有利于改善目前存在的負(fù)面效應(yīng)。一、債務(wù)重組的涵債務(wù)重組分為廣義和狹義。廣義的債務(wù)重組包含持續(xù)經(jīng)營下的債務(wù)重組和非持續(xù)經(jīng)營下的債務(wù)重組。而狹義的債務(wù)重組主要是指非持續(xù)經(jīng)營下的債務(wù)重組。我國財政部過去發(fā)布的會計準(zhǔn)則里指出，債務(wù)重組主要指狹義的債務(wù)重組。狹義的債務(wù)重組指債務(wù)人出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)時，債權(quán)人做出讓步，依照協(xié)議或法院裁定確認(rèn)債務(wù)重組是不是準(zhǔn)則中的規(guī)定的，并且確認(rèn)其是不是同時滿足企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中、重要特征債權(quán)人作出讓步、必要條件債務(wù)人有支付困難這三個條件。債務(wù)重組的模式包括現(xiàn)金清償債務(wù)、非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)、債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、修改有關(guān)的債務(wù)條件進(jìn)行重組、組合方式重組。第一，現(xiàn)金清償債務(wù)。債務(wù)人需將重組賬面價值與實際支付現(xiàn)金差額視為當(dāng)期債務(wù)重組事務(wù)損益，通常是企業(yè)受益。第二，非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)。債務(wù)重組時期，債務(wù)人需將債務(wù)賬面價值與轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)公允差計入當(dāng)期債務(wù)重組損益，通常是重組受益。第三，債務(wù)轉(zhuǎn)為資本。將債權(quán)人債轉(zhuǎn)股的公允價值與債務(wù)賬面價值差額算入當(dāng)前收益。第四，通過修改相關(guān)債務(wù)條件進(jìn)行重組。債務(wù)人將債務(wù)賬面價值記為將來應(yīng)付金額，通過減記計算當(dāng)期損益。第五，組合方式重組。債務(wù)人重點把債務(wù)入賬價值和賬面價值差額計入當(dāng)期損益。二、債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的影響（一）債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的正面影響一，債務(wù)重組對債權(quán)人企業(yè)財務(wù)的影響。這方面影響主要表現(xiàn)在如下四個方面：1，債權(quán)人通過減少部分資金的負(fù)擔(dān)和使用成本，以控制無用資金的不合理占用。債權(quán)人利用債務(wù)重組，將部分墊付資金收回，用來挽回一些經(jīng)濟(jì)損失，進(jìn)而減輕資金短缺的壓力，杜絕了因為債務(wù)人拖欠下舉債生產(chǎn)影響下的財務(wù)費用。2，債務(wù)重組對活化呆滯資金的影響。在加速資金周轉(zhuǎn)的同時，保障速動資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而提升企業(yè)的償還能力。呆滯資金指的是拖欠時間過長的應(yīng)收賬款，企業(yè)對這部分資金的無處下手直接迫使企業(yè)速動能力下降，進(jìn)而削弱企業(yè)償債能力，使資金周轉(zhuǎn)率降低。而債務(wù)重組對呆滯資金的活化和資金速動性的恢復(fù)十分有利，進(jìn)而提升著資金整體的循環(huán)質(zhì)量。3，一些潛在虧損因素的消除對于避免壞賬損失十分有利。日益殘酷的市場競爭環(huán)境下，企業(yè)破產(chǎn)屢見不鮮，債務(wù)人面臨的財務(wù)困難在一定程度上加大了債權(quán)人的壞賬損失，通過債務(wù)重組可以減緩債權(quán)人及其債務(wù)人雙方的壓力，減少損失和負(fù)擔(dān)的增長。4，部分流動資金變?yōu)殚L期資產(chǎn)，在一定程度上影響了債權(quán)人資產(chǎn)的性質(zhì)。債權(quán)變產(chǎn)權(quán)的尷尬直接導(dǎo)致了應(yīng)收賬款變?yōu)殚L期投資的可能性。二，債務(wù)重組對債務(wù)人企業(yè)財產(chǎn)的影響。這方面影響主要表現(xiàn)在以下五個方面：1，債務(wù)重組使得債務(wù)人的負(fù)債得到緩減，資產(chǎn)負(fù)債率降低。2，通過債務(wù)重組可以增加債務(wù)人的收益。3，債務(wù)重組減緩了債務(wù)人將來的財務(wù)負(fù)擔(dān)。我國相關(guān)準(zhǔn)則表明可以利用修改有關(guān)債務(wù)條件進(jìn)行債務(wù)重組，這些被修改的條件包含減少債務(wù)的本金和利息等等。負(fù)債的減輕實際上是減緩了企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，負(fù)債利息及其本金的減少則直接減緩著債務(wù)人未來的經(jīng)濟(jì)壓力，隨著企業(yè)財務(wù)費用的降低，資產(chǎn)使用成本跟著降低。4，未來的收益分配隨著所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化而改變，一定程度上虛增了資本公積和實收資本。單純采取債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)權(quán)的債務(wù)重組方式，沒有影響到資金總和，僅僅是所有者權(quán)益和負(fù)債的轉(zhuǎn)換，企業(yè)實際上并沒有增加資產(chǎn)。另一方面，債轉(zhuǎn)股增加了所有者權(quán)益容里的企業(yè)實收資本和資本公積等容，使原有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生著變化，進(jìn)而改善著企業(yè)未來利益的分配關(guān)系。5，債務(wù)重組使得部分閑置資產(chǎn)得以充分利用。利用非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償債務(wù)進(jìn)行債務(wù)重組，使得債務(wù)及債權(quán)人得到了利益保障，一方面使得資產(chǎn)得到有效重組，一方面提高了閑置資產(chǎn)的利用率。（二）債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)的負(fù)面影響債務(wù)重組同時對債權(quán)人財務(wù)存在著負(fù)面影響，主要表現(xiàn)在以下五個方面，1債務(wù)重組對債權(quán)人資產(chǎn)的削弱有影響，不僅阻礙著應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，更嚴(yán)重的甚至直接導(dǎo)致企業(yè)因負(fù)債而破產(chǎn)。2，債務(wù)重組會降低資產(chǎn)負(fù)債率，削弱資產(chǎn)，造成資金不實的假象，影響投資者的信任度。3，債務(wù)重組同時使債權(quán)人的企業(yè)資金占用量減少，進(jìn)而直接影響著企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，束縛了企業(yè)的盈利能力。4，債務(wù)重組雖然使得速動比率得到降低，不過卻犧牲了債權(quán)人的利益。5，債務(wù)重組加大了債權(quán)人的財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而阻礙著股東的權(quán)益報酬率。特別需要注意的是企業(yè)財務(wù)中的債務(wù)重組不單單對債權(quán)人有負(fù)面影響，甚至對債務(wù)人也存在著一定的負(fù)面影響。債務(wù)重組對債務(wù)人的負(fù)面影響主要表現(xiàn)在不良的心里影響，債權(quán)人的讓步與否直接影響著債務(wù)人對資金償還的態(tài)度和方式，找財務(wù)困難等理由不還或者是利用低于賬面價值的手段償還債務(wù)，由此獲得的營業(yè)外收入使負(fù)債轉(zhuǎn)為收益，同時使債務(wù)人出現(xiàn)信用危機(jī)，無論債務(wù)人是惡意還是好意，債務(wù)重組都會降低其信用度，產(chǎn)生信用危機(jī)。三、ST寶碩債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)影響(—)ST寶碩債務(wù)重組的基本情況1998年7月，寶碩股份在交易所上市，簡稱寶碩股份，該公司以募集方式設(shè)立，股票代碼600155。因為大股東對資金的不合理占用和違規(guī)對外巨額擔(dān)保種種原因，致使2005.2006出現(xiàn)持續(xù)虧損的局面，寶碩公司股票簡稱變?yōu)椤?ST寶碩”，被迫實行關(guān)于股票交易退市風(fēng)險警示的特別處理。公司于2007年12月28日向法院申請破產(chǎn)重組；法院于2008年2月5日批準(zhǔn)了寶碩公司的《重整計劃草案》，并對公司破產(chǎn)重組程序進(jìn)行終止，公司進(jìn)入破產(chǎn)重整計劃執(zhí)行期。通過重整計劃，寶碩股份需在原有債務(wù)重組的基礎(chǔ)上，實施資產(chǎn)重組用以獲得重生。(二)ST寶碩債務(wù)重組的計劃的執(zhí)行第—，競買寶碩集團(tuán)于2008年2月25日被其破產(chǎn)管理委托人進(jìn)行依法拍賣，新希望化工投資用2350萬元高價最終獲得寶碩集團(tuán)持有的公司45130937股股權(quán)。2008年5月9日，雙方于中國證券登記結(jié)算XX公司分公司完成過戶手續(xù)，此次過戶前，新希望化工沒有寶碩股份，利用此次競標(biāo)，新希望化工占寶碩股份總額10.94%，持有公司45130937股股份。第二、受讓寶碩股份與新希望化工投資于2008年5月21日簽署《關(guān)于執(zhí)行重整計劃之股份受讓協(xié)議》。緊接著2008年7月26日，市中院裁定將寶碩集團(tuán)7800萬股限售流通股轉(zhuǎn)至新希望化工名下，新希望化工在原有股份基礎(chǔ)上增加7800萬股，總持有股份達(dá)到123130937股，持股比例由原來的10.94%增加到29.85%，順利晉升為寶碩股份第一大股東。第三，資產(chǎn)重組2008年6月30日，公司第三屆董事會第二十六次會議召開，此次會議通過了《關(guān)于向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案的議案》等相關(guān)議案，擬根據(jù)重整計劃實施重大資產(chǎn)重組方案。依據(jù)《重整計劃草案》和新希望化工與破產(chǎn)管理人簽訂的《關(guān)于執(zhí)行重整計劃之股份受讓協(xié)議》，到2011年1月為止，存在411425萬股股權(quán)沒有過戶至新希望化工及其一致行動人新興化工。作為《重整計劃草案》的重要部分，資產(chǎn)重組實施過程未過戶的股份將同非公開發(fā)行的股份一起完成過戶手續(xù)。（三）寶碩公司多次債務(wù)重組失敗的原因分析自2008年走上債務(wù)重組道路以來，寶碩公司一直徘徊在破產(chǎn)重組的尷尬局面，第一次受限是因為環(huán)保審核未通過；第二次受限則是因為重組過程耗時過長，股東們對重組方案延期持否定態(tài)度。究其失敗原因，詳細(xì)分析如下：第一、注入資產(chǎn)從屬重污染行業(yè)環(huán)保問題作為核心問題一直影響著*ST寶碩的健康發(fā)展。2009年10月I日,國家環(huán)保部發(fā)布并實施《清潔生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)氯堿工業(yè)（燒堿）＞、《清潔生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)氯堿工業(yè)（聚氯乙烯）＞標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而加大了高能耗、危險化學(xué)品領(lǐng)域的經(jīng)營生產(chǎn)壓力。2007年11月份，環(huán)保局就已經(jīng)開始了“華融化工XX公司4改14萬噸/年聚氯乙烯技改項目環(huán)境影響報告書”的審批。然而時隔三年以來，華融化工依然沒有收到環(huán)?？⒐を炇胀ㄖＲ虼丝梢园l(fā)現(xiàn)，該項生產(chǎn)并未通過相關(guān)部門審批，一個不具備安全生產(chǎn)資格的企業(yè)，是不允許私自生產(chǎn)的。第二、沒有正確采取正確措處理債務(wù)重組損益經(jīng)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過債務(wù)重組以后，寶碩公司的經(jīng)營發(fā)展沒有得到本質(zhì)的改變，卻陷入越發(fā)糟糕的境地。2008年，寶碩公司處理債務(wù)重組損益不當(dāng)，在確定重組收益后甚至不惜虛報公司利潤，試圖扭虧為盈。然后2008年前三個季度的實際盈利究其根本是其20億元債務(wù)重組利潤的成果，這種方式勢必引起以后季度中需歸還20億元債務(wù)的負(fù)債局面，使之前獲利轉(zhuǎn)而為損，2008年的金融危機(jī)對寶碩來說更是雪上加霜，直接將其送回了資不抵債的局勢。第三、大股東戰(zhàn)略目標(biāo)定位錯誤，導(dǎo)致重組行為失效。雖然新希望化工在重組計劃中明確表示，一切皆以寶碩健康發(fā)展為目的。然后實際上卻并不如此，新希望化工的目標(biāo)依然是追求利益最大化，寄希望于快速實現(xiàn)“買殼上市”，用此方法獲得融資。新希望化工沒有充分利用寶碩作為上市公司和大型化工企業(yè)的優(yōu)勢，忽視了寶碩股份的經(jīng)濟(jì)價值和巨大市場價值。股東們片面追求個人利益不重視對寶碩價值的追求，使得大型化工企業(yè)寶碩在三年的債務(wù)重組經(jīng)營過程中日漸衰弱，業(yè)績沒有好轉(zhuǎn)，反而更加捉襟見肘。（四）債務(wù)重組對公司財務(wù)的影響第一、債務(wù)重組對寶碩公司短期財務(wù)的影響由公司財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，通過短期角度研究，通過債務(wù)重組，寶碩公司在短時間擺脫了資不抵債的尷尬局勢，2008年前三個季度公司凈資產(chǎn)收益率分別以533、629.84、669.49持續(xù)增長，資產(chǎn)負(fù)債率則從2007年的167.74%下降到2008年第一季度的80.943%，數(shù)據(jù)顯示資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)波動變化，同時表明盈利能力與償債能均有所改善。2006年，新的債務(wù)重組準(zhǔn)則明確規(guī)定了債務(wù)重組利得不再計入資本公積，依照國際慣例將其計入當(dāng)期損益，此準(zhǔn)則一出，2008年確認(rèn)的重組利得20億元充分激活了寶碩當(dāng)時的財務(wù)狀況，使得公司在償還部分債款的同時暫時脫離殘酷的資產(chǎn)負(fù)債率。重組后公司的資產(chǎn)覆蓋率依然很高，然而債務(wù)重組對于公司短期的資本結(jié)構(gòu)起到了促進(jìn)的作用，提高了短期資本周轉(zhuǎn)率的同時，使得企業(yè)在短時間健康順利經(jīng)營。第二、債務(wù)重組對寶碩公司長期財務(wù)的影響根據(jù)公司經(jīng)營的長遠(yuǎn)角度分析，寶碩公司在債務(wù)重組方面面臨著極大的風(fēng)險和未知性。隨著2008年第四季度的到來，公司再一次陷入巨大債務(wù)和頻臨破產(chǎn)的局面。寶碩的流動比例得到改善僅僅存在于債務(wù)重組后的三個季度時間，從2008年的第四季度開始，流動比例值由原來的0.5022迅速下降到0.0905，甚至在2009-2010年中并無改善，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行業(yè)同期水平。由此不難發(fā)現(xiàn)，通過債務(wù)重組并沒有使公司的長期償債能力得到提升。2008公司扭虧為盈，緊接著2009年和2010年再次陷入虧損局面，到了2010年第三季度才略有好轉(zhuǎn)，一直到2011年才算擺脫了虧損模式。不難發(fā)現(xiàn)，通過2008年以后的債務(wù)重組，并沒有使公司的盈利能力提高，究其本質(zhì)只是依靠著最初20億元資金的支持勉強(qiáng)應(yīng)付巨額負(fù)債，進(jìn)而在很長一段時間里維持著類似的經(jīng)營活動，單純倚靠著每一次債務(wù)重組利得勉強(qiáng)維持著公司正常運作。2008年之后，寶碩公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷提升，隨著債務(wù)重組的深入進(jìn)行，公司的經(jīng)營能力略有提升，但相比同期同行業(yè)競爭對手水平，差距仍然十分大。由此總結(jié)，經(jīng)過債務(wù)重組寶碩的盈利能力雖未得到明顯提升，但逐漸擺脫了兩年虧損一年盈利的惡性循環(huán)局面；另外長期短期償債能力均有一定改善，但相比同行業(yè)水平，差距仍然很大。（五）債務(wù)重組啟示對于大多數(shù)財務(wù)有困難的上市公司而言，多方面原因?qū)е铝似髽I(yè)盈利能力的低下和資不抵債的局面。不少企業(yè)企圖利用債務(wù)重組后所獲得的資金對自身處于破產(chǎn)階段尷尬局面進(jìn)行調(diào)整，以通過債務(wù)重組在短期改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，以期提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，促使企業(yè)在短時間獲得喘息的機(jī)會，短時間擺脫危機(jī)。但是如果從長遠(yuǎn)角度來看，企業(yè)如果沒有充分利用債務(wù)重組帶來的資金及其人員資源，將導(dǎo)致企業(yè)面臨更多可能引發(fā)破產(chǎn)的問題，進(jìn)而使得企業(yè)無法通過債務(wù)重組拯救企業(yè)。四、改進(jìn)債務(wù)重組在企業(yè)財務(wù)中產(chǎn)生的負(fù)面影響的建議1，完善破產(chǎn)以及公司償債機(jī)制。償債保障機(jī)構(gòu)由事前償債保障機(jī)制和事后償債保障機(jī)制構(gòu)成。其中公司償債機(jī)制最為核心的部分是有效破產(chǎn)機(jī)制。破產(chǎn)機(jī)制的建立，主要是通過利用懲罰和獎勵為激勵政策，促使企業(yè)或者是國有股股權(quán)公司在面臨無力挽回的虧損時選擇推出市場，進(jìn)而避免企業(yè)處于虧損但無法宣布破產(chǎn)的危機(jī)境地。但需要特別注意的是，債權(quán)人在和解和整頓期間，無法干涉企業(yè)經(jīng)營管理。另外，健全的社會保障體系對于完善破產(chǎn)機(jī)制也是十分有利的。再者國家需制定相關(guān)法律法規(guī)，一來保障對企業(yè)管理的促進(jìn)作用，二來對公司經(jīng)營管理者的行為起到一定約束作用。2，優(yōu)化公司治理以及會計部環(huán)境。事實上，對于那些運營資產(chǎn)質(zhì)量不算很好的企業(yè)而言，債務(wù)重組是非常有效的一種策略，因為通過債務(wù)重組，一方面對于改善企業(yè)部財務(wù)結(jié)構(gòu)十分有利，另一方面公司利用資產(chǎn)重組創(chuàng)造的有利條件可減少損失進(jìn)而扭虧為盈，甚至是實現(xiàn)債務(wù)價值最大化及最佳資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)上升的財務(wù)危機(jī)成本間的平衡。作為企業(yè)一方面需客觀、科學(xué)認(rèn)識和研究籌資風(fēng)險，另一方面需合理掌握與之相關(guān)的各項防措施，使資產(chǎn)負(fù)債率控制在一定程度，同時促進(jìn)負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)杠桿收益為企業(yè)所有。企業(yè)實現(xiàn)風(fēng)險最小化的債務(wù)重組模式依托于建立完整的重組方案，該方案需具備財務(wù)、經(jīng)營、治理以及產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等容。3，確定合理的債務(wù)重組圍以及對象。我們認(rèn)識的前提是需要清楚，不是所有的負(fù)債企業(yè)都要進(jìn)行債務(wù)重組。需進(jìn)行債務(wù)重組的企業(yè)需要具備如下特點：因為某些特殊情況，暫時性經(jīng)濟(jì)效益不景氣；企業(yè)一時陷入財務(wù)危機(jī)，長遠(yuǎn)來說具備良好經(jīng)營管理素質(zhì)；企業(yè)行業(yè)前景好，一時深陷困境，需要一些外力促使企業(yè)從泥團(tuán)中走出來，進(jìn)而發(fā)生良性循環(huán)，進(jìn)入一個新的發(fā)展階段，愛資本健康運作的同時得到較高的效益。另外，如果是國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，核心目標(biāo)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和國有資產(chǎn)優(yōu)化時，選擇合適的債務(wù)重組圍和對象更為重要，只有讓國家政策優(yōu)先發(fā)展這部分企業(yè)，進(jìn)而促使債權(quán)人接受讓步，協(xié)商解除債務(wù)人不良債務(wù)，這種重組方式對提高企業(yè)凈資產(chǎn)質(zhì)量和數(shù)量才是上上之策，同時對于國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整起著積極作用。4，改善債務(wù)重組相關(guān)制度環(huán)境以提高市場資源配置效率。毋庸置疑，債權(quán)重組不僅可以使得陷入財務(wù)危機(jī)的企業(yè)獲得卷土重來的機(jī)會，贏得資金和時間，而且可以使企業(yè)面臨積重難返的尷尬局勢，加重對投資者和債權(quán)人的損害。就監(jiān)管者而言，第一，需要給企業(yè)自救的機(jī)會，第二，要想辦法控制企業(yè)利用債務(wù)重組帶來更大的財務(wù)危機(jī)，傷害投資者和債權(quán)人的利益。就資不抵債的企業(yè)而言，常見的道德風(fēng)險體現(xiàn)在以下兩方面：第一，企業(yè)管理者或者是大股東通過虛報信息，隱瞞或轉(zhuǎn)移相關(guān)資產(chǎn)，通過債務(wù)重組和破產(chǎn)清算逃避相關(guān)債務(wù)責(zé)任；第二，企業(yè)管理者或者是大股東利用企業(yè)清理整頓時機(jī)，在資本約束相對放松的情況下投資高風(fēng)險項目，直接損害債權(quán)人的利益。我國當(dāng)前情況下，國有上市公司和地方政府有著某種特殊的關(guān)系，企業(yè)債務(wù)重組通常和大股東（地方政府）的某些行動息息相關(guān)。事實上，大股東（地方政公司府）對國有上市公司的庇護(hù)和默許束縛了企業(yè)正常健康發(fā)展，不僅破壞了公司的盈利能力，而且破壞了市場規(guī)則，直接導(dǎo)致資源配置不合理。本文作者認(rèn)為，政府要加強(qiáng)監(jiān)管，第一，必須成為大股東（地方政府）與上市公司之間正常的橋梁和紐帶，而不是包庇袒護(hù)，真正做到業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、財務(wù)與機(jī)構(gòu)五分開；第二，合理科學(xué)規(guī)上市公司對外擔(dān)保和關(guān)聯(lián)方資金侵占的不合理行為，將上市公司債務(wù)的形成扼殺在搖籃里；第三，完善《破產(chǎn)法》，嚴(yán)格規(guī)破產(chǎn)清算及其債務(wù)重組程序，進(jìn)而遏制大股東或債權(quán)人利用債務(wù)重組侵占其他投資者的合法權(quán)益。5，債權(quán)人積極采取措施。債權(quán)人面對資不抵債的企業(yè)，一般情況下有兩種辦法：第一，向法院申請債務(wù)人破產(chǎn)清算，依照債權(quán)比例確保自己利益不受侵害；第二，與債務(wù)人進(jìn)行債務(wù)重組，通過債務(wù)減免、債轉(zhuǎn)股、修改債務(wù)條件等方式加速賬款的回收。債務(wù)重組有一定份風(fēng)險，倘若債務(wù)人繼續(xù)經(jīng)營虧損，債權(quán)人的債務(wù)將降低債權(quán)比例，導(dǎo)致?lián)p失加大。所以，債權(quán)人可通過如下幾種方式來保障自己的利益：第一，將債務(wù)減免和債務(wù)償還聯(lián)系起來。第二，與企業(yè)大股東商量其他重組方案。一般情況而言，企業(yè)陷入資不抵債的局面勢必資金不足，導(dǎo)致多種重組方案不可行，首先，需要籌集資金以保證企業(yè)正常經(jīng)營；其次，需要重新啟動資金推行重組方案或者是主業(yè)轉(zhuǎn)型。普遍情況下，如果上市公司一經(jīng)退出市場，那么該企業(yè)的融資能力和經(jīng)營能力將受到很大的損傷，重新開始的可能微乎其微，為避免利益進(jìn)一步損傷，債權(quán)人只能申請債務(wù)人破產(chǎn)清算。由此看出，債權(quán)人使用債務(wù)重組方式刺激上市公司繼續(xù)運營，避免破產(chǎn)一定程度上也是可行的。由此總結(jié)，實現(xiàn)最大化保障債權(quán)人利益和債務(wù)人信用，需通過嚴(yán)格謹(jǐn)慎的態(tài)度和合理科學(xué)的策略實行債務(wù)重組，進(jìn)而才能緩解債務(wù)人的財務(wù)危機(jī)，不影響或少影響國家的稅收和財政收支。在此基礎(chǔ)上，我們對于債務(wù)重組在企業(yè)財務(wù)中的影響需做更為深入的研究和探討，同時國家應(yīng)該進(jìn)一步研究、修訂和完善當(dāng)前的債務(wù)重組準(zhǔn)則，只有這樣才能保障債務(wù)重組更好的為社會主義服務(wù)，使我國債務(wù)重組環(huán)境積極向上，杜絕各種消極負(fù)面情緒產(chǎn)生，保障企業(yè)健康、科學(xué)、可持續(xù)發(fā)展進(jìn)而促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展，加速全面建設(shè)小康社會的進(jìn)程和步伐。結(jié)論就債務(wù)重組方式而言，企業(yè)應(yīng)該積極考慮多種方式相結(jié)合的選擇，將股權(quán)重組、資產(chǎn)出售等方式與傳統(tǒng)方式巧妙結(jié)合起來，更好的發(fā)揮債務(wù)重組的優(yōu)勢。就本文案例而言，債務(wù)重組雖然在某種程度上改善了企業(yè)的償債能力，并且提高了企業(yè)自身的經(jīng)營管理能力，但這與公司其他的重組措施息息相關(guān)，其他重組發(fā)式的滲透很有必要。參考文獻(xiàn)啟云?債務(wù)重組的會計處理[J].才智.2012(