部門績(jī)效考核制度 預(yù)覽

PAI970710HK-AL02注1

適合目前情況，即所有資產(chǎn)由平安委托，以后外部客戶的資產(chǎn)逐步增加時(shí)，CIO的權(quán)重應(yīng)減少資料來(lái)源：

工作小組分析部門績(jī)效考核制度—打分制–<-5%–-55–5?0–10-15–>15=>-20-0分=>0-20=>20-40=>40-70=>70-100打分指導(dǎo)考核人：CIO/

證券公司總經(jīng)理與市場(chǎng)年回報(bào)的差距：考核人：CIO客戶服務(wù)(對(duì)客戶要求的反應(yīng)，如數(shù)據(jù)、報(bào)表及分析報(bào)告要求等)–低–中–高=>0-20分=>20-50=>50-100考核人：證券公司總經(jīng)理對(duì)內(nèi)/外客戶的服務(wù)協(xié)助外部客戶業(yè)務(wù)的推展–低–中–高=>0-20分=>20-50=>50-100考核因素投資績(jī)效權(quán)重70%與CIO組織的合作權(quán)重15%對(duì)證券公司的貢獻(xiàn)權(quán)重

15%例子投資績(jī)效合作及貢獻(xiàn)

?

低

中高<市場(chǎng)~0~0~10~市場(chǎng)~10~15~25>市場(chǎng)~>40~>50~>60部門的績(jī)效考核應(yīng)以投資績(jī)效與市場(chǎng)回報(bào)的比較為主，但也要考慮到與CIO組織的合作，及對(duì)證券公司的貢獻(xiàn)。1此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制?？己酥贫鹊囊话憬Y(jié)果PAI970710HK-AL02****** 部門內(nèi)各人員的獎(jiǎng)勵(lì)由部門經(jīng)理及證券公司總經(jīng)理決定；部門經(jīng)理獎(jiǎng)金由CIO及證券公司總經(jīng)理決定年薪的百分比的靈活范圍，年薪的定義是基本薪金加浮動(dòng)薪金；集團(tuán)利潤(rùn)及風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整會(huì)影響最終獎(jiǎng)金比率包括未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)資料來(lái)源： 工作小組分析部門獎(jiǎng)金*的計(jì)算考核分?jǐn)?shù)0-20分20-4040-6060-8080-100獎(jiǎng)金**

比例

0-20%20-5050-100100-200>200由CIO，證券公司總經(jīng)理商討后決定預(yù)計(jì)一般的績(jī)效獎(jiǎng)金成本與集團(tuán)額外利潤(rùn)***的比較范例獎(jiǎng)金成本=160萬(wàn)假設(shè)：–10人，平均年薪8萬(wàn)–獎(jiǎng)金比例200%集團(tuán)額外利潤(rùn)***=2.6億假設(shè)：–總投資資產(chǎn)15億–超市場(chǎng)績(jī)效17%部門的獎(jiǎng)勵(lì)應(yīng)與考核分?jǐn)?shù)密切掛鉤。2此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。獎(jiǎng)金應(yīng)與考核分?jǐn)?shù)掛鉤PAI970710HK-AL02研究流程—選擇可投資之股票/行業(yè)*不投資之行業(yè)，公司目前需加強(qiáng)所有行業(yè)、公司的資訊不投資之行業(yè)，公司其他證券商研究報(bào)告平安研究咨詢部之報(bào)告其他資料來(lái)源根據(jù)外部研究的質(zhì)量，盡可縮小需本身研究的公司的數(shù)目每月所建議之投資計(jì)劃，核心股名單成功要素第一師：初步選擇充分利用外部資源大力加強(qiáng)平安證券研究咨詢部之能力/資源明確及一致的篩選標(biāo)準(zhǔn)第二師：細(xì)步分析及現(xiàn)埸訪談明確及一致的分析方式明確及一致的篩選標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)化的訪談要點(diǎn)及報(bào)告內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，公司建議報(bào)告團(tuán)隊(duì)式的討論以改善分析方式及見解每月股市看法宏觀經(jīng)濟(jì)看法及市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)每月行業(yè)建議各行業(yè)走勢(shì)行業(yè)選擇建議及原因每月核心股建議股票名字目前價(jià)格可買入之價(jià)格預(yù)計(jì)12月價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)–市盈率–市凈率–其他流程上的改善在研究流程上，資產(chǎn)管理部應(yīng)加強(qiáng)外部資源的使用(包括平安研究咨詢部)，及分析工作的標(biāo)準(zhǔn)化。3此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。* 主要由基金經(jīng)理及分析師負(fù)責(zé)資料來(lái)源： 工作小組分析PAI970710HK-AL02行業(yè)及公司分析報(bào)告內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化可參考以下例子。行業(yè)及公司研究分析基本內(nèi)容及分析考核方法行業(yè)報(bào)告

公司報(bào)告總結(jié)建議：–投資組合內(nèi)該行業(yè)的比重建議–可投資之公司名單論點(diǎn)及理由：–經(jīng)濟(jì)/行業(yè)內(nèi)的新發(fā)展–對(duì)利潤(rùn)，股價(jià)影響–可能之風(fēng)險(xiǎn)–與市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)的比較具體分析行業(yè)走勢(shì)分析(供求、成本、競(jìng)爭(zhēng))行業(yè)內(nèi)公司比較分析–主要財(cái)務(wù)指標(biāo)–主要股價(jià)指標(biāo)與市場(chǎng)/其他行業(yè)的預(yù)估回報(bào)比較總結(jié)建議：–買、賣，或持有–投資組合內(nèi)該股投資比率的改變建議預(yù)估之回報(bào)：–目前價(jià)格，12個(gè)月后價(jià)格，分紅–短期價(jià)格可能走勢(shì)論點(diǎn)及理由：–利潤(rùn)的增長(zhǎng)–股市評(píng)價(jià)的改變(P/E,P/B)–可能之風(fēng)險(xiǎn)–與市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)的比較具體分析公司營(yíng)業(yè)狀況，行業(yè)走勢(shì)公司財(cái)務(wù)分析，預(yù)測(cè)歷來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與其他類似公司的比較與市場(chǎng)指數(shù)的比較考核辦法將分析員的建議與公司實(shí)際股價(jià)及營(yíng)業(yè)績(jī)效比較需建立起特別檔案記錄及追蹤：–分析員建議總結(jié)–實(shí)際公司表現(xiàn)定期(每半年)分析分析員建議的準(zhǔn)確性，以供考核，并反饋給分析員，以使他們改進(jìn)資料來(lái)源：工作小組分析4此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)走勢(shì)的看法分析現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)走勢(shì)報(bào)告/數(shù)據(jù)以外部及TAA分析為主主要需加強(qiáng)的工作不斷的分析投資組合風(fēng)險(xiǎn)/績(jī)效與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)/績(jī)效差距的主要因素每月宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)每月投資計(jì)劃及核心投資計(jì)劃的執(zhí)走勢(shì)討論

股的討論

行成果每月(或有必要時(shí))的投資組合調(diào)整

討論投資組合調(diào)整計(jì)劃每月行業(yè)分配及核心?投資計(jì)劃的實(shí)施，實(shí)際股名單(50-80個(gè)股票)股票的買賣分析及比較各行業(yè)的回報(bào)回報(bào)(<250個(gè)股票)研究咨詢部及外部的分析報(bào)告基金經(jīng)理/分析師的?基金經(jīng)理/分析師的股股票分析/訪談 票分析/訪談基金經(jīng)理嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)分析及比較各股票的分配計(jì)劃行業(yè)內(nèi)股票選擇根據(jù)內(nèi)部的分析，由基金經(jīng)理決定根據(jù)經(jīng)濟(jì)/市場(chǎng)新資訊及新的分析決定是否有必要調(diào)整投資計(jì)劃外部研究咨詢部活動(dòng)參與人–部門領(lǐng)導(dǎo)–基金經(jīng)理–分析師主要資料來(lái)源投資組合管理—可行的流程之一5此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。在投資組合管理之運(yùn)作上，仍需加強(qiáng)在投資績(jī)效/風(fēng)險(xiǎn)分析方面的工作。資料來(lái)源：工作小組分析PAI970710HK-AL02* 可再細(xì)分到每個(gè)基金經(jīng)理所管的范圍內(nèi)資料來(lái)源： BarraInternational；工作小組分析比較分析預(yù)計(jì)一般的績(jī)效投資組合管理所需之績(jī)效及風(fēng)險(xiǎn)分析工具每天所需之基本數(shù)據(jù)/資料市場(chǎng)

指數(shù)回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)內(nèi)行業(yè)分布比重各行業(yè)指數(shù)回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)各成分股的分布比重各成分股之回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)平安投資組合

組合風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)組合行業(yè)分布各行業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)各持有股的分布比重各持有股之風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)分析結(jié)果—樣本回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)平安投資組合50%44%市場(chǎng)指數(shù)34%45%差距16%-1%差距分析行業(yè)組合的不同10%0%股票選擇的不同*8%-1%投資政策-2%0%投資之公司的規(guī)模0%0%16%-1%目前最常用的分析工具是由

BarraInternational所開發(fā)，而且有包括中國(guó)A股市場(chǎng)一般的國(guó)外基金經(jīng)理都購(gòu)買軟件來(lái)分析本身投資組合的績(jī)效及風(fēng)險(xiǎn)，并與市場(chǎng)評(píng)比以找出差距的原因。6此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02基金經(jīng)理說(shuō)明交易的目的目標(biāo)股票價(jià)格對(duì)買賣壓力的敏感性？可以在合理價(jià)錢范圍內(nèi)買/賣多少股票？是否有市場(chǎng)傳聞或消息影響到當(dāng)日交易指令的合適性？反饋市場(chǎng)情況給基金經(jīng)理基金經(jīng)理決定是否須更改交易指令執(zhí)行交易記錄交易，并在當(dāng)天結(jié)束后把記錄給后勤員市場(chǎng)情況的密切觀察與基金經(jīng)理保持密切聯(lián)系執(zhí)行交易交易員應(yīng)爭(zhēng)取的交易高中低高中低速度的重要價(jià)格的重要工作小組分析在交易流程上，基金經(jīng)理需與交易員密切溝通，以達(dá)到效果良好的交易。交易流程交易員執(zhí)行指令基金經(jīng)交理易下員指執(zhí)令行給指交令易員7此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。價(jià)值性交易組合調(diào)整交易現(xiàn)金需求交易市場(chǎng)信息交易資料來(lái)源：PAI970710HK-AL02后勤監(jiān)控—主要流程工作成果

每天股票/資金的成本及市值評(píng)估，并報(bào)給核算部及PERC每月或每周準(zhǔn)確的分析報(bào)告給顧客，包括市值，行業(yè)分配，回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)，資金撥入/出等等如有不能核對(duì)的交易，需即刻通知PERC及核算

部及資產(chǎn)管理部經(jīng)理以進(jìn)行調(diào)察，并定期做出報(bào)告后勤人員交易所/證券商托管商上市公司托管商融資市場(chǎng)資金調(diào)撥顧客帳戶資金安排資金投入/出配股/分紅處理交易員交易審核手續(xù)手續(xù)每天交易 每天紀(jì)錄 審核每天審核后勤人員最主要任務(wù)之一就是交易的審核及股票市值的評(píng)估。資料來(lái)源：工作小組分析8此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。資料來(lái)源：工作小組分析9此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02后續(xù)步驟步驟

負(fù)責(zé)推動(dòng)之人

時(shí)間 提出資產(chǎn)管理部組織結(jié)構(gòu)改變的計(jì)劃發(fā)簽報(bào)給馬總、CIO及證券公司總經(jīng)理審核，內(nèi)容包括–組織重組計(jì)劃–人員增聘的需要、履歷及薪金水平實(shí)施新組織結(jié)構(gòu)，包括人員增聘資產(chǎn)管理部正副經(jīng)理8-12月獎(jiǎng)勵(lì)制度的規(guī)定–解決去年之獎(jiǎng)金分發(fā)–制定新獎(jiǎng)勵(lì)制度CIO8月內(nèi)執(zhí)行前后臺(tái)分工的計(jì)劃改善其他工作流程，開發(fā)/購(gòu)買新分析工具–及時(shí)的績(jī)效及風(fēng)險(xiǎn)、因素分析–每天股票存量的校對(duì)在目前所建立的研究工作基礎(chǔ)上，提出改善的議–分析方式的標(biāo)準(zhǔn)化–股票選擇標(biāo)準(zhǔn)的明確制定及執(zhí)行–分析報(bào)告內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化–公司訪談工作的標(biāo)準(zhǔn)化–與咨詢研究部門間的密切合作方式資產(chǎn)管理部經(jīng)理資產(chǎn)管理部經(jīng)理資產(chǎn)管理部副經(jīng)理資產(chǎn)管理部副經(jīng)理資產(chǎn)管理部副經(jīng)理7月末7月末8-10月持續(xù)性工作8月內(nèi)PAI970710HK-AL02目前情況負(fù)責(zé)管理集團(tuán)國(guó)債及回購(gòu)?fù)顿Y(~60億)占可投資資產(chǎn)的~40%國(guó)債部只有4人，還在起步階段討論重點(diǎn)目前國(guó)債部還在初步發(fā)展階段，為了配合新的投資組織，還需做一些組織、人員、流程，及策略上的調(diào)整。國(guó)債部規(guī)劃改善總結(jié)加強(qiáng)國(guó)債部的組織及運(yùn)作目前及以后會(huì)面對(duì)的問(wèn)題集團(tuán)委托理財(cái)方式有缺完善–限額制定不能反應(yīng)業(yè)務(wù)上的需要與平安的資金量比較，國(guó)債市場(chǎng)太小，可能造成操作上的不便組織結(jié)構(gòu)可進(jìn)一步正統(tǒng)化–缺少專門的投資管理及利率分析–前后臺(tái)還不完全分開人源及激勵(lì)制度不足以應(yīng)付目前及以后的需求，還需4人方可應(yīng)付目前的需求各投資管理流程方面可進(jìn)一步加強(qiáng)–缺少國(guó)債回報(bào)分析工具–缺少國(guó)債投資方面的技術(shù)知識(shí)重新規(guī)劃重點(diǎn)清楚的制定國(guó)債部的職責(zé)及權(quán)限，應(yīng)授足夠的操作自主權(quán)清楚制定國(guó)債部的投資策略，以符合平安的需求以及市場(chǎng)規(guī)模的限制加強(qiáng)組織結(jié)構(gòu)的正規(guī)化增聘所需人員并改善目前激勵(lì)制度以應(yīng)付業(yè)務(wù)上的擴(kuò)充及對(duì)人員的激勵(lì)及保留加強(qiáng)國(guó)債投資的管理流程，包括：–分析工具及–技術(shù)知識(shí)的加強(qiáng)資料來(lái)源：工作小組分析10此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02* 目前極少，不是討論重點(diǎn)清楚的職責(zé)及權(quán)限以下是國(guó)債部在新投資組織架構(gòu)下的職責(zé)—以管理所有債券及回購(gòu)?fù)顿Y為主。國(guó)債部對(duì)集團(tuán)CIO的職責(zé)范圍

職責(zé)內(nèi)容債券及回購(gòu)管理協(xié)助TAA協(xié)助PERC代理集團(tuán)公司管理所有集團(tuán)下所屬的國(guó)債、企業(yè)債*、金融債*、可轉(zhuǎn)換債券*，及回購(gòu)?fù)顿Y在集團(tuán)所定的限制下，管理國(guó)債及回購(gòu)?fù)顿Y，以達(dá)到超過(guò)指定國(guó)債指數(shù)的績(jī)效遵守CIO的指示(基於戰(zhàn)術(shù)性或風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因素)，增加或減少集團(tuán)在國(guó)債及回購(gòu)的投資提供給TAA關(guān)於國(guó)債部對(duì)國(guó)債及回購(gòu)市場(chǎng)的短，中期回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)的看法，協(xié)助TAA達(dá)到戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配的決定(具體協(xié)助方式由TAA部制定，如月

會(huì)、周會(huì)、數(shù)據(jù)、研究提供等)及時(shí)提供PERC所有績(jī)效及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估所需之?dāng)?shù)據(jù)(已制定)資料來(lái)源：工作小組分析11此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02*****12此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。* 在限制內(nèi)國(guó)債部有完全自主權(quán)沒有CIO批準(zhǔn)，不能違反長(zhǎng)期性指導(dǎo)原則資料來(lái)源： 工作小組分析國(guó)債部在投資管理方面應(yīng)受到以下的限制。集團(tuán)CIO對(duì)國(guó)債部的限制*嚴(yán)格性之限制**指導(dǎo)性之限制***CIO有否決權(quán)/修正權(quán)無(wú)需CIO事先批準(zhǔn)不準(zhǔn)做融資性的投資集團(tuán)在國(guó)債投資上的投資策略需嚴(yán)格執(zhí)行非國(guó)債的債券投資(如企業(yè)債)，需事先得到證券公司總經(jīng)理及CIO的批準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)需滿足CIO年初及年中調(diào)整的計(jì)劃所承受之風(fēng)險(xiǎn)以平安特定國(guó)債指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)準(zhǔn)控制國(guó)債每一品種的市場(chǎng)占有在合適水平，以防止國(guó)債價(jià)格被平安推高，也確保持有國(guó)債的流動(dòng)性人事、流程及組織上的變動(dòng)在證券公司總經(jīng)理批準(zhǔn)后需事先上報(bào)給CIO審核每月投資計(jì)劃及月內(nèi)計(jì)劃的大調(diào)整(如期限的調(diào)整)需由證券公司批準(zhǔn)后，再交給CIO確定證券公司總經(jīng)理及CIO需對(duì)計(jì)劃立即處理，如在三天內(nèi)無(wú)答覆，則立即生效凡是按計(jì)劃的投資及符合嚴(yán)格性之限制的投資都無(wú)須CIO事先批準(zhǔn)，包括高額的國(guó)債購(gòu)買13此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02* 指數(shù)制定考慮到市場(chǎng)國(guó)債品種的量，也考慮到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)需求資料來(lái)源： 工作小組分析在投資國(guó)債方面，國(guó)債部應(yīng)采取以下三種策略，以被動(dòng)式策略為主，主動(dòng)式策略為輔。國(guó)債投資策略策略

解說(shuō)

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)

投資建議

被動(dòng)式策略指數(shù)策略免疫策略主動(dòng)式策略合適的投資策略以平安國(guó)債指數(shù)為投資指導(dǎo)以同樣比例投資在類似指數(shù)品種的國(guó)債保持類似的加權(quán)平均存續(xù)期間有機(jī)會(huì)時(shí)可做套利運(yùn)作使國(guó)債組合的加權(quán)平均存續(xù)期間等於負(fù)債的加權(quán)平均存續(xù)期間積極的對(duì)利率走勢(shì)做出判斷，并調(diào)整投資組合以達(dá)到高回報(bào)投資組合的存續(xù)期間保持在一定的范圍(3-7)風(fēng)險(xiǎn)較低不需太多的組合調(diào)整，可省交易費(fèi)可有限度的調(diào)高收益適合目前靈話范圍低的國(guó)債市場(chǎng)低風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避利率變動(dòng)對(duì)於投資組合達(dá)成的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不需太多的交易如判斷準(zhǔn)確可得到高的回報(bào)不能達(dá)到最高的可能回報(bào)不能達(dá)到最高的可能回報(bào)負(fù)債平均存續(xù)期間難以估計(jì)只可用在負(fù)債期限較固定的保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)高，所需知識(shí)，技術(shù)也較高極大多數(shù)國(guó)債投資在比策略較適合於較大筆福壽A,B,C保單的投資，分筆免疫設(shè)立分別帳戶來(lái)確保這塊保險(xiǎn)資金得到免疫效果，及清楚知道投資利差情形少數(shù)國(guó)債投資應(yīng)采取此策略(<5%)以鼓勵(lì)較好的技術(shù)及技巧的培養(yǎng)應(yīng)設(shè)立分別帳戶來(lái)明確績(jī)效考核PAI970710HK-AL02******

PERC應(yīng)與SAA至少每半年或有需要時(shí)調(diào)整一次，如當(dāng)有新品種發(fā)行時(shí)，或當(dāng)指數(shù)品種到期時(shí)主要限制次要限制資料來(lái)源： 工作小組分析被動(dòng)式策略可通過(guò)指數(shù)策略，及免疫策略來(lái)執(zhí)行。國(guó)債組合管理—被動(dòng)式策略(95%的國(guó)債投資)指數(shù)策略—適合大多數(shù)國(guó)債投資按照比例投資在類似指數(shù)品種的國(guó)債平安國(guó)債指數(shù)*-5/16/97免疫策略—適合於負(fù)債期限固定的保險(xiǎn)資金計(jì)算負(fù)債存續(xù)期間–一般福壽A,B,C保單如無(wú)提早退保，存續(xù)期間與保單期限一致選擇負(fù)債存續(xù)期間相同的國(guó)債投資組合–單一的零息債券，或–建立加權(quán)平均存續(xù)期間等於負(fù)債存續(xù)期的投資組合有機(jī)會(huì)時(shí)可進(jìn)行替代性換券套利運(yùn)作保持類似的加權(quán)平均存續(xù)期間及到期期限加權(quán)平均存續(xù)期間應(yīng)是指數(shù)的?.1**到期期限也盡量保持相似***有機(jī)會(huì)時(shí)可在限制內(nèi)進(jìn)行替代性債券套利運(yùn)作品種到期期限存續(xù)期間品種權(quán)重95(1)0.80.85%96(7)2.22.28%97(3)3.03.28%97(1)2.02.08%96(6)9.15.756%96(8)6.55.015%加權(quán)平均6.74.614此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。15此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02* 適合於目前國(guó)債市場(chǎng)的情況工作小組分析資料來(lái)源：國(guó)債組合管理?主動(dòng)式策略*(5%的國(guó)債投資)策略種類

解說(shuō) 利率曲線管理–Ridingtheyieldcur?當(dāng)利率曲線穩(wěn)定時(shí)及長(zhǎng)期利率比短期利率ve 高時(shí)，用短期資金做長(zhǎng)期國(guó)債投資替代性換券當(dāng)預(yù)期利率曲線將變陡/平坦時(shí)，買入/賣出

–Long/shortthecur短期債券，同時(shí)賣出/買入以避險(xiǎn)ve預(yù)期未來(lái)利率走勢(shì)，改變投資組合的存續(xù)期間，即對(duì)利率的敏感度利率預(yù)期操作策略利用市場(chǎng)“暫時(shí)失衡”，將條件相當(dāng)，但不同市場(chǎng)板塊利差失衡換券殖利較高的債券換入依據(jù)歷史資料分析，利用不同市場(chǎng)板塊利率的暫時(shí)失衡換券以賺取較高報(bào)酬主要風(fēng)險(xiǎn)

短期利率可能相對(duì)提高資金可能回報(bào)不靈預(yù)期變化如不實(shí)現(xiàn)，將會(huì)受到利息或價(jià)格損失預(yù)期變化如不實(shí)現(xiàn)，將會(huì)受到利息或價(jià)格損失一般上風(fēng)險(xiǎn)較低歷史資料可能不足，不能準(zhǔn)確判斷不同市場(chǎng)職塊利差是否失衡主動(dòng)式策略只占有投資組合的5%，其主要目的是培養(yǎng)部門的國(guó)債投資技術(shù)，及提高國(guó)債收益。PAI970710HK-AL02* 主要是還本險(xiǎn)的負(fù)債SAA室；國(guó)債部；工作小組分析資料來(lái)源：重組目前國(guó)債投資組合目前國(guó)債投資與保險(xiǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)—5/30

億保險(xiǎn)負(fù)債<1年1-3年3-5年5-10年0差距

24億—可由部份股票買賣，短期投資，上劃資金，及貸款/定存的回收來(lái)支付35億—基本上是結(jié)構(gòu)中的一個(gè)缺口8億—可由部分股票及物業(yè)買賣來(lái)支付重組國(guó)債組合步驟

對(duì)1-3年的保險(xiǎn)負(fù)債進(jìn)行免疫國(guó)債投資，設(shè)立特別帳戶分別管理–SAA室提出應(yīng)免疫金額(大約在15-30億之間)，并做期限分布分析–利用部分短期投資資金及新資金，投在這免疫帳戶設(shè)立特別帳戶以供主動(dòng)式國(guó)債投資策略活動(dòng)，分配<5%的國(guó)

債在這帳戶其他剩余國(guó)債投資應(yīng)逐步調(diào)整成類似國(guó)債指數(shù)組合–主要是利用新資金來(lái)調(diào)整可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債投資*16此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。在執(zhí)行國(guó)債投資策略時(shí)，需先重組目前的品種組合來(lái)配合保險(xiǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)。PAI970710HK-AL02在組織結(jié)構(gòu)方面，國(guó)債部也應(yīng)將后勤功能嚴(yán)格分開以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的目的。*可采取類似與資產(chǎn)管理部的前后分開步驟工作小組分析資料來(lái)源：國(guó)債部組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的正規(guī)化證券公司核算部后勤室交易室回購(gòu)管理國(guó)債管理基金管理室國(guó)債部功能根據(jù)客戶需求管理各基金下之國(guó)債投資組合分析國(guó)債品種的特征，可能回報(bào)及國(guó)債利率的可能走勢(shì)分析投資績(jī)效因素，風(fēng)險(xiǎn)以探討績(jī)效改善方法接受基金經(jīng)理指令盡快在市場(chǎng)進(jìn)行交易力爭(zhēng)好市場(chǎng)價(jià)格，并把市場(chǎng)情況反饋給基金經(jīng)理與其他券商交易員聯(lián)系保持對(duì)市場(chǎng)的敏感性準(zhǔn)確掌握所持國(guó)債及回購(gòu)的市值，出報(bào)表給顧客紀(jì)錄每天所做之交易，并在當(dāng)天確定與交易所之紀(jì)錄符合確保內(nèi)部紀(jì)錄之國(guó)債與托管商符合負(fù)責(zé)利息分配的處理負(fù)責(zé)資金調(diào)撥及安排與結(jié)算中心及TAA密切合作，運(yùn)用集團(tuán)短期資金做短期回購(gòu)?fù)顿Y需確保投資期限符合結(jié)算中心要求，也需確保資金的安全前后臺(tái)的分開*人員的分開報(bào)告線的分開一級(jí)市場(chǎng)債券承銷專做一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債、企業(yè)債承銷，然后分銷給外部客戶工作小組范圍17此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02*根據(jù)國(guó)外慣例，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)受層階段，及平安目前情況從后勤室調(diào)上工作小組分析**資料來(lái)源：人員的需求室

目前人員

人員的增聘及獎(jiǎng)勵(lì)制度的改善基金管理室交易室后勤室承銷室由部門經(jīng)理兼職一位交易員一位電腦員分析員一位資料員無(wú)所需之人員*一位基金經(jīng)理(不由部門經(jīng)理兼職)二位國(guó)債/回購(gòu)研究/分析員一位資料員**一位交易員一位電腦分析師一位核算人員需根據(jù)證券公司將來(lái)在一級(jí)債券承銷市場(chǎng)的策略原因確保有足夠人員對(duì)國(guó)債市場(chǎng)及各國(guó)債品種做研究及分析開始培養(yǎng)新的基金經(jīng)理以應(yīng)付日后需要確保有人員能開發(fā)/改寫國(guó)債投資管理軟件目前國(guó)債/回購(gòu)品種不多，一人已足夠需要開發(fā)新軟件/程序以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確及應(yīng)付顧客

要求的各種報(bào)表需要應(yīng)付頻率高的資金調(diào)撥目前所缺—4人2位有超過(guò)1-2年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理/分析員一位初級(jí)分析員一位核算人員國(guó)債部的人數(shù)不足以應(yīng)付目前所需的功能及以后的擴(kuò)張，尤其是在國(guó)債分析方面，所以應(yīng)增聘合適的人員補(bǔ)充。18此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02* 免疫投資策略不包括在內(nèi)資料來(lái)源： 工作小組分析部門績(jī)效考核制度—打分制與國(guó)債指數(shù)的差距：–<-0.25% =>-20?分–

-0.25?.25%–

0.25?.75%–

>0.75%=>0-20=>20-50=>50-100打分指導(dǎo)考核人：CIO/證券公司總經(jīng)理考核人：CIO證券公司總經(jīng)理考核因素被動(dòng)策略投資績(jī)效權(quán)重50%考核人：證券公司總經(jīng)理對(duì)內(nèi)/外客戶的服務(wù)協(xié)助外部客戶業(yè)務(wù)的推展–低–中–高=>0-20分=>20-50=>50-100對(duì)證券公司的貢獻(xiàn)權(quán)重

15%例子>市場(chǎng)19此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。主動(dòng)策略投資績(jī)效權(quán)重

20%與國(guó)債指數(shù)的差距–<-0.5% =>-20?分–-0.5?.5% =>0-20–0.5?% =>20-50考核制度的一般結(jié)果合作及貢獻(xiàn)

?–>1% =>50-100投資績(jī)效

低

中高與CIO組織的合作權(quán)重15%考核人：CIO客戶服務(wù)(對(duì)客戶要求的反應(yīng)，如數(shù)據(jù)、報(bào)表及分析報(bào)告要求等)–低 =>0-20分–中 =>20-50–高 =>50-100<市場(chǎng)~0

~0~市場(chǎng)~10

~15~10~25~40

~50~60*國(guó)債部的績(jī)效考核也類似于資產(chǎn)管理部的考核方法，但由于策略及市場(chǎng)規(guī)模的因素，所要求的超出市場(chǎng)回報(bào)也較低。PAI970710HK-AL02******

部門內(nèi)各別人員的獎(jiǎng)勵(lì)由部門經(jīng)理及證券公司總經(jīng)理決定，部門經(jīng)理獎(jiǎng)金由CIO及證券公司總經(jīng)理決定年薪的百分比范圍；年薪的定義是基本薪金加浮動(dòng)薪金；集團(tuán)利潤(rùn)及風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整會(huì)影響最終獎(jiǎng)金比率包括未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)工作小組分析資料來(lái)源：部門獎(jiǎng)金*的計(jì)算預(yù)計(jì)一般的績(jī)效考核分?jǐn)?shù)0-20分20-4040-6060-8080-100獎(jiǎng)金**

比例

0-15%15-3030-6060-100>100由CIO，證券公司總經(jīng)理，人事部商討后決定獎(jiǎng)金應(yīng)與考核分?jǐn)?shù)掛鉤國(guó)債部的獎(jiǎng)金算法也與資產(chǎn)管理部的相似，但因?yàn)閲?guó)債風(fēng)險(xiǎn)較低，限制較高，很難有過(guò)高或過(guò)低於市場(chǎng)的表現(xiàn)，所以獎(jiǎng)金比例也較低。獎(jiǎng)金成本與集團(tuán)額外利潤(rùn)的比較

例獎(jiǎng)金成本：32假設(shè)?4人，平均年薪8?獎(jiǎng)金比例100%集團(tuán)額外利潤(rùn)***：6千假設(shè)?總投資額60億?超國(guó)債指數(shù)回報(bào)1%20此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02流程上的改善新的大筆福壽資金，及期限分布的資料目前還在帳上的大筆福壽資金分布情況至少每月一次分筆免疫福壽資金–選擇單一零息國(guó)債配合，或–尋找存續(xù)期間與負(fù)債期間配合的投資組合有必要時(shí)調(diào)整免疫投資以符合目前福壽保險(xiǎn)負(fù)債情況按負(fù)債期限投資免疫壽險(xiǎn)精算提供資料到的回報(bào)調(diào)整國(guó)債組合使達(dá)到在利率走勢(shì)預(yù)測(cè)下最高的回報(bào)指數(shù)策略(其余的國(guó)債投資)的價(jià)格評(píng)比合以–減低與指數(shù)的差距–提高收益調(diào)整組合基金經(jīng)理5.793.0

1品種

存續(xù)期間收益率96(6).9797(3)0.00研究目前國(guó)債-組合在利率走勢(shì)-預(yù)測(cè)下所會(huì)達(dá)--

-

-研究咨詢部+國(guó)債分析師主動(dòng)式策略(國(guó)債投資的5%)每月利率走勢(shì)預(yù)測(cè)

品種價(jià)格評(píng)比 比較投資組合與指?做每一個(gè)國(guó)債品種?按研究分析調(diào)整組數(shù)的差距–權(quán)重–風(fēng)險(xiǎn)–存續(xù)期間–收益率研究替代換券機(jī)會(huì)研究差距TAA撥入之資金不同的國(guó)債投資策略需要不同的投資流程去管理。國(guó)債組合管理流程免疫策略資料來(lái)源：工作小組分析21此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02發(fā)展國(guó)債組合管理所需要的工具模擬不同利率走勢(shì)找出最優(yōu)化的投資組合詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)分析，找出組合的風(fēng)險(xiǎn)聚集點(diǎn)及回報(bào)的因素其他衍生物債券投資的計(jì)算適合時(shí)間目前1-2年一至二位國(guó)債/電腦分析能力強(qiáng)一年以后再考慮國(guó)債市場(chǎng)的品種的不斷增加先決條件/所的分析員，交易量充足需資源一至二位國(guó)債/電腦分析能力強(qiáng)的分析員~US$15,000一年的租用費(fèi)(比如說(shuō)美國(guó)的GiffordFongAssociates)開發(fā)各國(guó)債品種的價(jià)格評(píng)比工具–存續(xù)期間的計(jì)算–收益率的計(jì)算計(jì)算簡(jiǎn)單國(guó)債組合的特征–存續(xù)期間、收益率–因市場(chǎng)利率變動(dòng)而會(huì)產(chǎn)生的國(guó)債價(jià)格及回報(bào)改變只有計(jì)算收益率的工具解說(shuō)購(gòu)買現(xiàn)成的先進(jìn)軟件自購(gòu)己買開現(xiàn)發(fā)成簡(jiǎn)的單先工進(jìn)具軟件目購(gòu)前買情現(xiàn)況成—的極先少進(jìn)工軟具件資料來(lái)源：工作小組分析22此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。為了充分發(fā)揮投資策略的可能績(jī)效，國(guó)債部應(yīng)積極開發(fā)或購(gòu)買國(guó)債投資所需要的分析工具…PAI970710HK-AL02學(xué)習(xí)國(guó)債投資技術(shù)的可能渠道CIO、證券公司總經(jīng)理，及國(guó)債部經(jīng)理應(yīng)盡量爭(zhēng)取提高國(guó)債部技術(shù)水平的機(jī)會(huì)，尤其是通過(guò)前3個(gè)還未試過(guò)的學(xué)習(xí)渠道經(jīng)常用沒試過(guò)可能渠道

與國(guó)外券商交流/實(shí)習(xí)如

Schroders,MorganStanley，等與國(guó)外國(guó)債軟件發(fā)展商交流聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外有技術(shù)人員參加國(guó)內(nèi)國(guó)債研討會(huì)書本目前情況…并通過(guò)多元化渠道來(lái)提高部門人員的投資技術(shù)。23此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。資料來(lái)源：工作小組分析PAI970710HK-AL02工作成果

每天及時(shí)及精確的將國(guó)債的成本、市值評(píng)估給核算部及PERC每月或每周準(zhǔn)確的分析報(bào)告給顧客，包括各投資策略下的市值、品種組合、回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)，及資金撥入/出等如有不能校對(duì)的交易，需即刻通知PERC及核算

部及國(guó)債部經(jīng)理，以進(jìn)行調(diào)查，并定期做出報(bào)告后勤人員證券商/托管商交易所融資市場(chǎng)資金調(diào)撥顧客帳戶資金安排資金撥入/出利息/到期處理交易員后勤監(jiān)控—主要流程交易審核手續(xù)每天審核每天交易紀(jì)錄在后勤監(jiān)控方面，須做到以下的幾樣流程。資料來(lái)源：24此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。工作小組分析25此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02–組織重組計(jì)劃–人員增聘的需要、履歷及薪金水平–部門改稱的計(jì)劃–投資策略改變的計(jì)劃實(shí)施新投資策略后續(xù)步驟步驟

負(fù)責(zé)推動(dòng)之人

時(shí)間

提出國(guó)債部組織結(jié)構(gòu)、投資策略改變的計(jì)劃國(guó)債部經(jīng)理7月末發(fā)簽報(bào)給馬總、CIO及證券公司總經(jīng)理審核，內(nèi)容包括國(guó)債部經(jīng)理7月末–設(shè)立所需之戶口–重組國(guó)債投資–免疫策略需與精算部建立起合作關(guān)系，開始由SAA室協(xié)調(diào)國(guó)債部經(jīng)理SAA室主任8月-9月實(shí)施組織結(jié)構(gòu)，包括人員增聘獎(jiǎng)勵(lì)制度的規(guī)定國(guó)債部經(jīng)理8月-12月執(zhí)行前后臺(tái)分工的計(jì)劃CIO8月內(nèi)改善其他工作流程，開發(fā)/購(gòu)買新分析工具國(guó)債部經(jīng)理8月-10月提出國(guó)債投資技術(shù)培訓(xùn)計(jì)劃國(guó)債部經(jīng)理持續(xù)性國(guó)債部經(jīng)理8月內(nèi)26此報(bào)告僅供中國(guó)平安保險(xiǎn)公司內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。PAI970710HK-AL02PAI970710HK-AL02外部客戶發(fā)展室/部?jī)煞N可能的報(bào)告方式資產(chǎn)管理部下之室證卷公司下之部，為資產(chǎn)管理，資產(chǎn)管理部(2人，正副經(jīng)理)基金管理室交易室管理各基金下之投資組合對(duì)可投資股票進(jìn)行國(guó)債部，及xxxxx公司開發(fā)外部客仔細(xì)分析，包括公司訪談接受基金經(jīng)理指令盡快在市埸進(jìn)行交易確保內(nèi)部記公之股票與

custodian符合戶所需人員目前所缺分析投資效因素，風(fēng)險(xiǎn)，以探討績(jī)效改善方法4位基金經(jīng)理4位分析師一位電腦人員3位有超過(guò)1-2年市埸經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理分析師力爭(zhēng)好市埸價(jià)