十大基金下半年策略報(bào)告研究分析（,11）（2023年）

十大基金下半年策略報(bào)告研究分析（DOC,11）（2023年）

【編者按】

2023年上半年行情已告完畢，在久違的牛市氣氛中，各大券商、基金賺得盆滿缽滿。

近來，他們又紛紛推出了各自的下半年投資策略報(bào)告，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)及投資時(shí)機(jī)發(fā)表了各自的看法。

細(xì)心掃瞄這些報(bào)告，或者有助于我們一般投資者能較好把握好下半年的操作時(shí)機(jī)。

相對(duì)于世界杯賽事的如火如荼，近期世界主要股票市場(chǎng)紛紛見頂回調(diào)，雖然評(píng)論普遍認(rèn)為國(guó)內(nèi)股市長(zhǎng)期走牛大局已定，但從短期看，6月國(guó)內(nèi)股市也呈現(xiàn)出跌宕起伏的震蕩態(tài)勢(shì)。在這種形勢(shì)下，不少投資者將目光投向了投資避險(xiǎn)力量相對(duì)較強(qiáng)的基金身上。

如何選擇一只優(yōu)秀基金？超級(jí)球迷、工銀瑞信精選平衡型基金擬任基金經(jīng)理吳剛建議，投資者可用看球思維進(jìn)展基金投資，兩者間有異曲同工之妙。

在吳剛看來，根據(jù)足球戰(zhàn)術(shù)風(fēng)格劃分，股票型基金(包括指數(shù)基金)屬于攻式足球，債券型、保本和貨幣型基金屬于防守式足球，偏股型基金(包括股債平衡型基金)屬于攻守平衡型足球。

縱觀世界杯賽場(chǎng)，能走得更遠(yuǎn)的球隊(duì)，往往屬于攻守平衡型球隊(duì)。

基金產(chǎn)品也如此，風(fēng)險(xiǎn)收益特征適中的平衡型基金“攻守兼?zhèn)洹薄?/p>

“將來兩到三年，恒久價(jià)值基金的投資將緊扣兩條主線和一個(gè)主題。

”建信恒久價(jià)值基金基金經(jīng)理吳劍飛對(duì)于該基金的投資思路作如上表示。

他介紹到，兩條主線是“中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的浩大內(nèi)需將催生快速成長(zhǎng)的泛消費(fèi)品公司”和“通過促進(jìn)流通來改善中國(guó)不平衡的區(qū)域經(jīng)濟(jì)構(gòu)造，加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的分工合作”，這兩條主線，實(shí)際上反響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)兩個(gè)根本的長(zhǎng)期屬性，第一是巨大的人口產(chǎn)生的浩大內(nèi)需，其次是中國(guó)歷史上形成的較細(xì)的行政區(qū)域的劃分和經(jīng)濟(jì)區(qū)域不平衡。

但凡直接針對(duì)或改善這兩個(gè)根本屬性的行業(yè)，該基金認(rèn)為均具有巨大的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

吳劍飛指出，“一個(gè)主題”是基于資本市場(chǎng)和公司制度的變革所產(chǎn)生的大量購并、資產(chǎn)重組和整合的投資時(shí)機(jī)。

經(jīng)過今年上半年的火爆上漲，人們對(duì)中國(guó)股市走牛的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)認(rèn)可。

那幺在接下來的第三季度里，市場(chǎng)又會(huì)產(chǎn)生哪些熱點(diǎn)呢？鵬華基金最新公布的投資策略報(bào)認(rèn)為，五大市場(chǎng)熱點(diǎn)將貫穿今年三季度的市場(chǎng)。

一、社會(huì)主義新農(nóng)村概念。

2023年中心在農(nóng)業(yè)上的支出將到達(dá)3397億人民幣，這必定會(huì)給農(nóng)村道路、水利設(shè)施等方面帶來大量資金，水泥、工程設(shè)備的需求就會(huì)大量增加。而那些從事水泥生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，如G海螺

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、G華新

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都會(huì)有良好的表現(xiàn)。

另外，由于農(nóng)村消費(fèi)的啟動(dòng)，一些農(nóng)夫消費(fèi)重點(diǎn)行業(yè)的公司的股票，如G伊利

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也將會(huì)有較大的時(shí)機(jī)。

二、擁有自主創(chuàng)新力量。

《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)進(jìn)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》的公布，標(biāo)志著自主創(chuàng)新已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略。

那些擁有獨(dú)立學(xué)問產(chǎn)權(quán)的企業(yè)將在稅收、資金等方面受到國(guó)家的扶持。

在這方面，像國(guó)電南瑞

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、G用友

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等研發(fā)費(fèi)用占銷售收入10%以上的上市公司應(yīng)當(dāng)有比擬大的優(yōu)勢(shì)。

三、國(guó)際產(chǎn)業(yè)遷移的受益者。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是經(jīng)濟(jì)進(jìn)展和構(gòu)造升級(jí)的驅(qū)動(dòng)力氣，正是大規(guī)模承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了我國(guó)制造業(yè)的快速崛起。

那些現(xiàn)階段具有較強(qiáng)現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力，中長(zhǎng)期具有明顯比擬優(yōu)勢(shì)和進(jìn)展空間的行業(yè)值得投資者關(guān)注。

這方面，G魯泰

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、七匹狼

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值得關(guān)注。

四、受益于大宗商品價(jià)格上漲的企業(yè)。

最近石油、有色、糖等產(chǎn)品以現(xiàn)價(jià)美元衡量創(chuàng)出新高。

估量短期內(nèi)，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，全球流淌性過剩的資產(chǎn)市場(chǎng)牛市仍將持續(xù)，同時(shí)由于美元貶值帶來的標(biāo)尺效應(yīng)也助長(zhǎng)了商品價(jià)格。

因此，那些從事能源、有色金屬生產(chǎn)的上市公司，如G中金

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、G云鋁

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應(yīng)當(dāng)還會(huì)有表現(xiàn)的時(shí)機(jī)。

五、并購重組題材。

隨著市場(chǎng)定價(jià)功能的日益完善，以及局部要約、股權(quán)支付方式等并購工具的采納，將大大降低并購門檻。

一些優(yōu)質(zhì)龍頭公司在產(chǎn)業(yè)周期的下降段進(jìn)展橫向并購和縱向整合已成為一種趨勢(shì)。

那些能夠具有行業(yè)整合力量的企業(yè)，如中國(guó)石化

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，以及那些可能成為被外資收購的公司華北制藥

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都可能成為下半年的明星股。

6月18日，本報(bào)和嘉實(shí)基金合辦的海都金算盤理財(cái)講座開講，300多位熱心讀者來到現(xiàn)場(chǎng)，與會(huì)嘉賓嘉實(shí)基金基金經(jīng)理王貴文就下半年投資主題等問題綻開溝通。

和一般基金經(jīng)理只講投資理念不同，王貴文基金經(jīng)理還對(duì)近期大勢(shì)以及下半年投資主題給出了自己的答案。

【市場(chǎng)】

調(diào)整后時(shí)機(jī)巨大

對(duì)于6月初開頭的調(diào)整走勢(shì)，王貴文認(rèn)為，根據(jù)股市往年的規(guī)律，夏季都沒有較好的上升行情，大多處于調(diào)整或下跌的過程中。

今年也許也不會(huì)例外。

在調(diào)整的市道中要賺錢將比擬困難，雖然每天都可能有創(chuàng)新高的個(gè)股，但是投資者能夠選中的幾率很低，不像上半年一樣是系統(tǒng)性的時(shí)機(jī)。

不過，他認(rèn)為，大勢(shì)在經(jīng)受過調(diào)整之后，下半年乃至明年將會(huì)有超乎想象的巨大投資時(shí)機(jī)。

【趨勢(shì)】

進(jìn)入主題投資時(shí)代

王貴文表示，A股已經(jīng)脫離了初期齊漲齊跌的局面。

市場(chǎng)的每一輪上漲都主題鮮亮，并不斷變換，行業(yè)或個(gè)股間的分化日益明顯，因此通過傳統(tǒng)的投資思路來配置行業(yè)，在牛市中戰(zhàn)勝市場(chǎng)的可能性越來越小。

王貴文表示，下半年有三個(gè)投資主題值得關(guān)注：

1.轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式投資主題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展要轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，轉(zhuǎn)變目前高能耗、粗放式進(jìn)展模式，這是打算中國(guó)今后生存和進(jìn)展空間大小的關(guān)鍵。

這其中必出大牛股，尤其是自主創(chuàng)新方面可能將涌現(xiàn)一批好公司。

2.人民幣升值和資源概念將梅開二度。

作為人民幣升值最大受益者房地產(chǎn)股票短期消失回調(diào)，但是不會(huì)長(zhǎng)期低迷，可以把握波段時(shí)機(jī)。

另外，資源主題中的太陽能、零售等也將重放光榮。

3.環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈投資主題。

這一投資主題讓人聯(lián)想到1996年到1997年浦東板塊的行情，而且近期像南方基金舉牌G濱能已經(jīng)使這一主題初露鋒芒。

【提示】

投資A股要關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)

王貴文認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)是半充分的國(guó)際化，許多環(huán)節(jié)已經(jīng)和國(guó)際接軌了，但是由于人民幣在資本工程下還無法自由兌換，因此只能說A股市場(chǎng)還是半充分的國(guó)際化。

在目前的形勢(shì)下，投資A股，不僅僅要了解A股市場(chǎng)所發(fā)生的一切，還要了解香港、美國(guó)等地的行情變化，每天都要做比照。

正值友邦華泰盛世中國(guó)股票型基金成立運(yùn)作一周年之際，基金經(jīng)理李文杰承受記者采訪，他表示下階段看好銀行、工程機(jī)械、平板電視。

記者：

首先請(qǐng)介紹一下基金運(yùn)作的狀況？

李文杰：

基金自成立以來依據(jù)基金合同對(duì)基金投資的商定及自身對(duì)市場(chǎng)的推斷進(jìn)展了布局，抓住了市場(chǎng)的幾個(gè)投資時(shí)機(jī)，與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)投資主題、熱點(diǎn)相合拍，取得了相對(duì)不錯(cuò)的收益。

在分紅方面，友邦盛世在2023年8月運(yùn)作尚缺乏4個(gè)月時(shí)，就進(jìn)展了首次分紅，2023年3月又再次大比例分紅，最近又進(jìn)展了第三次分紅，累積分紅高達(dá)每10份2.8元，投資者獲得了豐厚的回報(bào)。

記者：

資產(chǎn)重估一度是市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)，你如何對(duì)待這一熱點(diǎn)？

李文杰：

資產(chǎn)重估成為股價(jià)刺激的催化劑，需要符合兩個(gè)條件：

首先是這一重估價(jià)值是否代表能夠以這個(gè)重估值去實(shí)現(xiàn)交易，即這個(gè)重估值是不是能被市場(chǎng)承受的市場(chǎng)價(jià)格。

其次，要看重估能不能帶來現(xiàn)金流，從這點(diǎn)上來說，重估這一方法對(duì)于房地產(chǎn)公司尤其是以投資物業(yè)為主的房地產(chǎn)公司是比擬適合的。

房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)會(huì)連續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)，有許多投資物業(yè)的上市公司，它們的報(bào)表并沒有反映出它們的資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，這批上市公司的盈利和資產(chǎn)可能消失大幅度上調(diào)。

另外還要看所謂成長(zhǎng)期的成長(zhǎng)能持續(xù)多久？一家企業(yè)需要不斷推出新產(chǎn)品才能延長(zhǎng)生命周期，投資者要去估量十年后的事情是很困難的，這個(gè)時(shí)候治理層就成了投資者進(jìn)展推斷的一個(gè)重要依據(jù)。

記者：

你認(rèn)為下一階段會(huì)有哪些投資時(shí)機(jī)？

李文杰：

下一階段，我認(rèn)為，銀行、工程機(jī)械、平板電視這幾個(gè)行業(yè)有肯定的投資時(shí)機(jī)。

目前內(nèi)地銀行的中間業(yè)務(wù)還未真正成氣候，隨著對(duì)企業(yè)貨款業(yè)務(wù)的利潤(rùn)占比下降，取而代之的將是個(gè)人銀行業(yè)務(wù)，這在海外市場(chǎng)有許多先例。

國(guó)家也強(qiáng)調(diào)十一五期間的經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整，主要是加大力度刺激內(nèi)需和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，所以銀行有可能會(huì)加大個(gè)人貸款的力度從而帶動(dòng)另一波的消費(fèi)增長(zhǎng)。

在這一進(jìn)展模式下，擁有高端客戶資源的銀行將是將來競(jìng)爭(zhēng)中的勝出者，從海外市場(chǎng)來看，目前銀行估值還有上升空間。

至于工程機(jī)械業(yè)，其根本面在今年國(guó)內(nèi)投資有反彈的背景下得到支撐，工程機(jī)械銷售從2023年下半年開頭消失季度同比增長(zhǎng)，目前普遍認(rèn)為投資活動(dòng)的增速上揚(yáng)是十一五規(guī)劃帶動(dòng)的投資工程上馬拉動(dòng)，在政策指引下，十一五所強(qiáng)調(diào)的鐵路、電網(wǎng)投資會(huì)受到大力的進(jìn)展。

另外一個(gè)亮點(diǎn)是海外工程業(yè)務(wù)的開拓，這幾年來，一些企業(yè)對(duì)海外各類設(shè)備的出口都在增長(zhǎng)。

最終是平板電視，占本錢比例最大的液晶面板價(jià)格有大幅下降，估量平板電視毛利率會(huì)有肯定程度上漲，對(duì)以生產(chǎn)平板電視為主的上市公司是利好消息。

日前，華安基金舉辦機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)，華安基金總經(jīng)理助理、基金投資部總監(jiān)王國(guó)衛(wèi)表示，今年下半年，華安看好四個(gè)領(lǐng)域的投資時(shí)機(jī)，它們分別是并購重組、自主創(chuàng)新、新能源與節(jié)能、消費(fèi)。

不正常聯(lián)動(dòng)中時(shí)機(jī)多

王國(guó)衛(wèi)認(rèn)為，將來一個(gè)階段內(nèi)，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)將主要受三大趨勢(shì)的影響：

全流通、國(guó)際化、機(jī)構(gòu)化。

華安投資討論部特地針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)估值進(jìn)展了討論：

畢竟滬深股市的股票是貴了還是廉價(jià)了？從海外證券市場(chǎng)1998～2023年的市盈率統(tǒng)計(jì)看，海外市場(chǎng)的PE均衡值是20倍。

經(jīng)過近幾個(gè)月的上漲，目前A股估值已經(jīng)根本合理。

另一方面，市場(chǎng)間的差異很大，以H股為例，H股指數(shù)中83%的股票為quot;能源+金融股quot;；而這兩個(gè)行業(yè)在A股中的比例只占30%，這一差異化導(dǎo)致了不同市場(chǎng)的PE存在差異，投資者可利用不正常的聯(lián)動(dòng)，把握A股的投資時(shí)機(jī)。

資產(chǎn)證券化動(dòng)力足

王國(guó)衛(wèi)表示，資產(chǎn)證券化是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

目前滬深股市的資產(chǎn)證券化率還只有26%，相對(duì)于其它地區(qū)，包括最低的德國(guó)的46%，乃至香港的近700%，還有很大距離，中國(guó)資本市場(chǎng)還有長(zhǎng)期的進(jìn)展?jié)摿Α?/p>

巨大的存款和巨大的資本證券化的需求，將推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)在將來兩至三年內(nèi)較快進(jìn)展。

關(guān)于人民幣升值的影響，華安討論日本、韓國(guó)在本幣升值期間的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)覺伴隨本幣的升值，資本市場(chǎng)都有一個(gè)快速上升的過程。

華安認(rèn)為這不完全是因果關(guān)系，相反，兩者都是一個(gè)事實(shí)所導(dǎo)致的結(jié)果：

即資本市場(chǎng)快速上升和本幣升值，都是經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力提高的綜合表現(xiàn)。

下半年四大熱點(diǎn)主導(dǎo)

今年下半年，華安看好以下四個(gè)領(lǐng)域的投資時(shí)機(jī)：

一是并購重組上市公司進(jìn)展并購重組，既有外在壓力，也有內(nèi)部自愿整合的動(dòng)力。全流通后的市場(chǎng)效率提高也為并夠重組制造了根底條件。

二是自主創(chuàng)新尤其在裝備制造、機(jī)械等行業(yè)，國(guó)家政策的支持將令一批有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大型裝備制造企業(yè)獲得新的進(jìn)展機(jī)遇。

三是新能源與節(jié)能這一領(lǐng)域的利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈中的分布可能不均衡，在中短期內(nèi)，處于產(chǎn)業(yè)鏈上端的設(shè)備制造類企業(yè)，其前景更加看好。

四是消費(fèi)這是華安基金長(zhǎng)期看好的主題。

王國(guó)衛(wèi)指出，滬深市場(chǎng)正在經(jīng)受從價(jià)值回歸到價(jià)值發(fā)覺，再到價(jià)值制造的變遷，第一階段價(jià)值回歸的過程已根本實(shí)現(xiàn)，目前正在向其次、第三階段過渡。

制度變遷、經(jīng)濟(jì)的高速平穩(wěn)增長(zhǎng)，將支持本輪牛市高于預(yù)期。

上投摩根基金治理公司日前舉辦了2023年下半年投資策略報(bào)告會(huì)。

上投摩根阿爾法基金經(jīng)理孫延群在會(huì)上表示，2023年下半年，人民幣升值、全球流淌性過剩等因素將為中國(guó)股票市場(chǎng)的牛市推波助瀾，加上目前市場(chǎng)估值趨于合理，投資者信念恢復(fù)，這將為成長(zhǎng)類股票供應(yīng)上升空間。

他表示，詳細(xì)而言，股權(quán)分置改革重構(gòu)了A股市