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文檔簡介

第2章根本框架理論框架的三個局部：1整理課件§2.1

經(jīng)濟環(huán)境1、時間：現(xiàn)在和未來的資源和需求不同2、風險：未來具有不確定性兩要素2整理課件3整理課件狀態(tài)樹Lucas樹4整理課件1、經(jīng)濟資源§2.2

經(jīng)濟參與者◆稟賦〔endowment〕◆信息：公共和私有信息〔逆向選擇和道德風險〕◆生產(chǎn)技術：實現(xiàn)不同時間資源的相互轉化

——假設參與者不擁有任何生產(chǎn)技術5整理課件2、經(jīng)濟需求◆消費方案〔可能的消費選擇〕◆消費路徑〔方案的一個特定實現(xiàn)〕◆消費集〔方案的集合〕6整理課件7整理課件偏好滿足：其中偏好〔排序〕根本假設〔公理〕：8整理課件P13：例2.2某人消費方案：說明：傳遞性是理性人行為的根本要求之一9整理課件效用函數(shù)10整理課件于是偏好根本假設的效用表示如下：11整理課件§2.3

證券市場證券：一種金融要求權。它在1期會給其所有者帶來外生給定的支付。支付數(shù)量依賴于1期的經(jīng)濟狀態(tài)、支付的概率分布在0期支付樹(payofftree)支付空間(payoffspace):所有可能支付的集合支付空間的一個向量就定義了一只證券12整理課件無風險債券(risklessbond)的支付股票(所有權、riskysecurity)的支付13整理課件證券組合〔portfolio〕:各證券持有量的一個集合K的初始證券組合：交易之前的市場組合〔marketportfolio〕：市場中所以可交易證券的集合，也是所有可交易證券的總供給14整理課件市場化支付：任何一個支付，如果它可以由交易組合來復制或產(chǎn)生，即存在，使得即可以通過交易由市場取得。15整理課件假設有一個與集中交易相似的交易過程：16整理課件無摩擦市場〔frictionlessmarket〕的假設：◆所有參與者都可以無本錢地參與證券市場◆無交易本錢◆對于證券參與者的持有量無頭寸限制〔空頭、多頭〕◆個體參與者的交易不會影響證券價格◆無稅收17整理課件§2.4根本經(jīng)濟模型18整理課件證券市場經(jīng)濟證券市場經(jīng)濟〔security-marketeconomy〕：所有參與者的1期稟賦都可以表示為其初始證券組合的支付。19整理課件§2.5

市場均衡參與者各自優(yōu)化◆沒有市場時，c=e◆有市場時的優(yōu)化為：用0期的儲蓄換取1期的融資消費20整理課件市場出清◆假設初始持有量為0則市場出清條件均衡價格◆Warlas法則：證券市場出清意味著商品市場出清求解均衡的兩步：1、求解最優(yōu)組合；2、求解均衡價格21整理課件

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