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新華百貨的應收賬款及壞賬準備計提2006年6月26日,《證券市場周刊》刊登了孫旭東的文章“離奇壞賬準備壓低利潤,新華百貨低對價陰謀”。該文質(zhì)疑新華百貨利用應收賬款壞賬準備計提秘密準備,壓低業(yè)績,從而實現(xiàn)低對價陰謀。時過兩年,讓我們回過頭來看看新華百貨當時的“精彩表現(xiàn)”。銀川新華百貨商店股份有限公司(簡稱“新華百貨”,股票代碼:60075)是1997年1月3日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以中證監(jiān)會發(fā)字[1996)392、393號文件批準,由銀川市新華百貨商店作為主要發(fā)起人,聯(lián)合寧夏長城機器制造廠(現(xiàn)更名為寧夏共享集團有限公司)、寧夏制藥廠(現(xiàn)更名為寧夏啟元藥業(yè)有限公司)、寧夏糖酒副食品總公司(現(xiàn)股權轉讓給寧夏華聯(lián)商廈股份有限公司)、銀川市電信局順達開發(fā)公司(現(xiàn)更名為寧夏通信服務公司)五家單位,公開向社會發(fā)行股票成立的股份有限公司。公司注冊資本為人民幣123471000.00元。公司注冊地為銀川市新華東街97號,經(jīng)營范圍:零售及批發(fā)百貨、文化用品、服裝鞋帽、針紡織品、家電家具、鐘表工藝、副食品等十大類四萬余種商品。根據(jù)銀川市新華百貨商店與北京物美商業(yè)集團股份有限公司于2006年4月9日簽訂的轉讓新華百貨國家股股份合同,銀川市新華百貨商店將其持有的公司全部國家股轉讓給北京物美商業(yè)集團股份有限公司。根據(jù)安慶聚德貿(mào)易有限責任公司與寧夏共享集團有限責任公司、寧夏華聯(lián)商廈股份有限公司、寧夏啟元藥業(yè)有限公司于2006年5月24日簽訂的股份轉讓合同,上述三公司所持有的新華百貨全部發(fā)起人股份轉讓給安慶聚德貿(mào)易有限責任公司。根據(jù)公司2006年第一次臨時股東大會暨股權分置改革相關股東會決議,以資本公積按照10:2的比例向全體股東轉增股份,共計轉增資本20578500.00元,轉增后注冊資本變更為123471000.00元。多年來,公司的壞賬核算方法一直采用備抵法和個別辨認法相結合。具體的壞賬準備計提方法、計提比例和壞賬損失的核算方法是:公司主要采用賬齡分析法計提壞賬準備,根據(jù)公司以往實際發(fā)生壞賬損失狀況、債務單位的財務狀況和現(xiàn)金流量等相關信息,確定的計提比例如下:(1) 賬齡在1年以內(nèi)(含1年)的應收款項按其余額的3%計提;(2) 賬齡在1-2年的應收款項按其余額的6%計提;(3) 賬齡在2-3年的應收款項按其余額的20%計提;(4) 賬齡在3年以上的應收款項按其余額的30%計提。公司對于有確鑿證據(jù)表明按上述比例計提壞賬準備不恰當?shù)膽湛铐?,將采用個別辨認法。表1是新華百貨2004年的賬齡分布及壞賬計提情況,壞賬計提比例基本符合壞賬計提政策的標準。但是2005年新華百貨1年以下應收賬款大幅度增長,而且公司對1年以下的應收賬款計提了高達24.5%的壞賬準備。新華百貨在其年報附注中對應收賬款和壞賬準備的大幅度增加進行了解釋“應收賬款年末較年初增加主要系公司子公司 夏進乳業(yè)公司為擴大市場份額,賒銷增加所致夏講乳業(yè)公司本年度對各分公司進行資產(chǎn)清杳,按清杳結果,對部分無法收回的款項全額計提了壞賬準備?!北? 新華百貨2004年應收賬款賬齡分布及壞賬計提 單位:元應收賬款金額壞賬準備金額壞賬計提比例
1年以下46541941.931089802.422.34%1-2年840631.9817505.022.08%2-3年49016.789803.3620.00%3年以上244081.8873224.5630.00%合計4767567.571190335.362.50%新華百貨一年以下的應收賬款增加了19191401.56=(65733343.49-46541941.93)元,同比增長41.23%。同期,新華百貨的商業(yè)批發(fā)及零售收入增加了268996412.98元,同比增長22.65%。但是,銷售收入的增長并不是賒銷政策變化帶來的。新華百貨對于銷售收入增長的解釋為“本期銷售較上期增加的主要原因系本公司商業(yè)子公司在各市縣增加營業(yè)網(wǎng)點,致使銷售增加。”那么,新華百貨向誰進行了賒銷?新華百貨在2005年年報中披露“應收賬款項目前五名金額合計5662037.27元,占應收賬款總額的8.25%?!币簿褪钦f,應收賬款前五名的客戶欠款之和僅為560余萬元。由此我們可以推斷,2005年一年以下應收賬款同比增加的19191401.56元涉及的客戶數(shù)量至少在20個以上。如此大規(guī)模的賒銷卻沒有增加銷售收入,這似乎值得新華百貨管理層反思。讓我們回到問題的關鍵:公司的壞賬準備計提情況。公司對一年以下的應收賬款計提高達16102228.12元的壞賬準備,而新華百貨應收賬款前15名客戶所欠賬款之和也未必能超過1600萬元。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)狀況沒有發(fā)生劇烈變化的情況下,我們很難想象客戶的財務狀況會惡化到如此糟糕的地步。這也是孫旭東對新華百貨質(zhì)疑的關鍵點之一。隨后的情況也證明,孫旭東的猜測是正確的。假設2005年1年以下的應收賬款未能收回,這些應收賬款在2007年的賬齡分析中應該歸于2-3年的應收賬款。但是,當我們查閱新華百貨2007年的應收賬款賬齡分布表(見表4)時,我們發(fā)現(xiàn)新華百貨并不存在賬齡在2年以上的應收賬款,也就是說,之前被認為是壞賬的應收賬款都收回了,公司無任何損失。表2 新華百貨2005年應收賬款賬齡分布及壞賬計提 單位:元應收賬款金額壞賬準備金額壞賬計提比例1年以下65733343.4916102228.1224.50%1-2年2468557.97100055.334.05%2-3年142345.5528469.1120.00%3年以上293098.6687929.5930.00%合計68637345.6716318682.1523.78%表3 新華百貨2006年應收賬款賬齡分布及壞賬計提 單位:元應收賬款金額壞賬準備金額壞賬計提比例1年以下46353658.47833718.011.80%1-2年17161649.2315459685.0190.08%2-3年1315546.29263109.2620.00%3年以上322527.20138007.2042.79%合計65153381.1916694519.4825.62%表4 新華百貨2007年應收賬款賬齡分布及壞賬計提單位:元應收賬款金額壞賬準備金額壞賬計提比例1年以下6745729.50196602.172.91%1-2年7030.001406.0020.00%2-3年3年以上合計6752759.50198008.172.93%表5 2004-2007年的主營業(yè)務收入 單位:萬元2004200520062007商業(yè)批發(fā)及零售118,759145,658184,990223,758工業(yè)乳制品42,38943,03144,78422,325新華百貨在應收賬款和壞賬準備計提上如此花費心思,顯然有所企圖。孫旭東在其文章中指出了問題的實質(zhì)“新華百貨在股改方案中設定了一個股票理論價值的概念,并成為公司判斷兩次方案支付對價水平的關鍵。公司認為,股改方案實施后公司股票價格應該主要通過參考海外成熟市場可比公司的市盈率水平,并結合公司2005年度每股收益水平確定。從海外成熟市場看,國際市場零售行業(yè)上市公司的平均市盈率為22.6倍左右,在此基礎上,結合新華百貨的未來成長性、盈利能力等因素,預計方案實施后公司股票市盈率應在17倍左右。新華百貨2005年每股收益0.39元,據(jù)此則
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