貨幣銀行學第五章中央銀行

第五章中央銀行目錄第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生及類型第二節(jié)中央銀行體制比較第三節(jié)中央銀行的性質(zhì)和職能第四節(jié)中央銀行的資產(chǎn)負債第五節(jié)中央銀行的貨幣政策第六節(jié)中央銀行的體制下的支付清算系統(tǒng)第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生及類型中央銀行建立的必要性

1.現(xiàn)代銀行出現(xiàn)后的一個相當長的時期，并沒有中央銀行。2.中央銀行建立的必要性主要有：

（1）銀行券統(tǒng)一發(fā)行之所必要：（2）建立全國統(tǒng)一的清算機構(gòu)之所必要；（3）在經(jīng)濟周期發(fā)展過程中為商業(yè)銀行提供最后流動性支持之所必要。（4）代表政府意志實施金融業(yè)管理、監(jiān)督、協(xié)調(diào)之所必要。3.這幾方面的客觀要求，是在長期發(fā)展過程中逐步提出并實現(xiàn)的。

中央銀行的形成和發(fā)展

1.真正最早全面發(fā)揮中央銀行功能的銀行是成立于1694年的英格蘭銀行。成立150年后，才基本壟斷了貨幣發(fā)行權，邁出了成為中央銀行的決定性的一步。

1854年，英格蘭銀行成為英國銀行業(yè)的票據(jù)交換中心；

1872年，英格蘭銀行開始對其他銀行負起“最后貸款者”的責任。2.19世紀到一戰(zhàn)爆發(fā)前的一百多年里，出現(xiàn)了成立中央銀行的第一次高潮。3.一戰(zhàn)結(jié)束后，面對世界性的金融恐慌和嚴重的通貨膨脹，1920年的國際經(jīng)濟會議上，要求各國盡快建立中央銀行，以共同維持國際貨幣體制和經(jīng)濟穩(wěn)定，從而推動了中央銀行成立的第二次高潮。4.二戰(zhàn)后，一批經(jīng)濟落后國家獨立后，都把建立中央銀行視為鞏固民族獨立和國家主權的重要標志。國家對中央銀行控制的加強

1.30年代的經(jīng)濟大危機，動搖了傳統(tǒng)的認為經(jīng)濟自身能夠達到平衡和穩(wěn)定的觀念。在應運而生的凱恩斯經(jīng)濟理論的指導下，中央銀行成為政府對宏觀經(jīng)濟施以調(diào)節(jié)的重要工具之一。2.控制加強的表現(xiàn)：（1）中央銀行的國有化：戰(zhàn)后，各國中央銀行的私人股份先后轉(zhuǎn)化為國有；有些新建的中央銀行，一開始就由政府出資?？傊?，各國中央銀行實質(zhì)上成為國家機構(gòu)的一部分。（2）制定新的銀行法：戰(zhàn)后各國紛紛制定新的銀行法，明確中央銀行的主要職責就是貫徹執(zhí)行貨幣金融政策，維持貨幣金融的穩(wěn)定。第二節(jié)中央銀行體制比較中央銀行的所有制形式屬于國家所有的中央銀行屬于半國家性質(zhì)的中央銀行屬于私人股份資本的中央銀行中央銀行的組織結(jié)構(gòu)

單一中央銀行制:這種體制是在一個國家內(nèi)只建立一家統(tǒng)一的中央銀行，機構(gòu)設置一般采取總分行制。目前世界上絕大部分國家的中央銀行都實行這種體制，我國也是如此。聯(lián)邦中央銀行制:這種體制是在一國國內(nèi)建立中央和地方兩級中央銀行機構(gòu)，中央級機構(gòu)是最高權力或管理機構(gòu)，但地方級機構(gòu)也有一定的獨立權利。這是帶有聯(lián)邦制特點的中央銀行制度。屬于這種類型的國家有美國、德國等。中央銀行與政府的關系獨立性較大的模式獨立性稍次的模式獨立性較小的模式中央銀行的管理體制雙線多頭銀行管理體制一線多頭銀行管理體制高度集中的單一銀行管理體制特殊的中央銀行制度復合的中央銀行制度準中央銀行制度跨國中央銀行制度復合的中央銀行制度

指一個國家沒有設專司中央銀行職能的銀行，而是由一家大銀行集中中央銀行職能和一般存款貨幣銀行經(jīng)營職能于一身的銀行體制。這種復合制度主要存在于過去的蘇聯(lián)和東歐等國。我國在1983年以前也一直實行這種銀行制度。

準中央銀行制度指有些國家或地區(qū)只設置類似中央銀行的機構(gòu)，或由政府授權某個或幾個商業(yè)銀行，行使部分中央銀行職能的體制。新加坡、中國香港屬于這種體制?？鐕醒脬y行制度是由參加某一貨幣聯(lián)盟的所有成員國聯(lián)合組成的中央銀行制度。二戰(zhàn)后，許多地域相鄰的一些欠發(fā)達國家建立了貨幣聯(lián)盟，并在聯(lián)盟內(nèi)成立參與國共同擁有的統(tǒng)一的中央銀行。

1998年7月,一個典型的跨國中央銀行———歐洲中央銀行正式成立。它是歐洲一體化進程逐步深入的產(chǎn)物。歐洲中央銀行由兩個層次組成：一是歐洲中央銀行本身；二是歐洲中央銀行體系。各國中央銀行失去其相當?shù)莫毩⑿浴?/p>

第三節(jié)中央銀行的性質(zhì)和職能中央銀行的性質(zhì)性質(zhì)：中央銀行是不以盈利為目的、統(tǒng)管全國金融機構(gòu)的半官方組織。中央銀行是金融管理機構(gòu)，它代表國家管理金融、制定和執(zhí)行金融方針政策。但它不同于一般的國家行政管理機構(gòu)，除賦予它的特定的金融行政管理職責，采取通常的行政管理方式外，其主要的職責都是寓于金融業(yè)務的經(jīng)營過程中。主要是以其所擁有的經(jīng)濟力量如貨幣供應量、利率、貸款量等對金融領域乃至整個經(jīng)濟領域的活動進行管理、控制和調(diào)節(jié)。中央銀行的這些性質(zhì)和特點決定了其活動特征。中央銀行的業(yè)務活動特征

1、不以盈利為目的。以金融調(diào)控為己任，穩(wěn)定貨幣、促進經(jīng)濟發(fā)展為其宗旨。

2、不經(jīng)營普通的銀行業(yè)務，即不對社會上的企業(yè)、單位和個人辦理存貸結(jié)算業(yè)務，只與政府或商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)生資金往來關系。

3、在制定和執(zhí)行國家貨幣方針政策時，中央銀行具有相對的獨立性，不應受其他部門的行政干預和牽制。中央銀行的宗旨

1、向社會提供可靠的、良好的信用流通工具，為廣大社會公眾創(chuàng)造靈活方便的支付手段，滿足生產(chǎn)和流通的客觀需要。

2、制定和推行貨幣政策，通過對貨幣供給的總量調(diào)節(jié)，保持本國貨幣價值的基本穩(wěn)定，防止通貨膨脹或通貨匱乏，使社會總需求與總供給保持大體均衡，促進經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。

3、履行國家管理全國金融的職責，對整個金融業(yè)和金融市場實行有效的監(jiān)督管理，提高金融效率，維護金融信譽。

4、作為政府的銀行和一國金融體系的代表，調(diào)節(jié)國際金融關系，管理對外金融活動。中央銀行的職能發(fā)行的銀行銀行的銀行政府的銀行發(fā)行的銀行

所謂發(fā)行的銀行就是壟斷銀行券的發(fā)行權，成為全國惟一的現(xiàn)鈔發(fā)行機構(gòu)。目前，世界上幾乎所有國家的現(xiàn)鈔都由中央銀行發(fā)行。硬輔幣的鑄造、發(fā)行，一般也多由中央銀行經(jīng)管。銀行的銀行

存、放、匯——同樣是中央銀行的主要業(yè)務內(nèi)容，但面對的是商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)。集中存款準備：集中統(tǒng)一保管商業(yè)銀行存款準備金的制度，是現(xiàn)代中央銀行制度的一項重要內(nèi)容。但有些國家一直不太重視這一制度；重視的國家近些年來情況也有較大變化。最終貸款人：對于中央銀行應該支持陷入資金周轉(zhuǎn)困難的商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)，以保障支付鏈條不因擠兌等偶發(fā)事件的沖擊而突然斷裂以致引發(fā)系統(tǒng)性金融危機，曾存在長期爭論。但無論如何，今天世界的中央銀行，已經(jīng)十分明確地樹立起保障支付鏈條的指導方針。有人甚而認為，在中央銀行的任務中，這一條應該擺在首位。組織全國清算。國家的銀行

指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財政金融政策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務：

——代理國庫；

——代理國家債券的發(fā)行；

——對國家財政給予信貸支持；

——管理外匯和黃金儲備；

——制定和實施貨幣政策；

——制定并監(jiān)督執(zhí)行有關金融管理法規(guī)。中央銀行的獨立性問題所謂中央銀行的獨立性問題就是指在貨幣政策的決策和運作方面，中央銀行由法律賦予或?qū)嶋H擁有的自主程度。獨立性問題集中地反映在中央銀行與政府的關系上。一是中央銀行應對政府保持獨立性；二是中央銀行對政府的獨立性總是相對的。對中央銀行獨立性的論證中央銀行的工作始終是追求貨幣政策的基本原則和目標。經(jīng)濟工作雖然是政府的中心工作，但社會問題往往也是政府關注的重點。而當政治矛盾突出時，政治要求則壓倒一切。缺乏獨立性，中央銀行的目標就會被淹沒。中央銀行工作需要具備必要的專業(yè)理論素養(yǎng)和較為長期的專業(yè)經(jīng)驗積累。僅憑政治經(jīng)濟的普遍原理和普遍經(jīng)驗指揮，往往是不準確的。獨立性必然是相對的中央銀行對政府的獨立性，無論如何，是相對的：

——從金融與經(jīng)濟整體，與社會、政治的關系看，金融終歸是一個子系統(tǒng)；

——中央銀行是整個宏觀調(diào)控體系中的一個組成部門，而不是孤立的，更不是惟一的；

——中央銀行的活動總是在國家授權下進行…中央銀行獨立性的強弱各國的國情與歷史傳統(tǒng)不同，中央銀行獨立性的強弱也不同。獨立性的強弱主要體現(xiàn)在：（1）法律賦予中央銀行的職責及履行職責時的權限是較大還是較??；（2）中央銀行是隸屬于國會，還是隸屬于政府或政府某一部門；（3）中央銀行負責人的產(chǎn)生程序、任期長短與權力大小；（4）是否允許中央銀行對財政部直接融通資金，融資的條件是寬還是嚴；（5）政府人員是否參與中央銀行的決策，等等。中國的中央銀行獨立性問題當貨幣政策開始顯示有其重大作用之后，在我國，中央銀行獨立性問題也逐步進入經(jīng)濟金融理論界乃至政府有關部門的視野?！吨袊嗣胥y行法》：“中國人民銀行在國務院領導下依法獨立執(zhí)行貨幣政策，履行職責，開展業(yè)務，不受地方政府、各級政府部門、社會團體和個人的干涉?！钡谒墓?jié)中央銀行的資產(chǎn)負債中央銀行的資產(chǎn)負債表中央銀行在履行職能時，其業(yè)務活動可以通過資產(chǎn)負債表上的記載得到概括反映。由于各國的金融制度、信用方式等方面的諸多差異，各國央行的資產(chǎn)負債表有很多不同。其最主要的資產(chǎn)負債項目如下：中央銀行資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)負債貼現(xiàn)及放款流通中貨幣政府債券和財政借款國庫及公共機構(gòu)存款外匯黃金儲備商業(yè)銀行等金融機構(gòu)存款其他資產(chǎn)其他負債和資本項目

合計合計

中央銀行資產(chǎn)負債表的分析（一）負債業(yè)務（二）資產(chǎn)業(yè)務

中央銀行對金融機構(gòu)的貸款主要是為了解決商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的短期資金周轉(zhuǎn)；特殊情況下，對財政進行的貸款或透支主要是解決財政短期收支困難以及財政先支后收的暫時性矛盾。證券資產(chǎn)業(yè)務不是中央銀行證券投資的結(jié)果，而是其公開市場業(yè)務操作的結(jié)果。

資本業(yè)務貨幣發(fā)行業(yè)務貸款票據(jù)再貼現(xiàn)收購黃金外匯各項存款金融機構(gòu)存款(法定準備金存款和超額準備金存款)非金融機構(gòu)存款(財政金庫存款和政府及公共部門的經(jīng)費存款)貸款再貼現(xiàn)黃金外匯占款證券業(yè)務中央銀行的負債項目貨幣性負債1、流通中通貨：是公眾手持（銀行之外）通貨的數(shù)量，這是貨幣供應的一個重要組成部分。2、儲備（商業(yè)銀行的準備金）：所有的銀行在中央銀行帳戶上的存款+庫存現(xiàn)金。這一項是商業(yè)銀行的資產(chǎn)，卻是央行的負債，因為銀行可以在任何時候要求支付?？們?（法定儲備+超額儲備）

中央銀行的資產(chǎn)項目1、中央銀行資產(chǎn)2、資產(chǎn)負債平衡方程式資產(chǎn)總額=負債+資本項目資產(chǎn)總額=流通中現(xiàn)金+存款機構(gòu)準備金存款+其他負債+資本項目貨幣性負債=資產(chǎn)總額－（其他負債+資本）方程式的意義：中央銀行的資產(chǎn)增加（或減少），如果其他項目不變動的話，會使貨幣性負債增加；而中央銀行負債的增加（或減少），如果資產(chǎn)負債表的項目不變的話，會使存款機構(gòu)的貨幣性負債減少（或增加）購買政府債券；貸款和貼現(xiàn)；購買黃金外匯；其他資產(chǎn)

中國人民銀行資產(chǎn)負債表

時間:2006.03單位:億元

資產(chǎn)負債國外資產(chǎn)68440.01儲備貨幣62551.31外匯67230.32貨幣發(fā)行25501.60貨幣黃金337.24金融性公司存款36912.72其他國外資產(chǎn)872.45其他存款性公司36802.62對政府債權2891.88其他金融性公司110.10其中:中央政府2891.88非金融公司存款136.99對其他存款性公司債權7801.61發(fā)行債券27556.82對其他金融性公司債權18492.83國外負債692.67其他資產(chǎn)11608.01政府存款9684.13自有資金219.75其他負債9053.33總資產(chǎn)109758.01總負債109758.01資產(chǎn)負債表主要項目的基本含義貨幣當局——（中國人民銀行）金融性公司存款即是指金融機構(gòu)的存款。主要包括：非金融性公司存款（特定機構(gòu)存款）——主要包括企事業(yè)單位存款和機關團體存款；儲備貨幣（基礎貨幣）：中國人民銀行所發(fā)行的貨幣及存款貨幣銀行庫存現(xiàn)金，各金融機構(gòu)依法繳存中國人民銀行的法定存款準備金和超額儲備，郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款和機關團體存款。2）其他金融性公司存款（特定存款機構(gòu)）——國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、金融信托投資公司、金融租賃公司等機構(gòu)在央行的存款。1）存款性公司（存款貨幣銀行）存款——國有商業(yè)銀行、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社、財務公司、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等存款。影響基礎貨幣的因素資產(chǎn)總額=負債+資本項目資產(chǎn)總額=存款機構(gòu)準備金存款+其他負債+資本項目存款機構(gòu)準備金存款=資產(chǎn)總額-（其他負債+資本項目）中央銀行資產(chǎn)的變化或負債的變化會使存款機構(gòu)準備金存款變化。中央銀行資產(chǎn)項目的增加，是導致準備金增加的基本因素。1、購買政府債券2、貸款和貼現(xiàn)3、黃金和特別提款權4、中央銀行的其他資產(chǎn)中央銀行負債項目的任何增加，都將導致銀行準備金的減少。1、聯(lián)邦儲備券2、財政部存款3、外國在中央銀行的存款4、中央銀行的其他負債增加財政赤字和基礎貨幣稅收融資：無論公眾使用通貨還是支票納稅，用稅收方式為政府財政赤字融資，對基礎貨幣沒有影響。債務融資：用發(fā)行債券方式為政府支出融資，對基礎貨幣沒有影響。發(fā)行通貨融資：通過發(fā)行通貨來支付政府開支，將導致基礎貨幣增加。44第五節(jié)中央銀行的貨幣政策45貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標，而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供給量或信貸規(guī)模的方針和措施的總和。46貨幣政策包括：貨幣政策目標；貨幣政策工具；貨幣政策的中介目標；貨幣政策的效果等。貨幣政策工具作用于貨幣政策中介目標，通過貨幣政策中介目標去實現(xiàn)貨幣政策目標。如下圖：47貨幣政策目標貨幣政策目標是中央銀行通過貨幣政策的操作而最終達到的宏觀經(jīng)濟目標，也稱為貨幣政策的最終目標。48貨幣政策目標物價穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡49貨幣政策工具貨幣政策目標是通過貨幣政策工具的運用來實現(xiàn)的。貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標而使用的各種策略手段。50貨幣政策工具一般性工具選擇性工具法定存款準備金再貼現(xiàn)公開市場業(yè)務間接信用工具優(yōu)惠利率證券保證金比率消費信用控制房地產(chǎn)信貸管制預繳進口保證金制度直接信用工具貸款量的最高限額存款利率的最高限額道義勸導51一般性貨幣政策工具所謂一般性的貨幣政策工具是從總量的角度，通過對貨幣供給總量或信用總量進行調(diào)節(jié)，對整個經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生普遍性影響的貨幣政策工具。主要有三個，也稱貨幣政策的“三大法寶”。52（一）法定存款準備金政策效果：它對所有存款銀行都有影響，對貨幣供給量具有極強的影響力。通常稱它是一劑“烈藥”。局限性：①對經(jīng)濟的影響太大，不輕易作為中央銀行日常調(diào)控的工具；②存款準備金對各類銀行和不同存款的種類影響不一致，如法定準備金的提高，可能使超額準備率低的銀行立即陷人流動性困境；往往迫使中央銀行通過公開市場業(yè)務或貼現(xiàn)窗口向其提供流動性支持。53（二）再貼現(xiàn)政策央行調(diào)整再貼現(xiàn)率目的

1、影響商業(yè)銀行的資金成本，借以影響商業(yè)銀行的融資意向。

2、產(chǎn)生告示作用，以影響商業(yè)銀行及大眾的預期。54優(yōu)點：通過再貼現(xiàn)率的變動，影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行的資金成本和超額準備金，達到中央銀行既調(diào)節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。55局限性：

①中央銀行固然能夠調(diào)整再貼現(xiàn)率，但借款與否和借款多少的決定權在商業(yè)銀行，所以這一政策難以真正反映中央銀行貨幣政策意向。②由于貨幣市場的發(fā)展和效率提高，商業(yè)銀行對中央銀行貼現(xiàn)窗口的依賴性大大降低，該政策只能影響到前來貼現(xiàn)的銀行，對其他銀行只是間接地發(fā)生作用。③缺乏彈性。雖貼現(xiàn)率比較易于調(diào)整，但隨時調(diào)整也會引起市場利率的經(jīng)常波動，從而影響企業(yè)和商業(yè)銀行的經(jīng)營預期。56（三）公開市場業(yè)務特點1、公開性2、靈活性3、主動性4、直接性57

公開市場業(yè)務的優(yōu)越性

①央行能以此項政策左右整個銀行體系的基礎貨幣量情況；②運用公開市場業(yè)務操作的主動權在中央銀行，并可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強的彈性；

③公開市場業(yè)務的操作可靈活安排，可以用較小規(guī)模進行微調(diào)，不致于對經(jīng)濟產(chǎn)生過于猛烈的沖擊；

④萬一出現(xiàn)經(jīng)濟形勢的變化，可以迅速進行反方向操作。58局限性

①需要以發(fā)達的金融市場作背景，如果市場發(fā)育程度不夠，交易工具太少，則會制約公開市場業(yè)務操作的效果；②因金融市場上其他債券增加而減輕其影響力，對商業(yè)銀行的強制影響力和對大眾預期影響力較弱。

59一般性的貨幣政策工具及其基本操作經(jīng)濟形勢政策工具通貨膨脹（總需求>總供給）經(jīng)濟蕭條（總需求<總供給）存款準備金政策提高法定存款準備金比率降低法定存款準備金比率再貼現(xiàn)政策提高再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務賣出證券，回籠基礎貨幣買進證券，投放基礎貨幣60選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種：

1．間接信用控制工具

2．直接信用控制工具

3．道義勸導611．消費信用控制是指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品銷售融資予以控制，如規(guī)定分期購買耐用消費品首期付款的最低限額、規(guī)定消費信貸的最長期限、規(guī)定可用消費信貸購買的耐用消費品的種類等。間接信用控制工具622．證券保證金比率是指中央銀行對相關有價證券交易的各種貸款進行限制，目的在于限制用借款購買有價證券的比重。如規(guī)定應支付的保證金限額，一方面為了控制證券市場信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場價格；另一方面是為了調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，通過限制大量資金流人證券市場，要求將較多的資金轉(zhuǎn)入生產(chǎn)和流通領域。633．房地產(chǎn)信用控制是指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制。主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機。4．優(yōu)惠利率是指中央銀行對國家根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策的要求重點發(fā)展的經(jīng)濟部門或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施，如基礎產(chǎn)業(yè)、高科技術產(chǎn)業(yè)、出口創(chuàng)匯企業(yè)等，優(yōu)惠利率大多在不發(fā)達國家運用。5、預繳進口保證金64直接信用管制手段是指中央銀行以行政命令的方式，對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的信用活動進行直接的控制。如規(guī)定利率最高限額、信用配額、流動性比率和直接干預等。65道義勸導是指中央銀行利用其地位和權威，對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)經(jīng)常以發(fā)出書面通告、指示或口頭通知，甚至與金融機構(gòu)的負責人進行面談等形式向商業(yè)銀行通報經(jīng)濟形勢，勸其遵守金融法規(guī)，自動采取相應措施，配合中央銀行貨幣政策的實施。66貨幣政策的中間目標是貨幣政策作用傳導的橋梁，是與貨幣政策的最終目標相關聯(lián)的、能有效測定貨幣政策效果的金融變量。貨幣政策的傳導67貨幣政策中間目標選擇的條件①可控性，即中央銀行通過各種貨幣政策工具的運用，能對貨幣政策中間目標進行有效的控制和調(diào)節(jié)，能夠較準確地控制該中間目標的變動狀況及其變動趨勢。②可測性，即中央銀行選擇的中間目標，對貨幣政策能夠敏感地作出反應。③相關性，即中介指標應與貨幣政策最終目標之間具有高度的相關關系。④抗干擾性，即貨幣政策在實施過程中常會受到許多外來因素或非政策因素干擾。中央銀行所選擇的中間目標必須不受這些因素的影響，使貨幣政策能在干擾度較低的情況下對社會經(jīng)濟發(fā)生影響。68中間目標體系1、操作目標（近期目標）超額準備金基礎貨幣2、效果指標（遠期目標）利率貨幣供應量69貨幣政策最終目標物價穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟增長平衡國際收支效果指標貨幣供給量長期利率貨幣政策操作目標銀行準備金基礎貨幣貨幣政策工具法定存款準備金率再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務70貨幣政策的傳導機制是指貨幣政策工具的運用引起中間目標的變動，從而實現(xiàn)中央銀行貨幣政策最終目標的過程。71傳統(tǒng)的利率傳導機制（凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論）基本思路：貨幣政策工具

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rIEY72資產(chǎn)價格渠道（貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論）基本思想：貨幣政策是通過其他相關的資產(chǎn)價格以及真實財富作用于經(jīng)濟的。

貨幣政策工具

MEY除了反映利率水平的債券外，還有外匯、股票等資產(chǎn)的價格。匯率渠道：貨幣政策工具

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reNXY股價渠道：托賓q理論-貨幣政策工具

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qiY消費的財富效應-貨幣政策工具

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財富消費

Y74信貸渠道（1）銀行貸款渠道貨幣策政工具

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銀行存款銀行貸款IY（2）資產(chǎn)負債表渠道貨幣政策工具

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凈值貸款

IY貨幣策政工具

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現(xiàn)金流

貸款IY貨幣政策工具

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凈值貸款

IY75貨幣政策的效果貨幣政策的效果是指貨幣政策的實施對社會經(jīng)濟生活產(chǎn)生的影響，是貨幣政策傳導于經(jīng)濟過程之后的必然結(jié)果。76影響貨幣政策效果的主要因素（一）貨幣政策的時滯（二）經(jīng)濟主體合理預期的抵消作用（三）其他因素的影響77貨幣政策的時滯所謂貨幣政策的時滯，有的稱之謂貨幣政策的“作用時滯”，也有稱之謂貨幣政策“時差”。它是指貨幣政策從研究、制定到實施后發(fā)揮實際效果的全部時間過程。78從政策制定到中央銀行實際上采取行動的時間過程。從政策付諸實施到主要經(jīng)濟變量達到預期目標的時間過程。外在時滯是貨幣政策有效性的主要問題。79經(jīng)濟主體合理預期的抵消作用合理預期指人們在充分掌握了一切可以利用的信息后，對經(jīng)濟形勢作出的較準確的預期。合理預期會削弱以至抵消貨幣政策的效果。原因：—各經(jīng)濟主體會迅速根據(jù)所獲得的各種信息預測政策的后果，并很快地作出反應和對策?！泿耪呷∠蚝筒僮髁Χ韧该鞫鹊奶岣?，使經(jīng)濟主體準確預測政策效果成為可能。其他因素客觀經(jīng)濟條件體制因素貨幣政策的執(zhí)行原則凱恩斯學派贊成中央銀行采取“相機抉擇”政策。貨幣學派主張應制定“單一規(guī)則”代替“相機選擇”。貨幣政策和財政政策的配合擴張性財政政策與擴張性貨幣政策相配合緊縮性財政政策與緊縮性貨幣政策相配合擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策相配合擴張性貨幣政策與緊縮性財政政策相配合第六節(jié)中央銀行