企業(yè)外匯風險管理方法

企

業(yè)

外

匯

風

險

管

理

方

法·一、交易風險的管理·貿易策略法·金融市場交易法(

一

)

貿易策略

法·企業(yè)在進出口貿易中，通過和貿易對手的協(xié)商與合作所采取的防范外匯風險的方法·

關鍵詞：

進出口貿易與貿易對手協(xié)商、合作·幣種選擇法·貨幣保值法·價格調整法·期限調整法·對銷貿易法(1)

本國貨幣計價法———本

幣計價·優(yōu)點：簡單易行，效果明顯·缺點：受本幣的國際地位及貿易雙方的交易習

慣制約·本國的貿易商需在商品的價格和信用期限方面

做出讓步(2)出

口——硬幣計價

，進

口

———軟幣計價·硬幣：

Hard

money

——-匯率穩(wěn)定，且有升值趨勢的貨幣·軟幣：soft

money

—--匯率不穩(wěn)定，且有貶值趨勢的貨幣●采用軟硬幣價法，把風險推給對方，把

好處留給自己·受雙方交易習慣的制約，且“軟”、“硬”幣不是絕對的，往往會出現(xiàn)逆轉●故

此

法

不

能

保

值

進出口商

完

全

避

免

外

匯

風險(3)選用“一籃子”貨幣計價

結算·“—籃子”貨幣———多種貨幣分別按一

定的比重構成一組貨幣·優(yōu)點：貨幣升值或貶值帶來的好處和損

失相抵，幣值穩(wěn)定·缺點：貨幣的組成及貨款的結算較復雜2

貨

幣

保

值

法·進出口貿易合同中，

———訂立保值條款·黃金保值條款·硬幣保值條款·“一籃子”貨幣保值條款(1

)

黃

金

保

值

條

款·簽訂合同時一——計價貨幣折算成黃金·貨款結算時一——將黃金折回計價貨幣舉

例

說

明●某出口商，簽訂出口合同，

貨款100萬美元，假設此時，

1美元的含金量——1g純金·100萬美元折成黃金100萬g·貨款結算時，1美元的含金量-—0.95g·100萬g黃金折成美元一—105.26萬·故進口商應支付105.26萬美元·

黃金保值條款只通行于固定匯率時期·現(xiàn)在由于黃金非貨幣化，黃金價格不穩(wěn)定·此方法不再采用(2

)硬

幣

保

值

條

款·簽訂合同時一——以軟幣計價，

以硬幣

保值，按合同訂立時的匯率將軟幣折算

成硬幣·貨款結算時，按即期匯率，將硬幣折回軟幣結算舉

例

說

明●某進口商簽訂貿易合同時，貨款1000萬日元，

以日元支付，美元保值，并規(guī)定當日元和美元

的匯率上下波動5%時，應調整貨款·合同訂立時$1=J￥100,

10萬美元·

貨款結算時

$1=J￥110·因美元升值10%,故應調整貨款·進口商應支付1100萬日元問題與思

考·上例中，若貨款支付日，

日元和美元之

間的匯率分別為：·則進口商應支付的貨款分別是多少?·$1=J￥103·$1=J￥90時·當匯率為$1=J￥103時，因為貨款支付日，美元升值3%<5%,·故貨款仍為1000萬日元·

當$1=J￥90

時，因美元升值超過10%,故需調

整貨款·

為10萬×90=900萬日元(3)“一籃子”

貨幣保值條款·簽訂合同時一—一某種貨幣計價，“

一

籃子”貨幣保值，將計價貨幣折成“一

籃子”貨幣。貨款支付時，將“一籃子”貨幣按此時

即期匯率折成計價貨幣舉

例

說明·某筆貨款500萬美元，簽訂合同時，規(guī)定

用日元、英鎊、美元、德國馬克、組成的“一籃子”貨幣來保值·

美

元

30

%

日

元

30

%·

英

鎊

20

%

德

國馬克20

%·簽訂合同時的匯率情況如下：·

$1=J￥120

$1=50.6667·$1=DM1.6485·則500萬美元折成保值貨幣分別為：·

美元500萬×30%=150萬●

日元500萬×30%×120=1800萬·

英鎊

500萬×20%×

0.6667=66.67萬

·

馬克500萬×20%×

1.6485=164.85萬美元150萬

日元1800萬英鎊66.67萬

馬克164.85萬·貨款支付日匯率為：·

$1=J￥130

$1=E0.7

$1=DM1.5·各保值貨幣折算的美元分別為：·

日元

1800萬/130=138.46萬美元·英鎊66.67萬/0.7=95.24萬美元·

馬

克

164.85萬/1.5=109.9萬美元·合計美元；·

150萬+138.46萬美

元

+

95.24萬美

元

+

109.9萬美元=493.6萬美元·在實際操作中，通常選用“特別提款權”、歐

洲貨幣單位等一籃子貨幣作為保值貨幣·在期限長，金額大的進出口貿易中，以“一籃

子”貨幣保值的方法對規(guī)避匯率波動的風險很

有效3

價

格

調

整

法·使用條件：出口用軟幣計價，進口用硬幣計價

—一商品價格調整·在實際進出口貿易中，出口用硬幣結算，進口

用軟幣結算，不一定能實現(xiàn)·因為受交易意圖，市場需求，商品質量，價格

條件等因素影響(

1

)

加

價

保

值

法·出口商把軟幣計價結算所帶來的風險攤

在商品價格上，加價幅度相當于軟幣的

預期貶值幅度·加價后的單價一原單價×(1+軟比的預

期貶值率)(

2

)

壓

價

保

值

法·進口商將用硬幣結算的匯價損失從商品

的價格中踢除，壓價幅度相當于硬幣的

預期升值幅度·壓價后的單價三原單價×(1一硬幣的預

期升值率)4

期

限

調

整

法·進出口商根據(jù)對計價貨幣匯率走勢的預

期，將貨款收付日提前或延期·關鍵詞：提前或延期

貨款收付·出口商：

預期計價貨幣升值———延期收款

0

預期計價貨幣貶值一—-提前收款·進口商

預期計價貨幣升值一——提前付款●

預期計價貨幣貶值-—-延期付款5

對

銷

貿

易

法·進出口商利用易貨貿易、配對、簽訂清算協(xié)定和轉手貿易等方式，來防范外匯風險·易貨貿易·配對·簽訂清算協(xié)定·轉手貿易(

1

)

易

貨

貿

易·貿易雙方直接同時進行等值的物物交換，

雙方無需收付外匯，只事先把互換商品

的價格確定·風險：各自商品漲價和對方商品跌價的

風險(

2

)

配

對·

進出口商在一筆交易發(fā)生時或發(fā)生后，再進行

一筆與該筆在幣種、金額、貨款收付日期完全

相同，但資金流向正好相反的交易·一筆交易一——另一筆反向交易·幣種、金額、收付日同(3)

簽訂清

算

協(xié)

定·

貿易雙方先約定在一定的時期內，所有經濟往

來都用同一種貨幣計價，每筆交易金額記載在

清算銀行帳戶上，到了規(guī)定期限再清算貿易凈差·

一

定

時

期·同種貨幣計價·到期清算貿易凈差·兩國政府簽訂清算協(xié)定·兩國進出口商———央行——-結算·兩國央行最后結算·優(yōu)點：雙方交易額的大部分相互沖抵，不需實際支付·缺點：雙方經濟往來要很頻繁，否則難以達成協(xié)定·有信用額度，且很容易被突破，貿易出超方等于給對

方提供了無息貸款(4

)

轉

手

貿

易·三方或多方協(xié)商，按同一貨幣計價來交換一定數(shù)量的商品，且利用彼此間的清

算帳戶進行清算·

假設A國與B國之間有清算帳戶，當A

國

向B

國出口后，

B

國無合適的商品向A國

出口，則A

國的帳戶出現(xiàn)盈余，此時C國

既需向A國出口，又需從B國進口商品·A——B

的盈余

-

—→

C—B·A———

出口B

----出口C——-出口A·轉手貿易各方都不需進行實際的貨款支付，故無外匯風險二

、金融市場交易法·進出口商利用外匯市場和貨幣市場的外

匯交易來防范外匯風險·外匯交易方式一—一避險·

即期外匯交易法·

遠期外匯交易法·

掉期交易法·

外匯期貨交易法舉

例

說明·我國某進口公司兩天內要支付10萬美元貨款·此公司與中國銀行簽訂購買10萬美元的即期外

匯交易合同，·假設即期匯率為：

$1=

RMB

￥

82550/90·此公司成交后的第二天就可用82.90萬人民幣購入10萬美元支付貨款給國外的出口商2、

遠

期

外

匯

交

易

法·進出口商通過與外匯銀行簽訂遠期外匯

交易合同來防范外匯風險·現(xiàn)在鎖定將來外匯兌換成本幣的匯率水

平舉

例

說

明·我國某出口商1個月后將收到1000萬日元貨款·此公司與外匯銀行簽訂出售1000萬日元的遠期

外匯交易合同·

假設1個月的遠期匯率：·J￥

100=RMB

￥6.3435/95·在此進口商可在1個月后將1000萬日元兌換到

63.465萬元人民幣，舉

例

說

明·我國某公司將在1個月后收到貨款100萬美元，

3個月后，又將支出100萬美元，·則該公司可與外匯銀行簽訂一個掉期交易合同·賣掉1個月期的100萬美元·買入3個月期的100萬美元·

假設·1

個月期的遠期匯率為：$1=

￥8.3670/9

0·3個月期的遠期匯率為：$1=￥

8.2670/90·則該公司在防范風險的同時，還獲得了掉期收

益·100萬×8.3670÷8.2690—100萬=1.1851萬元舉

例

說

明·1

月10日美某出口商預計3月5日將收到

一筆50萬德國馬克的貨款·

1月10日的匯率為

DM1=$0.5該出

口商的避險操作

如下

：·

1月10賣出3月份的德國馬克合約4張(每

張合約12.5萬德國馬克),·成交價為：

DM1=$0.495●則3月5日收到50萬德國馬克的現(xiàn)匯貨款

時，由于期貨合約未到交割日，●該商人再買入3月份到期的德國馬克合約

4張，以沖抵原來賣出的德國馬克合約·

此時

現(xiàn)

匯

價

：DM1=

￥

0.45·期貨合約的成交價：DM1=

￥

0.449DM1=$0.495(1月10期貨價)DM1=$0.5(1

月10現(xiàn)貨價)DM1=￥0.45(3

月

5

日現(xiàn)貨價)DM1=￥0.449(3

月5日期貨價

)·該出口商的損益分析：·出售50萬德國馬克現(xiàn)匯得：0.45×50萬=22.5萬美元·

對沖德國馬克合約：

(0.495-0.449)×50萬=2.3萬美元·該商人在3月5日獲得貨款：

22.5萬美元+2.3萬美元=

24.8萬美元DM1=$0.495(1

月10期貨價)DM1=$0.5(1

月10現(xiàn)貨價)DM1=￥0.45(3

月

5

日現(xiàn)貨價)DM1=￥0.449(3

月

5

日期貨價)·1月10日50萬德國馬克得0.5×50萬=$25萬·

3

月5日

50萬德國馬克換美元：

0.45×50萬=$22.5萬·期貨合約交易：(0.495-0.449)×50萬=$2.3萬·現(xiàn)貨損失基本被期貨交易盈利彌補，達到了保

值的目的舉

例

說

明·

美某進口商3個月后將支付10萬英鎊貨款·現(xiàn)買進英鎊歐式期權合約8張，(

每

張1.25萬英鎊

)·

期權費：

4美分·協(xié)議價格：

1=$1.6貨

款

支

付日

該

進口

商的

選

擇(協(xié)議價：

E1=$1.6000)·即期匯率<±1=$1.6400,進口商放棄履約，·

損失：

0.04×10萬=0.4萬美元·

即期匯率：&1=$1.6400履約與不履約沒區(qū)別，10

萬英鎊的購買成本為：

16.4萬美元·

匯率>E1=$1.6400,

該進口商履約·假設即期匯率為：E1=$1.7000,·

施外匯期權合約節(jié)省了

(1.70-1.64)萬鎊萬10×10購買6

對

外

貿

易

短

期

信

貸

法·

(

1

)

借

款

：出口商簽訂貿易合同時，

從外匯銀行借入一筆與遠期外匯收入幣種相同、金額相同、期限相同的款項，并將其在即期外匯市場兌換成本幣，收到貨款時再將外匯償還給外匯銀行·出口商———借入外匯———換成本幣

—一收到外匯時再償還外匯借款·

(2)遠期票據(jù)貼現(xiàn)·

出口商從進口商處得到遠期匯票時，將

其到銀行貼現(xiàn)，提前得到外匯貨款，并

在即期外匯市場上出售，取得本幣資金·

(3)保付代理·出口商以延期付款的方式出售商品，在貨物裝

運后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關單據(jù)賣斷

給保理機構，收到全部或部分貨款·出口商———有關單據(jù)一一賣給保理機構一—

一得全部或部分貨款7、

出

口

信

貸

法·為支持本國大型設備的出口，而對本國出口商或外國的進口商提供的低利率貸款·

(1)賣方信

貸一

—向出

口商貸款·出口商———延期付款一—出售商品·出口方銀行————對出口商提供貸款·(

2

)

買

方

信貸一一向進口商或其往來銀

行貸款·進口商——現(xiàn)匯支付貨款，·出口方銀行一一進口商或其銀行貸款·

(3

)

福

費

廷(Forfaiting)·包買票據(jù)———買單信貸·出口商將進口商往來銀行承兌過的銀行匯票賣給進口商所在地的包買商，進行

貼現(xiàn)，提前取得貨款●出口商——銀行匯票一—一進口商所在

地的包買商——-得到貨款8、

投

資

法·

進口商簽訂貿易合同后，按合同中規(guī)定的幣種，

金額將本幣資金兌換成外匯，再投資于外匯的

貨幣市場，到期再將投資得到的外匯支付貿易貨款·現(xiàn)在買入外匯一——投資外匯市場———到期支付貨款9

投

保

匯

率

變

動

險·保險機構承保部分或全部外匯風險·企業(yè)定期一——繳納保費·美國，日本，法國，英國開辦了匯率風

險的保險業(yè)務二折算風險的管理·資產一一負債表保值法·將資產一一負債表上用多種功能貨幣表示的受險資產與受險負債的數(shù)額相等，·

使折算風險頭寸為0三

經

濟

風

險

管

理·企業(yè)在國際間經營活動的多樣化和財務

活動的多樣化·經營多樣化一—在國際范圍內分散其銷

售、生產、和原料來源，·

財務的多樣化·

在多個金融市場，

以多種貨幣尋求資金

來源和資金去向，實現(xiàn)籌資的多樣化和投資多樣化第五節(jié)

外

匯

銀

行

外

匯

風

險

管

理

方

法一外匯銀行外匯頭寸的管理方法(一)外匯頭寸的概念

(Foreign

Exchange

Position)外匯頭寸———銀行的外匯持有額多頭一一超買一—匯率下跌的風險空頭一一超賣一——匯率上漲的風險·

·····多頭和空頭一——敞口頭寸

(

openposition)

或頭寸暴露(positionExplosure)·軋平外匯頭寸·增加硬幣的持有額，減少軟幣的持有額(

二

)外

匯

頭

寸

的

額

度

管

理·頭寸限定法·虧損控制法·

通過制定外匯交易頭寸的限額來防范外

匯風險的方法頭寸限定法要考慮的因素·

本銀行在外匯市場中所處的地位·

最高領導者對外匯業(yè)務收益的期望值和外匯風

險的容忍度·

本銀行外匯交易員的整體素質·交易貨幣的種類·(1)按外匯交易種類制定外匯頭寸·即期外匯交易頭寸限額·遠期外匯交易頭寸限額·掉期外匯交易頭寸限額·(2)外匯交易的幣種·不同的幣種，不同的外匯敞口頭寸·根據(jù)貨幣的軟硬程度來調整限額1

頭

寸

限

定

法·

(3)按外匯交易員的等級和素質制定·資金部經理·

首席交易員·

高級交易員·

交易員·

助理交易員·見習交易員·交易員的等級越高，表現(xiàn)越好，頭寸的

限額越多，敞口頭寸補倉的時間越長2

虧

損

控

制

法·銀行對外匯交易制定止損點限額一——損失的

最大容忍程度·外匯資金部的止損點限額·

敞口頭寸的百分比或每天、每月的損失不超過

一定金額·外匯交易人員的止損點限額(

三

)

外匯頭寸的

調

整

方

法

·調整外匯敞口頭寸，或盡量縮小敞口頭寸，或使敞口頭寸的情形與外匯匯率的走勢一致●通過與銀行同業(yè)間的外匯交易實現(xiàn)·買進某種外匯———提高該貨幣的買入價(略

高于外匯市場均價)·相賣出某種外匯一——降低該貨幣的售賣價，

(略低于外匯市場均價)·1

單一貨幣的頭寸調整·銀行只存在某一種貨幣的敞口頭寸-—

一對該貨幣的頭寸進行調整·

(1)即期頭寸的調整舉

例

說

明·某銀行某日買進

1000萬美元，$1=RIMB￥8.25,·賣出

800萬美元，

$1=RMB￥8.27·該銀行持有美元多頭200萬，·拋售200萬美元一—-以防范外匯風險(2)

即

期

頭

寸

與

遠

期

頭

寸的

綜

合

調

整·銀行既有即期交易，也由遠期交易，兩

者都由敞口頭寸時，綜合調整頭寸舉

例

說

明·某銀行某日即期交易———買進1000萬美元，賣出800萬美元，多頭200萬美元·遠期交易一——買進100萬美元，賣出

400萬美元，空頭300萬美元·該銀行的綜合頭寸為：

空頭

100萬美元綜合

調

整的方

法

為

：·

A

將即期和遠期頭寸同時進行拋補，使

兩者頭寸為0·賣出即期外匯200萬美元，同時買進遠期外匯300萬美元·

B只拋補綜合頭寸·買進即期外匯100萬美元，即期多頭為300萬美

元，與遠期空頭頭寸相匹配，綜合頭寸為0·或買入遠期外匯100萬美元，使遠期空頭200萬

美元，與即期多頭匹配，綜合頭寸為0(3

)

不

同

交

割

日

的遠

期

頭

寸

的

綜

合

調

整●某銀行某年1月1日的外匯交易情況如下·第一筆遠期交易一——買進100萬美元，

該年3月31

日交割·第二筆遠期交易一—一賣出100萬美元，

該年5月31日交割銀行可通過

掉

期

交

易

防

范·1月1日

賣出100萬美元，該年3月31日

交割，同時買進100萬美元，5月31日交割問

題

與

思

考●某銀行1月1日買進遠期美元300萬，3月31日交割

·1月1日賣出遠期美元400萬，5月31日交割·銀行進行掉期交易·1月1日賣出300萬美元，3月31日交割，同時買進遠期

美元300萬，5月31日交割·1月2日或以后合適時間再補進遠期美元100萬，