上市公司詢價

安徽師范大學(xué)上市前詢價研究13級財(cái)務(wù)管理專業(yè)小組分工第一部分：陳陽陽馬金娟魯珊第二部分：劉園園歐陽雅婷方圓第三部分：付靜怡付臘梅馮媛媛

上市公司詢價制度的介紹所謂新股發(fā)行詢價制是指股票首次公開發(fā)行時,發(fā)行人委托承銷商通過向詢價對象詢價的方式確定新股發(fā)行價格。按照相關(guān)規(guī)定,我國現(xiàn)行的詢價制包括初步詢價和累計(jì)投標(biāo)詢價兩個階段,承銷商通過初步詢價確定新股發(fā)行價格區(qū)間,累計(jì)投標(biāo)詢價最終確定發(fā)行價格。根據(jù)中國證監(jiān)會于2004年底頒布了《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》(證監(jiān)發(fā)行字[2004]162號)及配套文件《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第18號一對首次公開發(fā)行股票詢價對象條件和行為的監(jiān)管要求》,新股發(fā)行詢價制于2005年1月1日起實(shí)施。新股發(fā)行詢價制的主要流程包括:首先,發(fā)行人和承銷商向證監(jiān)會批準(zhǔn)的具有相應(yīng)資質(zhì)詢價對象提供擬上市公司價值研究報告。詢價對象結(jié)合新股價值研究報告及其他相關(guān)信息,在承銷商組織的初步詢價過程中給出購買價格和申購數(shù)量,承銷商依據(jù)詢價對象提供的申購信息確定新股發(fā)行區(qū)間。然后,承銷商進(jìn)行路演推介和累計(jì)投標(biāo)詢價,在初步詢價確定的新股發(fā)行價格區(qū)間內(nèi),確定最終發(fā)行價格和發(fā)行市盈率;最后,按照證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定在網(wǎng)下和網(wǎng)上進(jìn)行新股配售。二．購買價格和申購數(shù)量的確定詢價階段出價高于最終發(fā)行價格的報價稱為有效報價,對所有有效報價的投資者按相同比例配售。最終獲得的配售的新股數(shù)量為:有效申購數(shù)量X獲配比例。配售方法如下:發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)自身情況,合理設(shè)定每筆申購的最低申購量,根據(jù)每筆申購量確定最終可獲得配售的機(jī)構(gòu)數(shù)量,再對發(fā)行價格以上的有效報價進(jìn)行配售。如果出現(xiàn)超額申購則具體分配方式是:對全部有效申購對象按照其最后一次錄入初步詢價記錄的時間順序排序,然后依次配號,每個有效申購對象按其申購份額與之前設(shè)定的每筆最低申購量之比,確定其參與隨機(jī)搖號的號碼數(shù)量,通過搖號抽簽的方式確定本次網(wǎng)下發(fā)行獲配對象。2012年5月證監(jiān)會對新股詢價發(fā)行制度進(jìn)行了第三次改革,頒布并實(shí)施了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(證監(jiān)會第78號令)及其配套的《關(guān)于進(jìn)一_步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(證監(jiān)會2012年第10號公告),對網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者配售比例及網(wǎng)下配股鎖定期進(jìn)行了大幅調(diào)整。網(wǎng)下配售比例由原來的“公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的,配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%”統(tǒng)一調(diào)整為“向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份的50%”,并明確了網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)軝C(jī)制;改革后的發(fā)行制度取消了網(wǎng)下配股的三個月鎖定期。招股說明書正式披露后,根據(jù)詢價結(jié)果確定的發(fā)行價格市盈率髙于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的,必須進(jìn)行風(fēng)險提示與相關(guān)信息披露。在一級市場詢價過程中,如果詢價對象的有效申購總量大于《招股說明書》中約定的網(wǎng)下配售總量時,對于主板而言,超額有效申購的配售方式仍然采取全部有效申購?fù)壤涫墼瓌t;但對于中小板和創(chuàng)業(yè)板而言,超額有效申購的配售方式發(fā)生了改變,原有的強(qiáng)制要求同比例配售的規(guī)定被刪除,發(fā)行人和承銷商獲得了更多的自由分配權(quán)力。三．詢價過程中應(yīng)該注意的問題和應(yīng)對方法證券市場中機(jī)構(gòu)投資者的參與能夠改善市場的信息效率,從而達(dá)到提升資產(chǎn)配置效率,增加金融市場穩(wěn)定性的目的。中國證監(jiān)會早在2004年頒布,2005年實(shí)施的《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》規(guī)定“首次公開發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過向機(jī)構(gòu)投資者詢價的方式確定發(fā)行價格?！蔽覈鳤股IPO開啟了向機(jī)構(gòu)投資者詢價確定價格區(qū)間,發(fā)行人和承銷商通過路演推介,獲得機(jī)構(gòu)投資者初步報價分布的新股定價機(jī)制、詢價對象的范圍也從最初的六類機(jī)構(gòu)投資者,發(fā)展到2012年的八類投資者(包含個人投資者)。參與網(wǎng)下新股發(fā)行詢價的機(jī)構(gòu)投資者其報價行為顯然將對新股發(fā)行定價產(chǎn)生重大影響。在信息不對稱的金融市場,承銷商可以通過詢價機(jī)制來獲取“知情投資者”對新股價值的評估以及真實(shí)市場的需求信息。“知情投資者”有助于承銷商對新股實(shí)現(xiàn)合理定價,而“知情投資者”分配到的含有抑價的新股是對其信息披露的補(bǔ)償和激勵在承銷商擁有對超額申購(oversubscribedshares)分配權(quán)的情況下,如果將更多的股權(quán)分配給那些經(jīng)常參與IPO詢價的機(jī)構(gòu)投資者以及來自IPO公司本國的投資者,將會減少詢價過程中存在的“搭便車(freerider)”現(xiàn)象,從而提升新股發(fā)行定價效率;反之承銷商自由分配新股權(quán)力受到限制,將降低新股發(fā)行定價效率。577100180309001209557903682285963308257710018030900123865761373997357606965771001803090013594578077579902515512577100180309001238757716498260181805157710018030900121385721311921589183265771001803090012359579036822361076053577100180309001235657613528614379174257710018030900123555750878697046932791708810034335527410122994432583337917088100343355275101866732938832008170881003433561071015811525015005221708810034335610810100018005987173217088100343354295101074194142687017170881003433561841018786608696288021708810034335618510177583117408667417088100343356109101086014373572846170881003433561101011522072160149161708810034335