企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)融資能力的影響因素研究-以ABC上市公司為例

企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)融資能力的影響因素研究--以ABC上市公司為例

企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)融資能力的影響因素研究——以ABC上市公司為例摘要企業(yè)往往通過(guò)融資來(lái)達(dá)到籌集資金的目的，融資對(duì)企業(yè)持續(xù)、快速發(fā)展具有重要作用。企業(yè)融資能力的提高往往受到信息不對(duì)稱等問(wèn)題的抑制，因此，企業(yè)財(cái)務(wù)工作對(duì)外公布對(duì)企業(yè)具有重要意義。企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露往往作為企業(yè)提供給投資者了解其內(nèi)部運(yùn)營(yíng)情況的首要途徑，也是投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估的核心內(nèi)容。根據(jù)文獻(xiàn)與研究表明，高質(zhì)量的信息披露能夠降低投融資雙方之間的信息不對(duì)稱程度，公司也因信息披露而在一定程度上受到公眾監(jiān)管。根據(jù)信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)對(duì)外傳達(dá)出企業(yè)盈利能力強(qiáng)的信號(hào)時(shí)，更容易受到投資者青睞。本文主要通過(guò)對(duì)深交所A股上市計(jì)算機(jī)公司的研究，探究公司信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)融資能力的關(guān)系。

本文以ABC上市公司以及ABC所處行業(yè)入手進(jìn)行案例分析，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外理論研究，對(duì)案例現(xiàn)象提出問(wèn)題與初步假設(shè)。通過(guò)文獻(xiàn)分析法、問(wèn)卷調(diào)查法，并在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對(duì)ABC公司員工發(fā)放問(wèn)卷，對(duì)信息披露質(zhì)量因素對(duì)融資能力的影響進(jìn)行分析。同時(shí)對(duì)回收的問(wèn)卷數(shù)據(jù)進(jìn)行信度和效度分析確保問(wèn)卷質(zhì)量。最后結(jié)合問(wèn)卷結(jié)果運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)相關(guān)理論并利用與SPSS軟件來(lái)對(duì)所選樣本企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析、相關(guān)性研究，通過(guò)對(duì)信息披露質(zhì)量影響因素與企業(yè)內(nèi)源、外源融資能力指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，深入地分析ABC信息披露質(zhì)量的可靠性、及時(shí)性和完整性對(duì)企業(yè)內(nèi)外源融資能力的影響。最終得出ABC企業(yè)信息披露質(zhì)量可靠性、及時(shí)性與完整性對(duì)企業(yè)融資能力都有影響且顯著，并呈正相關(guān)的結(jié)論，針對(duì)研究結(jié)論給出一定建議。

關(guān)鍵詞：信息披露因素信息披露質(zhì)量企業(yè)融資融資能力Researchontheinfluencefactorsofenterpriseinformationdisclosurequalityonenterprisefinancingability--BaseonABCcompanyAbstractEnterprisesoftenusefinancingtoachievethepurposeofraisingcapital,andfinancingplaysanimportantroleinthesustainableandrapiddevelopmentofenterprises.Theimprovementofenterprisefinancingcapacityisofteninhibitedbyinformationasymmetryandotherproblems,therefore,theexternalpublicationofenterprisefinancialworkisofgreatsignificancetoenterprises.Accountingdisclosuresareoftenusedastheprimarywayforcompaniestoprovideinvestorswithanunderstandingoftheirinternaloperations,andarealsoacoreelementofinvestors'evaluationofthecompany.Accordingtotheliteratureandresearch,highqualityinformationdisclosurecanreducethedegreeofinformationasymmetrybetweeninvestorsandfinanciers,andcompaniesarealsosubjecttosomedegreeofpublicregulationduetoinformationdisclosure.Accordingtosignalingtheory,companiesaremorelikelytobefavoredbyinvestorswhentheysendoutwardsignalsthattheyareprofitable.ThispapermainlyexplorestherelationshipbetweenthequalityofcorporateinformationdisclosureandcorporatefinancingabilitythroughastudyofA-sharelistedcomputercompaniesontheShenzhenStockExchange.Inthispaper,thecaseanalysisofABClistedcompaniesandtheindustryinwhichABCislocated,combinedwiththeoreticalresearchathomeandabroad,toraisequestionsandpreliminaryhypothesesaboutthecasephenomenon.Theimpactofinformationdisclosurequalityfactorsonfinancingcapacitywasanalyzedbyliteratureanalysismethod,questionnairesurveymethod,andquestionnairesdistributedtoABCemployeesonthewebplatform.Thequalityofthequestionnaireswasalsoensuredbyaconfidenceandvalidityanalysisofthedatacollected.Finally,bycombiningtheresultsofthequestionnairewithstatisticalcorrelationtheoryandSPSSsoftware,thedataanalysisandcorrelationresearchwerecarriedout,andtheimpactofthereliability,timelinessandcompletenessoftheABCinformationdisclosurequalityontheenterprise'sinternalandexternalfinancingcapacitywasanalyzedindepththroughcorrelationanalysis.Intheend,itwasconcludedthatthequality,reliability,timelinessandcompletenessofABC'scorporateinformationdisclosurehaveasignificantimpactontheabilityofenterprisestofinance,andarepositivelycorrelated,andrecommendationsaremadeforthefindingsofthestudy.Keywords:Disclosurefactors,Qualityofinformationdisclosure,Corporatefinancing,Abilitytoraisecapital目錄TOC\o"1-3"\h\u第1章緒論 61.1行業(yè)背景分析 61.2研究案例公司背景分析 81.3提出研究問(wèn)題和研究假設(shè) 121.4研究目的與意義 121.4.1研究目的 121.4.2研究意義 13第2章文獻(xiàn)與相關(guān)理論基礎(chǔ) 142.1國(guó)外學(xué)者理論分析 142.1.1信息披露相關(guān)理論 142.1.2企業(yè)融資相關(guān)理論 152.2國(guó)內(nèi)學(xué)者理論分析 172.2.1信息披露相關(guān)理論 172.2.2企業(yè)融資相關(guān)理論 172.3文獻(xiàn)與理論分析對(duì)本研究的啟示 19第3章研究方法與研究路徑 203.1研究?jī)?nèi)容與方法 203.2相關(guān)指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來(lái)源 213.2.1指標(biāo)選取 213.2.2數(shù)據(jù)來(lái)源 213.3因子分析 223.4問(wèn)卷信度與效度分析 223.5研究路徑設(shè)計(jì) 30第4章企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)ABC上市公司融資能力的影響因素分析 314.1性別、學(xué)歷、專業(yè)情況、投資經(jīng)歷的數(shù)據(jù)分析 324.2信息披露質(zhì)量可靠性和外源融資能力的假設(shè)檢驗(yàn) 344.2.1信息披露質(zhì)量可靠性和外源融資能力的均值分析 344.2.2信息披露質(zhì)量可靠性和外源融資能力的方差分析檢驗(yàn) 354.2.3企業(yè)規(guī)模等變量和外源融資能力的指標(biāo)分析 364.3信息披露質(zhì)量可靠性和內(nèi)源融資能力的假設(shè)檢驗(yàn) 364.3.1信息披露質(zhì)量可靠性和內(nèi)源融資能力的均值分析 364.3.2信息披露質(zhì)量可靠性和內(nèi)源融資能力的方差分析檢驗(yàn) 374.3.3企業(yè)規(guī)模等變量和內(nèi)源融資能力的指標(biāo)分析 374.4信息披露質(zhì)量及時(shí)性和外源融資能力的假設(shè)檢驗(yàn) 384.4.1信息披露質(zhì)量及時(shí)性和外源融資能力的均值分析 384.4.2信息披露質(zhì)量及時(shí)性和外源融資能力的方差分析檢驗(yàn) 384.4.3審計(jì)意見(jiàn)等變量和外源融資能力的指標(biāo)分析 394.5信息披露質(zhì)量及時(shí)性和內(nèi)源融資能力的假設(shè)檢驗(yàn) 394.5.1信息披露質(zhì)量及時(shí)性和內(nèi)源融資能力的均值分析 404.5.2信息披露質(zhì)量及時(shí)性和內(nèi)源融資能力的方差分析檢驗(yàn) 404.5.3審計(jì)意見(jiàn)等變量和內(nèi)源融資能力的指標(biāo)分析 404.6信息披露質(zhì)量完整性性和外源融資能力的假設(shè)檢驗(yàn) 414.6.1信息披露質(zhì)量完整性和外源融資能力的均值分析 414.6.2信息披露質(zhì)量完整性和外源融資能力的方差分析檢驗(yàn) 414.6.3主營(yíng)業(yè)務(wù)率等變量和外源融資能力的指標(biāo)分析 424.7信息披露質(zhì)量完整性性和內(nèi)源融資能力的假設(shè)檢驗(yàn) 424.7.1信息披露質(zhì)量完整性和內(nèi)源融資能力的均值分析 434.7.2信息披露質(zhì)量完整性和內(nèi)源融資能力的方差分析檢驗(yàn) 434.7.3主營(yíng)業(yè)務(wù)率等變量和內(nèi)源融資能力的指標(biāo)分析 44第5章結(jié)論與建議 445.1研究結(jié)論 445.2研究建議 45參考文獻(xiàn) 46致謝 48附錄1： 49第1章緒論1.1行業(yè)背景分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為新興企業(yè)，雖然已有ALIBABA、TENGXUN、BAIDU這樣的大型企業(yè)作為行業(yè)領(lǐng)先者，但是仍存在許多中小型企業(yè)、或者仍在創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)要面對(duì)數(shù)量眾多的同行競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)企業(yè)科技技術(shù)要發(fā)展的同時(shí)，需要花費(fèi)大量的研發(fā)費(fèi)用，而融資，是大部分企業(yè)獲取企業(yè)發(fā)展資金的第一選擇。其中，ABC公司在近年來(lái)三次完成大額度融資，引起了我們的注意。深交所自2001年起開(kāi)始在其官網(wǎng)公布企業(yè)信息披露考評(píng)，以此向社會(huì)公開(kāi)企業(yè)的信息披露工作質(zhì)量。其中相關(guān)信息如下：表1.12016-2018深交所主板信息披露考評(píng)結(jié)果評(píng)價(jià)等級(jí)年度201620172018A17.61%16.18%16.49%B59.96%64.50%63.00%C18.87%16.18%16.28%D3.56%3.15%4.23%合計(jì)100.00%100.00%100.00%資料來(lái)源：深圳證券交易所/disclosure/supervision/check/index.html表1.22016-2018深交所中小板信息披露考評(píng)結(jié)果評(píng)價(jià)等級(jí)年度201620172018A14.11%13.86%18.22%B72.05%68.10%62.58%C10.72%15.05%14.43%D3.12%2.99%4.77%合計(jì)100.00%100.00%100.00%資料來(lái)源：深圳證券交易所/disclosure/supervision/check/index.html表1.32016-2018深交所創(chuàng)業(yè)板信息披露考評(píng)結(jié)果評(píng)價(jià)等級(jí)年度201620172018A18.25%16.34%14.61%B71.05%70.99%70.64%C8.60%10.28%11.37%D2.11%2.39%3.38%合計(jì)100.00%100.00%100.00%資料來(lái)源：深圳證券交易所/disclosure/supervision/check/index.html可以看見(jiàn)，近三年來(lái)，深交所三個(gè)板塊中的企業(yè)信息披露考評(píng)總體評(píng)級(jí)良好率（B評(píng)級(jí)）是有所下降的。而良好率的下降，則說(shuō)明其中原本評(píng)級(jí)為B的企業(yè)升至優(yōu)秀水平(A評(píng)級(jí))或降至合格（C評(píng)級(jí)）甚至是不及格（D評(píng)級(jí)）水平。根據(jù)上表內(nèi)容來(lái)說(shuō)，企業(yè)信息質(zhì)量披露考評(píng)評(píng)級(jí)為C、D的企業(yè)比率上升水平明顯高于評(píng)級(jí)為A的企業(yè)比率水平。以上現(xiàn)象表明，我國(guó)對(duì)企業(yè)信息披露的管理仍然不足，企業(yè)信息披露質(zhì)量總體呈現(xiàn)評(píng)級(jí)下降趨勢(shì)。企業(yè)的發(fā)展需要融資，融資是企業(yè)籌集資金行為選擇中最為快速，最有效的。融資，即企業(yè)結(jié)合內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平與對(duì)將來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要的評(píng)估，為了滿足企業(yè)自身的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的需要向外界籌措相應(yīng)的資金。作為投資人為了減少投資的風(fēng)險(xiǎn)則需要對(duì)投資的企業(yè)進(jìn)行多方面的評(píng)估，以此來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。但信息不對(duì)稱現(xiàn)象是普遍存在的，交易雙方往往都擁有對(duì)方不清楚、不了解甚至不知道的信息，而這種現(xiàn)象會(huì)妨礙信貸的有效分配。因此，企業(yè)的信息披露對(duì)投資人、債權(quán)人評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力具有重要參考意義。企業(yè)通過(guò)及時(shí)向信息需求者披露與企業(yè)決策的相關(guān)信息就是為了降低這種信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。在信貸市場(chǎng)中，這種信息不對(duì)稱現(xiàn)象妨礙了信貸的有效分配。不論是投資方對(duì)被投資方的調(diào)查欠缺，還是被投資方對(duì)投資方存在信息隱瞞，都會(huì)嚴(yán)重破壞雙方利益。在企業(yè)融資過(guò)程中，高質(zhì)量的信息披露質(zhì)量，有利于降低交易雙方信息不對(duì)稱程度，進(jìn)而影響債權(quán)人、投資人的決策選擇，對(duì)于具有融資需求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，信息披露質(zhì)量高低制約了其融資能力與融資成本。1.2研究案例公司背景分析ABC企業(yè)于1999年12月30日創(chuàng)立，于2008年在深圳證券交易所上市。ABC企業(yè)主要從事智能語(yǔ)音系統(tǒng)及語(yǔ)言技術(shù)性科學(xué)研究、手機(jī)軟件及集成IC產(chǎn)品研發(fā)、視頻語(yǔ)音信息服務(wù)及智慧政務(wù)系統(tǒng)集成等，是國(guó)際性頂級(jí)的軟件企業(yè)。ABC企業(yè)在交互技術(shù)行業(yè)是基礎(chǔ)研究時(shí)間最多、總資產(chǎn)規(guī)模最大、歷年測(cè)評(píng)成績(jī)最好、復(fù)合型人才數(shù)最多及市場(chǎng)份額最大的企業(yè)，其智能語(yǔ)音系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)代表了世界的最高水準(zhǔn)。ABC是在我國(guó)惟一以交互技術(shù)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展方位的“國(guó)家863計(jì)劃成果產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地”、“國(guó)家整體規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)”、“國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”、“國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程”，并被信息產(chǎn)業(yè)部確定為漢語(yǔ)語(yǔ)音交互技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)工作組組長(zhǎng)單位，帶頭制訂漢語(yǔ)語(yǔ)音交互技術(shù)規(guī)范。表1.4ABC公司信息披露考評(píng)結(jié)果考評(píng)結(jié)果考評(píng)年度A2018A2017A2016A2015A2014A2013A2012A2011優(yōu)秀2010優(yōu)秀2009優(yōu)秀2008資料來(lái)源：深圳證券交易所官網(wǎng)/disclosure/supervision/check/index.html表1.5ABC公司融資情況日期融資輪次金額（CNY）投資方2019/7/17定向增發(fā)29.3億HX基金、GXYQ運(yùn)營(yíng)投資基金、WT工業(yè)投資、JS投資、TL投資、AHCX基金2018/5/15定向增發(fā)36億投資方未知2017/3/7定向增發(fā)3億SBL投資2011/8/1定向增發(fā)4000萬(wàn)GGTT2011/5/13定向增發(fā)5.3億WG投資、SSJ、AXGX2010/7/12E輪及以后未知ZGC發(fā)展集團(tuán)2008/5/12上市未知公開(kāi)發(fā)行2005/7/26D輪1500萬(wàn)YFTK2002/3/12C輪400萬(wàn)ITR2001/8/23B輪3200萬(wàn)KD控股、HJGXT、JL資本2000/11/30A輪1700萬(wàn)FX集團(tuán)、FXCF資料來(lái)源：企查查/product_aaa48c52-840b-43d2-a71a-db954a4e7843.html由上表可知，定向增發(fā)是ABC公司主要的融資手段，并且其2017、2018、2019年更是連續(xù)三年使用定向增發(fā)。其主要原因就是定向增發(fā)具有特有的優(yōu)勢(shì)，即發(fā)行速度快，成本低，要求低等優(yōu)勢(shì)。正好滿足了ABC公司急需資金來(lái)發(fā)展人工智能的目標(biāo)。通過(guò)這幾次的定向增發(fā)融資，ABC公司不僅在研發(fā)人工智能等產(chǎn)業(yè)同時(shí)還彌補(bǔ)了大量的流動(dòng)資金，從而實(shí)現(xiàn)了盈利的持續(xù)增長(zhǎng)以及經(jīng)營(yíng)的快速發(fā)展。

企業(yè)所能籌集資金的規(guī)模由企業(yè)股票發(fā)行價(jià)和發(fā)行數(shù)量所決定，因此本文結(jié)合市場(chǎng)慣例與證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，上市公司股票發(fā)行價(jià)格和數(shù)量往往受每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)影響，因此通過(guò)觀察公司每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)，間接判斷ABC企業(yè)的對(duì)應(yīng)融資能力。表1.62011-2019ABC公司每股收益、每股凈收益年份每股收益（元）每股凈資產(chǎn)（元）2019年0.185.002018年0.124.182017年0.15.752016年0.215.032015年0.184.392014年0.165.142013年0.196.062012年0.353.722011年0.184.01資料來(lái)源：東方財(cái)經(jīng)網(wǎng)/sz002230.html由表中可以看出，ABC公司的每股凈資產(chǎn)保持在一個(gè)比較高的水準(zhǔn)。這表明ABC公司能夠在配股的過(guò)程中有一個(gè)較高的價(jià)格，在發(fā)行股票時(shí)籌集股權(quán)資金的能力也越強(qiáng)，從而說(shuō)明ABC公司的股權(quán)融資能力處于一個(gè)較高的水平。（2）股票市價(jià)我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司采取公開(kāi)或者非公開(kāi)方式發(fā)行股票的價(jià)格分別作了明確規(guī)定：上市公司公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)。上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90％。證監(jiān)會(huì)規(guī)定表明，上市公司的近期股票市場(chǎng)價(jià)格是其新股發(fā)行定價(jià)的基礎(chǔ)，也就是說(shuō)企業(yè)的融資需求能通過(guò)近期股票市價(jià)的高低來(lái)體現(xiàn)，那么它在增發(fā)新股時(shí)，就能夠定相對(duì)較高且與自己近期股票市價(jià)預(yù)期相符的發(fā)行價(jià)格，因此近期股票市價(jià)較高的企業(yè)發(fā)行一定數(shù)量的股票就可以籌措到更多的資金，同理體現(xiàn)了企業(yè)的股權(quán)融資能力。因?yàn)槠髽I(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格屬于一種相對(duì)動(dòng)態(tài)的概念，所以在這里選擇當(dāng)天的收盤價(jià)作為當(dāng)天的股票市價(jià)。表1.7ABC公司上市后連續(xù)20天股票市價(jià)趨勢(shì)表年份上市之后前20個(gè)交易日的股票市價(jià)（元）2008/5/1230.312008/5/1333.342008/5/1433.952008/5/1534.002008/5/1632.962008/5/1936.262008/5/2036.502008/5/2136.852008/5/2235.682008/5/2337.402008/5/2636.182008/5/2734.502008/5/2835.002008/5/2936.192008/5/3036.692008/6/236.262008/6/336.682008/6/438.262008/6/538.502008/6/638.80資料來(lái)源：愛(ài)搞搞/tools/history.html?s=002230表1.8ABC公司近期連續(xù)20天股票市價(jià)趨勢(shì)表年份最近20個(gè)交易日的股票市價(jià)（元）2020/2/1438.362020/2/1739.542020/2/1840.052020/2/1938.662020/2/2039.012020/2/2141.342020/2/2442.402020/2/2542.002020/2/2639.782020/2/2740.992020/2/2838.592020/3/240.782020/3/343.80（續(xù)上表）2020/3/443.262020/3/542.802020/3/641.852020/3/939.752020/3/1041.182020/3/1139.902020/3/1238.44資料來(lái)源：愛(ài)搞搞/tools/history.html?s=002230由上表可知，ABC公司的上市的股票市價(jià)為30.31元。其后面的20個(gè)交易日的股票市價(jià)從表1.7可以直觀的看出，ABC公司在上市后的20個(gè)交易日滿足了證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。而且，ABC公司其本身的初始股票市價(jià)訂的就較高，這也為后面ABC公司制定新的股價(jià)定下了良好的基礎(chǔ)。根據(jù)表1.8，ABC公司近期股票市價(jià)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)在初始的股票市價(jià)之上，表明ABC公司能夠以更高的股票發(fā)行價(jià)進(jìn)行籌資，從而說(shuō)明ABC公司有較強(qiáng)的股權(quán)融資能力。分析結(jié)果：經(jīng)過(guò)分析ABC公司的每股凈資產(chǎn)和股票市價(jià)，再結(jié)合ABC公司的股權(quán)融資情況，可知ABC公司正處在一個(gè)企業(yè)發(fā)展期以及盈利上升期。在這個(gè)過(guò)程中ABC公司連續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的定向增發(fā)籌集資金，就是為了能夠?yàn)槲磥?lái)的發(fā)展鋪下堅(jiān)實(shí)的道路。而ABC公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，不管是每股凈資產(chǎn)還是股票市價(jià)，都表現(xiàn)出ABC公司有較好的融資能力。在此背景之下，本文將從信息披露質(zhì)量因素這一角度，并通過(guò)以ABC公司為例子，研究信息披露質(zhì)量因素對(duì)企業(yè)投融資能力的影響，希望提高企業(yè)對(duì)信息披露質(zhì)量的重視。1.3提出研究問(wèn)題和研究假設(shè)通過(guò)現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論，在融資過(guò)程當(dāng)中投資者與企業(yè)之間往往存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題。由于信息不對(duì)稱會(huì)使得企業(yè)在融資的過(guò)程當(dāng)中受阻，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的資本利用效率下降。為了緩解這種信息不對(duì)稱，企業(yè)的信息披露質(zhì)量應(yīng)運(yùn)而生。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部而言，信息披露質(zhì)量的下降會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的管理層選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，放棄那些凈利潤(rùn)為正的融資項(xiàng)目。同時(shí)，作為債權(quán)人，在融資過(guò)程中自然會(huì)希望企業(yè)由較高的信息披露質(zhì)量，因?yàn)檫@樣才能減少債權(quán)人在融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱。如果，企業(yè)的信息披露質(zhì)量較低時(shí)，債權(quán)人往往會(huì)出于自身的利益要求更高的融資成本，從而進(jìn)一步加大企業(yè)融資的難度。同時(shí)觀察到，ABC公司在保持優(yōu)秀企業(yè)信息披露工作的情況下，連續(xù)得到深交所給予信息披露考評(píng)A評(píng)價(jià)，并在此基礎(chǔ)上完成了多次大額定向增發(fā)資。因此初步假設(shè)企業(yè)信息披露質(zhì)量的相關(guān)因素與企業(yè)融資能力之間存在相關(guān)性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于信息披露質(zhì)量的相關(guān)性因素的研究。如宋洪琦（2011）對(duì)于上市公司信息披露質(zhì)量的影響因素與測(cè)度的實(shí)證研究，可知信息披露質(zhì)量主要因素有信息的完整性、及時(shí)性、可靠性。本文根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的文獻(xiàn)以及前文的分析做出假設(shè)匯總?cè)缦拢?/p>

假設(shè)1：信息質(zhì)量可靠性對(duì)上市企業(yè)外源融資能力有顯著有效的影響。假設(shè)2：信息質(zhì)量可靠性對(duì)上市企業(yè)內(nèi)源融資能力有顯著有效的影響。假設(shè)3：信息質(zhì)量及時(shí)性對(duì)上市企業(yè)外源融資能力有顯著有效的影響。假設(shè)4：信息質(zhì)量及時(shí)性對(duì)上市企業(yè)內(nèi)源融資能力有顯著有效影響。假設(shè)5：信息質(zhì)量完整性對(duì)上市企業(yè)外源融資能力有顯著有效的影響。假設(shè)6：信息質(zhì)量完整性對(duì)上市企業(yè)內(nèi)源融資能力有顯著有效的影響。。1.4研究目的與意義1.4.1研究目的目前我國(guó)的上市公司主要受到外界壓力以及證券監(jiān)管機(jī)制監(jiān)督才進(jìn)行信息披露，所以企業(yè)自身就缺乏信息披露的動(dòng)力，從而使得我國(guó)的平均信息披露質(zhì)量較低。又由MM理論可知，企業(yè)與債權(quán)人之間的信息不對(duì)稱程度會(huì)對(duì)投資人以及企業(yè)的融資活動(dòng)產(chǎn)生影響。人們普遍認(rèn)為，高質(zhì)量的企業(yè)信息披露可以減少投資人與企業(yè)間的信息不對(duì)稱程度,企業(yè)信息披露質(zhì)量的提高能夠讓銀行和其他金融機(jī)構(gòu)更加的信任企業(yè),并以此來(lái)降低企業(yè)的債務(wù)融資成本和代理成本。信息披露質(zhì)量與企業(yè)融資能力之間的關(guān)系一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。比如姜云燕、韓金紅、余珍（2016）從社會(huì)責(zé)任的角度分析信息披露質(zhì)量和融資能力的關(guān)系，還有金玉娜、張志平（2014）等學(xué)者從企業(yè)的內(nèi)部控制角度進(jìn)行分析。而本文的研究目的就是想通過(guò)研究ABC企業(yè)信息披露質(zhì)量是如何影響其的融資能力，探討影響企業(yè)信息披露質(zhì)量的相關(guān)因素對(duì)企業(yè)融資能力的影響，能夠?yàn)橄嚓P(guān)方提供可供參考的意見(jiàn)。1.4.2研究意義從理論層面上講，本文的研究意義在于：（1）通過(guò)研究信息披露質(zhì)量與企業(yè)融資能力之間的關(guān)系，為他們之間的相關(guān)性提供了一定的經(jīng)驗(yàn)和證據(jù)。融資能力一直是衡量一個(gè)公司實(shí)力的重要指標(biāo)，也是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重要熱點(diǎn)。（2）由于本文的研究基礎(chǔ)是建立在中國(guó)信息披露制度上的，所以也為企業(yè)從信息披露的角度如何評(píng)斷自己的融資能力提供了方法和理論依據(jù)。

從事務(wù)層面上講，本文的研究意義在于：（1）從企業(yè)的角度，借鑒此研究公司可以大致了解自身的融資能力是如何受信息披露影響，為以后的融資決策提供一定的依據(jù)。（2）從債權(quán)人角度，借鑒此研究債權(quán)人可以對(duì)債務(wù)方企業(yè)的信息披露質(zhì)量有一個(gè)客觀的理解，從而降低信息不對(duì)稱程度，有效避免其中的風(fēng)險(xiǎn)。（3）從監(jiān)管者的角度，我國(guó)政策制定者可以借鑒此項(xiàng)研究，制定出便于企業(yè)和債權(quán)人之間融資以及借貸市場(chǎng)的優(yōu)秀政策。同時(shí)，令大眾更加注重企業(yè)的信息披露質(zhì)量問(wèn)題，從而加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信息披露的監(jiān)督。第2章文獻(xiàn)與相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1國(guó)外學(xué)者理論分析2.1.1信息披露相關(guān)理論Bushman（2003）認(rèn)為信息披露是指企業(yè)通過(guò)向外部公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表或是通過(guò)審計(jì)報(bào)告等方式對(duì)企業(yè)內(nèi)部事件進(jìn)行真實(shí)完整的披露。投資人則能根據(jù)企業(yè)公開(kāi)的相關(guān)信息判斷企業(yè)是否具有被投資的價(jià)值。信息披露需要傳遞公開(kāi)和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面的信息，并且不能夠忽視信息披露的完整性和可靠性。只有這樣公司信息披露才能稱得上是完善及有效的。Bhattacharya（2003）創(chuàng)造了盈余不透明指數(shù)，并且以盈余不透明指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)盈余信息量以及在公司信息披露中與收益有關(guān)卻難以觀察到的透明信息，并以此來(lái)對(duì)企業(yè)信息披露質(zhì)量進(jìn)行衡量。Francis（2004）篩選部分上市企業(yè)通過(guò)盈余質(zhì)量這個(gè)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的信息披露質(zhì)量與企業(yè)的股權(quán)融資成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，也就是企業(yè)信息披露質(zhì)量較低會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)融資成本較高。Beretta和Bozzolan(2004）對(duì)以往信息披露指數(shù)進(jìn)行改進(jìn)，將信息披露的數(shù)量和方式劃入考慮的范圍，設(shè)立了以企業(yè)信息披露報(bào)告的句子為最小研究單位的綜合信息披露指數(shù)，以信息披露的頻率、信息披露的完整、信息披露的有效信息來(lái)對(duì)企業(yè)信息的披露水平進(jìn)行測(cè)算。GeraldK.Chau與SidneyJ.Gray（2002）認(rèn)為董事會(huì)的獨(dú)立性會(huì)對(duì)審計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的進(jìn)行審計(jì)所發(fā)布的審計(jì)意見(jiàn)造成某些影響?？梢哉J(rèn)為董事會(huì)獨(dú)立性越高，那么審計(jì)師就更容易認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的信息具有更好的真實(shí)性和可靠性。Peasnen，Pope和Young（2000）認(rèn)為董事會(huì)的獨(dú)立性會(huì)越高，那么可以認(rèn)為企業(yè)的信息披露質(zhì)量之間就會(huì)越好。Simon（2001）認(rèn)為在跨國(guó)企業(yè)中，企業(yè)的信息披露質(zhì)量可以通過(guò)企業(yè)身處的社會(huì)發(fā)展背景、社會(huì)市場(chǎng)化水準(zhǔn)、相應(yīng)的法律法規(guī)的健全程度等因素來(lái)衡量，這些因素都會(huì)對(duì)企業(yè)信息披露質(zhì)量帶來(lái)較大的影響。也就是說(shuō)企業(yè)如果身處的社會(huì)發(fā)展背景較穩(wěn)定、市場(chǎng)化水準(zhǔn)較高、并且相應(yīng)的法律法規(guī)較為完善的國(guó)家，那么企業(yè)所披露的信息質(zhì)量往往較高，并且值得信任的程度也就較高。Yufan(2005)認(rèn)為企業(yè)信息披露質(zhì)量越高，企業(yè)就越容易獲得投資人的信任，也就越容易進(jìn)行債務(wù)融資并且獲得較大額度以及較長(zhǎng)期限的貸款。他以此得出企業(yè)的信息披露質(zhì)量與企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資所付出的代價(jià)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，也就是假設(shè)企業(yè)的信息披露質(zhì)量越高，那么企業(yè)的融資成本也就會(huì)越低；假設(shè)信息披露質(zhì)量越低，那么企業(yè)融資成本就越高。2.1.2企業(yè)融資相關(guān)理論Modigliani和Miller（1961）提出了MM理論，MM理論認(rèn)為在健全的資本市場(chǎng)下，公司融資所應(yīng)用的方式不容易對(duì)公司自身的使用價(jià)值產(chǎn)生影響。假定銷售市場(chǎng)并不會(huì)有可變性和信息不對(duì)稱，另外公司無(wú)需交納企業(yè)所得稅也不會(huì)有倒閉風(fēng)險(xiǎn)性而且公司的交易費(fèi)用為零，那么公司的價(jià)值則不容易受公司資本構(gòu)造的影響。但是MM理論所提出的假設(shè)比較難以實(shí)現(xiàn)，也就導(dǎo)致MM理論難以應(yīng)用在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)中，現(xiàn)實(shí)意義十分有限。因此他們對(duì)MM理論進(jìn)行了完善與修正，將企業(yè)不用繳納所得稅這個(gè)假設(shè)刪除，由于改變假設(shè)，所得稅對(duì)企業(yè)帶來(lái)的影響成立，那么就需要考慮企業(yè)所得稅產(chǎn)生的影響。因此企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大自身債務(wù)規(guī)模，并充分利用債務(wù)所得資金，來(lái)提高財(cái)務(wù)杠桿作用效果來(lái)充分利用財(cái)務(wù)杠桿以此來(lái)提高企業(yè)自身價(jià)值，當(dāng)企業(yè)的資本全為債務(wù)資本時(shí)，企業(yè)價(jià)值和資本結(jié)構(gòu)都能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。MichaelSpence（1973）提出信號(hào)傳遞理論。認(rèn)為信號(hào)傳遞理論能緩解委托人和代理人之間存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題。由于其中委托人比代理人了解更多信息，因此如果在交易過(guò)程中委托人向代理人發(fā)出一個(gè)信號(hào)代理人再做出反應(yīng)，并且委托人對(duì)信號(hào)的發(fā)出狀況取決于代理人對(duì)信號(hào)的反應(yīng)。這樣的話，委托人就能利用這樣的信號(hào)傳遞讓代理人將自己與低質(zhì)量委托人區(qū)分開(kāi)來(lái)。如果假設(shè)信息不對(duì)稱以及市場(chǎng)并不完全這兩種有效的情況可以同時(shí)存在，并且企業(yè)通過(guò)分配股利的方式和行為，那么這種方式和行為就能夠成為一種可以有效傳遞本企業(yè)內(nèi)部信息的工具。Laib和Yassine（2013）認(rèn)為信息不對(duì)稱問(wèn)題所導(dǎo)致中小企業(yè)所存在的融資難的問(wèn)題，是由中小企業(yè)自身的特征所決定的。信息的不對(duì)稱會(huì)造成投資人對(duì)中小企業(yè)的信任問(wèn)題，投資人會(huì)增強(qiáng)對(duì)于融資所能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的注意，進(jìn)而致使了投資人或者金融機(jī)構(gòu)對(duì)于中小企業(yè)的謹(jǐn)慎程度居高不下，相應(yīng)的導(dǎo)致了投資人或者金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的投資、貸款額度的降低。Tirole（2001）提出了償債能力約束理論，他認(rèn)為企業(yè)的規(guī)模越大，它的可抵押的資產(chǎn)就更多，相應(yīng)企業(yè)償債能力就越好，企業(yè)就較容易獲得投資人的投資。他以此得出公司規(guī)模會(huì)對(duì)公司的償債能力產(chǎn)生較大影響，并且會(huì)對(duì)企業(yè)的融資能力產(chǎn)生一定的影響。Gregory和Tanev（2001）通過(guò)對(duì)中國(guó)中小型企業(yè)實(shí)證分析得出，國(guó)內(nèi)中小型企業(yè)的融資能力主要受到銀行的制度及鼓勵(lì)舉措、資產(chǎn)擔(dān)保的要求、以及企業(yè)與投資人、債權(quán)人之間存在的信息不對(duì)稱的制約，根據(jù)這個(gè)研究結(jié)論，他們對(duì)于解決我國(guó)中小型企業(yè)融資難得問(wèn)題給出了相應(yīng)的建議。比如說(shuō)通過(guò)政府政策支持或鼓勵(lì)投資人、金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供投資、對(duì)于市場(chǎng)的機(jī)制進(jìn)行相應(yīng)的優(yōu)化提高市場(chǎng)的作用、增加中小企業(yè)融資的渠道等，以此來(lái)提高我國(guó)中小企業(yè)融資能力，改善中小企業(yè)融資困境。Riding與Haines（2014）對(duì)中小型企業(yè)貸款擔(dān)保所造成的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效用開(kāi)展剖析時(shí)觀察到，企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值越高，公司得到的融資信用額度和融資規(guī)模就越大，因此得到資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值與公司信貸融資中間存有成正比關(guān)聯(lián)性。因此如果企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資所擔(dān)保的資產(chǎn)越多、價(jià)值越大，那么為企業(yè)提供貸款的銀行或者金融機(jī)構(gòu)能夠獲得企業(yè)償還的可能性就更高、發(fā)生壞賬的幾率就越小。同理承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低。自身得到的保障越強(qiáng)。那么資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值高的企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)融資的過(guò)程中能夠獲得的一個(gè)籌資額度也會(huì)相對(duì)較高。GavinCaussar和SeattHolmes（2003）認(rèn)為企業(yè)成長(zhǎng)能力指的是企業(yè)的可持續(xù)成長(zhǎng)的能力。并且通過(guò)實(shí)證分析證明了企業(yè)的成長(zhǎng)能力會(huì)對(duì)企業(yè)融資能力產(chǎn)生重要的影響。從企業(yè)的外源融資能力出發(fā)，成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的企業(yè)可以較好的去適應(yīng)市場(chǎng)需求，也就是意味著企業(yè)會(huì)比其他成長(zhǎng)能力較弱的企業(yè)市場(chǎng)的份額占有率會(huì)更高。這便體現(xiàn)出企業(yè)盈利水平和盈利能力較好，就有利于企業(yè)來(lái)吸引潛在投資者來(lái)獲得投資，獲得的投資機(jī)會(huì)多，那么企業(yè)在面臨融資選擇時(shí)擁有更多主動(dòng)權(quán)。因此可以認(rèn)為企業(yè)的成長(zhǎng)能力會(huì)顯著影響企業(yè)的外源融資能力。2.2國(guó)內(nèi)學(xué)者理論分析2.2.1信息披露相關(guān)理論唐躍軍（2005）以信息透明度為核心，選擇信息披露及時(shí)性、完整性、真實(shí)性作為信息披露質(zhì)量指標(biāo)，通過(guò)研究931家公司相關(guān)數(shù)據(jù)制定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，得出信息披露指數(shù)，并通過(guò)該指數(shù)評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司信息披露總體概況。汪煒、蔣高峰（2004）選擇信息披露頻率作為對(duì)2002年上交所掛牌上市的516家企業(yè)的信息披露質(zhì)量高低的指標(biāo)。張桂霞、張岷（2003）認(rèn)為上市公司信息披露能夠反映企業(yè)的現(xiàn)金流量以及自身經(jīng)營(yíng)狀況。信息披露的真實(shí)可靠尤為重要，信息披露的可靠性不僅僅會(huì)對(duì)企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響，還會(huì)影響投資人和債權(quán)人對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況的判斷。宏觀上來(lái)說(shuō)對(duì)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)管理和調(diào)控政策都有相應(yīng)的影響蔣義宏（2007)這樣定義信息披露的及時(shí)性，他認(rèn)為信息披露的信息應(yīng)在使用者要求的時(shí)間和范圍內(nèi)傳遞至信息的使用者能接收的地方，逾期信息則為失去了及時(shí)性。在信息不能逾期的同時(shí)，信息也不可以提早傳遞，否則就失去了對(duì)應(yīng)的可靠性、真實(shí)性。在資本市場(chǎng)中，交易雙方的信息披露的及時(shí)性往往比可靠性還要重要，因?yàn)橐粭l信息披露的延遲就可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)交易的失敗。宋洪琦（2011）也曾就上述因素，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，并通過(guò)因素分析法進(jìn)行展開(kāi)研究，認(rèn)為信息披露質(zhì)量可靠性、及時(shí)性、完整性因素最終分別以現(xiàn)金利潤(rùn)比率、上市公司年報(bào)披露日期以及上市公司公告披露次數(shù)作為指標(biāo)。2.2.2企業(yè)融資相關(guān)理論沈志遠(yuǎn),高新才（2013）認(rèn)為融資能力是指企業(yè)選擇某個(gè)較為合適的機(jī)會(huì)，根據(jù)區(qū)域內(nèi)資金供給的狀況，再根據(jù)一定的融資方式來(lái)籌措資本的能力。印中華和宋維明（2011）則認(rèn)為融資能力就是指企業(yè)通過(guò)資金籌集和融通來(lái)實(shí)習(xí)經(jīng)營(yíng)需求的能力。張維迎(1994)認(rèn)為在信息不對(duì)稱的大環(huán)境下，委托人和代理人雙方利益存在一定的沖突，因此委托代理理論的主要目標(biāo)就是在這種情形下能夠提高并且將委托人所期望效益最優(yōu)化，而這種期望效用的最大化則需要委托人通過(guò)設(shè)計(jì)滿足代理人參與約束并且和激勵(lì)相容的合同來(lái)滿足。張立輝、殷文（2006）應(yīng)用主成分分析法對(duì)公司融資能力的衡量因素分別進(jìn)行研究，觀察到在其中公司規(guī)模、公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、公司盈利能力、成長(zhǎng)能力與公司背景會(huì)對(duì)公司融資能力造成很大的影響。黃明,郭大偉（1997）將公司的盈利能力界定為公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一定階段內(nèi)可以獲利的能力，以此評(píng)估企業(yè)內(nèi)源融資能力。如果企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)則可以說(shuō)明企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況越理想，側(cè)面說(shuō)明了企業(yè)償還債務(wù)的能力和企業(yè)對(duì)外籌資的能力也很強(qiáng)。在籌集資金的過(guò)程中便更加容易贏得銀行以及投資人的信任。朱鑫鑫(2016）認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部積累就是指企業(yè)通過(guò)內(nèi)部留存而產(chǎn)生的作用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部積累比較高時(shí)，說(shuō)明可以由企業(yè)自由支配和使用的資金就越豐富。如果企業(yè)有相應(yīng)的融資需求時(shí)，通過(guò)內(nèi)部的資金進(jìn)行內(nèi)源性的融資會(huì)是企業(yè)進(jìn)行融資的第一選擇。而如果企業(yè)的融資需求無(wú)法通過(guò)內(nèi)源融資這一渠道來(lái)滿足時(shí)，企業(yè)便會(huì)選擇外源融資。然而對(duì)于中小企業(yè)而言進(jìn)行外源融資十分困難，相比內(nèi)源融資，外源融資渠道狹窄、代價(jià)高、風(fēng)險(xiǎn)也很大，因此企業(yè)會(huì)傾向于通過(guò)提高和改善企業(yè)內(nèi)部積累水平來(lái)提高企業(yè)內(nèi)源融資的能力，通過(guò)這樣來(lái)降低對(duì)外源性融資的需求和依賴性。陳維云和張宗益（2002）認(rèn)為企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，企業(yè)就越容易通過(guò)提高自身的經(jīng)營(yíng)能力來(lái)滿足資金的需要，企業(yè)將會(huì)減少對(duì)外部融資的需求量。如果企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，那么企業(yè)就會(huì)更加的注重防范通過(guò)外部融資可能會(huì)給自身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。單嬌、郭帥（2012）認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模會(huì)對(duì)企業(yè)的融資能力產(chǎn)生一定的影響。企業(yè)規(guī)模伴隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，往往是一個(gè)逐漸擴(kuò)大的過(guò)程。根據(jù)權(quán)衡理念我們可以知道企業(yè)的規(guī)模越大與相應(yīng)的企業(yè)的償債能力就越好。肖澤忠和鄒宏（2008）認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的大小會(huì)通過(guò)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)對(duì)企業(yè)的融資方式產(chǎn)生影響。喬鐵松（2012）也認(rèn)為企業(yè)規(guī)模會(huì)對(duì)企業(yè)的融資產(chǎn)生影響。他認(rèn)為規(guī)模較小、資金不足、抵押物品較少是中小企業(yè)存在融資難的主要原因。由于銀行的盈利性質(zhì)，其提供貸款對(duì)被投資企業(yè)的資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性有相應(yīng)的要求。中小企業(yè)無(wú)法達(dá)到銀行提供貸款的原則和要求，直接影響了企業(yè)獲得銀行的信貸。企業(yè)的規(guī)模越大，它的可抵押的資產(chǎn)就更多，因此規(guī)模越大的企業(yè)它的資金量也相對(duì)充足，直接體現(xiàn)了企業(yè)的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，所以銀行或者投資人都會(huì)相對(duì)愿意為規(guī)模較大的公司提供投資，因此可以認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的大小會(huì)相對(duì)影響企業(yè)外源融資能力。李藝萍（2019）認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力反映管理者管理資金的能力，在一定程度上能為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明前景方向并能反映企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)問(wèn)題。石新香（2014）認(rèn)為資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力越好的企業(yè)越能夠能讓企業(yè)資金得到越高效利用，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也就越高，那么對(duì)于銀行或者金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人來(lái)說(shuō)收回資金就更加具有保障。因此資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的企業(yè)相對(duì)于資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力較弱的企業(yè)會(huì)更加容易取得融資。2.3文獻(xiàn)與理論分析對(duì)本研究的啟示根據(jù)以上理論與研究結(jié)果，信息不對(duì)稱與代理問(wèn)題在現(xiàn)實(shí)中往往是是普遍存在的，是不可避免的。企業(yè)管理者的有獲取公司內(nèi)部信息的渠道，也有為獲取更大利益而選擇性對(duì)外披露相關(guān)信息的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致投資者難以對(duì)企業(yè)有一個(gè)完整可靠的評(píng)估。在企業(yè)中，往往由大股東掌握企業(yè)控制權(quán)、決策權(quán)，而小股東由于權(quán)限小，影響力小，對(duì)公司重大決策往往表現(xiàn)出影響力不足，而較大的股東也一般為了追求本身權(quán)益，忽視了小股東的權(quán)益，如資產(chǎn)遷移、違反規(guī)定貸款擔(dān)保、委托理財(cái)?shù)确椒ㄕ加猩鲜衅髽I(yè)資產(chǎn)，為了遮蓋該類行為，便會(huì)選用違反規(guī)定的信息披露的方式瞞報(bào)其違規(guī)操作。面對(duì)這類使得投資與融資雙方都難以達(dá)成一致的問(wèn)題，企業(yè)信息披露則成為了投資者們對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要參考對(duì)象。提高企業(yè)的信息披露的可靠性、及時(shí)性、完整性，在一定程度上降低了信息不對(duì)稱，從而加快了企業(yè)融資效率，進(jìn)一步提升了企業(yè)的內(nèi)外源融資能力。企業(yè)的融資能力是企業(yè)在較為穩(wěn)定的金融環(huán)境下的進(jìn)行籌集資金的規(guī)模大小，是企業(yè)能夠獲得源源不斷長(zhǎng)期高質(zhì)量投資的能力體現(xiàn)，也是能夠讓企業(yè)維持經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，持續(xù)成長(zhǎng)擴(kuò)大自身規(guī)模的重要因素。融資能力與企業(yè)的自身價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)進(jìn)行融資的能力如果越好，那么企業(yè)自身的價(jià)值也就越高。綜上，企業(yè)的信息披露工作也有相對(duì)應(yīng)的因素，不同的因素作為信息披露工作的評(píng)估指標(biāo)，企業(yè)的信息質(zhì)量、年報(bào)時(shí)滯、公告發(fā)布頻率等因素都作為企業(yè)信息披露的關(guān)鍵因素被學(xué)者觀測(cè)，信息披露質(zhì)量相關(guān)文獻(xiàn)為我們對(duì)信息披露質(zhì)量因素研究與提出信披質(zhì)量與融資能力關(guān)系假設(shè)提供了對(duì)應(yīng)理論根據(jù)。為了深入探究信息披露中的因素對(duì)企業(yè)融資能力的影響，本文將通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)理論與研究，結(jié)合數(shù)據(jù)收集與整理，對(duì)企業(yè)信息披露因素進(jìn)行進(jìn)一步的分析，并分析其對(duì)企業(yè)融資能力的影響，為企業(yè)提高融資能力提供相關(guān)思路，并倡導(dǎo)企業(yè)提高信息披露質(zhì)量。第3章研究方法與研究路徑3.1研究?jī)?nèi)容與方法本文以上市企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況與融資情況作為案例來(lái)研究企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)融資能力因素的影響，采用定性分析法和定量分析法對(duì)上市企業(yè)信息披露質(zhì)量與融資能力進(jìn)行分析，同時(shí)就企業(yè)信息披露質(zhì)量與企業(yè)融資能力相關(guān)因素，進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查與數(shù)據(jù)收集，通過(guò)獲得數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)方面的相關(guān)分析，進(jìn)而了解到企業(yè)財(cái)務(wù)人員對(duì)企業(yè)信息披露質(zhì)量、企業(yè)融資能力的影響因素的認(rèn)識(shí)。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，確定相關(guān)因素，進(jìn)行實(shí)證分析。1.文獻(xiàn)研究法文獻(xiàn)研究法便是根據(jù)收集到的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)通過(guò)閱讀而且梳理，全面系統(tǒng)的了解和學(xué)習(xí)各類文獻(xiàn)的研究視角、研究方法以及研究現(xiàn)狀。通過(guò)系統(tǒng)化的思維和角度研究和觀察各類文獻(xiàn)，提出研究問(wèn)題與假設(shè)。接著將國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)進(jìn)行歸納與分類，篩選出與文章有關(guān)的信息并撰寫文獻(xiàn)綜述，為后文的問(wèn)卷調(diào)查提供調(diào)查指標(biāo)以及為后續(xù)研究提供理論依據(jù)。2.問(wèn)卷調(diào)查法鄭晶晶（2014）認(rèn)為根據(jù)實(shí)證主義是問(wèn)卷調(diào)查法的方式論，而實(shí)證主義通常使用定量研究法，實(shí)證主義注重對(duì)科學(xué)研究假設(shè)開(kāi)展論證和總體主義研究。調(diào)查問(wèn)卷能獲得數(shù)量標(biāo)示的數(shù)量材料，及其相關(guān)以特性、質(zhì)量、態(tài)度為標(biāo)識(shí)的計(jì)量資料。根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查所得到的計(jì)量資料可以根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析的方式開(kāi)展量化分析，讓結(jié)果更加具有真正性、客觀性、可靠性。確保了問(wèn)卷結(jié)果的質(zhì)量和可信度。張彥（2006）認(rèn)為在現(xiàn)代社會(huì)調(diào)查研究中的基本特征就是通過(guò)抽樣、問(wèn)卷、定量分析這三者相結(jié)合。因此可以通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查法所選取的具體指標(biāo)或數(shù)量資料，進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)量化分析得出一個(gè)真實(shí)可靠的結(jié)論。這樣一來(lái)，研究者就可以通過(guò)問(wèn)卷與數(shù)字的轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)對(duì)所得數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確理解和可靠結(jié)論。本文根據(jù)上述問(wèn)卷研究法結(jié)論通過(guò)以下三個(gè)方面進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查：（1）選取問(wèn)卷調(diào)查指標(biāo)。本文通過(guò)文獻(xiàn)研究法選取問(wèn)卷調(diào)查指標(biāo)，初篩信息披露質(zhì)量的一級(jí)指標(biāo)與二級(jí)指標(biāo)與企業(yè)外源融資能力、內(nèi)源融資能力影響因素指標(biāo)。（2）問(wèn)卷設(shè)計(jì)與發(fā)布。本文通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)（問(wèn)卷星）針對(duì)ABC公司員工對(duì)相關(guān)影響因素指標(biāo)進(jìn)行了一次問(wèn)卷調(diào)查與數(shù)據(jù)收集。（3）問(wèn)卷定量分析。對(duì)獲得的相關(guān)問(wèn)卷數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)學(xué)方面的信度分析和效度分析，確保問(wèn)卷的內(nèi)容和數(shù)據(jù)質(zhì)量客觀、真實(shí)和可靠，為本文的實(shí)證分析模型建立提供指標(biāo)依據(jù)。3.2相關(guān)指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來(lái)源3.2.1指標(biāo)選取本文信息披露質(zhì)量以對(duì)ABC公司內(nèi)部發(fā)放問(wèn)卷并以回收的問(wèn)卷數(shù)據(jù)作為樣本，對(duì)信息披露質(zhì)量因素進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，研究信息披露質(zhì)量相關(guān)因素。3.2.2數(shù)據(jù)來(lái)源為獲取信息披露因素與融資能力相關(guān)因素的指標(biāo)，本文通過(guò)結(jié)合相關(guān)學(xué)者文獻(xiàn)中的因素指標(biāo)，為信息披露可靠性、相關(guān)性、及時(shí)性以及外源融資能力、內(nèi)源融資能力量化選取對(duì)應(yīng)指標(biāo)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)（問(wèn)卷星）發(fā)放問(wèn)卷調(diào)查，通過(guò)獲得數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)方面的相關(guān)分析，進(jìn)而了解披露質(zhì)量與融資能力的相關(guān)量化指標(biāo)，從而對(duì)行業(yè)整體相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行建模。3.3因子分析表3.1旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣系數(shù)表因子載荷系數(shù)因子1因子2因子3因子4因子56、(4.盈利能力)0.8825、(10.信息質(zhì)量)0.8567、(6.財(cái)務(wù)杠桿率)0.8245、(6.董事會(huì)獨(dú)立性)0.7926、(3.審計(jì)意見(jiàn))0.785、(3.股權(quán)制衡度)0.7675、(5.董事會(huì)規(guī)模)0.7526、(5.公司年報(bào)時(shí)滯)0.8567、(1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率)0.8035、(1.企業(yè)規(guī)模)0.7817、(5.信息披露頻率)0.7873、專業(yè)金融相關(guān)0.7998、(2.內(nèi)部積累水平)0.817資料來(lái)源：本研究繪制根據(jù)因子載荷系數(shù)≥0.7為標(biāo)準(zhǔn)，選取可靠性因素：信息質(zhì)量、董事會(huì)獨(dú)立性、股權(quán)制衡度、董事會(huì)規(guī)模、企業(yè)規(guī)模。選取及時(shí)性因素：盈利能力、審計(jì)意見(jiàn)、公司年報(bào)時(shí)。選取完整性因素：財(cái)務(wù)杠桿率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、信息披露頻率。3.4問(wèn)卷信度與效度分析本文數(shù)據(jù)采用李克特量表五分質(zhì)量表的形式進(jìn)行設(shè)計(jì)與計(jì)量，去除1-4題的基本信息（包括性別，學(xué)歷等），通過(guò)數(shù)學(xué)平均值、樣本均值等數(shù)值進(jìn)行分析。表3.2描述性統(tǒng)計(jì)個(gè)案數(shù)最小值最大值方差統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)5、(1.企業(yè)規(guī)模)20612.1185、(2.管理層持股（期權(quán)）)20613.5245、(3.股權(quán)制衡度)20614.7515、(4.控制人股權(quán)屬性)20614.6585、(5.董事會(huì)規(guī)模)20614.7195、(6.董事會(huì)獨(dú)立性)206151.1995、(7.股權(quán)集中度)20615.8455、(8.盈利能力)20614.5205、(9.保殼壓力（退市壓力）)20612.0885、(10.信息質(zhì)量)206151.0996、(1.董事會(huì)規(guī)模)20614.7156、(2.董事會(huì)獨(dú)立性)20614.8366、(3.審計(jì)意見(jiàn))20614.6396、(4.盈利能力)20614.7566、(5.公司年報(bào)時(shí)滯)20612.0886、(6.財(cái)務(wù)杠桿)20612.1186、(7.公司規(guī)模)20613.4807、(1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率)20612.1327、(2.領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)二元性)20614.6247、(3.股權(quán)集中度)20614.5137、(4.管理層持股)20614.7217、(5.信息披露頻率)20612.0887、(6.財(cái)務(wù)杠桿率)20614.6247、(7.公司規(guī)模)20615.7958、(1.盈利能力)20612.1188、(2.內(nèi)部積累水平)20615.9558、(3.抵御風(fēng)險(xiǎn)能力)20615.7979、(1.企業(yè)規(guī)模)20613.1429、(2.資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值)20614.7379、(3.企業(yè)成長(zhǎng)能力)20615.887（續(xù)上表）9、(4.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力)20614.952有效個(gè)案數(shù)（成列）206資料來(lái)源：本研究繪制表3.3公因子方差初始提取5、(1.企業(yè)規(guī)模)1.000.7985、(2.管理層持股（期權(quán)）)1.000.7715、(3.股權(quán)制衡度)1.000.7395、(4.控制人股權(quán)屬性)1.000.7665、(5.董事會(huì)規(guī)模)1.000.7925、(6.董事會(huì)獨(dú)立性)1.000.8265、(7.股權(quán)集中度)1.000.6305、(8.盈利能力)1.000.7775、(9.保殼壓力（退市壓力）)1.000.7535、(10.信息質(zhì)量)1.000.8346、(1.董事會(huì)規(guī)模)1.000.7226、(2.董事會(huì)獨(dú)立性)1.000.7196、(3.審計(jì)意見(jiàn))1.000.8436、(4.盈利能力)1.000.8536、(5.公司年報(bào)時(shí)滯)1.000.8686、(6.財(cái)務(wù)杠桿)1.000.8706、(7.公司規(guī)模)1.000.7967、(1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率)1.000.7857、(2.領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)二元性)1.000.6207、(3.股權(quán)集中度)1.000.7867、(4.管理層持股)1.000.6447、(5.信息披露頻率)1.000.8607、(6.財(cái)務(wù)杠桿率)1.000.8597、(7.公司規(guī)模)1.000.7538、(1.盈利能力)1.000.7958、(2.內(nèi)部積累水平)1.000.8338、(3.抵御風(fēng)險(xiǎn)能力)1.000.5619、(1.企業(yè)規(guī)模)1.000.8659、(2.資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值)1.000.7839、(3.企業(yè)成長(zhǎng)能力)1.000.6379、(4.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力)1.000.654提取方法：主成分分析法。資料來(lái)源：本研究繪制表3.4總方差解釋成分初始特征值提取載荷平方和總計(jì)方差百分比累積%總計(jì)方差百分比累積%112.50335.72235.72212.50335.72235.72223.78510.81546.5373.78510.81546.53732.3126.60553.1422.3126.60553.14241.8115.17658.3171.8115.17658.31751.5264.35962.6771.5264.35962.67761.4684.19466.8701.4684.19466.87071.2693.62470.4951.2693.62470.49581.0933.12473.6191.0933.12473.61991.0372.96176.5801.0372.96176.58010.9052.58579.16511.8772.50581.67012.7612.17683.84613.7062.01885.86414.6231.77987.64315.5681.62389.26616.5211.49090.75617.4551.30192.05718.4061.16193.21819.3641.03994.25720.329.94195.19821.311.89096.08822.270.77096.85823.238.68097.53824.171.48998.02725.153.43798.46426.138.39398.85727.100.28599.14228.087.24999.39129.063.18099.57130.047.13599.70631.037.10799.81232.024.06799.88033.019.05499.93434.013.03699.96935.011.031100.000提取方法：主成分分析法。資料來(lái)源：本研究繪制圖3.1碎石圖

資料來(lái)源：本研究繪制表3.5成分轉(zhuǎn)換矩陣成分信息披露可靠性股權(quán)制衡度信息質(zhì)量信息披露及時(shí)性企業(yè)盈利能力信息披露完整性財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)外源融資能力企業(yè)內(nèi)源融資能力信息披露可靠性0.8740.2690.2190.1530.2270.1740.0870.0040.056股權(quán)制衡度-0.3740.7710.40.0310.003-0.0090.269-0.1510.093信息質(zhì)量-0.164-0.4380.6110.6290.0550.0840.042-0.0050.013信息披露及時(shí)性-0.0550.0270.065-0.11-0.1440.4310.3160.637-0.517企業(yè)盈利能力-0.0120.204-0.5910.721-0.099-0.0890.233-0.008-0.13信息披露完整性-0.2020.104-0.1030.0760.837-0.087-0.2340.4090.053財(cái)務(wù)杠桿0.0960.2210.2010.111-0.207-0.436-0.5850.087-0.553企業(yè)外源融資能力-0.07-0.07-0.059-0.0770.3820.2770.061-0.628-0.601企業(yè)內(nèi)源融資能力0.107-0.1830.103-0.1550.162-0.7030.6030.043-0.186提取方法：主成分分析法。旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。資料來(lái)源：本研究繪制圖3.2旋轉(zhuǎn)后的空間中的組件圖資料來(lái)源：本研究繪制表3.6成分得分系數(shù)矩陣信息披露可靠性股權(quán)制衡度信息質(zhì)量信息披露及時(shí)性企業(yè)盈利能力信息披露完整性財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)外源融資能力企業(yè)內(nèi)源融資能力1、您的性別是-0.0250.053-0.040.0730.0040.037-0.040.5940.0762、您的學(xué)歷層次是0.0040.036-0.0060.0730.02-0.005-0.014-0.081-0.643、專業(yè)金融相關(guān)-0.02-0.021-0.0430.437-0.075-0.004-0.0120.05-0.0684、您是否有過(guò)投資經(jīng)歷0.0720.04-0.0030.023-0.122-0.5260.061-0.07-0.0175、(1.企業(yè)規(guī)模)0.0240.245-0.003-0.121-0.094-0.031-0.1310.0320.1125、(2.管理層持股)0.001-0.060.173-0.1560.363-0.1650.08-0.036-0.2515、(3.股權(quán)制衡度)0.0850.0670.0040.085-0.082-0.054-0.1350.026-0.0165、(4.控制人股權(quán)屬性)0.09-0.0680.096-0.111-0.2130.190.042-0.1450.0585、(5.董事會(huì)規(guī)模)0.103-0.001-0.003-0.195-0.009-0.0720.1490.1470.0015、(6.董事會(huì)獨(dú)立性)0.067-0.0060.0290.094-0.006-0.024-0.0420.0950.0165、(7.股權(quán)集中度)0.109-0.012-0.0820.0520.027-0.2480.001-0.0710.0545、(8.盈利能力)-0.0010.099-0.2020.158-0.0170.1290.14-0.0240.2565、(9.保殼壓力)0.0160.152-0.027-0.091-0.068-0.0970.2940.143-0.1375、(10.信息質(zhì)量)0.1420.025-0.081-0.054-0.083-0.152-0.042-0.0680.086、(1.董事會(huì)規(guī)模)0.0410.0460.1060.106-0.0750.018-0.101-0.005-0.0396、(2.董事會(huì)獨(dú)立性)0.0590.034-0.090.024-0.1420.240.0340.0560.01（續(xù)上表）6、(3.審計(jì)意見(jiàn))0.082-0.0570.158-0.076-0.012-0.074-0.0080.1220.0766、(4.盈利能力)0.107-0.0470.043-0.0780.015-0.0740.0270.022-0.0166、(5.公司年報(bào)時(shí)滯)-0.020.293-0.0010.112-0.092-0.009-0.1450.038-0.1586、(6.財(cái)務(wù)杠桿)-0.0650.043-0.0470.0450.1090.0810.388-0.1990.0586、(7.公司規(guī)模)0.016-0.0990.147-0.1040.1910.123-0.119-0.1220.0097、(1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率)-0.0360.246-0.056-0.0850.143-0.093-0.0360.050.0467、(2.領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)二元性)0.048-0.0920.254-0.1440.0020.003-0.0110.035-0.0457、(3.股權(quán)集中度)0.093-0.1350.035-0.009-0.1620.080.280.066-0.0347、(4.管理層持股)0.044-0.0350.0010.190.121-0.2620.1160.131-0.0667、(5.信息披露頻率)-0.0380.0760.326-0.027-0.063-0.065-0.044-0.003-0.0117、(6.財(cái)務(wù)杠桿率)0.0960.051-0.082-0.057-0.0610.0520.0480.088-0.097、(7.公司規(guī)模)0.0420.087-0.210.0060.0940.181-0.073-0.194-0.1278、(1.盈利能力)-0.0930.1390.1530.1450.020.193-0.173-0.114-0.0868、(2.內(nèi)部積累水平)-0.10.007-0.1080.0010.5130.1370.0140.0280.0938、(3.抵御風(fēng)險(xiǎn)能力)0.0640.0540.0180.043-0.1310.106-0.352-0.0940.0649、(1.企業(yè)規(guī)模)-0.015-0.0880.1680.138-0.038-0.0960.325-0.0760.159、(2.資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值)0.0160.001-0.0650.2050.1030.07-0.045-0.0530.0039、(3.企業(yè)成長(zhǎng)能力)0.062-0.009-0.0010.1240.099-0.238-0.1030.0750.1029、(4.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力)0.103-0.054-0.17-0.0220.058-0.0440.137-0.279-0.226提取方法：主成分分析法。旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。

組件得分。資料來(lái)源：本研究繪制表3.7成分得分協(xié)方差矩陣成分信息披露可靠性股權(quán)制衡度信息質(zhì)量信息披露及時(shí)性企業(yè)盈利能力信息披露完整性財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)外源融資能力企業(yè)內(nèi)源融資能力信息披露可靠性1.000.000.000.000.000.000.000.000.000股權(quán)制衡度.0001.000.000.000.000.000.000.000.000信息質(zhì)量.000.0001.000.000.000.000.000.000.000信息披露及時(shí)性.000.000.0001.000.000.000.000.000.000企業(yè)盈利能力.000.000.000.0001.000.000.000.000.000信息披露完整性.000.000.000.000.0001.000.000.000.000財(cái)務(wù)杠桿.000.000.000.000.000.0001.000.000.000企業(yè)外源融資能力.000.000.000.000.000.000.0001.000.000企業(yè)內(nèi)源融資能力.000.000.000.000.000.000.000.0001.000提取方法：主成分分析法。旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。組件得分。資料來(lái)源：本研究繪制表3.8個(gè)案處理摘要個(gè)案數(shù)%個(gè)案有效20699.5排除a1.5總計(jì)207100.0a.基于過(guò)程中所有變量的成列刪除。資料來(lái)源：本研究繪制表3.9可靠性統(tǒng)計(jì)克隆巴赫Alpha基于標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)的克隆巴赫Alpha項(xiàng)數(shù)0.9350.92535資料來(lái)源：本研究繪制表3.10項(xiàng)總計(jì)統(tǒng)計(jì)項(xiàng)校正項(xiàng)總計(jì)相關(guān)性（CITC）刪除項(xiàng)后的克隆巴赫Alpha5、(1.企業(yè)規(guī)模).392.9355、(2.管理層持股（期權(quán)）).536.9335、(3.股權(quán)制衡度).805.9305、(4.控制人股權(quán)屬性).635.9325、(5.董事會(huì)規(guī)模).697.9325、(6.董事會(huì)獨(dú)立性).864.9295、(7.股權(quán)集中度).587.9335、(8.盈利能力).591.9335、(9.保殼壓力（退市壓力）).228.9365、(10.信息質(zhì)量).746.9316、(1.董事會(huì)規(guī)模).740.9316、(2.董事會(huì)獨(dú)立性).676.9326、(3.審計(jì)意見(jiàn)).816.9306、(4.盈利能力).872.9296、(5.公司年報(bào)時(shí)滯).398.9356、(6.財(cái)務(wù)杠桿).277.9356、(7.公司規(guī)模).680.9327、(1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率).279.9357、(2.領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)二元性).560.9337、(3.股權(quán)集中度).596.9337、(4.管理層持股).566.9337、(5.信息披露頻率).237.9367、(6.財(cái)務(wù)杠桿率).807.9307、(7.公司規(guī)模).630.9328、(1.盈利能力).312.9358、(2.內(nèi)部積累水平).428.9358、(3.抵御風(fēng)險(xiǎn)能力).489.9349、(1.企業(yè)規(guī)模).348.935（續(xù)上表）9、(2.資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值).770.9319、(3.企業(yè)成長(zhǎng)能力).585.9339、(4.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力).465.935資料來(lái)源：本研究繪制表3.11KMO和巴特利特檢驗(yàn)KMO取樣適切性量數(shù)。.651巴特利特球形度檢驗(yàn)近似卡方7684.779自由度595顯著性.000資料來(lái)源：本研究繪制本文調(diào)查問(wèn)卷通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)布，得到回復(fù)206份。根據(jù)表3.1至表3.11、圖3.1至3.2，經(jīng)過(guò)對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的分析，已知克倫巴赫系數(shù)值越靠近1，說(shuō)明問(wèn)卷的信度越高，本問(wèn)卷克隆巴赫Alpha值為0.35，因此，這個(gè)問(wèn)卷在使用過(guò)程中的信度較好。在問(wèn)卷的效度檢驗(yàn)中，KMO也是越靠近1越好，在此次問(wèn)卷使用過(guò)程中有0.651，巴特利特球形度檢驗(yàn)的顯著,小于0.05，說(shuō)明此量表在使用過(guò)程中，效度也非常好，充分滿足了樣本設(shè)計(jì)和研究需求，在此基礎(chǔ)上本文將對(duì)研究問(wèn)題中設(shè)立的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證分析，以便獲取更為準(zhǔn)確的應(yīng)用指導(dǎo)數(shù)據(jù)。3.5研究路徑設(shè)計(jì)第4章企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)ABC上市公司融資能力的影響因素分析4.1性別、學(xué)歷、專業(yè)情況、投資經(jīng)歷的數(shù)據(jù)分析1.置信區(qū)間的設(shè)立本文針對(duì)206份有效樣本，按照指定的項(xiàng)目進(jìn)行抽樣分析。置信區(qū)間水平設(shè)立95%,執(zhí)行區(qū)間的類型為百分位數(shù)。表4.1置信區(qū)間自助抽樣指定項(xiàng)抽樣方法簡(jiǎn)單樣本數(shù)206置信區(qū)間水平95.0%置信區(qū)間類型百分位數(shù)資料來(lái)源：本研究繪制2.描述性分析根據(jù)第三章的獲取的變量數(shù)據(jù)，對(duì)選取變量進(jìn)行描述性分析。表4.2性別、學(xué)歷、專業(yè)情況、投資經(jīng)歷各項(xiàng)的描述性統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)自助抽樣a偏差標(biāo)準(zhǔn)錯(cuò)誤95%置信區(qū)間下限上限性別N20600206206均值1.42.00.031.351.49標(biāo)準(zhǔn)偏差.495-.001.006.479.501方差.245-.001.006.230.251學(xué)歷N20600206206均值2.14.00.042.062.20標(biāo)準(zhǔn)偏差.485-.005.028.421.535方差.235-.004.027.177.286專業(yè)情況N20600206206均值1.16.00.021.111.22標(biāo)準(zhǔn)偏差.368-.002.023.316.412方差.135-.001.017.100.170投資經(jīng)歷N20600206206均值1.53.00.031.461.59標(biāo)準(zhǔn)偏差.500-.001.002.493.501方差.250-.001.002.243.251有效個(gè)案數(shù)（成列）N20600206206資料來(lái)源：本研究繪制表4.3性別的頻率分析表頻率百分比有效百分比累積百分比百分比的自助抽樣a偏差標(biāo)準(zhǔn)誤差95%置信區(qū)間下限上限有效男11957.857.857.8.03.451.064.6女8742.242.2100.0.03.435.449.0總計(jì)206100.0100.0100.0a.除非另行說(shuō)明，否則自助抽樣結(jié)果基于206個(gè)自助抽樣樣本資料來(lái)源：本研究繪制表4.4學(xué)歷的頻率分析表頻率百分比有效百分比累積百分比百分比的自助抽樣a偏差標(biāo)準(zhǔn)誤差95%置信區(qū)間下限上限有效男11957.857.857.8.03.451.064.6女8742.242.2100.0.03.435.449.0總計(jì)206100.0100.0100.0a.除非另行說(shuō)明，否則自助抽樣結(jié)果基于206個(gè)自助抽樣樣本資料來(lái)源：本研究繪制表4.5專業(yè)情況的頻率分析表頻率百分比有效百分比累積百分比百分比的自助抽樣a偏差標(biāo)準(zhǔn)誤差95%置信區(qū)間下限上限有效是17384.084.084.0-.12.578.688.3否3316.016.011.721.4總計(jì)206100.0100.0100.0a.除非另行說(shuō)明，否則自助抽樣結(jié)果基于206個(gè)自助抽樣樣本資料來(lái)源：本研究繪制表4.6投資經(jīng)歷的頻率分析表頻率百分比有效百分比累積百分比百分比的自助抽樣a偏差標(biāo)準(zhǔn)誤差95%置信區(qū)間下限上限有效是97.13.540.353.9否10952.952.9100.0-.13.546.159.7總計(jì)206100.0100.0100.0a.除非另行說(shuō)明，否則自助抽樣結(jié)果基于206個(gè)自助抽樣樣本資料來(lái)源：本研究繪制由表4.5可知，在有效樣本為206的條件下，問(wèn)卷人的男女比例是：(1)男性119名，男性的百分比、有效百分比和累積百分比為57.8%，在95%的置信區(qū)間下，男性的置信區(qū)間的下限是51%，上限是64.6%；(2)女性87名，女性的百分比、有效百分比為42.2%、累積百分比為100%；在95%的置信區(qū)間下，女性的置信區(qū)間的下限是35.4%，上限是49.0%。由表4.6可知，在有效樣本為206的條件下，問(wèn)卷人的學(xué)歷情況頻率分布是：(1)學(xué)歷為專科的人數(shù)為12人，百分比、有效百分比和累計(jì)百分比為5.8%；在95%的置信區(qū)間下，該年齡段的置信區(qū)間的下限是2.9%，上限為9.2%。(2)學(xué)歷為本科的人數(shù)為140人，百分比、有效百分比74.8%、累計(jì)百分比為80.6%；在95%的置信區(qū)間下，該年齡段的置信區(qū)間的下限是68.9%，上限為80.9%。(3)學(xué)歷為研究生及以上的人數(shù)為40人，百分比、有效百分比19.4%、累計(jì)百分比為100%；在95%的置信區(qū)間下，該年齡段的置信區(qū)間的下限是14.6%，上限為24.8%。由表4.7可知，在有效樣本為206的條件下，問(wèn)卷人的專業(yè)情況頻率分布是：(1)從事財(cái)會(huì)專業(yè)的173人，百分比、有效百分比和累積百分比為84%，在95%的置信區(qū)間下，中等技校畢業(yè)的置信區(qū)間下限是78.6%，上限是88.3%；(2)未從事財(cái)會(huì)專業(yè)的33人，百分比、有效百分比16%、累積百分比為82.0%，在95%的置信區(qū)間下，大專畢業(yè)的置信區(qū)間下限是11.6%，上限是21.4%；由表4.8可知，在有效樣本為206的條件下，問(wèn)卷人的投資經(jīng)歷頻率分布是：(1)有投資經(jīng)歷的97人，百分比、有效百分比和累計(jì)百分比為47.1%；在95%置信區(qū)間下，工作年限5年的下限為40.3%，上限為53.9%；(2)沒(méi)有投資經(jīng)歷的109人，百分比、有效百分比為52.9%，累計(jì)百分比為62.0%，在95%置信區(qū)間下，工作年限為10年的下限為46.1%，上限為59.7%；在此條件下，本文將對(duì)設(shè)立的評(píng)分指標(biāo)進(jìn)行分析，按照非常同意、同意、一般、不同意、非常不同意的分值對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和檢驗(yàn)。2.變量之間的相關(guān)性分析然后對(duì)各項(xiàng)變量進(jìn)行計(jì)算，研究各變量之間的P值，從而判斷變量的相關(guān)性是否顯著，從而判斷所選變量對(duì)于假設(shè)的可靠性。4.2信息披露質(zhì)量可靠性和外源融資能力的假設(shè)檢驗(yàn)H1：信息披露質(zhì)量可靠性對(duì)上市企業(yè)外源融資能力沒(méi)有顯著有效的影響4.2.1信息披露質(zhì)量可靠性和外源融資能力的均值分析表4.7信息披露質(zhì)量可靠性和外源融資能力均值描述結(jié)果名稱個(gè)案數(shù)最小值最大值平均值標(biāo)準(zhǔn)偏差中位數(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)誤差偏度峰度企業(yè)規(guī)模206141.78.9771.00.0681.2221.020股權(quán)制衡度206141.78.