公司財務(wù)(北大光華)

財務(wù)會計周春生教授1第一講

財務(wù)會計要點回想2提綱會計信息的主要運用者主要運用者需求哪些信息財務(wù)會計信息的主要特征如何保證財務(wù)會計信息的質(zhì)量3I.會計信息的主要運用者股東〔包括潛在的股東〕債務(wù)人供應(yīng)商與客戶管理人員/其他員工競爭者政府機構(gòu)稅務(wù)證監(jiān)會4II.主要運用者需求哪些信息1.企業(yè)能否盈利〔投資能否增值〕？ 利潤及利潤分配表〔損益表〕2.資產(chǎn)與資產(chǎn)構(gòu)造，資金來源？ 資產(chǎn)負債表3.現(xiàn)金的來源及運用 現(xiàn)金流量表5II.主要運用者需求哪些信息〔續(xù)〕利潤及利潤分配表〔損益表〕(銷售〕收入費用 銷貨本錢 營銷費用 管理費用 財務(wù)費用稅前盈利 所得稅稅后盈利6收入/本錢確實認收入確認的原那么1. 確實獲得。已提供全部〔或相當(dāng)部分〕效力或貨物2. 可以實現(xiàn)。有足夠保證收回現(xiàn)金 費用確認的原那么1.配比〔matching〕原那么—在確認收入時確認費用2. 本錢回收原那么〔區(qū)間本錢〕7II.主要運用者需求哪些信息〔續(xù)〕利潤及利潤分配表〔損益表〕

主營業(yè)務(wù)收入與營業(yè)外收入/支出權(quán)責(zé)發(fā)生制〔與現(xiàn)金收付制〕反映會計主體在一時間段內(nèi)的運營業(yè)績8II.主要運用者需求哪些信息〔續(xù)〕資產(chǎn)負債表會計恒等式： 資產(chǎn)=負債+業(yè)主權(quán)益一個時間點的財務(wù)情況業(yè)主權(quán)益=凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負債9II.主要運用者需求哪些信息〔續(xù)〕資產(chǎn)負債表資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 現(xiàn)金〔貨幣資金〕 有價證券〔短期投資〕 應(yīng)收帳款/應(yīng)收票據(jù) 存貨 長期資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 長期投資 無形資產(chǎn)10無形資產(chǎn)的財務(wù)會計處置普通不將研發(fā)無形資產(chǎn)的支出確以為資產(chǎn)?！矁r值不易被客觀評價〕商譽普通不被確以為資產(chǎn)。〔價值不易被客觀評價〕購買專利，技術(shù)，商標的支出被確以為資產(chǎn)。小結(jié)：資產(chǎn)價值確實認必需客觀，可靠！11II.主要運用者需求哪些信息〔續(xù)〕資產(chǎn)負債表負債 流動負債〔短期負債〕 短期借款 應(yīng)付帳款/應(yīng)付票據(jù) 客戶預(yù)付款 其它應(yīng)付款〔工資，稅〕 長期負債 長期借款 應(yīng)付債券 長期應(yīng)付款12II.主要運用者需求哪些信息〔續(xù)〕資產(chǎn)負債表股東權(quán)益 股本〔繳入股本〕 普通股 優(yōu)先股 留存收益 資本公積/盈余公積〔公益金〕 未分配利潤13可靠性III.財務(wù)會計信息的主要特征審計與審計師意見書相關(guān)性14“原資料〞“加工工藝〞--公認會計原那么〔GAAP〕：“工藝規(guī)范化〞

IV.如何保證財務(wù)會計信息的質(zhì)量

15“原資料〞---買賣/交換與“外部〞的買賣〔會計主體〕經(jīng)濟上的交換買賣曾經(jīng)發(fā)生〔買賣的憑證〕能可靠地估計/計量該買賣對會計主體的影響IV.如何保證財務(wù)會計信息的質(zhì)量16經(jīng)營決策上的短期行為減少新產(chǎn)品開發(fā)，人員培訓(xùn)，廣告及設(shè)備維修的費用會計上的靈活性(特別是國際會計準那么)。 會計方法 收入確認 存貨計價 折舊方法會計估測壞帳預(yù)備預(yù)提保修費用固定資產(chǎn)運用年限/殘值買賣時間的控制現(xiàn)代會計制度的局限性17現(xiàn)金流量表概述現(xiàn)金流量表充分闡明了整個會計期間公司現(xiàn)金余額發(fā)生的變化?，F(xiàn)金流量表報告公司在一個特定期間內(nèi)運營活動、籌資活動、投資活動的現(xiàn)金收支?！艾F(xiàn)金〞包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。18現(xiàn)金流量表的編制目的它提示了凈收益與現(xiàn)金余額變化之間的關(guān)系。它報告過去的現(xiàn)金流量，有助于：預(yù)測未來現(xiàn)金流量評價公司管理當(dāng)局獲取和運用現(xiàn)金的途徑衡量公司在到期日支付利息和股息以及清償債務(wù)的才干。它能闡明運營性資產(chǎn)構(gòu)造的變化。19現(xiàn)金流量表的編制目的現(xiàn)金流量表同損益表一同提示了當(dāng)期資產(chǎn)負債工程發(fā)生變化的緣由。資產(chǎn)負債表提示了在某一特定時辰公司的財務(wù)情況?，F(xiàn)金流量表和損益表提示了公司在某一期間內(nèi)的運營情況。20現(xiàn)金流量表的編制目的資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表的關(guān)系如下：資產(chǎn)負債表12月31日2001資產(chǎn)負債表12月31日2000損益表現(xiàn)金流量表21影響現(xiàn)金的根本活動現(xiàn)金遭到公司兩類根本活動的影響:運營活動-主要與產(chǎn)生收入和費用的日?；顒佑嘘P(guān)。財務(wù)活動-主要是關(guān)于為了公司的利益獲取現(xiàn)金和運用現(xiàn)金的活動。22影響現(xiàn)金的根本活動運營活動-影響損益表的業(yè)務(wù)投資活動-內(nèi)容主要包括〔1〕作為貸款人或證券持有人投出和回收現(xiàn)金，〔2〕購買和處置工廠、財產(chǎn)、設(shè)備及其他長期運營性資產(chǎn)?；I資活動-內(nèi)容主要包括作為借款人或證券發(fā)行人獲得資金并償付貸款人和一切者。23影響現(xiàn)金的主要活動現(xiàn)金流入向客戶收取的現(xiàn)金收取的利息和股息其他運營收入現(xiàn)金流出向供貨方支付的現(xiàn)金向職工支付的現(xiàn)金支付的利息和稅金其他運營性現(xiàn)金支出主要運營活動24影響現(xiàn)金的主要活動現(xiàn)金流入出賣財富、工廠、設(shè)備出賣不屬于現(xiàn)金等價物的有價證券收回貸款現(xiàn)金流出購置財富、工廠、設(shè)備購買不屬于現(xiàn)金等價物的有價證券提供貸款主要投資活動25影響現(xiàn)金的根本活動現(xiàn)金流入向貸款人借入現(xiàn)金發(fā)行股票發(fā)行債券現(xiàn)金流出歸還借入資金購回股票〔包括庫存股票〕支付股息主要籌資活動26HL公司創(chuàng)建于1996年12月31日，開創(chuàng)資本1000美圓，債務(wù)資本500美圓，權(quán)益資本500美圓，負債與權(quán)益比率1。 幾個問題：為什么需求資本？—由于需求獲得資產(chǎn)。為什么需求資產(chǎn)？—由于需求銷售收入。為什么需求收入？—由于需求利潤。為什么需求利潤？—由于企業(yè)要報答股東，也需求加強本身的資本根底。27資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是闡明在某一時點企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和負債與權(quán)益情況。企業(yè)總資產(chǎn)與總負債的差額是公司股東〔一切者〕對企業(yè)的投資〔即企業(yè)的權(quán)益資本〕的會計估算，又稱股東〔一切者〕權(quán)益的賬面價值。我國企業(yè)采用的資產(chǎn)負債表中企業(yè)的資產(chǎn)、負債和權(quán)益按照流動性高低高低由上至下陳列、流動性高者在上，流動性低者在下。28HL公司的資產(chǎn)負債表29HL公司管理資產(chǎn)負債表30損益表損益表又稱利潤表，用來反映企業(yè)在一個時期內(nèi)〔通常為1年、1季或1月，稱為會計期間〕的運營成果，或一切者權(quán)益的變化。當(dāng)這種變化為正時，稱之為凈利潤，為負時，稱之為凈虧損。這個變化即企業(yè)的收入費用之間的差額。收入是在會計期間內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價值添加的買賣，費用是在會計期間內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價值減少的買賣。31HL公司的損益表32公司的盈利才干目的權(quán)益資本〔凈資產(chǎn)〕的盈利才干〔ROE〕ROE=稅后利潤〔歸權(quán)益資本一切〕/凈資產(chǎn)ROE依賴于資本構(gòu)造，中心作用為度量股東報答。投入資本〔總資產(chǎn)〕的盈利才干階級〔ROA〕ROA=EBIT*〔1-稅率〕/總資產(chǎn)ROA不依賴于資本構(gòu)造，度量運營績效。33HL公司的盈利才干權(quán)益資本的盈利才干投入資本〔權(quán)益資本+債務(wù)資本〕的盈利才干34現(xiàn)金流量表用來反映企業(yè)在一定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出及投資與籌資活動的財務(wù)制表。利用現(xiàn)金流量表可以評價企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的才干，企業(yè)歸還債務(wù)及支付一切者投資報酬的才干。根據(jù)現(xiàn)金產(chǎn)生和運用的渠道，現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金分為運營〔營運〕活動的現(xiàn)金流量，投資活動的現(xiàn)金流量和籌資活動的現(xiàn)金流量。35Hl公司發(fā)明現(xiàn)金的才干總現(xiàn)金流量=170-120-40=10營運現(xiàn)金流量1000(收入)-760(運營費用)-100(稅金)+60(折舊)=200營運資金添加=300-330=-30凈運營現(xiàn)金流量=200-30=170(流入)投資現(xiàn)金流量-60(固定資產(chǎn)凈值添加)-60(折舊)=-120(流出)籌資現(xiàn)金流量-40(利息)-50(現(xiàn)金股利)+50(借款添加)=-4036HL公司的現(xiàn)金流量表37第二講

財務(wù)管理的內(nèi)容與目的138提綱財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的目的經(jīng)濟添加值及運用239財務(wù)管理的內(nèi)容資本預(yù)算決策長期籌資決策利潤分配營運資金管理40資本預(yù)算決策做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時做？投資時機怎樣做？資產(chǎn)方式與資產(chǎn)構(gòu)成41長期籌資決策股權(quán)籌資還是債務(wù)籌資？股權(quán)與債務(wù)的比例？長期資金還是短期資金？長期資金與短期資金的比例以何種方式、渠道籌資？籌資的時機42營運資金管理流動資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期投資管理應(yīng)收帳款管理存貨管理流動負債管理銀行借款管理商業(yè)信譽管理短期融資券管理43價值發(fā)明—企業(yè)運營與財務(wù)管理的中心價值是衡量業(yè)績的最正確規(guī)范要求完好信息，必需具備長久觀念。從價值管理的角度出發(fā)，可以在不同社會背景和目的設(shè)定的情況下較為妥善地作出各種決策與權(quán)衡。價值最大化vs利潤最大化44價值發(fā)明—企業(yè)運營與財務(wù)管理的中心(續(xù))對現(xiàn)有業(yè)務(wù)：現(xiàn)有的工程是在發(fā)明價值還是在損害價值？假設(shè)在損害價值，要立刻糾正。假設(shè)不能矯正，要仔細思索放棄。對新工程：這個工程能否可以獲取足夠的利潤以抵償 投資本錢？這個工程能否使公司的價值添加？45財務(wù)管理的目的總體目的 在滿足其他利益集團利益要求前提下追求股東財富或企業(yè)價值的最大化。詳細目的成果目的效率目的平安目的46財務(wù)管理的目的〔續(xù)〕財務(wù)管理的詳細目的成果目的：在控制投資風(fēng)險的前提下，努力提高資金報酬率效率目的：合理運用資金，加速資金周轉(zhuǎn)平安目的：堅持可靠的償債才干47價值發(fā)明目的-經(jīng)濟添加值經(jīng)濟添加值〔EconomicValueAdded,EVA〕一種表達股東財富最大化目的的財務(wù)目的。經(jīng)濟添加值的定義為：EVA=NOPAT-kw×(NA)式中：NOPAT為稅后運營利潤kw為企業(yè)加權(quán)平均資本本錢NA為企業(yè)資產(chǎn)期初的經(jīng)濟價值48價值發(fā)明目的-經(jīng)濟添加值〔續(xù)〕運用經(jīng)濟附加值目的的意義：這一目的表達的公司業(yè)績直接反映了其為股東所發(fā)明的財富的數(shù)量，從而可以確保股東財富的提高，而利潤、每股收益、甚至投資收益率目的都有能夠錯誤地反映股東財富的情況。這一目的的運用將促使公司建立一套新的財務(wù)管理體系和決策規(guī)范。49價值發(fā)明目的-經(jīng)濟添加值〔續(xù)〕運用經(jīng)濟附加值目的的意義〔續(xù)〕可以建立一個既有利于股東，也有利于管理人員與職工的鼓勵體系。這一目的使公司與股東之間可以有效地就公司能否實現(xiàn)了股東的利益進展溝通?？傊?，經(jīng)濟附加值使得企業(yè)可以建立一個有效的內(nèi)部管理與鼓勵體制使各級管理人員和公司員工為實現(xiàn)最好的公司業(yè)績而努力。50案例分析達克沃思公司---獎勵補償方案51達克沃思---原有獎勵方案1.一切員工----利潤分成庫扣除年初分配給該庫凈額的10%之后，稅前利潤的15%；年末，按員工工資占本構(gòu)造層工資總額的比例再次分配消費員工經(jīng)理層銷售和管理人員年獎勵補償方案個人獎勵方案單項獎勵2.利潤分成根底之上的獎勵：少數(shù)長期獎勵方案521990—1992年的年獎勵補償方案實踐獎金=獎勵系數(shù)*目的獎金〔調(diào)查點：銷售增長、獲利才干〕見表9.8.10531986—1989—1992年長期管理獎勵方案每年指定新目的，當(dāng)某個構(gòu)造層的稅息前的累積贏余目的程度實現(xiàn)，那么管理層獲得根本工資一定百分比〔通常是25%-40%〕的獎勵；反之，那么扣除一定百分比。54改動的動因表9.8.3總營運資產(chǎn)報酬率和銷售增長率，1991-1992沃思公司19911992總營運資產(chǎn)報酬率23.6%23.9%銷售增長率13.9%〔2.3〕客戶構(gòu)造變化銷售下降對添加長期股東價值有利，但沃思管理卻未獲得任何年度獎勵性獎金55新EVA獎勵體制EVA假設(shè)：1對股東而言的經(jīng)濟價值意味著公司獲得的投資性的報酬率超越了資本的本錢。某一年度的經(jīng)濟價值增值應(yīng)等于以下兩項要素的乘積：A當(dāng)所運用的平均資本乘以B資本本錢偏離當(dāng)年所獲資本報酬率的分布。2可為公司內(nèi)的每一構(gòu)造層計算EVA。目的—到達管理當(dāng)局＆股東利益的一致56確定每一構(gòu)造層的EVA時，需思索的要素1稅后凈營業(yè)利潤2平均資本3資本本錢57計算獎勵補償?shù)姆椒ㄓ喠ⅹ劷鹉康拇_立EVA基準線為今后幾年確立一個根本的整體價值確定獎金敏感系數(shù)58目的最終目的：管理當(dāng)局與股東利益一致決議獎勵補償?shù)囊?guī)范不用每年調(diào)整59第三講

價值評價根底

60提綱貨幣的時間價值貼現(xiàn)、現(xiàn)值、凈現(xiàn)值年金債券與股票的價值評價261時間價值與現(xiàn)金流量時間價值不承當(dāng)任何風(fēng)險，財富隨時間推移而增 加的價值。現(xiàn)金流量cashflow用來反映每一時點上現(xiàn)金流動的方向〔流入還是流出〕和數(shù)量，現(xiàn)金流量可以用現(xiàn)金流量圖來表示。

62單利和復(fù)利單利。計息期內(nèi)僅最初的本金作為計息的根底，各期利息不計息。復(fù)利。有時也被稱為“利滾利〞。計息期內(nèi)不僅本金計息，各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以后各期計息。經(jīng)過很長的時間，“利滾利〞可以產(chǎn)生多得令人難以置信的錢。

63復(fù)利的終值復(fù)利終值的計算公式例：設(shè)：PV＝1000，r＝8％，n＝10FV＝1000×〔1＋0.08〕＝1000×2.159＝215964復(fù)利的現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值的計算公式：例：FV＝3000，r＝8％，n＝5

65單利與復(fù)利一個實列：1926年在美國股市上投資1美圓。股市收益率平均每年為10.71%。到1996年,單利=1+$0.1071x71年=$8.6復(fù)利=$1(1+0.1071)71=$0.9566復(fù)利計算的次數(shù)在每年利率為10%的情況下按一年年底100美圓價值添加復(fù)利計算次數(shù)所產(chǎn)生的作用復(fù)利計算的次數(shù)在一年的年底時100美元的價值($)實際的年利率每一年(M=1)110.0010%每半年(M=2)110.2510.25%每季度(M=4)110.3810.38%每月(M=12)110.4710.47%每星期(M=52)110.5110.51%每天(M=365)110.5210.52%67延續(xù)復(fù)利計算$100xe10%x1年 =$100xe0.1 =$100x1.1052=$110.52假設(shè)延續(xù)采用復(fù)利計算，T年年底時價值為： C0·erT 其中C0是初始的投資額。68利率年利率(每年的百分比率):r公布的利率(比如說:10%)每期利率:r/m年利率除以復(fù)利計算期數(shù)m(比如說:10%/12個月)實踐的年利率：(1+r/m)m-1按復(fù)利計算的年利率。69多期復(fù)利終值多期復(fù)利終值的計算公式

FV＝終值 CFt＝t期現(xiàn)金流量 r＝利息率 n＝計息期數(shù)70多期復(fù)利現(xiàn)值多期復(fù)利現(xiàn)值計算公式

PV＝現(xiàn)值

CFt＝t期現(xiàn)金流量

r＝利息率

n＝計息期數(shù)

71年金定期發(fā)生的固定數(shù)量的現(xiàn)金流入與流出。72年金終值公式(后付)年金終值公式(后付)年金現(xiàn)值公式73不斷添加的年金為固定的年數(shù)〔T〕支付一直在不斷添加的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)值是多少?不斷添加的永續(xù)年金從T+1開場的永續(xù)年金74凈現(xiàn)值未來各期現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去初期現(xiàn)金流出價值后的凈值。凈現(xiàn)值＝NetPresentValue，通常用NPV表示。NPV＝PV〔收益〕－PV〔本錢〕75附息票的債券息票：在發(fā)行日和到期日之間定期分配現(xiàn)金。美國政府的大部分債券是每半年支付一次息票。C代表息票F代表票面價值76附息票債券〔續(xù)〕附息票債券的價值為：附息票債券是年金加上面值。77附息票債券〔續(xù)〕票面息率為r,債券該當(dāng)按其面值賣出。按照債券的價錢，r是多少？到期收益率78到期收益率〔YTM〕到期收益率是使債券現(xiàn)值相當(dāng)于債券價錢的貼現(xiàn)率。舉例闡明：兩年期的債券，10%的息票，每年支付100美圓的利息。該債券以1035.67美圓賣出。其到期收益率是多少？r的解=>r=8%79是不是一切的債券都是同樣的收益率？到目前為止，我們不斷在講利率，而力圖逃避上面這一問題?，F(xiàn)實上，利率因到期時間不同而不同，因此到期時間不同的債券，收益率也將是不同的。80收益率曲線美國財政部發(fā)行的各種債券是在場外買賣市場進展買賣的。因此每一期的價錢都不同，每一期的收益率也不同。根據(jù)到期情況將一切這些收益率標在圖上。這一曲線被稱作收益率曲線。81利率的期限構(gòu)造收益率T上揚的收益率曲線收益率T下降的收益率曲線82股票估價：概要公司的固有價值紅利貼現(xiàn)方式公司的開展前景價錢與收益的比率〔P/Eratio〕83根本方式資產(chǎn)負債表方式紅利貼現(xiàn)方式價錢與收益的比例預(yù)測增長幅度和機遇股票的根本分析：股權(quán)估價的方式84固有價值〔IV〕股票中分配給投資者的一切現(xiàn)金的現(xiàn)值采用各種方式來測算固有價值與市場價錢市場價錢〔MP〕一切潛在買賣者公認的價值買賣信號IV>MP時買入IV<MP時賣出或賣空IV=MP時持有或公平定價85帳面價值：一家公司顯示在資產(chǎn)負債表上的凈資產(chǎn)。清算價值：公司破產(chǎn)、出賣其資產(chǎn)、歸還其債務(wù)并將剩余部分分給股東時可以變現(xiàn)的金額。股票價錢的最低線資產(chǎn)置換本錢-負債一家公司的市場價值=置換本錢資產(chǎn)負債表方式86股票的價值確定股票價值的普通公式DIVt＝t期現(xiàn)金股利n＝持有股票時領(lǐng)取現(xiàn)金股利的期數(shù)r＝股東要求的投資報酬率 Pn＝股票出賣時的價錢87股票的價值〔續(xù)〕永久持有時股票價值公式固定現(xiàn)金股利支付的股票價值88股票的價值〔續(xù)〕固定現(xiàn)金股利增長率的股票價值因此，收益率可分解為現(xiàn)金股利報答率與資本利得率兩項：r＝(DIV1/P0)＋g89股票的價值〔續(xù)〕利用EPS尋覓g。Gordon模型提供了一種利用會計數(shù)據(jù)估計現(xiàn)金股利增長率g，進而估計股票價值的方法。EPS是公司可用于發(fā)放現(xiàn)金股利和再投資的全部現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金股利發(fā)放率(PayoutRatio)＝DIV1/EPS1再投資比率(PlowbackRatio)=1－PayoutRatio90股票的價值〔續(xù)〕權(quán)益收益率＝ROE＝EPS1/每股帳面凈值假設(shè)企業(yè)不對外融資，那么股東收益的增長只能來源于利用留存收益所進展的再投資，有：EPS1=EPS0+EPS0×重新投資比率×投資收益率EPS1/EPS0=1+重新投資比率×投資收益率由于，EPS1/EPS0=1+g設(shè)，投資收益率=ROE有：1+g=1+重新投資比率×投資收益率所以：g＝PlowbackRatio×ROE91股票的價值〔續(xù)