我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率偏低的原因分析

我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率偏低的原因分析

一、投資和外需拉動(dòng)最近，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一些不平衡現(xiàn)象。主要表現(xiàn)為在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí),居民儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄超常增長(zhǎng),而最終消費(fèi)占GDP的比重逐年下降。在過去的20年中,以支出法計(jì)算,最終消費(fèi)占GDP的比重(最終消費(fèi)率)已經(jīng)從64.9%下降到50.0%(1986~2006),降低了約15個(gè)百分點(diǎn)。其中居民消費(fèi)占GDP比重從50.5%下降到了36.4%,降低了約14個(gè)百分點(diǎn)。最近5年來(lái),最終消費(fèi)率的下降尤為顯著,最終消費(fèi)比重和居民消費(fèi)比重分別下降了11個(gè)百分點(diǎn)和9個(gè)百分點(diǎn)。2006年的最終消費(fèi)率和居民最終消費(fèi)率均為新中國(guó)成立以來(lái)最低點(diǎn)(據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2006,2007)。今年以來(lái),若干近年來(lái)實(shí)施的改善收入結(jié)構(gòu)和鼓勵(lì)消費(fèi)的政策作用開始顯現(xiàn),消費(fèi)出現(xiàn)回升的趨勢(shì),并且拉升了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,在一定程度上帶動(dòng)了消費(fèi)品價(jià)格的上升。不過有跡象表明,價(jià)格上升更多地是由短期因素導(dǎo)致。目前還很難說(shuō)最終消費(fèi)率下降的總體趨勢(shì)已經(jīng)被遏制。事實(shí)上,要使最終消費(fèi)率恢復(fù)到一個(gè)比較合理的水平,還需要在今后若干年中保持消費(fèi)需求的較快增長(zhǎng)。儲(chǔ)蓄過高和消費(fèi)需求增長(zhǎng)滯后,必然在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上對(duì)有效需求形成影響,需要依賴高投資來(lái)彌補(bǔ),以避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速,并造成巨大的出口壓力。因此過去若干年來(lái),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴投資和外需拉動(dòng)。2006年,資本形成總額占GDP(支出法)的比重繼續(xù)保持在42.7%的高位,而凈出口額占GDP的比重則達(dá)到7.3%的歷史最高位(據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2007)。過高的儲(chǔ)蓄,以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資和外需的過度依賴,在過去一個(gè)時(shí)期帶來(lái)了一系列負(fù)面影響,這些負(fù)面影響目前都還沒有根本改變。它們表現(xiàn)在下面一些方面:第一,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過分依賴投資需求拉動(dòng),造成了能源和原材料需求的過快增長(zhǎng),導(dǎo)致能源和一些原材料短缺、進(jìn)口迅速增加、其國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上漲。這不僅導(dǎo)致我國(guó)貿(mào)易條件惡化,經(jīng)濟(jì)效益受損,而且導(dǎo)致溫室氣體排放迅速上升,環(huán)境污染日趨嚴(yán)重,同時(shí)也受到日益增強(qiáng)的國(guó)際輿論壓力。第二,投資過快增長(zhǎng)造成生產(chǎn)能力的過快增長(zhǎng),而新增的生產(chǎn)能力又需要新的需求來(lái)吸收。在消費(fèi)需求增長(zhǎng)滯后的情況下,要保持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng),就必須不斷靠更大規(guī)模的投資來(lái)創(chuàng)造新的需求,造成靠投資需求來(lái)拉動(dòng)投資的自我循環(huán)。過去若干年來(lái)資本形成占GDP的比重不斷上升,正是這種情況下維持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的必要條件。但由于投資不可能無(wú)限增長(zhǎng),因此經(jīng)濟(jì)始終會(huì)面臨生產(chǎn)過剩的潛在威脅。在某個(gè)特定的時(shí)點(diǎn)上,在某些外界因素的誘發(fā)下,就有可能出現(xiàn)通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退。過去一個(gè)時(shí)期以來(lái),我國(guó)的絕大部分工業(yè)制成品都或多或少存在產(chǎn)能過剩、競(jìng)爭(zhēng)過度的問題,導(dǎo)致價(jià)格不斷下降。只是因?yàn)椴糠洲r(nóng)產(chǎn)品、能源和服務(wù)業(yè)價(jià)格的上升,才基本平衡了總體價(jià)格水平,沒有造成通貨緊縮。最近一個(gè)時(shí)期由于消費(fèi)需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)和肉類等食品供應(yīng)短缺,帶動(dòng)了總體價(jià)格水平上升。但隨著食品價(jià)格上升帶來(lái)的供給增加,這種現(xiàn)象很可能將在今后幾個(gè)月內(nèi)逐步得到緩解?，F(xiàn)在需要防止出現(xiàn)另一方面的問題,即鼓勵(lì)養(yǎng)豬等政策措施如果給得過度,有可能導(dǎo)致未來(lái)的肉類供給過剩和價(jià)格暴跌,從而損害農(nóng)民的利益。種種跡象表明,盡管未來(lái)一個(gè)時(shí)期有可能出現(xiàn)溫和的工資推動(dòng)型通脹,但并不存在嚴(yán)重通貨膨脹的內(nèi)在壓力。相反,導(dǎo)致產(chǎn)能過?，F(xiàn)象的根源并未根本消除。第三,在過去一個(gè)時(shí)期中,盡管投資增長(zhǎng)持續(xù)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),還是不足以吸收過大的儲(chǔ)蓄。這集中表現(xiàn)為銀行貸款與存款的差率不斷上升。金融機(jī)構(gòu)的全部本外幣存款余額在1986年只相當(dāng)于當(dāng)年GDP的52%,1996年為96%,2006年已經(jīng)相當(dāng)于當(dāng)年GDP的166%,總額接近35萬(wàn)億元。盡管投資在超常增長(zhǎng),金融機(jī)構(gòu)貸存比(貸款比存款)卻從1996年的89%一路下降到2006年的68%(據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1999、2006、2007),說(shuō)明有越來(lái)越多的儲(chǔ)蓄無(wú)法轉(zhuǎn)化為投資,導(dǎo)致銀行資金使用效率下降,流動(dòng)性過剩。第四,剩余資金在到處尋找出路,大量涌向房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)。過高的需求導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格和股市價(jià)格不斷飆升,持續(xù)偏離市場(chǎng)常規(guī)水平。這是造成房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫和股市泡沫不斷膨脹但長(zhǎng)時(shí)間不破裂的內(nèi)在原因。但這并不意味著泡沫永遠(yuǎn)不會(huì)破裂。我國(guó)股市的平均市盈率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正常水平,股市風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大。第五,儲(chǔ)蓄過高、消費(fèi)增長(zhǎng)滯后不但導(dǎo)致投資增長(zhǎng)過快,也將生產(chǎn)能力膨脹的壓力轉(zhuǎn)向出口。在內(nèi)需不足的壓力下,近年來(lái)出口和凈出口都呈加速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。在人民幣逐步升值的同時(shí),貿(mào)易順差不僅沒有下降,反而從2005年的1019億美元擴(kuò)大到2006年的1775億美元,2007年前7個(gè)月更達(dá)到1368億美元,比上年同期高出80%。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴外部需求的拉動(dòng),并正在向國(guó)際市場(chǎng)釋放過剩的產(chǎn)能。這引起了越來(lái)越多的國(guó)際貿(mào)易摩擦。一旦主要出口對(duì)象國(guó)采取嚴(yán)厲的貿(mào)易保護(hù)措施,就有可能使目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭嚴(yán)重受挫。事實(shí)上,導(dǎo)致凈出口持續(xù)增長(zhǎng)的原因主要不在于人民幣匯率過低,而在于內(nèi)需不足造成的出口壓力。與此同時(shí),外匯儲(chǔ)備過度增長(zhǎng),至2007年6月末已經(jīng)達(dá)到1.33萬(wàn)億美元(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,2007b)。過多的外匯儲(chǔ)備帶來(lái)了資金使用效率的下降和匯率風(fēng)險(xiǎn)的增加。上述這些情況說(shuō)明,要保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),必須恢復(fù)結(jié)構(gòu)均衡,提高消費(fèi)在GDP中的比重。為此,需要對(duì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄過度和消費(fèi)相對(duì)不足的內(nèi)在原因有一個(gè)更清醒的認(rèn)識(shí)。二、加大對(duì)低保和保障型社區(qū)儲(chǔ)蓄率的影響目前的儲(chǔ)蓄過度是過高的居民儲(chǔ)蓄和過大的企業(yè)儲(chǔ)蓄兩大原因造成的。2006年末,在總額34.8萬(wàn)億元的金融機(jī)構(gòu)人民幣存款中,居民儲(chǔ)蓄存款幾乎占了一半,達(dá)16.7萬(wàn)億元。從表1可見,一個(gè)時(shí)期以來(lái)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率一直在上升。農(nóng)村居民儲(chǔ)蓄率在上世紀(jì)90年代末以前一直在上升,在2005年以前的幾年中保持在高位,自2005年以來(lái)才發(fā)生了一定程度的回落。由于農(nóng)村居民收入遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn),城鄉(xiāng)居民加權(quán)平均的儲(chǔ)蓄率仍然保持了一定程度的上升態(tài)勢(shì)。造成儲(chǔ)蓄過度的另一來(lái)源是企業(yè)儲(chǔ)蓄過大。2006年,金融機(jī)構(gòu)存款中的企業(yè)存款接近12萬(wàn)億元,占存款總額的1/3強(qiáng)。企業(yè)儲(chǔ)蓄過大與國(guó)有企業(yè)缺乏向所有者分紅的制度有關(guān),這導(dǎo)致企業(yè)積累了過多的稅后利潤(rùn)。近年來(lái)能源和原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致能源和原材料生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)大量增加也是其中一個(gè)推動(dòng)因素。此外企業(yè)儲(chǔ)蓄也與現(xiàn)行稅收制度有關(guān)。下面將主要討論導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄率過高的原因。居民儲(chǔ)蓄率過高的首要原因是收入分配差距過大。眾所周知,高收入居民用于生活必需品消費(fèi)的比例遠(yuǎn)低于平均水平,而儲(chǔ)蓄率則遠(yuǎn)高于平均水平。當(dāng)收入分配更多地向高收入居民傾斜時(shí),就會(huì)導(dǎo)致更高的儲(chǔ)蓄率。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,歷年),2005年城鎮(zhèn)最高收入20%家庭的儲(chǔ)蓄率為32%,最低收入20%家庭的儲(chǔ)蓄率僅為8%。農(nóng)村最高收入與最低收入20%家庭的儲(chǔ)蓄率分別為41%和-45%(消費(fèi)超過收入)。農(nóng)村低收入居民之所以出現(xiàn)大幅度負(fù)儲(chǔ)蓄的情況,主要是因?yàn)橐粋€(gè)時(shí)期以來(lái)醫(yī)療和教育費(fèi)用過高,而他們的收入水平過低,不足以支付生活必需品加上必須的醫(yī)療和子女教育費(fèi)用,從而被迫負(fù)債消費(fèi)。一段時(shí)間以來(lái),我國(guó)居民收入差距在持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局居民家庭收入調(diào)查數(shù)據(jù)計(jì)算,在1995~2005年期間,城鎮(zhèn)最高收入與最低收入20%家庭的人均收入之比從4.1倍擴(kuò)大到5.7倍。同期農(nóng)村最高收入與最低收入20%家庭的人均收入之比從5.8倍擴(kuò)大到7.3倍(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,歷年)。而根據(jù)作者最近的研究,由于城鎮(zhèn)居民最高收入家庭的調(diào)查數(shù)據(jù)偏低,實(shí)際的城鎮(zhèn)收入差距應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于統(tǒng)計(jì)顯示的情況,而實(shí)際的高低收入居民儲(chǔ)蓄率差距也更大(王小魯,2007)。收入差距不斷擴(kuò)大,無(wú)疑是導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄率持續(xù)上升的主要原因。過高的居民儲(chǔ)蓄率也還有其他方面的原因。這主要與高昂的醫(yī)療和教育費(fèi)用,醫(yī)療與教育方面的公共服務(wù)缺失,以及過高的房地產(chǎn)價(jià)格有關(guān)。在醫(yī)療、教育費(fèi)用和商品房?jī)r(jià)格居高不下的情況下,中等以下收入居民為了應(yīng)對(duì)未來(lái)發(fā)生的治病、子女教育、買房等大額支出,不得不盡可能壓縮當(dāng)前消費(fèi)、提高儲(chǔ)蓄。上述情況近來(lái)發(fā)生了一定程度的改變。2004~2006年我國(guó)取消了農(nóng)業(yè)稅。2006~2007年我國(guó)農(nóng)村九年義務(wù)教育階段學(xué)雜費(fèi)全部免除。這兩項(xiàng)政策,對(duì)于緩解農(nóng)村低收入居民的生活壓力、減緩收入差距的擴(kuò)大、緩解儲(chǔ)蓄率過高的現(xiàn)象,已經(jīng)和正在產(chǎn)生直接的效果。目前,我國(guó)農(nóng)村正在全面推行低保制度和新型合作醫(yī)療制度。同時(shí)也在進(jìn)一步完善城市低保和其他社會(huì)保障制度。這些無(wú)疑將進(jìn)一步改善收入分配狀況,對(duì)于糾正由于國(guó)民收入分配偏差帶來(lái)的消費(fèi)不足和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡有非常重要的意義。今年以來(lái),我國(guó)消費(fèi)需求有明顯回升,帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),使結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象有所改善。這無(wú)疑與上述一系列政策調(diào)整有直接的關(guān)系。近來(lái),我國(guó)勞動(dòng)力供求狀況也發(fā)生了一定的變動(dòng)。一些地方出現(xiàn)了勞動(dòng)力短缺,多年不動(dòng)的非熟練工人工資水平也開始上升。這在總體上有利于縮小高低收入之間的差距,同時(shí)對(duì)于啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求也是一個(gè)利好消息。盡管工資成本的變化對(duì)于我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力會(huì)發(fā)生一些影響,但有利于提高出口產(chǎn)品附加值,促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)換代,也有利于對(duì)目前貿(mào)易順差過大局面的調(diào)整。不過,對(duì)于上述這些變化,目前還不能過分樂觀。收入分配差距過大的局面是長(zhǎng)期以來(lái)形成的,不可能在短期內(nèi)根本改變。特別重要的是,收入差距過大不僅僅表現(xiàn)在過去低收入居民收入增長(zhǎng)緩慢和缺乏公共服務(wù),同時(shí)也表現(xiàn)在由于公共管理制度不健全而導(dǎo)致的國(guó)民收入分配扭曲,特別是長(zhǎng)期以來(lái)腐敗嚴(yán)重,錢權(quán)交易盛行,少數(shù)人通過非法或非正當(dāng)渠道占有了國(guó)民收入中相當(dāng)大的份額