公司治理學(xué)課件

第一章公司治理學(xué)：新興學(xué)科的誕生學(xué)習(xí)目的關(guān)鍵字第一節(jié)企業(yè)制度的演進(jìn)與公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生第二節(jié)公司治理研究的主題與內(nèi)涵

第三節(jié)公司治理學(xué)的研究對(duì)象、學(xué)科性質(zhì)與研究方法復(fù)習(xí)思考題案例討論題：美國(guó)IBM公司的興衰：公司治理的影響

第一章公司治理學(xué)：新興學(xué)科的誕生學(xué)習(xí)目的1.瞭解企業(yè)制度演進(jìn)的脈絡(luò)與公司制企業(yè)的特徵；2.把握公司治理學(xué)的研究對(duì)象與主要內(nèi)容、學(xué)科性質(zhì)、特點(diǎn)與研究方法。3.理解國(guó)內(nèi)外公司治理研究的主題和國(guó)內(nèi)外對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論；4.明確公司治理理論的歷史發(fā)展線索；關(guān)鍵字

古典企業(yè)制度現(xiàn)代企業(yè)制度公司制企業(yè)公司治理利益相關(guān)者第一節(jié)企業(yè)制度的演進(jìn)與

公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生一、企業(yè)制度的演進(jìn)二、公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生一、企業(yè)制度演進(jìn)古典企業(yè)制度合夥制公司制業(yè)主制現(xiàn)代企業(yè)制度企業(yè)歸業(yè)主所有業(yè)主對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無(wú)限責(zé)任企業(yè)歸業(yè)主所有業(yè)主對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無(wú)限責(zé)任永續(xù)的生命體股份可以自由地轉(zhuǎn)讓出資人承擔(dān)有限責(zé)任二、公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化有利影響不利影響所有權(quán)和控制權(quán)的分離伯利和米恩斯第二節(jié)公司治理研究的主題與內(nèi)涵一、國(guó)內(nèi)外公司治理理論研究的主題（1）國(guó)外公司治理研究的主題（2）國(guó)內(nèi)公司治理研究的主題

(一)國(guó)外公司治理研究的主題如何控制公司經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益

人們普遍對(duì)經(jīng)理人員與日俱增的高報(bào)酬感到不滿股東訴訟事件大量增加機(jī)構(gòu)投資者力量的增大如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益惡意收購(gòu)中如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益關(guān)於公司社會(huì)責(zé)任的爭(zhēng)論

（2）國(guó)內(nèi)公司治理研究的主題國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理的研究圍繞兩個(gè)主題展開(kāi)：

主題1：治理國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中出現(xiàn)的嚴(yán)重的管理者腐敗問(wèn)題。

主題2：國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行公司化改造。經(jīng)理人員腐敗的表現(xiàn)形式

1、在職消費(fèi)膨脹；2、侵佔(zhàn)和轉(zhuǎn)移企業(yè)資產(chǎn)；3、資訊披露不規(guī)範(fàn)，報(bào)喜不報(bào)憂，對(duì)重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不做出應(yīng)有的解釋；4、經(jīng)營(yíng)行為圍繞著個(gè)人眼前的成績(jī)、地位和利益展開(kāi)；5、經(jīng)營(yíng)管理人員和員工工資、獎(jiǎng)金、集體福利等收入增長(zhǎng)過(guò)快，侵佔(zhàn)企業(yè)利潤(rùn)；6、財(cái)務(wù)關(guān)係透明度低，甚至搞“黑箱操作”；7、置小股東和債權(quán)人的利益於不顧，搞不分紅或少分紅，大量拖欠債務(wù)；8、抵制兼併重組。國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行公司化改造

政策層面：《關(guān)於建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》提出：建立產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度研究關(guān)注的重點(diǎn)：隨著研究的深化，學(xué)者們的研究集中在兩個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題上。一是國(guó)有企業(yè)公司化後，公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的權(quán)力如何分配與制衡；二是國(guó)有企業(yè)公司化後如何處理新老“三會(huì)”的關(guān)係?！肮局卫斫Y(jié)構(gòu)”概念的引入二、公司治理內(nèi)涵的界定(一)國(guó)外對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論

(二)國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論

(三)公司治理內(nèi)涵的界定(一)國(guó)外對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論綜合而言，西方學(xué)者對(duì)公司治理內(nèi)涵的界定，主要是圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益、保護(hù)包括股東在內(nèi)的公司利益相關(guān)者利益兩個(gè)主題展開(kāi)的。1、圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為的界定(1)股東、董事和經(jīng)理關(guān)係論。馬克·J·洛（1999）(2)控制經(jīng)營(yíng)管理者論。斯利佛和魏斯尼（1997）(3)對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)論。梅耶（1994）2、圍繞著保護(hù)股東利益的界定(1)控制所有者、董事和經(jīng)理論。普羅茲（1998）(2)利益相關(guān)者控制經(jīng)營(yíng)管理者論。?？耍?993）(3)管理人員對(duì)利益相關(guān)者責(zé)任論。布萊爾（1999）(4)利益相關(guān)者相互制衡論。狹義：錢(qián)穎一（1999）廣義：科克蘭和沃特克、李普頓(二)國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論(1)公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)相互制衡論。

吳敬璉（1996）(2)企業(yè)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)等同論。

張維迎（1996）(3)保護(hù)所有者利益，監(jiān)督激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者論。

周小川（1999）

(4)公司利益相關(guān)者相互制衡論。

楊瑞龍（1998）

（三）公司治理內(nèi)涵的界定國(guó)內(nèi)外學(xué)者雖然對(duì)公司治理給出了多種解釋，但還存在著以下兩個(gè)方面的不足之處。一是把公司治理的目的理解為相互制衡，而忽視了科學(xué)決策。二是只關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)，而忽視了公司治理機(jī)制。要準(zhǔn)確地把握公司治理的內(nèi)涵，必須實(shí)現(xiàn)以下兩個(gè)方面的觀念轉(zhuǎn)變。一是從相互制衡轉(zhuǎn)向科學(xué)決策；二是從公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向公司治理機(jī)制。所謂公司治理是指，通過(guò)一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)係，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排。第三節(jié)公司治理學(xué)的研究對(duì)象、

學(xué)科性質(zhì)與研究方法

一、公司治理學(xué)產(chǎn)生的必然性二、公司治理學(xué)的研究對(duì)象

三、公司治理學(xué)在管理學(xué)科中的地位四、公司治理學(xué)的學(xué)科性質(zhì)五、公司治理學(xué)的特點(diǎn)六、公司治理學(xué)的研究方法一、公司治理學(xué)產(chǎn)生的必然性

1、公司治理已經(jīng)從單一的某一方面的理論問(wèn)題研究轉(zhuǎn)向知識(shí)體系研究。2、公司治理已經(jīng)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，公司治理實(shí)踐與研究正在趨同化。3、公司治理教育已經(jīng)成為全球高校工商管理教育體系的重要組成部分。二、公司治理學(xué)的研究對(duì)象

公司治理學(xué)是一門(mén)通過(guò)對(duì)公司治理的綜合性研究，探討公司治理實(shí)踐中具有共性的基本原理、運(yùn)作規(guī)範(fàn)和方法的科學(xué)。三、公司治理學(xué)在管理學(xué)科中的地位

公司治理學(xué)和其他專業(yè)管理學(xué)的區(qū)別主要表現(xiàn)在：

第一，戰(zhàn)略導(dǎo)向/任務(wù)導(dǎo)向第二，對(duì)公司是否被恰當(dāng)?shù)貨Q策與經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行監(jiān)督與控制/業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理。第三，保證公司決策的科學(xué)化和具體管理的正當(dāng)性與有效性/使專業(yè)經(jīng)營(yíng)管理更有效率和效力。公司治理學(xué)作為一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科，已經(jīng)成為管理學(xué)科不可缺少的重要組成部分。四、公司治理學(xué)的學(xué)科性質(zhì)

（一）公司治理學(xué)是一門(mén)交叉學(xué)科（二）公司治理學(xué)是一門(mén)應(yīng)用學(xué)科（三）公司治理學(xué)是一門(mén)新興學(xué)科五、公司治理學(xué)的特點(diǎn)

（一）科學(xué)性（二）藝術(shù)性（三）技術(shù)性（四）文化性【案例1-1】德誠(chéng)信：鑄同仁堂金字招牌說(shuō)起中藥，北京人立即會(huì)想起“同仁堂”三個(gè)字。同仁堂已存在了330多年，與它同生的老字型大小成百上千，而至今能像同仁堂這樣青春常在的卻是鳳毛麟角，難道它有什麼秘訣？記者日前對(duì)同仁堂進(jìn)行了專訪。同仁堂黨委書(shū)記田大方解釋說(shuō)，同仁堂人的秘訣就是一直堅(jiān)守的“德、誠(chéng)、信”理念，以為百姓制好藥為本分，追求誠(chéng)實(shí)、守信的藥德.......跨世紀(jì)同仁堂人的目標(biāo)是：承同仁堂誠(chéng)信傳統(tǒng)，揚(yáng)中華醫(yī)藥美名六、公司治理學(xué)的研究方法（一）實(shí)證分析方法和規(guī)範(fàn)分析方法（二）制度分析方法（三）比較分析方法（四）實(shí)驗(yàn)研究方法[案例討論題]美國(guó)IBM公司的興衰：公司治理的影響美國(guó)IBM公司從1984年左右開(kāi)始由興到衰，由年盈利66億美元到1992年虧損達(dá)49．7億美元。在此8年期間任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官的埃克斯被迫下臺(tái)。新上任的格斯特納對(duì)公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革，包括更換2／3的高層經(jīng)理人員，將公司原來(lái)的分權(quán)管理改為強(qiáng)調(diào)各部門(mén)資源、技能和思想的更大程度的共用。公司開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，並由虧損到1996年盈利約60億美元。IBM公司的興起與衰落的原因很多。下麵介紹的是企業(yè)內(nèi)部治理、外部治理包括資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng))以及激勵(lì)約束機(jī)制的影響。IBM公司，其原來(lái)的董事會(huì)中3／4成員基本上只起裝飾作用，他們雖然是些知名的人物，如著名大學(xué)校長(zhǎng)、前政府官員等，但很少真正關(guān)心過(guò)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，況且IBM公司的長(zhǎng)期好績(jī)效使他們習(xí)慣於“享受”董事長(zhǎng)每年一次為他們精心安排的一周海外度假旅行會(huì)議。董事會(huì)議既已淪為形式，那麼，董事會(huì)只能依靠其常設(shè)的執(zhí)行委員會(huì)來(lái)行使職責(zé)。在IBM公司，對(duì)高層經(jīng)理人員的激勵(lì)包括與現(xiàn)期績(jī)效相關(guān)的激勵(lì)和與未來(lái)績(jī)效相關(guān)的激勵(lì)兩大部分。前者主要以高額年薪來(lái)體現(xiàn)，後者則反映在股票期權(quán)的使用上。討論問(wèn)題1.IBM公司今天的發(fā)展?fàn)顩r怎樣？2.請(qǐng)從董事會(huì)約束、資本市場(chǎng)約束、產(chǎn)品市場(chǎng)的約束、經(jīng)理市場(chǎng)的約束、激勵(lì)機(jī)制等五個(gè)方面，來(lái)探討公司治理機(jī)制如何在IBM公司運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮作用。第二章公司治理:

理論框架與基本問(wèn)題

學(xué)習(xí)目的關(guān)鍵字 第一節(jié)公司科層契約與公司治理體系 第二節(jié)公司治理邊界及其原理 第三節(jié)有效公司治理機(jī)制的設(shè)計(jì)原則和權(quán)力指數(shù)復(fù)習(xí)思考題案例討論題：帕瑪拉特V.S.安然：歐美模式的失??？

第二章公司治理:理論框架與基本問(wèn)題學(xué)習(xí)目的1．瞭解公司科層和市場(chǎng)契約的關(guān)係；2．掌握公司治理的基本問(wèn)題和當(dāng)事人，以及公司的不同當(dāng)事人在公司治理中所處的地位；3．理解專用性資產(chǎn)與公司治理邊界之間的關(guān)係，掌握公司邊界、公司治理邊界的類型和主要內(nèi)容；4．熟悉有效公司治理機(jī)制的設(shè)計(jì)原則；5．明確一股一票和投票多數(shù)制度，掌握權(quán)力指數(shù)的應(yīng)用。

關(guān)鍵字

科層和契約公司治理邊界公司治理機(jī)制

第一節(jié)公司科層契約與公司治理體系

一、公司科層和市場(chǎng)契約二、公司治理涉及的問(wèn)題三、公司治理涉及的當(dāng)事人四、公司治理的基本框架一、公司科層和市場(chǎng)契約股東（會(huì)）董事會(huì)經(jīng)理層員工……要素市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)金融市場(chǎng)勞動(dòng)力供應(yīng)商……批發(fā)商消費(fèi)者/客戶……外部債權(quán)人投資者……圖2-1公司科層與市場(chǎng)契約二、公司治理涉及的問(wèn)題1．股東需要一種機(jī)制來(lái)有效地監(jiān)督和制約經(jīng)營(yíng)者。2．一個(gè)擁有大量股份的股東或股東團(tuán)夥可能會(huì)完全有效地監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者，但是他們的權(quán)利也必須受到制約，以防止他們做出損害其他股東利益的不公平行為。3．“有限責(zé)任”對(duì)股東來(lái)說(shuō)是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，保護(hù)債權(quán)人的利益已經(jīng)成為一個(gè)重要問(wèn)題。4．公司當(dāng)事人博弈行為和他們的專用性資產(chǎn)之間的關(guān)係構(gòu)成關(guān)鍵的公司治理微觀行為基礎(chǔ)，這一微觀基礎(chǔ)的表徵也是公司治理的重要問(wèn)題。5．投資者希望在他們的投資中擁有流動(dòng)性和多樣性的優(yōu)勢(shì)——這一優(yōu)勢(shì)不一定與參與監(jiān)控所付出的始終一致。6.設(shè)計(jì)一套機(jī)制來(lái)保證投資者能夠得到他們應(yīng)該得到的資訊。7.公司科層與市場(chǎng)契約之間的雙向關(guān)係對(duì)公司治理的調(diào)節(jié)問(wèn)題，使公司治理成為一個(gè)永恆的主題。三、公司治理涉及的當(dāng)事人（一）債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、雇員（二）供應(yīng)商、客戶和社區(qū)、政府四、公司治理的基本框架（一）說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制（二）公司治理的架構(gòu)（三）公司治理的一般模式（一）說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制，是指由於代理人利用了委託人的資源並以此獲得收益，因此代理人有將自己行為的結(jié)果向委託人進(jìn)行說(shuō)明報(bào)告的義務(wù)。在理解說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制時(shí)，關(guān)鍵問(wèn)題是理解好委託代理關(guān)係，（二）公司治理的架構(gòu)內(nèi)部治理和外部治理內(nèi)部治理是《公司法》所確認(rèn)的一種正式的制度安排，構(gòu)成公司治理的基礎(chǔ)，主要是指股東（會(huì)）、董事（會(huì)）、監(jiān)事（會(huì)）和經(jīng)理之間的博弈均衡安排及其博弈均衡路徑。公司的外部治理主要是指外在市場(chǎng)的倒逼機(jī)制，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓迫公司要有適應(yīng)市場(chǎng)壓力的治理制度安排。公司的外部治理活動(dòng)場(chǎng)所主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、國(guó)家法律和社會(huì)輿論等。代理人的行動(dòng)、類型或信號(hào)委託人代理人歸類防盜措施保險(xiǎn)公司投保人隱藏行動(dòng)道德風(fēng)險(xiǎn)飲酒、吸煙保險(xiǎn)公司投保人耕作努力地主佃農(nóng)工作努力股東經(jīng)理工作努力經(jīng)理員工經(jīng)營(yíng)決策員工經(jīng)理專案風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)人債務(wù)人房屋修繕住戶房東房屋維護(hù)房東住戶是否真正代表選民利益選民議員或代表廉潔奉公或貪污腐化公民政府官員是否努力辦案原告/被告代理律師表2-1委託人代理人劃分表表2-1委託人代理人劃分表－－續(xù)市場(chǎng)需求/投資決策股東經(jīng)理隱藏資訊道德風(fēng)險(xiǎn)專案風(fēng)險(xiǎn)/投資決策債權(quán)人債務(wù)人市場(chǎng)需求/銷售策略企業(yè)經(jīng)理銷售人員任務(wù)的難易/工作努力雇主雇員贏的概率/辦案努力原告/被告代理律師健康狀況保險(xiǎn)公司投保人逆向選擇工作技能雇主雇員產(chǎn)品品質(zhì)買(mǎi)者賣(mài)者專案風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)人債務(wù)人工作技能/教育水準(zhǔn)雇主雇員信號(hào)傳遞和信號(hào)甄別產(chǎn)品品質(zhì)/品質(zhì)保證期買(mǎi)者賣(mài)者需求強(qiáng)度/價(jià)格歧視壟斷者消費(fèi)者盈利率/負(fù)債率、內(nèi)部股票持有比例投資者經(jīng)理健康狀況/賠償辦法保險(xiǎn)公司投保人【網(wǎng)路鏈接2-1】美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的革命性變革

1992年鄧小平南巡，中國(guó)開(kāi)始轟轟烈烈的第二波改革大潮之際，大洋彼岸的美國(guó)也發(fā)生了一場(chǎng)靜悄悄的革命，其意義不下於中國(guó)的深度改革。從1992年年前年後的一年多時(shí)間裏，美國(guó)幾家最著名大公司的董事會(huì)先後解雇了六名聲名顯赫的超級(jí)總裁。他們分別是，美國(guó)IBM總裁約翰?愛(ài)克斯，美國(guó)通用汽車(chē)公司總裁羅伯特?斯但頗爾、美國(guó)捷達(dá)總裁傑姆斯?羅賓孫、西屋公司總裁保爾?萊格和康柏電腦總裁若德?凱寧。在短短的一年多時(shí)間裏，六位巨星級(jí)總裁被炒魷魚(yú)，這在美國(guó)歷史還是第一次。究其原因，就是美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的革命性變革。機(jī)構(gòu)投資者的治理從幕後走到臺(tái)前，成為推動(dòng)公司治理的一個(gè)重要的外部力量。（三）公司治理的一般模式1.構(gòu)築公司治理模式的原則2.公司治理模式的類型1.構(gòu)築公司治理模式的原則(1)可以對(duì)公司治理的不同類別的制度安排作出描述和分析；(2)應(yīng)能說(shuō)明特定公司治理安排產(chǎn)生的條件；(3)必須說(shuō)明一種公司治理安排的不同構(gòu)成之間的聯(lián)繫，它們與金融體系以及經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的其他部分之間的相互關(guān)係。2.公司治理模式的類型（1）亞洲的家族式治理模式。（2）日本和德國(guó)式的內(nèi)部治理模式。（3）英國(guó)和美國(guó)式的外部治理模式。（1）亞洲的家族式治理模式這種模式也可稱為股東決定直接主導(dǎo)型模式。這種家族式治理模式體現(xiàn)了主要所有者對(duì)公司的控制，主要股東的意志能得到直接體現(xiàn)。其缺點(diǎn)是很明顯的，即企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需要的大量資金從家族那裏是難以得到滿足的。而在保持家族控制的情況下，資金必然大量來(lái)自借款，從而使企業(yè)受債務(wù)市場(chǎng)的影響很大。（2）日本和德國(guó)式的內(nèi)部治理模式在日本和德國(guó)企業(yè)裏，銀行、供應(yīng)商、客戶和職工都積極通過(guò)公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等參與公司治理事務(wù)，發(fā)揮監(jiān)督作用。這些銀行和主要的法人股東所組成的力量被稱為“內(nèi)部人集團(tuán)”。日本、德國(guó)的企業(yè)與企業(yè)之間，企業(yè)與銀行之間形成的長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本關(guān)係和貿(mào)易關(guān)係所構(gòu)成的一種內(nèi)在機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控和制約被稱為內(nèi)部治理模式。（3）英國(guó)和美國(guó)式的外部治理模式英美等國(guó)企業(yè)特點(diǎn)是股份相當(dāng)分散，這樣，公眾公司控制權(quán)就掌握在管理者手中，在這樣的情況下，外部監(jiān)控機(jī)制發(fā)揮著主要的監(jiān)控作用，資本市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)自然相當(dāng)發(fā)達(dá)。公開(kāi)的流動(dòng)性很強(qiáng)的股票市場(chǎng)、健全的經(jīng)理市場(chǎng)等對(duì)持股企業(yè)有直接影響。這種治理模式被稱為“外部治理模式”，也被稱為“外部人系統(tǒng)”。第二節(jié)公司治理邊界及其原理

一、現(xiàn)代公司與公司邊界二、專用性資產(chǎn)與公司治理邊界三、公司治理邊界的主要類型一、現(xiàn)代公司與公司邊界

公司治理邊界與公司的邊界有著密切關(guān)係，一般而言公司邊界可從如下角度進(jìn)行界定：（1）財(cái)產(chǎn)邊界。（2）組織邊界。（3）法人邊界。公司邊界與公司治理邊界既有區(qū)別又有聯(lián)繫。二、專用性資產(chǎn)與公司治理邊界（一）交易緯度差異和專用性資產(chǎn)（二）公司的治理邊界（一）交易緯度差異和專用性資產(chǎn)不同交易的主要表現(xiàn)緯度是資產(chǎn)專用性、不確定性和交易次數(shù)。在不同交易的三個(gè)主要緯度上，資產(chǎn)專用性是最主要的。從最廣泛的交易角度來(lái)推演公司治理的邊界其內(nèi)在邏輯也取決於資產(chǎn)專用性。（二）公司的治理邊界不同專用性資產(chǎn)的補(bǔ)償，在一定的法律框架下有先後順序，這可根據(jù)狀態(tài)依存所有權(quán)的理念做出一般界定。設(shè)I為公司的總收入，且0≦I≦P，P為公司最大可能的收入；wi為應(yīng)該支付的各類合同工資，其中w1為支付員工的工資，w2為支付給經(jīng)理人員的工資；r為應(yīng)該支付給債權(quán)人的本金加利息；∏為股東所追求的滿意利潤(rùn)；t為公司上繳的稅費(fèi)。根據(jù)目前各國(guó)法律等正式的制度安排，上述不同的當(dāng)事人索取權(quán)的分佈為：?jiǎn)T工債權(quán)人股東政府。公司治理邊界就是指，公司當(dāng)事人在公司中專用性資產(chǎn)的緯度和半徑所形成的範(fàn)圍。在公司中相關(guān)當(dāng)事人所形成的關(guān)係可用圖表示。經(jīng)營(yíng)者股東（董事會(huì)）債權(quán)人雇員政府社區(qū)供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)者公司圖2-2公司的當(dāng)事人關(guān)係圖三、公司治理邊界的主要類型（一）有限責(zé)任與集團(tuán)子公司的治理邊界（二）集團(tuán)母公司的治理邊界（三）網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)中的公司治理邊界（一）有限責(zé)任與集團(tuán)子公司的治理邊界公司的實(shí)際活動(dòng)往往是超越法人邊界的。公司自身的行為往往是忽視法人邊界的。在集團(tuán)公司治理的實(shí)踐中，處?kù)侗恢涞匚坏淖庸镜姆ㄈ诉吔缱鳛槠渲卫磉吔缡遣荒芊从彻镜膶?shí)際權(quán)責(zé)關(guān)係的。在這些情況下，公司治理的邊界就需要擴(kuò)大。西方國(guó)家的這些實(shí)踐表明，公司治理不應(yīng)再局限於公司法人的自主權(quán)和公司的邊界之內(nèi)。在許多情況下，公司治理的邊界大於公司的法人邊界。（二）集團(tuán)母公司的治理邊界

企業(yè)集團(tuán)的複雜性使得企業(yè)集團(tuán)公司治理具備了雙重特徵：（1）母公司、子公司以及關(guān)聯(lián)公司分別有治理結(jié)構(gòu)行使治理的職責(zé)；（2）企業(yè)集團(tuán)本身又構(gòu)成了一個(gè)統(tǒng)一的治理機(jī)制運(yùn)作系統(tǒng)。母公司與子公司是控制權(quán)的關(guān)係，母公司決策意志延伸的範(fàn)圍構(gòu)成了母公司與子公司外延的界限。這個(gè)界限稱之為集團(tuán)內(nèi)治理邊界,它體現(xiàn)了母公司決策權(quán)的範(fàn)圍。集團(tuán)內(nèi)治理邊界超越了母公司的法人邊界。雖然在公司法的意義上母公司和子公司都有獨(dú)立的法人治理邊界，但在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義上子公司要受母公司的治理，它的行為體現(xiàn)了母公司的決策意志，對(duì)母公司要有說(shuō)明責(zé)任。因而，集團(tuán)內(nèi)治理邊界體現(xiàn)了說(shuō)明責(zé)任的範(fàn)圍。（三）網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)中的公司治理邊界1、網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)的的運(yùn)行規(guī)則2、網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)的規(guī)則所導(dǎo)致的公司治理邊界的變化

圖2-4集團(tuán)治理內(nèi)邊界

圖2-5集團(tuán)治理外邊界公司M子公司a子公司c子公司b控制權(quán)公司M關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B關(guān)聯(lián)公司C發(fā)言權(quán)1、網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)的的運(yùn)行規(guī)則（1）直接經(jīng)濟(jì)；（2）超強(qiáng)的正回饋；（3）網(wǎng)路的正外部性；（4）標(biāo)準(zhǔn)化競(jìng)爭(zhēng)；（5）互補(bǔ)性；（6）資訊產(chǎn)品成本的高固定低邊際性；（7）消費(fèi)轉(zhuǎn)移的高成本；（8）注意力經(jīng)濟(jì)；（9）系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)。2、網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)的規(guī)則

所導(dǎo)致的公司治理邊界的變化（I）（1）網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)採(cǎi)用最直接的方式拉近服務(wù)提供者與服務(wù)對(duì)象的距離，減少了公司治理邊界中的中間環(huán)節(jié)，使過(guò)去頗費(fèi)交易成本的治理過(guò)程變?yōu)榭赡?。?）在網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)和供應(yīng)方規(guī)模經(jīng)濟(jì)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，結(jié)果導(dǎo)致“雙重作用”。反應(yīng)在公司治理邊界上就是產(chǎn)業(yè)的迅速擴(kuò)張中，資訊通道較短中的治理邊界隨之?dāng)U張。（3）公司最大的挑戰(zhàn)是通過(guò)克服總轉(zhuǎn)移成本來(lái)擴(kuò)大網(wǎng)路規(guī)模。這對(duì)單個(gè)公司來(lái)講治理的邊界和內(nèi)容必須向合作和相容方面逼近。2、網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)的規(guī)則

所導(dǎo)致的公司治理邊界的變化（II）（4）受強(qiáng)烈的網(wǎng)路效應(yīng)影響的技術(shù)一般會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)的引入期，緊接著是爆炸性增長(zhǎng)。這種模式是由於正回饋引起的。這對(duì)公司來(lái)講，“預(yù)期”也構(gòu)成了重要的決定公司治理邊界的專用性資產(chǎn)。（5）互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用必須是眾多消費(fèi)者一起使用才能充分獲得它的福利。對(duì)公司來(lái)說(shuō)，消費(fèi)者同序偏好的專用性資產(chǎn)達(dá)到臨界是關(guān)鍵。（6）資訊產(chǎn)品的近乎零邊際成本和“經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品”以及注意力經(jīng)濟(jì)決定了，公司治理邊界的自主變數(shù)——專用性資產(chǎn)的又一新變化，鎖定（lock-in）和消費(fèi)者的轉(zhuǎn)移成本以及搜索引擎（Web）也被納入其中。【案例2－2】創(chuàng)維事件：“一個(gè)糟糕的公司治理樣本”創(chuàng)維集團(tuán)有限公司是以香港創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司為龍頭，跨越粵港兩地，生產(chǎn)消費(fèi)類電子的大型高科技上市公司，是中國(guó)三大彩電龍頭企業(yè)之一。創(chuàng)維數(shù)碼於2000年4月在香港主板上市。2004年11月29日，其正式成為摩根士丹利資本國(guó)際香港小型股指數(shù)成份股。其原定11月30日公佈截至9月30日的6個(gè)月中期業(yè)績(jī)，但11月30日9點(diǎn)44分突然遭港交所勒令停牌。隨後香港廉政公署傳出消息，因涉嫌盜取創(chuàng)維數(shù)碼4837萬(wàn)元，創(chuàng)維集團(tuán)董事局主席兼創(chuàng)維數(shù)碼控股主席黃宏生被香港廉政公署的調(diào)查人員拘捕，同時(shí)被捕的還有其他九名高管人員。12月1日，香港東區(qū)裁判法院立案起訴，並於2日上午在該法院提堂，其後獲準(zhǔn)以100萬(wàn)元現(xiàn)金保釋外出。法官將案件押後至明年3月2日再審，等候廉署進(jìn)一步調(diào)查………第三節(jié)有效公司治理機(jī)制的

設(shè)計(jì)原則和權(quán)力指數(shù)

一、三類公司治理機(jī)制二、公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)的主要原則三、投票多數(shù)與權(quán)力指數(shù)一、三類公司治理機(jī)制

公司治理機(jī)制主要有三大類，即 權(quán)益機(jī)制 市場(chǎng)機(jī)制 管理機(jī)制二、公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)的主要原則1.激勵(lì)相容原則（IncentiveCompatiblePrinciple）2.資產(chǎn)專用性原則（AssetSpecificityPrinciple）3.等級(jí)分解原則（HierarchicalDecompositionPrinciple）4.效用最大化的動(dòng)機(jī)和資訊不對(duì)稱假設(shè)的原則1.激勵(lì)相容原則

保持一個(gè)機(jī)制有效的根本原則就是激勵(lì)相容，這一原則強(qiáng)調(diào)了機(jī)制需求者最終目的的一致性，強(qiáng)調(diào)了機(jī)制設(shè)計(jì)者和機(jī)制需求者最終目的的一致性。2.資產(chǎn)專用性原則資產(chǎn)專用性是指某種資產(chǎn)只能用於某種專門(mén)的用途，如果轉(zhuǎn)移用於其他用途，則其價(jià)值大大降低，放棄其他用途構(gòu)成此類專用資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。判定公司利益相關(guān)者的依據(jù)是資產(chǎn)專用性，這樣資產(chǎn)專用性就構(gòu)成了公司治理的重要原則。3.等級(jí)分解原則

等級(jí)分解原則指使組織的內(nèi)部結(jié)構(gòu)安排能夠克服各當(dāng)事人的機(jī)會(huì)主義行為，進(jìn)一步地說(shuō)就是使組織中的決策權(quán)和相應(yīng)的責(zé)任進(jìn)行分解，並落實(shí)到每個(gè)便於操作的基層單位，從而有助於防止“道德風(fēng)險(xiǎn)”，進(jìn)一步節(jié)約交易費(fèi)用。4.效用最大化的動(dòng)機(jī)和資訊不對(duì)稱假設(shè)的原則

效用最大化的動(dòng)機(jī)表明了行為人的行為方向，資訊不對(duì)稱或不完備表明了行為過(guò)程中的約束。三、投票多數(shù)與權(quán)力指數(shù)一股一票、投票多數(shù)是公司治理實(shí)施過(guò)程中的基礎(chǔ)性制度安排。這一安排中的基本理論概念涉及聯(lián)盟、權(quán)力指數(shù)（夏普利值）等。

【案例討論題】帕瑪拉特V.S.安然：歐美模式的失??？帕瑪拉特與安然都通過(guò)假賬手段使大量資產(chǎn)流失，但兩者在財(cái)務(wù)報(bào)表上的造假是截然不同的，安然的虛擬交易體現(xiàn)在負(fù)債部分，而帕瑪拉特則是資產(chǎn)專案下的一個(gè)實(shí)體資產(chǎn)的消失。在美國(guó)權(quán)威財(cái)經(jīng)雜誌《福布斯》推出的2003年最具影響力的10大動(dòng)向排行榜中，“公司治理醜聞”排名第二，獲得了14％的投票。而2003年12月底爆出的義大利乳業(yè)巨頭帕馬拉特假賬醜聞，在荷蘭阿霍德公司假賬、美洲航空公司養(yǎng)老金醜聞、紐約證交所首席執(zhí)行官高薪醜聞等一系列醜聞事件中尤為引人注目。討論問(wèn)題1．帕瑪拉特與安然公司治理失敗主要是由哪些原因造成的2．兩公司治理的失敗能否說(shuō)明歐洲治理模式與美國(guó)治理模式的失敗？3．我國(guó)的公司治理應(yīng)該從中吸取哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)？第二篇內(nèi)部治理第三章股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體第四章董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制第五章獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重於形式第六章高層管理者：激勵(lì)與約束第三章股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體學(xué)習(xí)目的&關(guān)鍵字第一節(jié)股東權(quán)益及其特徵第二節(jié)股東大會(huì)及中小股東權(quán)益保護(hù)第三節(jié)公司治理主體的選擇復(fù)習(xí)思考題案例討論題：只有董事長(zhǎng)一人參加的股東大會(huì)第三章股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體學(xué)習(xí)目的解釋股東權(quán)益的概念及其與債權(quán)人權(quán)益的差異；理解中小股東維護(hù)機(jī)制；區(qū)分普通股權(quán)與優(yōu)先股權(quán)、不同股東的權(quán)利內(nèi)容；明確股東大會(huì)的職能；掌握股東利益至上理論和利益相關(guān)者理論及二者的不足；關(guān)鍵字股東權(quán)益股東利益利益相關(guān)者第一節(jié)股東權(quán)益及其特徵股東權(quán)益的概念股東權(quán)利的種類股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較一、股東權(quán)益的概念權(quán)益股東股東權(quán)益二、股東權(quán)利的種類普通股股東的權(quán)利剩餘收益請(qǐng)求權(quán)和剩餘財(cái)產(chǎn)清償權(quán)監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股股東的權(quán)利利潤(rùn)分配權(quán)剩餘財(cái)產(chǎn)清償權(quán)管理權(quán)中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其權(quán)利特徵國(guó)有股法人股流通股三、股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較差別主要體現(xiàn)在：

股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公司經(jīng)營(yíng)中所處的地位不同；股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同；兩種權(quán)益的償還期限不同。

第二節(jié)股東大會(huì)及中小股東權(quán)益保護(hù)股東大會(huì)的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制

中小股東及其權(quán)益中小股東權(quán)益的維護(hù)【網(wǎng)路連接3－1】:中華網(wǎng)遭遇股東集體訴訟一、股東大會(huì)的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制普通股東會(huì)議

非常股東會(huì)議

股東會(huì)議的表決制度普通股東會(huì)議普通股東會(huì)議每一個(gè)日曆年舉行一次，正是因?yàn)槿绱瞬庞直环Q為股東年會(huì)。股東年會(huì)的間隔期雖然以一個(gè)日曆年為單位，但也有一定的彈性，不過(guò)通常不得多於15個(gè)月。非常股東會(huì)議公司史上最早的非常股東會(huì)議，大多由董事們視公司的具體經(jīng)營(yíng)狀況決定是否召開(kāi)由某些股東倡議召開(kāi)非常股東會(huì)議，且附議的有表決權(quán)的股本一經(jīng)超過(guò)某一比例由法院主持召開(kāi)或介入的非常股東會(huì)議當(dāng)公開(kāi)招股股份公司的淨(jìng)資產(chǎn)等於或低於公司全部股本金的一半時(shí)，董事們應(yīng)當(dāng)在知情後的一個(gè)月內(nèi)召開(kāi)非常股東會(huì)議，討論和議定應(yīng)採(cǎi)取的緊急措施股東會(huì)議的表決制度舉手表決

投票表決。投票表決可細(xì)劃為兩種：法定表決制度累加表決制度。代理投票二、中小股東及其權(quán)益中小股東社會(huì)公眾股股東大股東（“一股獨(dú)大”）

三、中小股東權(quán)益的維護(hù)縱觀世界各國(guó)，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度：

累計(jì)投票制度強(qiáng)化小股東對(duì)股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)類別股東表決制度建立有效的股東民事賠償制度建立表決權(quán)排除制度完善小股東的委託投票權(quán)引入異議股東股份價(jià)值評(píng)估權(quán)制度建立中小股東維權(quán)組織【網(wǎng)路連接3－1】：中華網(wǎng)遭遇股東集體訴訟或許是因?yàn)樯鲜休^早的原因，中華網(wǎng)是我國(guó)在美上市的門(mén)戶網(wǎng)站最早面臨股東訴訟的網(wǎng)路公司。中小股東控告中華網(wǎng)的理由是：中華網(wǎng)在上市過(guò)程中存在私下協(xié)議沒(méi)有向公眾披露，同時(shí)存在涉嫌操縱股價(jià)的行為………

資料來(lái)源：孫永祥，《公司治理結(jié)構(gòu)：理論與實(shí)證研究》，上海人民出版社2002年版，第77－78頁(yè)。第三節(jié)公司治理主體的選擇股東利益至上理論及其局限性利益相關(guān)者理論及其不足誰(shuí)是公司治理的主體【網(wǎng)路鏈接3－2】：共同決策對(duì)企業(yè)行為的影響一、股東利益至上理論及其局限性股東利益至上理論：股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)於股東，股東是公司剩餘風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)力，管理者的目標(biāo)就是追求股東利益最大化。股東利益至上理論的局限性企業(yè)價(jià)值增值的來(lái)源不僅僅是股東最初投入的物質(zhì)資本要素人力資本是企業(yè)價(jià)值增值的重要資源，企業(yè)職工也與股東一樣承擔(dān)了與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)的分散和流動(dòng)降低了股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，其關(guān)注企業(yè)的積極性減弱經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化使越來(lái)越多的個(gè)人和群體的利益受到企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，企業(yè)越來(lái)越演變?yōu)椤吧鐣?huì)的企業(yè)”。二、利益相關(guān)者理論及其不足利益相關(guān)者理論：利益相關(guān)者理論的基本論點(diǎn)是企業(yè)不僅要對(duì)股東負(fù)責(zé)，而且要對(duì)與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)係的相關(guān)者負(fù)責(zé)。利益相關(guān)者理論的要點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：以布萊爾為代表的學(xué)者認(rèn)為，傳統(tǒng)理論把作為所有者的一切權(quán)利和責(zé)任賦予股東，並非出於社會(huì)科學(xué)的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社會(huì)慣例而已；職工、債權(quán)人、供應(yīng)商都可能是剩餘風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，所有利益相關(guān)者的投入都可能是相關(guān)專用性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價(jià)值就會(huì)降低；該理論還從對(duì)企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)上說(shuō)明了重視非股東的其他利益相關(guān)者的必要性；該理論還從產(chǎn)權(quán)角度論證了其“新所有權(quán)觀”的合理性。利益相關(guān)者理論的不足詹森對(duì)利益相關(guān)者理論提出如下質(zhì)疑：利益相關(guān)者理論將股東利益至上的企業(yè)單一目標(biāo)轉(zhuǎn)向服務(wù)於滿足相關(guān)利益主體的多目標(biāo)，實(shí)際上將導(dǎo)致公司無(wú)目標(biāo)；企業(yè)所有的利益相關(guān)者參與的公司治理成本高，決策效率低；強(qiáng)調(diào)滿足各利益相關(guān)者的利益，要求企業(yè)管理者對(duì)所有的利益相關(guān)者都負(fù)責(zé)任，相當(dāng)於讓他們對(duì)誰(shuí)都不負(fù)責(zé)任。三、誰(shuí)是公司治理的主體公司治理主體的選擇原則公司長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值最大化原則公司治理結(jié)構(gòu)有效運(yùn)營(yíng)的原則公司治理主體的選擇從公司治理主體選擇的原則導(dǎo)向，我們認(rèn)為，設(shè)計(jì)一套雙重公司治理模式，即以股東利益為主導(dǎo)、兼顧各相關(guān)利益主體利益的治理模式應(yīng)該是未來(lái)的發(fā)展方向。【網(wǎng)路鏈接3－2】：共同決策對(duì)企業(yè)行為的影響德國(guó)、荷蘭以及斯堪的納維亞地區(qū)的歐洲國(guó)家已經(jīng)採(cǎi)取了某些形式的共同決策，但是，它們的經(jīng)驗(yàn)並沒(méi)有提供任何結(jié)論性的成果。一些觀察家曾認(rèn)為，儘管這種制度並沒(méi)有給予員工足夠的權(quán)力去徹底改變企業(yè)的行為，但是它們的確發(fā)揮了資訊窗口的作用。不管從企業(yè)到員工，還是從員工到企業(yè)，它們都提供了一個(gè)可靠的資訊源以支持工會(huì)的集體談判和勞資聯(lián)合委員會(huì)的決策，而這恰好是工人發(fā)揮他們影響的地方。因此共同決策可以作為傳統(tǒng)契約安排的有效補(bǔ)充………資料來(lái)源：斯道延.坦尼夫、張春霖、路.白瑞福特，《中國(guó)的的公司治理與企業(yè)改革》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2002年版，第45頁(yè)。本章小結(jié)如何選擇合適的公司治理主體，提高公司治理效率，對(duì)於公司的長(zhǎng)期發(fā)展具有重要影響。股東權(quán)益是股東基於其對(duì)公司的投資依法享有的權(quán)利和利益，股東按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。傳統(tǒng)的公司法以市場(chǎng)沒(méi)有缺陷、具有完全競(jìng)爭(zhēng)性假定為基礎(chǔ)，公司在追求股東利益最大化過(guò)程中，就會(huì)實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)的帕累托最優(yōu)。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人力資本和知識(shí)資本越來(lái)越發(fā)揮著重要的作用，以管理者、職工為主的包括供應(yīng)商、債權(quán)人、社會(huì)等相關(guān)利益主體對(duì)公司的發(fā)展具有重要影響。因此，在以公司股東利益為主導(dǎo)的前提下，兼顧各相關(guān)利益主體的治理模式應(yīng)該是未來(lái)公司治理主體選擇的取向。復(fù)習(xí)思考題如何理解股東權(quán)益的概念及其構(gòu)成？如何區(qū)分股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益？如何評(píng)價(jià)股東利益至上理論及其局限？如何評(píng)價(jià)利益相關(guān)者理論及其不足？公司治理的主體是誰(shuí)？案例討論題只有董事長(zhǎng)一人參加的股東會(huì)議（詳見(jiàn)本書(shū)82-83頁(yè)）討論問(wèn)題:：伊煤B的股東權(quán)益能否得到維護(hù)？應(yīng)該如何改進(jìn)？伊煤B出現(xiàn)這種股東大會(huì)的根源何在？第二篇內(nèi)部治理第三章股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體第四章董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制第五章獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重於形式第六章高層管理者：激勵(lì)與約束學(xué)習(xí)目的&關(guān)鍵字第一節(jié)董事會(huì)的起源、特徵與職能第二節(jié)董事會(huì)的模式與運(yùn)行第三節(jié)監(jiān)事會(huì)的設(shè)置與運(yùn)行復(fù)習(xí)思考題案例討論題：未及時(shí)披露資訊ST黃河科技董事會(huì)做檢查第四章董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制第四章董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制學(xué)習(xí)目的掌握董事會(huì)制度的起源；瞭解董事會(huì)的性質(zhì)、董事的權(quán)利與義務(wù)以及議事的規(guī)則；把握董事會(huì)的單層制與雙層制及其各自的成因與發(fā)展趨勢(shì)；明確監(jiān)事會(huì)的設(shè)置差異以及我國(guó)公司治理制度中監(jiān)事會(huì)的功能定位。關(guān)鍵字董事會(huì)監(jiān)事會(huì)單層制雙層制第一節(jié)董事會(huì)的起源、特徵與職能董事會(huì)制度的起源董事會(huì)的性質(zhì)董事會(huì)的組成董事會(huì)的特徵一、董事會(huì)制度的起源業(yè)主制企業(yè)合夥制企業(yè)公司制企業(yè)二、董事會(huì)的性質(zhì)董事會(huì)的形式表4-1董事會(huì)形式董事會(huì)的職能商業(yè)圓桌會(huì)議對(duì)董事會(huì)職責(zé)的描述美國(guó)法律研究所對(duì)董事會(huì)職責(zé)所做的描述我國(guó)《公司法》對(duì)董事會(huì)的職權(quán)也有如下相應(yīng)的規(guī)定表4-1董事會(huì)形式董事會(huì)的職能商業(yè)圓桌會(huì)議（TheBusinessRoundtable，企業(yè)總裁協(xié)會(huì)之一）代表美國(guó)大公司對(duì)董事會(huì)職責(zé)的描述如下：挑選、定期評(píng)估、更換首席執(zhí)行官（如果需要的話）；決定管理層的報(bào)酬；評(píng)價(jià)權(quán)力交接計(jì)畫(huà)。審查、審批財(cái)務(wù)目標(biāo)、公司的主要戰(zhàn)略以及發(fā)展規(guī)劃。。為高層管理者提供建議與諮詢。挑選董事候選人並向股東會(huì)推薦候選人名單；評(píng)估董事會(huì)的工作績(jī)效。評(píng)估公司制度與法律、法規(guī)的適應(yīng)性。美國(guó)法律研究所對(duì)董事會(huì)職責(zé)所做的描述

遴選、評(píng)估以及在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候解雇主要的資深經(jīng)理人員。以發(fā)展的觀點(diǎn)監(jiān)督公司的商業(yè)行為，公司資源管理是否始終如一（在法律和道德允許的情況下增加股東收益，同時(shí)又為公眾福利和人道主義事業(yè)做出貢獻(xiàn)）。審查與批準(zhǔn)董事會(huì)和主要高級(jí)經(jīng)理人提出的公司發(fā)展計(jì)畫(huà)及行動(dòng)。在董事會(huì)注重的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，這些計(jì)畫(huà)及行動(dòng)是董事會(huì)與主要高級(jí)經(jīng)理人要考慮的大前提與變革。執(zhí)行其他一些職能，如法律規(guī)定的職能、或者董事會(huì)根據(jù)公司準(zhǔn)則制定的職能。我國(guó)《公司法》第112條、第46條對(duì)董事會(huì)職權(quán)的規(guī)定第一百一十二條：股份有限公司設(shè)董事會(huì)，董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：負(fù)責(zé)召集股東大會(huì)，並向股東大會(huì)報(bào)告工作執(zhí)行股東大會(huì)的決議決定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)畫(huà)和投資方案制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案制訂公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案制訂公司增加或者減少註冊(cè)資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案擬訂公司合併、分立、解散的方案決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置聘任或者解聘公司經(jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，決定其報(bào)酬事項(xiàng)；(10)制定公司的基本管理制度。第四十六條：對(duì)有限責(zé)任公司董事會(huì)的職權(quán)也有相似的規(guī)定，除了第七種職權(quán)為“擬訂公司合併、分立、變更公司形式、解散的方案”以外，其他都相同。第一節(jié)董事會(huì)的起源、特徵與職能董事及其分類董事會(huì)的規(guī)模董事的權(quán)利、義務(wù)及免責(zé)【案例4-1】董事的義務(wù)董事及其分類董事資格執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事、獨(dú)立董事“內(nèi)部董事”與“外部董事”董事會(huì)的規(guī)模影響董事會(huì)規(guī)模的因素包括：行業(yè)性質(zhì)。例如在美國(guó)，銀行和教育機(jī)構(gòu)董事會(huì)人數(shù)較多。是否發(fā)生兼併事件。CEO的偏好。為了減少董事會(huì)的約束，CEO採(cǎi)用增大或減少董事人數(shù)的辦法加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)的控制。外部壓力。隨著要求增加外部董事、少數(shù)民族董事、婦女董事的社會(huì)呼聲日漸提高，董事會(huì)呈擴(kuò)展之勢(shì)。董事會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置。我國(guó)《公司法》規(guī)定董事的權(quán)利、義務(wù)及免責(zé)1．董事的權(quán)利2．董事的義務(wù)善管義務(wù)競(jìng)業(yè)禁止義務(wù)私人交易限制義務(wù)

3．董事的法律責(zé)任與免責(zé)【案例4-1】：董事的義務(wù)原告和被告都是泛美航空公司駐原西德的飛行員，1977年4月，兩個(gè)人在美國(guó)的俄勒岡州成立了一家名叫“柏林空運(yùn)”的公司，由被告擔(dān)任總裁，原告擔(dān)任副總裁，兩人還同時(shí)擔(dān)任董事。公司的股東除原告和被告外(各占33％)，還有l(wèi)elco公司(由被告郎德格倫及其家人擁有，占柏林空運(yùn)的3.3％)及柏林空運(yùn)的律師(占公司股份的1％)。在成立公司時(shí)，原告和被告曾試圖爭(zhēng)取與一家柏林旅行代理集團(tuán)簽署一份盈利前景看好的合同。1977年11月，原告和被告與該集團(tuán)的代表進(jìn)行了會(huì)晤。自此，所有後來(lái)與該集團(tuán)的接觸都是通過(guò)被告或其授意的雇員進(jìn)行………-----資料來(lái)源：李維安，武立東編著：《公司治理教程》，上海人民出版社2002年版，第175頁(yè)。四、董事會(huì)的特徵董事會(huì)的獨(dú)立性董事長(zhǎng)與總經(jīng)理或首席執(zhí)行官（CEO）的兩職狀態(tài)外部董事在董事會(huì)中所占的比例董事會(huì)的激勵(lì)與約束董事會(huì)的行為董事會(huì)的年度會(huì)議次數(shù)、董事的出席率決定公司經(jīng)理的任免董事會(huì)的人員董事的年齡董事的知識(shí)結(jié)構(gòu)與管理經(jīng)驗(yàn)董事的任免第二節(jié)董事會(huì)的模式與運(yùn)行董事會(huì)模式的分類雙層制董事會(huì)的特徵單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì)董事會(huì)的運(yùn)行一、董事會(huì)模式的分類單層制董事會(huì)，單層制的董事會(huì)由執(zhí)行董事和獨(dú)立董事組成，這種董事會(huì)模式是股東導(dǎo)向型的，也稱為盎格魯撒克遜治理模式。雙層制董事會(huì)，一般來(lái)說(shuō)由一個(gè)地位較高的董事會(huì)監(jiān)管一個(gè)代表相關(guān)利益者的執(zhí)行董事會(huì)。這種董事會(huì)模式是社會(huì)導(dǎo)向型的，也稱為歐洲大陸模式。業(yè)務(wù)網(wǎng)路模式(businessnetwork)，或者說(shuō)日本模式，特指在日本公司的治理結(jié)構(gòu)。單層制董事會(huì)股東會(huì)董事會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能圖4-1英美模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)

雙層制董事會(huì)股東會(huì)監(jiān)事會(huì)董事會(huì)決策、監(jiān)督職能執(zhí)行職能圖4-2德國(guó)模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)網(wǎng)路模式或者說(shuō)日本模式執(zhí)行董事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)股東會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能圖4-3日本模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)

二、雙層制董事會(huì)的特徵真正意義上的雙層制董事會(huì)以德國(guó)模式為代表，它建立在“共同決定”原則基礎(chǔ)之上，並以監(jiān)督職能為中心構(gòu)建董事會(huì)。德國(guó)公司之所以具有雙層制的董事會(huì)，是因?yàn)椋簹v史傳統(tǒng)的影響；德國(guó)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)；作為大股東，主銀行在德國(guó)公司中具有很重要的作用。本書(shū)認(rèn)為,從治理角度分析,中國(guó)公司董事會(huì)模式應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況分門(mén)別類進(jìn)行選擇三、單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì)董事會(huì)報(bào)酬委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)提名委員會(huì)公共政策委員會(huì)圖4-4常見(jiàn)的單層制董事會(huì)結(jié)構(gòu)圖【網(wǎng)路鏈接4-1】：主要國(guó)家公司治理原則對(duì)專門(mén)委員會(huì)設(shè)置的規(guī)定四、董事會(huì)的運(yùn)行董事會(huì)的模式不同，其運(yùn)行的機(jī)制也就不盡相同，本書(shū)主要以單層制董事會(huì)為例，來(lái)看看其董事會(huì)是如何有效運(yùn)行：（一）會(huì)議準(zhǔn)備（二）所需資訊（三）制定決策（四）會(huì)議機(jī)制（五）會(huì)議備忘錄與集體責(zé)任第三節(jié)監(jiān)事會(huì)的設(shè)置與運(yùn)行一、監(jiān)事會(huì)設(shè)置的國(guó)別差異

二、我國(guó)監(jiān)事會(huì)的相關(guān)規(guī)定三、中國(guó)監(jiān)事會(huì)運(yùn)行機(jī)制一、監(jiān)事會(huì)設(shè)置的國(guó)別差異公司內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì)，相應(yīng)的監(jiān)督職能由獨(dú)立董事發(fā)揮設(shè)立監(jiān)事會(huì)，且監(jiān)事會(huì)的權(quán)力在董事會(huì)之上設(shè)立監(jiān)事會(huì)，但監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)是平行機(jī)構(gòu)，也叫複合結(jié)構(gòu)公司內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì)，相應(yīng)的監(jiān)督職能由獨(dú)立董事發(fā)揮設(shè)立監(jiān)事會(huì)，且監(jiān)事會(huì)的權(quán)力在董事會(huì)之上設(shè)立監(jiān)事會(huì)，但監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)是平行機(jī)構(gòu)，也叫複合結(jié)構(gòu)二、我國(guó)監(jiān)事會(huì)的相關(guān)規(guī)定我國(guó)《公司法》所表述的監(jiān)事會(huì)《國(guó)有企業(yè)監(jiān)事會(huì)暫行條例》所表述的監(jiān)事會(huì)《公司法》第五十四條規(guī)定：監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事行使下列職權(quán)【網(wǎng)路鏈接4-2】多了一雙“火眼”：上市公司設(shè)立獨(dú)立監(jiān)事【網(wǎng)路鏈接4-2】：

多了一雙“火眼”：上市公司設(shè)立獨(dú)立監(jiān)事與去年僅有寶鋼股份、儀征化纖、ST東北電等5家上市公司聘請(qǐng)了獨(dú)立監(jiān)事的情況不同，今年到目前為止，已經(jīng)有廣州浪奇、安源股份、羅頓發(fā)展、南京熊貓、ST紅光等31家上市公司聘請(qǐng)了獨(dú)立監(jiān)事（據(jù)全景網(wǎng)路數(shù)據(jù)）。這說(shuō)明繼獨(dú)立董事制度之後，獨(dú)立監(jiān)事制度正為越來(lái)越多的公司青睞，成為規(guī)範(fàn)公司治理、查錯(cuò)止損的又一雙“火眼”……….獨(dú)立監(jiān)事制度和獨(dú)立董事制度作為上市公司治理結(jié)構(gòu)中重要的一種制衡手段，有著不同的特點(diǎn)和權(quán)責(zé)範(fàn)圍。獨(dú)立董事由於具有投票權(quán)，參與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制定，因此具有“事前監(jiān)督、內(nèi)部監(jiān)督與決策過(guò)程監(jiān)督”的特點(diǎn)。而監(jiān)事會(huì)則表現(xiàn)為“日常、事後、外部監(jiān)督”的特點(diǎn)，獨(dú)立監(jiān)事作為外部監(jiān)事，可以更好地保障監(jiān)督的獨(dú)立性，這是改變目前一部分公司監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)的重要手段。--------資料來(lái)源：劉昕：《證券時(shí)報(bào)》，2002年7月19日。三、中國(guó)監(jiān)事會(huì)運(yùn)行機(jī)制（一）監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督主體（二)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督內(nèi)容監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督內(nèi)容在監(jiān)督重點(diǎn)方面，我國(guó)監(jiān)事會(huì)監(jiān)督和董事會(huì)監(jiān)督的側(cè)重點(diǎn)是不同的在監(jiān)督範(fàn)圍方面，監(jiān)事會(huì)的首要監(jiān)督任務(wù)是財(cái)務(wù)監(jiān)督，但不應(yīng)局限於財(cái)務(wù)監(jiān)督在監(jiān)督手段方面，應(yīng)強(qiáng)調(diào)構(gòu)造監(jiān)事會(huì)的事前、事中、事後全程監(jiān)督機(jī)制

本章小結(jié)企業(yè)制度經(jīng)歷了業(yè)主制企業(yè)（又稱單人業(yè)主制企業(yè)或獨(dú)資業(yè)主制企業(yè)）、合夥制企業(yè)和公司制企業(yè)（簡(jiǎn)稱公司）三種形式。單層制也叫一元制模式，即公司只設(shè)董事會(huì)，不設(shè)監(jiān)事會(huì)。董事會(huì)集執(zhí)行職能與監(jiān)督職能於一身，對(duì)公司運(yùn)行的監(jiān)督由董事會(huì)和審計(jì)等專業(yè)委員會(huì)承擔(dān)，其中監(jiān)督職能在很大程度上是通過(guò)獨(dú)立董事制度來(lái)實(shí)現(xiàn)的。所謂雙層制，也叫二元制模式，即公司既設(shè)董事會(huì)，又設(shè)監(jiān)事會(huì)，執(zhí)行職能和監(jiān)督職能是分開(kāi)的。董事會(huì)負(fù)責(zé)執(zhí)行職能，監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督職能，監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)有制約作用。董事會(huì)運(yùn)作程式是保障董事會(huì)決策科學(xué)、合理的一系列董事會(huì)會(huì)議的制度安排。在雙層制董事會(huì)中，監(jiān)事會(huì)的任務(wù)，是代表股東會(huì)對(duì)於董事會(huì)會(huì)議程式等是否科學(xué)、合理進(jìn)行監(jiān)督。復(fù)習(xí)思考題簡(jiǎn)述董事會(huì)的起源。董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的職能與關(guān)係分析。論述我國(guó)公司的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。董事會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)如何？怎樣有效運(yùn)作？如何理解董事與監(jiān)事的義務(wù)？案例討論題未及時(shí)披露資訊ST黃河科技董事會(huì)做檢查（詳見(jiàn)本書(shū)117-118頁(yè)）討論問(wèn)題:：ST黃河科技董事會(huì)為什麼要延長(zhǎng)資訊披露的時(shí)間?上市公司怎樣才能及時(shí)披露資訊？學(xué)習(xí)目的1.瞭解國(guó)內(nèi)外公司獨(dú)立董事制度的基本發(fā)展歷程；

2.區(qū)分一般獨(dú)立性和特殊獨(dú)立性、名義獨(dú)立性和事實(shí)獨(dú)立性兩組概念的不同涵義；

3.瞭解不同治理模式下獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”差異；

4.以當(dāng)前中國(guó)上市公司為例，分析哪些主要因素制約獨(dú)立董事發(fā)揮作用。

第五章獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重於形式關(guān)鍵字 獨(dú)立董事 獨(dú)立性 名義獨(dú)立性 事實(shí)獨(dú)立性第五章獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重於形式第一節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展一、獨(dú)立董事受到關(guān)注

經(jīng)理人員的高薪酬引發(fā)爭(zhēng)議案例分析——強(qiáng)生公司CEO薪酬引起爭(zhēng)議股東訴訟事件大量增加第一節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展經(jīng)理人員的高薪酬引發(fā)爭(zhēng)議股東抱怨一是如果把經(jīng)理人員的薪酬決策比作分蛋糕，切蛋糕的刀子掌握在打工者（經(jīng)理人員）而非老闆（股東）的手中；二是且不說(shuō)經(jīng)理人員的報(bào)酬並不總是與公司盈利的增長(zhǎng)相聯(lián)系，即使是相聯(lián)系，公司盈利的增長(zhǎng)也很難僅歸因於經(jīng)理人員的工作努力，因?yàn)樵S多影響公司盈利的因素不受經(jīng)理人員控制；三是經(jīng)理人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度不足以成為經(jīng)理人員獲取高薪的正當(dāng)藉口。

強(qiáng)生公司CEO薪酬引起爭(zhēng)議

強(qiáng)生公司是位於美國(guó)新澤西州的一家制藥公司。1994年該公司董事會(huì)確定的上一經(jīng)營(yíng)年度經(jīng)理人員報(bào)酬情況是：CEO的年薪為138萬(wàn)美元，其他經(jīng)理人員為10.6萬(wàn)至60萬(wàn)美元不等。這一方案提交股東會(huì)討論時(shí)引起了很大爭(zhēng)議。 許多股東認(rèn)為這一薪金太高了。因?yàn)闊o(wú)論公司的規(guī)模和業(yè)務(wù)複雜程度有多高都無(wú)法與國(guó)家相比，甚至還比不上政府中的一個(gè)下屬機(jī)構(gòu)。而作為美國(guó)政府的首腦，美國(guó)總統(tǒng)的年薪只有20萬(wàn)美元，部長(zhǎng)及國(guó)會(huì)議員的年薪也只有10萬(wàn)美元左右。與他們相比，公司經(jīng)理人員近百萬(wàn)美元的年薪太高了。考慮到企業(yè)不同於政府的諸多性質(zhì)，年薪40萬(wàn)美元作為上限足以激勵(lì)任何人做好本職工作。公司經(jīng)理人員只是雇員而非公司的主人，但是從報(bào)酬支付看，他們卻領(lǐng)取數(shù)百萬(wàn)元的年薪，外加股票期權(quán)和其他報(bào)酬，顯然是貪婪和濫用權(quán)力。公司的盈利事實(shí)上與經(jīng)理人員的報(bào)酬也沒(méi)有直接的相關(guān)關(guān)係，甚至在利潤(rùn)下降時(shí)，他們的報(bào)酬仍在增加。這說(shuō)明董事會(huì)已經(jīng)成了自我永續(xù)的集團(tuán)………第一節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展二、引入獨(dú)立董事制度的意義和作用

獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮作用的基礎(chǔ)在於獨(dú)立性派生出的客觀性獨(dú)立董事可以做到旁觀者清，幫助經(jīng)理人員識(shí)別市場(chǎng)發(fā)出的預(yù)警信號(hào)，認(rèn)識(shí)到公司可能面臨的潛在危機(jī)和商業(yè)週期的影響?yīng)毩⒍峦ǔ＞哂胸S富的經(jīng)驗(yàn)和特殊的知識(shí)和才能，能夠處理特別問(wèn)題當(dāng)公司由一個(gè)強(qiáng)有力的CEO控制時(shí)，獨(dú)立董事可以避免其過(guò)度一手遮天，及時(shí)識(shí)別和限制不當(dāng)行為公司專門(mén)聘請(qǐng)擅長(zhǎng)處理社會(huì)責(zé)任事務(wù)的獨(dú)立董事負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的行為是否符合社會(huì)道德規(guī)範(fàn)第一節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展三、我國(guó)公司引入獨(dú)立董事制度的歷程

獨(dú)立董事制度在我國(guó)股份公司的引入，首先是從赴境外證券交易所上市的公司中開(kāi)始的。1997年12月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)於發(fā)佈的《上市公司章程指引》中第112條首次提出“公司根據(jù)需要，可以設(shè)立獨(dú)立董事”。1999年3月29日國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)佈《關(guān)於進(jìn)一步促進(jìn)境外上市公司規(guī)範(fàn)化運(yùn)作和深化改革的意見(jiàn)》第一節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展2000年4月召開(kāi)的全國(guó)企業(yè)改革與管理工作會(huì)議上，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委明確提出，今後要在大型公司制企業(yè)中逐步建立獨(dú)立董事制度。2000年11月上海證券交易所於制定了《上海證券交易所上市公司治理指引》就上市公司建立獨(dú)立董事制度作了較為詳細(xì)的規(guī)定2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)佈《關(guān)於在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》第一節(jié)獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展四、與強(qiáng)化獨(dú)立董事制度相適應(yīng)的治 理體系調(diào)整

美國(guó)公司治理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定

英國(guó)公司治理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定

第二節(jié) 獨(dú)立董事的獨(dú)立性“獨(dú)立性”的不同層次一般獨(dú)立性與特殊獨(dú)立性名義獨(dú)立性與事實(shí)獨(dú)立性

第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性一般獨(dú)立性與特殊獨(dú)立性一般獨(dú)立性描述一個(gè)具有對(duì)稱資訊、完全流動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)主體（個(gè)人或企業(yè)）根據(jù)自身的偏好目標(biāo)，選擇進(jìn)入或退出某一契約的自然狀態(tài)。特殊獨(dú)立性描述一個(gè)具有非對(duì)稱資訊、不完全流動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)主體（個(gè)人或企業(yè)）根據(jù)自身的偏好目標(biāo)，基於已有資訊和流動(dòng)性狀況，選擇進(jìn)入或退出某一契約的自然狀態(tài)。第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性名義獨(dú)立性與事實(shí)獨(dú)立性

名義上的“獨(dú)立性”是指擔(dān)任獨(dú)立董事的人員符合市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)有關(guān)獨(dú)立董事“獨(dú)立性”的相關(guān)規(guī)定，具備擔(dān)任獨(dú)立董事的資格。事實(shí)上的“獨(dú)立性”是指獨(dú)立董事在公司重大決策參與方面能夠做出獨(dú)立判斷併發(fā)揮相應(yīng)的作用?！盎ㄆ俊豹?dú)立董事：狀告監(jiān)管機(jī)構(gòu)

“鄭百文事件”作為中國(guó)股市的標(biāo)誌性事件曾給出了太多懸念—虛假上市、虛增利潤(rùn)、信達(dá)收購(gòu)、三聯(lián)過(guò)戶。其獨(dú)立董事?tīng)罡孀C監(jiān)會(huì)也引發(fā)了對(duì)獨(dú)立董事制度的第一次全面思考。 鄭百文弄虛作假事件披露後，2001年9月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)做出決定：對(duì)鄭百文董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)分別處以30萬(wàn)元和20萬(wàn)元罰款；對(duì)包括獨(dú)立董事在內(nèi)的全部董事處以10萬(wàn)元罰款。這在我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)了先河，使得我國(guó)獨(dú)立董事的尷尬處境被凸顯放大：一方面可能成為“擺設(shè)”，另一方面又因“擺設(shè)”而被市場(chǎng)“打板子”。 接到行政處罰決定書(shū)後，該公司獨(dú)立董事向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出了行政復(fù)議，要求免除罰款。證監(jiān)會(huì)卻做出維持原處罰決定的行政復(fù)議決定，認(rèn)為獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)董事會(huì)決議通過(guò)的有關(guān)上市申報(bào)材料、年度報(bào)告的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。不能以不在公司任職、不參加公司日常經(jīng)營(yíng)管理、不領(lǐng)取工資報(bào)酬或津貼等理由主張減免處罰。之後，該獨(dú)立董事向北京市一中院起訴證監(jiān)會(huì)被以“超過(guò)法定訴訟期限”為由駁回。該獨(dú)立董事不服，提出上訴。法院卻做出終審裁定維持原判。 在這起案件中，該獨(dú)立董事不服中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰的主要理由就是對(duì)於自己在鄭百文公司“董事”身份的認(rèn)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定其擔(dān)任的是董事，應(yīng)該對(duì)鄭百文公司違規(guī)行為承擔(dān)直接責(zé)任的董事。該獨(dú)立董事則一再宣稱自己實(shí)際擔(dān)任的是完全獨(dú)立於公司管理層、不參與公司經(jīng)營(yíng)管理、不拿任何報(bào)酬的“獨(dú)立董事”、“花瓶董事”。第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性二、不同治理模式下獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”

英美模式

德日模式

東南亞模式

第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性三、不同國(guó)家公司法對(duì)“獨(dú)立性”的界定英國(guó)公司法獨(dú)立董事非經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)不得從公司購(gòu)買(mǎi)大額資產(chǎn)。大額資產(chǎn)是指超過(guò)5萬(wàn)英磅的現(xiàn)金或超過(guò)公司總資產(chǎn)10%的非現(xiàn)金資產(chǎn)。獨(dú)立董事可以持有公司股份，但必須有償取得。獨(dú)立董事在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出公司股份時(shí)，需公開(kāi)披露。獨(dú)立董事一般不能從公司獲取報(bào)酬。獨(dú)立董事的津貼、差旅費(fèi)用等應(yīng)在公司財(cái)務(wù)報(bào)告中加以反映。獨(dú)立董事不能向公司貸款，或要求公司提供貸款擔(dān)保。第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性特拉華州公司法（美國(guó)）

獨(dú)立董事可以持有公司股份。擔(dān)任獨(dú)立董事的人員不能與公司存在“重大”利益關(guān)聯(lián)。不存在重大利益關(guān)聯(lián)是指在過(guò)去的兩年中未受雇於公司，不是公司主要經(jīng)理人員的親屬，未與公司發(fā)生總額超過(guò)20萬(wàn)美元的交易，不是受聘於公司的律師或投資顧問(wèn)。 第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性密歇根州公司法（美國(guó)）擔(dān)任獨(dú)立董事的人員在過(guò)去3年內(nèi)不得是公司的雇員，未與公司發(fā)生總額超過(guò)100萬(wàn)美元交易。獨(dú)立董事的任職時(shí)間不得超過(guò)3年。如超過(guò)3年，可以作為董事留任，但失去獨(dú)立董事資格。

第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性中國(guó)公司法

獨(dú)立董事不得自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與其所任職公司同類的業(yè)務(wù)或者從事?lián)p害本公司利益的活動(dòng)。從事上述活動(dòng)所得收應(yīng)當(dāng)歸公司所有。獨(dú)立董事除經(jīng)公司章程或股東大會(huì)同意外，不得與公司訂立合同或進(jìn)行交易。

第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性四、公司治理章程對(duì)“獨(dú)立性”的指引

紐約證券交易所香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》香港公司治理委員會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)於2002年底發(fā)佈的《關(guān)於在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》英國(guó)公司治理委員會(huì)

第三節(jié)獨(dú)立董事作用

及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)一、制約獨(dú)立董事發(fā)揮作用的主要因素

過(guò)度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致獨(dú)立董事缺乏流動(dòng)性治理機(jī)制不相容限制了獨(dú)立董事的影響力

上市公司經(jīng)理人員缺乏聘請(qǐng)獨(dú)立董事的動(dòng)力

獨(dú)立董事能力欠缺

獨(dú)立董事受制於訴訟風(fēng)險(xiǎn)

第三節(jié)獨(dú)立董事作用

及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)二、獨(dú)立董事作用評(píng)價(jià)

獨(dú)立董事提名獨(dú)立董事來(lái)源

獨(dú)立董事人數(shù)

第三節(jié)獨(dú)立董事作用

及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)二、獨(dú)立董事作用評(píng)價(jià)

獨(dú)立董事兼任

獨(dú)立董事如何獲取資訊

獨(dú)立董事與執(zhí)行董事的資訊非對(duì)稱

第三節(jié)獨(dú)立董事作用

及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)獨(dú)立董事報(bào)酬

獨(dú)立董事工作內(nèi)容

獨(dú)立董事作用的主觀評(píng)價(jià)第三節(jié)獨(dú)立董事作用

及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)三、獨(dú)立董事決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)強(qiáng)化董事會(huì)

監(jiān)督經(jīng)理人員參與公司戰(zhàn)略規(guī)劃協(xié)調(diào)公司所有利害相關(guān)者獨(dú)立董事戰(zhàn)略參與

第三節(jié)獨(dú)立董事作用

及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)獨(dú)立董事戰(zhàn)略參與的具體措施：戰(zhàn)略審計(jì)

選取測(cè)度指標(biāo)原則

被測(cè)度的指標(biāo)應(yīng)該是常見(jiàn)的、容易理解的、廣泛被接受的財(cái)務(wù)指標(biāo)。要能反映出股東長(zhǎng)期投資的回報(bào)率，要涵蓋機(jī)會(huì)成本，要能使當(dāng)前的收益與過(guò)去的收益進(jìn)行對(duì)比。要反映經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，即股東對(duì)公司的忠誠(chéng)來(lái)自於公司對(duì)他們投資的回報(bào)率。第三節(jié)獨(dú)立董事作用

及其決策參與機(jī)制的設(shè)計(jì)獨(dú)立董事戰(zhàn)略參與的具體措施：戰(zhàn)略審計(jì)

備選測(cè)度指標(biāo)投資利潤(rùn)率投資現(xiàn)金流回報(bào)率年度淨(jìng)經(jīng)濟(jì)附加值股東收益率復(fù)習(xí)思考題1、請(qǐng)解釋區(qū)分“一般獨(dú)立性”與“特殊獨(dú)立性”、“名義獨(dú)立性”與“事實(shí)獨(dú)立性”對(duì)獨(dú)立董事制度的意義？2、比較不同治理模式下的獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”？3、談?wù)剳?yīng)從哪些方面評(píng)價(jià)獨(dú)立董事在公司治理體系中的作用？4、戰(zhàn)略審計(jì)包含哪些要素？案例討論

“伊利風(fēng)波”與尷尬的獨(dú)立董事

伊利股份是在上海證券交易所上市的公司，主要業(yè)務(wù)為牛奶製品的生產(chǎn)和銷售。2004年4月，“伊利股份”的獨(dú)立董事俞伯偉與公司管理層發(fā)生了矛盾衝突。伊利股份聲稱，俞伯偉於2002年6月22日股東大會(huì)被選舉為公司獨(dú)立董事。以俞伯偉近親為法人代表的上海承祥商務(wù)有限公司分別於2002年9月4日、2003年3月4日、2003年5月24日與公司簽訂合同金額分別為130萬(wàn)元、180萬(wàn)元和200萬(wàn)元的諮詢專案合同。對(duì)於該筆業(yè)務(wù)，俞伯偉事先沒(méi)有按照相關(guān)規(guī)定向伊利股份進(jìn)行通報(bào)並履行相應(yīng)回避表決程式。這種行為與其對(duì)公司應(yīng)擔(dān)負(fù)之誠(chéng)信義務(wù)相違，與其作為公司獨(dú)立董事應(yīng)具備之獨(dú)立性相衝突。因此，伊利股份於6月16日召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)宣佈俞伯偉已經(jīng)不適合繼續(xù)擔(dān)任公司獨(dú)立董事職務(wù)。

俞伯偉則對(duì)臨時(shí)董事會(huì)決議免去其獨(dú)立董事的程式和理由提出質(zhì)疑，認(rèn)為既不合法又缺乏公正。俞伯偉提出，1999年，在他擔(dān)任亞商諮詢副總期間即為伊利股份做諮詢業(yè)務(wù)。2002年之後，他受聘為伊利股份獨(dú)立董事，便不直接從事與伊利股份相關(guān)的業(yè)務(wù)了。他認(rèn)為，導(dǎo)致其獨(dú)立董事資格被罷免的真正原因是他對(duì)公司國(guó)債投資專案的質(zhì)疑。但作為獨(dú)立董事，俞伯偉認(rèn)為他就國(guó)債投資所提出的質(zhì)疑、聲明與報(bào)告，是基於獨(dú)立董事的職責(zé)，完全符合公司章程第103條第11項(xiàng)的規(guī)定，不存在違規(guī)披露問(wèn)題。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，獨(dú)立董事依法履行職責(zé)的權(quán)利，應(yīng)該得到尊重和法律保護(hù)。他認(rèn)為6月16日臨時(shí)董事會(huì)決議審議通過(guò)的罷免議案違背了法律和公司章程的規(guī)定，存在著損害公司和股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)。公司業(yè)已進(jìn)行的巨額國(guó)債投資屬於非理性和非正常的投資，直接威脅到股東，特別是中小股東的權(quán)益，而且它可能與公司高管層的收購(gòu)或者挪用公司資金，甚至經(jīng)濟(jì)犯罪有關(guān)。俞伯偉說(shuō)，作為獨(dú)立董事，他“有理由表示質(zhì)疑和關(guān)注”，並再次強(qiáng)調(diào)和堅(jiān)持“應(yīng)由獨(dú)立董事聘請(qǐng)專門(mén)的審計(jì)機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所對(duì)公司國(guó)債投資進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)和合法性調(diào)查”。基於審計(jì)機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所的調(diào)查結(jié)果，根據(jù)章程和指導(dǎo)意見(jiàn)的規(guī)定，公司屆時(shí)應(yīng)及時(shí)召開(kāi)董事會(huì)和臨時(shí)股東大會(huì)，依據(jù)審計(jì)和律師調(diào)查的結(jié)果，做出相應(yīng)的處理決定。“伊利風(fēng)波”與尷尬的獨(dú)立董事（續(xù)）

獨(dú)立董事與公司衝突的焦點(diǎn)是國(guó)債投資專案。伊利股份曾經(jīng)於3月9日發(fā)佈公告，稱根據(jù)2002年10月18日召開(kāi)的公司四屆四次董事會(huì)關(guān)於“公司利用部分閒置資金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債事項(xiàng)”的決議及公司內(nèi)部審批程式，公司在閩發(fā)證券北京所屬營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶，進(jìn)行國(guó)債投資，總額約3億元。這項(xiàng)投資在公司公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中以“短期投資”的形式加以反映。 俞伯偉則表示，在伊利股份3月9日的公告之前，公司3名獨(dú)立董事對(duì)國(guó)債投資一事完全不知情。在3億元國(guó)債投資被媒體曝光和上交所質(zhì)疑後，伊利股份才發(fā)佈公告並賣(mài)掉了一部分國(guó)債。在5月26日的董事會(huì)上，獨(dú)立董事對(duì)此提出質(zhì)疑，大額國(guó)債資金投入，沒(méi)有經(jīng)過(guò)董事會(huì)合理授權(quán)，在國(guó)債持續(xù)走低並出現(xiàn)大額變現(xiàn)損失時(shí)，卻同時(shí)又大量買(mǎi)入國(guó)債，明顯損害股東利益。獨(dú)立董事們的質(zhì)疑並沒(méi)有得到公司管理層的合理解釋?！耙晾L(fēng)波”與尷尬的獨(dú)立董事（續(xù)）案例問(wèn)題討論1.通過(guò)“伊利風(fēng)波”剖析經(jīng)理層與獨(dú)立董事之間矛盾衝突的性質(zhì)，及其對(duì)董事會(huì)治理效果和股東價(jià)值有何影響？2.獨(dú)立董事質(zhì)詢公司經(jīng)理層做出的投資決策是正當(dāng)要求，但卻面臨臨時(shí)董事會(huì)罷免的尷尬局面，反映當(dāng)前中國(guó)上市公司獨(dú)立董事在公司治理體系中發(fā)揮作用的現(xiàn)狀如何？3．你對(duì)該公司現(xiàn)在的治理狀況有何看法？

第六章

高層管理者：激勵(lì)與約束李維安主編任課教師＊＊＊普通高等教育“十五”國(guó)家級(jí)規(guī)劃教材“國(guó)家級(jí)優(yōu)秀教學(xué)成果二等獎(jiǎng)”教材學(xué)習(xí)目的1.瞭解高層管理者的激勵(lì)與約束機(jī)制理論依據(jù)、概念及主要內(nèi)容；2.掌握激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制之間的關(guān)係；3.把握國(guó)內(nèi)高層管理者激勵(lì)與約束機(jī)制的現(xiàn)狀和對(duì)策；4.嘗試構(gòu)建高層管理者激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制設(shè)計(jì)的框架。第六章高層管理者：激勵(lì)與約束關(guān)鍵字

高層管理者 激勵(lì)機(jī)制 約束機(jī)制 長(zhǎng)效機(jī)制 股票期權(quán)第六章高層管理者：激勵(lì)與約束第一節(jié)高層管理者的激勵(lì)機(jī)制一、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的理論依據(jù)激勵(lì)相容性原理利益制約關(guān)係財(cái)產(chǎn)的激勵(lì)利益的激勵(lì)第一節(jié)高層管理者的激勵(lì)機(jī)制資訊顯露性原理

刺激一致性約束

個(gè)人理性約束第一節(jié)高層管理者的激勵(lì)機(jī)制二、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制

年薪制股票期權(quán)

網(wǎng)路鏈接

6-1

美國(guó)股票期權(quán)：有效的管理者激勵(lì)途徑

股票期權(quán)始於上世紀(jì)70年代，是西方近二十年來(lái)興起的一種用來(lái)激勵(lì)經(jīng)理人員的報(bào)酬制度。以期權(quán)計(jì)畫(huà)為代表的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制在美國(guó)已得到廣泛的推行，股票期權(quán)創(chuàng)造性的以股票升值所產(chǎn)生的差價(jià)作為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)人員人力資本的一種補(bǔ)償，成功地將經(jīng)營(yíng)人員的個(gè)人目標(biāo)與公司的長(zhǎng)期利益結(jié)合起來(lái)。

Motorola公司1993年提出了一個(gè)包括其CEO在內(nèi)的高級(jí)管理人員最小股票持有指引方案，該指引方案規(guī)定，如果CEO所擁有的股票少於其基本工資的4倍，或者其他高級(jí)管理人員所擁有的股票少於其基本工資的3倍，則這些高級(jí)管理人員必須保留50%從1993年12月起開(kāi)始行權(quán)所獲得的股票。直到達(dá)到指引方案規(guī)定的最小持股標(biāo)準(zhǔn)。Motorola的最小持股標(biāo)準(zhǔn)為：electedofficers所持有的股票不能少於5000股，而appointedvice-presidents則不少於1000股…… -----資料來(lái)源：孫習(xí)祥、陳政華：“股票期權(quán)：企業(yè)家激勵(lì)與約束手段”，《宏觀經(jīng)濟(jì)管理》，2001年第6期第一節(jié)高層管理者的激勵(lì)機(jī)制二、高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容經(jīng)營(yíng)控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制剩餘支配權(quán)激勵(lì)機(jī)制

聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制

第一節(jié)高層管理者的激勵(lì)機(jī)制聘用與解雇激勵(lì)機(jī)制

知識(shí)激勵(lì)制度

第二節(jié) 高層管理者的約束機(jī)制內(nèi)部約束公司章程合同約束偏好約束機(jī)構(gòu)約束在激勵(lì)中體現(xiàn)著約束第二節(jié) 高層管理者的約束機(jī)制外部約束法律約束市場(chǎng)約束道德約束新聞媒介的約束第二節(jié) 高層管理者的約束機(jī)制一、高層管理者約束機(jī)制建立的理論基礎(chǔ)

(一)現(xiàn)代公司理論：公司產(chǎn)權(quán)與委託代理中的利益衝突、非對(duì)稱資訊

產(chǎn)權(quán)理論委託代理理論非對(duì)稱資訊理論(二)公司監(jiān)督機(jī)制原理：內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡產(chǎn)權(quán)理論

第二節(jié) 高層管理者的約束機(jī)制二、當(dāng)前我國(guó)高層管理者約束機(jī)制方面存在的突出問(wèn)題約束主體社會(huì)化

約束對(duì)象擴(kuò)大化

約束原則絕對(duì)化

約束形式簡(jiǎn)單化

【案例6-1】上海船用設(shè)備公司：

激勵(lì)與約束機(jī)制的失衡

上海船用設(shè)備公司有14個(gè)事業(yè)部，每個(gè)事業(yè)部分別從事23個(gè)船用產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。該公司對(duì)各個(gè)事業(yè)部採(cǎi)用利潤(rùn)分成的方式，激勵(lì)各個(gè)事業(yè)部的發(fā)展，分成比例在最後階段達(dá)到50%，而同時(shí)關(guān)於業(yè)務(wù)管理等的各項(xiàng)制度卻非常粗略，合同管理、生產(chǎn)管理、採(cǎi)購(gòu)管理等方面均缺乏實(shí)質(zhì)性的約束，屬於典型的“強(qiáng)激勵(lì)、弱約束”組合模式。後來(lái)隨著各事業(yè)部越來(lái)越熟悉了各種機(jī)會(huì)性的做法，導(dǎo)致公司的業(yè)務(wù)量雖然在整體增加，但公司的利潤(rùn)率卻越來(lái)越低，以至於公司提存的利潤(rùn)總額不足於支付各項(xiàng)管理費(fèi)用………

資料來(lái)源：王巖詩(shī)：經(jīng)營(yíng)者持股網(wǎng)，《中經(jīng)研究》，2003年第7期。第二節(jié) 高層管理者的約束機(jī)制三、我國(guó)高層管理者行為約束機(jī)制的設(shè)計(jì)（一）公司內(nèi)部約束機(jī)制組織制度約束管理制度約束第二節(jié) 高層管理者的約束機(jī)制（二）公司外部約束機(jī)制

市場(chǎng)約束債權(quán)人約束法律法規(guī)約束第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制一、西方國(guó)家在高層管理者激勵(lì)與約束機(jī)制方面的經(jīng)驗(yàn)借鑒美國(guó):發(fā)達(dá)完備的經(jīng)理市場(chǎng)環(huán)境經(jīng)理人市場(chǎng)股票市場(chǎng)

第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制新加坡:卓有成效的國(guó)有企業(yè)監(jiān)管方式經(jīng)理人市場(chǎng)新加坡政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理一是按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)範(fàn)管理國(guó)有企業(yè)二是公司有充分的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)日本:富有特色的升級(jí)提幹標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)理人市場(chǎng)法人相互持股、交叉持股為主體的公司產(chǎn)權(quán)制度第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制歐美當(dāng)代重大財(cái)務(wù)舞弊案例帶來(lái)的重要警示“檢查一制衡”機(jī)制缺失：公司屢屢舞弊的根本原因誠(chéng)信教育與商業(yè)倫理：制度安排和公司治理的“守護(hù)神”

激勵(lì)機(jī)制：提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效與誘發(fā)財(cái)務(wù)舞弊的雙重動(dòng)因財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度：上市公司財(cái)務(wù)舞弊的“照妖鏡”

職業(yè)道德：彌補(bǔ)制度先天缺陷必要性的非制度因素外部監(jiān)督：激勵(lì)約束並重時(shí)更要借助外部監(jiān)督第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制二、經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約束機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形式（一）股票期權(quán)的涵義及其利弊經(jīng)理股票期權(quán)（ExecutiveStockOption，簡(jiǎn)稱ESO）源於美國(guó)20世紀(jì)70年代公司最富有成效的激勵(lì)制度，是從員工持股計(jì)畫(huà)中分離出來(lái)的，在國(guó)外取得了很大的成功。ESO作為金融衍生工具，是指買(mǎi)賣(mài)雙方按約定的價(jià)格在特定的時(shí)間買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利，也是公司股東（或董事會(huì)）給予高級(jí)管理人員的一種權(quán)利。

第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制（一）股票期權(quán)的涵義及其利弊

這種制度比現(xiàn)金方式的獎(jiǎng)勵(lì)有更大的激勵(lì)作用，將未來(lái)的收益與公司發(fā)展和股市緊密結(jié)合起來(lái)，有利於激發(fā)公司高層管理者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的能動(dòng)性。 公司高層管理者在任期和行權(quán)期內(nèi)比較重視優(yōu)化決策，減少短期行為，提高效率和創(chuàng)新，這種行為對(duì)公司有正面作用，從而使激勵(lì)顯效，部分解決“59歲現(xiàn)象”，有利於激勵(lì)國(guó)有企業(yè)高層管理者的長(zhǎng)期化行為。第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制（一）股票期權(quán)的涵義及其利弊1．股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的廣泛運(yùn)用，不僅加大了高管人員與普通員工之間的報(bào)酬鴻溝，而且誘導(dǎo)少數(shù)上市公司的高管人員過(guò)分關(guān)注股票價(jià)格的波動(dòng)，甚至不惜採(cǎi)取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策以抬高股價(jià)。2．股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有可能滋生“報(bào)喜不報(bào)憂”的氛圍，使高管人員不能及時(shí)、如實(shí)地向投資者報(bào)告公司的經(jīng)營(yíng)狀況。3．股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制可能使董事會(huì)將太多時(shí)間精力耗費(fèi)在薪酬事務(wù)，忽略了對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)真實(shí)性和可靠性的監(jiān)督，客觀上助長(zhǎng)了高管人員偽造帳冊(cè)，掩蓋真相，通過(guò)股票期權(quán)牟取暴利。第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制二、經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約束機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形式

(二)我國(guó)實(shí)行股票期權(quán)制過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題確定受益對(duì)象確定授權(quán)期權(quán)數(shù)量確定行權(quán)價(jià)格確定行權(quán)期第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制三、我國(guó)培育高層管理者長(zhǎng)效機(jī)制的建議

（一）高層管理者選任治理的制度安排競(jìng)爭(zhēng)選聘安排指派產(chǎn)生安排第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制三、我國(guó)培育高層管理者長(zhǎng)效機(jī)制的建議

（二）高層管理者激勵(lì)的制度安排

報(bào)酬激勵(lì)控制權(quán)激勵(lì)聲譽(yù)激勵(lì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)第三節(jié)高層管理者激勵(lì)與約束的長(zhǎng)效機(jī)制（三）高層管理者約束的制度安排

高層管理者約束在此特指董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等基於公司治理結(jié)構(gòu)框架的對(duì)高層管理者的經(jīng)營(yíng)結(jié)果、行為或決策所進(jìn)行的一系列審核、監(jiān)察和督導(dǎo)的行動(dòng)，這種約束是法律法規(guī)所確認(rèn)的一種正式制度安排包括對(duì)高層管理者的監(jiān)督問(wèn)責(zé)機(jī)制、業(yè)績(jī)考核安排