第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀

第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀2023/12/27第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀凝神關(guān)注國際風(fēng)云2第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀荷蘭阿姆斯特丹證券交易所，1680年成立，是世界上最古老的證券交易所。3第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀一、美國證券市場4第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀紐約證券交易所，于1863年正式啟用該名，1871年遷到華爾街40號，1903年又遷到華爾街11號。排行美國9家主要證券交易所之首。紐約證券交易所主要有五種經(jīng)紀(jì)人從事交易活動：傭金經(jīng)紀(jì)人、交易廳、經(jīng)紀(jì)人、零股經(jīng)紀(jì)人、特種經(jīng)紀(jì)人、自營經(jīng)紀(jì)人。美國5第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀歷史回顧美國證券歷史可以追溯到18世紀(jì)末葉。在1789年到1790年為了彌補(bǔ)革命戰(zhàn)爭的費用，美國第一任財政部長亞歷山大·漢密爾頓建議新成立的聯(lián)邦政府贖買為支付獨立戰(zhàn)爭開支而發(fā)行的“大陸券”。于是美國國會授權(quán)紐約州商會發(fā)行8000萬美元債券。6第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀美國梧桐樹協(xié)議由于當(dāng)時沒有集中的交易場所，這些證券交易大都在咖啡館和拍賣行舉行。1792年5月17日，當(dāng)時在紐約經(jīng)營從事拍賣業(yè)務(wù)和其他行業(yè)的24名經(jīng)紀(jì)人達(dá)成一項協(xié)定，共同商定每天聚集在一棵梧桐樹下從事證券交易活動，提出公平而有秩序地促進(jìn)證券銷售，并訂立了著名的“美國梧桐樹協(xié)議”，這就是紐約證券交易所的起源。一般都將在華爾街68號門口這個根本不起眼的事件，作為紐約證券交易所誕生之日。當(dāng)天按照協(xié)議規(guī)則進(jìn)行交易的，是美利堅銀行的股票。這家銀行算紐約證券交易所的第一家上市公司。當(dāng)時上市交易的股票種類很少，僅有第一美國銀行，北美洲銀行和紐約銀行等少數(shù)幾家銀行的股票。7第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀8第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀“湯迪”小咖啡館隨著證券活動的發(fā)展，交易不斷擴(kuò)大，1793年紐約華爾街上開設(shè)了一家名為湯迪的小咖啡館，這些從事證券交易活動的經(jīng)紀(jì)人就從室外的樹下交易改為在這家咖啡館里進(jìn)行證券交易活動。隨著證券交易業(yè)務(wù)量的進(jìn)一步擴(kuò)大，咖啡館已不能適應(yīng)業(yè)務(wù)開發(fā)的需要，交易集會地點改到了紐約華爾街40號，此時紐約證券交易所正式誕生，它的誕生標(biāo)志著證券交易進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。當(dāng)時還規(guī)定了交易所的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，股票交易的各種規(guī)定等。9第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀？10第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀？11第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀？12第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀紐約證券交易所大事記1863年紐約證券交易所又搬到曼哈頓華爾街上一座高七層的布羅德大樓內(nèi)，并正式稱為紐約證券交易所。1867年，紐約證券交易所首次使用了證券報價機(jī)。1871年，連續(xù)市場取代了唱名市場（CallMarket）。1910年，紐約證交所停止了未上市證券的交易。在此之前，未上市證券可以在該證交所交易，但發(fā)行這些證券的公司沒有責(zé)任遵守交易所的標(biāo)準(zhǔn)。1915年，紐約證交所股票掛牌和交易的標(biāo)價法由面值的百分比改為美元。1975年5月，紐約證交所取消了固定傭金制，從而大大提高了其會員的競爭力。1977年，第一個外國經(jīng)紀(jì)人獲準(zhǔn)成為紐約證交所會員。13第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀CHAIRMANNYSEThat'swhyinthedaysandmonthstocome,theNYSEwillcontinuedoingeverythinginitspowertohelprestorethatconfidence.TheExchangeisinauniquepositiontostimulatechangeandenforcereform,throughourlistingstandardsforcompaniesandourrulesformembersandmemberfirms.We'llbeworkinghardthroughouttheyeartohelpcreatealandscapethatupholdsaccountability,fosterstransparency,andestablishesabettersystemofchecksandbalancesonWallStreetandthroughoutCorporateAmerica.14第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀CHAIRMANNYSETheExchange'scommitmenttoprotectinginvestorsremainsunwavering.Wethankour2,800listedcompanies,allofwhichadheretothehigheststandards,fortheirhelpinrebuildinginvestortrust.WarmestRegards,

DickGrasso15第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀危機(jī)!紐約證交所剛從其數(shù)十年來最嚴(yán)重的危機(jī)中擺脫出來，在2003年9月份，前任董事長兼首席執(zhí)行官理查德·格拉索(RichardGrasso)因1.875億美元薪酬計劃犯了眾怒而被迫辭職。紐約證交所近期已任命高盛(GoldmanSachs)總裁約翰·塞恩(JohnThain)為新任首席執(zhí)行官。

16第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀約翰·塞恩約翰·塞恩今年48歲，1999年5月當(dāng)選為高盛集團(tuán)總裁，是高盛集團(tuán)管理層的重量級人物。據(jù)悉，塞恩將在2004年1月15號正式接任紐約證交所現(xiàn)任代理主席兼首席執(zhí)行官約翰·里德?lián)渭~約證交所首席執(zhí)行官一職，年薪為4百萬美元。

17第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀環(huán)球十大股市成立聯(lián)盟

2000年06月全球十大股市宣布一項建立全球性全天候交易的股票市場的計劃，新市場交易企業(yè)將占全球股市市值的60%。紐約證券交易所與其他九家交易所發(fā)表聯(lián)合聲明，表示多邊談判正在進(jìn)行，尋求成立全球股票市場的可能性。其余九家參與者中，阿姆斯特丹、布魯塞爾、巴黎證券交易所打算成立一個名為Euronext的股市；而其他的參與者還有東京證券交易所、香港證券交易所、澳洲證券交易所、多倫多證券交易所、墨西哥以及巴西圣保羅股市。18第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀想象一下，當(dāng)24個人圍坐一圈，就如同我們現(xiàn)在在各個集貿(mào)市場看到的場景一樣：各自捏著自己的籌碼、揣測對方的心思，要價與殺價、試探與隱匿、商業(yè)性憤怒和商業(yè)性微笑都在那面對面的語言、表情和手勢中淋漓盡致地表現(xiàn)出來，這或許就是紐約證交所交易手勢的濫殤。19第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀紐約證交所和那斯達(dá)克最大的不同在於股票買賣方案。紐約證交所中，常有經(jīng)紀(jì)人在場內(nèi)走動叫喊以找尋最佳買主或賣主，所以常可看到經(jīng)紀(jì)人的精采的手語戰(zhàn)。經(jīng)紀(jì)人依照客戶的條件在場內(nèi)公開查找買賣雙方，本身不左右價格，讓買方與賣方直接交易。

20第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀所有在紐約證交所上市的股票都集中在一個三萬六千平方呎大廳上完成交易。在業(yè)務(wù)活動中，證券交易所使用一種獨特的表達(dá)方法-手語，而且是靠一只手來完成的，避免了交易所廳內(nèi)的噪音。21第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀2004年伊始，紐約證交所新任首席執(zhí)行官約翰.塞恩提出了一攬子證券交易電子化的改革措施，最直接的后果就是取消傳統(tǒng)手勢交易。

22第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀經(jīng)紀(jì)人制度經(jīng)紀(jì)人制度是紐約證交所獨特的交易制度，在其２１１年歷史中起著平衡市場交易的重要作用。去年１０月，美國證券交易委員會在一份報告中指控紐約證交所經(jīng)紀(jì)人利用特權(quán)，通過違規(guī)交易在３年中給投資者造成１．５５億美元損失。報告公布后，紐約證交所經(jīng)紀(jì)人制度受到華爾街的廣泛批評，一些人甚至主張取消這種制度。

23第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀發(fā)黃的老照片24第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀紐約證交所共有17個馬蹄形的交易站，每支股票都固定在一個交易站買賣。場內(nèi)人員有專家(Specialist)跟經(jīng)紀(jì)人(FloorTrader)兩種。專家固定在交易站內(nèi)，專門買賣某些股票和運行買賣并傳送價格信息。經(jīng)紀(jì)人游走各交易站，可買賣任何股票。所以?？煽吹揭蝗航?jīng)紀(jì)人在交易站前競標(biāo)，而專家從其中挑選出最好的價碼。

25第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀26第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀交易所的另一邊是會員攤位，紐約證交所有480名會員，負(fù)責(zé)接受公司買賣的命令，再用行動電話告訴場內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人。近年來，由於科技進(jìn)步，交易量日增，所以較簡單的交易已由計算機(jī)代理。

27第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀掛牌條件公司股票若想要到紐約證券交易所去掛牌需具備以下幾點條件:最少有110萬股在市面上為大眾所擁有及股票的市場價值最少要有1800萬美元以上。最少要有2000名的股東(每名股東擁有100股以上)，或一總有2200名股東。近6個月來平均每個月交易量最少要有10萬股。上個會計年度最低250萬美元的稅前所得。

28第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀由於紐約證交所的掛牌限制非常嚴(yán)格，因此在紐約證交所交易的上市公司一般都是具有名氣而且穩(wěn)定成長的公司，像可口可樂公司和福特汽車等。許多耳熟能詳?shù)膸准颐绹蠊径歼x擇在NYSE股票上市，例如IBM計算機(jī)(InternationalBusinessMachinesCorporation)、波音公司(TheBoeingCompany(BA))、通用電器(GeneralElectricCompany(GE))等。

29第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀除了紐約證券交易所外，美國證券交易所(AmericanStockExchange)是全美國第二大證券交易所，它跟紐約證券交易所一樣座落於紐約市的華爾街附近。

30第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀美國證券交易所美國證交所是美國全國證券交易商協(xié)會(NationalAssociationofSecuritiesDealers)的下屬機(jī)構(gòu)。美國證券交易所是美國第二大股票交易所，該交易所成立于1921年，當(dāng)時上市場股票大都是一新成立的、正在上升和發(fā)展的公司所發(fā)行的。像美孚石油公司、埃克森石油公司，通用汽車公司和杜邦公司這樣一些赫赫有名的大企業(yè)，都是從這里走上成功之路的。人們一般把美國證券交易所看成是紐約證券交易所的“預(yù)科學(xué)校”。31第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀在經(jīng)營管理方面，兩個交易所大體上是一致的，而就股票上市場的標(biāo)準(zhǔn)來說，美國證券交易所買賣的股票大都是發(fā)展中的公司所發(fā)行的，所以上市標(biāo)準(zhǔn)一般低于紐約證券交易所。此外，美國證券交易所還是證券市場中使用新技術(shù)的先驅(qū)。目前，它是全美營業(yè)效率最高的交易所。32第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀芝加哥期權(quán)交易所1973年，世界上第一筆上市股票的期權(quán)交易在芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）成交，該交易所最早上市的是16種藍(lán)籌股票的看漲期權(quán)，1977年又引進(jìn)了看跌期權(quán)。1982年起，該交易所又開發(fā)了美國政府債券、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)的期權(quán)交易。33第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀值得一提的是美國高效率的場外交易市場NASDAQ。1971年，美國建立了全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（NASDAQ）。目前，它僅次于紐約證交所和東京證交所，成為世界上第三個重要的證券交易系統(tǒng)。NASDAQ被許多人看作是未來全球證券市場的原型。34第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀1971年美國成功地開發(fā)一種專門用于股票信息傳輸?shù)拇笮陀嬎銠C(jī)系統(tǒng)。同年誕生的納斯達(dá)克開創(chuàng)了證券電子化交易的先河，這是一次革命性的變化，從那以后，一個沒有交易大廳的交易所出現(xiàn)了，傳統(tǒng)意義上的交易所從投資者聚集的場所變成了今天這樣一個交易信息匯聚的網(wǎng)絡(luò)?；蛟S也正是因為這個明顯的優(yōu)勢，使得僅僅30年的納斯達(dá)克，在1998年交易量一舉超過了紐約證券交易所。因此，如果人們在電子化的背景下重新去審視一下紐約證券交易所，審視一下納斯達(dá)克，它們的大小或許已經(jīng)無法用占地面積這樣的指標(biāo)去加以度量了。35第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀它使投資者可以在任何時間和任何地點通過電腦系統(tǒng)進(jìn)行證券交易。由于NASDAQ傭金低，交易迅速，因此越來越多的公司由證交所轉(zhuǎn)到該系統(tǒng)。NASDAQ36第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀納斯達(dá)克股票市場公司(NasdaqStockMarketInc.)董事長兼首席執(zhí)行長西蒙斯(HardwickSimmons)任職僅兩年就將被這家全球最大的電子股票市場解職。37第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀盡管讓人一夜致富的微軟，英代爾都在Nasdaq交易，紐約證交所仍是最大、最老、最有人氣的市場。電影中股市內(nèi)人聲喧騰，比手畫腳的鏡頭，在使用計算機(jī)和電話交易的Nasdaq看不到。要感受那種金錢游戲的熱氣，只有來華爾街11號的紐約證交所。

38第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀美國證券市場現(xiàn)狀美國證券市場采用集中型管理體制。它有一整套全國性的證券市場管理法規(guī)。美國是世界上經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)國家之一，同樣，美國的證券市場的發(fā)展及其規(guī)模也處于領(lǐng)先地位，今天美國的全國性證券交易所有14家，證券柜臺交易的市場數(shù)以千計。證券市場在美國迅速發(fā)展并且日臻完善，現(xiàn)已成為一個龐大的復(fù)雜的獨特世界，它是反映美國經(jīng)濟(jì)的屏幕。39第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀注冊制管理美國證券市場對證券發(fā)行的管理實行注冊制（RegisteredSystem），即要求發(fā)行者在發(fā)行新證券之前，首先必須按照有關(guān)法規(guī)向證券主管機(jī)關(guān)申請注冊，申請注冊書必須對公司情況進(jìn)行詳盡、真實的匯報。證券主管機(jī)關(guān)的權(quán)力僅在于保證公司規(guī)定的公示條款得到遵守，保證公司提供的各項文件中不包含任何不真實的陳述及事項。如果發(fā)行者未違反上述原則，證券主管機(jī)關(guān)不得以“不公平、不正義和不平等”為理由拒絕新證券的登記注冊。40第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的分離將銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)進(jìn)行分離也是美國證券市場的一個重要特點。1929—1993年，資本主義國家爆發(fā)了災(zāi)難性的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。美國國會經(jīng)過詳細(xì)調(diào)查后認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接原因是以大量銀行倒閉為特征的金融危機(jī)，而銀行倒閉的重要原因就在于銀行大量從事高風(fēng)險證券業(yè)務(wù)。為此，美國國會于1933年通過了“格拉斯—斯提格爾法案”，把商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)隔離開來。41第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀證券交易委員會（SEC）

1929年10月因金融危機(jī)而導(dǎo)致股市崩潰后，紐約證交所宣布了一系列管理制度的變革措施。1933年5月，美國頒布了“證券法”，旨在向投資者提供更多的信息，禁止證券交易中的欺詐行為。1934年，美國又頒布了“證券交易法”，建立了證券交易委員會，并制訂了證券交易的規(guī)章制度。證券交易委員會（SEC）是全國性管理、監(jiān)督證券市場活動的專門機(jī)構(gòu)，它由總統(tǒng)任命、參議院批準(zhǔn)的5名委員組成，對全國的證券發(fā)行、證券交易所、證券商、投資公司等依法實施全面管理監(jiān)督的權(quán)力。42第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀面對去年以來美國證券市場上安然、凱馬特、Qwest、環(huán)球通信、世界通信等一連串上市公司的假賬事件，很多人都在反思：為什么在美國這個公認(rèn)的監(jiān)管水平最高的國家，竟然會發(fā)生如此嚴(yán)重的上市公司造假行為？43第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀證券法規(guī) 美國聯(lián)邦級的證券法規(guī)有“1933年證券法”、“1934年證券交易法”、“1940年投資公司法”、“1940年投資咨詢法”、“1970年證券投資保護(hù)法”。此外，各州還訂立了本州的證券管理法規(guī)，證券交易年或證券商協(xié)會也有自律規(guī)章。44第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀美國參議院在日前通過美國總統(tǒng)布什提出美國證券交易委員會(SEC)主席的提名，同意投資銀行家威廉·唐納森接替于去年11月5日辭職的哈維·皮特，唐納森將于下周正式上任?，F(xiàn)年71歲的威廉·唐納森曾于1990年至1995年期間擔(dān)任美國紐約證券交易所董事長兼首席行政執(zhí)行官。他還和別人一起創(chuàng)辦了唐納森-勒夫金-詹雷特公司，并擔(dān)任公司董事長和總經(jīng)理。唐納森表示，在他上任后，將采取措施打擊企業(yè)罪行，保障投資者利益，以恢復(fù)各界對美國金融界的信心。45第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀布什提名投資銀行家唐納森

出任美國證券交易委員會(SEC)主席就在唐納森1991年1月1日就任紐約證交所董事長后不久，他將1980年代的大牛市描述為“一個有些齷齪的派對”，此話給美國證券業(yè)，乃至美國經(jīng)濟(jì)留下了深刻的記憶。46第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀美國證券交易委員會前主席皮特就是因處理去年的一連串公司丑聞不當(dāng)，上任僅15個月就迫于壓力辭職。據(jù)了解，美國證券交易委員會正在加緊立法，以應(yīng)對公司丑聞，提高公司財務(wù)的可信性，并加強(qiáng)對會計業(yè)的監(jiān)管。此外，美國總統(tǒng)布什向國會提交的2004財政年度預(yù)算中，美國證券交易委員會預(yù)算高達(dá)8.41億美元，幾乎是原來的兩倍，這也是為了調(diào)查處理嚴(yán)重的企業(yè)會計丑聞和會計欺詐行為。47第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀

令人矚目的美國公司改革法案終于在國會達(dá)成協(xié)議，財務(wù)造假將受嚴(yán)懲。該項改革方案是美國自1929年股市崩盤以來最徹底的金融制度整治和公司治理措施●涉嫌財務(wù)欺詐的CEO可能被判刑25年●會計師不得隨意向被審計的客戶提供咨詢服務(wù)●獨立委員會有權(quán)查處出具不當(dāng)財務(wù)報告的會計行48第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀美國擬放松對企業(yè)股票回購的監(jiān)管同時，SEC建議企業(yè)在一個交易日內(nèi)回購股票數(shù)量可達(dá)到當(dāng)日成交量的100%。目前企業(yè)在一個交易日內(nèi)回購自家股票數(shù)量可為當(dāng)日交易量的25%。此次企業(yè)回購規(guī)則改變將會有60天公眾討論時期，此后，SEC將就此規(guī)則改變進(jìn)行投票。此外，建議改變的規(guī)則中還允許企業(yè)在收盤前10分鐘之前買入股票，而目前限制則為收盤前30分鐘之前。49第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀曼哈頓-金融帝國50第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀二、英國證券市場51第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀英國倫敦證券交易所，1773年，英國倫敦的證券交易所從露天市場遷入室內(nèi)，倫敦證券交易所即宣告成立。倫敦證券交易所現(xiàn)已發(fā)展成為一個國際性的證券交易中心。52第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀歷史早在17世紀(jì)，英國商人就開始了證券交易，并逐漸在倫敦的咖啡屋周圍形成了非正式的證券市場。1773年，紐·喬納森咖啡屋成為證券交易所的雛形，并于1802年建成為擁有大約550個訂購者和100名職員的證券交易所。53第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀倫敦證交所雖然倫敦有英國最大的證券交易所（在第一次世界大戰(zhàn)前，它還是世界最大的），但工業(yè)革命的發(fā)展促使英國各地都建立了地方性的證交所，最多時曾達(dá)到30家。54第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀55第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀兼并之風(fēng)1890年，各證交所開始合并，并成立了證券交易所聯(lián)合委員會。到1967年，各地證交所合并成6個區(qū)域性的證交所。1973年，這6家證交所合并起來組成了“大不列顛及愛爾蘭證交所”，并在倫敦、伯明翰、曼徹斯特、利物浦、格拉斯哥和都柏林設(shè)立了交易廳。56第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀倫敦證交所的陳舊制度從1911—1985年，倫敦證交所的制度雖經(jīng)多次修改，但基本制度仍保持不變。其主要特征是：最低傭金制。例如，規(guī)定公司債券交易額在934英鎊以下者，最低收費7英鎊，在934英鎊以上者，按交易額的0.75%收費。實行“單一資格”原則。規(guī)定證交所成員要么只能專門充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，代客戶買賣證券，收取傭金；要么只能專門充當(dāng)交易商，為自己交易，并負(fù)有維持市場的責(zé)任。禁止外國公司和銀行、保險公司等成為交易所會員。職能的專門化。證交所的會員僅限于有限公司。

57第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀搖搖欲墜的金融帝國這些僵化守舊的規(guī)章制度使倫敦證交所在跟世界其他證交所的競爭中屈居下風(fēng)。特別是1979年英國取消外匯管制后，資金可以自由進(jìn)出英國，世界各地的證券交易所威脅著倫敦證交所。58第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀金融“大爆炸”為了改變這種狀況，1986年10月27日，倫敦證交所進(jìn)行了一場規(guī)?？涨暗慕鹑凇按蟊ā保˙igBang），其主要內(nèi)容有：允許本國和外國銀行、保險公司以及證券公司申請成為交易所成員，允許交易所以外的銀行或保險公司甚至外國公司購買證交所成員的100%股票。“單一資格”讓位于“雙重資格”，交易所成員公司可以兼任證券交易商和經(jīng)紀(jì)商的雙重身份。取消固定傭金制。配備電腦自動報價系統(tǒng)，倫敦證交所與紐約、東京證交所電腦聯(lián)機(jī)，實現(xiàn)24小時全球性證券交易。用“1986年金融服務(wù)法”取代過時的1958年的“防止欺詐（投資）法”，要求在英國經(jīng)營投資業(yè)務(wù)的人必須得到經(jīng)營這項業(yè)務(wù)的專門認(rèn)可。59第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀現(xiàn)狀經(jīng)過改革，近幾年，倫敦證交所發(fā)展迅速，到1988年底，倫敦證交所的上市公司數(shù)達(dá)2580家，居世界首位，國內(nèi)上市證券的市價總值達(dá)7110億美元，居世界第四位。60第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀英國對證券投資業(yè)務(wù)管理，傳統(tǒng)上以自律管理為主，即主要依靠倫敦證券交易所自身嚴(yán)格的規(guī)章制度和高水準(zhǔn)的專業(yè)證券商進(jìn)行自我管理和監(jiān)督，而在法律管理和政府機(jī)構(gòu)的組織管理上較為松散。歷史上，倫敦證券交易所對本所的業(yè)務(wù)制訂了嚴(yán)格的交易規(guī)則，長期執(zhí)行一套嚴(yán)格的注冊制度和公開說明書制度，擁有一支較高水準(zhǔn)的專業(yè)證券商隊伍，具有較好的自律基礎(chǔ)和條件，能夠?qū)嵤┯行У淖月晒芾?，政府的法律管理和組織管理只是一種形式上的管理。61第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀在倫敦證券交易所上市的證券主要有國有企業(yè)債券、本國及外國政府債券、公共機(jī)構(gòu)債券及各種公司企業(yè)債券和股票。英國政府債券的交易額占全部證券交易的70%以上。因此，倫敦證券交易所是世界上最大的“金邊債券”市場。現(xiàn)代英國證券市場最大的制度性特征是機(jī)構(gòu)投資者增加，英國的機(jī)構(gòu)投資者除了金融機(jī)構(gòu)外，還有人壽保險、養(yǎng)老金基金、聯(lián)合托拉斯和投資信托等。人壽保險公司從19世紀(jì)起就成為最大的證券投資者。英國股票市場的市盈率較為正常，也較為穩(wěn)定。62第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀三、日本證券市場63第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀日本東京證券交易所，是日本8家證券交易所中最大的一家?，F(xiàn)東京證券交易所是一個會員制（以前是股份制）的非盈利性的組織。東京的證券交易所有三種主要會員：正式會員、經(jīng)紀(jì)會員和特別會員。64第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀歷史 日本最早的證券交易所是1878年成立的東京株式交易所，當(dāng)時的組織形式為股份有限公司。早期的交易主要是公債。19世紀(jì)80年代末，隨著現(xiàn)代企業(yè)的興起，股票交易大量增加，促進(jìn)了日本證券市場的迅速發(fā)展。 65第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀舊貌66第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀CompanyOutlineName:TokyoStockExchange,Inc.Representative:Mr.MasaakiTsuchidaOfficers:11ManagingDirectors,4Auditors,9Executiveofficers(5ofwhomalsositontheBoardofDirectors)Address:2-1NihombashiKabutocho,Chuo-ku,Tokyo103-8220JapanFounding:April1,1949Capital:11.5BillionyenIssuedShares:2,300,000sharesStaff:792people67第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀

68第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀抗戰(zhàn)期間1943年，日本所有的11家證交所合并成一個準(zhǔn)政府組織-日本證交所。經(jīng)過正式改組的日本證券交易所，由官商合營，總資本為2億日元，其中官股占三分之一，民股占三分之二。1946年，由于戰(zhàn)爭的影響，經(jīng)過合并的交易所暫停交易。但證券買賣依然存在，改在各證券商店頭交易。從而形成了單純的“店頭交易市場”。69第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀盟軍總司令部1947年，日本政府接受盟軍總司令部關(guān)于交易所民主化的要求，關(guān)閉了日本證交所，并于1947年3月公布“證券交易法”，1948年4月又修改了該法。1949年5月批準(zhǔn)了在東京、大阪、名古屋建立新的證交所。同時隨著財閥的解散和對關(guān)閉機(jī)構(gòu)的整頓清理，大量股票進(jìn)入市場，個人股東的比重迅速增大。到1950年，個人持有的股份比重已上升到69%。特別是1951年6月公布的“證券投資信托法”，進(jìn)一步推動了股票大眾化。70第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀兩次繁榮1955年到1961年日本證交所經(jīng)歷了兩次繁榮，東京證交所股票價格平均數(shù)從1955年的374點上升到1961年的1549點，翻了兩番，股票年交易量從1955年的380億股增加到1961年的483億股。1949年，日本重新開始了公司債券的發(fā)行，1956年創(chuàng)設(shè)了債券流通市場，1961年1月創(chuàng)設(shè)了債券投資信托市場，同年10月又創(chuàng)設(shè)了股票第二部市場。這些市場的創(chuàng)立，從制度上推進(jìn)了證券市場的完善。71第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀許可證制度 高速增長時期，由于追加資本的迫切需要，加上股票投資信托的過度增長以及證券公司過分積極的經(jīng)營態(tài)度，日本的證券市場在1962年至1965年經(jīng)歷了一次前所未有的危機(jī)。為了對付這次危機(jī)，日本政府修訂了“證券交易法”，實行了證券公司的許可證制度，以代替原來的注冊制度，完善了交易規(guī)則。72第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀一系列的改革1967年以后，由于證券市場的迅速發(fā)展和多樣化，以及資本的自由化，日本的國際證券交易日趨活躍。1970年，東京證交所加入證券交易所國際聯(lián)盟。日本政府也于1971年頒布了一部管理外國證券公司的法規(guī)-“外匯和外貿(mào)控制法”。為了進(jìn)一步促進(jìn)對外交易的自由化，日本政府又于1980年修訂了該法。從70年代中期起，由于國債的大量發(fā)行、金融的國際化、大量的國際收支順差和日元的升值，使日本的證券市場獲得了迅速的發(fā)展。順應(yīng)這一趨勢，日本政府對證券市場進(jìn)行了一系列的改革。73第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀高居世界第一、二位 這些措施使日本證券市場迅速趕上并超過美國。到1987年4月，東京證交所股票市價總值達(dá)26610億美元，第一次超過紐約證交所（26520億美元）。1988年底，東京證交所和大阪證交所國內(nèi)股票總市值分別達(dá)到38400億美元和32700億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于紐約證交所的23670億美元，高居世界第一、二位。74第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀大事記1971年，東京證交所引進(jìn)了股票簿記清算系統(tǒng)。1973年，以日元計價的外國債券在日本首次上市，東京證交所繼1961年開辟第二部之后又開辟了外國股票部。1974年電腦化的市場信息系統(tǒng)（M25）投入運行。1977年開始實行按交易額收取傭金制度。1979年開始政府債券的大宗交易制度。1982年，東京證交所第二部的股票交易實行電腦委托傳遞和執(zhí)行系統(tǒng)（CORES），允許外國人成為證交所會員，并取消了特別交易站。1983年，電腦化的交易核對系統(tǒng)投入使用，并修改了股票上市標(biāo)準(zhǔn)。1984年，日本政府頒布了“證券中央總庫和清算法”，并于同年11月14日開始實施。1985年，東京證交所開始政府債券的期貨交易，并首次吸收6家外國公司為東京證交所會員。75第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀76第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀現(xiàn)狀 日本證券市場按證券類別分為股票市場和債券市場。股票一般集中在證券交易所交易，債券主要在店頭市場交易。同其他發(fā)達(dá)資本主義國家相比，日本的債券市場比股票市場發(fā)達(dá)。70年代以后，日本每年通過債券市場集聚的資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以股票市場籌的資金量。80年代以后的債券市場，日元外國債券的大量發(fā)行使日本證券市場更加自由化和國際化。77第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀店頭市場交易 在日本，上市和非上市股都可在店頭市場交易。日本店頭交易公司在店頭市場上充當(dāng)各證券公司之間的中介。78第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀日本證交所會員限制 日本證交所會員僅限于從事證券業(yè)務(wù)的公司。交易所會員分普通會員和經(jīng)紀(jì)人會員兩種，前者代客戶或為自己在交易廳買賣證券，后者則充當(dāng)普通會員媒介，它們在交易廳擁有專門交易某些證券的交易臺，但不能為自己買賣。且經(jīng)紀(jì)人會員受到嚴(yán)格限制，如大阪證交所的經(jīng)紀(jì)人會員被限為3個，東京證交所經(jīng)紀(jì)人會員被限為4個。79第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀債務(wù)杠桿比率較高 日本的債務(wù)杠桿比率歷來較高。近年來，日本公司為了提高資本比率，發(fā)行了大量可轉(zhuǎn)換公司債券。此外，日本政府還取消了對定期存款利率的控制，允許外國證券公司在日本開設(shè)聯(lián)屬機(jī)構(gòu)，逐漸打破了銀行和證券公司之間的界限。80第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀日本市盈率相當(dāng)高 日本證券市場的市盈率是相當(dāng)高的，在西方發(fā)達(dá)國家中仍居首位。日本股票市盈率如此之高的原因主要有：①日本計算市盈率的每股稅后利潤只是母公司的利潤，而未包括子公司的利潤。在許多大公司中，合并利潤大大高于母公司的利潤，因此市盈率被高估了。②日本的通貨膨漲率較低，利率較低。③日本土地價格的高漲使公司資產(chǎn)價值隨之猛增，從而推動了股價迅速上升。④日本經(jīng)濟(jì)增長較為強(qiáng)勁，人們對股市的前景普遍看好。由于市盈率極高，因此日本股票的股息率是相當(dāng)?shù)偷?。這反映日本股票投資的收入主要是資本利得。一旦經(jīng)濟(jì)和股票市場前景不妙，其股市將大幅下跌。81第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀四、法國證券市場82第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀法國巴黎證券交易所，于1724年成立，是法國7家主要的證券交易所中最大的一家，也是世界著名的證券交易所之一。交易所交易業(yè)務(wù)主要是現(xiàn)貨交易和期貨交易兩種。83第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀歷史法國證券市場是國際上主要的證券市場之一。全國共有7個證券交易所，其中巴黎證券交易所名列首位，最有代表性。法國證券市場的組織管理休系是證券交易所委員會和證券經(jīng)紀(jì)人協(xié)會，財政部依法監(jiān)督這兩個機(jī)構(gòu)。84第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀法國證券市場可分為證券交易所交易市場和店頭交易市場。另外在法國證券市場上還允許無論是上市還是不上市的證券在投資者之間相互直接轉(zhuǎn)讓。證券交易所的證券大都是無記名證券，交易活躍的證券通過有價證券清算業(yè)協(xié)會進(jìn)行清算，用帳面劃撥的方式互相轉(zhuǎn)帳結(jié)算。85第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀相當(dāng)落后 跟其他西方國家相比，法國的證券市場特別是股票市場是相當(dāng)落后的。1984年末，在紐約、東京、倫敦、法蘭克福、多倫多、巴黎和蘇黎士7家證券交易所的股票市價總額中，巴黎證券交易所僅占1.5%。在交易所上市企業(yè)數(shù)僅占全國企業(yè)總數(shù)的2%。86第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀美酒釀自佳葡萄87第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀法國證券市場跟法國經(jīng)濟(jì)實力不相稱的主要原因有：① 長期以來，法國的金融機(jī)構(gòu)跟企業(yè)之間可以通過間接融資獲得；② 法國政府長期采取利息貼補(bǔ)政策，加強(qiáng)了企業(yè)對銀行的依賴度；③ 由于受兩次世界大戰(zhàn)和高通貨膨脹的影響，法國居民傾向于購買黃金和房地產(chǎn)，而對風(fēng)險性投資極為敏感。在西方發(fā)達(dá)國家中，只有法國居民對黃金特別偏好，也只有法國居民持有的黃金數(shù)量以比政府多；④ 法國企業(yè)具有濃厚的家族經(jīng)營色彩，不喜歡引進(jìn)家族以外的股東，因此很少公開發(fā)行股票。由于以上原因，法國股票市場發(fā)展步伐很慢，從而使股票投資失去了吸引力。88第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀落后的股票市場使法國企業(yè)在目前高精尖技術(shù)時代的反應(yīng)極為遲鈍，新的成長性企業(yè)集團(tuán)難以抬頭，嚴(yán)重阻滯了法國經(jīng)濟(jì)的增長。為改變這種狀況，密特朗總統(tǒng)改變了傳統(tǒng)的金融政策，開始大力改革證券市場。1983年1月，法國政府頒布了戴羅爾法案，簡化了企業(yè)增資手續(xù)，同時對證券投資實行優(yōu)惠稅制。為了活躍證券市場，巴黎交易所于1983年2月設(shè)了第二市場。改革證券市場89第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀巴黎90第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀浪漫的“特別集團(tuán)市場”第二市場的雛形是1977年成立的“特別集團(tuán)市場”。特別集團(tuán)市場規(guī)定：① 必須將相當(dāng)于資本金25%以上的股票公開化；② 3年以內(nèi)必須在現(xiàn)有的證券交易所正式上市；③ 必須發(fā)表公開招股書。由于這些規(guī)定（特別是第2條）過于嚴(yán)格，法國企業(yè)對此市場不感興趣，因此該市場以失敗告終。91第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀現(xiàn)代巴黎92第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀證券市場改革鑒于此次教訓(xùn)，第二市場規(guī)定了較為靈活的措施，把公開發(fā)行的股票比率降為10%，而在將來是否上市也由企業(yè)處行決定。這一措施獲得了巨大成功。1983年以后，法國上市公司數(shù)和證券交易額均大幅提高。1983年10月24日，巴黎證券交易所又將巨額投資者的定期交易市場與個人投資者的現(xiàn)金交易市場合二為一，以便個人投資者參加。上述措施對法國證券市場的發(fā)展起了巨大的推動作用。1983年，法國長期性金融資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比例由1976年的27.5%上升到46.8%。93第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀聯(lián)合德國 1984年，法國又采取了一系列金融市場現(xiàn)代化措施，并宣布了證券市場改革大綱。1984年10月3日，法國政府與西德政府為對付美國撤銷預(yù)提所得稅和高利率政策，發(fā)表了聯(lián)合聲明，取消了非居民持有的債券利息預(yù)提所得稅，從而大大激發(fā)了外國投資者對法國證券市場的興趣。94第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀五、德國證券市場德國證券市場的前身是從拿破侖戰(zhàn)爭開始在國內(nèi)外發(fā)行各國國債的投機(jī)市場，中心在法蘭克福。95第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀德國法蘭克福證券交易所，位于德國的萊因河畔，是德國最大的金融證券市場，也是世界上重要的國際金融證券市場之一。96第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀柏林證券交易所19世紀(jì)中葉，德國的各種產(chǎn)業(yè)以鐵路的發(fā)展為動力相繼興起，通過有意識地提前采用并普及股份公司制度，強(qiáng)制形成產(chǎn)業(yè)資本。一舉建立起以資本密集型的重工業(yè)部門占優(yōu)勢的國民經(jīng)濟(jì)。隨著各種產(chǎn)業(yè)的興起，柏林證券交易所成為德國證券市場的中心。97第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀“銀行交易所化”由于股份公司基本上是通過銀行認(rèn)購股票成立的。到20世紀(jì)初，產(chǎn)生了以柏林6大銀行為首的與以魯爾為中心的工業(yè)壟斷體系之間的資本融合，確立了有組織的壟斷金融資本。證券市場完全編入金融資本，柏林成為中心市場，出現(xiàn)了“銀行交易所化”。98第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀銀證結(jié)合第一次世界大戰(zhàn)后的德國，證券市場受到?jīng)_擊，銀行等金融業(yè)在證券市場的地位也動搖了。第二次世界大戰(zhàn)后，隨著聯(lián)邦德國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，證券市場又活躍起來。1968年頒布了《證券交易所法》。1975年以后，銀行的證券業(yè)務(wù)日益擴(kuò)大，形成了戰(zhàn)后銀行重新壟斷證券市場的新局面。進(jìn)入80年代后，聯(lián)邦德國證券市場發(fā)展迅速。政府采取了一系列的鼓勵措施促進(jìn)歐洲馬克市場的發(fā)展。99第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀前景廣闊從未來看，兩德統(tǒng)一后的德國證券市場的前景廣闊，這除了德國對證券市場放松控制和一系列鼓勵政策措施外，還因為德國經(jīng)濟(jì)實力雄厚，投資環(huán)境比較優(yōu)越；馬克堅挺，匯率比較穩(wěn)定且通貨膨脹低于西方各國等。德國股票的市盈率和股息率跟其他發(fā)達(dá)國家相比均處于正常水平。100第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀金融銀行制度以德國為代表的歐洲大陸國家（如奧地利、瑞士、荷蘭等）實行綜合銀行制度，又稱金融銀行制度。它不同于美、日、英等國的分離型銀行制度，各類銀行都經(jīng)營存放款、證券買賣、擔(dān)保、投資信托、租賃儲蓄等全方位的商業(yè)銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。101第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀六、香港、臺灣證券市場（一）香港證券市場（二）臺灣證券市場102第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀看到了？103第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀看見啦！104第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀（一）香港證券市場香港的證券交易最早見於19世紀(jì)中葉。早在1866年，即香港《公司條例》頒布后的第二年，香港就有股票經(jīng)紀(jì)人交易的記錄。然而，要到1891年香港經(jīng)紀(jì)協(xié)會成立時，香港始有正式的證券交易市場。該會於1914年易名為香港經(jīng)紀(jì)商會。香港第二間交易所—香港股份商會於1921年註冊成立。兩所於1947年合併成為香港證券交易所，並合力重建二次大戰(zhàn)後的香港股市。105第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀香港證交所有限公司1912年，香港又建立了第二家證交所一一香港股票經(jīng)紀(jì)人協(xié)會。但在1947年，這兩家證交所合并成為香港證交所有限公司。1969年，由于香港證交所有限公司不愿意吸收新會員，一些中國商人建立了“遠(yuǎn)東證券交易所”。1971年，中國金銀交易所的會員建立了“金銀證券交易所”。1972年，一些私人企業(yè)家建立了“九龍證券交易所”。106第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀香港聯(lián)合證交所70年代是香港證券市場發(fā)展的鼎盛時期。恒生指數(shù)由1969年底的115.47點猛升到1972年底的843.40點。1973—1974年第一次石油危機(jī)期間，香港股票市場也遭到重大打擊。1974年底，恒生指數(shù)降到171.11點。但之后，香港股市逐漸擺脫困境，并迅速壯大，到1980年底，恒生指數(shù)高達(dá)1473.59點。107第二講國際證券市場的歷史與現(xiàn)狀在加強(qiáng)市場監(jiān)管和合併四所的壓力下，香港聯(lián)合交易所有限公司於1980年註冊成立。四所時代於1986年3月27日劃上歷史句號，新交易所於1986年4月2日開始運作，採用電腦輔助交易系統(tǒng)進(jìn)行證券買賣。從而把香港證券市場推入新的發(fā)展時期。截至2000年9月，香港股市市值