第一講從把握正確的投資理念做起

第一講從把握正確的投資理念做起2023/12/27第一講從把握正確的投資理念做起投資思路宏觀經(jīng)濟(jì)分析資金供求情況估值水平上市公司業(yè)績投資策略第一講從把握正確的投資理念做起宏觀經(jīng)濟(jì)分析1投資加快消費平穩(wěn)增長出口回升第一講從把握正確的投資理念做起工業(yè)生產(chǎn)增長逐季加，工業(yè)企業(yè)利潤降幅減緩前三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.7%，增速比上年同期回落6.5個百分點。其中，一季度增長5.1%，二季度增長9.1%，三季度增長12.4%。1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤16747億元，同比下降10.6%，比1-5月份降幅縮小12.2個百分點。在39個大類行業(yè)中，36個行業(yè)利潤增長或降幅縮小。

第一講從把握正確的投資理念做起工業(yè)增加值與發(fā)電量同比增速

第一講從把握正確的投資理念做起固定資產(chǎn)投資快速增長，房地產(chǎn)投資增速加快

前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資155057億元，同比增長33.4%，增速比上年同期加快6.4個百分點。前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不包括電力）增長52.6%，其中鐵路運輸業(yè)增長87.5%，道路運輸業(yè)增長50.7%，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)增長72.9%。前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快7.8個百分點。

第一講從把握正確的投資理念做起政府固定資產(chǎn)投資第一講從把握正確的投資理念做起房地產(chǎn)開發(fā)投資第一講從把握正確的投資理念做起國內(nèi)市場銷售平穩(wěn)較快增長

前三季度，社會消費品零售總額89676億元，同比增長15.1%；扣除價格因素，實際增長17.0%，比上年同期加快2.8個百分點。

第一講從把握正確的投資理念做起居民消費價格和生產(chǎn)價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄

前三季度，居民消費價格同比下降1.1%。其中，城市下降1.3%，農(nóng)村下降0.7%。前三季度，商品零售價格同比下降1.6%。工業(yè)品出廠價格同比下降6.5%，截至9月份環(huán)比連續(xù)六個月上漲，其中9月份環(huán)比上漲0.6%。前三季度，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格同比下降9.5%。70個大中城市房屋銷售價格同比上漲0.1%。第一講從把握正確的投資理念做起社會消費品零售總額月度同比

第一講從把握正確的投資理念做起貨幣信貸總量平穩(wěn)增長

2009年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.54萬億元，同比增長29.31%，增幅比上年末高11.49個百分點，比上月末高0.78個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.17萬億元，同比增長29.51%，增幅比上年末高20.45個百分點，比上月末高1.79個百分點。第一講從把握正確的投資理念做起M1、M2增速（同比）

第一講從把握正確的投資理念做起出口數(shù)據(jù)環(huán)比上升

今年前3季度，我國對外貿(mào)易累計進(jìn)出口總值15578.2億美元，比去年同期(下同)下降20.9%。其中出口8466.5億美元，下降21.3%；進(jìn)口7111.7億美元，下降20.4%。累計貿(mào)易順差1354.8億美元，減少26%。

第一講從把握正確的投資理念做起出口商品總額月度同比及環(huán)比

第一講從把握正確的投資理念做起政策微調(diào)

繼澳洲央行在10月例會上將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點至3.25%后，印度央行宣布，自11月7日起，將商業(yè)銀行法定流動資金比率由24%調(diào)升至25%，挪威宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點。美國寬松貨幣政策不會過早退出。國內(nèi)政策重點從“保增長”向“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”三重目標(biāo)轉(zhuǎn)變，更加注重經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和可持續(xù)性，并對貨幣信貸過快增長可能導(dǎo)致的物價上漲的壓力表示了關(guān)注。后期政策支撐力度將逐漸減弱，未來將出現(xiàn)政策收縮和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相互制約的格局。

第一講從把握正確的投資理念做起CPI同比、環(huán)比增速

第一講從把握正確的投資理念做起資金供求情況2流動性仍然充裕資金面壓力減小第一講從把握正確的投資理念做起

新增貸款會減少，但仍有一定的規(guī)模

但9月新增貸款5167億元，超出市場預(yù)期，其中中長期貸款近6100億元，高位增長固定產(chǎn)投資需要持續(xù)的中長期貸款投放。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面回暖之勢，但經(jīng)濟(jì)增長的核心在于投資的貢獻(xiàn)，短期內(nèi)固定資產(chǎn)投資是保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇的基石，而四季度中央有2000億元的專項投資資金下放，要遠(yuǎn)高于第三季度，因此，四季度固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，這需要一定規(guī)模的新增貸款的支持。另外，經(jīng)濟(jì)的回暖也將帶來實體經(jīng)濟(jì)短期貸款需求的增加。第一講從把握正確的投資理念做起

儲蓄活期化繼續(xù)支持資產(chǎn)價格走高

9月份貨幣供應(yīng)量增速持續(xù)創(chuàng)出新高，增速創(chuàng)14年新高已經(jīng)可與93年惡性通脹時期貨幣供應(yīng)量增速可比，M19月增速達(dá)到29.51，M2增速達(dá)到29.31，M1時隔17個月之后首次超出M2增速，剪刀差消除，說明目前儲蓄呈現(xiàn)活期化特點，也說明目前經(jīng)濟(jì)活躍度增強。也說明儲蓄存款正流向證券市場。為市場流動性提供了較強支撐，支持資產(chǎn)價格繼續(xù)走高。第一講從把握正確的投資理念做起基金發(fā)行及可入市資金

9月份有13只涉股型基金成立,10月份有只10涉股型基金成立，共募集560.82億元。這批股基無疑會給節(jié)后的A股市場輸入大量的新鮮血液，按照基金發(fā)行及持股倉位估算，11月估計有168.25億元可入市基金資金來源。

第一講從把握正確的投資理念做起

熱錢流入對流動性形成支撐

人民幣對美元仍有較大息差情況下，部分美元開始進(jìn)入中國進(jìn)行套利。從9月份熱錢流入情況來看呈現(xiàn)加速流入狀況，9月份熱錢流入估計達(dá)到400億美元2700億人民幣水平規(guī)模，三月以來熱錢已經(jīng)流入2000多億美元，這對目前市場資金面帶來較強支撐。第一講從把握正確的投資理念做起近期海外熱錢流入加劇第一講從把握正確的投資理念做起限售股解禁壓力

11月份合計限售股解禁額度1647億元，比10月份20835億元大幅減少。如剔除工商銀行、中國石化這兩大公司，則10月限售股解禁額度僅為1103億元，11月減持額度比9、10月高，比上半年其它月份略小。第一講從把握正確的投資理念做起11月限售股解禁量較小第一講從把握正確的投資理念做起一級市場募集資金需求

10月IPO實際募集158.92億元。目前，發(fā)審委及創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委已通過而未上市55家上市公司，還有7家待表決，如果與10月發(fā)行速度相當(dāng)，則預(yù)計11月新股發(fā)行募集160億元左右。根據(jù)新近發(fā)行的新股上市首日表現(xiàn)，假設(shè)平均上漲50%，平均換手率為80%，上市還需要資金64億元。預(yù)計11月募集資金需求224億元。第一講從把握正確的投資理念做起估值水平3市盈率市凈率絕對值合理全部A股估值處于均值之下第一講從把握正確的投資理念做起市盈率

剔除負(fù)值后當(dāng)前全部A股的市盈率為25.56倍。第一講從把握正確的投資理念做起市凈率當(dāng)前全部A股的市凈率為3.4倍。第一講從把握正確的投資理念做起估值水平與均值比較除深證100和中小板指數(shù)，當(dāng)前主要指數(shù)的估值水平處于均值附近，全部A股的市盈率遠(yuǎn)低于均值。

市盈率市凈率第一講從把握正確的投資理念做起上市公司業(yè)績4三季度業(yè)績基本持平四季度業(yè)績有望加速第一講從把握正確的投資理念做起三季度上市公司業(yè)績披露情況根據(jù)上市公司披露的三季報，所有A股三季度凈利潤為8370億元，同比下降0.92%，小于上半年近15%的降幅。分季度看，今年前三季度每個單季凈利潤持續(xù)上升，已披露三季報的1449家公司，三季度凈利潤較二季度增長3.96%。

上市公司的盈利情況有所好轉(zhuǎn)。今年前三季度實現(xiàn)盈利的占81.57%，近半數(shù)的公司凈利潤較去年同期實現(xiàn)增長。第一講從把握正確的投資理念做起三季度凈利潤同比變化板塊名稱凈利潤同比增長餐飲旅游13.80%全部A股-0.92%金融服務(wù)7.57%農(nóng)林牧漁117.18%機械設(shè)備5.43%化工81.91%綜合3.63%建筑建材72.32%紡織服裝2.12%信息設(shè)備71.83%商業(yè)貿(mào)易-8.08%食品飲料43.71%采掘-14.25%家用電器32.80%輕工制造-24.40%房地產(chǎn)32.18%交通運輸-62.88%醫(yī)藥生物30.88%有色金屬-74.30%信息服務(wù)25.17%黑色金屬-91.80%交運設(shè)備19.58%電子元器件-166.84%第一講從把握正確的投資理念做起三季度EPS同比變化板塊名稱EPS同比增長商業(yè)貿(mào)易-2.83%全部A股-13.24%機械設(shè)備-6.90%農(nóng)林牧漁292.17%輕工制造-9.92%信息設(shè)備53.51%交運設(shè)備-13.57%紡織服裝44.31%信息服務(wù)-28.28%餐飲旅游34.08%綜合-29.93%家用電器31.76%采掘-39.26%食品飲料20.30%交通運輸-41.73%建筑建材20.26%化工-59.43%金融服務(wù)11.85%電子元器件-64.31%房地產(chǎn)10.53%有色金屬-68.91%醫(yī)藥生物10.10%黑色金屬-89.89%第一講從把握正確的投資理念做起業(yè)績預(yù)期受全球金融危機影響，去年上市公司三、四季度盈利能力出現(xiàn)較大回落。按前三季度業(yè)績占全年3/4的保守預(yù)計，全年業(yè)績預(yù)期將同比增長24.6%。受出口回升、年末季節(jié)性消費增長等因素影響，我們認(rèn)為四季度我國GDP將輕松超過9%，全年上市公司整體業(yè)績將出現(xiàn)較大增長。第一講從把握正確的投資理念做起行業(yè)投資機會5通脹預(yù)期下的資源型行業(yè)內(nèi)需中的周期性行業(yè)第一講從把握正確的投資理念做起通脹預(yù)期逐步加強CPI已觸底回升,09年底轉(zhuǎn)正,2010年高點可能達(dá)到3%左右第一講從把握正確的投資理念做起溫和通脹期周期資源類相對收益明顯行業(yè)指數(shù)200301--200404行業(yè)指數(shù)200605--200705采掘18%紡織服裝152%黑色金屬15%商業(yè)貿(mào)易140%公用事業(yè)11%房地產(chǎn)113%交通運輸6%建筑建材109%有色金屬-3%交運設(shè)備108%第一講從把握正確的投資理念做起通脹預(yù)期下行業(yè)選擇金融行業(yè)銀行:真實貸款需求增加,凈息差收入進(jìn)一步回升,銀行估值優(yōu)勢明顯;保險:債券市場利率預(yù)期繼續(xù)上升,有利于提高保險企業(yè)的利差收入;證券:市場交投活躍,新股發(fā)行規(guī)模持續(xù)