23Q3債基季報(bào)分析：績(jī)優(yōu)債基票息為主杠桿久期下降

證券研究報(bào)告績(jī)優(yōu)債基票息為主，杠桿久期下降——23Q3債基季報(bào)分析23Q3債基規(guī)模上升，債券倉(cāng)位表現(xiàn)分化。（1）債基規(guī)模續(xù)增，混合型基金和貨基規(guī)模下降。（2）公募基金債券倉(cāng)位繼續(xù)上行1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中債基、貨基債券倉(cāng)位分別下行0.05pcts、上行1.76pcts。（3）債基主要增持中票，減持金融債和政金債。23Q3純債基&混合債基分析重倉(cāng)券1）前5名重倉(cāng)券集中度整體續(xù)降。（2）純債基增持政府債、混合債基增持可轉(zhuǎn)債、金融債分化。（3）債基重倉(cāng)城投債規(guī)模環(huán)比增多、AAA級(jí)占比回升，在高資質(zhì)區(qū)域的集中度基本持平。降杠桿、降久期。（1）純債基&混合債基的久期在19年以來(lái)同期中處于偏低水平，短期&中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)&二級(jí)債基的久期均值水平分別縮下降。短期&中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)、混合二級(jí)的杠桿率均值水平環(huán)比分別-5.2pct、-2.3pct、-2.8pct、-1.3pct。23Q3績(jī)優(yōu)債基如何增厚收益1）基金季報(bào)顯示績(jī)優(yōu)基金業(yè)績(jī)主要采用業(yè)績(jī)排名前10%的基金）的組合久期、杠桿率水平與整體水平進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果顯示：績(jī)優(yōu)純債基&混合債基的久期分化、杠桿偏防御，可見(jiàn)主要盈利方式還是票息。（3）將績(jī)優(yōu)基金各券種倉(cāng)位水平與整體進(jìn)行對(duì)比。分析顯示：績(jī)優(yōu)純債基&混合債基業(yè)績(jī)均是依靠信用債票息。轉(zhuǎn)債方面，績(jī)優(yōu)混合一級(jí)債基的轉(zhuǎn)債持倉(cāng)水平相比于整體小幅偏低，混合二級(jí)債基則偏高。.風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、信用風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遺漏或偏差。2固定收益研究—固定收益專題報(bào)告21.規(guī)模：債基規(guī)模上升，混合型和貨基規(guī)模下降 52.債券倉(cāng)位：表現(xiàn)分化 52.1各類型基金債券倉(cāng)位分化，貨基上升債基略降 52.2債基主要增持中票，減持金融債和政金債 53.重倉(cāng)券分析：城投下沉力度減弱，純債基金增持利率債 63.1重倉(cāng)券集中度持續(xù)下降 63.2純債基增持政府債、混合債基增持可轉(zhuǎn)債、金融債分化 63.3高等級(jí)城投債占比提升 74.純債基&混合債基：降杠桿、降久期 85.績(jī)優(yōu)基金策略：信用票息為主 93固定收益研究—固定收益專題報(bào)告3 圖1各類型基金規(guī)模（資產(chǎn)凈值，億元）及占比變動(dòng)（百分點(diǎn)） 5圖2公募基金規(guī)模（資產(chǎn)凈值，億元）及環(huán)比增速（%） 5圖323Q3各類型基金債券倉(cāng)位（債券市值占基金資產(chǎn)總值比，%） 5圖423Q3債券型基金持券市值變動(dòng)（億元） 6圖523Q3前5重倉(cāng)債券市值合計(jì)占債券總投資市值比（%） 6圖6短期純債型基金債券持倉(cāng)規(guī)模變動(dòng)及占比（億元，%） 7圖7中長(zhǎng)期純債型基金債券持倉(cāng)規(guī)模變動(dòng)及占比（億元，%） 7圖8混合一級(jí)債基債券持倉(cāng)規(guī)模變動(dòng)（億元）及占比變動(dòng) 7圖9混合二級(jí)債基債券持倉(cāng)規(guī)模變動(dòng)（億元）及占比變動(dòng) 7圖10重倉(cāng)券中城投債資質(zhì)分布（占比，%） 7圖1123Q3純債基&混合債基重倉(cāng)券中城投債資質(zhì)變動(dòng) 8圖12純債基和混合債基組合久期水平（均值，年） 8圖13純債基和混合債基杠桿率走勢(shì)（均值，%） 9圖1423Q3業(yè)績(jī)較好的純債基&混合債基杠桿率對(duì)比（%） 圖1523Q3業(yè)績(jī)較好的純債基&混合債基久期對(duì)比（年） 圖1623Q3業(yè)績(jī)前10%短期純債型基金各債券持倉(cāng)占比（%） 圖1723Q3業(yè)績(jī)前10%中長(zhǎng)期純債型基金各債券持倉(cāng)占比（%） 圖1823Q3業(yè)績(jī)前10%混合一級(jí)債基各債券持倉(cāng)占比（%） 圖1923Q3業(yè)績(jī)前10%混合二級(jí)債基各債券持倉(cāng)占比（%） 4固定收益研究—固定收益專題報(bào)告4表目錄表1績(jī)優(yōu)短期純債基&混合一二級(jí)債基債券持倉(cāng)策略匯總（截至23/9/30，%） 表2績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基金的債券持倉(cāng)策略匯總（截至23/9/30，%2-1） 表3績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基金的債券持倉(cāng)策略匯總（截至23/9/30，%2-2） 表4混合一二級(jí)債基債券持倉(cāng)策略匯總（截至23/9/30，%） 指數(shù)型基金債券型基金（右軸）指數(shù)型基金債券型基金（右軸）5固定收益研究—固定收益專題報(bào)告5債基規(guī)模續(xù)增，混合型基金和貨基規(guī)模下降。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023Q3公募基金規(guī)模環(huán)比下降約2000億元至27.2萬(wàn)億元，其中債券型基金、股票型基金分別大幅增加1374億元、1226億元，混合型基金和貨基分別下降3993億元、870億元。從占比來(lái)看，債券型基金、股票型基金占比分別提升0.7pcts、0.5pcts，混合型基金占比下降1.3pcts，其余類型基金占比變動(dòng)不大?；鸱蓊~方面，股票型基金份額增加最為顯著、其次是債券型基金。20000-1000-2000-3000-4000-5000規(guī)模變動(dòng)規(guī)模變動(dòng)占比變動(dòng)（右軸）0%-1%-2%圖2公募基金規(guī)模（資產(chǎn)凈值，億元）及環(huán)比300000250000200000150000100000500000規(guī)模(億元)環(huán)比增速（右軸）8%6%4%2%0%-2%-4%16Q317Q318Q319Q320Q321Q322Q323Q32.1各類型基金債券倉(cāng)位分化，貨基上升債基略降23Q3公募基金債券倉(cāng)位（債券持倉(cāng)市值占基金總值比）繼續(xù)上行1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中指數(shù)型基金債券倉(cāng)位下行0.72pcts，股票型和債券型基金分別略下行0.06、0.05pcts。貨幣型、混合型基金的債券持倉(cāng)市值占基金資產(chǎn)總值環(huán)比分別上行1.76、0.22pcts。其中貨幣型、混合型、股票型基金的債券倉(cāng)位分別處于16年以來(lái)90%、7%、27%分位數(shù)（季度數(shù)據(jù)）。4020公募基金貨幣型基金混合型基金16/917/918/919/920/921/922/923/92.2債基主要增持中票，減持金融債和政金債6固定收益研究—固定收益專題報(bào)告6三季度，金融債（包含銀行二永等，但剔除政金債）和政金債在債基持倉(cāng)市值中占比回落，分別下降0.9pcts、1.1pcts至58%、37%。降幅位列其后的是同業(yè)存單，占比下降0.3pcts。其余券種占比均為提升或變動(dòng)不大，其中，中票占比提升幅度最大（0.6pcts）。8006004002000-200-400-600-800-1000-1200市值變動(dòng)(億元)本報(bào)告對(duì)短期純債型基金&中長(zhǎng)期純債基金（同時(shí)滿足無(wú)大額贖回+非攤余成本法債基的條件，下同）混合債券一級(jí)基金&混合債券二級(jí)基金（同時(shí)滿足23Q3轉(zhuǎn)債倉(cāng)位小于10%+剔除轉(zhuǎn)債后債券倉(cāng)位不低于90%+無(wú)大額贖回的條件，下同）進(jìn)行分析，具體從前5名重倉(cāng)債券市值合計(jì)占債券總投資市值平均比重來(lái)看，至23Q3短期&中長(zhǎng)期純債基、混合一二級(jí)債基的重倉(cāng)券集中度均繼續(xù)走低，環(huán)比下行幅度在0.6~4.7pct區(qū)間。5954494439342924中長(zhǎng)期純債型基金混合債券型一級(jí)基金中長(zhǎng)期純債型基金混合債券型一級(jí)基金混合債券型二級(jí)基金15/916/917/918/919/920/921/922/923/93.2純債基增持政府債、混合債基增持可轉(zhuǎn)債從23Q3重倉(cāng)券持有市值環(huán)比變動(dòng)來(lái)看：純債基重倉(cāng)券主要增持政府債和城投債、減持政金債；短期純債基金減持金融債但中長(zhǎng)期純債基金增持?；旌弦欢?jí)債基增持可交可轉(zhuǎn)債、減持政金債；混合一級(jí)債基減持金融債但混合二級(jí)債基增持。7固定收益研究—固定收益專題報(bào)告23Q3占比（右軸）400-20-4023年Q3較23年Q2重倉(cāng)券券種規(guī)模變動(dòng)70%60%50%40%30%20%10%-10%7固定收益研究—固定收益專題報(bào)告23Q3占比（右軸）400-20-4023年Q3較23年Q2重倉(cāng)券券種規(guī)模變動(dòng)70%60%50%40%30%20%10%-10%23Q3占比變動(dòng)（百分點(diǎn)，右軸）642023年Q3較23年Q2重倉(cāng)券券種規(guī)模變動(dòng)43210圖6短期純債型基金債券持倉(cāng)規(guī)模變動(dòng)及占比400-20-40-60-80-10023年Q3較23年Q2重倉(cāng)券券種規(guī)模變動(dòng)50%40%30%20%-10%23Q3占比（右軸）400-10-20-3023年Q3較23年Q2重倉(cāng)券券種規(guī)模變動(dòng)23Q3占比變動(dòng)（百分點(diǎn)，右軸）642023Q3債基重倉(cāng)城投債規(guī)模環(huán)比增多、AAA級(jí)占比回升。其中有評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)的債券（此處僅考慮有評(píng)級(jí)且評(píng)級(jí)為非A-1的重倉(cāng)券，可能會(huì)造成有誤差，下同）中AAA級(jí)占比回升3pct，AA+級(jí)占比下降2pct，AA級(jí)占比略降1pct，顯示資質(zhì)下沉力度減弱。70%60%50%40%30%20%10%0%23Q223Q323Q2AAAA+AAAA+城投債重倉(cāng)券在高資質(zhì)區(qū)域的集中度基本持平。整體來(lái)看，城投債重倉(cāng)券中在高資質(zhì)區(qū)域（廣東、上海、浙江、北京、福建、江蘇、山東、安徽、湖北、河北等）的合計(jì)占比基本持平在67%。其中，23Q3純債基金城投債重倉(cāng)券中上海、廣西、河北、四川、8固定收益研究—固定收益專題報(bào)告8安徽省北京市福建省甘肅省廣東省廣西海南省河北省河南省黑龍江湖北省湖南省吉林省江蘇省江西省遼寧省山西省陜西省上海市四川省天津市新疆浙江省重慶市山西等地區(qū)AAA級(jí)債券占比下降較為明顯，新疆、天津等地區(qū)AAA級(jí)債券占比大幅上升。安徽省北京市福建省甘肅省廣東省廣西海南省河北省河南省黑龍江湖北省湖南省吉林省江蘇省江西省遼寧省山西省陜西省上海市四川省天津市新疆浙江省重慶市23Q3AAA級(jí)占比變動(dòng)（百分點(diǎn)，右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%504030200-10-20-30純債基&混合債基的久期在19年以來(lái)同期中處于偏低水平。23Q3短期&中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)&二級(jí)債基的久期均值水平分別縮短0.12年、0.17年、0.20年、0.05年至0.83年、1.80年，1.64年、1.93年。從季節(jié)性來(lái)看，混合一級(jí)債基的久期為18年以來(lái)同期的最低水平，其余類型債基的久期為18年以來(lái)同期次低水平。4.03.53.02.52.01.51.00.50.0短期純債型基金中長(zhǎng)期純債型基金混合債券型一級(jí)基金混合債券型二級(jí)基金17年Q117年Q217年Q317年Q418年Q118年Q218年Q318年Q419年Q119年Q219年Q319年Q420年Q120年Q220年Q320年Q421年Q121年Q221年Q321年Q422年Q122年Q222年Q322年Q423年Q123年Q223年Q3純債基&混合債基杠桿均繼續(xù)下降。至23Q3短期&中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)、混合二級(jí)的杠桿率均值水平環(huán)比分別-5.2pct、-2.3pct、-2.8pct、-1.3pct至113.2%、120.6%、123.5%、116.6%，但均為20年以來(lái)同期最高水平。9固定收益研究—固定收益專題報(bào)告9135130125120115110短期純債型基金中長(zhǎng)期純債型基金混合債券型一級(jí)基金混合債券型二級(jí)基金17年Q117年Q217年Q317年Q418年Q118年Q218年Q318年Q419年Q119年Q219年Q319年Q420年Q120年Q220年Q320年Q421年Q121年Q221年Q321年Q422年Q122年Q222年Q322年Q423年Q123年Q223年Q3我們選取23Q3純債基&混合債基業(yè)績(jī)總回報(bào)排名前列的基金進(jìn)行分析（在第3章節(jié)基金篩選的基礎(chǔ)上，刪除定期開放基金、刪除近一年以來(lái)最大回撤在同類產(chǎn)品的10%分位數(shù)下方的基金）。今年Q2債市牛陡行情，債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。今年二季度資金面整體保持平穩(wěn)，整體來(lái)看債市呈牛陡行情，1Y、10Y國(guó)債利率分別下行36BP、22BP。23Q2基金合計(jì)規(guī)在1.54%~2.19%、1.52%~3.39%、1.53%~1.79%、1.55%~1.67%。今年Q3資金面邊際收緊，短債利率大幅上行，穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期升溫，債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)回落。今年三季度債市利率先下后上，短端利率上行幅度較大。7月資金面維持平穩(wěn)偏松，債市受穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期博弈影響先漲后跌。8月資金面邊際收斂，央行超預(yù)期非對(duì)稱降息落地，債市牛平行情。9月資金面緊平衡，政策預(yù)期升溫，債市熊平行情。整體來(lái)看，7/3-9/28期間1Y、10Y國(guó)債利率分別上行33BP、3BP。2023年三季度基金合計(jì)規(guī)模1-10億元、10-50億元、50-100億元、100億元以上績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基金業(yè)績(jī)大體在0.88~2.04%、0.88~1.79%、0.89~1.31%、0.89~0.98%，較23Q2普遍下降。23Q3績(jī)優(yōu)債基又是如何穩(wěn)住收益的呢？具體從三個(gè)方面來(lái)看：其一、基金季報(bào)顯示績(jī)優(yōu)基金業(yè)績(jī)主要采用信用票息策略，杠桿久期偏中性或防御。三季度信用利差普遍壓縮、化債工作推進(jìn)提升城投債市場(chǎng)信心。大多數(shù)績(jī)優(yōu)債基都表示以中高等級(jí)信用債票息策略為主，部分基金表示擇優(yōu)配置短久期城投債或進(jìn)行適當(dāng)下沉。杠桿和久期方面大多適度偏防御或維持中性，尤其是在8月降息（OMO利率下調(diào)10BP、MLF利率下調(diào)15BP）之后止盈情緒升溫。除了票息策略之外，績(jī)優(yōu)基金還通過(guò)獲取波段操作價(jià)差收益、騎乘策略獲取期限利差收益、挖掘具有性價(jià)比的信用標(biāo)的、配置含權(quán)債和永續(xù)債等方式來(lái)增厚收益。對(duì)于后市，績(jī)優(yōu)債基在季報(bào)中的表態(tài)有1）在經(jīng)濟(jì)基本面弱修復(fù)的環(huán)境下，債券收益率大概率以區(qū)間震蕩為主，票息策略仍然占優(yōu)，同時(shí)也將繼續(xù)關(guān)注債市的交易性機(jī)會(huì)，在適當(dāng)機(jī)會(huì)通過(guò)中長(zhǎng)久期利率品種博取超額收益。（2）經(jīng)濟(jì)還是維持一個(gè)弱復(fù)蘇的格局，通脹壓力很小，貨幣政策易松難緊，維持債券市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)可控、收益率易下難上的判斷。（3）后續(xù)資產(chǎn)配置上將繼續(xù)對(duì)長(zhǎng)端債券收益率走勢(shì)保持跟蹤，當(dāng)性價(jià)比再次凸顯時(shí)可以考慮參與波段性機(jī)會(huì)。固定收益研究—固定收益專題報(bào)告表1績(jī)優(yōu)短期純債基&混合一二級(jí)債基債券持倉(cāng)策略匯總規(guī)模類型基金代碼基金經(jīng)理基金簡(jiǎn)稱23Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）基金規(guī)模（合計(jì),億元）近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）23Q3業(yè)績(jī)歸因1-10億元015809.OF013838.OF014882.OF013351.OF012563.OF007754.OF008448.OF000503.OF014740.OF016871.OF016693.OF014490.OF013751.OF白潔,朱水媚趙慧,黃軒陳健賓,毛從容歐陽(yáng)帆楊龍龍陳希希,王珊倪莉莎周珂,張旭東蔡瑋菁,程嘉偉許健國(guó)泰君安君添利中短債發(fā)起A中銀恒嘉60天滾動(dòng)持有短債A鑫元悅享60天滾動(dòng)持有中短債國(guó)泰君安君添利中短債發(fā)起A中銀恒嘉60天滾動(dòng)持有短債A鑫元悅享60天滾動(dòng)持有中短債A中加聚安60天滾動(dòng)持有中短債發(fā)起2.76保持合適的久期和杠桿比例，擇機(jī)參與波段投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)配置短期限高等級(jí)信用債，合理分配類屬資產(chǎn)比例。三季度產(chǎn)品規(guī)模有略微的增長(zhǎng)，經(jīng)理抓住申購(gòu)的有利時(shí)機(jī)適時(shí)增配絕對(duì)收益較高的信用債，并維持了較短的久期。保持倉(cāng)位和久期的靈活性。在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，買入久期適當(dāng)票息相對(duì)較高的中高等級(jí)信用債，獲得穩(wěn)穩(wěn)的票息收益。另外，在市場(chǎng)資金面穩(wěn)定的情況下，保持一定的杠桿水平，獲得穩(wěn)定的套息收益。-有期短債債券A上銀慧永利中短期債券A堅(jiān)持以中高等級(jí)中短久期信用債及利率債投資為主，組合于7月底開始逐步調(diào)降了久期及杠桿上銀慧永利中短期債券A1.018.32.64以配置短期債券1.018.32.64以配置短期債券為主，在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極挖掘高性價(jià)比債券。中信建投景和中短債A財(cái)通資管鴻商中短債A1.02中信建投景和中短債A財(cái)通資管鴻商中短債A 通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)高性價(jià)比的城投債，采取 堅(jiān)持配置中短期中高等級(jí)債券。以獲取票息收益為主要目標(biāo)，相較于較長(zhǎng)持有期產(chǎn)華富吉富30天滾動(dòng)持有中短債A品，短期滾動(dòng)產(chǎn)品我們更注重持有期勝率與預(yù)期收益的達(dá)成率。因此管理人團(tuán)隊(duì)精選對(duì)主體把握度高、久期短、波動(dòng)較小的個(gè)券，謹(jǐn)慎使用華富吉富30天滾動(dòng)持有中短債A渤海匯金30天滾動(dòng)持有中短債發(fā)起A浙商匯金雙月鑫60天滾動(dòng)持有中短債A中信建投穩(wěn)益90天滾動(dòng)持有中短債A渤海匯金30天滾動(dòng)持有中短債發(fā)起A浙商匯金雙月鑫60天滾動(dòng)持有中短債A中信建投穩(wěn)益90天滾動(dòng)持有中短債A2.87本季度根據(jù)財(cái)政、地產(chǎn)和化債政策，結(jié)合匯率對(duì)資金面影響程度，增配了信用債，拉長(zhǎng)信用債久期。2.87組合提高流動(dòng)性強(qiáng)的債券資產(chǎn)，久期和杠桿操作更加頻繁，非偏利率品種降低組合持倉(cāng)，控制該部分債券資產(chǎn)久期。10-50億元015832.OF005350.OF013964.OF017529.OF016160.OF014815.OF933333.OF004907.OF徐沛琳景輝,王憲彪,徐娟陳佶,王棟王順利,趙鼎龍王珊楊嚴(yán)永贏宏泰短債A諾德短債A達(dá)誠(chéng)定海雙月享60天滾動(dòng)持有短債A財(cái)通安益中短債債券A天弘安恒60天滾動(dòng)持有短債財(cái)通資管鴻慧中短債發(fā)起式A國(guó)信安泰中短債債券A長(zhǎng)安泓灃中短債債券A4.424.35產(chǎn)品操作上以信用債票息策略打底為基礎(chǔ)，利率債波段交易增厚整體組合收益。信用債主要選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)承擔(dān)重要職能的主平臺(tái);利率債波段交易則根據(jù)利率交易框架內(nèi)指標(biāo)的觀察和判斷擇機(jī)操作增厚組合收益。以政策性金融債、中高等級(jí)信用債為主要投資品種。以持有到期的信用票息策略為基礎(chǔ)，適當(dāng)提高了組合的久期和杠桿水平，同時(shí)利用部分倉(cāng)位抓取利率波段交易機(jī)會(huì)。組合整體保持短久期策略，在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，同時(shí)平衡流動(dòng)性和收益率，配置上關(guān)注中短久期、中高等級(jí)品種，適當(dāng)增加杠桿力求增厚組合收益。組合仍然執(zhí)行反脆弱的短債增強(qiáng)策略，由于提前預(yù)期三季度市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)加大，因此長(zhǎng)端增強(qiáng)倉(cāng)位提前做了止盈，整個(gè)三季度底倉(cāng)維持短久期票息策略，組合凈值表現(xiàn)也較為平穩(wěn)，并且在市場(chǎng)調(diào)整末期對(duì)高性價(jià)比的中短端高流動(dòng)性品種進(jìn)行了加倉(cāng)操作。本報(bào)告期產(chǎn)品主要配置于中短久期信用債，精選高性價(jià)比個(gè)券，以票息策略為主，整體維持適當(dāng)?shù)慕M合久期，靈活調(diào)整杠桿水平，保持組合流動(dòng)性，并加大信用債交易力度，通過(guò)實(shí)現(xiàn)資本利得提升了產(chǎn)品收益。在3季度主動(dòng)加大短端品種的配置并降低杠桿。100億元以上005725.OF016239.OF李達(dá)夫李俊江國(guó)投瑞銀恒澤中短債債券A泰信添鑫中短債債券A2.98近期信用債收益率的回升也給配置帶來(lái)了一定的空間，在流動(dòng)性大概率逐步轉(zhuǎn)松的狀態(tài)在報(bào)告期內(nèi)適當(dāng)壓降組合久期，提升高流動(dòng)性資產(chǎn)占比，嚴(yán)控組合信用風(fēng)險(xiǎn)和久期敞口，注重保持組合的流動(dòng)性，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化積極優(yōu)化組合配置結(jié)構(gòu)。固定收益研究—固定收益專題報(bào)告表2績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基金的債券持倉(cāng)策略匯總（截至23/9/30，%2-1）規(guī)模類型基金代碼基金經(jīng)理基金簡(jiǎn)稱23Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）基金規(guī)模（合計(jì),億元）近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）23Q3業(yè)績(jī)歸因1-101-10億元012931.OF006725.OF003214.OF012392.OF009252.OF003517.OF000931.OF010733.OF008684.OF970146.OF007611.OF000898.OF006405.OF007336.OF006747.OF000694.OF007554.OF004838.OF015243.OF005853.OF006242.OF005996.OF006980.OF003290.OF007676.OF017214.OF李銘一李一碩李文程金之潔魏偉陶尹斌,丁宇佳盧賢?？兹敢︽呃蛏瘌櫡遐w慧張婉玉宋東旭,楊彬司馬義買買提楊獻(xiàn)忠,盧賢海王侃吳冰燕廖新昌,王宏平安雙季盈6個(gè)月持有債券A國(guó)泰豐盈純債債券A易方達(dá)富惠純債債券A興銀穩(wěn)安60天滾動(dòng)持有債券A蜂巢添元純債A國(guó)泰潤(rùn)利純債債券國(guó)壽安保尊益信用純債債券紅塔紅土瑞景純債A寶盈盈旭純債債券A穩(wěn)達(dá)三個(gè)月滾動(dòng)持有債券A匯安裕和純債債券A華富恒穩(wěn)純債債券A華富恒盛純債債券A匯安嘉盛純債債券A東海祥利純債鑫元鴻利A財(cái)通恒利債券信澳安益純債債券東興連裕6個(gè)月滾動(dòng)持有債A財(cái)通聚利債券寶盈盈潤(rùn)純債債券國(guó)投瑞銀順昌純債債券國(guó)壽安保泰恒純債債券長(zhǎng)城久穩(wěn)債券A蜂巢添匯純債A興華安聚純債A2.762.712.512.462.992.50報(bào)告期內(nèi)，本基金主要配置中高等級(jí)信用債獲取票息收益，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整組合的杠桿和久期，同時(shí)適當(dāng)進(jìn)行信用債和利率債的波段交易來(lái)增厚組合收益。組合在三季度繼續(xù)保持長(zhǎng)久期信用策略，并適當(dāng)提高杠桿靈活參與利率債波段操作，取得了不錯(cuò)的收益。組合以中短期信用債投資策略為主，主要關(guān)注1-3年期品種的票息配置價(jià)值，并積極參與騎乘策略，同時(shí)保持適度的杠桿水平。操作方面，組合根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)節(jié)奏及時(shí)調(diào)整組合久期及杠桿水平。具體而言，7月初大幅提升久期水平及杠桿水平，充分獲取收益率下行階段的資本利得和套息收益。政治局會(huì)議之后，逐步減持收益率下行至低位的信用個(gè)券，補(bǔ)倉(cāng)部分高流動(dòng)性資產(chǎn)，小幅降注重凈值平穩(wěn)，盡可能控制回撤。本基金在三季度整體維持了中性的久期和杠桿水平，以票息策略為主，主要配置中高評(píng)級(jí)城投債。并通過(guò)利率債操作，獲取了部分資本利得。在三季度末，考慮到貨幣市場(chǎng)利率高企，組合降低了杠桿水平。組合在3季度內(nèi)維持中性久期和杠桿。本基金以中短期限信用債為主要投資標(biāo)的。在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中小幅提升杠桿和組合久報(bào)告期內(nèi)，本基金維持了中高等級(jí)信用債持倉(cāng)。資產(chǎn)配置上，組合持倉(cāng)品種仍以AA+以上國(guó)企信用債為主，投資策略方面，利率債可根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期差增強(qiáng)波段操作，信用債持續(xù)優(yōu)化精選個(gè)券，不宜過(guò)度下沉資質(zhì)。本基金結(jié)合資金面的特征，適時(shí)調(diào)整杠桿水平，保持杠桿率的彈性，同時(shí)，把握政策面預(yù)期的拐點(diǎn)，相應(yīng)調(diào)整組合久期，以適應(yīng)收益率整體走勢(shì)。信用債投資方面，結(jié)合信用利差的走勢(shì)變化，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)挖掘有性價(jià)比的信用標(biāo)的。本基金三季度在純債策略相比上半年略偏保守防御，適當(dāng)了降低了久期和杠桿，以防止在利率高波動(dòng)期凈值波動(dòng)過(guò)大。同時(shí)，組合降低了長(zhǎng)久期利率債交易策略，更側(cè)重信用債票息策略，以相對(duì)厚的票息彌補(bǔ)利率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的凈值波動(dòng)。三季度整體操作思路為季度初維持高杠桿和久期，季度末降低杠桿和久期。底倉(cāng)以中短端利率債為主，交易盤以三年、五年、十年活躍券為主，季度末減少波段交易，少量波段操作以快進(jìn)快出為準(zhǔn)則。信用債偏好短久期城投，持有至到期為主，避2.14本報(bào)告期內(nèi)，本基金重點(diǎn)配置了優(yōu)質(zhì)信用債，在保證流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下2.142.042.044.102.684.124.594.804.034.48在三季度中，組合維持一定杠桿，久期動(dòng)態(tài)靈活調(diào)整。在投資運(yùn)作上，本基金保持了較好的流動(dòng)性，以中短久期高等級(jí)信用債為主要配置，其中信用債以AAA國(guó)企為主要配置方向，杜絕資質(zhì)下沉;久期以1年左右期限為主，獲得穩(wěn)定票息和杠桿收益，同時(shí)通過(guò)含權(quán)債和永續(xù)債來(lái)增厚收益。抓住9月末的債市調(diào)整機(jī)保持信用債資產(chǎn)的配置比例，并且保持高流動(dòng)性資產(chǎn)的配置比例，在目前市場(chǎng)狀態(tài)下依組合整體保持短久期策略，在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，同時(shí)平衡流動(dòng)性和收益率，配置上關(guān)注中短久期、中高等級(jí)品種，適當(dāng)增加杠桿力爭(zhēng)增厚組合收益。報(bào)告期內(nèi)，本基金維持了高收益城投債持倉(cāng)。-投資運(yùn)作方面本基金在降息前提高組合久期，獲取波段收益，季末前積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，提高組合流動(dòng)性，控制凈值回撤。三季度，組合配置兼顧利率及信用品種，精選信用債個(gè)券，繼續(xù)持有風(fēng)險(xiǎn)可控，具備一定票面收益的信用品種，維持組合短久期及高流動(dòng)性，操作以票息策略及杠桿策略后續(xù)本產(chǎn)品將繼續(xù)維持中性運(yùn)作。本基金本報(bào)告期內(nèi)以信用債票息策略為主。固定收益研究—固定收益專題報(bào)告表3績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基金的債券持倉(cāng)策略匯總（截至23/9/30，%2-2）規(guī)模類型基金代碼基金經(jīng)理基金簡(jiǎn)稱23Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）基金規(guī)模（合計(jì),億元）近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）23Q3業(yè)績(jī)歸因10-5010-50億元014876.OF002438.OF007167.OF003440.OF007560.OF016406.OF000497.OF005448.OF010440.OF002929.OF003417.OF013672.OF008765.OF163907.OF007546.OF015746.OF007941.OF006929.OF007311.OF011489.OF004061.OF002996.OF008566.OF017708.OF485119.OF003155.OF015590.OF006210.OF005345.OF003289.OF006411.OF006212.OF003742.OF003837.OF魏建鄭振源康釗王闖霍順朝柳楊,杜鈞天張婉玉周建樹,徐銘浩景輝,趙滔滔于渤洋袁素萬(wàn)莉,洪陽(yáng)場(chǎng)魏泰源邵強(qiáng)劉舒樂(lè),劉力寧倪玉娟李維康王帥田業(yè)鈞王一兵,張賀章孫蕾馮彬,朱黎明彭朝陽(yáng)張建,李琪李敏王霈魏建鄭雪瑩楊嚴(yán)鄭振源王霈劉長(zhǎng)俊金鴻峰,王作舟車日楠長(zhǎng)城瑞利債券A創(chuàng)金合信尊盛純債債券華安安和債券A招商招享純債A國(guó)聯(lián)恒鑫純債A格林泓旭利率債財(cái)通純債債券A諾安聯(lián)創(chuàng)順鑫債券A諾德安鴻博時(shí)聚盈純債債券中加豐澤純債債券國(guó)聯(lián)安恒悅90天持有債券A中加瑞享純債債券A中海惠裕債券發(fā)起式(LOF)融通增享純債債券A博時(shí)四月享120天持有期債券A恒生前海恒揚(yáng)純債債券A博時(shí)富融純債債券方正富邦添利純債A創(chuàng)金合信雙季享6個(gè)月持有期A華夏鼎隆債券A長(zhǎng)信穩(wěn)健純債債券A蜂巢添盈純債A長(zhǎng)盛盛啟債券A工銀信用純債債券A中加豐尚純債債券A長(zhǎng)城聚利債券A東方臻寶純債債券A長(zhǎng)安泓潤(rùn)純債債券A創(chuàng)金合信尊泰純債債券中加頤智純債債券東方臻選純債債券A匯安嘉匯純債債券A東方臻享純債債券A0.880.880.880.890.890.890.900.900.900.910.920.920.940.940.940.940.950.950.970.990.990.9920.02.832.843.323.342.582.832.483.354.103.433.263.523.093.802.87-本基金以信用持有策略為主，注重票息收入。同時(shí)，適當(dāng)增加強(qiáng)地區(qū)地方債的配置，以及短期限、高票息利率債品種，提升杠桿收益。本組合堅(jiān)持信用債主投資策略，精選信用基本面穩(wěn)健個(gè)券，取得了較為穩(wěn)健的回報(bào)。債券投資方面，本組合在市場(chǎng)收益率波動(dòng)過(guò)程中積極調(diào)整倉(cāng)位，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，努力提高組合收益。本基金采取相對(duì)穩(wěn)健的配置策略，適當(dāng)調(diào)整組合杠桿、久期，配置上以中高等級(jí)信用債和利率債為主。本基金在8月中下旬逐漸切換成防御性久期，在政府債發(fā)行高峰過(guò)后，融資需求將進(jìn)入較長(zhǎng)一段時(shí)間的下行期，如果經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇斜率不及預(yù)期，將擇機(jī)調(diào)整組合的久期水同007554.OF-同005350.OF--本基金報(bào)告期內(nèi)保持了票息策略，關(guān)注交易性機(jī)會(huì)增厚收益。-堅(jiān)持中長(zhǎng)久期和中高杠桿策略，并繼續(xù)逐步配置信用債。產(chǎn)品后續(xù)資產(chǎn)配置上將繼續(xù)對(duì)長(zhǎng)端債券收益率走勢(shì)保持跟蹤，當(dāng)性價(jià)比再次凸顯時(shí)可以考慮參與波段性機(jī)會(huì)。后續(xù)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)基本面弱修復(fù)的環(huán)境下，債券收益率大概率以區(qū)間震蕩為主，票息策略仍然占優(yōu)。組合以中高資質(zhì)信用債和中短久期利率債為主。短期來(lái)看銀行間流動(dòng)性量較足但是價(jià)格有所抬升，債券組合將保持較高的靈活性，以票息收入為主，同時(shí)我們也將繼續(xù)關(guān)注債市的交易性機(jī)會(huì)，在適當(dāng)機(jī)會(huì)通過(guò)中長(zhǎng)久期利率品種博取超額收益。 1.0320.74.02-1.0410.83.62-1.0410.21.0410.22.94。1.0610.13.74-組合持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了不斷優(yōu)化調(diào)整。一方面，降低了組合久期和杠桿水平，在信用上進(jìn)一步提升了債券主體的整體信用等級(jí)，同時(shí)精挑細(xì)選了一些區(qū)域利差有可能壓縮的 1.0811.73.34城投債;另一方面，通過(guò)對(duì)信用利差、行業(yè)利差、區(qū)域利差、品種利差的比較，將性價(jià)比低的債券替換成了性價(jià)比高的債券，同時(shí)結(jié)合對(duì)市場(chǎng)的判斷，產(chǎn)品適度進(jìn)行了波段操作。20.532.720.039.43.592.943.693.723.803.804.714.504.325.437.115.49對(duì)債券資產(chǎn)配置了合理的倉(cāng)位和久期，并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行了一定的波段操作。本基金在三季度適當(dāng)降低了組合持倉(cāng)水平，維持了短久期信用債的投資策略。整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)還是維持一個(gè)弱復(fù)蘇的格局，通脹壓力很小，貨幣政策易松難緊，我們維持債券市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)可控、收益率易下難上的判斷。本基金追求收益穩(wěn)健增長(zhǎng)，將組合久期控制在2以下，信用債方面適度追求阿爾法收益，組合靜態(tài)收益較高，杠桿維持在中性偏低水平，基本做到了低回撤收益中性的目報(bào)告期內(nèi)本基金投資策略分析報(bào)告期內(nèi)，本基金以中短久期、中高等級(jí)信用債配置為主，并擇機(jī)參與利率債波段操作增厚組合收益。本基金三季度仍維持配置為主、重視票息的策略。在三季度中期小幅降低組合久期，收益率調(diào)整后加大配置力度。在當(dāng)前基本面現(xiàn)狀較弱、預(yù)期向上的環(huán)境下，新增配置以中短久期信用債為主，期望以穩(wěn)健策略獲取票息價(jià)值。同006411.OF-報(bào)告期內(nèi)，本基金持倉(cāng)以利率債和城投為主，增厚了組合收益。同004907.OF同002438.OF-報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品以持有中性久期的信用債為主，保持一定杠桿水平，并對(duì)城投債進(jìn)行了適度下沉，以期獲得穩(wěn)定的票息收入，同時(shí)擇機(jī)進(jìn)行了波段操作以增厚產(chǎn)品收益。同007336.OF報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品以持有中性久期的信用債為主，保持一定杠桿水平，并對(duì)城投債進(jìn)行了適度下沉，以期獲得穩(wěn)定的票息收入，同時(shí)擇機(jī)進(jìn)行了波段操作以增厚產(chǎn)品收益。50-10050-100億元002817.OF007744.OF003102.OF010232.OF003547.OF014195.OF歐陽(yáng)倩蓉,王闖王貴君王貴君丁宇佳,李謙劉濤鄭宇光,張安格招商招恒純債A長(zhǎng)盛安逸純債A長(zhǎng)盛盛裕純債A國(guó)壽安保泰安純債債券鵬華豐祿債券泰信添利30天持有期債券發(fā)起式A0.890.900.900.960.9867.195.353.766.255.899.92.914.055.582.783.274.49同003440.OF同003102.OF報(bào)告期內(nèi)本基金投資策略分析報(bào)告期內(nèi)，本基金在操作中嚴(yán)格遵守基金合同要求構(gòu)建投資組合。組合持倉(cāng)以存在票息優(yōu)勢(shì)信用債為主，整體久期偏短。三季度組合久期、杠桿基本維持穩(wěn)定，維持高等級(jí)信用債的配置比例。本基金在季度內(nèi)仍然采用利率策略，在8月降息前逐步提高組合久期并維持中性偏高的杠桿，并在降息后收益率快速下行階段擇機(jī)對(duì)彈性倉(cāng)位進(jìn)行有節(jié)奏的止盈，獲取了較為良好的收益。在債券的配置上，我們以高等級(jí)信用債配置為主。8月開始逐步止盈中長(zhǎng)久期信用債，并擇機(jī)使用高流動(dòng)性標(biāo)的進(jìn)行波段操作增厚收益。9月市場(chǎng)企穩(wěn)后開始重新逐步增配高等級(jí)信用債。三季度，本基金規(guī)模增長(zhǎng)較快，重點(diǎn)配置了中短久期信用債，繼續(xù)堅(jiān)守低波動(dòng)純債基的基金定位，嚴(yán)控投資組合信用風(fēng)險(xiǎn)和凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。100100億元以上000914.OF400030.OF閆沛賢吳萍萍中加純債債券東方添益?zhèn)?.890.980.98131.7103.94.00同013351.OF本季度基金仍然以信用債的投資配置為主，在嚴(yán)格把控信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，挖掘個(gè)券3.30的超額收益機(jī)會(huì);利率債投資方面，繼續(xù)保持靈活適度操作，擇機(jī)參與波段機(jī)會(huì)。本季度組合在平衡收益率水平與風(fēng)險(xiǎn)后，增加了一定短久期城投債的配置。固定收益研究—固定收益專題報(bào)告?zhèn)愋鸵?guī)模類型基金代碼基金經(jīng)理基金簡(jiǎn)稱23Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）基金規(guī)模（合計(jì),億元）近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)（%）23Q3業(yè)績(jī)歸因混合債券型一級(jí)基金1-101-10億元970084.OF970136.OF970148.OF970022.OF970129.OF016510.OF970024.OF華達(dá)李石,劉錕李石,劉錕王琳,徐華王琳,徐華軒璇汪志健,樊艷國(guó)聯(lián)匯富債券A銀河季季增利三個(gè)月滾動(dòng)持有債券A銀河雙季增利六個(gè)月持有債券A信達(dá)豐睿信達(dá)月月盈30天持有債券嘉實(shí)年年紅一年持有債券發(fā)起式A華安證券聚贏一年持有A4.04.243.463.483.333.484.95-同970148.OF本基金采用了穩(wěn)健的投資策略，以中高等級(jí)、中短久期信用債為主要投資標(biāo)的，并根據(jù)資金面情況適時(shí)調(diào)整杠桿率?？赊D(zhuǎn)債方面，報(bào)告期內(nèi)可轉(zhuǎn)債維持較低的倉(cāng)位，配置了部分估值及價(jià)格相對(duì)較低的品種。三季度，債券方面，本集合計(jì)劃主要配置中短久期、中高評(píng)級(jí)的信用債，并根據(jù)市場(chǎng)行情的變化調(diào)整倉(cāng)位;轉(zhuǎn)債方面，本集合計(jì)劃配置了部分券商轉(zhuǎn)債。同970022.OF組合報(bào)告期維持了中性的杠桿水平，并靈活調(diào)整久期，以結(jié)構(gòu)性策略創(chuàng)造超額收益。轉(zhuǎn)債部分以中低價(jià)策略挖掘?yàn)橹?。?bào)告期內(nèi)，本基金遵循穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則，根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。債券組合以中高等級(jí)信用債為主，控制組合久期，適當(dāng)運(yùn)用杠桿，提高組合收益;控制可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，根據(jù)結(jié)構(gòu)性行情適度調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。10-50億元970107.OF970039.OF潘一菲王圳杰東海證券海鑫雙悅3個(gè)月滾動(dòng)持有債券型A天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)債A34.77維持低杠桿運(yùn)作，新增中高評(píng)級(jí)、中短久期債券資產(chǎn)配置，后續(xù)會(huì)繼續(xù)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債情況做好投資匹配，堅(jiān)持票息策略?？紤]到絕對(duì)收益率下行較多，組合于7月底8月初轉(zhuǎn)向防御性的“短久期”、“低杠桿”策略，及時(shí)獲利一部分收益率下行幅度較大的信用債，降低組合倉(cāng)位。債券市場(chǎng)經(jīng)歷一定調(diào)整后，組合于9月末將逆回購(gòu)倉(cāng)位切換回債券倉(cāng)位，適度提升組合久期和杠桿。50-100億元970056.OF華達(dá)國(guó)聯(lián)金如意3個(gè)月滾動(dòng)持有債券A38.73.64同970084.OF混合債券型二級(jí)基金1-101-10億元970086.OF970072.OF970063.OF016804.OF樊艷,劉杰張欣,劉杰樊艷,張鈺柳楊,李玉杰華安證券合贏三個(gè)月持有債券華安證券合贏添利債券華安證券合贏六個(gè)月持有格林聚享增強(qiáng)債券A0.760.830.830.93.83.763.243.77同970024.OF嚴(yán)控產(chǎn)品組合久期和杠桿水平，合理降低產(chǎn)品投資組合的凈值波動(dòng)。同970024.OF同016406.OF其二、將績(jī)優(yōu)基金（各類型基金23Q3業(yè)績(jī)排名前10%1的基金）的組合久期、杠桿率水平與整體水平進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果顯示：績(jī)優(yōu)純債基&混合債基的久期偏短、杠桿偏防御，可見(jiàn)主要盈利方式還是票息。久期方面，績(jī)優(yōu)短期純債基、中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)債基、混合二級(jí)債基的組合久期分別低于各自整體水平0.12年、0.23年、0.66年、0.64年。杠桿方面，績(jī)優(yōu)短期純債基、中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)債基、混合二級(jí)債基的杠桿率平均值分別低于其整體水平5.3pct、3.0pct、8.1pct、12.1pct。整體業(yè)績(jī)前10%短期純債基金中長(zhǎng)期純債基金混合一級(jí)債基混合二級(jí)債基整體業(yè)績(jī)前整體業(yè)績(jī)前10%0.5短期純債基金中長(zhǎng)期純債基金混合一級(jí)債基混合二級(jí)債基固定收益研究—固定收益專題報(bào)告其三、將績(jī)優(yōu)基金各券種倉(cāng)位水平與整體進(jìn)行對(duì)比。分析顯示：績(jī)優(yōu)純債基&混合債基業(yè)績(jī)均是依靠信用債票息。具體來(lái)看，分析23Q3區(qū)間回報(bào)率排名前10%的純債型基金和混合債基可以看到：績(jī)優(yōu)短期&中長(zhǎng)期純債基、績(jī)優(yōu)混合一級(jí)&二級(jí)債基的利率債、金融債（剔除政金債）和存單倉(cāng)位均明顯低于整體水平（除了績(jī)優(yōu)混合二級(jí)債基利率債倉(cāng)位略高于整體僅信用債的倉(cāng)位大幅高于整體水平。轉(zhuǎn)債方面，績(jī)優(yōu)混合一級(jí)債基的轉(zhuǎn)債持倉(cāng)水平相比于整體小幅偏低，混合二級(jí)債基則偏高。400利率債金融債（剔除政金債）信用債可轉(zhuǎn)債同業(yè)存單整體業(yè)績(jī)前10%整體40200利率債金融債（剔除政金債）信用債可轉(zhuǎn)債同業(yè)存單整體業(yè)績(jī)前10%整體400利率債金融債（剔除政金債）信用債可轉(zhuǎn)債同業(yè)存單整體業(yè)績(jī)前10%整體40200利率債金融債（剔除政金債）信用債可轉(zhuǎn)債同業(yè)存單整體業(yè)績(jī)前10%整體風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、信用風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遺漏或偏差。1下下 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