2023年旅游行業(yè)投資分析報(bào)告

2023年旅游行業(yè)投資分析報(bào)告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：穩(wěn)健發(fā)展，景氣度高 PAGEREFToc359246566\h41、國內(nèi)游：平穩(wěn)發(fā)展，持續(xù)旺盛 PAGEREFToc359246567\h42、入境游：先升后降，景氣度低 PAGEREFToc359246568\h53、出境游：增勢強(qiáng)勁，消費(fèi)力強(qiáng) PAGEREFToc359246569\h74、節(jié)假日：假日效應(yīng)明顯，期待帶薪休假進(jìn)一步落實(shí) PAGEREFToc359246570\h9（1）春節(jié)黃金周 PAGEREFToc359246571\h9（2）清明小長假 PAGEREFToc359246572\h10（3）五一小長假 PAGEREFToc359246573\h11（4）十一黃金周 PAGEREFToc359246574\h12二、行業(yè)發(fā)展趨勢：創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型的下一個(gè)“黃金十年” PAGEREFToc359246575\h141、多重因素促中國旅游業(yè)進(jìn)入“黃金十年” PAGEREFToc359246576\h15（1）增長的中國經(jīng)濟(jì) PAGEREFToc359246577\h15（2）完善的政策支持 PAGEREFToc359246578\h16（3）便利的交通網(wǎng)絡(luò) PAGEREFToc359246579\h18（4）智慧的旅游城市 PAGEREFToc359246580\h202、唯有創(chuàng)新，才有動(dòng)力 PAGEREFToc359246581\h213、唯有轉(zhuǎn)型，才有發(fā)展 PAGEREFToc359246582\h22三、旅游子行業(yè)發(fā)展格局分析 PAGEREFToc359246583\h241、酒店：紅海中尋找藍(lán)海 PAGEREFToc359246584\h24（1）區(qū)域：關(guān)注二三線城市及中西部地區(qū) PAGEREFToc359246585\h25（2）業(yè)態(tài)：經(jīng)濟(jì)型酒店整合、中端市場發(fā)力 PAGEREFToc359246586\h27（3）科技：創(chuàng)新中提升消費(fèi)者體驗(yàn) PAGEREFToc359246587\h292、景區(qū)：單一門票到多元化 PAGEREFToc359246588\h29（1）景氣度持續(xù)走高 PAGEREFToc359246589\h29（2）門票價(jià)格發(fā)展歷程決定景區(qū)門票經(jīng)濟(jì)的必然性 PAGEREFToc359246590\h31（3）轉(zhuǎn)型：多元化的景區(qū)盈利模式是未來的發(fā)展方向 PAGEREFToc359246591\h323、旅行社：“智慧旅游”，線上+線下 PAGEREFToc359246592\h34四、行業(yè)重點(diǎn)公司簡況 PAGEREFToc359246593\h351、中國國旅：免稅政策調(diào)整，未來增長可期 PAGEREFToc359246594\h352、中青旅：產(chǎn)業(yè)布局完整，整合優(yōu)勢明顯 PAGEREFToc359246595\h373、峨眉山：資源稟賦優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)業(yè)鏈全面布局 PAGEREFToc359246596\h394、麗江旅游：優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源，內(nèi)外兼修支持長期成長 PAGEREFToc359246597\h41五、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREFToc359246598\h42一、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：穩(wěn)健發(fā)展，景氣度高2023年前三季度，我國三大旅游市場保持著“兩高一平”的發(fā)展態(tài)勢，國內(nèi)旅游市場和出境旅游市場持續(xù)快速增長，國民旅游在旅游市場中的比重和支撐作用愈加明顯。入境旅游市場仍然疲軟，略低于去年基本相同的水平。中國旅游研究院預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2023年旅游接待總?cè)藬?shù)約31.3億人次，旅游總收入2.6萬億元，同比分別增長12.8%和16.6%。展望2023年，我們認(rèn)為國民旅游市場將持續(xù)升溫，是旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要支撐力量。國內(nèi)旅游的人次數(shù)增速可能放緩，但消費(fèi)能力將進(jìn)一步提升；出境旅游市場將持續(xù)火爆；入境旅游市場有望緩步回暖。1、國內(nèi)游：平穩(wěn)發(fā)展，持續(xù)旺盛前三季度，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)旅游市場仍然保持較快的增長勢頭，旅游人次數(shù)不斷增加，旅游消費(fèi)能力不斷提升，其中旅游收入的增速快于旅游人次數(shù)的增速。中國旅游研究院的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，我國國內(nèi)旅游人數(shù)22.5億人次，同比增長13.7%；國內(nèi)旅游收入1.7萬億元，同比增長18.6%。從部分地區(qū)的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，旅游收入的增速明顯快于旅游人次數(shù)的增速。西部地區(qū)如四川省、麗江市的增速尤為搶眼，也可看出目前國內(nèi)旅游目的地逐漸從傳統(tǒng)的東南沿海及重點(diǎn)旅游城市向中西部新興旅游目的地轉(zhuǎn)移的發(fā)展趨勢。隨著交通環(huán)境的日益改善，擁有絕美的自然資源和獨(dú)特的人文資源的西部地區(qū)將成為國內(nèi)旅游市場的一朵奇葩。2、入境游：先升后降，景氣度低受到全球經(jīng)濟(jì)低迷的影響，入境旅游仍在低位徘徊，2023年1-3月入境旅游有緩慢回升的勢頭，隨后持續(xù)下滑。1-10月我國累計(jì)接待入境旅游者11038.74萬人次，同比下降1.84%。其中接待外國人2286.83萬人次，同比增長0.97%；接待香港同胞6537.68萬人次，同比下降0.41%；接待澳門同胞1762.32萬人次，同比下滑10.54%；接待臺灣同胞451.91萬人次，同比上升1.2%。在旅游人次數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長的情況下，旅游外匯收入也呈現(xiàn)出相應(yīng)的變化態(tài)勢。中國旅游研究院預(yù)測，2023年全年預(yù)計(jì)接待入境旅游者1.37億人次，同比增長1%；入境過夜人數(shù)約5825萬人次，同比增長1%；旅游外匯收入490億美元，同比增長1%。展望2023年，我們認(rèn)為入境旅游將逐漸小幅回暖，而拉動(dòng)入境旅游回暖的主要力量在于外國人入境旅游市場，港澳入境旅游市場基數(shù)過高，已經(jīng)基本趨于飽和。從部分城市的入境旅游接待人數(shù)來看，北京、上海入境旅游人數(shù)先抑后揚(yáng)，自5月以后持續(xù)低位運(yùn)行；麗江作為西部地區(qū)典型的旅游目的地，入境旅游市場持續(xù)走強(qiáng)?？梢?，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的影響下，商務(wù)、公務(wù)城市入境旅游市場偏弱，而旅游度假目的地的景氣值仍然較高，旅游抗經(jīng)濟(jì)周期的能力漸顯。3、出境游：增勢強(qiáng)勁，消費(fèi)力強(qiáng)在我國居民生活水平的不斷提高、交通的日益改善、人民幣升值等多重因素的推動(dòng)下，出境游已經(jīng)由原來的“奢侈品”逐漸演變?yōu)槿嗣袢粘Ｉ畹囊徊糠?。目前，我國已批?zhǔn)140個(gè)國家和地區(qū)為中國公民出境旅游目的地，出游半徑也從近程市場逐漸向中遠(yuǎn)程市場開拓。中國旅游研究院預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，出境旅游人數(shù)6100萬人次，同比增長18.4%；出境旅游花費(fèi)744.1億美元，同比增長35.5%。出境旅游市場中，快速增長的出境旅游人數(shù)讓世界嘆為觀止，而不斷飆升的出境旅游花費(fèi)更使中國游客在全球旅游市場大放異彩。胡潤百富2023年6月發(fā)布《中國奢華旅游市場白皮書》顯示，中國游客在全球游客中的消費(fèi)已連續(xù)兩年位居第一，歷年增速在50%以上。在國外游方面，過去一年中國高端消費(fèi)者平均國外旅游2.4次，其中億萬資產(chǎn)以上者平均3.4次。法國繼續(xù)成為最受歡迎的國外旅游目的地，緊隨其后的是美國和澳大利亞。另外，全球最大退稅機(jī)構(gòu)GlobalBlue的數(shù)據(jù)顯示，中國游客消費(fèi)2023年再次位列全球游客消費(fèi)的第一位。中國游客過去一年平均每筆購物消費(fèi)813歐元，比去年增加了82歐元，比三年前增加248歐元。隨著我國人民生活水平的進(jìn)一步提高，出境旅游將持續(xù)旺盛，未來出境旅游將呈現(xiàn)出周邊國家為主要目的地、中遠(yuǎn)程旅游目的地漸受歡迎的發(fā)展格局，出游方式進(jìn)一步多樣化，分銷渠道競爭更為激烈，信息技術(shù)的作用更為明顯，散客游、自由行等個(gè)性化旅游方式將逐漸成為主流，人均消費(fèi)水平不斷提高。從地方數(shù)據(jù)來看，我國三個(gè)主要的出境旅游出發(fā)地北京、上海、浙江旅行社組織出境旅游的人數(shù)明顯增長。北京市2023年1-3季度旅行社組織出境旅游人數(shù)為201.0萬人次，同比增長58.6%。上海市1-10月旅行社組織出境旅游人數(shù)為140.8萬人次，同比增長30.3%；其中出國游人數(shù)133.8萬人次，同比增長43.4%。浙江省1-10月旅行社組織出境游客122.5萬人次，同比增長34.5%；其中出國游人數(shù)增長33.6%。4、節(jié)假日：假日效應(yīng)明顯，期待帶薪休假進(jìn)一步落實(shí)我國旅游業(yè)的節(jié)假日效應(yīng)明顯，歷年黃金周及小長假都成為出游熱點(diǎn)，旅游人次數(shù)及旅游收入都有突破。旅游市場越來越呈現(xiàn)出消費(fèi)選項(xiàng)多元化、散客化、自助游漸成常態(tài)、購物游拉動(dòng)旅游消費(fèi)作用顯現(xiàn)、出境游成為熱點(diǎn)等特點(diǎn)。節(jié)假日成為旅游需求釋放的集中期，雖然在一定程度上滿足了消費(fèi)者的旅游需求，促進(jìn)了假日旅游經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但交通擁堵、人滿為患、價(jià)格高漲等現(xiàn)象使得以休閑娛樂為目的的旅游活動(dòng)變得身心俱疲，旅游體驗(yàn)大打折扣。帶薪休假制度亟需進(jìn)一步完善和落實(shí)。即將出臺的《國民旅游休閑綱要》有望在保障公民休閑時(shí)間、完善勞動(dòng)福利、落實(shí)帶薪休假等方面切實(shí)保障公民休閑權(quán)利，通過可自主支配的假期合理搭配公共假期，進(jìn)而平緩節(jié)假日游客爆棚的現(xiàn)象，既使公民旅游權(quán)利得到保障，又進(jìn)一步提升了消費(fèi)者的旅游體驗(yàn)。《國民旅游休閑綱要》必然在制度上進(jìn)一步促進(jìn)我國旅游業(yè)又好又快的發(fā)展。（1）春節(jié)黃金周春節(jié)黃金周是中國傳統(tǒng)的旅游熱點(diǎn)。2023年春節(jié)黃金周期間，全國共接待游客1.76億人次，比2023年春節(jié)黃金周增長14.9%；實(shí)現(xiàn)旅游收入1014.0億元，增長23.6%。旅游市場呈現(xiàn)出消費(fèi)選項(xiàng)多元化、散客化、自助游漸成常態(tài)、購物游拉動(dòng)旅游消費(fèi)作用顯現(xiàn)、出境游成為熱點(diǎn)等特點(diǎn)。春節(jié)黃金周期間，中西部地區(qū)的顯著增長無疑成為最為靚麗的一道風(fēng)景。重慶共接待游客2175.38萬人次，同比增長43.76%；旅游總收入54.64億元，同比增長45.33%。四川省共接待游客2898.91萬人次，同比增長19.30%；旅游總收入105.81億元，同比增長27.30%。（2）清明小長假春暖花開，大地回春，清明小長假成為踏青賞花、回鄉(xiāng)祭祖的最佳時(shí)節(jié)，多地旅游人數(shù)直逼春節(jié)黃金周。隨著旅游市場的發(fā)展和休假制度改革的推進(jìn)，清明出游人氣不斷上漲，小長假旅游成為常態(tài)，散客化、自由行特點(diǎn)明顯。攜程旅行網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，清明小長假境內(nèi)旅游目的地人氣排行榜前十的分別為三亞、廈門、麗江、桂林、婺源、成都、杭州、北京、上海、九寨溝。其中麗江、廈門、婺源等旅游目的地表現(xiàn)突出，游客量增長都超過一倍。自由行成為出游的首選方式。出境旅游繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢，目的地以港澳臺和周邊國家為主，赴日旅游成為最大黑馬（去年因地震影響清明假期基本沒有國內(nèi)游客赴日旅游）。赴臺旅游在個(gè)人游開放的帶動(dòng)下亦有明顯增長。根據(jù)攜程旅行網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，清明小長假出境旅游目的地人氣排行依次為港澳地區(qū)、日本、泰國、韓國、臺灣、印度尼西亞、新加坡、柬埔寨、馬來西亞和美國。（3）五一小長假五一小長假是我國傳統(tǒng)的旅游高峰，2023年五一小長假出游熱潮超過春節(jié)黃金周和清明小長假。受到假期時(shí)間的限制，五一小長假國內(nèi)游仍以中短線為主，周邊游成主流。同時(shí)，五一小長假延續(xù)清明期間“拼假”熱潮，原本3天小長假變身8天的長假，帶動(dòng)了國內(nèi)長線游和深度游。數(shù)據(jù)顯示，北京、廈門、三亞、西安、杭州、蘇州成為游客最喜歡的長線游目的地；大理、麗江等云南深度游也吸引了大批游客前往?！捌醇佟辈粌H帶動(dòng)了長線游，出境游方面也有明顯的增幅。中國香港、泰國、韓國、中國臺灣、日本、新加坡最受游客歡迎。港澳臺方面，受到第二批赴臺個(gè)人游試點(diǎn)城市開放的帶動(dòng)，赴臺旅游成為今年出游新熱點(diǎn)，五一小長假赴臺旅游火爆，形成小高峰。從人民網(wǎng)全國各重點(diǎn)旅游城市旅游接待情況的統(tǒng)計(jì)來看，重慶市創(chuàng)下了接待人次數(shù)與旅游總收入雙第一的成績，實(shí)現(xiàn)旅游收入62.59億元，同比增長33.23%。接待游客總?cè)舜芜_(dá)1330.77萬人次，同比增長28.36%。合肥旅游總收入和游客接待總?cè)藬?shù)增長最高，分別增長71.6%和58.2%。（4）十一黃金周2023年中秋節(jié)國慶節(jié)8天長假期間，全國共接待游客4.25億人次，比2023年“十一”黃金周增長40.9%（按可比口徑，同比增長23.3%）；實(shí)現(xiàn)旅游收入2105億元，比2023年“十一”黃金周增長44.4%（按可比口徑，同比增長26.3%）；游客人均花費(fèi)支出495元，同比增長2.48%。8天時(shí)間里，全國公路水路共運(yùn)送旅客6.6億人次，同比增長8.8％，相當(dāng)于我國一半人口東南西北大流動(dòng)了一次。其中，全國公路完成客運(yùn)量6.47億人次，日均達(dá)到8087萬人次，日均客運(yùn)量再創(chuàng)歷史新高。整個(gè)鐵路黃金周期間，旅客發(fā)送超過8000萬人次，日均發(fā)送旅客超過700萬人次，秋運(yùn)絕對超過春運(yùn)。在8天長假與《重大節(jié)假日免收小型客車通行費(fèi)實(shí)施方案》的兩大有效刺激下，中秋國慶長假顯現(xiàn)出一場火爆的場景，各重點(diǎn)旅游景區(qū)接待人次數(shù)屢創(chuàng)新高，酒店、景區(qū)、旅行社等企業(yè)都賺的盆滿缽滿。中秋國慶長假期間，全國各主要景區(qū)皆是人滿為患，熱點(diǎn)景區(qū)持續(xù)爆滿，旅游人次數(shù)與旅游收入屢創(chuàng)新高。全國假日辦7日晚發(fā)布假日旅游信息通報(bào)顯示，國內(nèi)游客總量刷新歷史紀(jì)錄。9月30日-10月7日中秋、國慶節(jié)長假期間，全國納入監(jiān)測的119個(gè)直報(bào)景區(qū)點(diǎn)共接待游客3424.56萬人次，同比增長20.96%；旅游收入17.65億元，同比增長24.96%。景區(qū)接待量的大幅增長一方面是潛力旅游需求的集中釋放，另一方面也受益于高速公路免收通行費(fèi)的政策，使得自駕游游客數(shù)量大幅增長。二、行業(yè)發(fā)展趨勢：創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型的下一個(gè)“黃金十年”自2023年中國加入世界貿(mào)易組織，依托于蓬勃發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)和更加寬松的國內(nèi)外環(huán)境，我國旅游業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的十年，旅游市場地位不斷提升，市場格局更加開放，市場規(guī)模空前擴(kuò)大。2023年12月1日，《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》的出臺，旅游業(yè)被提升為國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，在政策層面為旅游經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。在大眾旅游時(shí)代到來的今天，隨著小康社會的全面建設(shè)，2023年左右中國旅游業(yè)必將全面進(jìn)入“大眾化旅游”的發(fā)展階段。未來十年，中國旅游業(yè)將迎來全面發(fā)展的“黃金十年”，也將迎來前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在新的十年中，如何滿足大眾旅游時(shí)代居民的多元化旅游需求，成為旅游業(yè)發(fā)展的題中之意。唯有轉(zhuǎn)變思路，不斷推進(jìn)旅游創(chuàng)新，推進(jìn)旅游企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，才能在新的“黃金十年”中推進(jìn)中國旅游業(yè)的全面發(fā)展。1、多重因素促中國旅游業(yè)進(jìn)入“黃金十年”中國旅游業(yè)是內(nèi)在市場演化和外在因素推進(jìn)的共同作用下蓬勃發(fā)展的。從旅游業(yè)市場自身演化來看，根據(jù)《世界旅游組織2030年旅游展望報(bào)告》，2023-2030年期間，預(yù)計(jì)國際入境游客人數(shù)將保持年均4300萬人次的增長，到2023年，國際入境游客人數(shù)將達(dá)到14億人次，2023-2030年這一數(shù)字有望達(dá)到15億和18億。新興市場經(jīng)濟(jì)體目的地國際入境游客人數(shù)，有望在2023年超越發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目的地。到2030年，亞洲、拉美、中東歐、地中海東部歐洲、中東和非洲地區(qū)的新型經(jīng)濟(jì)體目的地接待入境游客人數(shù)的比例將達(dá)到58%。其中，亞太地區(qū)將是新增入境游客最多的旅游目的地，未來20年間將增加3.31億人次，由2023年的2.04億人次增加至2030年的5.35億人次。中國作為亞太地區(qū)最為重要的旅游目的地，過去十年，國內(nèi)旅游、入境旅游、出境旅游市場規(guī)模均居世界前列，旅游需求與供給市場日益成熟，未來在旅游市場的不斷演化中，在外在因素的不斷推進(jìn)下，我國旅游業(yè)將進(jìn)入新的“黃金十年”。（1）增長的中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是推動(dòng)旅游業(yè)發(fā)展的原生動(dòng)力，在過去的“十一五”，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，也帶來了旅游行業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展?！笆奈濉逼陂g，國民生產(chǎn)總值年均增長7%，服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重提高4個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)化率提高4個(gè)百分點(diǎn)。2023年，爭取實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入超過26810元，農(nóng)村居民人均純收入超過8310元，持續(xù)改善人民生活水平，全面建設(shè)小康社會。人民生活水平的穩(wěn)步提升必然會提高居民可自由支配收入，提升消費(fèi)者的出游意愿和人均消費(fèi)水平，從而帶動(dòng)旅游業(yè)的全面健康發(fā)展。截至2023年9月，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入18427元，同比增長13%；農(nóng)村居民人均純收入6778元，同比增長12.2%。（2）完善的政策支持2023年國務(wù)院《關(guān)于發(fā)展旅游業(yè)的意見》提出把旅游業(yè)培育成國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，隨后各地紛紛出臺相關(guān)政策，積極推進(jìn)旅游業(yè)的發(fā)展。隨著“十四五”規(guī)劃的不斷推進(jìn)，推進(jìn)旅游業(yè)發(fā)展舉措頻頻，為旅游業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境，給予旅游業(yè)發(fā)展全方位的支持。（3）便利的交通網(wǎng)絡(luò)從理論上講，旅游的兩個(gè)突出特征是異地性和暫時(shí)性。古代旅游業(yè)的發(fā)展伴隨腳步和車輪越走越遠(yuǎn)，近現(xiàn)代隨著火車、汽車的發(fā)明與普及，旅游半徑日益擴(kuò)大。今天，公路、鐵路、民航、水路等交通網(wǎng)絡(luò)不斷完善，對旅游意愿、旅游流的流量和流向、旅游半徑等多方面產(chǎn)生了積極而深遠(yuǎn)的影響。高速鐵路的建設(shè)在很大程度上促進(jìn)了旅游業(yè)的發(fā)展。京津城際高速鐵路、武廣高鐵、鄭西高鐵、京滬高鐵、成渝高鐵等多條高鐵線路的建成運(yùn)行，打造了多個(gè)2-3小時(shí)城市圈。根據(jù)《中國鐵路中長期發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2023年我國高鐵主干網(wǎng)絡(luò)初步建成，200公里及以上高鐵里程將超過1.8萬公里，占世界高速鐵路總里程的一半以上，屆時(shí)將形成“四縱四橫”的鐵路快速客運(yùn)通道以及環(huán)渤海地區(qū)、環(huán)鄱陽湖經(jīng)濟(jì)圈地區(qū)、長株潭地區(qū)、長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)五個(gè)城際快速客運(yùn)系統(tǒng)。根據(jù)高鐵建設(shè)規(guī)劃，到2023年，高鐵會形成獨(dú)立的客運(yùn)專線網(wǎng)絡(luò)，覆蓋經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口密集的三大區(qū)域——環(huán)渤海地區(qū)、長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)內(nèi)的主要城鎮(zhèn)。高速鐵路的開通，使得空間距離的縮短，有效打破地域限制，“同城效應(yīng)”增強(qiáng)，城市之間的休息活動(dòng)更加密集，以高鐵網(wǎng)絡(luò)為依托的“高鐵休閑圈”即將形成。（4）智慧的旅游城市2023年底國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》中提出：“以信息化為主要途徑，提高旅游服務(wù)效率。積極開展旅游在線服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)營銷、網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂和網(wǎng)上支付，充分利用社會資源構(gòu)建旅游數(shù)據(jù)中心、呼叫中心，全面提升旅游企業(yè)、景區(qū)和重點(diǎn)旅游城市的旅游信息化服務(wù)水平”。所謂“智慧旅游”，實(shí)質(zhì)上是全面提升旅游業(yè)的信息化水平。2023年7月，國家旅游局提出爭取用10年時(shí)間，在我國初步實(shí)現(xiàn)“智慧旅游”，建成一批“智慧城市”、“智慧景區(qū)”、“智慧飯店”，并在江蘇鎮(zhèn)江建設(shè)“國家智慧旅游服務(wù)中心”。此后，“智慧旅游”被寫進(jìn)了不少地方政府的旅游文件中，寫進(jìn)了許多省市的“十四五”旅游發(fā)展規(guī)劃中。旅游活動(dòng)作為人民生活的延伸，必然會因?yàn)樾畔⒓夹g(shù)的革命性變化而變革，智慧旅游就是推動(dòng)旅游業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要手段。信息技術(shù)在旅游業(yè)的廣泛應(yīng)用，使得消費(fèi)者信息獲取渠道、購買決策渠道、支付渠道、評論渠道更為便捷和通暢，使得旅游企業(yè)的營銷渠道更為廣泛，使得管理部門的統(tǒng)計(jì)分析渠道更為科學(xué)。最為重要的是，智慧旅游在建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代旅游和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合方面起到了舉足輕重的作用，只有合作和融合，才能拓寬旅游業(yè)的產(chǎn)業(yè)邊界，創(chuàng)造新的商業(yè)模式，產(chǎn)生跨越產(chǎn)業(yè)的超額價(jià)值。2、唯有創(chuàng)新，才有動(dòng)力從近代旅游業(yè)的開始到現(xiàn)在這一個(gè)多世紀(jì)的漫漫長河中，旅游者的消費(fèi)需求和趨向經(jīng)歷了持續(xù)的、深刻的變化。這種變化既是旅游發(fā)展歷史由幼稚推向成熟進(jìn)步的原因和結(jié)果，也是人類社會歷史發(fā)展種種必然性的反映或折射?，F(xiàn)在的旅游者是新型的旅游消費(fèi)者，他們在經(jīng)驗(yàn)、價(jià)值觀、生活方式等多方面都有新興的特征。在大眾化旅游時(shí)代到來的今天，以自然資源、人文資源和人造資源為主的傳統(tǒng)旅游目的地仍然受到首次旅游者的歡迎。隨著我國居民生活水平的提高，出游率和重游率的不斷提升，重復(fù)旅游者在旅游者群體中占據(jù)的比重越來越大，對于這部分越來越年輕化、知識化和個(gè)性化的消費(fèi)群體來說，傳統(tǒng)旅游目的地吸引力逐漸下降，而居民化的旅游方式、多重選擇的消費(fèi)選擇成為重點(diǎn)。傳統(tǒng)的“下車看廟，上車睡覺”旅游方式的光環(huán)正逐漸消退，替代它的是多元化的旅游需求，是外來游客與當(dāng)?shù)鼐用裆畹母叨热诤吓c交流，是文化與思想的碰撞。傳統(tǒng)的觀光資源已經(jīng)逐漸讓位于城市的文化、形象、活力及由此而形成的綜合魅力。面對新型旅游者帶來的多樣化的旅游需求，我們的產(chǎn)業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)新，我們的企業(yè)也需要?jiǎng)?chuàng)新，只有迎合了消費(fèi)者需求、符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的行業(yè)才有發(fā)展的動(dòng)力和機(jī)會。在線旅游就是傳統(tǒng)旅游行業(yè)中因創(chuàng)新而脫穎而出的佼佼者。從我國在線旅游先驅(qū)的攜程到在細(xì)分領(lǐng)域不斷創(chuàng)新的去哪兒、途牛、到到、淘寶等，是不斷的創(chuàng)新培育了我國在線旅游市場走過十幾年的風(fēng)風(fēng)雨雨。艾瑞的數(shù)據(jù)顯示，2023年中國在線旅游市場交易規(guī)模達(dá)1313.9億元，增長38.5%。正是創(chuàng)新，培育了巨大的在線旅游市場，引領(lǐng)了消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)理念，同時(shí)消費(fèi)者在給予企業(yè)豐厚的回報(bào)的同時(shí)也促進(jìn)企業(yè)不斷創(chuàng)新，滿足更為多樣化的需求。3、唯有轉(zhuǎn)型，才有發(fā)展在大眾旅游時(shí)代到來的今天，在消費(fèi)升級、交通改善和政策支持等因素的驅(qū)動(dòng)下，旅游業(yè)步入發(fā)展“黃金十年”。在信息技術(shù)的推動(dòng)下，傳統(tǒng)的旅游需求和消費(fèi)習(xí)慣正在向現(xiàn)代的消費(fèi)方式轉(zhuǎn)變，只有迎合旅游發(fā)展趨勢、適合旅游者需求并能引領(lǐng)消費(fèi)習(xí)慣的企業(yè)才能在未來的發(fā)展中利于不敗之地，這就需要傳統(tǒng)的旅游業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。比如高速鐵路的開通，使得空間距離的縮短，有效打破地域限制，與此同時(shí)“高鐵速度”也給只依靠景區(qū)發(fā)展的旅游目的地提出了挑戰(zhàn)。單純依靠門票收入的旅游目的地將極有可能成為高鐵旅游經(jīng)濟(jì)的中轉(zhuǎn)站，游客停留“片刻”即離開，以至于無法分享高鐵速度下城市客源的增加所帶來的更大效益，從而成為單純的“人氣城市”。這也促使高鐵沿線的旅游目的地如果想在高鐵時(shí)代獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，就要加快旅游產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級，豐富旅游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快實(shí)施一批大的接待服務(wù)類旅游項(xiàng)目，大力發(fā)展旅游購物、餐飲住宿、文化娛樂等行業(yè)，提高旅游產(chǎn)業(yè)綜合效益。借助高鐵的便利條件，根據(jù)不同景區(qū)之間的相關(guān)性和差異性，整合旅游景點(diǎn)，聯(lián)合開發(fā)旅游產(chǎn)品，設(shè)計(jì)旅游線路，進(jìn)行旅游的策劃和營銷，實(shí)現(xiàn)“連點(diǎn)成線，以線帶面”的共贏發(fā)展模式，打造高鐵休閑圈中的“第二居所地”。景區(qū)門票的價(jià)格能夠成為輿論的焦點(diǎn)，主要原因是景區(qū)收入的單一化模式。中國大多數(shù)景區(qū)都是資源依靠型企業(yè)，以中國的豐富的自然資源和人文資源為依托形成壟斷，旅游人次數(shù)的持續(xù)增長和門票漲價(jià)是企業(yè)盈利的殺手锏。這不可持續(xù)的發(fā)展并非企業(yè)單方面的錯(cuò)，要想從根本上改革，就需要相關(guān)政府部門、管理體制以及企業(yè)共同轉(zhuǎn)型，這也是我國景區(qū)未來5-10年需要重點(diǎn)考慮的問題。以旅行社為主業(yè)的中青旅，在傳統(tǒng)旅行社行業(yè)毛利低、競爭激烈的市場環(huán)境中，引領(lǐng)消費(fèi)者從傳統(tǒng)旅游方式向休閑度假轉(zhuǎn)變的發(fā)展趨勢，先后打造烏鎮(zhèn)景區(qū)和古北水鎮(zhèn)，轉(zhuǎn)變盈利模式和游客體驗(yàn)，將文化與旅游充分融合，使得企業(yè)順利轉(zhuǎn)型并贏得了長遠(yuǎn)的發(fā)展空間和競爭能力。三、旅游子行業(yè)發(fā)展格局分析1、酒店：紅海中尋找藍(lán)?；仨?0年，中國酒店業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的倉促啟動(dòng)，到20世紀(jì)90年代開始的加速發(fā)力，再到現(xiàn)在的生機(jī)盎然、星羅棋布。酒店規(guī)模從1979年僅有150座旅游飯店1.7萬間客房到2023年第三季度，我國已經(jīng)擁有星級飯店13528家。2023年，納入統(tǒng)計(jì)的全國星級飯店11676家，共有客房數(shù)21.76萬間/套。從歷年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，五星級酒店增速在2023年達(dá)到22.19%（奧運(yùn)會的影響）的高峰后減緩，但仍保持著17%以上的增速，且增速逐年加快。STRGlobal的數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)亞太區(qū)在未來三到五年增加43.6萬間客房，其中中國占到了56%，約24.5萬間客房。整個(gè)中國市場在未來三到五年新增供給量增加17%。作為中國旅游業(yè)中最早國際化的酒店行業(yè)，在如此快速增長的發(fā)展態(tài)勢下，在激烈的市場競爭中如何尋找未來成長的增長點(diǎn)？（1）區(qū)域：關(guān)注二三線城市及中西部地區(qū)30年的發(fā)展使我國酒店業(yè)市場從以外事接待為主到完全市場化競爭，在外資酒店進(jìn)入及政府的推動(dòng)下，高星級酒店發(fā)展的如火如荼，已經(jīng)出現(xiàn)了一線城市高端酒店相對過剩的局面。隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快、交通網(wǎng)絡(luò)的完善和中西部經(jīng)濟(jì)圈的形成，酒店業(yè)的發(fā)展格局向二三線城市及中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移已成必然?！吨袊鴧^(qū)域旅游發(fā)展年度報(bào)告2023-2023》顯示，東部地區(qū)作為傳統(tǒng)的旅游目的地接待量最大，但是中西部地區(qū)的增長速度較快，東部地區(qū)增長較慢。從旅游流來看，未來除了東部沿海地區(qū)流向西部地區(qū)的旅游流優(yōu)勢會逐漸凸顯外，西部地區(qū)之間以及西部幾個(gè)典型經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)部的旅游流也將逐步發(fā)展，成為未來旅游流的另一股力量。由此可見，未來中西部地區(qū)無論作為旅游目的地還是旅游客源地，市場空間巨大。從上海、北京和四川三個(gè)重點(diǎn)區(qū)域來看，2023年上海市的酒店業(yè)運(yùn)行較過去兩年處于明顯的不景氣狀態(tài)，2023年1-10月上海五星級酒店的平均出租率同比下降0.39%，平均房價(jià)同比下降8.51%。四川省酒店業(yè)從2023年至今景氣度穩(wěn)定走高。從A股上市的酒店類企業(yè)來看，金陵飯店以長三角為中心，重點(diǎn)布局江蘇市場；華天酒店以長株潭為中心，重點(diǎn)布局湖南市場。二者皆在固有的區(qū)域范圍內(nèi)穩(wěn)步發(fā)展。錦江之星作為經(jīng)濟(jì)型酒店的先驅(qū)，在全面布局長三角的同時(shí)向全國發(fā)力，尤其偏重于中西部地區(qū)的布局和建設(shè)，順應(yīng)旅游業(yè)發(fā)展趨勢，尋找酒店“紅海”中的“藍(lán)?！?。（2）業(yè)態(tài)：經(jīng)濟(jì)型酒店整合、中端市場發(fā)力STRGlobal的數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)亞太區(qū)在未來三到五年增加43.6萬間客房，其中中國占到了56%，約24.5萬間客房。整個(gè)中國市場在未來三到五年新增供給量增加17%。在這新增的24.5萬客房中，酒店連鎖占22.4萬間。其中超高端酒店連鎖占35%，高端酒店連鎖占27%，奢華酒店連鎖占26%，中檔偏上酒店連鎖占12%。奢華酒店的供給量占到現(xiàn)有供給量的23.35%。超高級酒店占到了19.42%，高端酒店占現(xiàn)有供給量10.02%，中檔片上酒店占4.10%。在高端酒店愈演愈烈的市場競爭中取勝，就需要企業(yè)順應(yīng)旅游業(yè)發(fā)展潮流，迎合并引領(lǐng)旅游消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和需求，提升服務(wù)品質(zhì)、創(chuàng)新商業(yè)模式。經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)過10年的發(fā)展歷程，自2023年和2023年進(jìn)入高速發(fā)展期后仍然保持強(qiáng)勁增幅，截至2023年三季度，經(jīng)濟(jì)型酒店的市場規(guī)模達(dá)63億元，比去年同期增長28.6%，增速依然強(qiáng)勁。如家、7天、漢庭和錦江之星四足鼎立的壟斷局面基本形成。隨著成熟物業(yè)不斷被瓜分，經(jīng)濟(jì)型酒店的物業(yè)成本和人工成本壓力大增，門店擴(kuò)張逐漸向收益提升轉(zhuǎn)型。在未來的擴(kuò)張中，行業(yè)整合將不斷加速，加盟和并購方式將成為未來經(jīng)營的主要模式。從市場空間看，我們認(rèn)為，未來3-5年，經(jīng)濟(jì)型酒店仍有足夠的發(fā)展空間并保持較快的增長速度。我們持續(xù)看好國內(nèi)唯一上市的經(jīng)濟(jì)性酒店龍頭企業(yè)之一的錦江股份。目前國內(nèi)酒店行業(yè)現(xiàn)狀是“兩頭重、中間輕”，即四、五星級酒店以及經(jīng)濟(jì)型酒店數(shù)量集中，而中端酒店則相對分散。隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，中產(chǎn)階層逐步崛起從而拉動(dòng)內(nèi)需，我國旅游經(jīng)濟(jì)也將從大眾旅游的初級階段逐漸向更高一級的階段過渡，基于本土的旅游與旅行住宿需求為中端酒店業(yè)態(tài)提供了堅(jiān)實(shí)的市場基礎(chǔ)和廣闊的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新空間。未來由高端星級酒店與低端經(jīng)濟(jì)型酒店主導(dǎo)的“啞鈴型”結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變，向豪華——中檔——經(jīng)濟(jì)型的平衡狀態(tài)發(fā)展甚至是形成“橄欖型”的中國酒店業(yè)新格局。目前，高端酒店品牌和經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店，也在積極發(fā)力中檔酒店市場。雅高、洲際、戴斯等外資品牌以及開元酒店、首旅集團(tuán)等國內(nèi)高檔酒店動(dòng)作頻頻，劍指中檔市場。經(jīng)濟(jì)型酒店不甘落后：漢庭收編星程、7天推出“迷你五星”、如家擴(kuò)軍“和頤”、錦江之星打造“白玉蘭”等。同時(shí)，2023年，PE機(jī)構(gòu)重新掀起投資酒店行業(yè)高潮。據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，年初至今，國內(nèi)共有5家酒店獲得融資，累計(jì)融資規(guī)模達(dá)2.88億美元，在近10年酒店行業(yè)融資規(guī)模中位列第二，僅次于2023年的3.11億美元。在本輪風(fēng)投潮中，各大PE轉(zhuǎn)向中檔酒店。競爭剛剛開始……（3）科技：創(chuàng)新中提升消費(fèi)者體驗(yàn)傳統(tǒng)的酒店業(yè)是勞動(dòng)密集型的企業(yè)，是一個(gè)只提供休憩單一功能的“高服務(wù)”行業(yè)。伴隨社會高端消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)的變化，更多高學(xué)歷的“知本家”成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱。普通的酒店服務(wù)已經(jīng)滿足不了他們的需求。傳統(tǒng)酒店逐漸被市場淘汰，一場由高科技化引發(fā)的革命將融入酒店的經(jīng)營管理中，并帶領(lǐng)酒店華麗轉(zhuǎn)身。在線預(yù)訂、自助入住系統(tǒng)、無限流媒體音樂系統(tǒng)、無處不在的WIFI，高科技帶給客人與眾不同的居住體驗(yàn)，享受最大化的舒適、便捷和樂趣?？萍贾饾u改變酒店的預(yù)訂模式、營銷模式、產(chǎn)品模式和管理模式，只有跟得上時(shí)代潮流，勇于創(chuàng)新，酒店才能滿足新一代消費(fèi)者的需求。2、景區(qū)：單一門票到多元化（1）景氣度持續(xù)走高國家旅游局發(fā)布的《2023年中國旅游景區(qū)發(fā)展報(bào)告》顯示，截至2023年底，全國共有各類旅游景區(qū)20976家，其中，A級旅游景區(qū)5573家。全國A級旅游景區(qū)接待游客25.54億人次，營業(yè)收入2658.6億元，門票收入1149.94億元，占營收的43.3%。。2023年全國旅游景區(qū)接待游客規(guī)模和綜合營業(yè)收入增長均超過20%，增速明顯高于同期全國星級飯店和旅行社行業(yè)，旅游景區(qū)的主體地位進(jìn)一步增強(qiáng)。從部分地區(qū)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，北京市1-10月累計(jì)接待旅游景區(qū)點(diǎn)的旅游者達(dá)21737.9萬人次，同比增長0.7%；實(shí)現(xiàn)旅游總收入51.8億元，其中門票收入35.0億元，同比增長4.7%，門票收入占旅游總收入的67.6%。浙江省1-10月納入統(tǒng)計(jì)的旅游景區(qū)（點(diǎn)）共接待游客3.6億人次，同比增長26.5%，實(shí)現(xiàn)門票收入55億元，同比增長22.9%。四川省旅游景區(qū)數(shù)據(jù)顯示，景區(qū)接待人數(shù)及旅游收入都明顯高于其他年份。旅游收入的增速高于旅游人次數(shù)的增速，消費(fèi)者的消費(fèi)能力依然較強(qiáng)，人均消費(fèi)水平不斷提高。（2）門票價(jià)格發(fā)展歷程決定景區(qū)門票經(jīng)濟(jì)的必然性我國旅游行業(yè)起步較晚，門票經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)存在其必然性和合理性。20世紀(jì)90年代之前，我國旅游業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)薄弱，旅游產(chǎn)業(yè)鏈集中于吃、住、行和游，旅游景區(qū)（點(diǎn)）作為旅游的最終目的地，在旅游產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位。當(dāng)時(shí)的我國旅游業(yè)集中在觀光游，無論是自然景區(qū)還是人文景區(qū)皆是資源依托型，景區(qū)基本沒有餐飲、娛樂、購物等相關(guān)配套設(shè)施，門票收入幾乎成為景區(qū)收入的唯一來源，這也是當(dāng)時(shí)的歷史原因決定的。隨著我國旅游業(yè)的發(fā)展，消費(fèi)者的旅游需求越來越多樣化，觀光游逐漸向休閑度假游轉(zhuǎn)型，對景區(qū)的需求也逐漸從游山玩水到綜合性的旅游體驗(yàn)。然而，目前我國的旅游景區(qū)（點(diǎn)）還不是完全的市場化，由事業(yè)單位或者事業(yè)單位企業(yè)化管理的景區(qū)仍然受制于管理體制，發(fā)展思路和商業(yè)模式都跟不上市場的需求，包括景區(qū)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、配套設(shè)施和盈利模式。同時(shí)，在地方政府代管的風(fēng)景名勝區(qū)，地方政府要對整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展負(fù)責(zé)，在對國家公共性自然文化遺產(chǎn)資源直接管理或參與管理時(shí)，難免把解決地方面臨的困難和壓力或多或少地轉(zhuǎn)移到對國家公共性遺產(chǎn)資源的使用上。在管理體制與景區(qū)商業(yè)模式雙重作用下，導(dǎo)致景區(qū)一說到提高收益就通過提高門票價(jià)格這種單一方式實(shí)現(xiàn)。（3）轉(zhuǎn)型：多元化的景區(qū)盈利模式是未來的發(fā)展方向旅游景區(qū)價(jià)格一再飆高，一味把運(yùn)營成本增加都轉(zhuǎn)嫁到游客身上，勢必造成惡性循環(huán)，將更多的游客擋在景區(qū)之外，最終景區(qū)也會失去自己的競爭力和吸引力。同時(shí)旅游景區(qū)作為旅游產(chǎn)業(yè)鏈條中的核心要素，景區(qū)的問題將直接影響整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)鏈，最終必將危害我國旅游業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。從我國旅游業(yè)三大市場的發(fā)展中，我們也可以看到，出境游的迅猛增長的原因之一是，其中一部分消費(fèi)群體因?yàn)閲鴥?nèi)游的價(jià)格與出境游價(jià)格相差不多而放棄國內(nèi)游選擇出境游，截至2023年三季度，我國出境旅游花費(fèi)達(dá)到744.1億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差進(jìn)一步加大。因此，景區(qū)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型不僅僅關(guān)系到景區(qū)的長遠(yuǎn)發(fā)展，也關(guān)系到我國旅游業(yè)的健康發(fā)展。從短期看，景區(qū)作為資源壟斷性企業(yè)，盈利能力強(qiáng)，仍然可以享受高增長帶來的高收益；從長期看，轉(zhuǎn)型勢在必行。從我國A股上市的旅游自然景區(qū)類企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)可以看出，景區(qū)門票收入占公司營業(yè)總收入的比重平均在35%-40%之間，門票收入占景區(qū)收入的比重將更高。普遍來看，上市公司的增長主要依托于旅游人次數(shù)的增長和門票收入的提升（包括提價(jià)），人數(shù)的增長受制于景區(qū)容量，隨著國家越來越強(qiáng)調(diào)自然景區(qū)的公益性，對門票價(jià)格的限制必將越來越嚴(yán)格。旅游景區(qū)的路在何方？除去政府和體制的因素，單從公司經(jīng)營的角度來看，我們認(rèn)為多元化的盈利模式是企業(yè)轉(zhuǎn)型的必然方向。企業(yè)應(yīng)積極拓寬收入渠道，剖析旅游者的消費(fèi)習(xí)慣和需求變化，深入挖掘吃、住、行、游、娛、購旅游全產(chǎn)業(yè)鏈的潛在價(jià)值，使景區(qū)不在是旅游產(chǎn)業(yè)鏈條上的一個(gè)點(diǎn)，而是一個(gè)綜合體，一個(gè)可以留得住游客具有品質(zhì)和內(nèi)涵的目的地，提高消費(fèi)黏性，增加回頭客。我們持續(xù)看好具有資源壟斷性并勇于創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型的旅游景區(qū)類企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局和多元化商業(yè)模式發(fā)展?jié)摿Φ亩朊忌紸、麗江旅游和張家界等。3、旅行社：“智慧旅游”，線上+線下國家旅游局發(fā)布關(guān)于2023年度全國旅行社統(tǒng)計(jì)調(diào)查情況的公報(bào)，公報(bào)顯示，截至2023年底，全國旅行社的總數(shù)為23690家，同比增長3.98%。2023年度全國旅行社營業(yè)收入2871.77億元，同比增長8.41%；利潤總額21.55億元，同比下降36.39%。其中旅游業(yè)務(wù)營收2626.54億元，同比增長11.45%；旅游業(yè)務(wù)毛利率5.05%，同比下降0.27%。旅行社經(jīng)營最為關(guān)鍵的是產(chǎn)品和客源渠道，如何讓你的旅游品牌深入人心、如何讓你的產(chǎn)品廣而告之，傳統(tǒng)旅行社通常通過多建門店來擴(kuò)張渠道。在旅行社毛利率持續(xù)下降的今天，物業(yè)和人工成本的高漲使企業(yè)不堪重負(fù)，互聯(lián)網(wǎng)則成為旅行社轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式的重要手段。網(wǎng)站、微博、各種APP，線上與線下相互結(jié)合、相互補(bǔ)充，打造全新的智慧旅游。攜程搭乘互聯(lián)網(wǎng)的東風(fēng)迅速崛起，形成“線上+線下”的國內(nèi)最大的旅游綜合服務(wù)商。今年7月，在全國有近2023家門店的重慶大型旅游連鎖品牌旅游百事通正式上線網(wǎng)上服務(wù)功能，不僅能預(yù)訂到包含機(jī)票、酒店和度假等在內(nèi)的旅游產(chǎn)品，其中機(jī)票和酒店還支持在線支付。中青旅的遨游網(wǎng)也成為公司重要的宣傳與產(chǎn)品銷售渠道?？春梦磥矸e極利用新技術(shù)，能充分融合線上與線下資源的公司，關(guān)注中青旅和中國國旅。四、行業(yè)重點(diǎn)公司簡況1、中國國旅：免稅政策調(diào)整，未來增長可期中國國旅下屬中國國際旅行社總社和中國免稅品集團(tuán)有限責(zé)任公司兩大子公司，業(yè)務(wù)板塊包括旅游服務(wù)業(yè)和商品銷售業(yè)。其中，旅游服務(wù)業(yè)包括入境游、出境游、國內(nèi)游、票務(wù)代理和其他業(yè)務(wù)；商品銷售業(yè)包括有稅商品銷售和免稅商品銷售。旅游服務(wù)業(yè)：2023年上半年，公司旅游服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收42.39億元，同比增長31.08%。其中，入境旅游方面公司加大投入拉美、印度等新興市場，大力發(fā)展國外企業(yè)在華的會議、獎(jiǎng)勵(lì)和高端旅游團(tuán)；國內(nèi)旅游以中高端市場為突破，以品質(zhì)、豪華產(chǎn)品開發(fā)為重點(diǎn)，形成了多層次、立體化產(chǎn)品格局。有稅業(yè)務(wù)：2023年上半年，公司成功中標(biāo)深圳機(jī)場、杭州機(jī)場、西安機(jī)場等多個(gè)標(biāo)段的特許經(jīng)營權(quán)。雖然在限煙政策的影響下，傳統(tǒng)有稅業(yè)務(wù)主要營業(yè)收入來源的煙酒市場受到影響，今年有稅業(yè)務(wù)仍將維持10%左右的增長。未來公司積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式，努力開拓海外市場，加快渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。免稅業(yè)務(wù)：2023年11月1日，海南離島免稅限額提高至8000元，并增加了美容、保健器材等3類品種。此次政策調(diào)整主要有三方面內(nèi)容：一是將政策適用對象的年齡條件調(diào)整為年滿16周歲；二是增加了美容及保健器材、餐具及廚房用品、玩具（含童車）等三類免稅商品品種，調(diào)整后，免稅商品品種擴(kuò)大至21種，但其中國家規(guī)定不符合民航安全要求、禁止進(jìn)口以及20種不予減免稅的商品除外；三是將離島旅客每人每次免稅購物限額調(diào)整為人民幣8000元，即單價(jià)8000元以內(nèi)（含8000元）的免稅商品，每人每次累計(jì)購買金額不得超過8000元，同時(shí)適當(dāng)提高了購買免稅商品數(shù)量范圍。此外，公告特別說明，免稅限額中如有剩余（或未使用），旅客可在購買1件單價(jià)8000元以上商品時(shí)調(diào)劑使用，相應(yīng)扣減應(yīng)繳進(jìn)境物品進(jìn)口稅的稅基，即旅客在以“商品零售價(jià)格－剩余免稅限額”計(jì)價(jià)繳納進(jìn)境物品進(jìn)口稅的條件下，每人每次還可以購買1件單價(jià)8000元以上的商品。該政策實(shí)施的11月中，三亞免稅店經(jīng)營出現(xiàn)明顯變化，初步估計(jì)客單價(jià)上升至2800元-3000元，5000元以上的商品銷售比例明顯增加。春節(jié)前后，三亞免稅店旁邊的KTV將改造完成投入運(yùn)營。在經(jīng)營面積擴(kuò)大和免稅政策調(diào)整的雙重刺激下，三亞免稅店明年經(jīng)營看好。海棠灣國際購物中心：海棠灣國際購物中心位于三亞市海棠灣，總投資39.5億元，其中初始運(yùn)營資金14.9億元，物流后勤基地4.2億元。未來海棠灣國際購物中心將成為集免稅、有稅、觀光、餐飲、休憩、娛樂為一體的全球最大的免稅綜合商城。項(xiàng)目目前已經(jīng)開工，建設(shè)進(jìn)度較快，預(yù)計(jì)年底主體結(jié)構(gòu)封頂，2023年建筑主體全部完工（包括外立面、裝修、燈光等），2023年進(jìn)行內(nèi)部店鋪裝修。2023年三亞市旅游人數(shù)達(dá)到1021萬人次，同比增長15.7%，旅游市場空間大。隨著國家對海南國際旅游島戰(zhàn)略的進(jìn)一步推進(jìn)、三亞鳳凰機(jī)場的擴(kuò)建、三亞市場環(huán)境的逐步完善及海棠灣國家海岸的建設(shè)，三亞旅游市場將迎來新一輪的發(fā)展。此外，2023年前三季度，我國出境旅游花費(fèi)744.1億美元，同比增長35.5%，足見國人的消費(fèi)能力和對奢侈品的喜愛。因此，我們對海棠灣國際購物中心的項(xiàng)目持正面評價(jià)態(tài)度。投資策略：我們看好公司旅游+免稅的商業(yè)模式，三亞免稅店2023年經(jīng)營情況可能超預(yù)期。海棠灣國際購物中心體量大、投資大，但我們可以看到海棠灣未來的發(fā)展前景，國際購物中心未來的盈利能力值得期待。風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)下滑及突發(fā)性自然災(zāi)害；原材料成本及人工成本上升；項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。2、中青旅：產(chǎn)業(yè)布局完整，整合優(yōu)勢明顯公司堅(jiān)持以旅行社業(yè)務(wù)為主體，以景區(qū)及酒店業(yè)務(wù)為兩翼的旅游主業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈條完整，是國內(nèi)旅游資源整合能力最強(qiáng)發(fā)展最為全面的市場整合者，品牌優(yōu)勢明顯，協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，是值得投資者長期投資的標(biāo)的。旅行社業(yè)務(wù)發(fā)展脈絡(luò)更為清晰，根據(jù)消費(fèi)者消費(fèi)行為的變化及未來的發(fā)展趨勢，公司形成了觀光、度假、商旅和會獎(jiǎng)四大業(yè)務(wù)板塊，堅(jiān)持連鎖店、呼叫中心和遨游網(wǎng)并重的渠道建設(shè)，發(fā)展脈絡(luò)更為清晰，渠道價(jià)值逐步體現(xiàn)。2023年上半年旅行社板塊的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收均有較快增長，其中觀光（+40%）、度假（+49%）、會展（+23.76%）、商旅（+29%）。同時(shí)公司在北京、上海、天津共增設(shè)了5家連鎖店，進(jìn)一步加強(qiáng)建店模式創(chuàng)新，加大主題店的合作力度，提升客戶感受與公司形象。遨游網(wǎng)在異地分站擴(kuò)展順利，出發(fā)地已達(dá)到18個(gè)城市，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)已開始顯現(xiàn)。烏鎮(zhèn)景區(qū)量價(jià)齊升。依靠長三角的廣大客源市場，東柵觀光+西柵度假的模式使烏鎮(zhèn)迎合了不同類型消費(fèi)者的需求，保持業(yè)績的較快增長。2023年前三季度烏鎮(zhèn)景區(qū)保持良好的增長態(tài)勢，游客人數(shù)、銷售收入、凈利潤多方面均創(chuàng)歷史同期新高，分別增長16.57%、31.15%和16.8%。景區(qū)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，酒店、商貿(mào)等其他收入占公司整體收入的比例首次超過50%。景區(qū)整體收入結(jié)構(gòu)更加平衡，人均消費(fèi)水平不斷攀升。古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目正常推進(jìn)中。古北水鎮(zhèn)主打北方特色文化，融匯山水、長城、民俗文化的特色旅游資源，打造觀光、休閑、度假、會議為一體的旅游綜合體，預(yù)計(jì)2023年10月進(jìn)入內(nèi)部測試階段，2023年中期正式對外營業(yè)。背靠北京及環(huán)渤海地區(qū)，古北水鎮(zhèn)的市場空間巨大，預(yù)計(jì)進(jìn)入成熟期（3-4年）每年可接待400萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游綜合收入10億元。同時(shí)，古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目是北京“十四五”規(guī)劃、北京旅游類十四五規(guī)劃和文化創(chuàng)意類的重點(diǎn)項(xiàng)目，有望得到更多的政策支持。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑，成本上升，古北水鎮(zhèn)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。3、峨眉山：資源稟賦優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)業(yè)鏈全面布局2023年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長6.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.28億元，同比增長10.87%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.54元。公司資源稟賦優(yōu)質(zhì)，未來看點(diǎn)眾多，短期看再融資及門票漲價(jià)，長期看股權(quán)激勵(lì)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸及交通的持續(xù)改善。門票提價(jià)：門票價(jià)格調(diào)整實(shí)施時(shí)間約至明年3月底。8月31日峨眉山景區(qū)門票調(diào)價(jià)聽證會在峨眉山市區(qū)舉行。此次聽證會共有兩套方案，方案一是峨眉山景區(qū)門票價(jià)格由旺季150元/人次（淡季90元/人次）調(diào)為旺季187.5元/人次（淡季112.5元/人次），取消景區(qū)內(nèi)黃灣收費(fèi)站6元/車次的景區(qū)公路收費(fèi)；方案二是由旺季150元/人次（淡季90元/人次）調(diào)為旺季185元/人次（淡季110元/人次），取消景區(qū)內(nèi)黃灣收費(fèi)站6元/車次的景區(qū)公路收費(fèi)。21名聽證代表中，有6人支持方案一，14人支持方案二，僅有1名聽證代表建議暫緩漲價(jià)。2023年7月1日生效的《四川省旅游條例》。《條例》中明確指出“價(jià)格行政主管部門接到旅游景區(qū)景點(diǎn)調(diào)價(jià)申請后，應(yīng)當(dāng)在三十日內(nèi)作出是否受理的決定。決定受理的，應(yīng)當(dāng)向社會公示。受理重要旅游景區(qū)景點(diǎn)調(diào)價(jià)申請的，應(yīng)當(dāng)公開舉行價(jià)格聽證會。價(jià)格聽證會舉行的時(shí)間，應(yīng)當(dāng)在調(diào)價(jià)申請受理決定公示九十日后進(jìn)行。旅游景區(qū)景點(diǎn)票價(jià)調(diào)整應(yīng)當(dāng)提前半年向社會公布?！币虼?，我們認(rèn)為提價(jià)有望在明年3月底實(shí)施。旅游演藝：，打造吃住行游購?qiáng)室惑w化的多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司擁有“秀甲天下”的自然資源和“普賢仙山”的佛教文化，文化內(nèi)涵深厚，資源特色鮮明，旅游者停留時(shí)間較長，是旅游演藝行業(yè)成長的沃土。目前峨眉山市共有4臺演出，供不應(yīng)求。公司目前擁有自己的藝術(shù)團(tuán)，也在考慮策劃以佛教文化、茶文化和養(yǎng)生文化為主題的旅游演藝。我們認(rèn)為在未來2-3年有望推出。旅游演藝活動(dòng)的開展，將豐富旅游者的夜間生活，將文化與旅游更緊密的結(jié)合起來，深入挖掘旅游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，提升旅游目的地的吸引力和人均消費(fèi)水平。交通改善：發(fā)展西部交通先行，從目前的規(guī)劃看，無論鐵路、公路還是待建的樂山機(jī)場，都為峨眉山進(jìn)一步打開發(fā)展空間。2023年，“四縱四橫”客運(yùn)專線網(wǎng)之一的連接西南和華東地區(qū)的南京-武漢-重慶-成都的客運(yùn)專線，增強(qiáng)了華東與西南地區(qū)的客源互動(dòng)。2023年底，成綿樂高鐵的開通，成都到峨眉山的時(shí)間縮短為45分鐘，將更為有效的帶動(dòng)周末游和淡季游，實(shí)現(xiàn)同城生活，增加了兩個(gè)城市的互動(dòng)性和便捷性。此外，樂（峨）雅高速、樂自高速、樂山繞城高速、樂山機(jī)場等在建及規(guī)劃項(xiàng)目的進(jìn)一步推進(jìn)，全方位打開峨眉山交通通道，促進(jìn)省內(nèi)、省際甚至國外游客的顯著提升。投資策略：我們持續(xù)看好公司優(yōu)質(zhì)的資源稟賦和未來多元化的增長。未來有再融資、門票提價(jià)、股權(quán)激勵(lì)、交通持續(xù)改善、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等諸多催化劑。風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)下滑及突發(fā)性自然災(zāi)害對公司經(jīng)營的影響；原材料成本及人工成本的持續(xù)增長可能會拉低公司的業(yè)績；相關(guān)催化劑不達(dá)預(yù)期。4、麗江旅游：優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源，內(nèi)外兼修支持長期成長麗江旅游是麗江市的龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括索道、演藝、酒店等。公司業(yè)績的增長主要來源于游客量增加和毛利率提升帶來的索道收入的大幅增長和酒店、演藝等板塊的穩(wěn)步發(fā)展。麗江玉龍雪山索道塵埃落定。根據(jù)《云南省物價(jià)局關(guān)于麗江玉龍雪山旅游索道票價(jià)的批復(fù)》，麗江玉龍雪山旅游索道票價(jià)在原票價(jià)的基礎(chǔ)上增加救援索道和設(shè)備運(yùn)行費(fèi)用單程每人次15元，即索道票價(jià)由現(xiàn)行單程每人次75元調(diào)整為90元。此票價(jià)中含原批準(zhǔn)的玉龍雪山生態(tài)環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)資金12.5元，上繳麗江市財(cái)政，專項(xiàng)用于玉龍雪山生態(tài)環(huán)境保護(hù)。玉龍雪山索道是公司收入的主要來源，此次提價(jià)對公司業(yè)績有重要影響。玉龍雪山索道2023年進(jìn)入改造期，于2023年12月1日恢復(fù)運(yùn)營，運(yùn)營能力和游客體驗(yàn)均大幅提升。2023年，玉龍雪山索道共接待游客89.68萬人次，實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，占索道收入的57%，占公司營業(yè)收入的20%。根據(jù)麗江市發(fā)改委《轉(zhuǎn)發(fā)云南物價(jià)局關(guān)于玉龍雪山索道票價(jià)批復(fù)文件的通知》，索道提價(jià)于2023年3月1日起執(zhí)行。預(yù)計(jì)索道提價(jià)將貢獻(xiàn)收入2770萬左右，增厚2023年EPS0.06元。短期看本土成長：和府酒店二期，公司引入洲際集團(tuán)旗下高端度假酒店品牌Indigo，打造71間高等級客房，預(yù)計(jì)2023年1月底完工，3月投入試運(yùn)營；新建甘海子餐飲服務(wù)中心預(yù)計(jì)2023年5月完工；麗江古城南入口旅游服務(wù)區(qū)預(yù)計(jì)2023年底完工，打造高端旅游休閑區(qū)。本土產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步完善充分發(fā)揮了公司的優(yōu)勢，進(jìn)一步釋放公司在本土發(fā)展的潛力，與現(xiàn)有產(chǎn)品形成相互協(xié)調(diào)相互促進(jìn)的發(fā)展格局。長期看異地?cái)U(kuò)張：麗江市“十四五”規(guī)劃將麗江市定位為國際精品旅游勝地、國際文化會展基地和滇川藏大香格里拉旅游集散地，進(jìn)一步打開麗江市的成長空間。公司本著“立足麗江，展望大香格里拉”的經(jīng)營原則，相繼公布了擬投資香巴拉月光城、瀘沽湖等項(xiàng)目，并積極尋找云南尤其是大香格里拉區(qū)域的其他項(xiàng)目，拉開了對外擴(kuò)張的序幕，未來業(yè)務(wù)多元化和全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式日益清晰，發(fā)展亮點(diǎn)頻現(xiàn)。投資策略：維持“審慎推薦-A”投資評級：我們持續(xù)看好公司麗江本地業(yè)務(wù)的不斷完善與對外擴(kuò)張項(xiàng)目的陸續(xù)開展，看好公司多元化的商業(yè)模式和全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，并有提價(jià)和融資的可能。原二股東聯(lián)合外經(jīng)因自身公司發(fā)展原因連續(xù)減持與公司本身基本面無關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑與突發(fā)性自然災(zāi)害、成本上升、項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等。五、風(fēng)險(xiǎn)因素1、經(jīng)濟(jì)下滑及突發(fā)性自然災(zāi)害對旅游業(yè)的影響。2、原材料成本及人工成本的持續(xù)增長可能會拉低部分公司的業(yè)績。3、政策支持力度不達(dá)預(yù)期。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤合計(jì)30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計(jì)4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達(dá)到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個(gè)板塊盈利增長情況進(jìn)行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動(dòng)相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報(bào)發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)