2023Q3基金持倉分析：增持消費減倉成長

核心提要2請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明2023年三季度主動權益類基金整體倉位水平環(huán)比變化不大，主板配置占比提升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板占比回落。風格上，大市值個股配置比例回升，中低估值個股持倉占比增加。行業(yè)上，成長板塊遭遇明顯減倉，新能源行業(yè)配置比例下降較多，消費板塊獲得明顯增配，食品飲料和醫(yī)藥生物持倉增幅居前，周期和大金融板塊配置比例均有一定回升，銀行、非銀金融仍處于顯著低配狀態(tài)。1、2023年三季度主動權益類基金收益下滑且跑輸基準，但整體股票倉位環(huán)比變化不大，前10大、20大持股集中度回升。2023年三季度伴隨國內(nèi)權益市場波動的加劇，主動權益類基金收益進一步下滑，股票基金指數(shù)下跌5.15%，跑輸同期滬深300指數(shù)1.69個百分點。從倉位看，三大類主動權益型基金股票倉位整體環(huán)比變化不大，前10大、20大持股集中度自2022年Q2以來首次回升。2、風格層面，2023年三季度大市值個股配置比例回升，中低估值個股持倉占比增加。市值方面，2023年三季度公募主動權益類基金持倉中，千億市值個股倉位回升，市值100-500億個股持倉占比回落。估值方面，持股估值中樞繼續(xù)下移，PE(TTM)50倍以上的高估值個股持倉占比繼續(xù)下降，PE(TTM)30倍以下中低估值個股配置比例提升。上市板層面，主板的配置比例回升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置比例回落。3、行業(yè)層面，2023年三季度成長板塊遭遇明顯減倉，倉位環(huán)比下降6.4個百分點，電子獲逆勢加倉，電力設備和計算機遭明顯減持。消費板塊獲得明顯增配，倉位環(huán)比上升3.3個百分點，食品飲料和醫(yī)藥生物持倉增幅居前，美容護理行業(yè)配置比例回落。周期板塊倉位環(huán)比回升1.8個百分點，基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前。大金融板塊持倉環(huán)比回升1.25個百分點，非銀金融、銀行配置比例增加，但仍處于顯著低配狀態(tài)。4、百億基金層面，根據(jù)三季度報告披露，2023Q3股票管理市值前10的基金經(jīng)理中，多數(shù)人對于后續(xù)市場表態(tài)樂觀。在29只股票市值過百億的主動權益類基金中，配置比例前五的行業(yè)分別為食品飲料（22.15%）、醫(yī)藥生物（20.27%）、電子（12.89%）、電力設備（8.77%）、傳媒（3.35%），環(huán)比增持居前的行業(yè)為醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融、汽車、傳媒，配置比例降幅居前的行業(yè)為電力設備、電子、通信。核心提要3請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明風險提示：樣本數(shù)據(jù)不足以代表整體水平；基于自我認知劃分與市場的偏差；數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方法存在誤差；2023年10月1日后市場行情快速變化導致持倉與目前有較大差異等。1.1

股票、混合與債券基金均跑輸基準2023年Q3權益市場震蕩回落，股票、混合與債券基金均跑輸基準。2023年Q3股票基金指數(shù)下跌5.15%，跑輸同期滬深300指數(shù)1.69個百分點，混合基金指數(shù)下跌5.52%，跑輸對應基準（40%滬深300+60%中證全債）3.77個百分點，債基指數(shù)上漲0.47%，跑輸中證全債指數(shù)0.36個百分點。整體而言，三季度伴隨國內(nèi)權益市場波動的加劇，股票及混合基金收益再度回落，且均跑輸基準。圖表1：2023年三季度，股票與混合基金指數(shù)分別下跌5.15%、5.52%，債基指數(shù)上漲0.47%4請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所1.2

主動權益類基金股票倉位環(huán)比變化不大5請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所2023年Q3三大類主動權益型基金股票倉位整體環(huán)比變化不大。今年Q2權益型基金股票倉位整體下降，Q3雖然市場繼續(xù)回調(diào)，但三大類主動權益型基金股票倉位環(huán)比變化不大，其中：普通股票型基金的股票倉位與2023Q2基本持平，錄得89.62%。偏股混合型基金的股票倉位環(huán)比2023Q2回升0.07個百分點，升至87.90%。靈活配置型基金的股票倉位環(huán)比2023Q2下降0.10個百分點，降至78.30%。圖表2：2023年Q3主動權益類基金股票倉位環(huán)比變化不大偏股型基金類別2023Q2倉位2023Q2倉位倉位變化普通股票型基金89.62%89.61%0.01%偏股混合型基金87.90%87.83%0.07%靈活配置型基金78.30%78.40%-0.10%1.3

持倉倉位：主動權益類基金股票倉位仍處于近五年高位主動權益型基金股票倉位仍處于近五年高位。2023年Q3普通股票、偏股混合、靈活配置型基金倉位分別為89.62%、87.90%、78.30%，倉位分別位于近五年75%、85%、95%的水平。圖表3：2023年Q3普通股票、偏股混合、靈活配置型基金股票倉位維持于近五年75%、85%、95%的水平6請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所2023年Q3普通股票型高倉位運作基金（股票倉位90%以上）占比有所下降。2023年Q3普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金中股票倉位處于90%以上的占比分別為57.28%、47.64%、33.81%，普通股票型高倉位運作基金占比環(huán)比Q2下降0.44個百分點。圖表4：2023年Q3與2023年Q2權益型基金倉位分布對比，普通股票型高倉位運作基金占比有所下降1.4

倉位分布：高倉位運作基金占比有所下降7請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所1.5

上市板：主板配置占比提升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置占比回落8請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所上市板2023Q3配置占比2023Q2配置占比2023Q1配置比例主板72.11%69.93%70.22%創(chuàng)業(yè)板18.33%19.90%20.56%科創(chuàng)板9.14%10.06%9.10%北交所0.13%0.12%0.12%圖表5：2023年Q3主板配置占比回升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置占比回落2023年Q3主動權益類基金對主板的配置占比回升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置占比回落。2023年Q3主動權益類基金對主板的配置比例分別為72.11%，環(huán)比Q2回升2.19個百分點。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的配置比例為18.33%、9.14%，環(huán)比Q2分別回落1.57和0.63個百分點。北交所配置比例為0.13%，環(huán)比Q2基本持平。2.2

風格：千億市值個股倉位回升，市值500億以下個股持倉占比回落2023年Q3千億市值個股倉位回升，市值500億以下個股持倉明顯回落。2023年Q3公募基金1000億以上市值個股倉位止跌回升，其中5000億以上市值個股持倉比例環(huán)比Q2上升0.52個百分點，升至16.87%；500-1000億市值個股配置比例環(huán)比上升1.29個百分點至15.33%，但100至500億市值個股持倉占比環(huán)比明顯回落，由33.79%降至32.29%。圖表6：

2023年Q2千億市值個股倉位回升，市值100至500億市值個股持倉占比明顯回落9請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所2.3

風格：高估值持倉占比下降，中低估值配置比例提升2023年Q3高估值個股持倉占比下降，PE（TTM）30倍以下中低估值個股配置比例提升。2023年Q3基金持倉PE(TTM)50倍以上的高估值個股占比由2023年Q2的22.60%大幅下降至16.35%；PE(TTM)30-50倍的個股占比由2023年Q2的22.92%進一步降至20.80%；與此同時，PE(TTM)0-30倍的中低估值個股配置比例由2023年Q2的48.94%提升至57.09%，環(huán)比增加8.15個百分點。圖表7：2023年Q2高估值個股持倉占比下降，PE（TTM）30倍以下中低估值個股配置比例提升10請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所2.4

風格：上游原料與下游消費持倉占比提升，中游制造倉位明顯回落2023年Q3基金持倉中，上游原料與下游消費板塊持倉占比提升，中游制造板塊倉位明顯回落。為了更好地體現(xiàn)公募基金在產(chǎn)業(yè)鏈上的配置變化，我們根據(jù)申萬一級行業(yè)，將股票風格分為上游原料、中游制造、下游消費、金融房建以及支持服務五類。統(tǒng)計顯示，2023年Q3，公募基金持倉中下游消費板塊配置比例由2023年Q2的37.6%回升至40.4%，倉位上升；中游制造板塊遭遇減持，持倉占比環(huán)比下降3.9個百分點；上游原料板塊配置比例環(huán)比回升1.6個百分點，倉位回升至10.5%；金融房建制造板塊配置比例由2023Q2的5.2%上升至6.5%；支持服務板塊配置比例環(huán)比下降1.7個百分點，倉位降至10.3%。圖表8：2023年Q3上游原料與下游消費板塊持倉占比提升，中游制造板塊倉位明顯回落11請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所3.1

百億基金：后市觀點概覽12請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所百億基金經(jīng)理市場大勢消費成長周期金融中歐基金-葛蘭積極積極積極景順長城基金-劉彥春積極易方達基金-張坤積極興證全球基金-謝治宇謹慎易方達基金-蕭楠積極積極匯添富基金-胡昕煒積極積極廣發(fā)基金-劉格菘積極積極華商基金-周海棟謹慎富國基金-朱少醒積極銀華基金-李曉星積極積極積極整理2023年Q3股票管理市值排名前十的基金經(jīng)理在三季度基金報告中披露的市場觀點：其中，多數(shù)對于國內(nèi)權益市場未來表現(xiàn)的表態(tài)積極，核心邏輯在于，對逆周期政策持續(xù)加力之下國內(nèi)經(jīng)濟基本面企穩(wěn)以及各經(jīng)濟主體信心回升的預期。在風格板塊上，消費與成長是最多被明確看好的板塊。圖表9：2023年Q3主動權益類基金股票管理市值前十的基金經(jīng)理觀點概覽3.1

百億基金：23Q3增持醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融.13請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所圖表10：23Q3百億以上主動權益類基金增持醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融23Q3股票市值百億基金持倉 23Q2股票市值百億基金持倉 23Q3相對23Q2行業(yè)名稱 持倉市值 占比 持倉市值 占比 持倉占比變化

↓醫(yī)藥生物619.4820.27%589.3918.44%1.83%石油石化61.692.02%40.711.27%0.75%非銀金融73.932.42%58.111.82%0.60%汽車88.212.89%75.392.36%0.53%傳媒102.263.35%92.322.89%0.46%煤炭13.960.46%0.000.00%0.46%建筑材料31.131.02%18.120.57%0.45%食品飲料676.8222.15%699.2721.87%0.27%有色金屬56.871.86%52.101.63%0.23%機械設備34.931.14%30.380.95%0.19%紡織服飾4.270.14%0.000.00%0.14%銀行48.671.59%46.781.46%0.13%環(huán)保4.650.15%4.600.14%0.01%建筑裝飾0.520.02%0.350.01%0.01%國防軍工84.712.77%88.512.77%0.00%商貿(mào)零售29.950.98%31.240.98%0.00%農(nóng)林牧漁38.471.26%40.221.26%0.00%交通運輸19.360.63%20.440.64%-0.01%社會服務32.661.07%35.401.11%-0.04%計算機57.081.87%62.521.96%-0.09%基礎化工53.321.74%58.711.84%-0.09%公用事業(yè)45.241.48%50.611.58%-0.10%家用電器98.333.22%107.193.35%-0.14%輕工制造12.210.40%19.720.62%-0.22%房地產(chǎn)30.671.00%39.371.23%-0.23%美容護理4.470.15%12.380.39%-0.24%鋼鐵0.620.02%8.590.27%-0.25%通信63.892.09%89.122.79%-0.70%電子394.0012.89%441.0513.80%-0.90%電力設備268.058.77%3740111.70%-2.93%選取2023Q3股票市值超過百億的29只主動權益類基金持倉分析，百億以上主動權益類基金持倉中，配置比例前五的行業(yè)分別為食品飲料（22.15%）、醫(yī)藥生物（20.27%）、電子（12.89%）、電力設備（8.77%）、傳媒（3.35%）。環(huán)比2023Q2持倉來看，三季度百億基金增持居前的行業(yè)為醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融、汽車、傳媒，持倉占比環(huán)比分別提升1.83、0.75、0.60、0.53、0.46個百分點。電力設備、電子、通信行業(yè)配置比例降幅居前，環(huán)比分別下降2.93、0.90、0.70個百分點。4.1

行業(yè)風格：增持消費，減倉成長成長板塊遭遇大幅減倉，Q3配置占比為35.94%，環(huán)比Q2減少6.41個百分點，處于近三年及近五年50%和70%歷史分位。消費板塊配置比例明顯回升，Q3配置比例為38.45%，環(huán)比回升3.33個百分點，處于近三年及近五年66.7%和60%歷史分位。周期板塊配置比例回升，Q3配置比例為19.93%，環(huán)比回升1.78個百分點，處于近三年及近五年的最高水平。大金融板塊配置比例回升，Q3配置比例為5.61%，環(huán)比回升1.25個百分點，處于近三年及近五年的16.7%和10%歷史分位。圖表11：2023年Q3成長板塊遭遇大幅減倉，消費板塊配置比例明顯回升14請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所4.2

成長科技：電子獲逆勢加倉，電力設備和計算機遭明顯減持15請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所成長行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉變化

↓電子10.66%10.31%0.36%國防軍工3.52%3.84%-0.32%傳媒1.19%1.62%-0.43%通信3.30%3.99%-0.68%計算機6.21%8.04%-1.83%電力設備11.05%14.56%-3.50%合計35.94%42.36%-6.41%2023Q3成長科技行業(yè)倉位下降，電子獲逆勢加倉，電力設備和計算機遭明顯減持。具體來看：伴隨新能源行業(yè)景氣的下行，2023Q3電力設備行業(yè)持倉占比大幅下降，由Q2的14.56%降至11.05%，環(huán)比下降3.5個百分點。與此同時，今年一季度表現(xiàn)火熱的計算機板塊，Q3亦遭明顯減持，持倉比例由Q2的8.04%降至6.21%。2023Q3電子行業(yè)獲得逆勢加倉，持倉占比環(huán)比Q2提升0.36個百分點，升至10.66%，成為TMT板塊中唯一配置比例提升的行業(yè)；國防軍工、傳媒、通信Q3持倉占比均小幅回落。圖表12：成長科技板塊中，電子獲逆勢加倉，電力設備和計算機遭明顯減持4.2

成長科技：電子獲逆勢加倉，電力設備和計算機遭明顯減持圖表13：2023年Q3電力設備配置比例大幅回落電子獲逆勢加倉，電力設備和計算機遭明顯減持，2023年三季度電子行業(yè)倉位水平升至近三年以及近五年的83%和85%分位，電力設備倉位水平降至近三年以及近五年的25%和55%分位。國防軍工、傳媒、通信行業(yè)配置比例小幅回落，倉位水平分別處于近五年的80%、15%和95%分位。圖表14：

2023年Q3電子行業(yè)獲得逆勢加倉，計算機行業(yè)倉位下降明顯16請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所4.3

消費：食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉位明顯回升17請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所消費行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉變化

↓食品飲料14.39%12.92%1.47%醫(yī)藥生物13.08%11.97%1.10%汽車4.86%4.26%0.59%商貿(mào)零售0.71%0.61%0.10%家用電器3.07%3.00%0.07%輕工制造0.78%0.71%0.06%紡織服飾0.46%0.41%0.05%社會服務0.72%0.69%0.03%美容護理0.38%0.53%-0.15%合計38.45%35.12%3.33%2023Q3多數(shù)消費行業(yè)獲增持，其中食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉位明顯回升，美容護理行業(yè)配置比例回落。具體來看：三季度食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)持倉占比增加明顯，倉位分別環(huán)比提升1.47和1.10個百分點。與此同時，汽車行業(yè)持倉占比環(huán)比提升0.59%，亦增幅居前。美容護理行業(yè)配置小幅回落，環(huán)比Q2下降0.15個百分點。商貿(mào)零售、家用電器、輕工制造、紡織服飾、社會服務等行業(yè)持倉占比均小幅提升。圖表15：三季度多數(shù)消費行業(yè)獲增持，其中食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉位明顯回升，美容護理行業(yè)配置比例回落4.3

消費：食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉位明顯回升醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)配置比例明顯回升，2023年三季度食品飲料與醫(yī)藥生物倉位水平分別升至近五年的5%和55%歷史分位，食品飲料持倉占比仍處于近三年的最低水平。汽車和家用電器行業(yè)配置比例增加，2023年三季度汽車行業(yè)倉位水平升至近三年以及近五年的最高水平，家電行業(yè)倉位水平分別位于近三年以及近五年的66.7%和40%。圖表16：

2023年Q3醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)配置比例明顯回升 圖表17：

2023年Q3汽車和家用電器行業(yè)配置比例增加18請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所4.3

消費：多數(shù)行業(yè)倉位提升，美容護理倉位小幅回落圖表18：

2023年Q3美容護理倉位小幅回落，商貿(mào)零售、輕工制造倉位小幅回升消費板塊多數(shù)行業(yè)倉位提升，

2023年三季度商貿(mào)零售、輕工制造、社會服務、紡織服飾倉位分別處于近五年0%、50%、0%、60%歷史分位，整體處于相對較低水平。美容護理倉位小幅回落，

2023年三季度美容護理行業(yè)持倉分別降至近三年及近五年的41.7%和65%歷史分位。圖表19：

2023年Q3社會服務和紡織服飾倉位均有一定提升19請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所4.4

周期：基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前20請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所2023年三季度，周期板塊整體倉位環(huán)比提升1.78個百分點，基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前。具體來看：基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)三季度獲得機構加倉，持倉占比分別環(huán)比回升0.47、0.33、0.33個百分點。農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)行業(yè)持倉占比小幅下滑，環(huán)比分別回落0.01、0.02和0.15個百分點。圖表20：2023年三季度周期板塊整體持倉占比回升，基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前周期行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉變化

↓基礎化工3.33%2.86%0.47%石油石化1.11%0.78%0.33%煤炭0.88%0.55%0.33%機械設備3.78%3.56%0.21%有色金屬3.85%3.65%0.21%建筑材料0.86%0.70%0.16%交通運輸1.97%1.82%0.14%鋼鐵0.44%0.33%0.10%環(huán)保0.36%0.35%0.01%農(nóng)林牧漁1.42%1.43%-0.01%建筑裝飾0.84%0.86%-0.02%公用事業(yè)1.10%1.25%-0.15%合計19.93%18.15%1.78%圖表21：

2023年Q3基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前2023年三季度，基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前，持倉占比分別回升至近五年90%、80%、85%歷史分位。機械設備、建筑材料、有色金屬行業(yè)倉位回升，持倉占比分別回升至近五年100%、10%、70%歷史分位，建筑材料行業(yè)配置比例較低。4.4

周期：基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前圖表22：

2023年Q3機械設備、建筑材料、有色金屬行業(yè)倉位回升21請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所圖表23：2023年Q3交通運輸、環(huán)保、鋼鐵配置比例小幅回升2023年三季度，交通運輸、環(huán)保、鋼鐵配置比例小幅回升，近五年倉位水平分別升至80%、100%、70%。農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)配置比例小幅回落，近五年倉位水平分別降至35%、70%、85%。4.4

周期：農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)配置比例小幅回落圖表24：2023年Q3農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)配置比例小幅回落22請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所4.5

大金融：板塊持倉占比回升，非銀金融、銀行配置比例增加23請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所2023年三季度，大金融板塊持倉占比回升，整體持倉上升1.25%。其中：銀行三季度持倉占比為2.47%，較上季度上升0.41個百分點。非銀金融三季度持倉占比為1.63%，較上季度上升0.81個百分點。房地產(chǎn)三季度持倉占比為1.51%，較上季度回升0.03個百分點。圖表25：2023年Q3大金融板塊持倉占比回升金融行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉變化

↓非銀金融1.63%0.82%0.81%銀行2.47%2.06%0.41%房地產(chǎn)1.51%1.48%0.03%合計5.61%4.36%1.25%4.5

大金融：板塊持倉占比回升，非銀金融、銀行配置比例增加大金融板塊三季度持倉環(huán)比上升了1.25個百分點，升至5.61%。非銀金融配置比例增加，倉位水平處于近三年和近五年的25%和15%分位。銀行配置比例小幅回升，倉位水平處于近三年及近五年的16.7%和10%分位

。房地產(chǎn)行業(yè)持倉占比環(huán)比基本持平，倉位水平處于近三年及近五年25%和15%分位。圖表26：2023年Q3大金融板塊持倉占比回升，非銀金融、銀行配置比例增加24請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所2023年Q3白酒、醫(yī)療服務、工業(yè)金屬行業(yè)獲得明顯加倉，倉位分別環(huán)比提升1.92、1.40、0.58個百分點，汽車零部件、證券、保險等行業(yè)增配幅度亦居前。新能源相關行業(yè)遭遇大幅減倉，其中，光伏設備、電池、能源金屬行業(yè)倉位分別環(huán)比下降2.39%、1.41%、0.42%，與此同時，TMT細分行業(yè)倉位下降亦較為明顯，軟件開發(fā)、通信設備、游戲等行業(yè)減持幅度亦居前。圖表27：2023年Q3白酒、醫(yī)療服務、工業(yè)金屬行業(yè)加倉幅度居前，新能源與TMT行業(yè)減持幅度較高4.6

二級行業(yè)：增減倉前10大二級行業(yè)25請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所5.1

行業(yè)超低配：食品飲料超配比例重回首位2023年Q3食品飲料行業(yè)超配比例重回首位，電力設備行業(yè)超配比例大幅回落。從2023年Q3各行業(yè)的超配低配情況來看，食品飲料行業(yè)超配比例為7.37%，環(huán)比Q2顯著回升，超配比例重回首位。醫(yī)藥生物位居第二，超配比例為4.96%，電力設備位居第三，超配比例為3.79%，環(huán)比Q2大幅回落3.47個百分點。此外，雖然三季度銀行、非銀金融行業(yè)仍維持低配，但配置比例初顯回升，相對配置比例分別相對Q2回升0.80和0.81個百分點。圖表28：2023年Q3食品飲料行業(yè)超配比例重回首位，電力設備行業(yè)超配比例大幅回落26請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所5.2

行業(yè)超低配：目前行業(yè)低配水平仍位于歷史中位數(shù)之下當前超配極大值小于歷史均值水平，低配極小值水平仍位于歷史中位數(shù)之下。2023Q3超配極大值為7.37%，相比2023Q2小幅回升，處于自2010年起的超配極大值中25%分位數(shù)的位置，小于歷史均值水平；低配極小值為-6.30%，對應銀行行業(yè)，位于自2010年起的低配極小值中69.7%分位數(shù)的位置，仍位于歷史中位數(shù)之下，具備增持空間。圖表29：當前超配極大值小于歷史均值水平，低配極小值水平位于歷史中位數(shù)之下27請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所6.1

集中度：前10大、20大持股集中度回升前10大、20大持股集中度自2022年Q2以來首次回升。2023年Q2前10大持倉個股配置占比之和回升至18.92%，較2023年Q2回升0.39個百分點；前20大個股配置占比之和為26.47%，較2023年Q2回升0.54個百分點。前50大個股配置占比之和為38.13%，較2023年Q2下降1.11個百分點。圖表30：前10大、20大持股集中度回升，

前50大持股集中度繼續(xù)回落28請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所貴州茅臺、寧德時代依舊為公募基金前兩大重倉股，貴州茅臺持倉占比環(huán)比有所上漲。瀘州老窖與五糧液配置占比排序均上升一個次序。寧德時代倉位占比繼續(xù)下降0.44個百分點，但仍維持第二名。中興通訊、陽光電源、晶澳科技退出前10大重倉股，藥明康德、邁瑞醫(yī)療、山西汾酒新晉前10大重倉股?；鹎笆笾貍}股以食品飲料、醫(yī)藥生物為主。其中食品飲料占據(jù)5席，醫(yī)藥生物占據(jù)3席。周期及金融風格的上市公司未有進入公募基金前十大重倉股。圖表31：藥明康德、邁瑞醫(yī)療、山西汾酒新晉前10大重倉股29請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所6.2

集中度：前10大個股變化名稱申萬一級行業(yè)2023Q3占比2023Q2占比變動幅度進出及排名變化貴州茅臺食品飲料4.84%4.21%0.64%維持第一名寧德時代電力設備3.29%3.73%-0.44%維持第二名瀘州老窖食品飲料2.58%2.21%0.37%1↑五糧液食品飲料1.94%2.02%-0.08%1↑藥明康德醫(yī)藥生物1.73%0.90%0.82%10↑新晉恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.35%1.19%0.16%2↑邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物1.15%1.23%-0.07%維持第七名立訊精密電子1.07%0.74%0.33%10↑新晉古井貢酒食品飲料1.05%0.75%0.30%8↑山西汾酒食品飲料1.03%0.46%0.56%26↑新晉6.3

集中度：增減倉前10大個股注：A+H上市公司僅出現(xiàn)一次，取減持比例高者統(tǒng)計30請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明資料來源：wind、國海證券研究所增倉前10個股所屬行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比變動幅度藥明康德醫(yī)藥生物1.73%0.90%0.82%貴州茅臺食品飲料4.84%4.21%0.64%山西汾酒食品飲料1.03%0.46%0.56%瀘州老窖食品飲料2.58%2.21%0.37%立訊精密電子1.07%0.74%0.33%古井貢酒食品飲料1.05%0.75%0.30%滬電股份電子0.38%0.15%0.22%紫金礦業(yè)有色金屬0.83%0.61%0.22%中國平安非銀金融0.43%0.24%0.20%中國海油石油石化0.30%0.11%0.19%減倉前10個股所屬行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比變動幅度晶澳科技電力設備0.45%0.98%-0.53%