財務(wù)管理 思考題和練習(xí)題參考答案

第一章參考答案思考題;1.企業(yè)財務(wù)關(guān)系表現(xiàn)在哪幾個方面？=1\*GB3①企業(yè)與投資者、被投資者（受資者）之間的財務(wù)關(guān)系=2\*GB3②企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系=3\*GB3③企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系④企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系⑤企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系2.財務(wù)管理具有哪些特點？綜合性、廣泛性、預(yù)見性。3.公司制企業(yè)與個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，有哪些優(yōu)點？=1\*GB3①有限責(zé)任=2\*GB3②具有無限存續(xù)期=3\*GB3③可轉(zhuǎn)讓性=4\*GB3④易于籌集資本4.利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，具有哪些缺點？無法反映利潤與投入資本之間的關(guān)系，沒有考慮資金時間價值，沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)風(fēng)險的大小，并且往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為傾向。5.利率的影響因素有哪些？純利率、通貨膨脹補償、違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬和期限風(fēng)險報酬，一起影響了利率的高低。6.通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響主要表現(xiàn)在哪些方面？①引起資金占用量的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。②引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而損失。③引起利率上升，加大企業(yè)籌資成本。④引起有價證券價格下降，增加企業(yè)籌資難度。⑤引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)籌資困難。練習(xí)題：單項選擇題1.D2.C3.A4.D5.D6.B問答題1.作為公司的財務(wù)人員，財務(wù)管理的目標(biāo)是什么?在實施這一目標(biāo)的過程中，可能遇到的問題有哪些，應(yīng)如何解決？財務(wù)管理目標(biāo):股東財富最大化?？赡苡龅轿?代理關(guān)系產(chǎn)生的利益沖突，以及正確處理企業(yè)社會責(zé)任的問題。針對所有者與經(jīng)營者之間的矛盾，可以通過一套激勵、約束與懲罰機制來協(xié)調(diào)解決。針對所有者與債權(quán)人可能產(chǎn)生的沖突，可以通過保護性條款懲罰措施來限制股東的不當(dāng)行為。企業(yè)應(yīng)樹立良好的社會責(zé)任價值觀，通過為職工提供合理的薪酬、良好的工作環(huán)境，為客戶提供合格的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，承擔(dān)必要的社會公益責(zé)任等行為來實現(xiàn)股東財富與社會責(zé)任并舉。2.公司財務(wù)活動有哪些？財務(wù)人員在進行這些活動時需要注意的問題是什么？主要的財務(wù)活動:籌資、投資、運營和分配。在籌資時，財務(wù)人員應(yīng)處理好籌資方式的選擇及不同方式籌資比率的關(guān)系，既要保證資金的籌集能滿足企業(yè)經(jīng)營與投資所需，還要使籌資成本盡可能低，籌資風(fēng)險可以掌控;在投資時，要分析不同投資方案的資金流入與流出，以及相關(guān)的報酬與回收期，盡可能將資金投放在報酬最高的項目上，同時有應(yīng)對風(fēng)險的能力﹔在經(jīng)營活動中，財務(wù)人員需重點考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)、提高資金的利用效率;在分配活動中，財務(wù)人員要合理確定利潤的分配與留存比例。3.金融市場對財務(wù)管理的影響有哪些？金融機構(gòu)包括哪些？金融市場可以為財務(wù)管理提供企業(yè)投資和籌資的場所；促進企業(yè)資本的靈活轉(zhuǎn)化；為企業(yè)財務(wù)管理提供有用的信息。金融機構(gòu)包括：商業(yè)銀行，投資銀行，證券公司，保險公司以及各類基金管理公司。4.企業(yè)利益相關(guān)者的利益和股東的利益是否存在矛盾？如何解決？利益相關(guān)者的利益與股東利益在本質(zhì)上是一致的，在企業(yè)實現(xiàn)股東財富最大化的同時，也會增加企業(yè)的整體財富，其他相關(guān)者的利益會得到更有效的滿足。股東的投資報酬要求權(quán)是“剩余要求權(quán)”，是在其他利益相關(guān)者的利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。企業(yè)是各種利益相關(guān)者之間的契約的組合。對股東財富最大化需要進行一定的約束。第二章參考答案思考題1.如何理解貨幣時間價值？貨幣的時間價值，是指在社會生產(chǎn)和再生產(chǎn)的過程中，貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資后所增加的價值，也稱為資金的時間價值。比如相同的一元錢在今天和將來的價值是否相同?經(jīng)濟學(xué)家說:不同。因為人們具有時間偏好。人們在消費時總是抱著趕早不趕晚的態(tài)度，認(rèn)為現(xiàn)期消費產(chǎn)生的效用要大于對同樣商品的未來消費產(chǎn)生的效用。因此，即使相同的一元錢在今天和未來都能買到相同的商品，其價值卻不相同。因為相同的商品在今天和未來所產(chǎn)生的效用是不相同的。正是人們的時間偏好使貨幣具有了時間價值。復(fù)利和單利有何區(qū)別？單利是指在借貸期限內(nèi)，只在原采的本金上計算利息，對本金所產(chǎn)生的利息不再另外計算利息。復(fù)利是指在借貸期限內(nèi)，除了在原來本金上計算利息外，還要把本金所產(chǎn)生的利息重新計入本金、重復(fù)計算利息，俗稱"利滾利"。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義，因為資金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能低將資金投入合適的方向，以賺取報酬。如何理解風(fēng)險和報酬的關(guān)系？簡單來說，報酬就是對風(fēng)險的補償，風(fēng)險即獲得報酬必須承擔(dān)的機會成本。風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是風(fēng)險越大，要求的報酬率越高，投資報酬率=無風(fēng)險投資報酬率+投資風(fēng)險報酬率。所謂風(fēng)險報酬是投資者因冒風(fēng)險進行投資而要求的，超過無風(fēng)險報酬的額外報酬，主要包括違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬、和期限風(fēng)險報酬。證券投資組合是什么？證券投資組合是為了避免證券投資風(fēng)險，確保證券投資的盈利性、流動性和安全性而對各種證券投資進行的合理搭配。證券投資具有諸多風(fēng)險因素，投資者為了避免單獨投資于某一種證券而遭受絕對風(fēng)險，一般情況下采用分散投資策略，即將資金分散投向若干種證券，并根據(jù)其風(fēng)險的大小、盈利的多少、流動能力的強弱進行合理的搭配組合，從而把證券投資的風(fēng)險降到最低限度。β系數(shù)的定義是什么？它用來衡量什么性質(zhì)的風(fēng)險？β系數(shù)也稱為貝塔系數(shù)，是一種風(fēng)險指數(shù)，用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況。β系數(shù)用來衡量特定資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的系統(tǒng)風(fēng)險。若β系數(shù)為1.0，則意味著如果整個市場的風(fēng)險報酬率上升了10%，此類股票的風(fēng)險報酬也將上升10%；如果整個市場的風(fēng)險報酬下降了10%，該股票的風(fēng)險報酬也將下降10%。練習(xí)題一、單項選擇題1.D2.C3.C4.A5.A6.B二、計算題1.若租用設(shè)備，則8年租金的現(xiàn)值P0=3000×(P/A,8%,8)×(1+8%)=3000×5.747×(1+8%)=18620.28(元)。因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價18000元，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。2.10000=A×(P/A,15%,8)=A×4.4873,求解得A=2228.51，即每年應(yīng)該還2228.51萬元。3.（1）市場風(fēng)險報酬率=13%-6%=7%（2）證券的必要報酬率=6%+1.2×7%=14.4%（3）該投資的必要報酬率=6%+0.8×7%=11.6%，由于該投資的期望報酬率11.5%低于必要報酬率，所以不應(yīng)該進行投資。4.（1）A股票的必要收益率=8%+1.5×（12%-8%）=14%（2）甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15甲種投資的風(fēng)險收益率=1.15×（12%-8%）=4.6%（3）乙種投資的β系數(shù)=3.4%/（12%-8%）=0.85乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×（12%-8%）=11.4%5.A產(chǎn)品：期望報酬率17.20%，標(biāo)準(zhǔn)差7.11%，離散系數(shù)41.34%，期望報酬率及風(fēng)險居中；B產(chǎn)品：期望報酬率5%，標(biāo)準(zhǔn)差5.51%，離散系數(shù)110.27%，期望報酬率較低，且風(fēng)險最高；C產(chǎn)品：期望報酬率17.40%，標(biāo)準(zhǔn)差5.08%，離散系數(shù)29.21%，期望報酬率較高，且風(fēng)險較低。第三章參考答案思考題1.答：期權(quán)合約的買賣雙方買賣的是一種“權(quán)利”，在支付了一定的期權(quán)費后，期權(quán)的購買者有權(quán)履行合約，也有權(quán)放棄合約，即期權(quán)的購買者享有權(quán)利，但并不承擔(dān)必須履行的義務(wù)。所以期權(quán)是一種不附帶義務(wù)的選擇權(quán)。2.答：期權(quán)的特點包括：權(quán)利與義務(wù)的不對稱、風(fēng)險與收益的不對稱、獲利概率的不對稱。3.答：債券溢折價的影響因素主要包括：債券面值、債券期限、票面利率、市場利率等，其中，票面利率大于市場利率時，債券易溢價；票面利率等于市場利率時，債券平價；票面利率小于市場利率時，債券易折價。4.答：期權(quán)價值是指在期權(quán)交易中期權(quán)的購買者為獲得權(quán)利而向出售者支付的費用，主要由兩部分構(gòu)成，包括時間價值和內(nèi)在價值。期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)立即執(zhí)行所獲得的收益的現(xiàn)值，其大小取決于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市場價格與期權(quán)執(zhí)行價格的高低，看漲期權(quán)的內(nèi)在價值為Max(S0?X，0)，看跌期權(quán)的內(nèi)在價值為Max(X?S0，0)。期權(quán)的內(nèi)在價值不同于期權(quán)的到期日價值，期權(quán)的到期日價值是指期權(quán)合約到期時執(zhí)行期權(quán)的凈收入，這取決于標(biāo)的資產(chǎn)的到期日市場價值與期權(quán)合約的執(zhí)行價格。如果立即執(zhí)行時正好為期權(quán)的到期日，則內(nèi)在價值等于到期日價值。期權(quán)的時間價值是指期權(quán)價格超過內(nèi)在價值的部分，是一種等待的波動價值，離到期時間越遠(yuǎn)，等待的期限越長，標(biāo)的資產(chǎn)價格波動的可能性就越大，期權(quán)的時間價值越大。因此，期限越長的期權(quán)價格越高。當(dāng)期權(quán)即將到期時，其價格主要反映內(nèi)在價值。期權(quán)在到期日若為實值，時間價值趨近于零，期權(quán)的價格只剩下內(nèi)在價值；若為虛值，則內(nèi)在價值為零，期權(quán)的價格為時間價值。5.答：相同：股票估值與債券估值都是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，折現(xiàn)利率通常按最低報酬率預(yù)計。差異：股票估值未來現(xiàn)金流量主要是股利，債券估值未來現(xiàn)金流量主要是利息和本金。練習(xí)題一、選擇題1.ABDE2.B3.A4.C5.D6.A二、計算分析題1.82.85元2.（1）股票內(nèi)在價值為13.33元<股票市價15元，不值得購買（2）17.83元3.0、6、02．48、23、-2、-2第四章參考答案思考題1.答：長期投資決策中的現(xiàn)金流量一般由以下三部分構(gòu)成。（1）初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下幾個部分：1)固定資產(chǎn)上的投資：2)流動資產(chǎn)上的投資；3)其他投資費用等；4)原有固定資產(chǎn)的變價收入。（2）營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般按年度進行計算。這里，現(xiàn)金流入一般是指營業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。（3）終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要包括：1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；2)原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回；3)停止使用的土地的變價收入等。2.答：投資決策之所以要以按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量作為評價項目經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)，主要有以下兩方面原因：(1)采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時間價值因素?？茖W(xué)的投資決策必須認(rèn)真考慮資金的時間價值，這就要求在決策時弄清每筆預(yù)期收入款項和支出款項的具體時間，因為不同時間的資金具有不同的價值。因此，在衡量方案優(yōu)劣時，應(yīng)根據(jù)各投資項目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資本成本率，結(jié)合資金的時間價值來確定。而利潤的計算并不考慮資金收付的時間，它是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。(2)采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。在長期投資決策中，應(yīng)用現(xiàn)金流量能科學(xué)、客觀地評價投資方案的優(yōu)劣，而利潤則明顯存在不科學(xué)、不客觀的成分。這是因為：1)利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上要受存貨估值、費用分?jǐn)偤驼叟f計提的不同方法的影響，因而，利潤的計算比現(xiàn)金流量的計算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠；2)利潤反映的是某一會計期間“應(yīng)計”的現(xiàn)金流量，而不是實際的現(xiàn)金流量。3.答：動態(tài)評價指標(biāo)之間的優(yōu)缺點：方法接受標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點缺點凈現(xiàn)值法NPV≥0考慮現(xiàn)金流量的時間價值；為項目決策提供客觀、基于增量價值的標(biāo)準(zhǔn)；包含了項目的全部現(xiàn)金流量；理論上最正確的方法需要事先確定項目折現(xiàn)率內(nèi)含報酬率法IRR≥資本成本考慮現(xiàn)金流量的時間價值；包含了項目的全部現(xiàn)金流量；反映了項目的實際回報率；易于解釋IRR含義會出現(xiàn)多重根；可能與NPV法相矛盾現(xiàn)值指數(shù)法PI≥1考慮現(xiàn)金流量的時間價值；包含了項目的全部現(xiàn)金流量；易于解決有關(guān)資本配置問題對于不同規(guī)模互斥項目的評價容易產(chǎn)生誤導(dǎo)；可能與NPV法相矛盾回收期法PP≤設(shè)定的回收期便捷易懂；初步判斷項目的風(fēng)險；為項目清償提供便利非客觀的決策標(biāo)準(zhǔn)；沒有考慮現(xiàn)金流的時間價值；沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流4.答：生產(chǎn)新產(chǎn)品所追加的流動資金算作項目的現(xiàn)金流量，但需考慮增量的現(xiàn)金流量。5.答：折現(xiàn)率可使用行業(yè)平均收益率或者加權(quán)平均資本成本，必要時可按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率。練習(xí)題一、選擇題1.C2.B3.B4.A5.C6.AD二、計算分析題1.因為6.94年>6.03年，所以選擇購買乙機床。2.凈現(xiàn)值-3.24萬元獲利指數(shù)0.99內(nèi)含報酬率9.83%，不可行3.5250元三、案例分析題項目凈現(xiàn)值-74.01萬元，不可行。第五章參考答案思考題：1.長期籌資的動機是什么？（1）企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的籌資動機。（2）企業(yè)為了償還債務(wù)而形成的借款動機，即借新債還舊債。（3）滿足了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的需要又滿足了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要的混合籌資動機。2.投入資本籌資的優(yōu)缺點有哪些？優(yōu)點：（1）籌資風(fēng)險小；（2）能增強企業(yè)的舉債能力；（3）能盡快形成生產(chǎn)能力。缺點：（1）資本成本較高；（2）會分散企業(yè)的控制權(quán)；（3）投入資本籌資由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。3.融資租賃有哪些形式？（1）直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需的資產(chǎn)，并支付租金。（2）售后租回是指企業(yè)按協(xié)議將某資產(chǎn)賣給租賃公司，再將其租回使用，并向租賃公司支付租金。企業(yè)因出售資產(chǎn)獲得了一筆資金，而將其租回又可保持對資產(chǎn)的使用權(quán)。（3）杠桿租賃是融資租賃的一種特殊的融資租賃形式，與其他融資租賃形式不同的是它的當(dāng)事人有三方：的承租人、出租人和貸款人。當(dāng)租賃公司不能單獨承擔(dān)某資產(chǎn)的巨額投資時，以待購資產(chǎn)作為貸款抵押品，以轉(zhuǎn)讓收取租金權(quán)力作為貸款的額外保證，從銀行或其他金融機構(gòu)獲得購買資產(chǎn)所需資金的60%～80%的貸款，所購資產(chǎn)租給承租人，并向承租人收取租金。4.永續(xù)債券有哪些特點？（1）永續(xù)債券的發(fā)行人有贖回的選擇權(quán)，即續(xù)期選擇權(quán)；（2）永續(xù)債券的利率通常具有調(diào)整機制，也就是說如果在一定時間內(nèi)公司選擇不贖回永續(xù)債券，其利率就會相應(yīng)上升以補償投資者的潛在風(fēng)險和損失；（3）永續(xù)債券的發(fā)行人有權(quán)決定是否付息，即原則上永續(xù)債券的利息可以無限次遞延，前提是公司在支付利息之前不可分配股利。5.債券評級對發(fā)行方和購買方的意義？（1）債券評級是度量違約風(fēng)險的一個重要指標(biāo)，對于債務(wù)融資的利率以及公司債務(wù)成本有著直接的影響。一般說來資信等級高的債券，能夠以較低的利率發(fā)行；資信等級低的債券，風(fēng)險較大，只能以較高的利率發(fā)行。另外，許多機構(gòu)投資者將投資范圍限制在特定等級的債券之內(nèi)。（2）債券評級方便投資者進行債券投資決策。對廣大投資者尤其是中小投資者來說，由于受時間、知識和信息的限制，無法對眾多債券進行分析和選擇，因此需要專業(yè)機構(gòu)對債券進行分析和選擇，因此需要專業(yè)機構(gòu)對債權(quán)還本付息的可靠程度進行客觀、公正和權(quán)威的評定，為投資者決策提供參考。練習(xí)題一、單項選擇題：1.C2.C3.D4.C5.D??6.C7.D8.A9.B二、多項選擇題：1.ABCD2.ABCD3.ABCD5.ABC6.ABC三、計算題：1.3.第六章參考答案思考題：1.在計算加權(quán)平均資本成本時，各種資本的價值權(quán)重一般有哪幾種計算方法？每種方法的特點是什么？各種資本價值的確定基礎(chǔ)有三種選擇：賬面價值、市場價值和目標(biāo)價值，意味著加權(quán)平均資本成本的權(quán)數(shù)有賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)三種。賬面價值計算的加權(quán)平均資本成本反映的是過去的籌資成本，其資料可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表上取得，客觀真實，容易計算；但當(dāng)資本的市場價值嚴(yán)重脫離賬面價值時，計算出的加權(quán)平均資本成本就會偏離實際。過去籌資的成本已經(jīng)耗用，不能為新的投資項目提供資金，再以過去的籌資成本為依據(jù)，將可能導(dǎo)致企業(yè)做出錯誤的籌資決策。市場價值權(quán)重反映企業(yè)目前實際的資本成本，有利于籌資決策，但只能反映企業(yè)現(xiàn)在的資本成本，未必適用于未來的籌資決策。按目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資本成本能夠體現(xiàn)期望的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，滿足企業(yè)未來籌資決策的需要，但資本的目標(biāo)價值難以確定。2.基于經(jīng)營杠桿系數(shù)公式，影響財務(wù)風(fēng)險的因素有哪些？（1）在其他因素不變的情況下，如果資本規(guī)模發(fā)生了變動，財務(wù)杠桿系數(shù)也將隨之變動。如資本規(guī)模增加，公司債務(wù)利息增加，息稅前利潤不變的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)就會增加，財務(wù)風(fēng)險就會變大。（2）債務(wù)資本比例發(fā)生變動,財務(wù)杠桿系數(shù)也會隨之變動。如債務(wù)比例下降，債務(wù)利息減少，財務(wù)杠桿系數(shù)就會減小，財務(wù)風(fēng)險就會變小。（3）在債務(wù)利率發(fā)生變動也會導(dǎo)致利息發(fā)生變動，從而影響財務(wù)風(fēng)險。（4）息稅前利潤變動。3.MM資本結(jié)構(gòu)理論的主要假設(shè)？（1）公司在無稅收的環(huán)境中經(jīng)營；（2）公司營業(yè)風(fēng)險的高低由息稅前利潤標(biāo)準(zhǔn)差來衡量,公司營業(yè)風(fēng)險決定其風(fēng)險等級；（3）投資者對所有公司未來盈利及風(fēng)險的預(yù)期相同；（4）投資者不支付證券交易成本,所有債務(wù)利率相同；（5）公司為零增長公司,即年平均盈利額不變；（6）個人和公司均可發(fā)行無風(fēng)險債券,并有無風(fēng)險利率；（7）公司無破產(chǎn)成本；（8）公司的股利政策與公司價值無關(guān),公司發(fā)行新債時不會影響已有債務(wù)的市場價值；（9）存在高度完善和均衡的資本市場。4.資本成本比較法的缺點有哪些？資本成本比較法的測算原理容易理解，測算過程簡單。但該法僅以資本成本率最低為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒有具體測算財務(wù)風(fēng)險因素，其決策目標(biāo)實質(zhì)上是利潤最大化而不是公司價值最大化。資本成本比較法一般適用于資本規(guī)模較小、資本結(jié)構(gòu)較為簡單的非股份制企業(yè)。練習(xí)題單項選擇題1.D2.C??3.D??4.B5.A??6.D多項選擇題ABCD2.ABC3.CD4.ABD三、計算題1.借款資本成本=2.3.（1）（2）由上述計算結(jié)果知，銷售額越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，對經(jīng)營杠桿利益的影響就越弱，經(jīng)營風(fēng)險也就越低；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響就越強，經(jīng)營風(fēng)險也就越高。4.（1）（2）（3）5.當(dāng)EBIT=117萬元時，權(quán)益籌資和債務(wù)籌資均可；當(dāng)EBIT>117萬元時，應(yīng)選用債務(wù)籌資；當(dāng)EBIT<117萬元時，應(yīng)選用權(quán)益籌資第七章參考答案思考題1.為什么在完全資本市場條件下，股利政策與股價無關(guān)？在完全資本市場條件下，如果公司的投資決策和資本結(jié)構(gòu)保持不變，那么公司價值取決于公司投資項目的盈利能力和風(fēng)險水平，而與股利政策不相關(guān)。公司的投資決策和資本結(jié)構(gòu)確定之后，需要向股東支付現(xiàn)金股利，但是，為了保證投資所需資本和維持現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不變，公司需要發(fā)行新股籌集資本。公司在支付現(xiàn)金股利后，老股東獲得了現(xiàn)金，但減少了與現(xiàn)金股利等值的股東權(quán)益，股東的財富從對公司擁有的股東權(quán)益形式轉(zhuǎn)化為手中持有的現(xiàn)金形式，二者價值相等，因而老股東的財富總額沒有發(fā)生變化。同時，為了保持現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不變，公司必須發(fā)行新股籌集與現(xiàn)金股利等值的資本，以彌補因發(fā)放現(xiàn)金股利而減少的股權(quán)資本，新股東投入了現(xiàn)金，獲得了與其出資額等值的股東權(quán)益。這樣，公司支付股利而減少的資本剛好被發(fā)行新股籌集的資本所抵補，公司價值不會發(fā)生變化。2.公司在確定股利分配政策時是否存在代理問題？如果存在，主要表現(xiàn)在哪些方面？股利分配作為公司一種重要的財務(wù)活動，會受到各種委托-代理關(guān)系的影響。與股利政策有關(guān)的代理問題主要表現(xiàn)在以下三類:(1)股東與經(jīng)理之間的代理問題。經(jīng)理作為代理人比股東更了解公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，并且掌握公司的經(jīng)營決策權(quán)，他們可能會出于自身的利益做出有違股東利益的行為，例如將大量的現(xiàn)金用于追求個人奢侈的在職消費、盲目地擴張企業(yè)規(guī)模、進行缺乏效率的并購等，這就增加了公司的代理成本。(2)股東與債權(quán)人之間的代理問題。由于股東擁有公司控制權(quán)，而債權(quán)人一般不能干涉公司的經(jīng)營活動，這樣股東可能利用其控制權(quán)的優(yōu)勢影響債權(quán)人的利益，以使自身利益最大化。(3)控股股東與中小股東之間的代理問題。公司股權(quán)比較集中的情況下就存在控股股東，控股股東利用其持股比例的優(yōu)勢會控制公司的董事會和管理層，而中小股東在公司中的權(quán)利常常被忽視。3.你認(rèn)為公司的股利政策是否必須保持穩(wěn)定？股利政策并非必須保持穩(wěn)定，但在現(xiàn)有市場并非完全資本市場的情況下，穩(wěn)定的股利政策有利于穩(wěn)定股價。按照股利無關(guān)理論，在完全資本市場與投資決策不變的條件下，公司的股利政策不會對公司價值產(chǎn)生任何影響，投資者也不會關(guān)心公司股利分配情況，此無論公司股利政策是否穩(wěn)定，投資者對公司的評價都不會改變。但根據(jù)信號傳遞理論，在現(xiàn)實生活中，投資者與公司管理層之間存在信息不對稱，投資者會通過公司股利政策及其變化來分析判斷公司的經(jīng)營狀況和未來發(fā)展前景，以決定是否購買其股票，從而引起股票價格的變化。因此，穩(wěn)定的股利政策向外界傳遞了公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對企業(yè)的信心，從而穩(wěn)定公司股票的價格。4.影響股利政策的因素主要有哪些？法律因素、公司內(nèi)部因素、債務(wù)契約限制因素、股東因素和公司外部環(huán)境因素。5.采用股票股利的分配形式會對公司產(chǎn)生怎樣的影響？第一，股票股利的發(fā)放不涉及公司的現(xiàn)金流，因此相對于現(xiàn)金股利，股票股利最大的優(yōu)點就是能為公司節(jié)約現(xiàn)金支出，同時，股票股利將不影響所有者權(quán)益的總額，資產(chǎn)、負(fù)債等均不發(fā)生變化。因而常被現(xiàn)金短缺的企業(yè)所采用。第二，發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加劇股價的下跌。第三，對于實行固定股利政策的公司而言，發(fā)放股票股利使公司總股本增加，要維持原有的股利水平，必然增加未來的現(xiàn)金股利支付。練習(xí)題一、單項選擇題1.D2.D3.B4.B5.C6.D7.A二、計算題1.（1）采用固定股利政策，2022年分配的現(xiàn)金股利=2021年分配的現(xiàn)金股利=2000（萬元）則2021年凈利潤的股利支付率=2000/10000=20%(2)采用固定股利支付率政策，2021年凈利潤的股利支付率=2020年凈利潤的股利支付率=2000/8000=25%(3)采用低正常股利加額外股利政策，2022年分配的現(xiàn)金股利=1000+（10000-1000）×16%=2440（萬元）則2021年凈利潤的股利支付率=2440/10000=24.4%2.（1）2022年投資方案所需的自有資金額=700×60%=420（萬元）2022年投資方案所需從外部借入的債務(wù)資金額=700×40%=280（萬元）（2）2021年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=2021年凈利潤-2022年投資方案所需的自有資金額=1000-420=580（萬元）（3）2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬元）（4）該公司股利支付率=550/1100=50%2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=50%×1000=500（萬元）3.（1）資本公積=34000-50000×2/10=24000（萬元）未分配利潤=335000-50000×3/10=20000（萬元）股本總額=50000+50000×2/10+50000×3/10=75000（萬元）股票股數(shù)=75000/10=7500（萬股）股東權(quán)益=75000+24000+36000+20000=155000（萬元）股價=60×5000/7500=40（元/股）股價變化=40-60=-20元（2）股東權(quán)益=155000（萬元）股本總額=50000（萬元）股票股數(shù)=5000×4=20000（萬股）股價=60×5000/20000=15（元/股）股票面值=10/4=2.5（元）股價變化=15-60=-45（元/股）第八章參考答案思考題：1.短期資產(chǎn)持有政策的主要類型包括哪些？短期籌資政策的主要類型包括哪些？短期資產(chǎn)持有政策的主要類型包括穩(wěn)健型、適中型和激進型。短期籌資政策的主要類型也包括穩(wěn)健型、適中型和激進型。2.企業(yè)為什么要持有現(xiàn)金？現(xiàn)金管理的內(nèi)容包括哪些？企業(yè)持有現(xiàn)金的動機主要是為了滿足交易性需要、預(yù)防性需要及投機性需要?，F(xiàn)金管理的內(nèi)容主要包括：（1）現(xiàn)金預(yù)算的編制；（2）最佳現(xiàn)金持有量的確定；（3）現(xiàn)金的日常管理。3.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)是什么？應(yīng)收賬款政策包括哪些內(nèi)容？應(yīng)收賬款管理的主要目標(biāo)就是要在采用信用政策所增加的盈利和由此所產(chǎn)生的賒銷風(fēng)險而付出的代價之間進行合理的權(quán)衡。應(yīng)收賬款政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。4.存貨規(guī)劃主要需要考慮哪些問題？存貨的日常規(guī)劃主要解決兩個方面的問題：一是應(yīng)當(dāng)訂購多少存貨；二是應(yīng)該在何時訂貨。5.對比分析商業(yè)信用、銀行短期借款和短期融資券的特點及優(yōu)缺點。利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)點：（1）使用方便；（2）成本低；（3）限制少。利用商業(yè)信用籌資的缺點：（1）時間短；（2）容易造成公司之間的互相拖欠。短期借款籌資的優(yōu)點：銀行資金充足，能隨時為企業(yè)提供較多的短期借款，且短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借款，在資金需要減少時還款。短期借款籌資的缺點：（1）成本高；（2）限制多。發(fā)行短期融資券籌資的優(yōu)點：（1）籌資成本低；（2）籌資數(shù)額比較大；（3）能提高企業(yè)的信譽。發(fā)行短期融資券籌資的缺點：（1）發(fā)行條件比較嚴(yán)格；（2）發(fā)行彈性比較小、風(fēng)險比較大。練習(xí)題：一、單項選擇題1.A2.D3.A4.D5.D6.A7.C8.C9.

C10.C二、多項選擇題1.ABCD2.

ACD3.ABD4.ABCD5.ABCD三、計算題1.（1）最佳現(xiàn)金持有量Q＝2×300000×600/10%＝6（2）全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本＝30000060000×600＝3000（全年現(xiàn)金持有機會成本＝60000/2×10％＝3000（元?）全年現(xiàn)金管理總成本＝3000+3000=6000（元）2.方案一：增加的銷售利潤=500000×20%=100000（元）增加的應(yīng)收賬款的機會成本=（15/360×250000-40/360×2000000）×10%=-11800（元）增加的現(xiàn)金折扣=2500000×60%×2%=30000（元）增加的壞賬損失=500000×5%=25000（元）方案對利潤的綜合影響=100000-（-11800）-30000-25000=56800（元）方案二：增加的銷售利潤=600000×20%=120000（元）增加的應(yīng)收賬款的機會成本=（25/360×2600000-40/360×2000000）×10%=-4170（元）增加的現(xiàn)金折扣=2600000×70%×2%=36400（元）增加的壞賬損失=600000×5%=30000（元）方案對利潤的綜合影響=120000-（-4170）-36400-30000=57770（元）從以上結(jié)果可知，方案二增加的利潤更多，應(yīng)該選擇方案二。3.經(jīng)濟批量=2×1000000×504年訂貨次數(shù)=1000000/10000=100（次）再訂貨點=10000+100×5=10500（件）經(jīng)濟批量下的儲存成本與訂貨成本總和=4×25%×10000/2+50×100=10000（元）第九章參考答案思考題1.答:根據(jù)企業(yè)發(fā)展周期的階段特點，企業(yè)確定財務(wù)戰(zhàn)略的一般方式有:(1)初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品處于研發(fā)投入階段，沒有形成收入和利潤能力，產(chǎn)品市場尚未形成，企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險非常大。因此，財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)鍵是吸納股權(quán)資本，籌資戰(zhàn)略是籌集股權(quán)資本，股利戰(zhàn)略是不分紅，投資戰(zhàn)略是不斷增加對產(chǎn)品開發(fā)推廣的投資。(2)擴張期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品成功推向市場，銷售規(guī)?？焖僭鲩L，利潤大幅增長，超額利潤明顯，產(chǎn)品市場快速增長并吸引了更多的競爭者，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險略有降低。此階段企業(yè)以促進銷售增長、快速提高市場占有率為戰(zhàn)略重點，與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略是積極擴張型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是實現(xiàn)企業(yè)的高增長與資金的匹配，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?；I資戰(zhàn)略上，盡量利用資本市場大量增加股權(quán)資本，適度引入債務(wù)資本;股利戰(zhàn)略仍舊采取不分紅或少量分紅的戰(zhàn)略;投資戰(zhàn)略是對核心業(yè)務(wù)大力追加投資。有些企業(yè)在股權(quán)資本不足以支撐高速發(fā)展的時候，更多地利用債務(wù)資本，這種籌資方式只能作為短期的財務(wù)政策，不能成為該階段的財務(wù)戰(zhàn)略，否則很可能引發(fā)企業(yè)的財務(wù)危機。(3)穩(wěn)定期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。這個階段企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，利潤多且較為穩(wěn)定;由于競爭的加劇，超額利潤逐漸減少甚至消失，追加投資的需求減少，企業(yè)戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)為對盈利能力的關(guān)注。與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略是穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是處理好日益增加的現(xiàn)金流量?；I資戰(zhàn)略可以調(diào)整為以更多低成本的債務(wù)資本替代高成本的股權(quán)資本;股利戰(zhàn)略調(diào)整為實施較高的股利分配，將超過投資需求的現(xiàn)金返還給股東;投資戰(zhàn)略上，企業(yè)可以利用充裕的現(xiàn)金流，圍繞核心業(yè)務(wù)拓展新的產(chǎn)品或市場，進行相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的并購，但需要防止由于盲目多元化造成的企業(yè)競爭力下降。(4)衰退期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品市場需求逐漸衰退，銷售開始下滑，企業(yè)利潤下滑甚至出現(xiàn)虧損，如果此時企業(yè)未進入新的產(chǎn)品市場或者轉(zhuǎn)型，則不再需要更多的投資。此階段企業(yè)的戰(zhàn)略重心是如何收回投資，或通過并購擴大市場占有率以延緩衰退期的到來。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是收縮型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是如何回收現(xiàn)有投資并將退出的投資現(xiàn)金流返還給投資者。財務(wù)管理戰(zhàn)略上采用的是不再進行籌資和投資，全額甚至超額發(fā)放股利，將股權(quán)資本退出企業(yè)，最終實現(xiàn)企業(yè)的正常終止。2.答:營業(yè)收入比例法是根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目資本需要額的方法。營業(yè)收入比例法的主要優(yōu)點是能為財務(wù)管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。但這種方法也有缺點，倘若有關(guān)銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預(yù)測就會形成錯誤的結(jié)果。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。營業(yè)收入比例法需要假定預(yù)測年度非敏感項目、敏感項目及其與銷售的百分比均與基年保持不變。但在實踐中，非敏感項目、敏感項目及其與銷售的百分比有可能發(fā)生變動，具體情況有:(1)非敏感資產(chǎn)、非敏感負(fù)債的項目構(gòu)成以及數(shù)量的增減變動;(2)敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債的項目構(gòu)成以及與銷售百分比的增減變動。這些變動對預(yù)測資金需要總額和追加外部籌資額都會產(chǎn)生一定的影響，必須相應(yīng)地予以調(diào)整。3.全面預(yù)算的編制，涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個部門，只有執(zhí)行人參與預(yù)算的編制，才能使預(yù)算成為他們自愿努力完成的目標(biāo)，而不是外界強加于他們的枷鎖。全面預(yù)算的編制程序如下：（1）企業(yè)決策機構(gòu)根據(jù)長期規(guī)劃，利用本量利分析等工具，提出企業(yè)一定時期的總目標(biāo)，并下達(dá)規(guī)劃指標(biāo)；（2）最基層成本控制人員自行草編預(yù)算，使預(yù)算能較為可靠、較為符合實際；（3）各部門匯總部門預(yù)算，并初步協(xié)調(diào)本部門預(yù)算，編制出銷售、生產(chǎn)、財務(wù)等預(yù)算；（4）預(yù)算委員會審查、平衡各預(yù)算，匯總出公司的總預(yù)算；（5）經(jīng)過總經(jīng)理批準(zhǔn)，審議機構(gòu)通過或者駁回修改預(yù)算；（6）主要預(yù)算指標(biāo)報告給董事會或上級主管單位，討論通過或者駁回修改；（7）批準(zhǔn)后的預(yù)算下達(dá)給各部門執(zhí)行。4.全面預(yù)算體系包括哪些內(nèi)容?企業(yè)應(yīng)根據(jù)長期市場預(yù)測和生產(chǎn)能力，編制長期銷售預(yù)算，以此為基礎(chǔ)，確定本年度的銷售預(yù)算，并根據(jù)企業(yè)銷售增長和新業(yè)務(wù)對資產(chǎn)的需求確定資本預(yù)算。銷售預(yù)算是年度預(yù)算的編制起點，根據(jù)“以銷定產(chǎn)”的原則確定生產(chǎn)預(yù)算，同時確定所需要的銷售費用。生產(chǎn)預(yù)算的編制，除了考慮計劃銷售量外，還要考慮期初存貨和期末存貨。根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來確定直接材料、直接人工和制造費用預(yù)算。產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總。利潤表預(yù)算和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算是全部預(yù)算的綜合。全面預(yù)算按其涉及的預(yù)算期分為長期預(yù)算和短期預(yù)算。長期預(yù)算包括長期銷售預(yù)算和資本預(yù)算，有時還包括長期資本籌措預(yù)算和研究與開發(fā)預(yù)算。短期預(yù)算是指年度預(yù)算，或者時間更短的季度或月度預(yù)算，如直接材料預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算等。通常，長期和短期的劃分以1年為界限，有時把2?3年期的預(yù)算稱為中期預(yù)算。全面預(yù)算按其涉及的內(nèi)容分為專門預(yù)算和綜合預(yù)算。專門預(yù)算是指反映企業(yè)某一方面經(jīng)濟活動的預(yù)算，如直接材料預(yù)算、制造費用預(yù)算。綜合預(yù)算是指資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算和利潤表預(yù)算，它反映企業(yè)的總體狀況，是各種專門預(yù)算的綜合。全面預(yù)算按其涉及的業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域分為投資預(yù)算（如資本預(yù)算）、營業(yè)預(yù)算和財務(wù)預(yù)算。營業(yè)預(yù)算又稱經(jīng)營預(yù)算，是關(guān)于采購、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)的預(yù)算，包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、成本預(yù)算等。財務(wù)預(yù)算是關(guān)于利潤、現(xiàn)金和財務(wù)狀況的預(yù)算，包括利潤表預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算等。5.營業(yè)預(yù)算包括哪些內(nèi)容?營業(yè)預(yù)算是企業(yè)日常營業(yè)活動的預(yù)算，企業(yè)的營業(yè)活動涉及供產(chǎn)銷等各個環(huán)節(jié)及其業(yè)務(wù)。營業(yè)預(yù)算包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售費用和管理費用預(yù)算等。6.財務(wù)預(yù)算包括哪些內(nèi)容?各類預(yù)算如何編制?財務(wù)預(yù)算是企業(yè)的綜合性預(yù)算，包括現(xiàn)金預(yù)算、利潤表預(yù)算和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算。現(xiàn)金預(yù)算由四部分組成：可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足、現(xiàn)金的籌措和運用；利潤表預(yù)算和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算是財務(wù)管理的重要工具。財務(wù)報表預(yù)算的作用與實際的財務(wù)報表不同，所有企業(yè)都要編報實際的年度財務(wù)報表，這是有關(guān)法規(guī)的強制性規(guī)定，其主要目的是向報表信息外部使用者提供財務(wù)信息。當(dāng)然，這并不表明常規(guī)財務(wù)報表對企業(yè)經(jīng)理人員沒有價值。財務(wù)報表預(yù)算主要為企業(yè)財務(wù)管理和績效管理服務(wù)，是控制企業(yè)成本費用、調(diào)配現(xiàn)金、實現(xiàn)利潤目標(biāo)的重要手段；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算反映預(yù)算期末的財務(wù)狀況。該預(yù)算是利用預(yù)算期期初預(yù)計的資產(chǎn)負(fù)債表，根據(jù)有關(guān)營業(yè)和財務(wù)等預(yù)算的有關(guān)數(shù)據(jù)加以調(diào)整編制的。練習(xí)題一、單項選擇題1.B2.A3.B4.C5.A6.A7.C8.A9.B10.B11.C12.A二、計算與分析題參考答案：1.計算整理有關(guān)數(shù)據(jù)。根據(jù)題目的資料，計算整理出表1的數(shù)據(jù)。表1回歸方程數(shù)據(jù)計算表年度產(chǎn)銷量（X）（萬件）資本需要總額（Y）（萬元）XYX220X16.00650.003900.0036.0020X25.00550.002750.0025.0020X35.50600.003300.0030.2520X46.50700.004550.0042.2520X57.00750.005250.0049.00n=5∑X=30∑Y=3250∑XY=19750∑X2=182.50計算得出：a=50，b=100Y=50+100X20X6年預(yù)計產(chǎn)銷量8.5萬件代入上式，經(jīng)計算，資本需要總額為：50+100×8.5=900（萬元） 2.參考答案表220X3年預(yù)計利潤表（簡化）單位：萬元項目金額占營業(yè)收入的比例（%）2X03年預(yù)計數(shù)營業(yè)收入100000.00100.00120000.00減：營業(yè)成本75000.0075.0090000.00銷售費用10000.0010.0012000.00管理費用5000.005.006000.00財務(wù)費用1500.001.501800.00營業(yè)利潤8500.008.5010200.00加：營業(yè)外收入5000.006000.00減：營業(yè)外支出4500.005400.00利潤總額9000.009.0010800.00減：所得稅費用2250.002700.00凈利潤6750.008100.00若該企業(yè)稅后利潤的留用比例為60%，則20X3年預(yù)測留用利潤額為4860萬元（8100×60%）。表320X3年預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（簡化）單位：萬元項目20x2年實際數(shù)20x2年銷售百分比（%）20x3預(yù)計數(shù)資產(chǎn)：現(xiàn)金12000.0012.0014400.00應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款15500.0015.5018600.00存貨5000.005.006000.00其他流動資產(chǎn)300.00300.00固定資產(chǎn)4000.004000.00資產(chǎn)總計38800.0038.8046560.00負(fù)債及股東權(quán)益應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款4000.004.004800.00其他流動負(fù)債1050.001.051260.00非流動負(fù)債1000.001000.00負(fù)債合計6050.006.057260.00股本28000.0028000.00未分配利潤4750.009610.00股東權(quán)益合計32750.0037610.00追加外部籌資額1690.00負(fù)債及股東權(quán)益總計38800.0046560.00從需要籌資總額6550萬元中減去內(nèi)部籌資額4860萬元，求得需要的外部籌資額為1690萬元。3.參考答案：(1)第一季度末的應(yīng)收賬款等于第一季度貨款的40%，第一季度的銷售收入=3800÷40%=9500(萬元)(2)第二季度的銷售現(xiàn)金收入合計=3800+8000×60%=8600(萬元)(3)第二季度的預(yù)計銷售量=8000÷1000=8(萬件)第三季度的預(yù)計銷售量=12000÷1000=12(萬件)第一季度末的庫存產(chǎn)品數(shù)量=8×20%=1.6(萬件)第二季度末的庫存產(chǎn)品數(shù)量=12×20%=2.4(萬件)第二季度的預(yù)計生產(chǎn)量=第二季度的預(yù)計銷售量+第二季度末的庫存產(chǎn)品數(shù)量-第一季度末的庫存產(chǎn)品數(shù)量=8+2.4-1.6-8.8(萬件)（4）第二季度的預(yù)計材料耗用量=8.8×10000×5=440000(千克)第二季度的預(yù)計材料采購量-第二季度的預(yù)計材料耗用量+第二季度末的材料存量-第二季度初的材料存量=440000+8400-6400=4420(千)(5)第二季度采購的現(xiàn)金支出合計=100+442000×10×80%÷10000=453.6(萬元)第十章參考答案思考題：財務(wù)分析中的靜態(tài)分析和動態(tài)分析具有什么辯證關(guān)系？財務(wù)分析中靜態(tài)分析與動態(tài)分析是兩種有著質(zhì)的區(qū)別的分析方法，二者分析的前提不同，二者適用的條件不同，因此二者得出的結(jié)論常常不一致，甚至常常相反。靜態(tài)分析的結(jié)論是不能用動態(tài)資料來驗證的，也是不能同動態(tài)資料來證偽的。動態(tài)分析因為考慮各種經(jīng)濟變量隨時間延伸而變化對整個經(jīng)濟體系的影響，因而難度較大，在微觀經(jīng)濟學(xué)中，迄今占有重要地位的仍是靜態(tài)分析和比較靜態(tài)分析方法。在宏觀經(jīng)濟學(xué)中，特別是在經(jīng)濟周期和經(jīng)濟增長研究中，動態(tài)分析方法占有重要的地位。如何從不同角度評價企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率？資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱負(fù)債比率或舉債經(jīng)營比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過舉債得到的。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，該比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強。對于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。(1)從債權(quán)人角度來看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占的比重太低，這樣，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。(2)從企業(yè)股東的角度來看，其關(guān)心的主要是投資利益的高低，企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資利益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。企業(yè)股東可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務(wù)風(fēng)險中，資產(chǎn)負(fù)債率也因此被人們稱作財務(wù)杠桿。(3)站在企業(yè)經(jīng)營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率作為財務(wù)杠桿不僅反映了企業(yè)的長期財務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或者負(fù)債比率很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力較差。但是，負(fù)債也必須有一定限度，負(fù)債比率過高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的風(fēng)險。至于資產(chǎn)負(fù)債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負(fù)債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。但是，作為財務(wù)管理者在確定企業(yè)的負(fù)債比率，一定要審時度勢，充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風(fēng)險之間權(quán)衡利弊得失，然后才能作出正確的財務(wù)決策。為什么說企業(yè)的營運能力可以反映其經(jīng)營管理水平？企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何提高營運能力？企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供產(chǎn)銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會影響企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。資金只有順利通過各個經(jīng)營環(huán)節(jié)，才能完成一次循環(huán)。在供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。因為產(chǎn)品只有銷售出去，才能實現(xiàn)其價值，收回最初投入的資金，順利完成一次資金周轉(zhuǎn)。因此，可以通過產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占用量來分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，評價企業(yè)的營運能力。評價企業(yè)營運能力常用的財務(wù)比率有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。要想提高企業(yè)的營運能力，需要從反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)入手，對各個指標(biāo)進行分析，找出原因，更好地提高企業(yè)的營運能力。為什么說股東權(quán)益報酬率是杜邦分析的核心？杜邦分析可以提示企業(yè)哪些財務(wù)信息？股東權(quán)益報酬率是一個綜合性極強、最有代表性的財務(wù)比率，它是杜邦分析系統(tǒng)的核心。企業(yè)財務(wù)管理的重要目標(biāo)就是實現(xiàn)股東財富的最大化，股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入資本的盈利能力。股東權(quán)益報酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)凈利率主要反映企業(yè)運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的財務(wù)杠桿情況，即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。通過杜邦分析可以提示企業(yè)下面的財務(wù)信息：=1\*GB3①股東權(quán)益報酬率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng)營活動的效率。=2\*GB3②資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一個重要財務(wù)比率，提示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周圍速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響資產(chǎn)凈利率的高低。=3\*GB3③從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。④在企業(yè)資產(chǎn)方面，主要應(yīng)該分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理，并結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。通過這兩方面的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的問題，以便加強管理，提高資產(chǎn)的利用效率。如果你是一家小公司的唯一股東，你公司目前經(jīng)營良好且沒有負(fù)債，最近一年的資產(chǎn)規(guī)模為80萬元，資產(chǎn)利潤率為12%，企業(yè)所得稅稅率為25%，如果你要擴大經(jīng)營規(guī)模，是否考慮借債？而通過舉債來擴大經(jīng)營規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)是什么？因為債務(wù)利息取決于債務(wù)規(guī)模和利率水平，不會隨企業(yè)息稅前利潤而變化，所以，舉債經(jīng)營具有財務(wù)杠桿作用。在債務(wù)利息固定不變的情況下，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤增長時，會引起稅后凈利潤更大幅度的增長，這是舉債經(jīng)營給企業(yè)股東帶來的財務(wù)杠桿利益。但是，企業(yè)是否通過舉債擴大經(jīng)營規(guī)模，還需要比較企業(yè)的資產(chǎn)凈利率與債務(wù)利息率的大小。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)息稅前利潤率大于債務(wù)利息率時，通過舉債擴大經(jīng)營規(guī)模可以增加股東權(quán)益報酬率，對企業(yè)股東是有利的；反之，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)息稅前利潤率小于債務(wù)利息率時，通過舉債擴大經(jīng)營規(guī)模，反而會降低股東權(quán)益報酬率，對股東不利。本公司的資產(chǎn)總額為80萬元，無負(fù)債，因此資產(chǎn)息稅前利潤率與資產(chǎn)利潤率相同，都為12%。在資產(chǎn)報酬率不變的情況下，公司通過舉債擴大經(jīng)營規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)是債務(wù)利息率小于資產(chǎn)息稅前利潤率12%。

練習(xí)題單選1.D2.C3.A4.C5.C6.D7.B8.D9.A10.B二、計算題1、資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長期負(fù)債100存貨100實收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計400負(fù)債及所有者權(quán)益4002、（1）年末負(fù)債總額＝160×35%＝56（萬元）流動負(fù)債＝56－42＝14（萬元）流動資產(chǎn)＝14×2.1＝29.4（萬元）速動資產(chǎn)＝14×1.1＝15.4（萬元）存貨＝29.4－15.4＝14（萬元）現(xiàn)金類資產(chǎn)＝14×0.6＝8.4（萬元）應(yīng)收賬款＝29.4－8.4－14＝7（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝120÷[（140＋160）/2]=0.8（次）權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1－35%）＝1.54產(chǎn)權(quán)比率＝（4