農(nóng)銀國際-2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的宏觀及投資策略分析

122023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的宏觀及投資策略分析產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)取得重要進(jìn)展，科技創(chuàng)新實現(xiàn)新的突破。但同時指出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)期偏弱、風(fēng)險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。我們認(rèn)為有效需求不足體現(xiàn)為今年年初以來整體投資以及零售銷售偏慢。部分行業(yè)產(chǎn)能過剩表現(xiàn)為通脹疲弱，通縮風(fēng)險上升。風(fēng)險隱患仍然較多，主要以房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)三大風(fēng)險為代表。外部環(huán)要目標(biāo)。會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于3零售銷售增長，%性風(fēng)險的底線。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)主要面臨三大風(fēng)險，包括房地產(chǎn)風(fēng)險、部分地方政府債務(wù)高企風(fēng)險以及中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險。本次會議對房地產(chǎn)風(fēng)險著墨最多，強(qiáng)調(diào)積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基產(chǎn)政策特別是加快推進(jìn)城中村改造加快以及保障性住房建設(shè)支持下或略有反的九大經(jīng)濟(jì)工作里，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)放在首位，反映中央對科技創(chuàng)新工作的重視。會議強(qiáng)調(diào)要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。我們可以預(yù)計在未來相當(dāng)長一段時間里以美國為首的西方國家將加大對中國的4創(chuàng)新亦可提高中國出口產(chǎn)品和服務(wù)的附加值以及國際定價能力，從根本上提政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。要用好財政政策空間，提高資金效益和政策效果。優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化國家貨幣政策方面，會議提出穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度。促進(jìn)社會綜兩次。匯率方面，由于美聯(lián)儲開始進(jìn)入降息周期、中國經(jīng)濟(jì)反彈以及貿(mào)易順代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前需求。要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)為推動高質(zhì)量發(fā)展、加快中國式現(xiàn)代化建設(shè)持續(xù)注入強(qiáng)大動力。不斷完善落實“兩個毫不動搖”的體制機(jī)制，充分激發(fā)各類經(jīng)營主體的內(nèi)生動力和創(chuàng)新活力。四是擴(kuò)大高水平對外開放。要加快培育外貿(mào)新動能，鞏固外貿(mào)外資基本盤，拓展中間品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、跨境電商出口。五是持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險。要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險，嚴(yán)厲打擊非法金融活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。六是堅持不懈抓好“三農(nóng)”工作。七是推動城鄉(xiāng)融合、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。八是深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展。九是切實保障和改善民生。要堅持盡力而54．?dāng)U大高水平對外開放5．持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險9.切實保障和改善民生6比例偏高，但地方收入支出比例偏低，中央負(fù)責(zé)財政時期1-10/20231-10/20222022年2021年全國一般公共預(yù)算收入/支出比例0.870.840.780.82中央一般公共預(yù)算收入/支出比例2.842.822.672.58地方一般公共預(yù)算收入/支出比例0.550.520.480.537-存量政府債券、企業(yè)債券、人民幣貸款余額同比變化（%） 4.02.0紅線：政府債券余額同比變化；黑線：企業(yè)債券余額同比變8住戶名義購買力持續(xù)增加，有待釋放住戶有錢，看供給側(cè)如何創(chuàng)造新需求。鑒于2023年新的新9集型行業(yè)不利，單位固定成本難以攤銷下降本的下降將使他們能夠以較低的新能源汽車價格來取代燃油汽車制造商的市場過去兩年，中港股市深度調(diào)整，風(fēng)險已較充分釋放。今年以來，滬深300分析員陳宋恩、姚少華作為本研究報告全部或部分撰寫人,謹(jǐn)此證明有關(guān)就研究報告中提及的所有公司及/或該公司所發(fā)行的證券所做出的觀點(diǎn)，均屬分析員之個人意見。分析員亦在此證明，就研究報告內(nèi)所做出的推薦或個人觀點(diǎn)，分析員并無直接或間接地收取任何補(bǔ)償。此外，分析員及分析員之關(guān)聯(lián)人士并沒有持有(除以下披露權(quán)益)研究報告內(nèi)所推介股份的任何權(quán)益，并且沒有擔(dān)任研究報告內(nèi)曾提及的上市法團(tuán)的高級工作人員。評級的定義評級定義買入持有賣出股票投資回報≥市場回報(約9%)負(fù)市場回報(約-9%)≤股票投資回報<市場回報(約9%)股票投資回報<負(fù)市場回報(約-9%)注：股票收益率=未來12個月股票價格預(yù)期百分比變化+總股息收益率市場回報率=自2006年以來的平均市場回報率（恒指總回報指數(shù)于2006-22年間平均增長率為8.4%）股票評級可能與所述框架有所偏離，原因包括但不限于：公司治理、市值、相對于相應(yīng)基準(zhǔn)指數(shù)的歷史價格波動率、相對于股票市值的平均每日成交量、公司于相應(yīng)行業(yè)的競爭優(yōu)勢等。免責(zé)聲明該報告只為客戶使用,并只在適用法律允許的情況下分發(fā)。本研究報告并不牽涉具體使用者的投資目標(biāo),財務(wù)狀況和特殊要求。該等信息不得被視為購買或出售所述證券的要約或要約邀請。我等并不保證該等信息的全部或部分可靠,準(zhǔn)確,完整。該報告不應(yīng)代替投資人自己的投資判斷。文中分析建立于大量的假設(shè)基礎(chǔ)上,我等并不承諾通知閣下該報告中的任何信息或觀點(diǎn)的變動,以及由于使用不同的假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn),造成的與其它分析機(jī)構(gòu)的意見相反或不一致。分析員(們)負(fù)責(zé)報告的準(zhǔn)備,為市場信息采集、整合或詮釋,或會與交易、銷售和其它機(jī)構(gòu)人員接觸。農(nóng)銀國際證券有限公司不負(fù)責(zé)文中信息的更新。農(nóng)銀國際證券有限公司對某一或某些公司內(nèi)部部門的信息進(jìn)行控制,阻止內(nèi)部流動或者進(jìn)入其它部門及附屬機(jī)構(gòu)。負(fù)責(zé)此研究報告的分析員的薪酬完全由研究部或高層管理者(不包括投資銀行)決定。分析員薪酬不取決于投行的收入,但或會與農(nóng)銀國際證券有限公司的整體收入(包括投行和銷售部)有關(guān)。報告中所述證券未必適合在其它司法管轄區(qū)銷售或某些投資人。文中所述的投資價格和價值、收益可能會有波動,歷史表現(xiàn)不是未來表現(xiàn)的必然指示。外幣匯率可能對所述證券的價格、價值或收益產(chǎn)生負(fù)面影響。如需投資建議、交易執(zhí)行或其它咨詢,請您聯(lián)系當(dāng)?shù)劁N售代表。農(nóng)銀國際證