2023年澳門博彩業(yè)分析報(bào)告

2023年澳門博彩業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、非博彩項(xiàng)目是推動中場業(yè)務(wù)成功的關(guān)鍵 31、酒店客房有助于提升博彩客人的收入貢獻(xiàn) 3（1）中場/高端中場客流的旺盛需求使得酒店入住率依然保持高位 3（2）平均每位酒店客人帶來的博彩毛收入有所提高 42、購物中心和餐廳能將博彩客人留在同一個娛樂場內(nèi) 53、橫琴島多個項(xiàng)目已經(jīng)啟動，長期支撐澳門中場博彩市場增長 8二、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)至關(guān)重要 81、高速鐵路和城際軌道:連接珠海、廣州和澳門 82、輕軌將連接澳門半島和路氹城 93、填海項(xiàng)目將使澳門土地面積增長12% 104、訪澳門游客量：7月同比下滑 11三、2022-2023年市場份額及盈利能力概覽 121、總博彩收入市場份額：2022年澳門銀河將受益，但金沙業(yè)績要到2023年才有可能改善 12（1）澳門銀河抓住了2022年金沙城中心開業(yè)的契機(jī) 12（2）2023年金沙的市場份額有望擴(kuò)大 14（3）金沙的轉(zhuǎn)碼市場份額逐步上升；其他業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定 152、盈利：預(yù)計(jì)2023年隨著中場博彩業(yè)務(wù)的快速增長，利潤率將獲得溫和提升 16四、主要公司簡況 181、銀河娛樂：市場份額保持堅(jiān)挺 182、澳博控股：息稅折舊攤銷前利潤率保持穩(wěn)定，股息收益率具備吸引力 203、美高梅中國：市場份額提升 214、新濠博亞娛樂：對星麗門的開發(fā)持樂觀態(tài)度 235、永利澳門：即將進(jìn)入增長瓶頸 256、金沙中國：盈利或令人失望 26一、非博彩項(xiàng)目是推動中場業(yè)務(wù)成功的關(guān)鍵1、酒店客房有助于提升博彩客人的收入貢獻(xiàn)（1）中場/高端中場客流的旺盛需求使得酒店入住率依然保持高位客人平均留宿時間延長主要來自以來活動的增長：(1)游客觀光活動；(2)工作日的會展活動；(3)內(nèi)地富裕個人或家庭的博彩及購物消費(fèi)。我們預(yù)計(jì)，盡管2021年銀河娛樂的客房數(shù)量增加了2,250間，今、明兩年金沙的客房還將增加5,800間，但2022-14年間，酒店入住率仍將保持高位。由于酒店客房需求強(qiáng)勁，入住率一直保持在80%的較高水平。我們預(yù)計(jì)，平均留宿時間的延長將拉升博彩參與者的消費(fèi)。為提高博彩客人的消費(fèi)水平，酒店品牌、房間面積、裝修和風(fēng)格都至關(guān)重要。這些因素將影響到娛樂場的消費(fèi)人群檔次，并最終決定博彩業(yè)務(wù)的盈利能力。澳門銀河就是一個很好的例子，它的金色、亮色系裝潢專門針對中國北方地區(qū)的客人，而這些客人相對較為保守，因此對酒店的忠誠度很高，同時對其它非博彩項(xiàng)目也頗感興趣。（2）平均每位酒店客人帶來的博彩毛收入有所提高我們注意到，隨著澳門游客平均留宿時間的延長，從2019年下半年至今，平均每位客人的消費(fèi)額也在不斷上升。2、購物中心和餐廳能將博彩客人留在同一個娛樂場內(nèi)除了客房和酒店品牌，購物中心和餐飲等非博彩項(xiàng)目也對給客人留下良好的印象至關(guān)重要。擁有豪華客房（即日費(fèi)較高的客房）的高檔酒店品牌應(yīng)同時配備高檔餐廳和購物中心，而四星級酒店應(yīng)配備中檔購物中心和人均支出相對較低的餐廳。我們最近對酒店客人的調(diào)研顯示，金沙城中心的高端港麗酒店、中端假日酒店和低端餐飲店之間就存在一些不匹配的問題，酒店中只有1-2個高檔餐廳，而周圍就是麥當(dāng)勞和太平洋咖啡，目前購物中心也尚未進(jìn)駐商家。然而，9月20日二期開業(yè)后，大部分商鋪將開始營業(yè)。3、橫琴島多個項(xiàng)目已經(jīng)啟動，長期支撐澳門中場博彩市場增長盡管表面看來，部分商業(yè)、住宅開發(fā)、酒店/旅館和娛樂項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度有所推遲，但我們預(yù)計(jì)，2015年前，橫琴島將開發(fā)成為一個集服務(wù)業(yè)、商業(yè)、住宅物業(yè)、酒店和娛樂場所為一體的綜合度假勝地。這將支撐澳門旅游業(yè)的發(fā)展，同時提升不過夜游客數(shù)量。此外，橫琴島還能提供一系列消費(fèi)和稅收優(yōu)惠政策，包括24小時海關(guān)和進(jìn)出澳門游客控制、對注冊企業(yè)15%的公司稅減免、對在島上工作的香港和澳門公民減免個人所得稅等。此外，還有一系列配套金融產(chǎn)品和服務(wù)：包括(1)租賃融資；(2)本地貨幣澳門元、港幣和人民幣之間的兌換；(3)人民幣清算和結(jié)算業(yè)務(wù)；(4)信托；(5)中小企業(yè)融資；以及(6)公司債券。二、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)至關(guān)重要1、高速鐵路和城際軌道:連接珠海、廣州和澳門武漢-廣州和北京-廣州高鐵的運(yùn)營表明了中國政府對澳門經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的支持。珠海-廣州高鐵已延長至武漢，這主要是為了使中國內(nèi)陸地區(qū)和澳門之間的交通更加便利，從而吸引更多內(nèi)地游客。高鐵通車后，從武漢到廣州的行車時間由12小時縮短至了3小時。對從廣州到澳門的游客來說，乘坐廣州-珠海城際快速軌道只要不到一個小時。該條軌道將于2023年初通車，通車后從廣州途經(jīng)珠海到澳門的行車時間將從兩個半小時縮短至45分鐘。2、輕軌將連接澳門半島和路氹城澳門輕軌系統(tǒng)一期預(yù)計(jì)將于2014年底竣工。目前21個站點(diǎn)正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)單方向每小時運(yùn)輸能力可達(dá)8,000人。然而，我們注意到，在目前的通脹環(huán)境下，實(shí)際建設(shè)成本可能會高于目前預(yù)計(jì)的110億澳門元。3、填海項(xiàng)目將使澳門土地面積增長12%澳門特區(qū)政府將在2016年之前完成填海計(jì)劃，屆時土地面積將增加3.5平方公里(12%)，并將分為五個部分，分別用于發(fā)展旅游、娛樂和商業(yè)，以及建設(shè)公共設(shè)施和住宅，但是不會用于發(fā)展博彩業(yè)。4、訪澳門游客量：7月同比下滑雖然7月中場博彩的增長率依然保持穩(wěn)定，但來自內(nèi)地、香港和臺灣的訪澳門游客數(shù)量出現(xiàn)了下滑，主要是因?yàn)橄M(fèi)者旅游熱情低迷、博彩游客不太愿意增加在澳門的消費(fèi)。三、2022-2023年市場份額及盈利能力概覽1、總博彩收入市場份額：2022年澳門銀河將受益，但金沙業(yè)績要到2023年才有可能改善（1）澳門銀河抓住了2022年金沙城中心開業(yè)的契機(jī)根據(jù)我們從渠道了解到的信息和多次前往路氹城娛樂場實(shí)地考察的結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)金沙城中心與其他的路氹城娛樂場，例如威尼斯人、澳門銀河及新濠天地等相比，其博彩大廳明顯要冷清許多。金沙城中心于今年4月開始試營業(yè)，預(yù)計(jì)9月20日2A期開業(yè)后客流量將獲得明顯提升。但同時我們也認(rèn)為，金沙城中心的博彩收入增長明顯受到限制，例如較高端的中場收入將明顯低于投資者的預(yù)期，這主要是因?yàn)椋?1)公司將澳門城中心1期的劇場/影院改造成為高端的中場博彩廳尚需要幾個月的時間；(2)金沙城中心內(nèi)的中場餐廳和高端的港麗酒店合并對與消費(fèi)者來說，可能較不具有吸引力。此外，根據(jù)澳門主要博彩中介人運(yùn)營商之一SunCity透露，金沙城中心內(nèi)的一間博彩中介人博彩房間已經(jīng)裝修了5個月，具體開業(yè)時間未定，主要是考慮到前往金沙城中心的貴賓客流量低迷。此外，我們預(yù)計(jì)金沙城中心2A期的200張新賭臺最早將在2023年1季度獲得澳門博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局的批準(zhǔn)，最糟糕的情況是2023年金沙未獲得任何新增賭臺的審批。在這種情況下，金沙城中心將把這些賭臺分置在威尼斯人、澳門金沙、四季酒店和金沙城中心來提高賭臺收益率。（2）2023年金沙的市場份額有望擴(kuò)大金沙城中心的高端中場博彩業(yè)務(wù)和娛樂場利用率將在2023年3季度全面運(yùn)營后有所提升。集團(tuán)旗下的金沙城中心酒店資產(chǎn)(包括假日酒店、喜來登和港麗)入住率將上升。我們預(yù)測2023年集團(tuán)的整體博彩收入市場份額將提高。（3）金沙的轉(zhuǎn)碼市場份額逐步上升；其他業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定雖然投資者們或許會對金沙城中心的中場/高端中場博彩業(yè)務(wù)的增長頗感失望，但是值得一提的是金沙的貴賓轉(zhuǎn)碼數(shù)正處于逐步上升中。2、盈利：預(yù)計(jì)2023年隨著中場博彩業(yè)務(wù)的快速增長，利潤率將獲得溫和提升我們預(yù)計(jì)行業(yè)的息稅折舊前利潤率將有小幅提升，主要得益于中場和角子機(jī)的增速提高。我們建議投資者可在11-12月關(guān)注金沙中國，隨著金沙城中心的業(yè)績提升，公司的息稅折舊前利潤率有望大幅度改善。同時其他競爭對手的利潤率增長有限。環(huán)比來看，我們注意到對利潤率有決定作用的因素包括贏率和中場市場的總博彩收入提升。四、主要公司簡況1、銀河娛樂：市場份額保持堅(jiān)挺隨著路氹金沙城中心2A期于9月20日開業(yè)，游客不斷轉(zhuǎn)往路氹，我們認(rèn)為銀河娛樂將持續(xù)從中受益。我們預(yù)測12年4季度及13年上半年銀河澳門的優(yōu)質(zhì)中場和貴賓業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。銀河的市場份額保持強(qiáng)勁，未受到路氹金沙城中心的影響今年夏季（2022年7月和8月），銀河娛樂的市場份額達(dá)到20%。由于路氹金沙城中心試營業(yè)后金沙中國針對其賭場及酒店、餐廳和商場等非博彩設(shè)施的促銷和廣告活動相對乏力，銀河的市場份額未受到影響，12年1季度仍保持在18-22%的水平。根據(jù)我們對博彩中介人和酒店運(yùn)營商的渠道調(diào)研，銀河對華北地區(qū)的客戶具有吸引力，因?yàn)樗麄兏矚g富麗堂皇的酒店風(fēng)格。來自華北地區(qū)的客戶在消費(fèi)模式方面相對更為固定和傳統(tǒng)。如果他們愿意參觀并留在銀河澳門，他們就會成為這里的?？停⒃谖磥硪恢眻?jiān)持下去。息稅折舊攤銷前利潤率持續(xù)改善的可能性不大較12年上半年而言，我們預(yù)測銀河12年下半年的息稅折舊攤銷前利潤將在上半年的基礎(chǔ)上增長5%。節(jié)假日期間，銀河的非博彩元素，如影院和“紅伶”會所，對博彩和酒店顧客具有吸引力。然而，由于銀河自12年3季度后的利潤率改善將取決于贏率，息稅折舊攤銷前利潤率持續(xù)改善的可能性不是太大。2022年7月和8月，銀河貴賓業(yè)務(wù)的平均贏率低于12年2季度。主要風(fēng)險(xiǎn)中國經(jīng)濟(jì)下滑正對貴賓博彩總收入增長產(chǎn)生影響。由于銀河80%的博彩總收入來自于貴賓業(yè)務(wù)，其貴賓博彩總收入下滑所帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)在6家賭場運(yùn)營商中最為明顯。歐洲私募股權(quán)基金Permira未來可能會進(jìn)行配售。該基金目前擁有銀河市值的6%。2、澳博控股：息稅折舊攤銷前利潤率保持穩(wěn)定，股息收益率具備吸引力盡管路氹賭場的開業(yè)加劇了競爭，但澳博控股仍具備多項(xiàng)長期投資優(yōu)勢：(1)具有吸引力的股息收益率；(2)未來9-12個月市場份額的流失小于預(yù)期；(3)來自路氹賭場的客戶群略有不同；(4)與12年上半年相比，下半年的息稅折舊攤銷前利潤率將趨于穩(wěn)定；以及(5)新葡京將增加博彩中介人室及貴賓賭臺。路氹金沙城中心開業(yè)后市場份額的流失小于預(yù)期路氹金沙城中心開業(yè)5個月后，澳博的平均市場份額流失率為0.9%，而銀河開業(yè)5個月后的市場流失率為2.1%。我們預(yù)測，路氹金沙城中心的大型優(yōu)質(zhì)中場博彩樓層一旦開業(yè)，該中心將獲取更多的市場份額。我們預(yù)測12年下半年至13年上半年澳博控股的市場份額將總體穩(wěn)定在當(dāng)前水平。新葡京將增設(shè)博彩中介人室及賭桌盡管貴賓博彩增速放緩、博彩中介人授予貴賓客戶的貸款額保守，但新葡京仍于今年9月份在9層和10層增開了博彩中介人室。目前，主要博彩中介人經(jīng)營商的資金依然充足。因此，增開的貴賓室可使博彩中介人在業(yè)務(wù)的拓展上享有更大的彈性。新葡京將從澳博控股的衛(wèi)星賭場之一希臘神話獲得42張賭桌。以每桌每月的轉(zhuǎn)碼數(shù)來看，新葡京貴賓業(yè)務(wù)的盈利能力遠(yuǎn)高于衛(wèi)星賭場。主要風(fēng)險(xiǎn)–游客從澳門半島轉(zhuǎn)往路氹貴賓和中場客流不斷從澳門半島轉(zhuǎn)往路氹，這可能會進(jìn)一步降低澳博衛(wèi)星賭場的盈利能力并因此而拉低其博彩總收入市場份額。3、美高梅中國：市場份額提升盡管投資者預(yù)計(jì)在路氹賭場（尤其是路氹金沙城中心和銀河澳門）開業(yè)導(dǎo)致競爭加劇的背景下，美高梅中國受影響的程度最大，然而與12年2季度相比，雖然夏季的運(yùn)氣因素惡化，但期間的博彩總收入市場份額依然穩(wěn)健。鑒于該股在我們覆蓋的博彩公司中估值最低、12年2季度業(yè)績相對樂觀、今年夏季的博彩總收入市場份額高于預(yù)期。根據(jù)運(yùn)氣因素調(diào)整后，市場份額保持強(qiáng)勁7月份和8月份美高梅中國的轉(zhuǎn)碼銷售市場份額有所提升，分別為10.1%和10.8%，而12年2季度為9.3%。鑒于擁有40張貴賓賭桌的新博彩中介人室計(jì)劃于12年4季度初開業(yè)，我們認(rèn)為其轉(zhuǎn)碼銷售市場份額將繼續(xù)改善。中場博彩樓層方面，美高梅蝴蝶館為集團(tuán)賭場吸引了大批參觀客流。集團(tuán)將繼續(xù)引入新的博彩游戲并專注于資本提升以改善中場博彩客戶的體驗(yàn)。美高梅路氹項(xiàng)目的動工時間晚于預(yù)期集團(tuán)將進(jìn)一步完善美高梅路氹項(xiàng)目的設(shè)計(jì)方案，直到澳門政府確定土地出讓金的數(shù)額。我們認(rèn)為，開工建設(shè)要等到2023年。盡管集團(tuán)仍預(yù)測美高梅路氹項(xiàng)目將擁有500張賭桌，但我們預(yù)計(jì)政府僅會批準(zhǔn)350-400張，且審批只會在賭場開業(yè)的幾個月前發(fā)放。此外，集團(tuán)計(jì)劃為美高梅路氹項(xiàng)目投入200億港幣，共修建1,600套酒店客房。主要風(fēng)險(xiǎn)派息率可能會由2021年的95%大幅下降，從而對股價產(chǎn)生制約，因?yàn)槭袌鋈云诖鞋F(xiàn)金充足的賭場實(shí)現(xiàn)較高的股息收益率和最小的股息降幅。4、新濠博亞娛樂：對星麗門的開發(fā)持樂觀態(tài)度由于路氹金沙城中心的業(yè)績提升相對遲緩，我們預(yù)測未來9-12個月內(nèi)新濠博亞主要賭場新濠天地的優(yōu)質(zhì)中場業(yè)務(wù)不會受到不利影響。我們?nèi)詫瘓F(tuán)旗下澳門星麗門的開發(fā)持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將于15年下半年前完工。新濠天地的優(yōu)質(zhì)中場業(yè)務(wù)將保持強(qiáng)勁在近期對新濠天地的考察中，我們發(fā)現(xiàn)其優(yōu)質(zhì)中場業(yè)務(wù)（包括最低賭注3,000港幣或以上的百家樂臺）依然強(qiáng)勁。部分優(yōu)質(zhì)中場賭室的重裝效果類似公司直營的貴賓賭室。此外，我們預(yù)測金沙的優(yōu)質(zhì)中場博彩業(yè)務(wù)要到13年下半年才會出現(xiàn)提升。因此，13年上半年前新濠天地的優(yōu)質(zhì)中場業(yè)務(wù)壓力將有所減小。新賭場項(xiàng)目:澳門星麗門及菲律賓賭場新濠博亞已收到正式的土地批復(fù)，并將澳門星麗門的總建筑面積擴(kuò)大至760萬平方英尺。我們預(yù)測集團(tuán)將于15年下半年前后完建該項(xiàng)目。盡管澳門星麗門的土地合同中并未指明新濠博亞可擁有賭場樓層空間，但我們預(yù)計(jì)星麗門將在投運(yùn)前3-6個月收到澳門博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局有關(guān)賭桌的正式批復(fù)。我們預(yù)計(jì)新濠博亞將于不久后公布菲律賓項(xiàng)目的具體細(xì)節(jié)。公司的投資額預(yù)計(jì)不超過5.8億美元。主要風(fēng)險(xiǎn)隨著路氹金沙城中心2A期于9月20日開業(yè)以及路氹金沙城中心、澳門百利宮和銀河澳門的貴賓轉(zhuǎn)碼數(shù)大增，貴賓博彩業(yè)務(wù)的競爭將有所加劇。5、永利澳門：即將進(jìn)入增長瓶頸銀河澳門及金沙路氹金沙城中心分別于2021年5月和2022年4月開業(yè)后，客流開始從澳門半島轉(zhuǎn)往路氹，因此我們預(yù)測在競爭加劇的情況下永利澳門將在維持穩(wěn)定的博彩總收入市場份額上面臨困難。未來競爭加劇銀河澳門和金沙路氹金沙城中心開業(yè)后，永利的5月期平均市場份額分別下滑1.8%和0.9%。銀河澳門的持續(xù)改善和金沙路氹金沙城中心的業(yè)績提升將繼續(xù)增加永利的貴賓博彩業(yè)務(wù)壓力。路氹金沙城中心加大酒店促銷將繼續(xù)吸引游客從澳門半島轉(zhuǎn)往路氹。次級博彩中介人運(yùn)營商的引入可能會擠壓永利的息稅折舊攤銷前利潤率。我們預(yù)測次級博彩中介人運(yùn)營商將在未來幾個季度投入正式運(yùn)營，2022及13年永利的息稅折舊攤銷前利潤率將由2021年的26.8%分別下滑至26.5%和26.3%。次級博彩中介人運(yùn)營商擁有比永利的直營貴賓網(wǎng)絡(luò)更為豐富的資源。永利將撥配貴賓賭臺和賭場樓層空間給這些經(jīng)營商。主要風(fēng)險(xiǎn)我們預(yù)測路氹金沙城中心將增加促銷活動，尤其是以酒店折扣和餐飲優(yōu)惠的形式。對永利而言，這類舉措將加劇競爭，提升市場份額將變得更難。由于永利路氹項(xiàng)目產(chǎn)生大筆資本支出（30億-40億美元），我們預(yù)測公司2022年派息率將由100%降至65%。我們預(yù)計(jì)永利將繼續(xù)以特別股息的形式來進(jìn)行派息。6、金沙中國：盈利或令人失望金沙中國自8月來已成為超買最嚴(yán)重的股票之一，原因包括：(1)路氹金沙城中心2A期開業(yè)，該項(xiàng)目包含希爾頓酒店、購物設(shè)施及中場博彩樓層；以及(2)在中場博彩總收入中的份額最高。但是，我們認(rèn)為金沙12年3季度和4季度的業(yè)績或令人失望，9月過后市場可能會下調(diào)季度盈利預(yù)測。路氹金沙城中心2A期開業(yè)后優(yōu)質(zhì)中場業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)度或慢于預(yù)期投資者預(yù)計(jì)在路氹金沙城中心2A期開業(yè)后中場和優(yōu)質(zhì)中場博彩總收入會有顯著上升，但我們認(rèn)為其增速可能有所放緩。我們的渠道調(diào)研顯示，金沙可能會將1期項(xiàng)目的影院改為優(yōu)質(zhì)中場樓層。這可能需要6個月的時間，我們認(rèn)為賭室將于13年3季度正式投入運(yùn)營。此外，路氹金沙城中心1期于4月份開業(yè)后，截止12年2季度賭桌數(shù)量為5,498張?？紤]到13年4季度賭桌數(shù)量不超過5,500張的限制，我們認(rèn)為路氹金沙城中心2A期項(xiàng)目接受另外200張賭桌的可能性應(yīng)小于投資者的預(yù)期。鑒于可用賭桌的數(shù)量有限，集團(tuán)必須在提高盈利能力上付出更多的努力。盡管12年3季度和4季度盈利或令人失望，但息稅折舊攤銷前利潤率和市場份額可能出現(xiàn)回升考慮到7月份和8月份集團(tuán)的貴賓和中場博彩總收入市場份額保持平穩(wěn)，我們認(rèn)為其2022年預(yù)期息稅折舊攤銷前利潤不會超過19.5億美元的市場普遍預(yù)測。隨著集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)中場產(chǎn)品及路氹金沙城中心酒店入住率的改善，我們預(yù)測2023年金沙的市場份額將提高至20%。主要風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)信心的下滑可能會損害澳門的博彩總收入增長，并對金沙中國的盈利能力造成壓力。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂活動以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點(diǎn)左右。3、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達(dá)到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機(jī)等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動終端是帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運(yùn)作，通過云端進(jìn)行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布。《規(guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目。《規(guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實(shí)驗(yàn)和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點(diǎn)，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進(jìn)行試驗(yàn)推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報(bào)紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計(jì)同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實(shí)現(xiàn)正增長。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運(yùn)作，將有資產(chǎn)增值機(jī)遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點(diǎn)支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點(diǎn)。2、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來看，具有大學(xué)(大專以上)文化程度的人口數(shù)為1.2億人，與十年前相比，每10萬人中具有大學(xué)文化程度