金融危機與經(jīng)濟(jì)法的思考

PAGEPAGE4金融危機與經(jīng)濟(jì)法的思考金融危機與經(jīng)濟(jì)法的思考一、金融危機與法律制度公元2007年3月12日，美國第二大抵押貸款公司新世紀(jì)金融公司瀕臨破產(chǎn)，13日該公司股票被紐約證交所終止交易，后申請破產(chǎn)保護(hù)。這標(biāo)志著次貸危機的正式爆發(fā)；2008年3月16日，摩根大通宣布，收購瀕臨倒閉的美國第五大投資銀行貝爾斯登，危機進(jìn)入第二階段——由次貸危機演變成了金融危機。其后，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，花旗、匯豐、皇家蘇格蘭等等昔日的金融之神一堆堆地轟然倒塌。包括金融機構(gòu)自身都沒想到，由次貸危機演變出來的金融海嘯，后演變成的經(jīng)濟(jì)危機來得如此迅猛，如此不同尋常。美聯(lián)儲經(jīng)過13次降息，到2003年6月25日，聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%，創(chuàng)45年來最低水平。隨著次貸危機開始向全球金融體系擴散，全球股票市場出現(xiàn)了強烈反應(yīng)。2008年1月至5月，越來越多的金融機構(gòu)卷入其中，更多是動輒有上百年歷史的著名機構(gòu)發(fā)布公告，內(nèi)容不再是預(yù)期盈利下跌，而是巨額的損失。2008年7月起，危機已經(jīng)惡化成為全球性的問題。不再僅僅是股票市場大跌，許多非美元貨幣開始大幅貶值，恐慌四處蔓延。2008年7月，美國兩大聯(lián)邦住房貸款抵押融資公司房利美(FannieMae)與房地美(FreddieMac)股價雙雙連續(xù)急劇下挫，紐約股市三大股指全面跌入“熊市”。2008年9月中旬，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，全球股票市場出現(xiàn)了持續(xù)的暴跌。這一階段，次貸危機轉(zhuǎn)變成了全球性的金融危機，歐洲受影響最大。不僅股票市場大幅下跌，歐洲的貨幣兌美元匯率也大幅下挫。新一輪金融危機的爆發(fā)引發(fā)了人們更多的思考。金融危機與法有關(guān)系嗎？答案是肯定的。從世界經(jīng)濟(jì)史上看，發(fā)生過的各種金融危機都有一個共同點，這就是一些國家的金融市場中的金融債務(wù)信用基礎(chǔ)出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題。而金融債務(wù)信用基礎(chǔ)是依靠完善的金融法律與司法來維持的。二、分析歷史上的金融危機，金融債務(wù)信用基礎(chǔ)出現(xiàn)問題引發(fā)金融危機就公司金融債務(wù)而言，公司企業(yè)從商業(yè)銀行大量借款，再將借來的錢從事證券業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)的投資。這時股票市場和房地產(chǎn)市場高漲。但是，當(dāng)過熱的股市或房地產(chǎn)市場高漲到一定程度，必然發(fā)生崩潰，此時公司的資金都壓在股票或房地產(chǎn)上，無法套現(xiàn)償還銀行的貸款。這就會導(dǎo)致銀行的信用基礎(chǔ)出現(xiàn)問題，銀行的資金不具有流動性，就會引發(fā)銀行對存款客戶的支付的危機。此外，借款公司，如果不是從事股票業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)這些高風(fēng)險的投資，而是從事出口貿(mào)易或制造業(yè)投資時，也可以從銀行大量貸款。但是，因為市場情況的突然變化，由于對市場估計的錯誤等各種原因，產(chǎn)品壓庫滯銷，也可能導(dǎo)致公司到期不能償還貸款。這也會影響銀行對存款客戶的支付能力。銀行對存款客戶的支付信用出現(xiàn)問題時，公眾存款人便對銀行進(jìn)行大規(guī)模的擠兌。擠兌必然導(dǎo)致銀行倒閉。一家銀行倒閉還會引起數(shù)家銀行接連發(fā)生擠兌，金融危機就爆發(fā)了。1986年香港一些華資商業(yè)銀行遭遇擠兌，起源于香港本地一家華資銀行對東南亞國家的華僑企業(yè)貸款發(fā)生壞帳。東南亞媒體報道的這一消息在香港媒體上轉(zhuǎn)載，立刻引發(fā)了對香港本地銀行的擠兌風(fēng)潮。這場風(fēng)潮以導(dǎo)致本地若干家華資銀行倒閉而告終。1997年阿爾巴尼亞金融危機也是銀行過度參與股市與房地產(chǎn)市場引起的危機。從國際角度來看，一些發(fā)展中國家的外債數(shù)額較大，到期不能償還時，就會出現(xiàn)國際債務(wù)危機。1994年的墨西哥金融危機就表現(xiàn)為國際債務(wù)危機。無論金融危機的類型是國內(nèi)型的，還是國際型的，無論金融危機的起因是股市崩潰，還是由于銀行支付信用停滯，無論是房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟(jì)爆炸，還是由于公眾對銀行擠兌，都是金融機構(gòu)的信用基礎(chǔ)出現(xiàn)了問題，所以才導(dǎo)致了金融危機，金融信用與金融危機有直接的聯(lián)系。三、金融債務(wù)信用基礎(chǔ)的兩個決定性因素金融機構(gòu)的“市場經(jīng)濟(jì)信用”主要由借助兩種因素行成：第一是市場自由競爭。在市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，公平競爭是金融機構(gòu)提高信用級別的主要方法之一，銀行或其他金融機構(gòu)在競爭中自然優(yōu)勝劣汰。金融信用成為金融機構(gòu)的無形資產(chǎn)，也成為金融機構(gòu)的生命。第二是法律保障。在市場經(jīng)濟(jì)中，公司或銀行的信用既是在市場競爭中產(chǎn)生的，又是依靠法律來保障的。沒有法律的保護(hù)，信用基礎(chǔ)也建立不起來。法律與司法對于不講信用的公司，對于欠債不還的個人，對于出具了擔(dān)保書，而拒不履行義務(wù)的公司和個人擔(dān)保人，對于利用銀行信用進(jìn)行欺詐的騙子，一定要嚴(yán)厲處罰。特別是對于欠債不還、不但不感到理虧、不感到丟人、反而感到有理、反而感到有本事的公司和個人，更要嚴(yán)厲處罰。因為信用在這些公司和個人的心目中已經(jīng)被扭曲到極點了。在我國，有的小型企業(yè)還利用企業(yè)破產(chǎn)逃避銀行債務(wù)，或以各種非法手段，不償還銀行的金融債務(wù)，從中牟取不當(dāng)?shù)美?。對于這種不講信用的企業(yè)或個人，法律必須給予最嚴(yán)厲的制裁。法律對此的制裁必須是“雙罰”的，第一要嚴(yán)厲處罰不講信用的公司或企業(yè)，第二要嚴(yán)厲處罰對此負(fù)有責(zé)任的個人或單位的領(lǐng)導(dǎo)人。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的時代，沒有市場競爭，金融機構(gòu)與公司企業(yè)之間就不會產(chǎn)生良好的信用關(guān)系。沒有法律嚴(yán)厲懲罰，企業(yè)和個人也不會尊重金融債務(wù)信用的嚴(yán)肅性。金融債務(wù)信用是企業(yè)和金融機構(gòu)的生命，生命要依靠法律來保護(hù)。四、金融債務(wù)信用基礎(chǔ)與金融法律“欠債還錢”是數(shù)千年的古訓(xùn)，古今中外，沒有例外。如果公司或個人欠債，可以不還錢，可以以各種借口逃廢金融債務(wù)，銀行將如何面對存款的公眾？任何逃廢金融債務(wù)的公司或企業(yè)的行為，都是非法的行為，如果不能依靠法律和司法的嚴(yán)厲處罰，法律和司法就是不完善的。金融法律的完善化和金融司法的嚴(yán)格化是金融機構(gòu)提高金融債務(wù)信用的基礎(chǔ)，也是企業(yè)、公司和個人尊重金融債務(wù)信用的起碼的素質(zhì)。金融法律與司法制度的建立與完善，是金融事業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本條件。金融市場好比高速公路網(wǎng)，金融機構(gòu)與其他企業(yè)好比行駛在高速公路上的汽車，金融法律就是管理交通的規(guī)則。在我們有交通規(guī)則的時候，當(dāng)我們嚴(yán)厲執(zhí)行交通規(guī)則的時候，偶爾還要發(fā)生個別的交通事故。假設(shè)如果沒有交通規(guī)則，沒有警察執(zhí)行交通規(guī)則，高速公路上將會是何種景象？各種車輛飛速行駛，任意轉(zhuǎn)彎或調(diào)頭，任意停車或逆行，或者橫沖直闖，或者倒行逆施，一時間各種車輛將亂撞在一起，整個高速公路網(wǎng)將完全癱瘓，非但不能發(fā)揮公路的任何交通的功能，反而只能變成汽車和乘客的戰(zhàn)場。在金融市場上，也是同樣的道理，在完善的金融法律與有效的金融司法的環(huán)境下，還免不了要發(fā)生個別的金融機構(gòu)的信用危機。如果沒有一套良好的金融法律制度與司法執(zhí)行體系，整個金融市場也必將成為一片混亂不堪的局面。所以，沒有金融法律，沒有金融司法制度，就沒有金融市場的穩(wěn)健運行，就沒有金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展。金融法律與金融司法制度完善的程度如何？對于一個國家，或一個地區(qū)的金融信用水平影響極大。而金融機構(gòu)的信用水平又與該地區(qū)抗擊金融危機的能力有直接的關(guān)系。金融機構(gòu)信用程度高的地區(qū)，發(fā)展就會穩(wěn)定，抗御風(fēng)險的能力也才會提高。在一個金融法制健全，金融司法有效，公司與企業(yè)以及公眾對信用的尊重程度較高的國家和地區(qū)，金融信用的水平才會高，抗擊金融危機的能力才會高，受到金融危機的負(fù)面影響就會較小。反之，抵御金融危機的能力較差，受到金融危機的負(fù)面影響較大。1929年美國金融界發(fā)生大危機，此次危機波及全世界，成為當(dāng)時戰(zhàn)后最大的一次世界經(jīng)濟(jì)

大危機。但是，美國在1933年和1934年迅速頒布了《證券法》和《證券交易法》，頒布了《國際銀行法》等一系列金融法律。特別是頒布了著名了銀行與證券分業(yè)經(jīng)營的《格拉斯﹒斯蒂格爾法案》。正是由于這些金融法，初步建立了美國的證券與銀行業(yè)的法律體系。這些法律已經(jīng)經(jīng)過60多年的發(fā)展，對美國后來預(yù)防金融危機，健全金融機制，穩(wěn)定美國的金融市場運行，發(fā)揮了相當(dāng)大作用。1987年10月的“黑色的星期一”，美國再次發(fā)生股市危機時，由于信用基礎(chǔ)較好，金融法律與法治健全，治理金融危機的經(jīng)驗豐富。美國聯(lián)邦儲備銀行只用了一周的時間，就恢復(fù)了金融市場的狀況，將此次危機對美國經(jīng)濟(jì)的影響降低到歷史的最小的程度。相比之下，美國1929年金融危機的恢復(fù)花了幾年的時間。金融法律制度的完善是一個國家或地區(qū)金融穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，是最基本的層面。金融業(yè)的

運行與發(fā)展都是在該基礎(chǔ)層面上的技術(shù)性活動。法律制度的基礎(chǔ)越牢固，建筑在此層面上的技術(shù)活動就越穩(wěn)定。五、金融法律與抵御金融危機的能力金融業(yè)的發(fā)展，金融市場的運行有其客觀規(guī)律，金融業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律存在于金融市場之中。人們只能夠適應(yīng)客觀規(guī)律，利用規(guī)律，但是，決不可以違背客觀規(guī)律。任何違背客觀規(guī)律的作法，最后要受到規(guī)律的懲罰。而金融市場與金融業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，前人已經(jīng)認(rèn)識到了。金融立法就是對認(rèn)識到的客觀規(guī)律用法律的形式確定下來，使之成為人們必須遵守的法律