中國稀土行業(yè)發(fā)展概述中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈及上半年中國稀土價格走勢分析

中國稀土行業(yè)發(fā)展概述、中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈及上

半年中國稀土價格走勢分析一、概述：潮起潮落，全球稀土資源開發(fā)將走向何方？年初至今，緬甸礦進(jìn)口暫緩，中美貿(mào)易摩擦等短期因素催化的稀土磁材板塊投資熱情開始緩和。但另一方面，海外稀土資源開發(fā)并未隨短期景氣度擾動而發(fā)生明顯變化。本文通過對全球稀土資源進(jìn)行梳理，在資源量、儲量、氧化物品位、開發(fā)進(jìn)度等數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，橫向?qū)Ρ雀髻Y源項(xiàng)目間差異，進(jìn)而對未來的全球稀土資源發(fā)展趨勢做出判斷，核心結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：國內(nèi)稀土資源方面：儲量大、品位高、品種豐富的稀土資源構(gòu)成我國“全球稀士話語權(quán)”的核心，目前我國已經(jīng)形成六大稀土集團(tuán)對資源開發(fā)的統(tǒng)一管理，行業(yè)供給秩序大幅提升。向前看我們認(rèn)為，（1）輕稀土方面，內(nèi)蒙古白云鄂博礦依舊是毫無疑問的供給中心，另外隨著山東微山稀土深部采礦權(quán)證的落地，國內(nèi)供給將進(jìn)一步豐富。（2）中重稀土方面，廣西省憑借優(yōu)異的資源稟賦，疊加中鋁集團(tuán)技術(shù)及運(yùn)作能力加持，有望成為未來我國中重稀土資源的“新興增長極”；另一方面,中重稀土的綠色經(jīng)濟(jì)開采成為下一階段亟需突破的核心問題。海外稀土資源方面：中國資本逐漸登陸國際市場，成為推進(jìn)海外項(xiàng)目開發(fā)的重要力量。從地域來看，澳洲成為海外新興稀土資源開發(fā)的熱點(diǎn)地區(qū)，但北美、非洲、格陵蘭島的資源項(xiàng)目同樣值得密切關(guān)注。其中，Lynas>MoUntainPass、Hastings、Greenland四大海外稀土資源具備較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿?，其開發(fā)進(jìn)展值得關(guān)注。回歸到稀土價格，中國市場依舊是全球“定價核心”，（1）重稀土方面，在外部貿(mào)易摩擦有所緩和的背景下，作為中國戰(zhàn)略優(yōu)勢資源的重稀土價格缺乏向上動力；另一方面，緬甸稀土礦進(jìn)口年內(nèi)或難恢復(fù)，南方離子型中重稀土受環(huán)保整改等影響全面停產(chǎn)，在稀土企業(yè)靠消耗庫存維持供給的情況下價格下調(diào)的空間有限，預(yù)計重稀土價格下半年將維持高位震蕩。（2）輕稀土方面，行業(yè)性供給過剩仍然存在；加之全球輕稀土出貨量最大的北方稀土位于行業(yè)成本曲線的最低端，輕稀土價格下半年或?qū)⒕S持低位震蕩。（3）另外，海外新興資源（主要為輕稀土）多處于

項(xiàng)目融資的關(guān)鍵時點(diǎn)，從產(chǎn)業(yè)競爭的邏輯來看國內(nèi)輕稀土價格或繼續(xù)維持低位，以對海外稀土的開發(fā)進(jìn)程形成阻力，也避免對國內(nèi)市場造成較大影響。全球稀土資源項(xiàng)目對比，其中白云鄂博尾礦庫兼具規(guī)模優(yōu)勢與氧化物品位優(yōu)勢;Greenland項(xiàng)目資源規(guī)模十分巨大，值得密切關(guān)注國內(nèi)：中重稀土資源“綠色開采”任重而道遠(yuǎn)離子型中重稀土礦為多金屬伴生礦，天然具備品位低、冶煉分離困難等問題，主要有以下幾點(diǎn)：（1）稀土資源回收利用率較低，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。（2）化工原料消耗高，產(chǎn)生氨氮、高鹽廢水，伴生牡（放射性）等，對環(huán)境造成影響。（3）稀土伴生資源、二次資源、化工物料循環(huán)利用率低。（4）稀土元素稟賦差異大，各元素應(yīng)用不平衡。這其中，中重稀土礦開發(fā)尤其面臨嚴(yán)峻的“環(huán)保困境”：中重稀土礦賦存于花崗巖風(fēng)化殼層，以離子態(tài)吸附于硅鋁酸鹽等黏土礦物上。我國發(fā)明了采用電解質(zhì)溶液將稀土離子解吸下來的獨(dú)特浸取技術(shù)，使超低品位稀土礦物實(shí)現(xiàn)了規(guī)模回收利用。歷史上來看，我國中重稀土礦采技術(shù)經(jīng)歷了三個階段：（1）70-80年代，池浸技術(shù)：采用氯化鈉、硫酸錠作為浸出劑，采用石灰水、草酸作為沉淀劑。（2）90年代后，堆浸技術(shù)：生產(chǎn)1噸稀土氧化物（REO）破壞地表植被200平方米，挖礦2000立方米以上。（3）2000年以后，原地浸礦技術(shù)：采用硫酸核作為浸出劑，采用硫酸氫鍍作為沉淀劑；其不破壞地表植被，但存在浸礦劑泄露與殘留、礦區(qū)氨氮嚴(yán)重超標(biāo)的問題。另一方面，原地浸礦技術(shù)易造成土壤松動，在暴雨等極端天氣下容易形成滑坡等自然災(zāi)害；同時，在雨水沖刷下浸出液難免外溢，造成居民生產(chǎn)及生活用水污染。海外：缺乏深加工產(chǎn)能或令資源開發(fā)風(fēng)險提升總體而言，海外具備開發(fā)前景的稀土資源并不罕見，但海外市場除LynaS外均不具備稀土冶煉分離產(chǎn)能；通過對比梳理，我們認(rèn)為海外冶煉分離項(xiàng)目推進(jìn)艱難核心在于環(huán)保成本高企并且生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)不足。我們認(rèn)為，隨著海外稀土項(xiàng)目逐步推進(jìn)，其缺乏獨(dú)立下游產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險將日益凸顯。從污染物排放標(biāo)準(zhǔn)來看，國外對稀土冶煉分離行業(yè)特征污染物氨氮、氟化物等的排放限值遠(yuǎn)低于我國標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致海外稀土冶煉分離項(xiàng)目投資大，生產(chǎn)成本高企；在與國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的競爭中處于比較明顯的弱勢地位。

另一方面，稀土冶煉分離產(chǎn)能并非一蹴而就，是企業(yè)長期生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累的“結(jié)晶”。目前部分海外稀土項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)中試規(guī)模的稀土冶煉分離，但距離工業(yè)級生產(chǎn)仍然有較大距離。從已投產(chǎn)的LynaS旗下馬來西亞冶煉廠來看，其于2012年拿到政府建設(shè)許可，經(jīng)過6-7年的發(fā)展才逐步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，我們認(rèn)為海外冶煉分離項(xiàng)目開發(fā)注定“路遙且艱”。目前海外稀土資源多依賴于中國冶煉分離產(chǎn)能，這也導(dǎo)致其難以脫離國內(nèi)稀土供應(yīng)鏈獨(dú)立發(fā)展。我們認(rèn)為，伴隨海外稀土項(xiàng)目開發(fā)日益增多，其缺乏獨(dú)立供應(yīng)鏈的風(fēng)險將日益顯現(xiàn)。國內(nèi)稀土資源：儲量大、品位高、品種豐富，成為中國稀土全球領(lǐng)導(dǎo)者“基石”中國稀土資源的絕對優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在儲量豐富、產(chǎn)量規(guī)模大，稀土礦類型的豐富程度也高居榜首。主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：從資源的地域分布來看，北方地區(qū)以礦物型輕稀土礦為主，主要包括內(nèi)蒙古白云鄂博鐵-鋁-稀土礦，山東微山湖氟碳鉀礦；除北方地區(qū)外四川冕寧也是國內(nèi)重要的輕稀土資源。贛州地區(qū)為主要的離子型中重稀土礦產(chǎn)地，其中包括全球獨(dú)有的富集型中重稀土礦龍南足洞礦；其他中重稀土主產(chǎn)地還包括廣西和廣東的部分地區(qū)。隨著緬甸中重稀土資源的發(fā)現(xiàn)，其已經(jīng)成為中國中重稀土的重要補(bǔ)充。目前緬甸稀土資源開發(fā)被我國稀土工業(yè)體系所掌控，中國供應(yīng)鏈向海外延伸并控制上游資源已經(jīng)成為國內(nèi)稀土開發(fā)的新趨勢。二、中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈健全，附加值逐步提升中國稀土中、上游全球份額較高。中國多年來都是全球最大的稀土礦和稀土冶煉分離產(chǎn)品生產(chǎn)國。2015年以來，美國、緬甸新增產(chǎn)能投放，使得中國礦產(chǎn)品份額從85%下降至62%o由于環(huán)保、技術(shù)等原因，海外缺乏稀土冶煉分離產(chǎn)能，中國稀土冶煉分離產(chǎn)品全球份額依然超過85%0稀土精礦和稀土鹽類進(jìn)口上升，稀土氧化物凈出口下降。2018年，中國稀土精礦和稀土鹽類進(jìn)口量同比有較大幅度上升，主要由于海外缺乏冶煉分離產(chǎn)能，美國、緬甸等國的新增上游產(chǎn)量需出口至中國進(jìn)行冶煉分離。2018年，中國冶煉分離產(chǎn)品凈出口量同比有所下降。中國目前更傾向于在國內(nèi)消費(fèi)稀土初級產(chǎn)品，出口具有高附加值的下游稀土磁材。

中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸。截至2016年，中國稀土永磁全球份額達(dá)到82%,較2002年上升30ppto整體來看，中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈成功拓展至下游，高附加值永磁產(chǎn)品出口能力增強(qiáng)。同時，中國在稀土永磁方面堅持研發(fā)投入，目前在品質(zhì)提升和產(chǎn)品高端化方面有所突破。上游：中國礦產(chǎn)量占比有所下降中國保有全球最大的稀土資源儲量，2018年中國稀土儲量全球占比達(dá)到37%02018年中國稀土礦產(chǎn)量占全球的62%,仍居全球首位，但較2015年占比下降23ppt,主要由于美國、緬甸稀土礦產(chǎn)能有所釋放。中游：產(chǎn)能集中于中國，稀土氧化物凈出口量下降中國稀土冶煉分離產(chǎn)量全球份額超過85%o2018年全球約86%的稀土冶煉分離產(chǎn)品來自中國，海外僅有馬來西亞關(guān)丹一條輕稀土產(chǎn)線(產(chǎn)能約2萬噸/年，屬于澳大利亞萊納斯公司)。目前海外缺乏有效的稀土冶煉分離產(chǎn)能，主要原因是環(huán)保成本較高、缺乏冶煉分離人才儲備等等，一般新建產(chǎn)能需耗時2-3年。中國擁有稀土冶煉分離環(huán)節(jié)技術(shù)優(yōu)勢。我們將1983年中國專利局成立至2019年分為：階段1(1983-1999年)、階段2(2000-2009年)和階段3(2010-2019年)。在相應(yīng)時間段內(nèi)，我們選取谷歌專利庫中，與稀土相關(guān)度最高的1000件專利為樣本，統(tǒng)計主要專利申請人及其所屬國別。1900-2019年，日本稀土專利申請數(shù)量位列全球第一(根據(jù)樣本統(tǒng)計，下同)，但中國稀土專利申請數(shù)量在1983年后超過日本，居全球首位。稀土精礦和稀土鹽類進(jìn)口上升。由于海外缺乏稀土冶煉分離產(chǎn)能，美國、緬甸等國新增稀土上游產(chǎn)量需出口至中國進(jìn)行冶煉分離。稀土氧化物凈出口量下降。目前，中國更傾向于在國內(nèi)消費(fèi)稀土初級產(chǎn)品，出口具有高附加值的下游稀土磁材。下游：中國稀土永磁全球份額提升，技術(shù)走向成熟稀土永磁產(chǎn)能向中國聚集，出口量持續(xù)增加。2002年，中國軟鐵硼產(chǎn)量僅占全球約52%；截至2016年，該數(shù)字已經(jīng)上升至82機(jī)目前，全球稀土永磁生產(chǎn)主要集中于中國和日本，中國稀土永磁產(chǎn)品除國內(nèi)消費(fèi)外，還出口至德國、美國等地，日本產(chǎn)量主要滿足其國內(nèi)需求。整體來看，中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈成功向下游拓展，高附加值產(chǎn)品出口能力上升。

中國稀土永磁技術(shù)成熟。我們參照中游部分的方法，對全球稀土永磁專利申請情況進(jìn)行統(tǒng)計。1900-2019年、階段1和階段2中，日本稀土永磁專利申請數(shù)量仍在全球保有優(yōu)勢，但中國通過不斷的研發(fā)投入，在階段3(2010-2019年)實(shí)現(xiàn)專利申請數(shù)量反超。我們認(rèn)為，中國稀土永磁技術(shù)逐漸成熟，在品質(zhì)提升和產(chǎn)品高端化方面均有突破。三、歷史行情回顧：受益于需求增長及供給收縮2010-2011年稀土價格大幅上漲。2010年下半年至2011年中，中國稀土價格上漲幅度較大，其中氧化鎘和氧化鉞價格上漲IOX和6x,氧化錯軌價格上漲6χo同期A股稀土、永磁板塊股價也有較大漲幅，北方稀土-A、廣盛有色-A和廈門鴿業(yè)-A股價分別上漲1.5