《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》課件 第1-3章 財(cái)務(wù)管理總論-籌資管理

第一章

財(cái)務(wù)管理總論1財(cái)務(wù)管理的概述2財(cái)務(wù)管理的主體和體制3財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)4財(cái)務(wù)管理的環(huán)境目錄CONTENTAuthor學(xué)習(xí)目標(biāo)知識目標(biāo)：理解財(cái)務(wù)管理的概念了解企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系

熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)和環(huán)境能力目標(biāo)：能區(qū)分不同的企業(yè)組織類型能明確企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能明確企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員工作職責(zé)01財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。項(xiàng)目名稱單擊此處添加簡短說明財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資投資經(jīng)營分配財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。010203財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）企業(yè)目標(biāo)及其對財(cái)務(wù)管理的要求

企業(yè)管理的目標(biāo)：生產(chǎn)和銷售盡可能多的符合社會(huì)需求的商品，獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)兼顧社會(huì)效益，生態(tài)效益。具體說來，企業(yè)的目標(biāo)可概括為：生存、發(fā)展、獲利。（二）企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。一般而言，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)：1.利潤最大化2.股東財(cái)富最大化3.公司價(jià)值最大化本課程以公司價(jià)值最大化作為公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

1.利潤最大化（1）追逐利潤最大化的原因①符合人類生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品；②資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；③只有獲利，才能使整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化。（2）以利潤最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷①?zèng)]有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；②沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；③沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；④可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為。2.股東財(cái)富（每股收益）最大化觀點(diǎn)反映了投入資本與所獲得的利潤之間的關(guān)系，以避免“利潤最大化”的缺點(diǎn)。但這種觀點(diǎn)仍然存在以下缺陷：(1)沒有考慮每股收益發(fā)生的時(shí)間性；(2)沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。3.公司價(jià)值最大化公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場價(jià)值，即股份（股票）與負(fù)債的市場價(jià)值之和。它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本或投資機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。優(yōu)點(diǎn)在于：

①考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值；②考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；③有利于克服公司的短期行為；④有利于社會(huì)資源的合理配置。01財(cái)務(wù)管理的主體和體制1、財(cái)務(wù)管理的主體：指能自主組織財(cái)務(wù)活動(dòng)并獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的實(shí)體。特點(diǎn)：擁有獨(dú)立的資本金、享有自主理財(cái)權(quán)利、獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任2、財(cái)務(wù)管理主體與會(huì)計(jì)主體、法律主體的關(guān)系。宏觀財(cái)務(wù)管理體制

財(cái)務(wù)管理體制是企業(yè)管理體制的一個(gè)重要組成部分,是劃分企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面權(quán)責(zé)利關(guān)系的一種基本規(guī)則和制度安排,是財(cái)務(wù)關(guān)系的具體表現(xiàn)形式。財(cái)務(wù)管理的體制微觀財(cái)務(wù)管理體制03財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)控制分析考核04

財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部條件的總和。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)管理賴以生存的土壤，也是企業(yè)開展財(cái)務(wù)活動(dòng)的舞臺(tái)，一般分為外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。理財(cái)環(huán)境外部環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境社會(huì)文化內(nèi)部環(huán)境企業(yè)組織類型崗位職責(zé)企業(yè)組織法規(guī)，如公司法、經(jīng)濟(jì)法等稅收法規(guī)，如企業(yè)所得稅法、個(gè)人所得稅法、稅收管理?xiàng)l例等

財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指當(dāng)企業(yè)與內(nèi)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章制度。法律環(huán)境財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)，如會(huì)計(jì)法資金管理?xiàng)l例等

經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)政策等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境

金融市場是進(jìn)行資金融通的場所。為公司籌資和投資提供場所，可實(shí)現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化，為公司理財(cái)提供相關(guān)信息。金融環(huán)境金融市場的構(gòu)成：主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)）；客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個(gè)人等）金融工具：貨幣市場證券、資本市場證券、利息率及其測算社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗，以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、勞動(dòng)態(tài)度等。

企業(yè)組織形式企業(yè)組織類型公司制企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司合伙制企業(yè)普通合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)獨(dú)資企業(yè)公司制企業(yè)有限責(zé)任特點(diǎn)獨(dú)立法人無限存續(xù)期所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離籌資渠道多元化

依照國家相關(guān)法律集資創(chuàng)建的，實(shí)行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，由法定出資人(股東)組成的，具有法人資格的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)組織。分為股份有限公司和有限責(zé)任公司缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)巨大籌資困難企業(yè)壽命有限優(yōu)點(diǎn)手續(xù)簡便企業(yè)主承擔(dān)無限責(zé)任，因此會(huì)竭力把企業(yè)經(jīng)營好稅負(fù)較輕經(jīng)營方式靈活容易保密個(gè)人獨(dú)資企業(yè)

一個(gè)自然人投資興辦的企業(yè)，業(yè)主享有全部的經(jīng)營所得，同時(shí)對債務(wù)完全負(fù)責(zé)。缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)巨大籌資困難企業(yè)壽命有限優(yōu)點(diǎn)手續(xù)簡便企業(yè)主承擔(dān)無限責(zé)任，因此會(huì)竭力把企業(yè)經(jīng)營好稅負(fù)較輕經(jīng)營方式靈活容易保密合伙企業(yè)缺點(diǎn)責(zé)任無限權(quán)力分散產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難優(yōu)點(diǎn)設(shè)立程序簡單設(shè)立費(fèi)用低

由兩個(gè)以上的自然人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的企業(yè)。協(xié)調(diào)各類財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理

崗位職責(zé)

進(jìn)行資金分配制定財(cái)務(wù)計(jì)劃進(jìn)行投資和融資決策提高資金運(yùn)營效率業(yè)財(cái)融合案例

星巴克的運(yùn)營+財(cái)務(wù)融合

第

二

章

財(cái)務(wù)管理的價(jià)值理念1貨幣時(shí)間價(jià)值2報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)目錄CONTENT學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)：理解貨幣時(shí)間價(jià)值的概念；理解報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的概念；掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法；掌握報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的計(jì)量方法。

佳佳公司決定入駐伊美電商產(chǎn)業(yè)園，利用園區(qū)優(yōu)勢開拓電商業(yè)務(wù)。經(jīng)過實(shí)地考察，形成兩套方案：

A方案:租賃F區(qū)13樓,租賃面積803平米，每平方米月租金60元，月租金總額48180元；B方案：購買G區(qū)17樓，產(chǎn)權(quán)面積921平米，總價(jià)1033萬，銀行貸款40%-60%，20年期，年利率6.7%-7.5%。

情境導(dǎo)入解讀：

銀行貸款是購買辦公樓籌措資金的一個(gè)重要選擇，這樣不需要在短期內(nèi)支付大筆款項(xiàng)，可以“用明天的錢買今天的東西”。結(jié)論：

采用B方案，公司自行購買辦公樓，每月向銀行支付房貸的本息金額。要知道，銀行的資金可不會(huì)無償借給公司使用，不同的貸款方案也有不同的利息成本。

情境導(dǎo)入1

貨幣時(shí)間價(jià)值與1-1貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。與案例導(dǎo)入今天的100元錢比1年后的100元錢價(jià)值要大一些。為什么會(huì)這樣呢？因?yàn)槔寿x予了現(xiàn)在100元可以產(chǎn)生的額外價(jià)值。

換言之：不同時(shí)點(diǎn)的貨幣很難直接進(jìn)行比較，需要把它們折算到同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，才能比較出來。引入知識點(diǎn)

終值的概念終值，又稱未來值，是貨幣在未來特定時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，即若干期以后包含本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值，又稱本利和。與終值相反是現(xiàn)值，即未來特定時(shí)點(diǎn)的貨幣相對于現(xiàn)在的價(jià)值。P：現(xiàn)值（本金）F：終值（本利和）A：年金I：利息i：利息率n：計(jì)算利息的期數(shù)（一般以年為單位）P/A：已知年金求現(xiàn)值P/F：已知終值求現(xiàn)值貨幣時(shí)間價(jià)值中常用到的表示符號1-2

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算在學(xué)習(xí)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算之前先記住幾個(gè)概念詞單利終值單利現(xiàn)值復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值普通年金終值普通年金現(xiàn)值償債基金投資回收額年金即付年金遞延年金

單利是按照固定本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。一筆資金無論存期多長，只有本金計(jì)算利息，以前各期利息在下一個(gè)計(jì)息周期內(nèi)不計(jì)算利息。單利終值和單利現(xiàn)值

單利利息的計(jì)算公式：

P：現(xiàn)值（本金），I：利息，i：利息率，n：計(jì)息期數(shù)單利利息

【例2-1】佳佳公司收到華南區(qū)代理商寄出的一張帶息商業(yè)匯票，匯票面值15800元，票面年利率6.8%，期限6個(gè)月，這張票據(jù)到期日的利息是（四舍五入保留兩位小數(shù)）：單利利息案例單利終值是指資金按單利計(jì)算的本金與未來利息之合。單利終值的計(jì)算公式：

F：終值（本利和）單利終值【例2-2】接上例，佳佳公司持有的商業(yè)匯票到期后總價(jià)值是：單利終值案例單利現(xiàn)值指以后年份收到或付出的資金按單利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。

單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

（倒求本金）單利現(xiàn)值【例2-4】王先生每年年末從銀行取出10000元，年利率為2.75%，從第一年到第五年，各年現(xiàn)值計(jì)算如下：

同學(xué)們可以此類推分別計(jì)算第三年至第五年的現(xiàn)值單利現(xiàn)值案例

復(fù)利俗稱利滾利，不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息。資金的時(shí)間價(jià)值一般都是按復(fù)利來計(jì)算的。復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值是資金按復(fù)利計(jì)算的未來價(jià)值，可理解為本金在將來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上按復(fù)利計(jì)算的本金與利息之和，簡稱本利和。復(fù)利終值的計(jì)算公式為：

復(fù)利終值系數(shù)用符號表示

復(fù)利終值【例2-5】王先生將10000元投資于某項(xiàng)目，投資期5年，年收益率為8%，采用復(fù)利方式計(jì)算每年年末的投資收益及本金的合計(jì)數(shù)即復(fù)利終值。

復(fù)利終值案例復(fù)利現(xiàn)值是以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值，也可理解為取得將來一定本利和，倒求現(xiàn)在所需投入的本金。將終值轉(zhuǎn)成現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)（貼現(xiàn)），所使用的利率稱為折現(xiàn)率，可理解為未來價(jià)值轉(zhuǎn)化為當(dāng)前價(jià)值的打折程度。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：

復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值案例年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的款項(xiàng)。年金的表現(xiàn)形式包括保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金、租金、等額分期收付款等。年金具有等額性和連續(xù)性特點(diǎn)，但年金的間隔期不局限于年，可以是任何相同的時(shí)間段。年金按照收付時(shí)點(diǎn)和方式的不同可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。

年金

普通年金，又稱“后付年金”，是指每期期末等額收付的年金。它是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中最常見的年金形式。

普通年金

普通年金概念圖

普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。如果年金相當(dāng)于零存整取儲(chǔ)蓄存款的零存數(shù)，那么年金終值就是零存整取的整取數(shù)。它的表示式是：

A：年金數(shù)額

n：計(jì)期期數(shù)

i：利息率

F：年金終值

普通年金終值

【例2-7】王先生每年年末在銀行存入1000元，連續(xù)存3年，銀行存款利率為10%，第3年末王先生可取出資金是多少元？

普通年金終值案例

普通年金終值【例2-7】解讀

普通年金現(xiàn)值是指在未來每期期末等額收付的款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。

普通年金現(xiàn)值

【例2-9】王先生每年末需支付子女教育費(fèi)用支出1000元，需連續(xù)支付3年，假設(shè)銀行存款利率為10%，想一想，王先生現(xiàn)在需一次性存入銀行多少錢，才能滿足該項(xiàng)子女教育經(jīng)費(fèi)需求。

普通年金現(xiàn)值案例

普通年金現(xiàn)值【例2-9】解讀

即付年金又稱先付年金、預(yù)付年金，是指在每期期初等額收付的年金。普通年金收付時(shí)間在每期期末，即付年金收付時(shí)間在每期期初。

即付年金

F

即付年金終值公式：

即付年金終值公式解讀：

【例2-11】王先生每年年初存入銀行50000元，利率為5%，想一想，王先生在第5年末可以取得存款多少元？

方法1：

方法2

：

即付年金案例

即付年金現(xiàn)值在計(jì)算時(shí)，比普通年金多折現(xiàn)一期。

即付年金現(xiàn)值

公式圖解

公式1：

公式2：

即付年金現(xiàn)值公式

【例2-12】：王先生計(jì)劃在銀行存入一筆父母養(yǎng)老金，銀行存款利率為8%，在未來10年，每年年初從銀行取出50000元用于贍養(yǎng)支出，王先生現(xiàn)在需要一次性存入多少錢？

即付年金現(xiàn)值案例

方法1：P=A×［(P/A，i，n-1)+1］=50000×［（P/A,8%,9）+1］=50000×（6.2469+1）=362345（元）

方法2：P=A×(P/A，i，n)×(1+8%)=50000×6.7101×1.08=50000×7.2469=362345（元）

遞延年金又稱“延期年金”，是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)，是普通年金的特殊形式。

遞延年金

公式圖解

遞延年金現(xiàn)值是間隔一定時(shí)期后每期期末或期初等額收付資金的復(fù)利現(xiàn)值之和。

遞延年金現(xiàn)值

例：王先生計(jì)劃3年后每年年末存入銀行50000元，連續(xù)存5年，假設(shè)銀行存款利率為10%，在復(fù)利計(jì)息的情況下，該款項(xiàng)的現(xiàn)值是多少？

遞延年金現(xiàn)值案例

遞延年金終值是指距現(xiàn)在若干期以后每期期末發(fā)生等額收付的一系列款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，其計(jì)算方法與普通年金終值相同。遞延年金終值大多數(shù)的年金都有一定的支付期間，然而有一種年金的支付是沒有期限的，稱之為“永續(xù)年金”。如優(yōu)先股的股息、英國政府發(fā)行統(tǒng)一公債所產(chǎn)生的利息、或者可永久發(fā)揮作用的商譽(yù)等。永續(xù)年金是無限期等額收付的特種年金，它沒有終值只有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值即每期支付的現(xiàn)金流金額與投資者所要求的收益率的比值。永續(xù)年金2

報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系貫穿于財(cái)務(wù)管理學(xué)，無論資金預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)還是財(cái)務(wù)預(yù)決算，都需要對報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行最基本的分析。2-1

報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的概念報(bào)酬也稱為收益，亞當(dāng)·斯密在《國富論》中，將收益定義為“那部分不侵蝕資本的可予消費(fèi)的數(shù)額”，把收益看作是財(cái)富的增加。2-1

的概念風(fēng)險(xiǎn)即“不利事件”，指會(huì)造成特定損失或傷害性的意外事件發(fā)生的可能性。從廣義上講，只要某一事件的發(fā)生存在著兩種或兩種以上的可能性，那么就認(rèn)為該事件存在著風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)2-1

報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是對稱關(guān)系，它要求等量風(fēng)險(xiǎn)帶來等量報(bào)酬。高風(fēng)險(xiǎn)要求高報(bào)酬，低風(fēng)險(xiǎn)只能獲得低報(bào)酬。在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下，使收益達(dá)到較高的水平。2-2

報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量報(bào)酬總報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差報(bào)酬率的高低以某投資期間實(shí)現(xiàn)的總報(bào)酬率來衡量，或者與投資前未實(shí)現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率進(jìn)行比較。報(bào)酬的計(jì)量總報(bào)酬率指從投入資產(chǎn)到出售獲利的期間收益率?？倛?bào)酬至少應(yīng)該包括兩個(gè)主要部分：收益所得和資本利得或損失。其中資產(chǎn)價(jià)值改變所獲得的報(bào)酬稱為資本利得，虧損稱為資本損失?？倛?bào)酬率的計(jì)量總報(bào)酬=收益所得+資本利得（損失）總報(bào)酬率的計(jì)算公式：總報(bào)酬率=（資產(chǎn)期末價(jià)值－資產(chǎn)期初價(jià)值+收益所得）/資產(chǎn)期初價(jià)值總報(bào)酬率的計(jì)量【例2-15】佳佳公司2020年3月公司投資購買了50萬元的國債，年利率為5%，投資期為1年，現(xiàn)在這份國債已經(jīng)按期售出，出售金額為53萬。這項(xiàng)投資的總報(bào)酬率是：總報(bào)酬率=（53-50+50*5%）/50=11%國債價(jià)值增加的3萬元即為資本利得，利息收入增加的2.5萬元為投資收益所得，二者合計(jì)為這項(xiàng)投資的總報(bào)酬額?？倛?bào)酬率的計(jì)量案例預(yù)期報(bào)酬率是一種期望值的概念，表示投資人進(jìn)行投資前，對面臨的情境，所能預(yù)期的報(bào)酬率并保持長期均衡狀態(tài)。預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)量第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率所有結(jié)果的數(shù)目第i種結(jié)果的報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)量案例【例2-15】甲項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率=0.4×80%＋0.4×20%＋0.2×（－85%）＝23%乙項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率=0.4×30%＋0.4×15%＋0.2×25%＝23%

甲項(xiàng)目與乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相同。在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性。以投資活動(dòng)為例，風(fēng)險(xiǎn)可以理解為在投資期間，實(shí)際報(bào)酬率和預(yù)期報(bào)酬率之間的差異發(fā)生的可能性。在對風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量中，我們常用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來表示。風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)離差是樣本平均數(shù)方差的開平方值，表示樣本數(shù)據(jù)的離散程度。離散是指個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)相對于概率分布的期望值的偏離程度。預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式：標(biāo)準(zhǔn)離差的概念及其計(jì)量延用預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)量案例

甲項(xiàng)目期望收益率標(biāo)準(zhǔn)離差：乙項(xiàng)目期望收益率標(biāo)準(zhǔn)離差：標(biāo)準(zhǔn)離差越大，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大，因此甲項(xiàng)目比乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高。標(biāo)準(zhǔn)離差反映隨機(jī)變量離散程度，是一個(gè)絕對值。標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變異系數(shù)，是標(biāo)準(zhǔn)離差和期望報(bào)酬率的比值。標(biāo)準(zhǔn)利差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于期望報(bào)酬率不同的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較。標(biāo)準(zhǔn)離差率的概念及其計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)離差率的案例【例2-15】甲證券和乙證券的期望收益率分別是10%和16%，標(biāo)準(zhǔn)差分別是11%和17%，直接從標(biāo)準(zhǔn)差看乙證券的離散程度較大，是否說明乙證券的風(fēng)險(xiǎn)比甲證券的風(fēng)險(xiǎn)大呢？

V甲=11%/10%=1.1

V乙=17%/16%=1.0625甲證券的標(biāo)準(zhǔn)差率是其均值的1.1倍，乙證券的標(biāo)準(zhǔn)差率是其均值的1.0625倍，甲證券風(fēng)險(xiǎn)大于乙證券。第三章

籌資管理Enterprisefinancingmanagement

佳佳公司決定購買軟件園區(qū)辦公樓，由采購部、資產(chǎn)部、財(cái)務(wù)部共同完成該項(xiàng)工作。李經(jīng)理與銀行工作人員進(jìn)行對接，銀行王經(jīng)理熱情的接待了他，查詢了佳佳服裝公司的信用報(bào)告后對貸款的辦理進(jìn)行了講解。拜訪結(jié)束后，李經(jīng)理立刻回公司召開會(huì)議，對籌資工作進(jìn)行安排。兩周后貸款工作辦理完畢。

討論：如何維護(hù)企業(yè)信用？2.資金來自那兒股權(quán)\債務(wù)、混合性籌資3.企業(yè)需要多少資金資金需要量4.資金使用成本怎么算資金成本5.完成籌資決策杠桿分析和資本結(jié)構(gòu)1.為什么要進(jìn)行資金籌集籌資管理學(xué)什么3.5混合性籌資3.6資金成本3.7杠桿分析3.8資本結(jié)構(gòu)目

錄3.1籌資概述3.2資金需要量的預(yù)測3.3股權(quán)籌資3.4債務(wù)籌資學(xué)習(xí)目標(biāo)知識目標(biāo)：了解企業(yè)籌資的概念熟悉企業(yè)籌資的主要方式理解不同籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)掌握因素百分比法和銷售百分比法的計(jì)算掌握個(gè)別資金成本和綜合資金成本的計(jì)算掌握杠桿分析和資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算能力目標(biāo)：能選擇合適的企業(yè)籌資方式，對企業(yè)資金需要量的預(yù)測和資金成本的測算信息進(jìn)行分析，為企業(yè)籌資工作提供決策服務(wù)CONTENT3.1籌資管理概述

籌資管理/股權(quán)籌資/債權(quán)籌資/衍生金融工具籌資企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要運(yùn)用一定的籌資方式、獲取所需資金的一種行為合法性效應(yīng)性合理性及時(shí)性經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)投資發(fā)展概念原則

作用

籌資管理/股權(quán)籌資/債權(quán)籌資/衍生金融工具籌資籌資渠道籌資方式資金的來源和渠道資金取得的具體方式負(fù)債（債權(quán)人）所有者權(quán)益（投資人）資金來源股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、混合性籌資直接籌資與間接籌資內(nèi)部籌資與外部籌資長期籌資與短期籌資

佳佳公司購買辦公樓以后，賬面流動(dòng)資金剩余不多，由于生產(chǎn)線改造需要支付改造費(fèi)300萬。張總提出300萬的改造費(fèi)他可以個(gè)人支付，但是需要公司支付利息，或者將300萬直接注資到企業(yè)。

兩種方式有什么區(qū)別，公司會(huì)同意張總的意見嗎？思考討論Discuss籌資管理/股權(quán)籌資/債權(quán)籌資/衍生金融工具籌資資金預(yù)測的意義因素分析法銷售百分比法知識內(nèi)容CONTENT3.2

籌資既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，也是企業(yè)謀求發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)籌集的資金量應(yīng)與企業(yè)需求量相互匹配，避免資金冗余或短缺現(xiàn)象產(chǎn)生。

科學(xué)進(jìn)行資金需要量的預(yù)測是企業(yè)進(jìn)行籌資管理的重要前提。資金需要量的預(yù)測工作正是對企業(yè)未來組織生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的資金需求進(jìn)行估計(jì)、分析和判斷的過程。一、預(yù)測的意義籌資方式1、定義：

因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)資本項(xiàng)目上年度的實(shí)際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整以預(yù)測資本需要量的一種方法。

2、公式：資本需要量＝（上年資本實(shí)際平均占用量－不合理平均占用額）×（1±預(yù)測年度銷售增減率）×（1±預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）二、預(yù)測的方法（一）因素分析法不合理占用額指呆滯積壓及超儲(chǔ)積壓的原材料、輔助材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品籌資方式三、舉例甲企業(yè)上年度資本實(shí)際平均占用量為2200萬元，其中不合理部分為200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長5%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%。預(yù)測年度資本需要量為：（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（萬元）資金需要量的影響因素業(yè)務(wù)量的變化成正比資產(chǎn)價(jià)格的變化成正比資金周轉(zhuǎn)的速度成反比正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)LOREMIPSUMLoremLoremLOREMIPSUM優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡便容易掌握LoremLorem缺點(diǎn)結(jié)果不夠準(zhǔn)確適用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目籌資方式1、定義：

銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，確定資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的有關(guān)項(xiàng)目占銷售收入的百分比，并依此推算出資金需要量的一種方法。

二、預(yù)測的方法（二）銷售百分比法籌資方式

2、計(jì)算步驟：第一步，劃分敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目因銷售額的增長而相應(yīng)地增加的項(xiàng)目，稱為敏感項(xiàng)目，反之，被稱為非敏感項(xiàng)目。第二步，計(jì)算各敏感項(xiàng)目銷售百分比第三步，計(jì)算預(yù)測期各敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)預(yù)測期某敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=預(yù)計(jì)銷售額×該敏感項(xiàng)目銷售百分比第四步，計(jì)算預(yù)測期需要的資金額預(yù)測期需要增加的資金額＝預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額—預(yù)計(jì)負(fù)債總額—預(yù)計(jì)所有者權(quán)益總額第五步，計(jì)算預(yù)測期外部籌資額預(yù)測期外部籌資額＝預(yù)測期追加投資額—預(yù)測期內(nèi)部籌資額籌資方式3、舉例佳佳公司下屬控股公司遼寧佳佳服裝銷售公司主要負(fù)責(zé)華北地區(qū)的銷售業(yè)務(wù)，近日遼寧佳佳提交了資金申請單，要求增加運(yùn)營資金20000元。附件顯示：華北分公司2020年的銷售收入為200000元。2021年預(yù)算目標(biāo)要求銷售收入為240000元，主要成本不變，30%的企業(yè)利潤被留用，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示。請問，遼寧佳佳的資金申請可以批復(fù)嗎？籌資方式2020年資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額貨幣資金10000應(yīng)付票據(jù)8000應(yīng)收賬款24000應(yīng)交稅費(fèi)4000存貨50000應(yīng)付賬款20000預(yù)付賬款4000短期借款50000固定資產(chǎn)凈值212000非流動(dòng)負(fù)債80000實(shí)收資本128000留存收益10000資產(chǎn)總額300000負(fù)債與所有者權(quán)益總額300000（1）劃分敏感項(xiàng)目，計(jì)算敏感項(xiàng)目銷售百分比：如貨幣資金10000/200000=5%資金需求量計(jì)算如下：（2）根據(jù)2020年資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)編制2021年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，如下：資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目銷售百分比預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目銷售百分比預(yù)計(jì)數(shù)貨幣資金5%12000應(yīng)付票據(jù)4%9600應(yīng)收賬款12%28800應(yīng)交稅費(fèi)2%4800存貨25%60000應(yīng)付賬款10%24000預(yù)付賬款2%4800短期借款—50000固定資產(chǎn)凈值—212000非流動(dòng)負(fù)債—80000實(shí)收資本—128000留存收益—10000總預(yù)計(jì)306400追加資金—11200合計(jì)44%317600合計(jì)16%317600追加資金—11200籌資方式（3）計(jì)算2021年資金需求量表中資產(chǎn)總額為317600，負(fù)債和所有者權(quán)益總額為306400元，2021年企業(yè)需追加資金額=317600-306400=11200（元）

或者2021年銷售收入預(yù)計(jì)增加額=240000-200000=40000（元）2021年流動(dòng)資金增加額=40000*（44%-16%）=11200（元）（4）確定對外籌資需求量上述11200元的資金需求部分可由企業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)生的留存收益解決，超出部分則需要對外籌集。2021年企業(yè)預(yù)計(jì)留存收益=24000*30%=7200（元）2021年對外籌資需求量=11200-7200=4000（元）由此判斷，遼寧佳佳的資金需求可以批復(fù)，但需要核減批復(fù)額。籌資方式四、課后練習(xí)假設(shè)佳佳公司基期實(shí)際占用的資金數(shù)額為2080萬元，其中80萬元屬于呆滯積壓物資。公司預(yù)測期預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量將增加10%，資產(chǎn)價(jià)格將提高8%，資金周轉(zhuǎn)速度將減緩5%。根據(jù)上述資料預(yù)測公司的資金需要量。3.33.4股權(quán)資金籌集3.5債權(quán)資金籌集混合性資金籌集CONTENT

籌資管理/股權(quán)籌資/債權(quán)籌資/衍生金融工具籌資股權(quán)資金又稱主權(quán)資本或自有資金，是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資金，主要包括所有者投資和留存收益，是所有者權(quán)益總額，也稱凈資產(chǎn)A吸收直接投資B發(fā)行股票C留存收益概念籌集方式

A吸收直接投資投資者分類國有資本法人資本個(gè)人資本外商資本出資形式分類現(xiàn)金投資非現(xiàn)金投資籌資方式確定籌資數(shù)量選擇投資人和投資形式協(xié)商簽署合同取得籌集資金主要程序正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)A吸收直接投資LOREMIPSUMLoremLoremLOREMIPSUM優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力盡快形成生產(chǎn)能力降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)LoremLorem缺點(diǎn)資金成本高分散控制權(quán)吸收直接投資

股票是股份有限公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是證明股東按期所持股份享有權(quán)利承擔(dān)義務(wù)的書面憑證，代表持股人對公司的所有權(quán)分類標(biāo)準(zhǔn)股票名稱是否記名記名股票

非記名股票投資主體國家股

法人股

個(gè)人股

外資股發(fā)行對象和上市地區(qū)A股

B股

H股

N股

S股股東享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)普通股

優(yōu)先股B發(fā)行股票正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)B發(fā)行股票LOREMIPSUMLoremLoremLOREMIPSUM優(yōu)點(diǎn)資金不需歸還沒有股利負(fù)擔(dān)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)LoremLorem缺點(diǎn)資金成本高分散控制權(quán)信息披露成本高

企業(yè)通過合法有效的經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤，一部分分配給所有者，另一部分尚未分配留存于企業(yè)形成留存收益，它包括盈余公積和未分配利潤特點(diǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定籌資數(shù)量有限C留存收益特點(diǎn)

籌資管理/股權(quán)籌資/債權(quán)籌資/衍生金融工具籌資債務(wù)資金是企業(yè)通過銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等渠道，采用商業(yè)信用、銀行借款、發(fā)行等得、融資租賃等方式籌得的資金，又稱為借入資本或債務(wù)資本A銀行借款B發(fā)行債券C融資租賃D商業(yè)信用概念

籌集方式

銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種籌資方式特點(diǎn)A銀行存款劃分標(biāo)準(zhǔn)類別償還期限短期借款長期借款貸款機(jī)構(gòu)政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款擔(dān)保條件信用貸款擔(dān)保貸款抵押貸款貸款用途基本建設(shè)貸款專項(xiàng)貸款流動(dòng)資金貸款

債券是指各類經(jīng)濟(jì)主體按照法定程序發(fā)行，向債權(quán)人承諾在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券代表持券人和發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系特點(diǎn)B發(fā)行債券劃分標(biāo)準(zhǔn)債券名稱記名記名債券無記名債券抵押擔(dān)保抵押債券信用債券可轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券利率固定利率債券浮動(dòng)利率債券特點(diǎn)B發(fā)行債券主要流程正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)B發(fā)行債券LOREMIPSUMLoremLoremLOREMIPSUM優(yōu)點(diǎn)資金成本低籌資范圍廣維護(hù)控制權(quán)LoremLorem缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多

公司發(fā)行面值為1000元，利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。（1）資本市場上的利率保持不變，南華公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格為：1000/（1+10%）10+1000×10%×（P/A，10%，10）=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（元）例題（2）資本市場上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到15%，則應(yīng)采用折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：1000/（1+15%）10+1000×10%×（P/A，15%，10）=247.18+100×5.0188=749.06（元）也就是說，只有按749.06元的價(jià)格出售，投資者才能購買此債券，并獲得15%的報(bào)酬。例題直接租賃杠桿租賃售后租回

融資租賃是由租賃公司按承租企業(yè)的要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的租賃融資又融物C融資租賃

判斷：租賃類別？特點(diǎn)支付價(jià)款出租資產(chǎn)承租人出租資產(chǎn)支付租金出租人支付租金承租人出租資產(chǎn)出租人出租人供貨商承租人吸收直接投資

項(xiàng)目名稱經(jīng)營租賃融資租賃概念購買資產(chǎn)使用權(quán)，用以替代經(jīng)營資產(chǎn)投資，屬經(jīng)營活動(dòng)以租賃形式融資，用以替代借款籌資，屬于籌資活動(dòng)典型特點(diǎn)短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃

佳佳公司因生產(chǎn)經(jīng)營需要引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，由于資金有限，李經(jīng)理建議用融資租賃的方式，即能擁有生產(chǎn)權(quán)，又能緩解資金壓力。該設(shè)備購置成本為800萬元，租賃期為4年，租賃公司收取的設(shè)備租賃成本和手續(xù)費(fèi)現(xiàn)值總和為200萬元。經(jīng)雙方協(xié)議，租金在租賃期內(nèi)每年年末等額支付一次，貼現(xiàn)率為10%，則該企業(yè)每年應(yīng)支付的租金計(jì)算如下：

=315.46（萬元）等額年金法下折現(xiàn)率通常根據(jù)選擇銀行利率或租賃手續(xù)費(fèi)率。例題正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)C融資租賃LOREMIPSUMLoremLoremLOREMIPSUM優(yōu)點(diǎn)籌資限制少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小有抵稅作用抗老化風(fēng)險(xiǎn)LoremLorem缺點(diǎn)資金成本高

佳佳公司擬向供應(yīng)商購入100萬元的毛呢布料，該供應(yīng)商提供的信用條件為“2/10,1/20，n/30”，如果佳佳公司放棄此信用條件，則放棄現(xiàn)金折扣成本率是多少，計(jì)算如下：

從計(jì)算結(jié)果看，如果放棄使用現(xiàn)金折扣，就會(huì)產(chǎn)生年利率為36.73%的機(jī)會(huì)成本，這時(shí)候商業(yè)信用變?yōu)橐环N代價(jià)高昂的短期資金來源。這種情況下，除非企業(yè)能用其他方式取得成本低于36.73%的資金，否則就不該放棄使用現(xiàn)金折扣，應(yīng)在第10天內(nèi)付款。例題正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)D商業(yè)信用LOREMIPSUM239,233Loremipsumdolorsitamet,consectetur

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elit.Lorem359,211LoremLOREMIPSUMLoremipsumdolorsitamet,consecteturadipisicingelit.Loremipsumdolorsitamet,consecteturadipisicingelit.優(yōu)點(diǎn)籌資成本低籌資便利限制條件少LoremLorem缺點(diǎn)期限短風(fēng)險(xiǎn)大01衍生金融工具02優(yōu)先股資金成本較高，股息約定和權(quán)利優(yōu)先03可轉(zhuǎn)換債券資金成本較低，便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)認(rèn)股權(quán)證兼具期權(quán)性和投資性，購前只有認(rèn)購權(quán)混合性籌資，兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資的特征。

資金成本概述個(gè)別資金成本綜合資金成本知識內(nèi)容CONTENT3.6

資金成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。用資費(fèi)用是企業(yè)為了使用資金而支付的費(fèi)用，如借款利息、股利等?；I資費(fèi)用是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲得資金而付出的費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)、債券發(fā)行費(fèi)等?；I資費(fèi)用通常在資本籌集時(shí)一次性發(fā)生。

一、概述籌資方式二、計(jì)算：

個(gè)別資金成本是指單一融資方式的資本成本，包括銀行借款資金成本、公司債券資金成本、普通股資金成本和留存收益資金成本等。個(gè)別資金成本率是指用資費(fèi)用和有效籌資額之間的比例，其中有效籌資額是指籌資總額扣除籌資費(fèi)用后的凈額。個(gè)別資金成本率用于比較和評價(jià)各種籌資方式，基本公式：正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)LOREMIPSUMLoremLOREMIPSUM（一）銀行借款資金成本Lorem1.公式：

2、舉例：假設(shè)佳佳公司從銀行取得三年期長期貸款1000萬元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率6%，每月付息到期一次還本，公司所得稅率為25%，計(jì)算該筆借款的資金成本。正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)LOREMIPSUMLoremLOREMIPSUM（二）債券資金成本Lorem1.公式：2.舉例：假設(shè)佳佳公司平價(jià)發(fā)行面值為1000元，票面利率10%，期限4年的債券10000份，籌資費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的5%，每年付息一次，到期一次還本，公司所得稅率為25%，計(jì)算該批債券的資本成本。正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)LOREMIPSUMLoremLOREMIPSUM（三）普通股資金成本Lorem1.公式：2.舉例：某公司發(fā)行普通股總價(jià)為500萬元，籌資費(fèi)用率為4%，第1年股利率為12%，以后每年增長5%。求普通股成本。正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)LOREMIPSUMLoremLoremLOREMIPSUMLoremLorem留存收益是由公司稅后凈利潤形成的，屬于普通股股東所有。從表面上看，公司使用留用利潤似乎不花費(fèi)什么成本。實(shí)際上,股東將其留用于公司而不作為股利取出投資于別處，總是要求得到與普通股等價(jià)的報(bào)酬。除了無籌資費(fèi)用，其計(jì)算方法與普通股基本相同。（五）留存收益資金成本1.公式：一般來說，普通股成本>留用利潤成本>優(yōu)先股成本>債券成本>長期借款成本，其中債券成本和借款成本要考慮所得稅計(jì)算，其它三種不需考慮所得稅。正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)LOREMIPSUMLoremLOREMIPSUM綜合資金成本Lorem企業(yè)通過不同方式取得資金，其成本各不一樣。要進(jìn)行正確的籌資和投資決策，不僅需要計(jì)算個(gè)別資金成本，還需要確定全部資金的綜合資金成本。1.公式：2.舉例：假設(shè)佳佳公司2020年期末的長期資本賬面總額為：10000萬元，其中:銀行借款4000萬，長期債券2000萬，普通股4000萬，銀行貸款、長期債券和普通股的個(gè)別資本成本分別為:5%、7%和10%，計(jì)算公司的綜合資本成本。擴(kuò)張多重調(diào)整新建為什么要籌集資金籌資動(dòng)機(jī)

籌資渠道與籌資方式的關(guān)系籌資方式籌資渠道直接投資發(fā)行股票商業(yè)信用銀行借款發(fā)行債券融資租賃國家財(cái)政資金√√

銀行信貸資金

√

非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√

√√√其他法人資金√√√

√√職工和民間資金√√

√

企業(yè)內(nèi)部資金√√

外商和港澳臺(tái)資金√√√

√√特點(diǎn)A銀行存款主要流程正文內(nèi)容本段適應(yīng)大段文字章節(jié)項(xiàng)目名稱優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)A銀行貸款LOREMIPSUMLoremLoremLOREMIPSUM優(yōu)點(diǎn)籌資速度快資金成本較低保持股東控制權(quán)籌資彈性較大LoremLorem缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多籌資數(shù)量有限財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式難點(diǎn)發(fā)行價(jià)格價(jià)格與面值票面利率與市場利率溢價(jià)發(fā)行價(jià)格>面值票面利率高于市場利率平價(jià)發(fā)行價(jià)格＝面值票面利率等于市場利率折價(jià)發(fā)行價(jià)格<面值票面利率低于市場利率B發(fā)行債券（3）資本市場上的利率有較大幅度的下降，達(dá)到5%，則可采用溢價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：1000/（1+5%）10+1000×10%×（P/A，5%，10）=613.91+100×7.7217=1386.08（元）也就是說，投資者把1386.08元的資金投資于南華公司面值為1000元的債券，便可獲得5%的報(bào)酬。例題

商業(yè)信用是企業(yè)間由于商品或勞務(wù)交易形成的一種債務(wù)資金。企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，由于延期付款或交貨而形成了企業(yè)之間的借貸關(guān)系。主要表現(xiàn)形式為應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。現(xiàn)金折扣成本計(jì)算公式為：-D商業(yè)信用2/10，1/20，n/30

成本性態(tài)經(jīng)營杠桿財(cái)務(wù)杠桿杠桿分析CONTENT3.7綜合杠桿

成本性態(tài)也稱成本習(xí)性,是指成本總額對營業(yè)規(guī)模(業(yè)務(wù)量)的依存關(guān)系。按照成本性態(tài)不同,企業(yè)的全部成本可分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本。1.成本性態(tài)息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅前的利潤,其計(jì)算公式為:息稅前利潤=凈利潤+所得稅+利息=邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營成本=(營業(yè)收入總額-變動(dòng)成本總額)-固定經(jīng)營成本其中,邊際貢獻(xiàn)又稱貢獻(xiàn)毛利或邊際利潤,是產(chǎn)品營業(yè)收入與相應(yīng)的變動(dòng)成本之間的差額。產(chǎn)品單價(jià)與單位變動(dòng)成本之間的差額就是單位邊際貢獻(xiàn),它反映每銷售一件產(chǎn)品可以為企業(yè)獲利作出的貢獻(xiàn)。

舉例：佳佳公司年固定成本為500萬元,變動(dòng)成本率為70%。2018年銷售額為5000萬元時(shí),變動(dòng)成本為3500萬元,息稅前利潤為1000萬元;2019年銷售額為6000萬元時(shí),變動(dòng)成本為4200萬元,固定成本不變,息稅前利潤為1300萬元。該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)是:2.經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿又稱營運(yùn)杠桿,是指固定性經(jīng)營成本的存在所導(dǎo)致的企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤)變動(dòng)幅度大于營業(yè)收入變動(dòng)幅度的現(xiàn)象,它主要用于分析固定成本對息稅前利潤的影響程度。2.經(jīng)營杠桿

財(cái)務(wù)杠桿又稱融資杠桿,是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在,出現(xiàn)的普通股每股收益變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。3.財(cái)務(wù)杠桿3.財(cái)務(wù)杠桿3.財(cái)務(wù)杠桿舉例：A公司資本總額為1000萬元,所得稅稅率為25%,股票每股面值為1元。A公司2019年債務(wù)資本為200萬元,平均年利率為10