《“一帶一路”背景下企業(yè)跨國并購面臨的風(fēng)險(xiǎn)及防范策略（數(shù)據(jù)圖表論文）》11000字

“一帶一路”背景下企業(yè)跨國并購面臨的風(fēng)險(xiǎn)及防范策略目錄TOC\o"1-3"\u一、引言 引言當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程也越來越強(qiáng)。中國企業(yè)面臨著國內(nèi)激烈的競爭的同時(shí)，還面臨著來自國外企業(yè)的壓力。中國“一帶一路”企業(yè)具有“一帶一路”優(yōu)勢，具有與國內(nèi)外企業(yè)競爭的潛力。為了進(jìn)一步發(fā)展，沿線地區(qū)的企業(yè)需要更大的國外市場，吸取海外資源，“一帶一路”沿線地區(qū)企業(yè)跨國并購是企業(yè)擴(kuò)大海外市場最常用的方式之一?！耙粠б宦贰边@一戰(zhàn)略合作為企業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇，而如何選擇也非常重要。一帶一路地區(qū)發(fā)展不平衡。跨國并購將面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。為此，本文對面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)展開研究。相關(guān)理論概述一帶一路的背景"絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶"與"21世紀(jì)海上絲綢之路"簡稱為"一帶一路",是習(xí)近平總書記于2013年提出的一個(gè)宏偉構(gòu)想。"一帶一路"倡議的提出,為完善全球治理體系提供了新的思路、新的規(guī)劃。據(jù)中國一帶一路網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至2021年1月30日,中國已經(jīng)向140多個(gè)發(fā)達(dá)國家、31個(gè)多家國際貿(mào)易組織代表簽署了205個(gè)關(guān)于"一帶一路"開放互助、平等協(xié)調(diào)發(fā)展工作的正式文件。商務(wù)部新聞發(fā)言人還說,對于國家重點(diǎn)電子產(chǎn)品技術(shù)制造業(yè)的投資項(xiàng)目直接投資總額也繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了較快的快速擴(kuò)張,對于高端裝備技術(shù)制造業(yè)、信息科學(xué)技術(shù)業(yè)、科研及其他各類高新技術(shù)性公共服務(wù)業(yè)等的項(xiàng)目直接投資總額分別為21.9%、9.6%和18.1%。"一帶一路"已逐漸成為未來中國在開展海外投資時(shí)的戰(zhàn)略重點(diǎn),也成為了一些企業(yè)進(jìn)一步拓展海外市場的有力支撐。,中國企業(yè)進(jìn)行全球性投資的總體趨勢正在穩(wěn)步發(fā)展,"一帶一路"的投資也取得顯著的進(jìn)展和成效。更是因?yàn)槲覀冎衅筮M(jìn)行對外直接投資的比例不斷增加和上升,企業(yè)自己進(jìn)行并購的產(chǎn)品和行業(yè)結(jié)構(gòu)變得更加多元化,為各種行業(yè)的上市公司和企業(yè)都提供了更多的機(jī)會(huì)和平臺(tái),發(fā)展前景廣闊,潛力巨大。沿線的許多國家，需要我國的資金、產(chǎn)品技術(shù)，以及資源。沿線地區(qū)國家的資源各不相同，我們也可以引進(jìn)我們需要的技術(shù)、產(chǎn)品和資源，與沿線發(fā)達(dá)國家形成互利共贏的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系?？鐕①彽母拍?1世紀(jì)以來，跨國公司進(jìn)行并購交易中的一個(gè)主流，這種超出國界的交易行為是除去母國之外更為復(fù)雜的行為?？鐕①徥前l(fā)生在不同的國家之間的經(jīng)濟(jì)行為，是資本流動(dòng)，里面的結(jié)構(gòu)復(fù)雜?？鐕緦ν庵苯油顿Y是它運(yùn)營的一個(gè)終于熬模式，它是國與國之間進(jìn)行貿(mào)易交流，投資的重要橋梁和途徑。并購涉及合并與收購。并購?fù)ǔＩ婕耙粋€(gè)或多個(gè)直接被另一個(gè)在市場上具有相對競爭優(yōu)勢的大型企業(yè)吸收的大型企業(yè)，收購?fù)ǔＴ诒举|(zhì)上是泛指一家大型企業(yè)利用發(fā)行的現(xiàn)款、股票或者是發(fā)行債券等交易方式間接購買另一家大型企業(yè)的所有股票或者融資資產(chǎn)，因而直接取得該大型企業(yè)實(shí)際所有權(quán)和控制的收購活動(dòng)。跨國并購則通常被認(rèn)為是廣義上泛指某個(gè)國家的任何一家企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)特定的戰(zhàn)略目標(biāo)，采用一定的手段或者支付的方式而直接取得另外一個(gè)國家企業(yè)的固定資產(chǎn)或者是經(jīng)營管理權(quán)。所以當(dāng)時(shí)的企業(yè)要想在市場上更好地發(fā)展到一定階段，就要充分考慮來自外界的影響因素,對外直接投資或間接投資?？鐕①徥谴蠖鄶?shù)企業(yè)會(huì)選擇的方式，也是快速拓展市場的有效途徑?？鐕①彽睦碚摽鐕馍滩①?fù)顿Y理論最早指的是一種源自于對中國外商直接進(jìn)行投資的并購理論。最廣泛、最具理論國際性和代表性的戰(zhàn)略理論主要分別是海默的企業(yè)壟斷成本優(yōu)勢戰(zhàn)略理論(hymer,1960)、巴克萊與卡森(buckley&casson,1976)、鄧寧的"中國特色"企業(yè)生產(chǎn)方式折衷戰(zhàn)略理論(dunning,1979,1993,2001)等。根據(jù)海默等人的研究,對外直接投資被認(rèn)為是一種企業(yè)利用自己在東道國目前現(xiàn)有的壟斷優(yōu)勢的經(jīng)營行為,巴克利等從交易成本理論的視角提出了內(nèi)部化的理論觀點(diǎn)來分析和解釋跨國上市公司所面臨的問題,當(dāng)其生產(chǎn)要素尤其是中間產(chǎn)品的市場不完整時(shí),企業(yè)很可能以內(nèi)部的市場方式替換外部的市場,即:對外直接投資選擇內(nèi)部市場。根據(jù)以往的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論,結(jié)合我國企業(yè)所有制和經(jīng)營、內(nèi)部化和地域的區(qū)位優(yōu)勢,提出了國際直接投資生產(chǎn)的折衷性理論,認(rèn)為只有當(dāng)一個(gè)企業(yè)能夠具備以上3個(gè)的優(yōu)勢時(shí),才能選擇進(jìn)行對外直接的投資,選擇進(jìn)行對外直接的投資。資本的輸出和國際市場的分工拓展只是跨國并購的拓展形態(tài)和一種方法。它們作為其他發(fā)達(dá)國家進(jìn)行資本輸入的主要方式和手段,其本質(zhì)依舊主要指的就是發(fā)達(dá)國家對于落后的國家和地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)投融資和對市場占領(lǐng)。跨國并購既有利于更快地進(jìn)入當(dāng)?shù)氐氖袌?又有利于借此機(jī)會(huì)對其投資地點(diǎn)或者所在國進(jìn)行擠壓。由此可以判斷,落后地區(qū)國家對于企業(yè)的跨國并購和收購都是被迫的,跨國并購很有可能會(huì)給東道國和其母國的經(jīng)濟(jì)雙重?fù)p失。我國企業(yè)在“一帶一路”沿線地區(qū)跨國并購的現(xiàn)狀分析跨國并購發(fā)展歷程萌芽階段（1984-2000年）在20世紀(jì)90年代，跨國并購活動(dòng)通常發(fā)生在英、法、美等發(fā)達(dá)國家。在同時(shí)期中國部分企業(yè)開始向外拓展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場尋求資源，這是初期具有跨國并購雛形的發(fā)展。最開始的這十年是中國大型企業(yè)跨國并購的萌芽階段，企業(yè)并購項(xiàng)目少，但成功率高。起步階段（2001-2007年）2001年中國宣布重新加入世界貿(mào)易組織（WTO），中國國內(nèi)的國際并購浪潮卷起了更大的浪花，出現(xiàn)了許多“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的跨國并購成功案例，例如中海油并購英國石油公司、聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務(wù)。2001到2007年這7年間，跨國并購活動(dòng)穩(wěn)步發(fā)展。積極發(fā)展階段（2008至今）這一時(shí)期是一個(gè)加速增長的時(shí)期，跨國并購的企業(yè)在加速增長。2008年的金融危機(jī)國外產(chǎn)生了巨大影響，國外企業(yè)普遍估值低，幾近破產(chǎn)。但中國企業(yè)較為穩(wěn)健，在外部環(huán)境急劇變化、影響因素眾多的情況下，中國企業(yè)也開始考慮轉(zhuǎn)型，金融危機(jī)對大部分外資企業(yè)造成了嚴(yán)重地?fù)p害，這無疑為中國企業(yè)提供了迎頭趕上的機(jī)會(huì)。中國企業(yè)在“一帶一路”的并購現(xiàn)狀并購規(guī)模在“一帶一路”的戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)形勢背景下，沿線地區(qū)的中國企業(yè)和經(jīng)濟(jì)層次得到了提高、推動(dòng)和進(jìn)步，沿線地區(qū)的企業(yè)正逐步發(fā)展成長為跨國并購市場的一股新興動(dòng)能。中國對外并購穩(wěn)步發(fā)展，企業(yè)共實(shí)施對外投資并購項(xiàng)目總數(shù)達(dá)到467起，涉及68個(gè)國家和地區(qū)。對"一帶一路"沿線新興地區(qū)和發(fā)達(dá)國家去年共計(jì)審批實(shí)施了國際并購?fù)顿Y項(xiàng)目91起，并購項(xiàng)目金額29.4億美元,占去年全球?qū)嵤┎①忢?xiàng)目總額的8.6%。其中，新加坡、科威特、馬來西亞等地共計(jì)今年吸引了4家中國大型外資企業(yè)首次進(jìn)行投資并購，累計(jì)完成投資金額超5億美元。并購涉及的行業(yè)及方式對外直接投資戰(zhàn)略并購主要范圍包括裝備制造業(yè)、信息網(wǎng)絡(luò)傳輸/通信軟件與網(wǎng)絡(luò)信息電子科學(xué)技術(shù)以及服務(wù)業(yè)、電力/工業(yè)熱力/商用燃?xì)夂凸I(yè)飲用水的研發(fā)與技術(shù)生產(chǎn)及產(chǎn)品供給業(yè)等18個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。并購數(shù)量最多的是制造業(yè)，共有179宗并購，最少的是住宿和餐飲業(yè)。表3.12019年中國對外投資并購行業(yè)構(gòu)成行業(yè)類別數(shù)量金額（億美元）金額占比（%）制造業(yè)179142.741.6金融業(yè)818.05.3信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)4972.521.2租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)3314.34.2科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)4712.43.6農(nóng)/林/牧/漁業(yè)1811.03.2采礦業(yè)1710.02.9批發(fā)和零售業(yè)488.72.5交通運(yùn)輸/倉儲(chǔ)和郵政業(yè)112.80.8文化/體育和娛樂業(yè)71.60.5房地產(chǎn)業(yè)21.50.4教育50.60.2住宿和餐飲業(yè)10.80.2其他行業(yè)110.50.1總計(jì)467342.8100.0數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2019年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《中華人民共和國2020年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，在2020年對“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口總金額達(dá)936，960億元，比2019年增長1.0%。其中，出口金額達(dá)到54263億元，增長3.2%；進(jìn)口金額達(dá)到39433億元，下降1.8%。在2020年，全年累計(jì)直接投資非金融業(yè)務(wù)7，598億元，比在2019年同期減少0.4%，減少1，102億美元，其中，直接投資“一帶一路”沿線國家非金融項(xiàng)目178億美元，增長18.3%。表3.22020年對外非金融類直接投資額及其增長速度行業(yè)金額（億美元）比上年增長（%）總計(jì)1101.5-0.4%其中：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)13.9-9.7采礦業(yè)50.9-32.3制造業(yè)199.7-0.5電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)27.810.3建筑業(yè)51.6-39.4批發(fā)和零售業(yè)160.727.8交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)26.5-52.3信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)67.19.6房地產(chǎn)業(yè)27.3-43.4租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)417.917.5數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局《中華人民共和國2020年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》該統(tǒng)計(jì)公報(bào)充分證明了目前我國企業(yè)跨國并購涉及區(qū)域廣泛，行業(yè)眾多。海外并購企業(yè)的對外日漸壯大，對外投資并購交易數(shù)量增加，并購金額也日益增加。“一帶一路”沿線地區(qū)跨國并購的成功案例也日益上升，涉及的行業(yè)不盡相同。更多的企業(yè)選擇非金融類直接投資的方式并購，沿線地區(qū)的資源還能進(jìn)一步發(fā)掘利用，是沿線地區(qū)企業(yè)可實(shí)施跨國并購活動(dòng)可靠依據(jù)。“一帶一路”戰(zhàn)略下跨國并購的機(jī)遇“一帶一路”倡議為我國走出去發(fā)展提供了道路。加大了與國際的合作，逐步探索、逐步推進(jìn)，全面對外開放?！耙粠б宦贰睂τ谟行У卮龠M(jìn)中國在世界各地的基礎(chǔ)設(shè)施建筑和國際貿(mào)易的增長，以及為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化向社會(huì)主義轉(zhuǎn)型發(fā)展和健康完善的全球環(huán)境治理創(chuàng)造了一個(gè)良好條件，提供了一個(gè)歷史性的良好時(shí)期。全方位深化開放與長三角和經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)相比，“一帶一路”是更為廣泛的導(dǎo)向型的區(qū)域合作機(jī)制。它實(shí)現(xiàn)了海陸內(nèi)外的聯(lián)動(dòng)，東西方雙向互補(bǔ)，不斷地更新、前進(jìn)，健全開放政策體系。國內(nèi)沿線的節(jié)點(diǎn)城市與沿線區(qū)域的國家城市建立了密切聯(lián)系，不斷深化全方位、寬領(lǐng)域、深層次的合作。陸路與海路、航空交通運(yùn)輸互聯(lián)互通，使得經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密。截至2019年，簽訂的國際海運(yùn)運(yùn)輸合作框架協(xié)議項(xiàng)目數(shù)量已經(jīng)累計(jì)達(dá)到39個(gè)。增加區(qū)域合作機(jī)會(huì)中國目前多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過于飽和，需要向外界輸出來消化。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，外匯儲(chǔ)備實(shí)力雄厚，可以解決資金上的問題。另一方面，“一帶一路”助推了國際生產(chǎn)和技術(shù)合作，沿線地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展不均衡，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求量大。為其建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，既能消化內(nèi)部過剩產(chǎn)能，還能對其投資。雖然面臨著許多挑戰(zhàn)，但如圖4-1所示，中國近年對“一帶一路”沿線國家投資穩(wěn)步增長，這為沿線地區(qū)進(jìn)行跨國并購奠定了良好基礎(chǔ)。圖4.12013—2019年中國對“一帶一路”沿線國家投資流量資料來源：《2019年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》敦促經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)自“一帶一路”倡議提出，國家就出臺(tái)了一系列支持企業(yè)走出國門的政策。政府作為企業(yè)的堅(jiān)定支持者，支持企業(yè)創(chuàng)新，激勵(lì)企業(yè)發(fā)展。而企業(yè)為了擴(kuò)大海外市場，獲取更多利潤和在海外樹立品牌形象，會(huì)選擇走出國門，邁向國際市場。眾多企業(yè)響應(yīng)國家號(hào)召，中國與外國眾多企業(yè)都建立了合作關(guān)系，并發(fā)展成了全面的戰(zhàn)屢貿(mào)易伙伴，從國家之間經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的角度來考慮，各國和各地區(qū)之間可以實(shí)現(xiàn)各自的利益，最終都得到共同發(fā)展的目的。中國企業(yè)在與“一帶一路”沿線國家開展合作的同時(shí)，既促使世界更加趨向和諧安寧，也極大地增進(jìn)了各國、各民族間的友誼和諧?！耙粠б宦贰毕逻M(jìn)行跨國并購存在的主要風(fēng)險(xiǎn)民族文化差異文化差異是一種客觀現(xiàn)象，是文化之間存在有不同之處。最重要的因素就包括宗教信仰的差異、種族優(yōu)越感、民族傳統(tǒng)文化的差異、語言障礙以及樹立的價(jià)值觀有差異。宗教文化差異民族文化是跨國并購過程中不可忽略的重要因素，它之所以產(chǎn)生的主要原因在于其所在地國家的宗教與民族文化之間存在著差異。“一帶一路”沿線地區(qū)的許多國家在其民族文化和政治宗教上都有自己的特色,有些地區(qū)的國民思想還很保守，有許多不被外人知道的文化習(xí)慣。而中國的企業(yè)都已經(jīng)具備了自己的企業(yè)文化和背景，所以很有可能會(huì)忽略當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)文化習(xí)慣，這對中國企業(yè)在當(dāng)?shù)貒以l(fā)展是非常不利的。近年來，全球沖突此起彼伏，“一帶一路”沿線又恰恰是全球沖突較為集中的地方。中亞地區(qū)的諸多種族宗教信仰十分復(fù)雜，領(lǐng)土爭端和資源爭奪尤為突出，民族分裂勢力與宗教主義盛行；除此之外，恐怖主義也十分猖獗，以中亞地區(qū)為國際反恐打擊恐怖主義組織及行為的主戰(zhàn)場?？梢娍鐕髽I(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大大增加了，“一帶一路”部分地區(qū)面臨的宗教問題與恐怖主義威脅都是影響跨國并購的因素。語言系統(tǒng)差異語言系統(tǒng)的不同就是跨國公司中最直接最公開化文化顯性層面的差異。他們在交流中不喜歡去推測對方的意思，他們更推崇直接地表達(dá)方式。我們不能改變文化差異這種客觀事實(shí)，文化差異是不同國家制度文明發(fā)展過程中的必然現(xiàn)象。當(dāng)跨國并購整合后，企業(yè)管理出現(xiàn)與他們本土文化背景下差異較大的價(jià)值觀和信念時(shí)，會(huì)出現(xiàn)激烈的內(nèi)部沖突，這十分不利于企業(yè)跨國并購管理。如果在文化上的沖突得不到有效地解決就可能會(huì)逐漸演變?yōu)槲幕系仫L(fēng)險(xiǎn)，包括但并非限于：種族上的優(yōu)越感、管理上的風(fēng)險(xiǎn)、交流上的風(fēng)險(xiǎn)以及商業(yè)習(xí)慣上的風(fēng)險(xiǎn)、情感認(rèn)知上的風(fēng)險(xiǎn)。而這些文化的風(fēng)險(xiǎn)也得不到有效地化解,很可能會(huì)直接造成跨國企業(yè)在海外經(jīng)營的失敗。國家政治、法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)既有可能來自母國，也有可能來自目標(biāo)企業(yè)所在國家。一般而言，企業(yè)更為熟悉本國的法律制度，并對此積累了相當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。因此相比較之下，對目標(biāo)企業(yè)國家法律的不了解，更容易造成法律風(fēng)險(xiǎn)。不確定性風(fēng)險(xiǎn)“一帶一路”倡議提出盡管得到了許多國家的支持，但不一樣的聲音發(fā)出反對信號(hào)的情況仍然存在，這給“一帶一路”沿線地區(qū)的企業(yè)進(jìn)行跨國并購帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。例如2021年4月21日，澳大利亞外長宣布撕毀中國與澳大利亞維多利亞州政府簽署的“一帶一路”備忘錄和框架協(xié)議，這給跨國并購增加了政治風(fēng)險(xiǎn)；又如聞名的南美礦山國有化事件，就是收購之后當(dāng)?shù)胤勺兏?，影響了企業(yè)的經(jīng)營。風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。除此之外，沿線各地區(qū)的國家和民情不同，制定的相關(guān)法律法規(guī)也不同。收購階段需要接受東道國對外資并購的審查，這個(gè)會(huì)貫穿跨國并購的全過程。企業(yè)對于被并購公司及其所在國家關(guān)于跨國并購的相關(guān)法律和政策不十分了解，就會(huì)處于很被動(dòng)的狀態(tài)，易遭受損失。法律不健全和法律沖突風(fēng)險(xiǎn)國家通常會(huì)在保障自身的經(jīng)濟(jì)情況下，制定有利于本國企業(yè)發(fā)展生存的政策和法律法規(guī)，并且對于其他國家跨國并購有一定的限制作用，尤其是國防、能源以及科技等行業(yè)，國家的法律法規(guī)、政策是一直在向前發(fā)展變化的。如果兩個(gè)國家的法律不夠健全，投資者在并購過程中缺乏有效地保障而且他們的經(jīng)營和活動(dòng)會(huì)處處受到受限，如果一旦發(fā)生了問題，那么東道主就可以凍結(jié)跨國公司的資產(chǎn)，給他們帶來重大損失和風(fēng)險(xiǎn)。兩國的此類并購境外投資企業(yè)行為無論是否完全違背了第三方母國的相關(guān)法律、東道國和境外投資者并購母國的紀(jì)律法制是否沖突或是兩國并購第三方投資母國和并購東道國的紀(jì)律法制和相關(guān)國際慣例是否沖突，這三種特殊情況可能都會(huì)直接影響導(dǎo)致此類并購兩國投資行為風(fēng)險(xiǎn)案的發(fā)生。這三類符合法律規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品涉及的領(lǐng)域范圍很廣，大大提高了企業(yè)并購的難度，增大并購方的投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)跨國并購需要足夠的資金支持，企業(yè)沒有能夠支持跨國并購的資金，就很有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債，陷入進(jìn)退兩難的困境。就企業(yè)自身而言，僅憑內(nèi)部資金難以完成并購過程的話，就需要外部資金的支持來走完跨國并購的過程。企業(yè)如何合理安排資金和尋求外部資金支持，關(guān)系到跨國并購的成敗，這在并購過程中是一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)?？鐕①徢捌诘慕?jīng)濟(jì)狀況決定了能否實(shí)現(xiàn)跨國并購，并購之后的經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)影響企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營。要考慮到被并購方原本的經(jīng)濟(jì)狀況是否有負(fù)債、企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力以及企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否會(huì)影響償債、經(jīng)營虧損導(dǎo)致企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)“一帶一路”沿線的發(fā)達(dá)地區(qū)許多國家是發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)和國民社會(huì)建設(shè)發(fā)展的總體水平不均衡，基礎(chǔ)公共設(shè)施的配套建設(shè)也不健全，產(chǎn)業(yè)主要還是以石油、能源礦為主，因此國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)會(huì)受到國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，這對在沿線地區(qū)發(fā)展的中企而言無疑是一個(gè)隨時(shí)都會(huì)爆炸的炸彈，隨時(shí)有可能受到影響。比如近期的中美貿(mào)易磋商，導(dǎo)致部分企業(yè)受到了限制，遭受了損失。目前，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線的投資和并購仍以制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為主，由于沿線地區(qū)大多數(shù)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平落后，基建前景不甚明朗，因此，在這些國家進(jìn)行跨國并購，大概率面臨很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。案例分析—以蒙牛乳業(yè)收購貝拉米為例案例基本情況蒙牛乳業(yè)(集團(tuán))有限公司最初注冊成立于1999年8月。該乳業(yè)公司總部以及所在國和地址分別總部設(shè)在中國內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣盛樂經(jīng)濟(jì)園區(qū),是國家級現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化園區(qū)建設(shè)工程重點(diǎn)項(xiàng)目、乳制品生產(chǎn)加工業(yè)重點(diǎn)科技創(chuàng)新龍頭企業(yè)。蒙牛公司前身是目前世界上最大和領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)乳制品技術(shù)提供者,專門專注致力于產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計(jì)生產(chǎn)銷售出各種適合現(xiàn)代中國人健康成長需求的優(yōu)質(zhì)乳制品。地廣人稀,擁有清新的澳洲熱帶海洋濕潤新鮮空氣,潔凈的天然淡水河流和豐沃的優(yōu)質(zhì)土壤,具備了快速健康推進(jìn)和持續(xù)發(fā)展的有機(jī)農(nóng)林牧業(yè)畜牧業(yè)得天獨(dú)厚的自然地理性和區(qū)位位置優(yōu)勢。因此，在全球嬰幼兒食品飲料和副食品行業(yè)，貝拉米已經(jīng)完全具有了絕對的競爭實(shí)力，它不僅擁有有過硬的生產(chǎn)技術(shù)、品牌和成熟的銷售體系及團(tuán)隊(duì)。此外，這些年依靠海淘在中國迅速走紅，其發(fā)展前景一片光明。蒙牛對貝拉米的直接收購工作開始于2019年9月，當(dāng)年12月雙方正式簽署協(xié)議，蒙牛以14.6億澳元（約合人民幣71.04億元人民幣）的價(jià)格收購了貝拉米全部的股份，交易順利完成后，貝拉米將被視為蒙牛的下屬子公司。蒙牛集團(tuán)收購貝拉米主要目的就是為了在幼兒配方奶粉這個(gè)領(lǐng)域做大或者叫強(qiáng)，貝拉米集團(tuán)是一家在澳大利亞成立的上市企業(yè)，在當(dāng)?shù)氐膵胗變号浞侥谭壑姓加惺袌龇蓊~第四、有機(jī)奶粉銷量位居第一。其有機(jī)嬰兒奶粉產(chǎn)品系列在有機(jī)食品國際同類跨境有機(jī)商品中銷量排名第一，有機(jī)嬰兒奶粉產(chǎn)品系列在有機(jī)國際同類跨境有機(jī)商品中銷量排名第三。貝拉米的正式加入，使蒙牛2020年在“進(jìn)博會(huì)”的高端嬰幼產(chǎn)品陣營再擴(kuò)容。這次并購非常符合蒙牛的高端化戰(zhàn)略，更給產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略上提供了價(jià)值補(bǔ)充。案例分析并購過程2019年9月16日，蒙牛宣布計(jì)劃以不超過14.6以澳元的價(jià)格向貝拉米購買100%的股權(quán)。蒙牛收購貝拉米100%股權(quán)事宜獲得國家發(fā)改委境外投資備案；11月15日，蒙牛公司宣布收購貝拉米100%的公司股權(quán)后該交易相關(guān)事項(xiàng)獲得了澳大利亞外國投資審查委員會(huì)（FIRB）的正式審查以及批準(zhǔn)一并通過；12月5日（澳大利亞時(shí)間），貝拉米股東會(huì)通過了蒙牛的收購方案及相關(guān)議案。在收購之初，蒙牛就做好了充分的前期工作，對貝拉米及其自身能力進(jìn)行了評估，考察了被并購方的企業(yè)文化。貝拉米是澳大利亞的一個(gè)上市公司，不是子公司，貝拉米還擁有成熟的銷售系統(tǒng)和團(tuán)隊(duì)，因此需要蒙牛來收購。蒙牛組建了專業(yè)的隊(duì)伍，招攬了專門從事市場調(diào)研的相關(guān)工作的精英人才，意在對貝拉米全方位的評估，最終從各種渠道了解貝拉米的企業(yè)宗旨、使命和經(jīng)營狀況等，這為并購后的整合奠定了基礎(chǔ)。蒙牛同時(shí)對自身也做了調(diào)研，對本身資金實(shí)力、業(yè)務(wù)范圍、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)以及整合能力有了很明確的認(rèn)識(shí)，做足了準(zhǔn)備。面臨的并購風(fēng)險(xiǎn)隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)常有企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模而實(shí)行跨國并購，蒙牛和貝拉米達(dá)成并購意向符合雙方的利益取向，然而跨國并購是一個(gè)復(fù)雜的過程，其運(yùn)作過程具有很大的不確定性。并購后風(fēng)險(xiǎn)極大，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、文化整合風(fēng)險(xiǎn)、國家法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。國家政治、法律風(fēng)險(xiǎn)由于國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)文化發(fā)展存在差異，貝拉米受奶粉新政影響，奶粉配方一直未在中國注冊，其業(yè)績導(dǎo)致大幅下滑，能否在短期內(nèi)通過注冊制將已有的原料配方市場進(jìn)行重新回歸，目前還未知曉。《外國收購與接管法》是澳大利亞與貿(mào)易相關(guān)的主要法律之一，在2015年澳大利亞就重新修訂了《外國收購與接管法》，以防止外國投資者違背澳大利亞的國家利益。修改的內(nèi)容影響比較廣泛，對外商的投資進(jìn)行了嚴(yán)格的管控。文化整合風(fēng)險(xiǎn)文化是一個(gè)國家、民族所特有的，國家、民族不同，文化內(nèi)涵也有所不同，所以國別不同常常存在文化差異，這容易導(dǎo)致被并購企業(yè)與并購企業(yè)在管理方法和經(jīng)營理念等方面有意見分歧，不利于雙方長久發(fā)展。蒙牛乳業(yè)作為中國第二大乳業(yè)公司，收購是其常用的補(bǔ)短板的方法，但每次收購都面臨問題，并購雅士利便是最典型的例子，探究個(gè)中原因發(fā)現(xiàn)與其管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐收購公司的管理風(fēng)格有很大關(guān)聯(lián)。貝拉米是澳大利亞的一家企業(yè)，澳大利亞與中國文化存在較大差異，所以收購貝拉米后如何進(jìn)行文化整合，對蒙牛來說也是面臨的一項(xiàng)大挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)回顧2019年貝拉米的財(cái)務(wù)狀況，可以用“令人擔(dān)憂”來形容。上半年的頹勢在下半年沒有得到緩解。貝拉米在市場上投入了2130萬澳元，比2018年上升了45.9%。過高的投入沒有換來同等或更高的收入，導(dǎo)致公司經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大的虧損。蒙牛在這時(shí)候?qū)λ岢隽巳Y收購，就要承擔(dān)貝拉米的虧損，并購后的經(jīng)營是否盈利尚是個(gè)未知數(shù)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)隨之而來。蒙牛并購后融資、分?jǐn)偫嬉彩顷P(guān)鍵部分，貝拉米和蒙牛企業(yè)都有各自的利益需求。蒙牛企業(yè)作為股份制企業(yè)，有企業(yè)效率高、研發(fā)能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。但后期怎樣操作，怎樣融合資本研發(fā)新產(chǎn)品，打開市場，以及利益分配都有考究。蒙牛企業(yè)以超高溢價(jià)并購貝拉米，拋開2019年的虧損不談，貝拉米雖發(fā)展前景光明，但當(dāng)前奶粉市場競爭日益激烈，所以對于商譽(yù)已有所受損的蒙牛企業(yè)來說是巨大的挑戰(zhàn)，如不進(jìn)行后期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評估，容易造成雙方利益受損。啟示跨國并購作為國際直接投資的重要形式，對世界各個(gè)方面起著至關(guān)重要的作用。跨國并購是一把“雙刃劍”，在進(jìn)行并購或已并購后，都要注意其存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。針對政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并購前一定要研究國內(nèi)外在其中存在的差異，了解國際規(guī)則及跨國并購案例，這樣便于規(guī)避政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對企業(yè)文化風(fēng)險(xiǎn)，則需要在并購前了解擬并購企業(yè)的具體企業(yè)經(jīng)營理念、管理思想、宗旨等企業(yè)文化，并購后，要注意求同存異，進(jìn)行買賣雙方企業(yè)文化的整合，增強(qiáng)雙方的文化凝聚力。此外，對于有效規(guī)避國家法律風(fēng)險(xiǎn)，并購作為一個(gè)特殊的法律交易過程，在并購前后涉及許多法律問題，一定要提前下功夫了解法律法規(guī)知識(shí)，以免影響企業(yè)的發(fā)展。并購?fù)瓿珊?，蒙牛在尊重貝拉米原有理念上，合理地整合了企業(yè)文化。蒙牛收購貝拉米后，貝拉米的品牌和業(yè)務(wù)仍獨(dú)立運(yùn)行，避免了強(qiáng)行整合帶來的種種問題，保持了各自發(fā)展獨(dú)立。但貝拉米在國內(nèi)市場的下行趨勢，仍然給蒙牛帶來了一定地風(fēng)險(xiǎn)?！耙粠б宦贰北尘跋轮衅罂鐕①忥L(fēng)險(xiǎn)的防范措施政府層面“一帶一路”是這個(gè)宏偉構(gòu)想是中國提出的，落實(shí)這一構(gòu)想有利于中國和沿線地區(qū)的繁榮，更有助于企業(yè)在沿線地區(qū)的跨國并購。建立預(yù)警機(jī)制我國跨國并購起步晚，早期的跨國并購集中在發(fā)達(dá)國家，因此我國在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警上發(fā)展不成熟，而對“一帶一路”的相關(guān)信息收集和分析，更是少之又少。“一帶一路”倡議將在未來將更深層次的推進(jìn)，針對中國企業(yè)在“一帶一路”沿線地區(qū)跨國并購可能面臨地潛在風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)建立預(yù)警機(jī)制，針對性地對“一帶一路”沿線地區(qū)的企業(yè)發(fā)布投資進(jìn)度和布局指導(dǎo)意見，減少復(fù)雜的信息來源，提高應(yīng)對突發(fā)事件和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。建立和完善保障措施，積極支持企業(yè)跨國并購要建立和完善境外金融保障和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，完善投資風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)和補(bǔ)償方式，提高人民幣的國際地位。在二戰(zhàn)后，許多國家為保障本國企業(yè)在海外投資可能會(huì)面臨東道國的各種風(fēng)險(xiǎn)，紛紛制定了投資保障措施。建立和完善對企業(yè)的保障措施，加大對企業(yè)的支持力度，鼓勵(lì)企業(yè)利用政策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新與“一帶一路”沿線地區(qū)國家的第三方市場合作，將中國的高端制造技術(shù)與先進(jìn)理念結(jié)合，構(gòu)建更有效的合作平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)三方合作共贏。在信息、外交上支持和保護(hù)為避免企業(yè)收集的信息來源太復(fù)雜，而導(dǎo)致企業(yè)收購出現(xiàn)困難和阻礙。政府可以充分利用信息靈活、專業(yè)性高、覆蓋面廣的優(yōu)勢，通過駐外大使館、國內(nèi)外行業(yè)組織或機(jī)構(gòu)、外企協(xié)會(huì)、進(jìn)出口商會(huì)等，建立起完整的一套專用體制，為我國企業(yè)提供廣泛且有效的信息指導(dǎo)幫助。我國已與多個(gè)國家簽署了雙邊貿(mào)易協(xié)定。此外，我國還是世貿(mào)組織的常任理事國，可以積極利用國際上的經(jīng)濟(jì)組織進(jìn)行權(quán)利和利益的保障。合理利