會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè) 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析-以萬(wàn)科集團(tuán)為例

一、緒論（一）研究背景和意義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各種財(cái)務(wù)活動(dòng)中，因不可預(yù)知的因素，使企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收入與預(yù)期收入之間存在差距的可能性。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)的所有內(nèi)部活動(dòng)，影響著企業(yè)的資本運(yùn)行和控制。要想保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，建立和完善企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的制度是必要的，保護(hù)企業(yè)資金安全也是企業(yè)不斷提高自身經(jīng)濟(jì)效益，完善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算的必要保障。國(guó)外學(xué)者在上個(gè)世紀(jì)就已開(kāi)始重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)且進(jìn)行研究，我國(guó)從改革開(kāi)放后開(kāi)始探究，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理受到越來(lái)越多的重視。房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成有很多原因，其中一個(gè)重要原因是受到國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響。國(guó)家為了管控房?jī)r(jià)過(guò)高帶來(lái)的民生問(wèn)題，頒布了一系列調(diào)控政策。如2015年的不動(dòng)產(chǎn)登記條例，進(jìn)一步優(yōu)化了地產(chǎn)結(jié)構(gòu)；2016年房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控政策的主旋律是“去庫(kù)存”，政策主要從資金、市場(chǎng)、財(cái)稅等方面進(jìn)行政策調(diào)整；2018年則是更加采取了“房住不炒”這一原則，制定了限價(jià)、限購(gòu)、限售、限貸、限地等政策，讓住房市場(chǎng)回歸理性。宏觀政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響越來(lái)越大，這無(wú)形之中就影響了房地產(chǎn)的銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售規(guī)模，帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)是否能健康運(yùn)營(yíng)，掌握時(shí)代發(fā)展的信息和國(guó)家政策的變化十分重要，能夠大大的降低企業(yè)不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的保證。作為典型的資本密集型企業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)在日常業(yè)務(wù)中加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常重要。房地產(chǎn)企業(yè)有必要著眼于資本的健康運(yùn)營(yíng)，面對(duì)資本運(yùn)營(yíng)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要積極采取措施來(lái)識(shí)別和防范。本文以萬(wàn)科集團(tuán)作為研究對(duì)象，是因?yàn)槿f(wàn)科集團(tuán)作為房地產(chǎn)企業(yè)一直處于該行業(yè)的龍頭位置，具有代表性。并且作為上市企業(yè)，萬(wàn)科集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表等數(shù)據(jù)較為完整和容易獲取。以萬(wàn)科房地產(chǎn)集團(tuán)為例，出于為房地產(chǎn)行業(yè)提供有效的措施來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)了解房地產(chǎn)行業(yè)和行業(yè)特點(diǎn)，結(jié)合所學(xué)的財(cái)務(wù)理論和知識(shí)，力所能及的為房地產(chǎn)企業(yè)提供有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辦法。（二）文獻(xiàn)綜述大多數(shù)的學(xué)者都是以我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，通過(guò)建立模型以及加入財(cái)務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)分析,提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。程啟巧（2014）將可以展示出企業(yè)五項(xiàng)能力的16項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)確立為WT房地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)。通過(guò)因子分析法,構(gòu)建了WT地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型，利用2007-13年度WT地產(chǎn)年度財(cái)報(bào)發(fā)行的多個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),完成了對(duì)WT房地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)。楊倩（2015）根據(jù)地產(chǎn)企業(yè)于2008-13年的年度報(bào)表,探討年報(bào)中什么指標(biāo)數(shù)據(jù)適用于對(duì)地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，且用案例研究的方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入的篩選,選擇了非財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)方面的數(shù)據(jù)指標(biāo),從而構(gòu)建房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系,確立了地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型。王榮（2017）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施應(yīng)該從根源上進(jìn)行,制定科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度,確立防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的流程、范圍和防范措施,提高企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的效率，并對(duì)公司的管理財(cái)務(wù)人員給予科學(xué)有力的授權(quán)，從及時(shí)、有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施開(kāi)始，搭建一個(gè)科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)控體系,有力防治企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。張波（2018）在房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的基礎(chǔ)之上，探究了H地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀、存在問(wèn)題和成因分析。結(jié)合企業(yè)的多方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用Z-score模型對(duì)H地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和修正。同時(shí)通過(guò)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)管理體系的應(yīng)用，提出了一些針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理建議。黃莉（2018）以2014-16年的A股上市房地產(chǎn)公司為探究對(duì)象,采用因子分析法、聚類(lèi)分析法對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析。建立了上市房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型,并其有效性進(jìn)行驗(yàn)證。在識(shí)別出影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因子和指標(biāo),并對(duì)房地產(chǎn)上市公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行探究。用時(shí)間序列分析法對(duì)2001-16年符合標(biāo)準(zhǔn)的上市房地產(chǎn)公司進(jìn)行關(guān)鍵指標(biāo)分析,從而建立影響公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)預(yù)測(cè)模型,并確定關(guān)鍵指標(biāo)臨界值,進(jìn)而對(duì)房地產(chǎn)上市公司識(shí)別與防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供一定的建議。黎建欣（2019）將行業(yè)分析和公司戰(zhàn)略分析融于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型和結(jié)合案例分析的方法。對(duì)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并運(yùn)用企業(yè)案例財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)的分析，把相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)代入，使結(jié)論分析的更加真實(shí)和科學(xué)。為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提出了切實(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理建議，也給其他行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提供了參考。（三）研究方法和內(nèi)容本文運(yùn)用的主要的方法是文獻(xiàn)研究法、案例研究法、因子分析法和Z模型分析法等。通過(guò)閱讀國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)和企業(yè)案列，收集相關(guān)的研究觀點(diǎn)和結(jié)論，進(jìn)行歸納和整理后，結(jié)合本文分析結(jié)果進(jìn)行篩選。根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)年度財(cái)報(bào)中的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),使用Z-score模型來(lái)建立萬(wàn)科集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,再根據(jù)Z-score模型分析法得出的比較值的情況以及萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)報(bào)中的各項(xiàng)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行剖析。最后根據(jù)分析結(jié)果,通過(guò)網(wǎng)絡(luò)調(diào)研、查閱相關(guān)資料和文獻(xiàn)等方式總結(jié)出真實(shí)有效的控制建議和措施。本論文的內(nèi)容主要由以下五個(gè)部分組成:第一個(gè)部分是緒論，主要闡述了本文的研究背景和意義、文獻(xiàn)綜述以及研究方法和內(nèi)容。第二部分是對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)的基本情況概要以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，用Z模型對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)進(jìn)行整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,并判斷萬(wàn)科集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)情況,緊接著結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的部分分析指標(biāo)，對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。第三部分是結(jié)合上文的同時(shí)對(duì)萬(wàn)科的年報(bào)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，并提出風(fēng)險(xiǎn)存在的主要問(wèn)題。第四部分是闡述針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成因，萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)該如何進(jìn)行應(yīng)對(duì)，根據(jù)上文的分析，針對(duì)性的提出應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施和建議。第五部分是結(jié)論。二、萬(wàn)科集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別（一）萬(wàn)科集團(tuán)概況萬(wàn)科集團(tuán)成立于1984年，總部位于深圳市，于1988年踏足房地產(chǎn)行業(yè)，1991在深圳證券交易所上市，成為第二大房地產(chǎn)企業(yè)。2019年萬(wàn)科集團(tuán)位列中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)第二名，該年銷(xiāo)售額更是達(dá)6308.4億元。萬(wàn)科集團(tuán)一直堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，通過(guò)幾年來(lái)穩(wěn)定的發(fā)展,萬(wàn)科集團(tuán)逐漸確立了其在房地產(chǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2018年，集團(tuán)在全國(guó)商品房市場(chǎng)的份額上升至4.05%(2017年為3.96%)，在全國(guó)24個(gè)城市的本地銷(xiāo)售金額中排名第一。萬(wàn)科集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要集中在全國(guó)經(jīng)濟(jì)最具活力的三大經(jīng)濟(jì)圈及中西部重點(diǎn)城市，公司業(yè)務(wù)覆蓋珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈等40多個(gè)城市。2018年，公司將自身定位進(jìn)一步迭代升級(jí)為“城鄉(xiāng)建設(shè)與生活服務(wù)商”，所搭建的生態(tài)體系已初具規(guī)模。在住房領(lǐng)域，公司始終堅(jiān)持住房的居住屬性，在鞏固住宅開(kāi)發(fā)和物業(yè)服務(wù)固有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)已延伸至商業(yè)、長(zhǎng)租公寓、物流倉(cāng)儲(chǔ)、冰雪度假、教育等領(lǐng)域，為更好地服務(wù)人民美好生活需要、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。（二）基于Z模型的萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論出發(fā),探究萬(wàn)科集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控。首先把萬(wàn)科集團(tuán)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)現(xiàn)狀及財(cái)務(wù)報(bào)表的探究將其識(shí)別出來(lái),其次對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià),接下來(lái)探究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原由,最后再根據(jù)問(wèn)題提出針對(duì)性的舉措和建議。萬(wàn)科集團(tuán)是上市房地產(chǎn)企業(yè),其產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的重心在于資金的周轉(zhuǎn)當(dāng)中。財(cái)務(wù)報(bào)表中反映企業(yè)償債能力、現(xiàn)金流量和營(yíng)運(yùn)能力的數(shù)據(jù)指標(biāo)不僅是資金運(yùn)用周期密切相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是反映房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別分析時(shí)，主要從日常的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)入手,再把分析數(shù)據(jù)與同行業(yè)均值進(jìn)行對(duì)比,可以得出萬(wàn)科集團(tuán)在業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)的指標(biāo)。將企業(yè)2014-18年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比,能夠看出企業(yè)2015年至18年來(lái)總體的經(jīng)營(yíng)狀況。綜合企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和實(shí)證的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析,能使得對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別更有針對(duì)性且和前文的理論基礎(chǔ)相一致,保持邏輯的一貫性。Z模型對(duì)于上市企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型公式如下：其中的各個(gè)變量及其運(yùn)算公式如下:表2-1Z模型各函數(shù)的運(yùn)算方式與數(shù)值意義函數(shù)含義運(yùn)算方式數(shù)值意義X1X1=營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額它能反映企業(yè)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本管理的能力,企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理能力越強(qiáng),就表明企業(yè)償還資本和利息的能力越強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)X2X2=留存收益/總資產(chǎn)反映了企業(yè)的累計(jì)盈利能力，反映了企業(yè)在連續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中積累的凈利潤(rùn)，指標(biāo)越大,說(shuō)明企業(yè)越不可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)X3X3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額它可以反映企業(yè)的獲利能力,指數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng),越容易降低發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性X4X4=股東權(quán)益總計(jì)/負(fù)債總額反映債權(quán)人投入資本受股東保護(hù)的程度,即企業(yè)的償債能力,企業(yè)的償債能力較強(qiáng)時(shí),可以避免因?yàn)閭鶆?wù)到期帶來(lái)資金困難X5X5=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)即企業(yè)來(lái)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,如果指數(shù)越高,就反映企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。Z如上圖公式判斷企業(yè)破產(chǎn)的可能程度，是根據(jù)統(tǒng)計(jì)計(jì)算得出的Z值數(shù)據(jù)來(lái)體現(xiàn)的。企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是和Z值的大小成反比例關(guān)系的,就是如果Z值越大,那么企業(yè)破產(chǎn)的可能性就越小。在上表得到公式和和了解數(shù)值意義后，接下來(lái)了解函數(shù)值大小對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況判斷的標(biāo)準(zhǔn)。這里采用通用的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度數(shù)值。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)詳細(xì)如下表2-2所示：表2-2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度判斷表程度判斷標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)得分狀況無(wú)Z≥3企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)輕度2.8≤Z≤3企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定，可能遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，處理不當(dāng)可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)中度1.8≤Z≤2.8企業(yè)可能發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率較高，可能會(huì)遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)重度Z≤1.8企業(yè)已然面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，有隨時(shí)破產(chǎn)的可能。根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)近四年年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),按照Z(yǔ)模型的具體應(yīng)用,分別計(jì)算了萬(wàn)科集團(tuán)近四年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而橫向比較企業(yè)近年來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。計(jì)算結(jié)果如表2-3所示:表2-3基于Z模型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型單位：億數(shù)據(jù)年份2015年2016年2017年2018年?duì)I運(yùn)資金1269.001413.001706.001730.00總資產(chǎn)6113.008307.0011650.0015290.00X10.20760.17010.14640.1131留存收益806.70937.401130.701391.10總資產(chǎn)6113.008307.0011650.0015290.00X20.13200.11280.09710.0910息稅前利潤(rùn)342.78408.42532.15734.59總資產(chǎn)6113.008307.0011650.0015290.00X30.05610.04920.04570.0480股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值2344.572081.983329.412629.53總負(fù)債4750.006690.009787.0012930.00X40.51230.31120.34020.2034營(yíng)業(yè)收入1955.002405.002429.002977.00總資產(chǎn)6113.008307.0011650.0015290.00X50.31980.28950.20850.1947Z0.30根據(jù)表2-3數(shù)據(jù)分析，可以明顯看出2015年到2018年萬(wàn)科集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況日益趨增，除了X3在18年有所回升，其余數(shù)值也是逐年下降。這無(wú)疑會(huì)增加萬(wàn)科集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給萬(wàn)科集團(tuán)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。（三）基于Z模型的萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的評(píng)價(jià)根據(jù)表2-3計(jì)算得到,2015-18年萬(wàn)科集團(tuán)公司的Z值指數(shù)均大于安全預(yù)警的標(biāo)準(zhǔn)值。其中,2015-16年萬(wàn)科集團(tuán)的Z值都大于3,這表示其財(cái)務(wù)狀況良好,沒(méi)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。然而2017-18年企業(yè)的Z值1.8≤2≤2.8,這說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)存在發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率較大且逐年提升。但值得關(guān)注的是2017年-2018年來(lái)萬(wàn)科集團(tuán)股份的Z值明顯偏低,根據(jù)2019年公布的第一季度財(cái)報(bào)再計(jì)算Z值僅為0.04,有理由懷疑企業(yè)的Z值會(huì)逐年走低,甚至低于安全警戒線(xiàn)1.8,這表明企業(yè)可能發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率較高,可能會(huì)遭遇財(cái)務(wù)危機(jī),因此萬(wàn)科集團(tuán)股份企業(yè)應(yīng)該采取措施進(jìn)行防范。再?gòu)木唧w的指標(biāo)上來(lái)看，自變量X1自2015-18年一直在下降0.03，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流流動(dòng)能力在下降，導(dǎo)致短期償債能力變差；自變量先X2、X3自2015年-2018也是逐年下降，X2下降說(shuō)明企業(yè)積累的利潤(rùn)減少，直白的說(shuō)就是獲利能力變?nèi)趿?，因此風(fēng)險(xiǎn)大大增加。并且自變量X3的在公式中權(quán)重最大，X3的下降也是導(dǎo)致Z值降低的主要原因之一；自變量X5也是逐年降低，說(shuō)明了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)下降，并且對(duì)資源的利用率低。圖2-1萬(wàn)科Z值變化趨勢(shì)圖最后從總體分析來(lái)看，結(jié)合圖2-1萬(wàn)科集團(tuán)Z值得變化趨勢(shì)?？芍f(wàn)科集團(tuán)2015-2018年Z值不斷下降，這正說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況日趨嚴(yán)重。雖然下降趨勢(shì)放緩，但也說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)行為在增加。萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)該及時(shí)重視起自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，采取有效的應(yīng)對(duì)措施，讓財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到降低。三、對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要想維持正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)就必須進(jìn)行籌資，籌資風(fēng)險(xiǎn)是指\t"/item/%E7%AD%B9%E8%B5%84%E9%A3%8E%E9%99%A9/_blank"企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性。為了分析得出萬(wàn)科集團(tuán)的存在的籌資風(fēng)險(xiǎn)，從它的年度財(cái)報(bào)里的流動(dòng)、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)2017-18年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)得出結(jié)果如下表所示:表3-1籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)指標(biāo)年份20172018流動(dòng)比率1.201.15速動(dòng)比率0.50.49資產(chǎn)負(fù)債率83.98%84.59%流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是反映集團(tuán)短期償付能力大小的指標(biāo)，根據(jù)表2-3可得知從2015年-2018年萬(wàn)科集團(tuán)的X4數(shù)值一直在降低,并且結(jié)合表3-1財(cái)務(wù)報(bào)表分析得出的數(shù)據(jù)來(lái)看。在2018年，萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)報(bào)中的速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率均低于上一年度。從短期償債指標(biāo)數(shù)據(jù)分析來(lái)看，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力的指標(biāo)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都在下降。從大數(shù)據(jù)上看，正常來(lái)說(shuō)健康的企業(yè)流動(dòng)比率約為2，如果當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)要比流動(dòng)負(fù)債小時(shí)，即流動(dòng)比率比1小，企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)可能性就大大上升了。從長(zhǎng)期償債來(lái)看,萬(wàn)科集團(tuán)2018年的資產(chǎn)負(fù)債率比上一年度的相同指標(biāo)上升了0.61%,可見(jiàn)資產(chǎn)負(fù)債率偏高,企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大大增加。這些指標(biāo)的下降，說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)在2018年的債務(wù)情況明顯劣于2017年。而短期償債能力的下降，無(wú)疑大大增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，萬(wàn)科集團(tuán)的短期償債偏弱以及負(fù)債率較高，導(dǎo)致企業(yè)存在一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)受不確定性因素影響，導(dǎo)致投資項(xiàng)目無(wú)法取得理想收益，從而降低了企業(yè)的償債與獲益能力的一種風(fēng)險(xiǎn)。為了分析得出萬(wàn)科集團(tuán)的存在的投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)2015-2018財(cái)務(wù)年度報(bào)告，通過(guò)整理篩選出萬(wàn)科集團(tuán)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，如圖3-1所示：圖3-1萬(wàn)科投資活動(dòng)現(xiàn)金流量圖從圖3-1可以看出，萬(wàn)科集團(tuán)在15-18年間的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是呈一個(gè)直線(xiàn)上升的趨勢(shì)，說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)這些年投資活動(dòng)投入的現(xiàn)金流一直在增加。要進(jìn)一步分析萬(wàn)科集團(tuán)投資活動(dòng)對(duì)于企業(yè)的影響，要結(jié)合它的收入和凈利潤(rùn)等相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。對(duì)于萬(wàn)科集團(tuán)四年來(lái)的投資收益狀況數(shù)據(jù)如表3-2所示：表3-2萬(wàn)科集團(tuán)2015-2018年投資收益狀況科目年份2015201620172018資產(chǎn)611,295,567,689.29830,674,213,924.141,165,346,917,804.551,528,579,356,474.81收入195,549,130,020.90240,477,236,923.34242,897,110,250.52297,679,331,103.19凈利潤(rùn)17,615,950,216.1220,929,278,864.6727,279,538,697.3733,490,078,355.00利潤(rùn)總額33,802,617,619.1039,253,611,726.2851,141,952,665.4167,460,201,390.98銷(xiāo)售利潤(rùn)率17.28%16.32%21.05%22.66%從表3-2可以看出，萬(wàn)科集團(tuán)的總資產(chǎn)總額從2015-2018年都是一直直線(xiàn)上升的，那么它帶來(lái)的收益也是逐年遞增的。但是2015-2016年雖然資產(chǎn)和收入都是增加的，然而銷(xiāo)售利潤(rùn)里卻降低了，這些說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)在逐年增大規(guī)模、大力拓展業(yè)務(wù)的時(shí)候，凈利潤(rùn)卻沒(méi)有上升，反倒是下降了。從這里看出萬(wàn)科集團(tuán)是存在投資風(fēng)險(xiǎn)的，有可能是在集團(tuán)投資中產(chǎn)生的投資成本費(fèi)用過(guò)高、投資決策失誤和資源浪費(fèi)等因素的影響。2017-2018年，萬(wàn)科集團(tuán)在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)都是呈現(xiàn)明顯增幅，說(shuō)明該兩年的投資決策以及成本費(fèi)用并沒(méi)有明顯增加，保持了良好的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。綜上所述，萬(wàn)科集團(tuán)的投資費(fèi)用偏高以及存在資源浪費(fèi)的現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，受不確定性因素影響，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，為了分析得出萬(wàn)科集團(tuán)的存在的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)2017-2018年財(cái)務(wù)報(bào)表分析得出萬(wàn)科集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)果如下表3-3所示：表3-3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)指標(biāo)年份20172018存貨周轉(zhuǎn)率0.300.28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率138197應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)而在短期內(nèi)的享有的一種債權(quán)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，就表示企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力越強(qiáng)。根據(jù)表2-3可得知2014-2018年萬(wàn)科集團(tuán)的X1數(shù)值一直在降低,雖然萬(wàn)科集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資金一直在逐年增加,但是總資產(chǎn)的規(guī)模更是幾何倍的增長(zhǎng)。因此萬(wàn)科集團(tuán)還是存在一定的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合表3-4數(shù)據(jù),可看出萬(wàn)科集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是上升的,說(shuō)明集團(tuán)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度的確增快了,然而其存貨周轉(zhuǎn)率卻一直在下跌,說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)有可能存在經(jīng)營(yíng)不善，導(dǎo)致商品滯銷(xiāo)。綜上所述,萬(wàn)科集團(tuán)有可能存在商品滯銷(xiāo)，導(dǎo)致企業(yè)存在一定的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。（四）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于現(xiàn)金循環(huán)中存在不確定因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。為了分析得出萬(wàn)科集團(tuán)的存在的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)2017-2018年的現(xiàn)金流量表，選取本文需要用到的指標(biāo)進(jìn)行摘要，如下表：表3-4現(xiàn)金流量表摘要單位：億流量數(shù)據(jù)年份20172018期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額794.901643.26經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~823.23336.18投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-516.13-673.64籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~552.65447.98現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額848.36113.42期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額1643.261756.68現(xiàn)金循環(huán)存在于采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、分配等各環(huán)節(jié),哪一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯(cuò)都將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。比較了萬(wàn)科集團(tuán)近2年的現(xiàn)金流量表,可以發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科集團(tuán)整體現(xiàn)金流還是比較穩(wěn)定的。根據(jù)表3-4可以看出,萬(wàn)科集團(tuán)在17年至18年進(jìn)行投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~明顯增加,說(shuō)明了萬(wàn)科集團(tuán)在18年擴(kuò)大了投資規(guī)模。萬(wàn)科集團(tuán)2018年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額比2017年有所增加,說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)對(duì)現(xiàn)款的把控還是有所控制。最后，萬(wàn)科集團(tuán)在2018年的融資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為正數(shù)，說(shuō)明該年萬(wàn)科集團(tuán)的債務(wù)沒(méi)有到期或已經(jīng)還清。從3-4摘要表可看出投資活動(dòng)的數(shù)額明顯增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的數(shù)額卻下降了一半，并且投資的現(xiàn)金流數(shù)額要大于企業(yè)的籌資產(chǎn)生的數(shù)額。投出多收入少，無(wú)疑會(huì)使現(xiàn)金不斷流出企業(yè)，加大了自身的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。并且萬(wàn)科集團(tuán)有可能存在商品滯銷(xiāo)的問(wèn)題，進(jìn)一步加劇企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。四、萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略（一）構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)信息管理系統(tǒng)萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)該注重外部環(huán)境的變化，積極地去構(gòu)建與自身業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)相結(jié)合的一個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)信息管理系統(tǒng)。從建立財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)信息收集，到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評(píng)價(jià)，再到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。通過(guò)設(shè)置相關(guān)人員專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)收集、整理及傳遞企業(yè)的內(nèi)外部信息，建立一個(gè)良好的企業(yè)信息化平臺(tái)，及時(shí)掌握企業(yè)的內(nèi)外部信息變化情況。對(duì)收集的指標(biāo)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)處理，得出對(duì)企業(yè)有用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)設(shè)置合理的臨界值，通過(guò)與臨界值的比較，判斷企業(yè)是否有面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。在這個(gè)大數(shù)據(jù)的時(shí)代，企業(yè)能夠先人一步，這會(huì)讓企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。通過(guò)高效的信息系統(tǒng)，企業(yè)要能夠迅速掌握和共享各地區(qū)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)進(jìn)行評(píng)估分析，為現(xiàn)存風(fēng)險(xiǎn)提供及時(shí)有效的解決手段，也能夠讓企業(yè)及時(shí)避開(kāi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)信息的共享和高效的排查，企業(yè)能在業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)降低發(fā)生成本，減少損耗，從而提升效率。企業(yè)在信息管理系統(tǒng)中也應(yīng)該添加非財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，保障財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。同時(shí)萬(wàn)科集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)容易受政策影響，添加有關(guān)于政府政策的非財(cái)務(wù)指標(biāo)也是十分必要的。（二）強(qiáng)化對(duì)現(xiàn)金流的控制機(jī)制針對(duì)萬(wàn)科現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)現(xiàn)金流能夠更好地貫通于企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程。萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)該要對(duì)現(xiàn)金流的控制進(jìn)行強(qiáng)化，那么就必須對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金需求進(jìn)行一個(gè)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè),要保證企業(yè)生存經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資金能夠正常的順利流轉(zhuǎn)。第一，可以對(duì)現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行統(tǒng)計(jì)編制,財(cái)務(wù)部門(mén)也可以根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)去進(jìn)行現(xiàn)金的預(yù)算,而且企業(yè)也可以去提前進(jìn)行投資或者尋找籌資對(duì)象。第二，企業(yè)應(yīng)該要搭建現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)警機(jī)制,并且對(duì)其進(jìn)行規(guī)劃和預(yù)測(cè),加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的能力。第三，企業(yè)應(yīng)該減少不必要的投資和為了搶占市場(chǎng)份額的盲目競(jìng)爭(zhēng),更應(yīng)該科學(xué)的規(guī)劃籌資、投資和營(yíng)運(yùn)活動(dòng),降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈的可能性。企業(yè)可以建立一個(gè)部門(mén)專(zhuān)門(mén)對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行集中的管理模式,對(duì)企業(yè)現(xiàn)金統(tǒng)一管理,注銷(xiāo)非必須的銀行賬戶(hù)。企業(yè)還可以建立嚴(yán)格的資金審批制度,定期對(duì)資金流動(dòng)情況進(jìn)行檢查,還能及時(shí)調(diào)整現(xiàn)金預(yù)算。對(duì)于大額現(xiàn)金的流入流出實(shí)行監(jiān)控,加強(qiáng)資金監(jiān)管,使資金審批金額和手續(xù)更加合理。最重要的是保證企業(yè)有充足的資金來(lái)滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)的需要。（三）加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的管理面對(duì)萬(wàn)科存在的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)強(qiáng)化對(duì)應(yīng)收賬款管理，合理管控應(yīng)收賬款存在的回收風(fēng)險(xiǎn)。在事前管理方面，企業(yè)應(yīng)該對(duì)客戶(hù)信用的評(píng)價(jià)體系進(jìn)行完善，對(duì)信用政策進(jìn)行規(guī)范化，并且對(duì)信用政策進(jìn)行定期檢查和更新。應(yīng)該要對(duì)應(yīng)收賬款賬齡的分析進(jìn)行強(qiáng)化，及時(shí)回收未收回的應(yīng)收賬款。在業(yè)務(wù)管理方面，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制賒銷(xiāo)交易的審批，降低賒銷(xiāo)比例，并與客戶(hù)溝通確定合適的結(jié)算方。對(duì)于賒銷(xiāo)賬款,應(yīng)設(shè)置信用標(biāo)準(zhǔn),對(duì)客戶(hù)超出賒賬標(biāo)準(zhǔn)的部分不得繼續(xù)賒欠?？刂茟?yīng)收賬款的增長(zhǎng)，降低應(yīng)收賬款的比例。在崗位事件管理方面，企業(yè)應(yīng)實(shí)行應(yīng)收賬款分類(lèi)管理，合理提高應(yīng)收賬款管理水平,不僅要及時(shí)跟蹤應(yīng)收賬款的還款期，還要督促接近還款期的客戶(hù)合理減少應(yīng)收賬款壞賬發(fā)生的可能性。萬(wàn)科集團(tuán)還應(yīng)完善對(duì)存貨的管理,具體來(lái)說(shuō)就是應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)日常存貨的管理,以及提高存貨的變現(xiàn)能力。最重要的是做好產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售規(guī)劃,減少存貨積壓并引起減值的可能性,預(yù)防存貨由于外部因素或是企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售規(guī)劃不善,造成存貨折舊或壞賬。應(yīng)提高存貨周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)使用效率，從而降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（四）優(yōu)化公司財(cái)務(wù)資本面對(duì)籌資活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)當(dāng)優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu),拓寬籌資渠道,提升償債能力,還要密切關(guān)注企業(yè)股權(quán)變動(dòng)狀況,預(yù)防控制權(quán)突然出現(xiàn)變動(dòng)。另一方面,企業(yè)應(yīng)該注重提升盈利能力從而達(dá)到縮減籌資成本的目的。現(xiàn)今萬(wàn)科集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率較高,所以萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)該優(yōu)化自身的債務(wù)結(jié)構(gòu),謹(jǐn)慎進(jìn)行債務(wù)籌資。具體而言,企業(yè)目前采取的股權(quán)質(zhì)押融資等手段,容易受外部因素的影響。高風(fēng)險(xiǎn)的籌資方式容易引起企業(yè)管理層的動(dòng)蕩。企業(yè)應(yīng)積極尋求其他低成本的融資方式,可以主動(dòng)了解國(guó)家和相關(guān)職能部門(mén)針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的各項(xiàng)政策,爭(zhēng)取資金支持。在資本結(jié)構(gòu)中,若權(quán)益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債,那么風(fēng)險(xiǎn)較小,成本卻過(guò)高,可能會(huì)影響收益;而若是負(fù)債大于權(quán)益,一旦經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題,那么企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)過(guò)高,資金鏈問(wèn)題較大。所以萬(wàn)科集團(tuán)要降低籌資風(fēng)險(xiǎn),除了積極尋找投資,提高籌資余額,且需要提升企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)能力,盡量提高收益來(lái)避免資本結(jié)構(gòu)狀況的不合理。接下來(lái),隨著盈利狀況的好轉(zhuǎn),企業(yè)應(yīng)該按照本身的財(cái)務(wù)情況,合理地去優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)還可以加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的日常監(jiān)督管理,例如降低資產(chǎn)的負(fù)債率、提高凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率,以及提升企業(yè)的償債能力等。（五）積極建設(shè)投資管理體系面對(duì)投資活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)該積極建設(shè)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的體系。統(tǒng)一管理企業(yè)的金融投資活動(dòng)，對(duì)投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估和控制。對(duì)規(guī)范的金融投資決策制度予以建立，企業(yè)應(yīng)通過(guò)授權(quán)審批制度建立對(duì)投資金額大小的制約，如金額過(guò)大，應(yīng)經(jīng)董事會(huì)討論執(zhí)行。投資部門(mén)應(yīng)定期對(duì)投資進(jìn)行分析并向管理層匯報(bào)情況，提示投資中容易發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。完善對(duì)投資管理人員工作崗位的責(zé)任制度，確保有序的企業(yè)財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)和投資活動(dòng)。明確崗位的權(quán)限和職責(zé)，完成崗位的相互制約和監(jiān)督。通過(guò)投資決策責(zé)任體系來(lái)增加投資主體的管理力度，避免風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生。采用投資組合和投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，采用兼并、重組等較為科學(xué)的投資模式。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資，采用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，繳納一定的保險(xiǎn)金額，將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。（六）強(qiáng)化財(cái)務(wù)人員的素養(yǎng)財(cái)務(wù)人員良好的專(zhuān)業(yè)能力是衡量一個(gè)企業(yè)能否高效、健康發(fā)展的重要條件之一。好的財(cái)務(wù)人員能意識(shí)到資金管理的重要性，可以有效增強(qiáng)企業(yè)的資金管理，有利于加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的利用率。財(cái)務(wù)人員強(qiáng)烈的責(zé)任心和使命感，有效地保障企業(yè)的財(cái)產(chǎn)安全、落實(shí)了每一個(gè)賬目的細(xì)節(jié)來(lái)由以及財(cái)務(wù)核算的真實(shí)性和完整性。財(cái)務(wù)人員會(huì)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和法律法規(guī)對(duì)企業(yè)賬目進(jìn)行核算，確保各項(xiàng)細(xì)目的真實(shí)性和完整性。在結(jié)合企業(yè)既定的發(fā)展規(guī)劃下，從企業(yè)的整體目標(biāo)及定位方向出發(fā)，以提高員工專(zhuān)業(yè)技能為目的，加強(qiáng)員工專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)。通過(guò)舉行關(guān)于財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)技能的培訓(xùn)和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃的建設(shè)，開(kāi)展財(cái)務(wù)工作的同時(shí)能夠得到提升，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有更科學(xué)的規(guī)劃并且杜絕錯(cuò)誤引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也可以和第三方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)合作，由第三方機(jī)構(gòu)給出管理方案，提高萬(wàn)科集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防能力。五、結(jié)論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)，本文以萬(wàn)科集團(tuán)為分析對(duì)象，在綜合萬(wàn)科集團(tuán)2015-2018年的年報(bào)和構(gòu)建的Z模型為基礎(chǔ)上，對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和探究，并結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)的特性對(duì)分析結(jié)果提出針對(duì)性的措施。本文通過(guò)構(gòu)建Z-score模型對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析，得出其Z值逐年下降的結(jié)果，意味著萬(wàn)科集團(tuán)比往年更有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)該更加注重加強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從籌資、投資、營(yíng)運(yùn)和現(xiàn)金流四個(gè)方面去分析，發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科集團(tuán)的償債能力在減弱且存在融資風(fēng)險(xiǎn)，并且還存在相當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，從企業(yè)的實(shí)際問(wèn)題出發(fā)，結(jié)合地產(chǎn)集團(tuán)的特性，提出了針對(duì)性的措施和建議。對(duì)于籌資風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)科集團(tuán)可以通過(guò)構(gòu)建財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)來(lái)有效、高效的去解決即將面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。并且還可以?xún)?yōu)化企業(yè)的資本，讓企業(yè)保持資金優(yōu)勢(shì)。在現(xiàn)金流方面，主要就是加強(qiáng)利用率和管理方式，避免多余的支出。面對(duì)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該從應(yīng)收賬款和存貨管理入手，加大資源的利用率。

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