中成藥市場(chǎng)分析

中成藥行業(yè)穩(wěn)定增加三大細(xì)分領(lǐng)域值得PE關(guān)注濟(jì)的高速發(fā)展，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)中成藥公司已達(dá)1300余家，可生產(chǎn)中成藥4000余種，中成藥的銷售占國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)份額的約為25%。ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，以來(lái)，國(guó)內(nèi)中成藥領(lǐng)域公司共完畢34筆私募融資交易，累計(jì)融資金額超出73.66億元，其中規(guī)模排名前十的交易總規(guī)模約46.05億元，重要投向心腦血管疾病用藥。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，由于支持中藥行業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的人口增加、老齡化、城鄉(xiāng)化等因素的持續(xù)存在，預(yù)計(jì)中成藥行業(yè)的這種穩(wěn)定增加態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，對(duì)于PE機(jī)構(gòu)而言，專注于心腦血管、抗腫瘤、呼吸系統(tǒng)等領(lǐng)域疾病的公司，投資價(jià)值值得關(guān)注。中成藥最貼近消費(fèi)者多領(lǐng)域存在優(yōu)勢(shì)中藥作為我國(guó)的民族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)久以來(lái)都是我國(guó)醫(yī)藥政策扶持的重要領(lǐng)域，除了植物藥以外，動(dòng)物藥如蛇膽、熊膽、五步蛇、鹿茸、鹿角，介殼類如珍珠、海蛤殼，礦物類如龍骨、磁石等都是用來(lái)治病的中藥，少數(shù)中藥源于外國(guó)，如西洋參。按加工工藝，中藥可分為中藥材，中藥飲片和中成藥，中藥材即原藥材，是生產(chǎn)中藥飲片的原料;中藥飲片是在中醫(yī)辨證論治理論指導(dǎo)下，根據(jù)之際的需要，對(duì)中藥材進(jìn)行炮制(凈制、切制、炮制等)后聲場(chǎng)的產(chǎn)成品;中成藥則是指直接用于人體疾病防治的傳統(tǒng)藥，涉及用中藥傳統(tǒng)制作辦法制作的多個(gè)蜜丸、水丸、沖劑、糖漿、膏藥等中成藥和用當(dāng)代制藥辦法制作的中藥片劑、針劑、膠囊、口服液等以及專作治病的藥酒。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，從當(dāng)今社會(huì)中藥的將來(lái)發(fā)展上看，采用中西結(jié)合的方式，主動(dòng)向當(dāng)代化中藥領(lǐng)域發(fā)展，是中藥產(chǎn)業(yè)獲得可持續(xù)性發(fā)展的重要途徑。秉承傳統(tǒng)中藥的經(jīng)驗(yàn)和臨床，依靠當(dāng)代先進(jìn)科學(xué)技術(shù)手段，恪守嚴(yán)格的規(guī)范原則，研究出優(yōu)質(zhì)、高效、安全、穩(wěn)定、質(zhì)量可控、服用方便，并含有當(dāng)代劑型的新一代中藥，符合并達(dá)成國(guó)際主流市場(chǎng)原則，最后將有望在國(guó)際上廣泛流通。從工業(yè)產(chǎn)值上來(lái)看，中成藥占比靠近80%，市場(chǎng)份額最大也最貼近消費(fèi)者，因此中成藥子行業(yè)更含有關(guān)注與研究?jī)r(jià)值。我國(guó)的中藥歷史悠久，通過(guò)數(shù)千年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)早已經(jīng)形成了比較成熟的民族醫(yī)藥體系，長(zhǎng)久以來(lái)，中藥行業(yè)始終是我國(guó)重點(diǎn)激勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，受到了政策的大力扶持。隨著數(shù)年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展快速，產(chǎn)值年均遞增16.6%，高于GDP增速，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一，而中成藥在醫(yī)藥行業(yè)中增加又最為強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)中成藥公司達(dá)1300余家，可生產(chǎn)中成藥4000余種，中成藥的銷售占國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)份額的比例約為25%。由于支持中藥行業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的人口增加、老齡化、城鄉(xiāng)化等因素的持續(xù)存在，預(yù)計(jì)中成藥行業(yè)的這種穩(wěn)定增加態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。年，國(guó)內(nèi)中成藥累計(jì)銷售收入3378.67億元，占醫(yī)藥制藥業(yè)比重為(下列簡(jiǎn)稱“占比”)23.27%，同比增加34.76%(見(jiàn)圖1);累計(jì)利潤(rùn)總額372.44億元，占比24.92%，同比增加40.42%(見(jiàn)圖2)。盈利方面，年中成藥毛利率為31.57%，仍處在歷史較低水平;稅前利潤(rùn)率為11.02%，處在中成藥稅前利潤(rùn)率的歷史較高水平(見(jiàn)圖3)。在政策的傾斜和市場(chǎng)需求上升的影響下，未來(lái)該行業(yè)的良好增加勢(shì)頭有望得到保障。圖1.02-.12中成藥累計(jì)產(chǎn)品銷售收入及增加狀況圖2.02-.12中成藥累計(jì)利潤(rùn)總額及增加狀況圖3.02-.12毛利率、期間費(fèi)用率以及稅前利潤(rùn)率狀況細(xì)分類別上看，心腦血管用藥是中藥的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，穩(wěn)居樣本醫(yī)院購(gòu)進(jìn)金額首位，近年來(lái)市場(chǎng)份額始終保持在36%以上，市場(chǎng)份額為37.71%;抗腫瘤用藥始終排在購(gòu)藥金額的第2位，占醫(yī)院終端藥品購(gòu)進(jìn)金額的15.94%;排名第3的細(xì)分類別，呼吸系統(tǒng)疾病用藥占醫(yī)院終端藥品購(gòu)進(jìn)金額的10.97%;骨骼肌肉系統(tǒng)疾病也是中藥占據(jù)優(yōu)勢(shì)的治療領(lǐng)域之一，其樣本醫(yī)院購(gòu)進(jìn)金額占比達(dá)成8.28%;消化系統(tǒng)疾病用藥樣本醫(yī)院購(gòu)藥金額占比為6.18%，排名第5，但份額在不?？s小，重要是由于細(xì)分類別胃病與肝病用藥增加較為平穩(wěn);中藥在婦科用藥中優(yōu)勢(shì)比較明顯，其份額占比呈上升趨勢(shì)，醫(yī)院終端市場(chǎng)份額為5.29%，排名第6位(見(jiàn)圖4、圖5)。中藥用藥份額較大的幾個(gè)領(lǐng)域是中藥相對(duì)于化學(xué)藥、生物藥較為有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，如各類慢性病、老年病、大病種的輔助治療等等領(lǐng)域。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，心腦血管、抗腫瘤、呼吸系統(tǒng)中成藥行業(yè)，對(duì)于PE投資者來(lái)說(shuō)可能意味著更多的機(jī)會(huì)。圖4-臨床用藥中藥重要類別銷售格局圖5臨床用藥中藥各類別銷售格局心腦血管疾病：中藥傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域心腦血管疾病，又稱為循環(huán)系統(tǒng)疾病，循環(huán)系統(tǒng)指人體內(nèi)運(yùn)輸血液的器官和組織，重要涉及心臟、血管(動(dòng)脈、靜脈、微血管)，能夠細(xì)分為急性和慢性，普通都是與動(dòng)脈硬化有關(guān)。這些疾病都有著相似的病因、病發(fā)過(guò)程及治療辦法。心血管疾病現(xiàn)在是全世界造成人類死亡的首位疾病，全球心血管病藥物市場(chǎng)總規(guī)模已超出1000億美元。世界衛(wèi)生組織預(yù)計(jì)每年有1750萬(wàn)人死于心血管疾病和腦卒中，占全部死亡的1/3，我國(guó)每年死于心血管疾病者近300萬(wàn)人，而患有各類心血管疾病危險(xiǎn)因素的人群數(shù)量也已通過(guò)億?，F(xiàn)在生活水平的日益提高使得我國(guó)正進(jìn)入心血管疾病暴發(fā)的“窗口期”，擁有心血管藥品龐大的消費(fèi)群體?，F(xiàn)在我國(guó)心腦血管藥品在我國(guó)藥品市場(chǎng)規(guī)模中僅次于抗感染藥品，位居第2位，其中化學(xué)藥占據(jù)主導(dǎo)地位，比重達(dá)成了66.34%，中成藥占了33.66%。近幾年，心腦血管中成藥在整個(gè)心腦血管用藥所占比重逐年上升，而化學(xué)藥的所占比重則呈逐年下降的態(tài)勢(shì)。相對(duì)于化學(xué)藥品，中藥更擅長(zhǎng)治療慢性疾病、適宜病后調(diào)理，心血管治療領(lǐng)域?qū)儆谥嗅t(yī)藥傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。在京滬津穗等特大及中型都市，中藥類心血管病制劑早已“東風(fēng)壓倒西風(fēng)”，成為醫(yī)藥市場(chǎng)上的主導(dǎo)品種。表1心腦血管疾病現(xiàn)狀我國(guó)心腦血管中成藥市場(chǎng)規(guī)模逐年增加，4年來(lái)的復(fù)合年平均增加率達(dá)成16.7%，高于整個(gè)心腦血管用藥市場(chǎng)15.8%的復(fù)合年平均增加率，也高于心腦血管化學(xué)藥市場(chǎng)15.3%的復(fù)合年平均增加率。我國(guó)心血管中成藥的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)348億元，與單一成分的西藥制劑相比，中藥心血管制劑構(gòu)成藥品及化學(xué)成分眾多，多個(gè)成分能夠互相配伍協(xié)同發(fā)揮治療作用，因而含有“多靶點(diǎn)、多效應(yīng)”優(yōu)勢(shì)作用。心血管中成藥公司前四位市場(chǎng)占有率不大于35%，屬于低集中寡占型市場(chǎng)。從整個(gè)心血管中成藥大品種格局來(lái)看，已基本被分別為銀杏、丹參、三七及燈盞花四個(gè)系列制劑產(chǎn)品占據(jù)，國(guó)內(nèi)大部分中成藥廠家均以生產(chǎn)這四大系列產(chǎn)品為主，樣本醫(yī)院心血管類藥品單品銷售排行前列的藥物，也大部分出自這四個(gè)品種。表2心腦血管用藥中成藥四大系列腫瘤疾?。褐参锼幊煞旨爸谐伤庝N售規(guī)模居前腫瘤是機(jī)體在多個(gè)致瘤因子的作用下，引發(fā)細(xì)胞遺傳物質(zhì)變化，造成基因體現(xiàn)失常，細(xì)胞異常增殖而形成的新生物，可分為良性腫瘤和惡性腫瘤兩大類，惡性腫瘤現(xiàn)在是我國(guó)居民疾病死亡病因排名第一的疾病。人口年紀(jì)構(gòu)造是影響腫瘤發(fā)病率的決定性因素，據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均年紀(jì)每增加1歲，惡性腫瘤發(fā)病率就上升11.44/10萬(wàn)，65歲以上人群的發(fā)病率是總體人群的5倍以上，而我國(guó)現(xiàn)在正處在一種快速老齡化的歷史進(jìn)程當(dāng)中，老齡化率從1982年的4.9%上升到了的9.1%(見(jiàn)圖6)。城鄉(xiāng)化帶來(lái)的飲食和生活方式變化以及激增的生活壓力，無(wú)疑是都市結(jié)直腸癌和乳腺癌發(fā)病率高企的罪魁禍?zhǔn)?，而青少年血液系統(tǒng)惡性腫瘤發(fā)病率的上升與城鄉(xiāng)化進(jìn)程中的環(huán)境污染有著必然的聯(lián)系。圖61982年-65歲以上人口數(shù)量及比例表3腫瘤疾病現(xiàn)狀近年來(lái)，抗腫瘤用藥規(guī)模始終保持30%以上的快速增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)其在我國(guó)醫(yī)院用藥市場(chǎng)銷售規(guī)模已突破400億。隨著中國(guó)人口老齡化、環(huán)境惡化以及診療水平和人們對(duì)于本身健康的關(guān)注，惡性腫瘤及其衍生領(lǐng)域用藥份額將進(jìn)一步提高(見(jiàn)圖7)。從都市樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)來(lái)看，植物藥成分類抗腫瘤藥及中成藥類抗腫瘤藥銷售規(guī)模處在市場(chǎng)前兩位。由于中藥注射劑作用靶點(diǎn)多、對(duì)正常細(xì)胞殺傷較小，在腫瘤疾病治療上含有一定優(yōu)勢(shì)，加之相對(duì)西藥產(chǎn)品，價(jià)格較低，因此成為這一領(lǐng)域的重要用藥，需求提高空間非常值得看好(見(jiàn)圖8)。圖7-抗腫瘤藥市場(chǎng)規(guī)模圖8樣本醫(yī)院抗腫瘤藥各類別藥品占比狀況呼吸系統(tǒng)疾?。合抻每股氐膶⒋呱谐伤幨袌?chǎng)呼吸系統(tǒng)疾病是一種常見(jiàn)病，重要病變?cè)跉夤?、支氣管、肺部及胸腔，自從年暴發(fā)SARS以來(lái)，呼吸系統(tǒng)疾病受到人們普遍的關(guān)注。我國(guó)呼吸系統(tǒng)疾病的患病率約在6.94%左右，全國(guó)每年有8000多萬(wàn)人患有呼吸系統(tǒng)疾病，都市和農(nóng)村呼吸系統(tǒng)疾病病死率均排名第4。在疾病構(gòu)成上，急性鼻咽炎、哮喘、扁桃體氣管炎、慢性支氣管炎這四大常見(jiàn)疾病占整個(gè)呼吸系統(tǒng)疾病的80%左右，其中哮喘占比最大(45%)。在臨床應(yīng)用上，哮喘治療藥品重要為化學(xué)藥，而在防止以及OTC市場(chǎng)上，中成藥卻占有相對(duì)較高的比例。由于中成藥往往含有止咳、消炎、祛痰、平喘等多重功效，專門用于平喘的藥品不多，因此呼吸系統(tǒng)的中成藥市場(chǎng)也重要集中在清熱解毒抗炎和平咳止喘的療效治療上。根據(jù)南方所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，呼吸系統(tǒng)用藥在中國(guó)醫(yī)院終端中成藥藥品市場(chǎng)占比為11.51%，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超出150億元?；谖覈?guó)抗生素藥品濫用的現(xiàn)實(shí)及清熱解毒類中成藥對(duì)抗生素含有一定的替代性邏輯，ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域?qū)⒅鸩匠蔀橹谐伤幍牧硪粋€(gè)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。呼吸系統(tǒng)疾病用藥分為5個(gè)亞類：清熱解毒用藥、止咳祛痰平喘用藥、感冒用藥、咽喉用藥、呼吸道疾病其它用藥，其中以清熱解毒類主導(dǎo)，占比58%。醫(yī)院用藥市場(chǎng)中，至呼吸系統(tǒng)類中成藥始終呈上升趨勢(shì)，年增加率為17.35%，年增加率為27.84%，年增加率為16.89%。其中的增加率最高，重要因素是甲流疫情暴發(fā)。零售市場(chǎng)中，感冒用藥類前10位品牌市場(chǎng)集中度為30.64%，中成藥品牌占3個(gè);止咳化痰用藥類前10位品牌市場(chǎng)集中度為41.80%，中成藥品牌占6個(gè);咽喉用藥類前10位品牌市場(chǎng)集中度為47.80%，中成藥品牌占9個(gè)，中成藥在呼吸系統(tǒng)用藥零售市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。圖9樣本醫(yī)院呼吸系統(tǒng)類中成藥各類別占比狀況PE機(jī)構(gòu)親密關(guān)注將來(lái)回報(bào)可期根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)，以來(lái)，國(guó)內(nèi)中成藥領(lǐng)域公司共完畢34筆私募融資交易，累計(jì)融資金額超出73.66億元，其中規(guī)模排名前十的交易總規(guī)模約46.05億元，重要投向心腦血管疾病用藥(見(jiàn)表4);PE機(jī)構(gòu)參加上市定增的公司有羚銳制藥、海南海藥、紫鑫藥業(yè)、江中藥業(yè)、康恩貝等，具體細(xì)分領(lǐng)域重要集中在消化系統(tǒng)疾病、骨科系統(tǒng)疾病、安神養(yǎng)腦等領(lǐng)域。表4至今中成藥公司融資規(guī)模TOP10現(xiàn)在A股上市公司中中成藥類公司約有54家，約占A股醫(yī)藥上市公司的1/3，具體細(xì)分領(lǐng)域重要集中在心腦血管、外科、抗腫瘤、婦科、骨科肌肉等疾病用藥領(lǐng)域(見(jiàn)表5)。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，隨著藥