新能源核電行業(yè)研究

新能源---核電行業(yè)研究中投證券陳常偉哥本哈根—低碳經(jīng)濟的開始◆氣候變化所引導的低碳經(jīng)濟被視為全球化的下一個動力，金融危機的到來也被視為促使全球綠色經(jīng)濟增長的機會。籍由哥本哈根會議契機，各國就具體碳減排目標、全球碳交易機制改革等問題展開談判?！粼跁h前夕，各國紛紛表態(tài)給出了各自的減排承諾。各國在低碳經(jīng)濟上的國家戰(zhàn)略不會改變，而且本次會議上通過的未來將達成的具備法律約束力協(xié)議只會在此次會議上有所提升，而不會倒退。主要國家在哥本哈根會議減排承諾低碳經(jīng)濟勢在必行◆后哥本哈根時期。發(fā)展低碳經(jīng)濟作為協(xié)調(diào)社會經(jīng)濟發(fā)展、保障能源安全與應(yīng)對氣候變化的基本途徑，已得到世界各國普遍認同。全球金融危機促使世界經(jīng)濟加速向低碳化深入發(fā)展，低碳經(jīng)濟成為實現(xiàn)全球減排目標、促進經(jīng)濟復蘇和可持續(xù)發(fā)展的重要推動力量?！糁饕l(fā)達國家憑借低碳領(lǐng)域的技術(shù)和制度創(chuàng)新優(yōu)勢，加緊實施低碳經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)筑世界新一輪產(chǎn)業(yè)和技術(shù)競爭新格局?！糇鳛樘寂欧帕渴澜绲谝坏奈覈?，改變傳統(tǒng)的高碳經(jīng)濟和外貿(mào)發(fā)展模式向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型勢在必行?！艚衲?月11日，“后危機時代，低碳經(jīng)濟與企業(yè)競爭力研討會暨深圳市管理咨詢行業(yè)協(xié)會年會”舉行。與會專家透露，國家正在研究適時推出碳排放稅。◆在迎接低碳經(jīng)濟的變革中，清潔能源注定要發(fā)揮重要角色。清潔能源是不排放污染物的能源，包括核能和以諸如水力發(fā)電、風力發(fā)電、太陽能、生物能、海潮能等的可再生能源，可再生能源由于不存在能源的耗竭，因而日益受到各國的廣泛重視?！粼谥T多的清潔能源中，作為當前技術(shù)較為成熟、運行比較穩(wěn)定的發(fā)電技術(shù)，核電具有明顯的優(yōu)勢。從技術(shù)和經(jīng)濟的角度看，風電和光伏發(fā)電由于其能量的存在形式，在電網(wǎng)接入上具有較高的技術(shù)瓶頸，而核電則具有容量大、運行小時數(shù)高、發(fā)電波動性小，經(jīng)濟成本低等諸多優(yōu)點，能滿足工業(yè)化大規(guī)模使用，可有效取代煤電，具備產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的條件?！魪沫h(huán)保的角度看，對比各種能源發(fā)電，核電基本實現(xiàn)了溫室氣體的零排放，根據(jù)統(tǒng)計，每22噸鈾（約合26噸U308）發(fā)電所節(jié)約的CO2量相對于一百萬噸煤所產(chǎn)生的量。全球每年產(chǎn)生的CO2中38%來自于煤炭、43%來自于石油，一臺100萬千瓦的火電機組每年產(chǎn)生的CO2差不多有700萬噸，照此測算，當前所運行的910萬千瓦核電機組一年可節(jié)約6370萬噸的CO2排放，另外，核燃料運輸?shù)慕^對量較小，相比較煤炭的運輸又大大節(jié)約了CO2的間接排放主要發(fā)電方式年直接和間接碳排放對比（單位：g/KwhCO2）核電經(jīng)濟和排放指標核電相比其他能源特點：1.和傳統(tǒng)的火電相比,核電無論在發(fā)電成本還是在上網(wǎng)電價的利潤上，都有明顯的優(yōu)勢。2和傳統(tǒng)的清潔能源水電，風電相比，雖然水電，風電在單價利潤中占優(yōu)，但是水電，風電年發(fā)電利用小時數(shù)還不到核電的一半，全年滿負荷運轉(zhuǎn)情況下，核電仍然在經(jīng)濟效益中占優(yōu)◆由于核電在各方面中的優(yōu)勢，在低碳經(jīng)濟中，世界各國也開始了新一輪的核電發(fā)展浪潮。歐共體發(fā)表了關(guān)于能源供應(yīng)安全的綠皮書，并重申必須依靠核能減少溫室氣體排放；美國表示將考慮建造新核電廠并放棄不后處理乏燃料的卡特理論。一些亞洲國家如日本、中國和韓國都制定了重大的核計劃。一些歐洲國家也在繼續(xù)實施核計劃或重新考慮核問題，瑞典曾于1980年決定逐步放棄核能，但現(xiàn)已廢棄了反核政策。世界各國在核能發(fā)展應(yīng)用方面采取的行動我國各行業(yè)的碳排放量◆有研究估算稱，2010年我國總的二氧化碳排放量中，“貢獻”最大的產(chǎn)業(yè)是電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，其排放量占到了總量的40.1%。分列“貢獻排行榜”2~5位的產(chǎn)業(yè)及其排放量占比分別是：石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)，15.7%；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，7.3%；非金屬礦物制品業(yè)，6.7%；化學原料及化學制品制造業(yè)，6%?！綦娏π袠I(yè)的高排放量成為了我國低碳經(jīng)濟的首要改革目標我國2010年1—11月發(fā)電量2010年1-11月份全國電力工業(yè)生產(chǎn)簡況

◆1-11月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量37745億千瓦時，比去年同期增長14.0%。其中，水電6148億千瓦時，同比增長17.5%；火電30198億千瓦時，同比增長13.0%；核電669億千瓦時，同比增長4.8%。◆報告還顯示，在節(jié)能減排方面，全年關(guān)停小火電機組超過1100萬千瓦；供電標準煤耗335克/千瓦時，比上年下降5克/千瓦時◆目前以火電為主的電力系統(tǒng)在低碳經(jīng)濟環(huán)境中將得到逐步的改變世界主要國家的核電發(fā)電量◆我國核電占比與歐美等發(fā)達國家相比，差距很大。2009年世界核能協(xié)會統(tǒng)計的各國核電電量占比，法國高達75%，韓國42.8%，日本34.7%，德國31.2%美國19.8%?！舾鶕?jù)我國2010年前11月發(fā)電量的數(shù)據(jù)，我國核電發(fā)電量僅僅占發(fā)電總量的1.7%，甚至比印度的2.7%還要少。巨大的差距，也讓我們看到了核能未來在我國發(fā)展的美好的前景

中國核電技術(shù)實現(xiàn)重大突破，鈾利用率提升60倍

◆我國是鈾資源貧國，鈾礦探明儲量排在全球10名之后，本來不能適應(yīng)大規(guī)模核電發(fā)展的長遠需要?！粑覈茖W家近日在核研究上取得了重大技術(shù)突破，實現(xiàn)了核動力堆中燃燒后的核燃料鈾和钚材料回收，使得鈾利用率將提升60倍，意味著在現(xiàn)有核電規(guī)模下，我國已經(jīng)探明的鈾資源從大約只能使用50到70年變成了足夠用上3000年。此技術(shù)的突破，使中國成為全球第8個掌握該技術(shù)的國家，這為未來中國大力發(fā)展核電奠定堅實基礎(chǔ)。核電行業(yè)有望迎來爆發(fā)式增長◆為了應(yīng)對低碳經(jīng)濟，我國國家能源局制定了《新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》規(guī)劃期為2011-2020年，將累計增加直接投資5萬億元?！魢野l(fā)改委網(wǎng)站10月21日刊出文章，發(fā)改委有關(guān)負責人就《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》接受記者采訪，作出進一步解讀。從《決定》及其解讀看，核電、光伏、風電及生物質(zhì)能仍為新能源產(chǎn)業(yè)的主要組成部分，其中核電此次被放到首要位置。從制造規(guī)模來說，由于風電和光伏已達世界第一；而核電基數(shù)較小，隨著國家控制的放開開，行業(yè)可迎來爆發(fā)式增長。預計到2020年，核電累計裝機達8.6萬MW，10-15年復合增長率31%，16-20年復合增長率17%。新能源相關(guān)的裝機規(guī)模及投資額我國核電裝機容量將持續(xù)增長單位：百萬千瓦近年來我國核電相關(guān)政策和規(guī)劃核電規(guī)劃多次上調(diào)，顯示出核電發(fā)展的決心◆2007年10月，我國政府就制定了《2005~2020年核電中長期發(fā)展規(guī)劃》，制定了到2020年投運核電機組4000萬千瓦、在建1800萬千瓦的目標。2008年3月，我國核電裝機容量規(guī)劃（2020年）調(diào)升為6000萬千瓦（在建3000萬千瓦），2009年初，能源局將“積極發(fā)展核電”定調(diào)為“大力發(fā)展核電”，到2020年裝機容量預計調(diào)整為7000萬千瓦（在建3000萬千瓦）。在“十二五”規(guī)劃中，新的核電規(guī)劃草案對《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》進行大幅調(diào)整。根據(jù)草案，到2015年，核電裝機規(guī)模將達到3900萬千瓦。到2020年的核電裝機規(guī)劃將提高到8600萬千瓦，在建規(guī)模在4000萬千瓦。正式規(guī)劃目前還未出臺，未來核電規(guī)劃可能繼續(xù)提高，把到2020年的核電規(guī)劃提高到一億千瓦左右，或再超預期。核電規(guī)劃多次得到上調(diào)，顯示了中央對核電發(fā)展的決心，也說明了在新能源中核電發(fā)展的可行性最高，未來發(fā)展的風險最小，確定性最高。我國現(xiàn)有核電站情況目前國內(nèi)在建核電站統(tǒng)計國內(nèi)擬建核電站◆目前核電和規(guī)劃相比，預計在“十二五”規(guī)劃中到2015年裝機容量3900萬千瓦，未來5年中，我國將建設(shè)約3000萬千瓦的核電裝機，迎來核電建設(shè)的高潮。◆目前在建的核電站，共有機組32臺，總額定功率超過3000萬千瓦，超過目前國內(nèi)核電總裝機容量的3倍?？偼顿Y超過4400億人民幣。從目前正在進行的項目來開，“十二五”規(guī)劃的核電裝機容量將提前完成?！魪臄M建核電站的情況來看，超過16個省市自治區(qū)都向發(fā)改委申報了核電項目，希望能在“十二五”規(guī)劃期間開工建設(shè)核電站，因此形成了巨大的選址儲備。地方提出公布的核電項目規(guī)劃數(shù)目十分龐大。擬建核電站總裝機容量接近4000萬千瓦。再加上各地提議建設(shè)的核電選址，未來核電發(fā)展將可能遠遠超過“十二五”的規(guī)劃。核電基本知識 ◆核電即利用原子能（目前為核裂變）發(fā)電的技術(shù)，它與傳統(tǒng)的火電具有一定的相似性，即都是對水加熱形成蒸汽而后推動汽輪發(fā)電機組生產(chǎn)電能。一個核電機組大體上可以分為三部分——核島（NI,利用核能產(chǎn)生蒸汽）、常規(guī)島（CI,利用蒸汽發(fā)電）、輔助設(shè)施（BOP,指為核島和常規(guī)島配套的設(shè)施）核電產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成◆核電的產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為設(shè)計、設(shè)備制造、建筑安裝、運營管理和燃料供應(yīng)系統(tǒng)（包括核乏料處理）五部分?！艉穗娬驹O(shè)計，建筑安裝業(yè)務(wù)主要由國內(nèi)幾家大型公司壟斷。并沒有上市公司?！粼诤穗娬窘ㄔO(shè)初期，主要受益公司分為核電設(shè)備公司和建筑安裝公司；在核電站投產(chǎn)后，受益公司主要是核電站運營公司和核燃料供應(yīng)公司（包括核廢料處理）。因此從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，直接受益的公司大致可分為四種類型：建筑和安裝公司、核電設(shè)備公司、燃料供應(yīng)公司和核電站運營公司。在目前這個階段受益最明顯的、上市公司最集中的主要是核電設(shè)備公司?！魪耐顿Y金額分配方面看，一般在核電站的建設(shè)成本中將近半數(shù)（約52%）是設(shè)備及核燃料成本。核島和常規(guī)島設(shè)備的投資比例約為3:1。所以核電設(shè)備公司在我國核電大規(guī)模發(fā)展中受益是最大的。A股核電設(shè)備上市公司一覽主要個股介紹◆中國一重（601106）◆二重重裝（601268）◆中核科技（000777）◆東方電氣（600875）◆上海電氣（601727）◆南風股份（300004）◆自儀股份（600848）中國一重（601106）◆公司是國內(nèi)最早開發(fā)生產(chǎn)核能設(shè)備的企業(yè)，產(chǎn)品包括核反應(yīng)堆壓力容器、蒸發(fā)器、穩(wěn)壓器，以及主管道、主泵等，是國內(nèi)唯一既有大型加氫反應(yīng)器、核反應(yīng)堆壓力容器又有核鍛件制造能力和業(yè)績的企業(yè)。公司二代加核電鍛件已實現(xiàn)批量生產(chǎn)，第三代AP1000核電鍛件研制取得了成功，承擔的國家大型先進水堆重大專項完成了階段性任務(wù)，部分鍛件制造達到了世界領(lǐng)先水平。預計2010年公司這一業(yè)務(wù)收入將保持快速上升的趨勢?？紤]到核電大型化的發(fā)展趨勢，公司除為將來生產(chǎn)160萬千瓦、SYSTEM80+（135萬千瓦）核電機組、重水堆及其它堆型核電機組核承壓設(shè)備做好準備外，募投項目還留有國際先進、安全性較好的高溫氣冷堆機組及未來第四代核電快堆機組重型部件的制造能力，為公司將來進一步的發(fā)展奠定基礎(chǔ)?！艄?010年上半年核能設(shè)備收入3.18億元，同比09年上半年的1.77億元大幅增長79%，現(xiàn)在公司不但要提高核電設(shè)備產(chǎn)能，而且向核電成套設(shè)備供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，同時逐步從國內(nèi)市場逐步走向國際市場。估計2010年下半年核電設(shè)備業(yè)務(wù)收入可能是上半年的3倍左右。預計其2010-2012的收入年復合增長率為36%，核電收入占比到2012年上升為29%。一重核電業(yè)務(wù)收入及預測（單位：百萬元)二重重裝（601268）◆公司現(xiàn)在是國內(nèi)唯一的核電設(shè)備全套裝備鑄鍛件供應(yīng)商，能夠供貨的核島設(shè)備包括：核反應(yīng)堆壓力容器、主泵殼、主管道、蒸汽發(fā)生器和穩(wěn)壓器鑄鍛件。常規(guī)島設(shè)備包括：汽輪機、發(fā)電機、主給水泵鑄鍛件等。◆公司在全球率先成功研制成功AP1000主管道，估計每件價值約4千萬元，公司能夠提供的全套鑄鍛件價值約1.5億元；公司最近成功研制出國內(nèi)首件1100MW核電半速發(fā)電機轉(zhuǎn)子，使公司成為了全球第二家可制造該產(chǎn)品的企業(yè)，成功完成二代加核電鍛件的研制，多數(shù)鍛件已實現(xiàn)批量供貨，部分關(guān)鍵鍛件已進入制造收尾階段，很快可實現(xiàn)二代加全套鍛件批量供貨?！羟鍧嵞茉窗l(fā)電設(shè)備將成為公司業(yè)績的主要驅(qū)動力。從在手訂單和下游發(fā)展來看，預計核電鑄鍛件將翻番增長。2010年上半年公司清潔能源發(fā)電設(shè)備實現(xiàn)銷售收入12.77億元，占主營業(yè)務(wù)收入的42.25%，同比增長28.84%。毛利率27.26%，與去年基本持平。以核電為代表的清潔能源在未來幾年將高速增長，目前二重的核電在手訂單（包括常規(guī)島轉(zhuǎn)子、汽缸等）估計為30億元，預計2010～2012年的交付量分別為3億元、8億元、15億元。◆去年12月股東大會通過了關(guān)于非公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股A股股票發(fā)行方案的議案，募集資金總額不超過507188萬元。有利于公司進一步擴大核電產(chǎn)能，提高公司業(yè)績。二重重裝清潔能源發(fā)電設(shè)備收入及預測(單位：萬元)中核科技（000777）◆公司實際控制人是國內(nèi)三大核電運營商之一的中核集團，它既是經(jīng)營核電站的業(yè)主，又是工程和設(shè)備的總承包商、國內(nèi)核燃料和后處理服務(wù)的唯一供應(yīng)商，隨著產(chǎn)業(yè)格局的調(diào)整其壟斷地位在不斷削弱，但依然是核工業(yè)產(chǎn)業(yè)中實力最強的集團。公司是是中核系統(tǒng)內(nèi)唯一的上市公司。◆核電閥門是公司未來三年的主要增長點。09年公司核電閥門的收入8000萬左右，占總收入比重僅10%左右，基數(shù)仍然較低；從即有訂單及新項目情況來看，2010年預計核電閥門收入在1.5億元左右（上半年已實現(xiàn)了6485萬），并且未來三年隨著核電閥門國產(chǎn)化率的提高，公司的市場占有率也將逐步提升，核電閥門的年均增幅將超過50%，成為公司的主要增長點。◆前期公司通過非公開發(fā)行股票募集到的資金已經(jīng)到位，公司的資金量方面比較充裕，有望打破產(chǎn)能瓶頸。中核科技核電閥門收入將快速增長東方電氣（600875）◆東方電氣在核島、常規(guī)島的技術(shù)及供貨業(yè)績方面均領(lǐng)先國內(nèi)。2009年，公司全面進入第三代核電設(shè)備領(lǐng)域，成為全球唯一一家能夠同時生產(chǎn)AP1000、EPR二代加核島重型設(shè)備和常規(guī)島汽輪發(fā)電機組的企業(yè)。◆東方電氣在常規(guī)島市場市場占有率絕對領(lǐng)先，常規(guī)島設(shè)備市場占有率70%，核島設(shè)備市場占有率50%，主泵超過50%，堆內(nèi)構(gòu)件市場份額會少點，總體超過50%?！裟壳皷|方電氣核電設(shè)備制造布局進一步完善，形成德陽、武漢、廣州三大核電設(shè)備生產(chǎn)基地。未來公司在核電設(shè)備的市場份額有望進一步得到提高?！裟壳皷|方電氣核電在手訂單約400億。預計2010年核電收入40億元以上，2011年核電收入超100億元。核電毛利率2010年3季度為14.32%，預計2011年達到18%。東方電氣新增核電訂單上海電氣（601727）◆上海電氣擁有國內(nèi)最強大的核電設(shè)備成套能力。上重的1.65萬噸自由鍛造油壓機、鍛造操作機和電渣重熔爐創(chuàng)造了三個世界第一。核島部分可以生產(chǎn)堆內(nèi)構(gòu)件、控制棒驅(qū)動機構(gòu)、壓力容器、蒸發(fā)器、穩(wěn)壓器和核泵。常規(guī)島部分可以生產(chǎn)核電汽輪發(fā)電機組。輔機部分可以生產(chǎn)冷凝器、除氧器和高、低壓加熱器?！艉藣u主設(shè)備產(chǎn)能到2012年提升到4-6臺（套），堆內(nèi)構(gòu)件和控制棒驅(qū)動機構(gòu)2010年形成8-10臺（套）產(chǎn)能。2009年上海電氣常規(guī)島新增訂單105億元，常規(guī)島在手訂單169億元；核島新增訂單120億元，在手訂單179億元，合計2009年新增核電訂單225億元，在手核電訂單349億元。2010年6月底電核島設(shè)備在手訂單超180億元，公司的核電核島產(chǎn)品覆蓋了所有中國市場在建核電項目?！艄竞穗姰a(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，將即將進入收獲期。截至2010年9月30日，在手訂單約有370億元，預期2011收入可達40億元，而2012至2013年為收入高峰期，毛利率亦將由于規(guī)模效應(yīng)大幅提高。另外，公司AP1000技術(shù)較為成熟，堆內(nèi)構(gòu)件和控制棒的市場占有率更高達100%◆2010年前三季度整體業(yè)績表現(xiàn)良好，營業(yè)收入同比上升6.6%至457.8億元，毛利率上升至17.2%，純利為23.7億元，比去年同期增長11.6%，每股盈余為0.187，同比增長10.4%，單看第三季度，由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率上升至17.9%，明顯高于2010年上半年的16.9%及去年同期的14.0%每股盈余為0.074元。預期公司未來三年增長未定，營業(yè)收入可保持每年10%以上的增長，毛利率可保持每年1個百分點的增加。上海電氣核電核島設(shè)備市場占有份額南風股份（300004）◆公司為國內(nèi)通風與空氣處理行業(yè)兩家取得國家核安全局頒發(fā)的核級風機產(chǎn)品的設(shè)計制造許可證的企業(yè)之一和取得國家核安全局頒發(fā)的核級風閥產(chǎn)品設(shè)計制造許可證的四家企業(yè)之一。與其它競爭對手相比，公司優(yōu)勢在于配套齊全、有系統(tǒng)總承包經(jīng)驗、最早獲得核級風機許可證，其在核電風機上的優(yōu)勢未來短時間內(nèi)難以動搖。預計公司仍將占據(jù)至少50%的市場份額?！艚?jīng)過多年的技術(shù)攻關(guān)，公司打破國外對百萬千瓦級機組核島HVAC系統(tǒng)設(shè)備的技術(shù)封鎖和技術(shù)壟斷，開發(fā)出百萬千瓦級壓水堆核電站核島HVAC系統(tǒng)設(shè)備，并成功應(yīng)用于嶺澳核電二期，成為國內(nèi)唯一掌握百萬千瓦級壓水堆核電站核島HVAC系統(tǒng)設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)并具有總承包經(jīng)驗的生產(chǎn)企業(yè)。目前，公司已向國家專利局申請有關(guān)百萬千瓦級壓水堆核電站核島HVAC系統(tǒng)相關(guān)設(shè)備的發(fā)明專利及實用新型專利各4項?！?010年和2011年是公司核電風機訂單高峰年。去年以來公司已兩次公告中標核電HVAC項目，合計金額接近6.5億元，目前在手未交付核電訂單已超過10億元。◆南風股份發(fā)布投資公告：公司決定以自有資金投資建設(shè)《EPR1000先進型壓水堆核電站核島通風空調(diào)關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)改造項目》。該項目總投資額為8600萬元，預計在2012年8月竣工，