第二章證券市場的運作

第二章證券市場的運作2023/12/28第二章證券市場的運作第一節(jié)證券市場的功能

一、籌集資金二、轉(zhuǎn)換機制三、配置資源四、分散風險第二章證券市場的運作一、籌集資金將分散在社會上的閑散資金集中起來形成巨額的、可供長期使用的資本，開辟了直接融資的途徑。外部籌資的途徑：向銀行貸款即間接融資依靠證券市場籌資即直接融資第二章證券市場的運作一、籌集資金直接融資的優(yōu)點：1、所籌資金具有高度穩(wěn)定性和長期性；2、籌資成本低，可以連續(xù)籌資；3、可以籌集巨額資金。第二章證券市場的運作二、轉(zhuǎn)換機制1、股份公司三級授權(quán)關(guān)系（股東大會—董事會—經(jīng)理）的組織形式將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)適當分離；2、資本來源于眾多股東，使企業(yè)面臨各方面的監(jiān)督和影響，促使上市公司形成健全的內(nèi)部運作機制。第二章證券市場的運作二、轉(zhuǎn)換機制公司治理結(jié)構(gòu)；信息披露制度；經(jīng)營管理和激勵機制；風險控制機制；投融資機制。第二章證券市場的運作

三、配置資源

證券市場的資金會自發(fā)地向優(yōu)秀企業(yè)和朝陽企業(yè)集結(jié)，發(fā)揮出優(yōu)化資源配置的功能。第二章證券市場的運作四、分散風險1、資金需求者通過發(fā)行證券籌集資金，實際上將風險部分地轉(zhuǎn)移分散給投資者；2、投資者可以通過買賣證券和建立投資組合來轉(zhuǎn)移和降低風險；3、證券市場創(chuàng)造的流動性解決了投資者難以變現(xiàn)的后顧之憂。第二章證券市場的運作第二節(jié)證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場的構(gòu)成發(fā)行者投資者證券中介機構(gòu)第二章證券市場的運作一、證券發(fā)行市場特征

1、無固定場所2、無統(tǒng)一時間

3、證券發(fā)行價格

第二章證券市場的運作二、股票發(fā)行市場我國股票的發(fā)行方式我國股票的發(fā)行價格股票發(fā)行程序第二章證券市場的運作我國股票的發(fā)行方式基本上采用公募間接發(fā)行方式。具體方式：公司股本總額在4億元以下的公司采用上網(wǎng)定價方式、全額預(yù)繳款或與儲蓄掛鉤方式發(fā)行；公司股本總額在4億元以上的公司可采用對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行。第二章證券市場的運作

我國股票的發(fā)行方式全額預(yù)繳款方式與儲蓄存款掛鉤發(fā)行方式上網(wǎng)競價方式上網(wǎng)定價方式向法人配售向二級市場投資者配售新股第二章證券市場的運作參考資料：“八一0”事件1992年初上海采用無限量發(fā)售認股證。1992年深圳市將發(fā)行國內(nèi)公眾股5億股，自8月9日至11日發(fā)售認購抽簽表500萬張，每張抽簽表100元，中簽率10%，中簽表50萬張，每張中簽表可認購新股1000股。1992年10月國務(wù)院證券委和證監(jiān)會成立。中國證券市場開始了第一次深幅調(diào)整，10-12日3天上海股市下跌22.2%，下跌行情至11月中旬結(jié)束，最大跌幅接近73%。第二章證券市場的運作我國股票的發(fā)行價格市盈率法定價發(fā)行價格=發(fā)行當年預(yù)測利潤發(fā)行前股本數(shù)+本次公開發(fā)行股數(shù)×（12-發(fā)行月）/12×發(fā)行市盈率第二章證券市場的運作我國股票的發(fā)行價格詢價制2004年12月13日，證監(jiān)會出臺《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，新股詢價制度正式登上舞臺。按規(guī)定，2005年1月1日之后發(fā)行的新股，上市公司和保薦機構(gòu)須通過向基金公司、證券公司和保險公司等6類機構(gòu)投資者詢價確定發(fā)行價格，發(fā)行4億股以下的公司須至少向20家機構(gòu)詢價，而發(fā)行4億股以上的公司則至少須向50家機構(gòu)詢價。

第二章證券市場的運作股票發(fā)行程序首次公募發(fā)行（IPO）程序準備階段申請批準推介（促銷）階段/Roadshow(路演)發(fā)售階段第二章證券市場的運作上網(wǎng)定價發(fā)行時間上網(wǎng)定價發(fā)行T-3日向SSE報發(fā)行材料；

聯(lián)系指定報刊，準備刊登招股說明書概要和發(fā)行公告；

至SSE進行文件上網(wǎng)操作T-2日刊登招股說明書概要；

刊登發(fā)行公告(也可T-1日刊登)；

各類文件發(fā)布至SSE網(wǎng)站T+0日上網(wǎng)定價發(fā)行日T+1日凍結(jié)申購資金T+2日驗資；確認有效申購、配號T+3日刊登中簽率公告T+4日清算、登記、劃款；刊登搖號結(jié)果公告T+4日以后主承銷商將募集資金劃入發(fā)行公司帳戶；做好上市前準備工作第二章證券市場的運作第三節(jié)

證券流通市場

證券交易所場外交易市場第二板市場第三市場第四市場第二章證券市場的運作一、證券交易所證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點的、集中進行證券交易的次級市場，是整個證券市場的核心。第二章證券市場的運作（一）證券交易所的特征1、有固定的交易場所和嚴格的交易時間；2、交易者為具備一定資格的會員證券公司；3、交易對象限于合乎一定標準的上市證券；4、交易量集中，成交速度和成交率較高；5、對證券交易實行嚴格管理，市場秩序化。第二章證券市場的運作（二）證券交易所的組織形式公司制交易所以股份公司形式組織，股東共同出資。公司法人，贏利組織，本身不參與證券買賣，在買賣中持中立立場。券商或股東不得擔任交易所的董事、監(jiān)事或經(jīng)理。第二章證券市場的運作（二）證券交易所的組織形式會員制交易所社團法人組織，不以盈利為目的。只有會員或享有特許權(quán)的經(jīng)紀人能在交易大廳交易。會員對交易所的責任以交納的會費為限，會員自制自律，互相約束。傭金和上市費用較低，利于交易的活躍。第二章證券市場的運作（三）交易原則和交易規(guī)則價格優(yōu)先原則時間優(yōu)先原則第二章證券市場的運作我國證券交易所的交易時間每周一至周五：上午:9:15至9:25（開盤集合競價）9:30至11:30（連續(xù)競價）下午:13:00至15:00（上海連續(xù)競價）13:00至14:57（深圳連續(xù)競價）14:57至15:00(深圳收盤集合競價)

雙休日和上證所公布的休市日休市。第二章證券市場的運作交易單位每次申報和成交的交易數(shù)量單位，一個交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍，數(shù)量不足一手的證券稱為零股。我國上海、深圳證券交易所規(guī)定A股、B股、基金單位為每100股或100基金單位為一手（滬B為1000股的數(shù)倍），債券（含國債、企業(yè)債券、國債回購）以100元面值為一張，10張即1000元面值為一手；零股可一次賣出，但不得買入。第二章證券市場的運作價位每次報價的價格最小變動單位。我國滬、深交易所規(guī)定：A股、債券的價格變化為0.01元人民幣；上海證券交易所的B股價格變化為0.001美元，深圳證券交易所為0.01港元；基金為0.001元；基金和權(quán)證為0.001元。第二章證券市場的運作價格決定—集合競價對所有買入有效委托按委托限價由高到低排列，限價相同按時間先后排列；所有賣出有效委托按委托限價由低到高排列，限價相同按進入系統(tǒng)先后排列；系統(tǒng)依序逐步將買入與賣出委托成交，按時間優(yōu)先、價格優(yōu)先原則，直不能成交止；未能成交的委托自動進入連續(xù)競價。第二章證券市場的運作價格決定—連續(xù)競價新進入的一個買進有效委托，若不能成交，按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則進入買入委托隊列排隊等待成交；若能成交，則與賣出委托隊列順序成交，其成交價格取賣方叫價。新進入的一個賣出有效委托，若不能成交，則進入賣出委托隊列按價格優(yōu)先時間優(yōu)先原則排隊等待成交；若能成交，則與買入委托隊列順序成交，其成交價格取買方叫價。第二章證券市場的運作漲停跌停板制若當日價格升或降至規(guī)定的上限或下限時委托無效。當日市價的最高上限為漲停板，最低下限為跌停板。在一個交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只股票或基金的交易價格相對于上一交易日收市價的漲跌幅度不得超過10%。第二章證券市場的運作第二章證券市場的運作第二章證券市場的運作第二章證券市場的運作第二章證券市場的運作（六）證券行情表的閱讀收盤價：每個交易日最后一筆成交價格，在我國,上海市場為當日證券最后一筆交易前1分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易）；深圳由最后三分鐘的集合競價產(chǎn)生，如不能產(chǎn)生，以最后一筆成交價為當日收盤價。開盤價：交易日開市后的第一筆買賣成交價格。

第二章證券市場的運作（六）證券行情表的閱讀成交額：一定時期內(nèi)證券交易按實際成交價格計算的成交金額總和。市價總額：某特定時期內(nèi)上市證券按當市價格計算的價值總額。第二章證券市場的運作（六）證券行情表的閱讀委買手數(shù)：即時所有委托買入前五檔的手數(shù)相加的總和。委賣手數(shù)：即時所有委托賣出前五檔的手數(shù)相加的總和。委比：委買、委賣手之差與之和的比值。委比正值大，買方比賣方強，反之，賣方比買方強。

委比=委買手數(shù)-委賣手數(shù)委買手數(shù)+委賣手數(shù)×100%第二章證券市場的運作（六）證券行情表的閱讀現(xiàn)手：電腦中剛成交的一次成交量的大小?？偸郑含F(xiàn)手的累計數(shù)，總手數(shù)又叫成交量。換手率：總手數(shù)與流通股數(shù)的比。量比：開市后每分鐘平均成交量與過去5個交易日每分鐘平均成交量之比。公式為：

量比=現(xiàn)成交總手數(shù)/目前已開市分鐘5日平均成交總手數(shù)/240第二章證券市場的運作（六）證券行情表的閱讀外盤：主動性買盤，以賣出價成交。內(nèi)盤：主動性賣盤，以買入價成交。內(nèi)盤+外盤=總手數(shù)第二章證券市場的運作參考資料：ST、PT和*ST1998年4月22日，滬深交易所宣布將對財務(wù)狀況和其它財務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理（SpecialTreatment，縮寫為“ST”）。異常情況指：經(jīng)審計兩個會計年度的凈利潤均為負值；最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。第二章證券市場的運作參考資料：ST、PT和*STST期間，股票交易遵循下列規(guī)則：股票報價日漲跌幅限制為5%；股票名稱改為原股票名稱前加“ST”；上市公司的中報必須經(jīng)審計。PT（ParticularTransfer）股是從1999年7月9日起基于為暫停上市流通（連續(xù)3年虧損）的股票提供流通渠道的特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)所產(chǎn)生的股票品種。2002年1月1日取消,規(guī)定暫停上市期間不再提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。第二章證券市場的運作參考資料：ST、PT和*ST2003年3月開始實行退市風險警示的特別處理制度，即對可能存在終止上市風險的股票實行*ST制度，提示投資者，該股票在未來一段時期內(nèi)最長不超過1年時間將可能被終止上市。連續(xù)3年虧損將暫停上市，在法定期限內(nèi)披露暫停上市后第一個半年度報告盈利的可申請恢復(fù)上市，否則將終止上市。第二章證券市場的運作參考資料：G股、S股股權(quán)分置改革試點股票，標示“G股”的出發(fā)點是區(qū)分完成股改和未完成股改的兩類公司，便于對完成股改的公司實施再融資等方面的優(yōu)惠政策。證監(jiān)會2005年4月29日發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》。2005年6月17日，三一重工股票簡稱變更為“G三一”，成為中國證券市場第一只G股。第二章證券市場的運作參考資料：G股、S股5月8日公布首批試點企業(yè)：三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源。9月12日，全面股改拉開序幕。2006年10月9日起，已完成股改公司恢復(fù)原簡稱，取消“G”符號。2007年1月8日起，未股改公司簡稱前標注“S”，并實行5%漲跌幅限制。第二章證券市場的運作二、場外交易市場場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱，早期在柜臺交易，稱為柜臺OTC（over-the-countermarket)或店頭市場，現(xiàn)在又稱電話市場或網(wǎng)絡(luò)市場。證券交易商被稱為是做市商，柜臺交易組織形式又稱為做市商制度。第二章證券市場的運作場外交易市場的特征分散的、無固定交易場所的無形市場。組織方式采取做市商制。擁有眾多證券種類和證券商的市場。以議價方式進行的市場，采用“一對一”交易方式，交易價格不以競價方式確定。管理比較寬松。第二章證券市場的運作三、第二板市場NASDAQ市場成立于1971年，全稱是全美證券交易商自動報價系統(tǒng)，它利用現(xiàn)代電子計算機技術(shù)將美國6000多個證券商網(wǎng)點聯(lián)結(jié)在一起，形成全美統(tǒng)一的場外二級市場，稱“第二交易系統(tǒng)”或“二板”市場。第二章證券市場的運作參考資料：代辦股份轉(zhuǎn)讓市場又稱三板市場，是證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的市場，自2001年6月29日起，主要為解決STAQ（沈陽長白、恒通置業(yè)等）、NET（東方實業(yè)、中興實業(yè)等）系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市上市公司股份的流通問題。第二章證券市場的運作參考資料：代辦股份轉(zhuǎn)讓市場根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓公司質(zhì)量的不同，分每周3次（周一、三、五）和5次轉(zhuǎn)讓；股份轉(zhuǎn)讓以集合競價方式配對成交，申報時間同交易所交易時間；漲跌幅限制為5%；投資者委托股份轉(zhuǎn)讓應(yīng)繳納印花稅和手續(xù)費。第二章證券市場的運作四、第三市場第三市場是那些已經(jīng)在證券交易所上市交易的證券卻在證券交易所以外進行交易而形成的市場。。出現(xiàn)原因：美國證券市場采取固定傭金制,大筆交易費用偏高，買賣大宗上市證券的機構(gòu)就試圖讓非會員證券商在證券交易所以外進行交易以降低交易成本。第二章證券市場的運作參考資料：大宗交易上海規(guī)定：A股：50萬股（含）或300萬元（含）以上B股：50萬股（含）或30萬美元（含）以上基金：300萬份（含）或300萬元（含）以上債券：2萬手（含）或2000萬元以上深圳規(guī)定：A股和基金不低于50萬股（份）債券不低于5000手。第二章證券市場的運作參考資料：大宗交易成交價格由買賣雙方在當日已成交的最高和最低價之間確定，無成交取前日收盤價；不納入指數(shù)計算，成交量在收盤后計入該證券成交總量，信息收盤后單獨公布；上海在15:00-15:30之間進行，深圳應(yīng)在交易日14:55分前輸入交易系統(tǒng)。第二章證券市場的運作五、第四市場第四市場是指證券交易不通過經(jīng)紀人進行，而是通過電子計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗證券交易的場外交易市場。這是近年來在美國出現(xiàn)的場外交易形式。第四市場的經(jīng)紀人不需要向政府有關(guān)當局注冊，也不公開其交易情況，傭金也比其他市場低。第二章證券市場的運作第四節(jié)證券交易程序開戶委托競價成交結(jié)算過戶登記第二章證券市場的運作一、開戶證券帳戶資金帳戶第二章證券市場的運作證券帳戶的類型現(xiàn)金賬戶，以現(xiàn)貨交易方式進行證券投資的客戶開立的賬戶。交易過程中不得融資或融券，必須以現(xiàn)款或現(xiàn)券交易。保證金賬戶又稱普通賬戶，是為以保證金交易方式進行證券投資的客戶開立的賬戶，可以通過交付保證金以向證券公司融資或融券的方式進行交易。第二章證券市場的運作證券帳戶的類型人民幣普通股票帳戶人民幣特種股票帳戶境內(nèi)投資者證券帳戶境外投資者證券帳戶證券投資基金帳戶其他帳戶第二章證券市場的運作二、委托—委托方式自助終端委托（磁卡委托）電話委托網(wǎng)上委托第二章證券市場的運作二、委托—委托內(nèi)容證券名稱委托買入還是賣出，委托買賣的數(shù)量出價方式及委托價格交易方式及委托有效期交割方式其他第二章證券市場的運作二、委托—委托的執(zhí)行證券公司營業(yè)部業(yè)務(wù)員在受理遞單委托并確認投資者身份后通知本公司派駐交易所的交易員