2023Q3基金持倉(cāng)分析：增持消費(fèi)減倉(cāng)成長(zhǎng)

核心提要2請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2023年三季度主動(dòng)權(quán)益類基金整體倉(cāng)位水平環(huán)比變化不大，主板配置占比提升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板占比回落。風(fēng)格上，大市值個(gè)股配置比例回升，中低估值個(gè)股持倉(cāng)占比增加。行業(yè)上，成長(zhǎng)板塊遭遇明顯減倉(cāng)，新能源行業(yè)配置比例下降較多，消費(fèi)板塊獲得明顯增配，食品飲料和醫(yī)藥生物持倉(cāng)增幅居前，周期和大金融板塊配置比例均有一定回升，銀行、非銀金融仍處于顯著低配狀態(tài)。1、2023年三季度主動(dòng)權(quán)益類基金收益下滑且跑輸基準(zhǔn)，但整體股票倉(cāng)位環(huán)比變化不大，前10大、20大持股集中度回升。2023年三季度伴隨國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的加劇，主動(dòng)權(quán)益類基金收益進(jìn)一步下滑，股票基金指數(shù)下跌5.15%，跑輸同期滬深300指數(shù)1.69個(gè)百分點(diǎn)。從倉(cāng)位看，三大類主動(dòng)權(quán)益型基金股票倉(cāng)位整體環(huán)比變化不大，前10大、20大持股集中度自2022年Q2以來首次回升。2、風(fēng)格層面，2023年三季度大市值個(gè)股配置比例回升，中低估值個(gè)股持倉(cāng)占比增加。市值方面，2023年三季度公募主動(dòng)權(quán)益類基金持倉(cāng)中，千億市值個(gè)股倉(cāng)位回升，市值100-500億個(gè)股持倉(cāng)占比回落。估值方面，持股估值中樞繼續(xù)下移，PE(TTM)50倍以上的高估值個(gè)股持倉(cāng)占比繼續(xù)下降，PE(TTM)30倍以下中低估值個(gè)股配置比例提升。上市板層面，主板的配置比例回升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置比例回落。3、行業(yè)層面，2023年三季度成長(zhǎng)板塊遭遇明顯減倉(cāng)，倉(cāng)位環(huán)比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)，電子獲逆勢(shì)加倉(cāng)，電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)遭明顯減持。消費(fèi)板塊獲得明顯增配，倉(cāng)位環(huán)比上升3.3個(gè)百分點(diǎn)，食品飲料和醫(yī)藥生物持倉(cāng)增幅居前，美容護(hù)理行業(yè)配置比例回落。周期板塊倉(cāng)位環(huán)比回升1.8個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前。大金融板塊持倉(cāng)環(huán)比回升1.25個(gè)百分點(diǎn)，非銀金融、銀行配置比例增加，但仍處于顯著低配狀態(tài)。4、百億基金層面，根據(jù)三季度報(bào)告披露，2023Q3股票管理市值前10的基金經(jīng)理中，多數(shù)人對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)表態(tài)樂觀。在29只股票市值過百億的主動(dòng)權(quán)益類基金中，配置比例前五的行業(yè)分別為食品飲料（22.15%）、醫(yī)藥生物（20.27%）、電子（12.89%）、電力設(shè)備（8.77%）、傳媒（3.35%），環(huán)比增持居前的行業(yè)為醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融、汽車、傳媒，配置比例降幅居前的行業(yè)為電力設(shè)備、電子、通信。核心提要3請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明風(fēng)險(xiǎn)提示：樣本數(shù)據(jù)不足以代表整體水平；基于自我認(rèn)知?jiǎng)澐峙c市場(chǎng)的偏差；數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方法存在誤差；2023年10月1日后市場(chǎng)行情快速變化導(dǎo)致持倉(cāng)與目前有較大差異等。1.1

股票、混合與債券基金均跑輸基準(zhǔn)2023年Q3權(quán)益市場(chǎng)震蕩回落，股票、混合與債券基金均跑輸基準(zhǔn)。2023年Q3股票基金指數(shù)下跌5.15%，跑輸同期滬深300指數(shù)1.69個(gè)百分點(diǎn)，混合基金指數(shù)下跌5.52%，跑輸對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)（40%滬深300+60%中證全債）3.77個(gè)百分點(diǎn)，債基指數(shù)上漲0.47%，跑輸中證全債指數(shù)0.36個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，三季度伴隨國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的加劇，股票及混合基金收益再度回落，且均跑輸基準(zhǔn)。圖表1：2023年三季度，股票與混合基金指數(shù)分別下跌5.15%、5.52%，債基指數(shù)上漲0.47%4請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所1.2

主動(dòng)權(quán)益類基金股票倉(cāng)位環(huán)比變化不大5請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所2023年Q3三大類主動(dòng)權(quán)益型基金股票倉(cāng)位整體環(huán)比變化不大。今年Q2權(quán)益型基金股票倉(cāng)位整體下降，Q3雖然市場(chǎng)繼續(xù)回調(diào)，但三大類主動(dòng)權(quán)益型基金股票倉(cāng)位環(huán)比變化不大，其中：普通股票型基金的股票倉(cāng)位與2023Q2基本持平，錄得89.62%。偏股混合型基金的股票倉(cāng)位環(huán)比2023Q2回升0.07個(gè)百分點(diǎn)，升至87.90%。靈活配置型基金的股票倉(cāng)位環(huán)比2023Q2下降0.10個(gè)百分點(diǎn)，降至78.30%。圖表2：2023年Q3主動(dòng)權(quán)益類基金股票倉(cāng)位環(huán)比變化不大偏股型基金類別2023Q2倉(cāng)位2023Q2倉(cāng)位倉(cāng)位變化普通股票型基金89.62%89.61%0.01%偏股混合型基金87.90%87.83%0.07%靈活配置型基金78.30%78.40%-0.10%1.3

持倉(cāng)倉(cāng)位：主動(dòng)權(quán)益類基金股票倉(cāng)位仍處于近五年高位主動(dòng)權(quán)益型基金股票倉(cāng)位仍處于近五年高位。2023年Q3普通股票、偏股混合、靈活配置型基金倉(cāng)位分別為89.62%、87.90%、78.30%，倉(cāng)位分別位于近五年75%、85%、95%的水平。圖表3：2023年Q3普通股票、偏股混合、靈活配置型基金股票倉(cāng)位維持于近五年75%、85%、95%的水平6請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所2023年Q3普通股票型高倉(cāng)位運(yùn)作基金（股票倉(cāng)位90%以上）占比有所下降。2023年Q3普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金中股票倉(cāng)位處于90%以上的占比分別為57.28%、47.64%、33.81%，普通股票型高倉(cāng)位運(yùn)作基金占比環(huán)比Q2下降0.44個(gè)百分點(diǎn)。圖表4：2023年Q3與2023年Q2權(quán)益型基金倉(cāng)位分布對(duì)比，普通股票型高倉(cāng)位運(yùn)作基金占比有所下降1.4

倉(cāng)位分布：高倉(cāng)位運(yùn)作基金占比有所下降7請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所1.5

上市板：主板配置占比提升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置占比回落8請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所上市板2023Q3配置占比2023Q2配置占比2023Q1配置比例主板72.11%69.93%70.22%創(chuàng)業(yè)板18.33%19.90%20.56%科創(chuàng)板9.14%10.06%9.10%北交所0.13%0.12%0.12%圖表5：2023年Q3主板配置占比回升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置占比回落2023年Q3主動(dòng)權(quán)益類基金對(duì)主板的配置占比回升，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板配置占比回落。2023年Q3主動(dòng)權(quán)益類基金對(duì)主板的配置比例分別為72.11%，環(huán)比Q2回升2.19個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的配置比例為18.33%、9.14%，環(huán)比Q2分別回落1.57和0.63個(gè)百分點(diǎn)。北交所配置比例為0.13%，環(huán)比Q2基本持平。2.2

風(fēng)格：千億市值個(gè)股倉(cāng)位回升，市值500億以下個(gè)股持倉(cāng)占比回落2023年Q3千億市值個(gè)股倉(cāng)位回升，市值500億以下個(gè)股持倉(cāng)明顯回落。2023年Q3公募基金1000億以上市值個(gè)股倉(cāng)位止跌回升，其中5000億以上市值個(gè)股持倉(cāng)比例環(huán)比Q2上升0.52個(gè)百分點(diǎn)，升至16.87%；500-1000億市值個(gè)股配置比例環(huán)比上升1.29個(gè)百分點(diǎn)至15.33%，但100至500億市值個(gè)股持倉(cāng)占比環(huán)比明顯回落，由33.79%降至32.29%。圖表6：

2023年Q2千億市值個(gè)股倉(cāng)位回升，市值100至500億市值個(gè)股持倉(cāng)占比明顯回落9請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所2.3

風(fēng)格：高估值持倉(cāng)占比下降，中低估值配置比例提升2023年Q3高估值個(gè)股持倉(cāng)占比下降，PE（TTM）30倍以下中低估值個(gè)股配置比例提升。2023年Q3基金持倉(cāng)PE(TTM)50倍以上的高估值個(gè)股占比由2023年Q2的22.60%大幅下降至16.35%；PE(TTM)30-50倍的個(gè)股占比由2023年Q2的22.92%進(jìn)一步降至20.80%；與此同時(shí)，PE(TTM)0-30倍的中低估值個(gè)股配置比例由2023年Q2的48.94%提升至57.09%，環(huán)比增加8.15個(gè)百分點(diǎn)。圖表7：2023年Q2高估值個(gè)股持倉(cāng)占比下降，PE（TTM）30倍以下中低估值個(gè)股配置比例提升10請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所2.4

風(fēng)格：上游原料與下游消費(fèi)持倉(cāng)占比提升，中游制造倉(cāng)位明顯回落2023年Q3基金持倉(cāng)中，上游原料與下游消費(fèi)板塊持倉(cāng)占比提升，中游制造板塊倉(cāng)位明顯回落。為了更好地體現(xiàn)公募基金在產(chǎn)業(yè)鏈上的配置變化，我們根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，將股票風(fēng)格分為上游原料、中游制造、下游消費(fèi)、金融房建以及支持服務(wù)五類。統(tǒng)計(jì)顯示，2023年Q3，公募基金持倉(cāng)中下游消費(fèi)板塊配置比例由2023年Q2的37.6%回升至40.4%，倉(cāng)位上升；中游制造板塊遭遇減持，持倉(cāng)占比環(huán)比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)；上游原料板塊配置比例環(huán)比回升1.6個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位回升至10.5%；金融房建制造板塊配置比例由2023Q2的5.2%上升至6.5%；支持服務(wù)板塊配置比例環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位降至10.3%。圖表8：2023年Q3上游原料與下游消費(fèi)板塊持倉(cāng)占比提升，中游制造板塊倉(cāng)位明顯回落11請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所3.1

百億基金：后市觀點(diǎn)概覽12請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所百億基金經(jīng)理市場(chǎng)大勢(shì)消費(fèi)成長(zhǎng)周期金融中歐基金-葛蘭積極積極積極景順長(zhǎng)城基金-劉彥春積極易方達(dá)基金-張坤積極興證全球基金-謝治宇謹(jǐn)慎易方達(dá)基金-蕭楠積極積極匯添富基金-胡昕煒積極積極廣發(fā)基金-劉格菘積極積極華商基金-周海棟謹(jǐn)慎富國(guó)基金-朱少醒積極銀華基金-李曉星積極積極積極整理2023年Q3股票管理市值排名前十的基金經(jīng)理在三季度基金報(bào)告中披露的市場(chǎng)觀點(diǎn)：其中，多數(shù)對(duì)于國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)未來表現(xiàn)的表態(tài)積極，核心邏輯在于，對(duì)逆周期政策持續(xù)加力之下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)以及各經(jīng)濟(jì)主體信心回升的預(yù)期。在風(fēng)格板塊上，消費(fèi)與成長(zhǎng)是最多被明確看好的板塊。圖表9：2023年Q3主動(dòng)權(quán)益類基金股票管理市值前十的基金經(jīng)理觀點(diǎn)概覽3.1

百億基金：23Q3增持醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融.13請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所圖表10：23Q3百億以上主動(dòng)權(quán)益類基金增持醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融23Q3股票市值百億基金持倉(cāng) 23Q2股票市值百億基金持倉(cāng) 23Q3相對(duì)23Q2行業(yè)名稱 持倉(cāng)市值 占比 持倉(cāng)市值 占比 持倉(cāng)占比變化

↓醫(yī)藥生物619.4820.27%589.3918.44%1.83%石油石化61.692.02%40.711.27%0.75%非銀金融73.932.42%58.111.82%0.60%汽車88.212.89%75.392.36%0.53%傳媒102.263.35%92.322.89%0.46%煤炭13.960.46%0.000.00%0.46%建筑材料31.131.02%18.120.57%0.45%食品飲料676.8222.15%699.2721.87%0.27%有色金屬56.871.86%52.101.63%0.23%機(jī)械設(shè)備34.931.14%30.380.95%0.19%紡織服飾4.270.14%0.000.00%0.14%銀行48.671.59%46.781.46%0.13%環(huán)保4.650.15%4.600.14%0.01%建筑裝飾0.520.02%0.350.01%0.01%國(guó)防軍工84.712.77%88.512.77%0.00%商貿(mào)零售29.950.98%31.240.98%0.00%農(nóng)林牧漁38.471.26%40.221.26%0.00%交通運(yùn)輸19.360.63%20.440.64%-0.01%社會(huì)服務(wù)32.661.07%35.401.11%-0.04%計(jì)算機(jī)57.081.87%62.521.96%-0.09%基礎(chǔ)化工53.321.74%58.711.84%-0.09%公用事業(yè)45.241.48%50.611.58%-0.10%家用電器98.333.22%107.193.35%-0.14%輕工制造12.210.40%19.720.62%-0.22%房地產(chǎn)30.671.00%39.371.23%-0.23%美容護(hù)理4.470.15%12.380.39%-0.24%鋼鐵0.620.02%8.590.27%-0.25%通信63.892.09%89.122.79%-0.70%電子394.0012.89%441.0513.80%-0.90%電力設(shè)備268.058.77%3740111.70%-2.93%選取2023Q3股票市值超過百億的29只主動(dòng)權(quán)益類基金持倉(cāng)分析，百億以上主動(dòng)權(quán)益類基金持倉(cāng)中，配置比例前五的行業(yè)分別為食品飲料（22.15%）、醫(yī)藥生物（20.27%）、電子（12.89%）、電力設(shè)備（8.77%）、傳媒（3.35%）。環(huán)比2023Q2持倉(cāng)來看，三季度百億基金增持居前的行業(yè)為醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融、汽車、傳媒，持倉(cāng)占比環(huán)比分別提升1.83、0.75、0.60、0.53、0.46個(gè)百分點(diǎn)。電力設(shè)備、電子、通信行業(yè)配置比例降幅居前，環(huán)比分別下降2.93、0.90、0.70個(gè)百分點(diǎn)。4.1

行業(yè)風(fēng)格：增持消費(fèi)，減倉(cāng)成長(zhǎng)成長(zhǎng)板塊遭遇大幅減倉(cāng)，Q3配置占比為35.94%，環(huán)比Q2減少6.41個(gè)百分點(diǎn)，處于近三年及近五年50%和70%歷史分位。消費(fèi)板塊配置比例明顯回升，Q3配置比例為38.45%，環(huán)比回升3.33個(gè)百分點(diǎn)，處于近三年及近五年66.7%和60%歷史分位。周期板塊配置比例回升，Q3配置比例為19.93%，環(huán)比回升1.78個(gè)百分點(diǎn)，處于近三年及近五年的最高水平。大金融板塊配置比例回升，Q3配置比例為5.61%，環(huán)比回升1.25個(gè)百分點(diǎn)，處于近三年及近五年的16.7%和10%歷史分位。圖表11：2023年Q3成長(zhǎng)板塊遭遇大幅減倉(cāng)，消費(fèi)板塊配置比例明顯回升14請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所4.2

成長(zhǎng)科技：電子獲逆勢(shì)加倉(cāng)，電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)遭明顯減持15請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所成長(zhǎng)行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉(cāng)變化

↓電子10.66%10.31%0.36%國(guó)防軍工3.52%3.84%-0.32%傳媒1.19%1.62%-0.43%通信3.30%3.99%-0.68%計(jì)算機(jī)6.21%8.04%-1.83%電力設(shè)備11.05%14.56%-3.50%合計(jì)35.94%42.36%-6.41%2023Q3成長(zhǎng)科技行業(yè)倉(cāng)位下降，電子獲逆勢(shì)加倉(cāng)，電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)遭明顯減持。具體來看：伴隨新能源行業(yè)景氣的下行，2023Q3電力設(shè)備行業(yè)持倉(cāng)占比大幅下降，由Q2的14.56%降至11.05%，環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，今年一季度表現(xiàn)火熱的計(jì)算機(jī)板塊，Q3亦遭明顯減持，持倉(cāng)比例由Q2的8.04%降至6.21%。2023Q3電子行業(yè)獲得逆勢(shì)加倉(cāng)，持倉(cāng)占比環(huán)比Q2提升0.36個(gè)百分點(diǎn)，升至10.66%，成為TMT板塊中唯一配置比例提升的行業(yè)；國(guó)防軍工、傳媒、通信Q3持倉(cāng)占比均小幅回落。圖表12：成長(zhǎng)科技板塊中，電子獲逆勢(shì)加倉(cāng)，電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)遭明顯減持4.2

成長(zhǎng)科技：電子獲逆勢(shì)加倉(cāng)，電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)遭明顯減持圖表13：2023年Q3電力設(shè)備配置比例大幅回落電子獲逆勢(shì)加倉(cāng)，電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)遭明顯減持，2023年三季度電子行業(yè)倉(cāng)位水平升至近三年以及近五年的83%和85%分位，電力設(shè)備倉(cāng)位水平降至近三年以及近五年的25%和55%分位。國(guó)防軍工、傳媒、通信行業(yè)配置比例小幅回落，倉(cāng)位水平分別處于近五年的80%、15%和95%分位。圖表14：

2023年Q3電子行業(yè)獲得逆勢(shì)加倉(cāng)，計(jì)算機(jī)行業(yè)倉(cāng)位下降明顯16請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所4.3

消費(fèi)：食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉(cāng)位明顯回升17請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所消費(fèi)行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉(cāng)變化

↓食品飲料14.39%12.92%1.47%醫(yī)藥生物13.08%11.97%1.10%汽車4.86%4.26%0.59%商貿(mào)零售0.71%0.61%0.10%家用電器3.07%3.00%0.07%輕工制造0.78%0.71%0.06%紡織服飾0.46%0.41%0.05%社會(huì)服務(wù)0.72%0.69%0.03%美容護(hù)理0.38%0.53%-0.15%合計(jì)38.45%35.12%3.33%2023Q3多數(shù)消費(fèi)行業(yè)獲增持，其中食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉(cāng)位明顯回升，美容護(hù)理行業(yè)配置比例回落。具體來看：三季度食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)持倉(cāng)占比增加明顯，倉(cāng)位分別環(huán)比提升1.47和1.10個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，汽車行業(yè)持倉(cāng)占比環(huán)比提升0.59%，亦增幅居前。美容護(hù)理行業(yè)配置小幅回落，環(huán)比Q2下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。商貿(mào)零售、家用電器、輕工制造、紡織服飾、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)持倉(cāng)占比均小幅提升。圖表15：三季度多數(shù)消費(fèi)行業(yè)獲增持，其中食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉(cāng)位明顯回升，美容護(hù)理行業(yè)配置比例回落4.3

消費(fèi)：食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)倉(cāng)位明顯回升醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)配置比例明顯回升，2023年三季度食品飲料與醫(yī)藥生物倉(cāng)位水平分別升至近五年的5%和55%歷史分位，食品飲料持倉(cāng)占比仍處于近三年的最低水平。汽車和家用電器行業(yè)配置比例增加，2023年三季度汽車行業(yè)倉(cāng)位水平升至近三年以及近五年的最高水平，家電行業(yè)倉(cāng)位水平分別位于近三年以及近五年的66.7%和40%。圖表16：

2023年Q3醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)配置比例明顯回升 圖表17：

2023年Q3汽車和家用電器行業(yè)配置比例增加18請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所4.3

消費(fèi)：多數(shù)行業(yè)倉(cāng)位提升，美容護(hù)理倉(cāng)位小幅回落圖表18：

2023年Q3美容護(hù)理倉(cāng)位小幅回落，商貿(mào)零售、輕工制造倉(cāng)位小幅回升消費(fèi)板塊多數(shù)行業(yè)倉(cāng)位提升，

2023年三季度商貿(mào)零售、輕工制造、社會(huì)服務(wù)、紡織服飾倉(cāng)位分別處于近五年0%、50%、0%、60%歷史分位，整體處于相對(duì)較低水平。美容護(hù)理倉(cāng)位小幅回落，

2023年三季度美容護(hù)理行業(yè)持倉(cāng)分別降至近三年及近五年的41.7%和65%歷史分位。圖表19：

2023年Q3社會(huì)服務(wù)和紡織服飾倉(cāng)位均有一定提升19請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所4.4

周期：基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前20請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所2023年三季度，周期板塊整體倉(cāng)位環(huán)比提升1.78個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前。具體來看：基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)三季度獲得機(jī)構(gòu)加倉(cāng)，持倉(cāng)占比分別環(huán)比回升0.47、0.33、0.33個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)行業(yè)持倉(cāng)占比小幅下滑，環(huán)比分別回落0.01、0.02和0.15個(gè)百分點(diǎn)。圖表20：2023年三季度周期板塊整體持倉(cāng)占比回升，基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前周期行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉(cāng)變化

↓基礎(chǔ)化工3.33%2.86%0.47%石油石化1.11%0.78%0.33%煤炭0.88%0.55%0.33%機(jī)械設(shè)備3.78%3.56%0.21%有色金屬3.85%3.65%0.21%建筑材料0.86%0.70%0.16%交通運(yùn)輸1.97%1.82%0.14%鋼鐵0.44%0.33%0.10%環(huán)保0.36%0.35%0.01%農(nóng)林牧漁1.42%1.43%-0.01%建筑裝飾0.84%0.86%-0.02%公用事業(yè)1.10%1.25%-0.15%合計(jì)19.93%18.15%1.78%圖表21：

2023年Q3基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前2023年三季度，基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前，持倉(cāng)占比分別回升至近五年90%、80%、85%歷史分位。機(jī)械設(shè)備、建筑材料、有色金屬行業(yè)倉(cāng)位回升，持倉(cāng)占比分別回升至近五年100%、10%、70%歷史分位，建筑材料行業(yè)配置比例較低。4.4

周期：基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭行業(yè)增持幅度居前圖表22：

2023年Q3機(jī)械設(shè)備、建筑材料、有色金屬行業(yè)倉(cāng)位回升21請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所圖表23：2023年Q3交通運(yùn)輸、環(huán)保、鋼鐵配置比例小幅回升2023年三季度，交通運(yùn)輸、環(huán)保、鋼鐵配置比例小幅回升，近五年倉(cāng)位水平分別升至80%、100%、70%。農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)配置比例小幅回落，近五年倉(cāng)位水平分別降至35%、70%、85%。4.4

周期：農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)配置比例小幅回落圖表24：2023年Q3農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、公用事業(yè)配置比例小幅回落22請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所4.5

大金融：板塊持倉(cāng)占比回升，非銀金融、銀行配置比例增加23請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所2023年三季度，大金融板塊持倉(cāng)占比回升，整體持倉(cāng)上升1.25%。其中：銀行三季度持倉(cāng)占比為2.47%，較上季度上升0.41個(gè)百分點(diǎn)。非銀金融三季度持倉(cāng)占比為1.63%，較上季度上升0.81個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)三季度持倉(cāng)占比為1.51%，較上季度回升0.03個(gè)百分點(diǎn)。圖表25：2023年Q3大金融板塊持倉(cāng)占比回升金融行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比持倉(cāng)變化

↓非銀金融1.63%0.82%0.81%銀行2.47%2.06%0.41%房地產(chǎn)1.51%1.48%0.03%合計(jì)5.61%4.36%1.25%4.5

大金融：板塊持倉(cāng)占比回升，非銀金融、銀行配置比例增加大金融板塊三季度持倉(cāng)環(huán)比上升了1.25個(gè)百分點(diǎn)，升至5.61%。非銀金融配置比例增加，倉(cāng)位水平處于近三年和近五年的25%和15%分位。銀行配置比例小幅回升，倉(cāng)位水平處于近三年及近五年的16.7%和10%分位

。房地產(chǎn)行業(yè)持倉(cāng)占比環(huán)比基本持平，倉(cāng)位水平處于近三年及近五年25%和15%分位。圖表26：2023年Q3大金融板塊持倉(cāng)占比回升，非銀金融、銀行配置比例增加24請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所2023年Q3白酒、醫(yī)療服務(wù)、工業(yè)金屬行業(yè)獲得明顯加倉(cāng)，倉(cāng)位分別環(huán)比提升1.92、1.40、0.58個(gè)百分點(diǎn)，汽車零部件、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)增配幅度亦居前。新能源相關(guān)行業(yè)遭遇大幅減倉(cāng)，其中，光伏設(shè)備、電池、能源金屬行業(yè)倉(cāng)位分別環(huán)比下降2.39%、1.41%、0.42%，與此同時(shí)，TMT細(xì)分行業(yè)倉(cāng)位下降亦較為明顯，軟件開發(fā)、通信設(shè)備、游戲等行業(yè)減持幅度亦居前。圖表27：2023年Q3白酒、醫(yī)療服務(wù)、工業(yè)金屬行業(yè)加倉(cāng)幅度居前，新能源與TMT行業(yè)減持幅度較高4.6

二級(jí)行業(yè)：增減倉(cāng)前10大二級(jí)行業(yè)25請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所5.1

行業(yè)超低配：食品飲料超配比例重回首位2023年Q3食品飲料行業(yè)超配比例重回首位，電力設(shè)備行業(yè)超配比例大幅回落。從2023年Q3各行業(yè)的超配低配情況來看，食品飲料行業(yè)超配比例為7.37%，環(huán)比Q2顯著回升，超配比例重回首位。醫(yī)藥生物位居第二，超配比例為4.96%，電力設(shè)備位居第三，超配比例為3.79%，環(huán)比Q2大幅回落3.47個(gè)百分點(diǎn)。此外，雖然三季度銀行、非銀金融行業(yè)仍維持低配，但配置比例初顯回升，相對(duì)配置比例分別相對(duì)Q2回升0.80和0.81個(gè)百分點(diǎn)。圖表28：2023年Q3食品飲料行業(yè)超配比例重回首位，電力設(shè)備行業(yè)超配比例大幅回落26請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所5.2

行業(yè)超低配：目前行業(yè)低配水平仍位于歷史中位數(shù)之下當(dāng)前超配極大值小于歷史均值水平，低配極小值水平仍位于歷史中位數(shù)之下。2023Q3超配極大值為7.37%，相比2023Q2小幅回升，處于自2010年起的超配極大值中25%分位數(shù)的位置，小于歷史均值水平；低配極小值為-6.30%，對(duì)應(yīng)銀行行業(yè)，位于自2010年起的低配極小值中69.7%分位數(shù)的位置，仍位于歷史中位數(shù)之下，具備增持空間。圖表29：當(dāng)前超配極大值小于歷史均值水平，低配極小值水平位于歷史中位數(shù)之下27請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所6.1

集中度：前10大、20大持股集中度回升前10大、20大持股集中度自2022年Q2以來首次回升。2023年Q2前10大持倉(cāng)個(gè)股配置占比之和回升至18.92%，較2023年Q2回升0.39個(gè)百分點(diǎn)；前20大個(gè)股配置占比之和為26.47%，較2023年Q2回升0.54個(gè)百分點(diǎn)。前50大個(gè)股配置占比之和為38.13%，較2023年Q2下降1.11個(gè)百分點(diǎn)。圖表30：前10大、20大持股集中度回升，

前50大持股集中度繼續(xù)回落28請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代依舊為公募基金前兩大重倉(cāng)股，貴州茅臺(tái)持倉(cāng)占比環(huán)比有所上漲。瀘州老窖與五糧液配置占比排序均上升一個(gè)次序。寧德時(shí)代倉(cāng)位占比繼續(xù)下降0.44個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持第二名。中興通訊、陽(yáng)光電源、晶澳科技退出前10大重倉(cāng)股，藥明康德、邁瑞醫(yī)療、山西汾酒新晉前10大重倉(cāng)股。基金前十大重倉(cāng)股以食品飲料、醫(yī)藥生物為主。其中食品飲料占據(jù)5席，醫(yī)藥生物占據(jù)3席。周期及金融風(fēng)格的上市公司未有進(jìn)入公募基金前十大重倉(cāng)股。圖表31：藥明康德、邁瑞醫(yī)療、山西汾酒新晉前10大重倉(cāng)股29請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所6.2

集中度：前10大個(gè)股變化名稱申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)2023Q3占比2023Q2占比變動(dòng)幅度進(jìn)出及排名變化貴州茅臺(tái)食品飲料4.84%4.21%0.64%維持第一名寧德時(shí)代電力設(shè)備3.29%3.73%-0.44%維持第二名瀘州老窖食品飲料2.58%2.21%0.37%1↑五糧液食品飲料1.94%2.02%-0.08%1↑藥明康德醫(yī)藥生物1.73%0.90%0.82%10↑新晉恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.35%1.19%0.16%2↑邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物1.15%1.23%-0.07%維持第七名立訊精密電子1.07%0.74%0.33%10↑新晉古井貢酒食品飲料1.05%0.75%0.30%8↑山西汾酒食品飲料1.03%0.46%0.56%26↑新晉6.3

集中度：增減倉(cāng)前10大個(gè)股注：A+H上市公司僅出現(xiàn)一次，取減持比例高者統(tǒng)計(jì)30請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明資料來源：wind、國(guó)海證券研究所增倉(cāng)前10個(gè)股所屬行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比變動(dòng)幅度藥明康德醫(yī)藥生物1.73%0.90%0.82%貴州茅臺(tái)食品飲料4.84%4.21%0.64%山西汾酒食品飲料1.03%0.46%0.56%瀘州老窖食品飲料2.58%2.21%0.37%立訊精密電子1.07%0.74%0.33%古井貢酒食品飲料1.05%0.75%0.30%滬電股份電子0.38%0.15%0.22%紫金礦業(yè)有色金屬0.83%0.61%0.22%中國(guó)平安非銀金融0.43%0.24%0.20%中國(guó)海油石油石化0.30%0.11%0.19%減倉(cāng)前10個(gè)股所屬行業(yè)2023Q3配置占比2023Q2配置占比變動(dòng)幅度晶澳科技電力設(shè)備0.45%0.98%-0.53%