創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的財(cái)富變革

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的財(cái)富變革姜建清本次論壇的主題是“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的財(cái)富變革”，這是切中未來(lái)中國(guó)金融發(fā)展趨勢(shì)的重大命題?？v觀全球財(cái)富發(fā)展史，其演進(jìn)過(guò)程就是金融創(chuàng)新、金融變革和金融深化的歷程。金融創(chuàng)新是現(xiàn)代財(cái)富管理蓬勃興起的邏輯起點(diǎn)。上世紀(jì)70年代起，金融創(chuàng)新尤其是各類交易工具、衍生產(chǎn)品與場(chǎng)外市場(chǎng)快速興起，顯著拓展了財(cái)富管理的投資空間，改變了資產(chǎn)組合與運(yùn)營(yíng)模式。80年代，巨量的社會(huì)財(cái)富積累與龐大的居民養(yǎng)老需求催生了財(cái)富管理的跨越式發(fā)展，養(yǎng)老基金在全球財(cái)富管理行業(yè)占據(jù)20%-30%的市場(chǎng)份額。90年代以來(lái)，金融脫媒及混業(yè)經(jīng)營(yíng)使財(cái)富管理服務(wù)成為商業(yè)銀行的主流業(yè)務(wù)，離岸市場(chǎng)和跨境財(cái)富管理的快速發(fā)展，科技與金融的高度融合，也都深刻改變了財(cái)富管理的經(jīng)營(yíng)模式、制勝要素和競(jìng)爭(zhēng)格局。半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，全球財(cái)富管理成功站在了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融市場(chǎng)繁榮、監(jiān)管改革深化、社會(huì)財(cái)富聚集、人口結(jié)構(gòu)變遷、科技金融興起、全球化浪潮等歷次重大變革的“風(fēng)口”，這背后始終貫穿的是創(chuàng)新基因，始終依靠的是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。在金融創(chuàng)新的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)下，2013年全球財(cái)富管理規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的68.7萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)2020年將突破100萬(wàn)億美元大關(guān)。以史為鑒可以知興替。今年一季度，中國(guó)財(cái)富管理規(guī)模首次突破65萬(wàn)億人民幣，即使剔除重復(fù)計(jì)算，這一數(shù)字也在40萬(wàn)億左右。中國(guó)財(cái)富管理規(guī)模之龐大，在全球屈指可數(shù)。展望未來(lái)，眾多的機(jī)遇與挑戰(zhàn)都將在中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)聚集，巨大的變革讓市場(chǎng)參與者或欣喜不已，或惶恐不安。這些變革包括第一，財(cái)富管理邁入新時(shí)期。當(dāng)前，中國(guó)的金融市場(chǎng)化、利率市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)，多層次資本市場(chǎng)日臻成熟，財(cái)富管理熱潮方興未艾。大型企業(yè)集團(tuán)越來(lái)越多地依賴債券、股票等直接融資工具，居民財(cái)富結(jié)構(gòu)也從單一的儲(chǔ)蓄存款更多地向理財(cái)、基金、股票、債券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域配置。拿工商銀行個(gè)人客戶理財(cái)與儲(chǔ)蓄存款的比例來(lái)看，幾年前還是1:9，現(xiàn)在已經(jīng)變成3:7，我們判斷，也許不到5年時(shí)間，就會(huì)演變成5:5。這些數(shù)字充分說(shuō)明，中國(guó)財(cái)富管理已經(jīng)邁入黃金發(fā)展期，巨額的財(cái)富積累催生市場(chǎng)繁榮，多樣化的理財(cái)需求呼喚更多的市場(chǎng)創(chuàng)新。第二，經(jīng)濟(jì)調(diào)整創(chuàng)造新需求。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)頭良好，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的新主體、新業(yè)態(tài)、新動(dòng)力加快孕育體制深化改革將激活數(shù)十萬(wàn)億國(guó)有資產(chǎn)；資產(chǎn)證券化已增長(zhǎng)至3300億元并蓄勢(shì)待發(fā)；國(guó)家推介的PPP項(xiàng)目總投資超過(guò)2萬(wàn)億，近日500億中央級(jí)PPP引導(dǎo)基金又獲批準(zhǔn)；亞洲發(fā)展銀行預(yù)計(jì)2020年亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8萬(wàn)億美元；未來(lái)10年“一帶一路”投資總量可能高達(dá)1.6萬(wàn)億美元。這些投融資機(jī)遇聯(lián)接了中國(guó)財(cái)富管理的供需兩端，既為財(cái)富管理的資金流向提供了蓄水池，又將社會(huì)財(cái)富積累轉(zhuǎn)化為有效投資。第三，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)差異化。有研究說(shuō)，2017年中國(guó)家庭財(cái)富將達(dá)到38萬(wàn)億美元。伴隨著財(cái)富迅速增長(zhǎng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)下降，人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生了差異，行為發(fā)生了分化，從更多關(guān)注資本的獲利，轉(zhuǎn)而更加冷靜地關(guān)注資產(chǎn)組合的安全性、收益性與流動(dòng)性之間的平衡，增值、保值、避險(xiǎn)、傳承、公益等訴求更趨多樣性。中高端理財(cái)和大眾理財(cái)及普惠金融的差異性擴(kuò)大，滿足不同客戶需求的普及型、定制型、個(gè)性化財(cái)富管理都蘊(yùn)含巨大的創(chuàng)新發(fā)展空間。從創(chuàng)造財(cái)富的第一代到傳承財(cái)富的第二代，管理財(cái)富方式也從親力親為轉(zhuǎn)向了委托代理，對(duì)財(cái)富管理的專業(yè)化要求不斷提高，追求差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)加速財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的能力提升。第四，資產(chǎn)配置走向全球化。中國(guó)新一輪高水平對(duì)外開(kāi)放、人民幣國(guó)際化、“一帶一路”布局及“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施，將推動(dòng)中國(guó)金融開(kāi)放的持續(xù)深化。目前RQFII獲批額度超過(guò)3800億元人民幣，QDII獲批額度接近900億美元，“滬港通”持續(xù)完善，“深港通”穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)際原油期貨等跨境金融工具加快上線，2萬(wàn)億離岸人民幣存款的盤活潛力巨大，中國(guó)對(duì)外投資可望超過(guò)外國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資。在此背景下，中國(guó)財(cái)富管理的創(chuàng)新發(fā)展正在沐浴全球化的歷史性機(jī)遇，財(cái)富投資者和管理者開(kāi)始在更大范圍內(nèi)尋找信息不對(duì)稱的商機(jī)，中國(guó)財(cái)富管理的機(jī)構(gòu)全球化、產(chǎn)品全球化開(kāi)始提速。第五，服務(wù)模式呈現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化。2014年中國(guó)網(wǎng)民人數(shù)超過(guò)6.4億，互聯(lián)網(wǎng)普及率高達(dá)48%，其中互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)客戶已接近8000萬(wàn)。目前工商銀行也是最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行客戶分別達(dá)到1.9億戶和1.6億戶，電子銀行業(yè)務(wù)占比達(dá)到87%，融E聯(lián)即時(shí)通訊客服迅猛發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，財(cái)富管理線上的標(biāo)準(zhǔn)化、自助化與線下的個(gè)性化、專業(yè)化呈現(xiàn)兩極分化的發(fā)展態(tài)勢(shì)，未來(lái)大眾的理財(cái)產(chǎn)品多數(shù)會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，專家服務(wù)亦會(huì)通過(guò)即時(shí)通訊提供?；ヂ?lián)網(wǎng)以開(kāi)放共享的模式，縮短了投融資雙方的距離，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，財(cái)富擁有者較大地掌握了信息的主動(dòng)權(quán)，這對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)更快捷、更便利、更匹配性聯(lián)接投融資雙方需求提出了更高的要求。面對(duì)上述五大新趨勢(shì)、新變革、新機(jī)遇，中國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，特別是大型商業(yè)銀行，要把財(cái)富管理的重點(diǎn)由“量”的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的提升，依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。第一，財(cái)富管理要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是本源，是金融持續(xù)繁榮的根基和依托，而金融危機(jī)的爆發(fā)多起源于金融業(yè)的脫實(shí)向虛。不同于西方影子銀行的發(fā)展道路，中國(guó)銀行業(yè)的理財(cái)資金投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，杠桿率普遍不高，且始終受到嚴(yán)格監(jiān)管，呈現(xiàn)健康發(fā)展的勢(shì)頭。未來(lái)，要堅(jiān)持中國(guó)特色的財(cái)富管理創(chuàng)新方向，密切跟進(jìn)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)、服務(wù)業(yè)成為第一大產(chǎn)業(yè)、流通行業(yè)大發(fā)展等新興業(yè)態(tài)中的有效融資需求，將金融創(chuàng)新與實(shí)業(yè)創(chuàng)新結(jié)合起來(lái)，創(chuàng)新產(chǎn)品，引導(dǎo)需求，發(fā)現(xiàn)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)增值，促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展。第二，打造財(cái)富管理的互聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)。從融資中介、支付中介向信息中介轉(zhuǎn)型是財(cái)富管理經(jīng)營(yíng)理念的一次重大變革，要打造財(cái)富管理的智能化超級(jí)信息服務(wù)平臺(tái)。要通過(guò)平臺(tái)推行標(biāo)準(zhǔn)化、全線上、可交易、自助服務(wù)為主的財(cái)富管理產(chǎn)品，全面提升客戶體驗(yàn)；要通過(guò)平臺(tái)將財(cái)富管理雙方的交易信息、金融信息、決策信息等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)集中儲(chǔ)存，形成準(zhǔn)確、真實(shí)、完整的信用狀況信息庫(kù)，構(gòu)筑財(cái)富管理的誠(chéng)信體系；要通過(guò)平臺(tái)及時(shí)、便捷、去通道化地匹配投融資雙方的金融需求，為客戶提供前瞻性、個(gè)性化、綜合化的財(cái)富管理方案。第三，構(gòu)筑全市場(chǎng)覆蓋的資產(chǎn)配置體系。要適應(yīng)財(cái)富結(jié)構(gòu)多元化的特征，運(yùn)用商業(yè)銀行在財(cái)富管理鏈條中承擔(dān)的清算結(jié)算、資產(chǎn)托管、銷售發(fā)行等多重角色，以及理財(cái)、商行、投行、基金、保險(xiǎn)、租賃等多牌照優(yōu)勢(shì)，連接貨幣、證券、商品等多個(gè)市場(chǎng)，拓展銀信、銀證、銀保、銀基多領(lǐng)域合作，為客戶提供增值、保值、避險(xiǎn)、傳承等多樣化服務(wù)。要適應(yīng)資產(chǎn)配置全球化的特征，商業(yè)銀行的財(cái)富管理要利用全球戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建內(nèi)外協(xié)同的全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和信息網(wǎng)絡(luò)，打造境內(nèi)外、多幣種、直接融資與間接融資相結(jié)合的資產(chǎn)配置體系。第四，創(chuàng)新拓展多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。中國(guó)財(cái)富管理的發(fā)展過(guò)程，伴隨著綜合化、全球化、跨市場(chǎng)的發(fā)展歷程。隨著經(jīng)濟(jì)金融改革開(kāi)放和中資企業(yè)“走出去”，利率、匯率、信用、市場(chǎng)等各類風(fēng)險(xiǎn)逐步增多，國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)也在增長(zhǎng)；高凈值客戶、養(yǎng)