一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨

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前言

圖書(shū)在版編目（CIP）數(shù)據(jù)

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨/杜毅著.—北京：

中國(guó)鐵道出版社有限公司，2020.6

ISBN978-7-113-26692-9

Ⅰ.①一…Ⅱ.①杜…Ⅲ.①期貨交易-基本知識(shí)

Ⅳ.①F830.93

中國(guó)版本圖書(shū)館CIP數(shù)據(jù)核字(2020)第036419號(hào)

書(shū)名：一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨

作者：杜毅

責(zé)任編輯：呂芠讀者熱線(xiàn)電話(huà)：（010）63560056

責(zé)任印制：趙星辰封面設(shè)計(jì)：劉?莎

出版發(fā)行：中國(guó)鐵道出版社有限公司（100054，北京市西城區(qū)右安門(mén)西街8號(hào)）

印刷：三河市宏盛印務(wù)有限公司

版次：2020年6月第1版?2020年6月第1次印刷

開(kāi)本：700mm×1000mm1/16?印張：16字?jǐn)?shù)：253千

書(shū)號(hào)：ISBN978-7-113-26692-9

定價(jià)：58.00元

版權(quán)所有侵權(quán)必究

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前言

PREFACE

前言

這本書(shū)的寫(xiě)作，其實(shí)非常偶然。

我的一個(gè)朋友，手上捏著12萬(wàn)元的閑置資金，在先買(mǎi)車(chē)還是先投資之間徘

徊不定，然后找我來(lái)商量。于是我問(wèn)她：

“為什么不既買(mǎi)車(chē)又做投資？”

她非常驚訝地問(wèn)我：“我只有12萬(wàn)元，買(mǎi)車(chē)也只勉強(qiáng)夠，怎么還能做投資

呢？”

我對(duì)她說(shuō)：“你可以用一萬(wàn)元開(kāi)始學(xué)著做期貨交易，然后用剩下的11萬(wàn)元

去買(mǎi)車(chē)?！?/p>

“這怎么可能呢？一萬(wàn)元就能做期貨交易？”

她難以置信的表情，我永遠(yuǎn)不會(huì)忘記。在她看來(lái)金融投資是一件很復(fù)雜而

昂貴的事情。更何況期貨市場(chǎng)涉及的是大宗商品和金融衍生品，這對(duì)她來(lái)說(shuō)是

一個(gè)非常陌生的領(lǐng)域。

一萬(wàn)元真的能做期貨嗎？答案是肯定的。

在很多人的眼里，期貨是需要大量資金才能做的事情，其實(shí)這是一種誤解。

市場(chǎng)上有關(guān)金融投資的書(shū)籍也好，電視和網(wǎng)絡(luò)媒體也罷，對(duì)從未接觸過(guò)金融投

資的普通人來(lái)說(shuō)，其內(nèi)容多半晦澀難懂，即便買(mǎi)了金融交易相關(guān)的專(zhuān)業(yè)書(shū)籍回

來(lái)耐著性子看完了，也會(huì)因?yàn)槠渲猩婕暗凝嫶蟮膯?dòng)資金和昂貴的交易成本而

心生怯意，不敢輕易進(jìn)入市場(chǎng)。這或許就是當(dāng)下大多數(shù)普通投資者對(duì)金融市場(chǎng)

的理解——數(shù)目龐大的啟動(dòng)資金、晦澀難懂的操作以及令人艷羨的利潤(rùn)，還有

那隨時(shí)可能發(fā)生的巨大虧損。

然而實(shí)際上，期貨交易并不是一件需要大量資金才能盈利的事情。

當(dāng)然，交易資金越多，能夠參與的產(chǎn)品就越多，交易者的可選擇性就越大，

獲利范圍也就越廣，這是毋庸置疑的?？墒?，小額資金交易者就沒(méi)有辦法參與

市場(chǎng)了嗎？

I.

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一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨前言

當(dāng)然可以！尤其是在期貨市場(chǎng)。

在我剛剛踏入這個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，對(duì)市場(chǎng)中的一切都非常謹(jǐn)慎，小心翼翼、

如履薄冰。然而很快我便發(fā)現(xiàn)，期貨市場(chǎng)由于具有杠桿，所以很多產(chǎn)品的單手

合約價(jià)值并不是特別高。有很多產(chǎn)品，比如玉米、螺紋鋼、塑料的單筆保證金

都在一萬(wàn)元以下。這個(gè)發(fā)現(xiàn)，讓我豁然開(kāi)朗。

于是我便放開(kāi)手腳去嘗試，因?yàn)楹霞s價(jià)值只有幾千元，單筆日內(nèi)波動(dòng)也在

可控范圍內(nèi)，所以我可以在這些產(chǎn)品上充分地嘗試我的交易策略。即便虧損，

只要及時(shí)止損，其成本也是能夠接受的。

以目前的大眾收入水平來(lái)說(shuō)，一萬(wàn)元的交易資金并不是一筆天文數(shù)字，可

是很多普通交易者卻不知道能用這一萬(wàn)元來(lái)做些什么。因?yàn)樵谀壳暗氖忻嫔希?/p>

我們很難看到針對(duì)小資金投資者的相關(guān)書(shū)籍。在很多關(guān)于投資的書(shū)籍中，涉及

的投資金額動(dòng)輒十幾萬(wàn)元、幾十萬(wàn)元、數(shù)百萬(wàn)元，這樣的投資金額往往會(huì)讓從

未接觸過(guò)期貨投資的普通投資者望而卻步，甚至連嘗試的勇氣都沒(méi)有。

其實(shí)金融市場(chǎng)是一個(gè)非常廣袤的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中有著非常豐富的交易

工具和品種，以期貨來(lái)說(shuō)，因?yàn)榇嬖诟軛U比例，所以對(duì)于很多產(chǎn)品來(lái)說(shuō)用一萬(wàn)

元或者幾萬(wàn)元的小資金便足以作為啟動(dòng)資金，讓普通交易者打開(kāi)期貨交易之門(mén)。

交易者以一萬(wàn)元的啟動(dòng)資金作為叩開(kāi)交易大門(mén)的敲門(mén)磚，其壓力并不會(huì)太

大。即便從頭再來(lái)，也有余地。當(dāng)然作為交易來(lái)說(shuō)，啟動(dòng)資金自然越多越好，

可是對(duì)初學(xué)者來(lái)說(shuō)，初期投入的資金越大，風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)越大。風(fēng)險(xiǎn)一旦超出心理

承受的上限，那么交易者便很容易做出不理智的判斷，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)成倍放大，

這是非常危險(xiǎn)的。

在金融市場(chǎng)中，投資永遠(yuǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)。而一萬(wàn)元?jiǎng)t將交易風(fēng)險(xiǎn)有效限制在了

一個(gè)相對(duì)比較容易控制的區(qū)間，讓初學(xué)者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更小，使其更容易接受。

所以我決定開(kāi)始寫(xiě)這本書(shū)，拋磚引玉，為初窺門(mén)徑的新手交易者提供支持。

畢竟對(duì)在這個(gè)市場(chǎng)摸爬滾打近十年的我來(lái)說(shuō)，交易就是一個(gè)從小到大、控制風(fēng)

險(xiǎn)、慢慢積累的過(guò)程。而我愿意將這一過(guò)程分享給所有想要開(kāi)始學(xué)習(xí)期貨交易

的人們。

我將交易這件事分為三部分，在這本書(shū)中體現(xiàn)為如下三大塊：

第一塊，基礎(chǔ)理論知識(shí)；

第二塊，技術(shù)分析與交易策略；

II.

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一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨前言

第三塊，交易者的自我管理。

學(xué)習(xí)任何一個(gè)新事物，從頭開(kāi)始的第一件事都是要了解其基礎(chǔ)理論與常

識(shí)，然后才能談及應(yīng)用。所以我在本書(shū)中第一部分羅列了交易者學(xué)習(xí)期貨交易

必須掌握的知識(shí)點(diǎn)。簡(jiǎn)單明了，一目了然，沒(méi)有晦澀的語(yǔ)言和深?yuàn)W的闡述，即

便是零基礎(chǔ)的讀者也能輕松掌握。

在本書(shū)的第二部分，我提煉了一些在期貨交易市場(chǎng)中較為有效和常用的

技術(shù)指標(biāo)以及分析法，并且提供了制定交易策略的方向，希望能夠?yàn)樽x者打開(kāi)

思路。

交易策略，是我們作為交易者在市場(chǎng)中獲得利潤(rùn)的有效手段。然而正如

一萬(wàn)個(gè)讀者便會(huì)有一萬(wàn)個(gè)哈姆雷特一般，每個(gè)交易者都會(huì)根據(jù)自己不同的交易

習(xí)慣和對(duì)市場(chǎng)的解讀做出完全不同的交易策略。在本書(shū)中以我自己的交易經(jīng)驗(yàn)

為例，提出一些交易策略的建議，給讀者作為參考。

正所謂“授人以魚(yú)不如授人以漁”，交易之路是永無(wú)止境的。我為讀者提

供的交易策略的制定方法，是基于我過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)而成。我更希望讀者能夠以此

為例，以諸如此類(lèi)的方法去建立屬于自己的交易框架與交易策略。畢竟隨著交

易市場(chǎng)的不斷改變，我們的交易策略必然也會(huì)不斷地得到修正，甚至連框架都

有可能會(huì)變化。畢竟，實(shí)踐才是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。只要我們掌握了正確的

交易方法，那么無(wú)論市場(chǎng)如何變化，我們都會(huì)以自己的方式在交易市場(chǎng)中占有

一席之地。

交易者畢竟也是普通人，人無(wú)完人，為此我特地在本書(shū)的第三部分，將交

易者的自我管理列出來(lái)，單獨(dú)做了闡述。

我們的交易市場(chǎng)是由無(wú)數(shù)交易者組成的市場(chǎng)，每天的價(jià)格變動(dòng)體現(xiàn)在期貨

市場(chǎng)上，那就是交易者對(duì)當(dāng)今市場(chǎng)供需關(guān)系的判斷與期望。價(jià)格波動(dòng)的原因有

很多，從中獲利的方法也有很多，可是只有當(dāng)你運(yùn)用正確的策略方法進(jìn)行有效

的判斷，并且持續(xù)地、正確地執(zhí)行，利潤(rùn)才會(huì)落入你的口袋。所以，這就要求

交易者保持高度的理性和自制。

亞里士多德曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“做一件好事并不難，難的是養(yǎng)成一種做好事的

習(xí)慣?！?/p>

這句話(huà)用于我們的交易中即做一個(gè)好的交易策略并不難，難的是一直有效

地執(zhí)行它。

III.

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一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨目錄

交易者也是人，是人就會(huì)有情緒，尤其是在面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)的時(shí)候。可是

糟糕的壞情緒是利潤(rùn)的破壞者，它會(huì)讓你的策略失效、讓你的技術(shù)變形、讓你

的利潤(rùn)受損甚至為零。

所以，當(dāng)交易者掌握了所需的基礎(chǔ)知識(shí)、技術(shù)方法之后，自我克制和修為

便是登頂?shù)淖畲髣?dòng)能。

我在本書(shū)的第三部分也將交易者的自我管理做了詳盡的闡述與建議，希望

能夠給讀者一些啟發(fā)，并拓展出更多適合自己的自我管理方法。

交易是一條充滿(mǎn)挑戰(zhàn)之路，每一個(gè)交易者都是獨(dú)自駕舟出航的冒險(xiǎn)家。在

無(wú)邊無(wú)際的大海上能否成功到達(dá)勝利的彼岸，成為一個(gè)真正的掌舵人，只有交

易者自己心里清楚。因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)給予每一個(gè)交易者最直接的獎(jiǎng)勵(lì)或者懲罰。

交易之路并不輕松，我在寫(xiě)這本書(shū)的時(shí)候常常感慨，若不是身邊的人一直

堅(jiān)定地支持我，那么恐怕我也走不到今天。感謝一直在身邊支持我的人，也希

望每一位拿起這本書(shū)的讀者，都能找到屬于自己的交易之路，并且成為交易之

路上的掌舵人。

杜?毅

IV.

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一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨目錄

|目錄|

CONTENTS

引子\1

第一章期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始\3

第一節(jié)選擇期貨交易的理由——小資金也有大夢(mèng)想\4

第二節(jié)一切從基礎(chǔ)開(kāi)始——從新手到操盤(pán)手\13

第三節(jié)小資金也有大夢(mèng)想——期貨交易從一萬(wàn)元開(kāi)始\28

第二章?一萬(wàn)元可操作的期貨品種分析——慧眼識(shí)金\35

第一節(jié)期貨中的明星——螺紋鋼\36

第二節(jié)世界經(jīng)濟(jì)的血液——原油與化工產(chǎn)品\42

第三節(jié)最古老的期貨品種——農(nóng)產(chǎn)品\52

第四節(jié)理解期貨與現(xiàn)貨之間的關(guān)系\62

第三章?看懂市場(chǎng)經(jīng)緯線(xiàn)——技術(shù)指標(biāo)\73

第一節(jié)抓住市場(chǎng)中的經(jīng)緯線(xiàn)之——趨勢(shì)指標(biāo)\74

第二節(jié)抓住市場(chǎng)中的經(jīng)緯線(xiàn)——擺蕩指標(biāo)\89

第四章?看懂市場(chǎng)形態(tài)——學(xué)會(huì)賺錢(qián)\105

第一節(jié)看懂趨勢(shì)——讓市場(chǎng)幫你賺錢(qián)\106

第二節(jié)掌握價(jià)格形態(tài)與動(dòng)能——讓你變得“火眼金睛”\115

第三節(jié)支撐與阻力——看穿市場(chǎng)的角力\124

I.

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一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨

第四節(jié)?看懂時(shí)間框架——抓住屬于你的錢(qián)\135

第五章?學(xué)會(huì)制定策略——讓靈感變成搖錢(qián)樹(shù)\145

第一節(jié)?無(wú)策略不入市——一切盡在掌握中\(zhòng)146

第二節(jié)?交易策略的構(gòu)建方式——屬于你的金字塔\155

第三節(jié)?給你的策略加個(gè)保險(xiǎn)——B計(jì)劃\164

第四節(jié)?持中策略——以不變應(yīng)萬(wàn)變的智慧\175

第六章?現(xiàn)在開(kāi)始就這樣交易——獲利如此簡(jiǎn)單\183

第一節(jié)正確建倉(cāng)\184

第二節(jié)?有效判斷動(dòng)能\194

第三節(jié)?合理的止損策略\204

第七章?當(dāng)交易出現(xiàn)了問(wèn)題——看這里\215

第一節(jié)?關(guān)于交易虧損\216

第二節(jié)?關(guān)于交易壓力\226

第八章?每天一篇交易筆記——讓壞習(xí)慣成為你利潤(rùn)翻倍的階梯\235

第一節(jié)?和你的弱點(diǎn)談?wù)刓236

第二節(jié)?自我完善計(jì)劃\242

II.

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引子

寫(xiě)在一切開(kāi)始之前。

我有一個(gè)熱愛(ài)買(mǎi)彩票的朋友，他幾乎每天路過(guò)體彩站都要下幾注，他的口

頭禪是：萬(wàn)一呢？

萬(wàn)一，字面上的意思就是萬(wàn)分之一。表示極小的一部分，可能性極小的意

外變化或假設(shè)。

命運(yùn)是弱者的托詞，運(yùn)氣是強(qiáng)者的謙稱(chēng)。

這個(gè)世界總是充滿(mǎn)了不確定性，充滿(mǎn)了未知。我們不能把希望寄托于希望，

我們要做的是將一切握在掌心。

孟郊說(shuō)過(guò)：

擊石乃有火，不擊元無(wú)煙。

人學(xué)始知道，不學(xué)非自然。

萬(wàn)事須己運(yùn)，他得非我賢。

青春須早為，豈能長(zhǎng)少年。

與其將自己的財(cái)富交給所謂的命運(yùn)，還不如現(xiàn)在就翻開(kāi)這本書(shū)，學(xué)習(xí)如何

將自己未來(lái)的財(cái)富掌握在自己的手中。

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第一章

期貨交易之路——從一萬(wàn)元

開(kāi)始

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

第一節(jié)選擇期貨交易的理由——小資金也有大夢(mèng)想

1．買(mǎi)與賣(mài)——期貨的定義

期貨，英文是futures。這個(gè)詞在英語(yǔ)中有未來(lái)的意思，說(shuō)明期貨具有未

來(lái)這一時(shí)間屬性。這是期貨區(qū)別于現(xiàn)貨的重要特征。

1890年，美國(guó)芝加哥有一個(gè)屠宰場(chǎng)，這家屠宰場(chǎng)規(guī)模巨大，雇用了2萬(wàn)

余名工人，每年屠宰900萬(wàn)頭牲畜，當(dāng)時(shí)全美肉制品中的80%來(lái)源于此，這

家屠宰場(chǎng)就是芝加哥聯(lián)合屠宰場(chǎng)。有生活經(jīng)驗(yàn)的人都知道，牲畜的價(jià)格是會(huì)不

斷地變動(dòng)的，有很強(qiáng)季節(jié)性，受自然因素影響價(jià)格波動(dòng)很大，人們?nèi)ナ袌?chǎng)上買(mǎi)

豬肉就會(huì)知道豬肉的價(jià)格時(shí)常有漲有跌。芝加哥聯(lián)合牲畜屠宰場(chǎng)業(yè)務(wù)如此龐大，

牲畜價(jià)格即使有細(xì)小波動(dòng)也會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生巨大影響，面對(duì)未來(lái)價(jià)格變化可能帶

來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，芝加哥聯(lián)合屠宰場(chǎng)想出一個(gè)辦法，即現(xiàn)在就跟客戶(hù)把未來(lái)的價(jià)

格約定好，并且簽訂遠(yuǎn)期交易的合約，這樣就不害怕未來(lái)價(jià)格的波動(dòng)了。

交易雙方簽訂一個(gè)合約，約定好未來(lái)某個(gè)時(shí)刻交易的產(chǎn)品、規(guī)模和價(jià)格等，

這樣當(dāng)未來(lái)交易真正發(fā)生時(shí)，就可以按照事先約定好的價(jià)格和產(chǎn)品規(guī)格等來(lái)進(jìn)

行交易。不管未來(lái)價(jià)格是上漲還是下跌，交易雙方都要按照當(dāng)時(shí)簽訂的合約的

價(jià)格來(lái)履行，這樣就固定了未來(lái)的價(jià)格。這個(gè)合約叫遠(yuǎn)期合約。

遠(yuǎn)期合約（ForwardContract），就是承諾以當(dāng)前約定的條件在未來(lái)進(jìn)

行交易的合約。所謂當(dāng)前的條件是指在當(dāng)下就指明買(mǎi)賣(mài)商品或者金融工具的種

類(lèi)、價(jià)格、交割結(jié)算的日期等。這些條件是簽訂合約的買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)協(xié)議達(dá)成的。

4.

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

那個(gè)年代的美國(guó)，遠(yuǎn)期合約應(yīng)用非常廣泛，包括黃油、牛肉、豬肉等廣泛

應(yīng)用此方式進(jìn)行交易，大大推動(dòng)了農(nóng)牧產(chǎn)品交易的繁榮。1840年前后，芝加

哥已成為美國(guó)的農(nóng)牧產(chǎn)品交易中心，來(lái)自德國(guó)的雷曼兄弟也是此時(shí)在芝加哥開(kāi)

始了農(nóng)產(chǎn)品期貨交易與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并創(chuàng)建了日后成為華爾街第四大投資銀行的

雷曼兄弟公司，不過(guò)雷曼兄弟公司在2008年的美國(guó)次貸危機(jī)中破產(chǎn)，給全球

經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊，成為當(dāng)年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的著名事件。

遠(yuǎn)期合約的廣泛應(yīng)用，促使了這些合約在不同交易者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的需求，

為了滿(mǎn)足日益增加的交易需求，1848年，82位商人共同創(chuàng)建了芝加哥期貨交

易所，這是世界上最早的，后發(fā)展成當(dāng)今世界上最大的期貨交易中心——芝加

哥商品交易集團(tuán)，涵蓋種類(lèi)繁多的金融衍生品，包括各種能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬，

也包括利率衍生品、股票衍生品、外匯衍生品等。

從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，早期芝加哥聯(lián)合屠宰場(chǎng)簽訂的貿(mào)易合約的價(jià)格、產(chǎn)品

和規(guī)格等要素由交易雙方自行約定，并沒(méi)有在交易所中自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)@種金融衍

生品屬于遠(yuǎn)期合約。而在諸如芝加哥期貨交易所等集中交易場(chǎng)所出現(xiàn)以后，合

約的產(chǎn)品和規(guī)格等要素都由交易所統(tǒng)一規(guī)定，這樣就方便了合約在不同的交易

者之間轉(zhuǎn)讓?zhuān)灰椎膬r(jià)格就在不同的交易者的出價(jià)中由市場(chǎng)自行決定。這種在

交易所中自由交易的合約叫作期貨合約，人們習(xí)慣將其簡(jiǎn)稱(chēng)為期貨。

不論是遠(yuǎn)期合約還是期貨，都屬于金融衍生品，所謂金融衍生品（Financial

Derivatives），就是一種其價(jià)值與其他商品相聯(lián)系的金融產(chǎn)品。這種相關(guān)聯(lián)

的商品就是金融衍生品的標(biāo)的資產(chǎn)。比如大豆期貨的標(biāo)的資產(chǎn)就是大豆，代表

在未來(lái)約定時(shí)間交易的大豆?？梢?jiàn)，金融衍生工具的價(jià)格和走勢(shì)，很大程度上

受標(biāo)的資產(chǎn)的表現(xiàn)所影響，但實(shí)際上金融衍生工具反映交易者對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)

期，所以金融衍生品常常反過(guò)來(lái)推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)。

金融衍生工具可以在交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)，也可以通過(guò)場(chǎng)外交易OTC市場(chǎng)的

方式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。衍生工具可以分為4種，分別是遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換。

本書(shū)要介紹的內(nèi)容，就是金融衍生品“四大天王”之一的期貨，這也是衍

生品中重要的門(mén)類(lèi)之一。期貨是在交易所中集中進(jìn)行交易的，我國(guó)有四大期貨

交易所，分別是上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國(guó)金

融期貨交易所。后來(lái)又成立了上海國(guó)際能源交易中心，在這里進(jìn)行原油期貨的

5.

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

交易。

國(guó)際上比較知名的交易所是芝加哥期貨與期權(quán)交易所（CME）、芝加哥

期貨交易所（CBOT）、紐約商業(yè)交易所（NYMEX）、紐約商品交易所

（COMEX）、美國(guó)洲際交易所（ICE）等。國(guó)內(nèi)的交易者一般將其統(tǒng)稱(chēng)為外盤(pán)，

很多品種的內(nèi)盤(pán)和外盤(pán)聯(lián)系緊密，價(jià)格受到外盤(pán)影響，比如原油、化工產(chǎn)品、

大豆等主要依靠進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品，以及礦山資源主要在國(guó)外的有色金屬，比如

銅等。

2．為我所用——期貨交易的特點(diǎn)

期貨交易有3個(gè)主要特點(diǎn)，理解這3個(gè)特點(diǎn)，也就基本理解了期貨交易。

這3個(gè)特點(diǎn)分別是：

（1）雙向交易；

（2）保證金交易；

（3）每日結(jié)算。

日本江戶(hù)時(shí)代有一家壽司店名為“阿部的壽司店”，老板阿部需要經(jīng)常采

購(gòu)大量大米用于制作壽司。江戶(hù)年代的日本戰(zhàn)亂頻仍，大米的價(jià)格變動(dòng)劇烈，

極度地影響了阿部的壽司店的經(jīng)營(yíng)。有一段時(shí)間，阿部聽(tīng)說(shuō)又要發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，因

為擔(dān)心大米的價(jià)格會(huì)上漲，所以就想提前預(yù)訂3個(gè)月之后的大米。于是阿部找

到了米店的老板井上，跟他商定3個(gè)月之后，用每噸1000元的價(jià)格買(mǎi)下一噸

大米。井上老板欣然同意，于是雙方簽訂了合約。

這筆交易中，阿部是買(mǎi)方，持有大米的多頭部位，如果未來(lái)大米的價(jià)格真

的上漲，那么阿部就是這筆交易的獲益方，而米店的老板井上本來(lái)可以在3個(gè)

月后以更高的價(jià)格賣(mài)出大米，但是因?yàn)楹炗喠诉h(yuǎn)期合約，所以只能以比較低的

價(jià)格將大米賣(mài)給阿部。因此這筆交易對(duì)井上老板來(lái)說(shuō)就顯得不劃算。那么井上

為什么還要這么做呢？很可能因?yàn)榫喜⒉徽J(rèn)為3個(gè)月后大米的價(jià)格會(huì)上漲，

也許井上看到目前市場(chǎng)上大米存貨較多，而且天氣風(fēng)調(diào)雨順，新米長(zhǎng)勢(shì)良好，

應(yīng)該是個(gè)豐收的年景，大米的價(jià)格很可能會(huì)下跌。如果未來(lái)大米的價(jià)格下跌，

那么現(xiàn)在以更高的價(jià)格與阿部簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議，就是一筆有利可圖的生意。這筆

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

交易中，井上持有大米的空頭頭寸，看跌未來(lái)的米價(jià)，屬于空頭。

可見(jiàn)，期貨交易是由多空雙方組成的，阿部認(rèn)為戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)促使米價(jià)上漲，于

是做多大米。井上認(rèn)為豐收和高庫(kù)存會(huì)使得未來(lái)大米價(jià)格下跌，于是放空大米。

這就是所謂的雙向交易。

如果大米價(jià)格上漲，那么壽司店的阿部獲利；如果大米價(jià)格下跌，則米店

老板井上受益。在期貨市場(chǎng)，投資者可以作為多頭買(mǎi)入，也可以作為空頭賣(mài)出，

這就是雙向交易。

雙向交易的特點(diǎn)是，未來(lái)一定是一方獲益，一方虧損。那么，如果虧損方

不執(zhí)行合約怎么辦？這樣一來(lái)就存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

比如，3個(gè)月過(guò)去了，這時(shí)米價(jià)已經(jīng)上漲到1?100元/噸。井上老板一想，

自己吃虧了，如果按照合約規(guī)定只能賣(mài)1?000元/噸，目前的市場(chǎng)價(jià)是1?100

元/噸，如果自己不履行合約，而是按照市場(chǎng)價(jià)格把米賣(mài)出去就可以每噸多賣(mài)

100元。于是，他決定違約。這樣一來(lái)阿部的權(quán)益就沒(méi)有得到保障。又比如3

個(gè)月后米價(jià)下跌到900元/噸。此時(shí)阿部就會(huì)想，如果自己不履行合約而是

從市場(chǎng)上其他的米店買(mǎi)米，就可以以900元/噸的價(jià)格買(mǎi)到大米，這樣一來(lái)

每噸就可以減少100元的花銷(xiāo)。所以，阿部成為可能的違約方。

為了避免信用風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易中一般要求買(mǎi)賣(mài)雙方支付一定的保證金。比

如在這個(gè)例子中，阿部和井上簽約時(shí)，找到一個(gè)可以信賴(lài)的中間方，每人支付

100元的保證金，如果一方違約，那么這保證金歸另一方。這就是期貨的第二

個(gè)特點(diǎn)；交易需要支付保證金。

交易雙方支付保證金來(lái)保證合約的履行，這樣一來(lái)是不是就沒(méi)有問(wèn)題了

呢？

3個(gè)月過(guò)去了，米價(jià)跌到了700元/噸。阿部琢磨，如果自己違約，就會(huì)

損失100元保證金，但是可以以每噸便宜300元的價(jià)格買(mǎi)到米，總的來(lái)說(shuō)還

是賺了200元。于是阿部選擇了違約。因?yàn)楹炗喓霞s時(shí)所交的保證金100元，

不足以彌補(bǔ)價(jià)格的差價(jià)300元，這樣一來(lái)違約的風(fēng)險(xiǎn)仍然無(wú)法避免。

于是針對(duì)這種情況采取了一個(gè)方法——每日結(jié)算。所謂每日結(jié)算就是每天

結(jié)束的時(shí)候，根據(jù)當(dāng)日的米價(jià)，計(jì)算雙方的保證金夠不夠差價(jià)，如果不夠，則

需要補(bǔ)足。比如3個(gè)月內(nèi)的某一天，米價(jià)突然大跌，跌到900元/噸，此時(shí)

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

阿部的保證金剛剛與差價(jià)相等，如果米價(jià)繼續(xù)下跌，則保證金不足以彌補(bǔ)差

價(jià)。此時(shí)中間人說(shuō)：“阿部，你必須補(bǔ)點(diǎn)保證金，不然我就把你的保證金歸井

上老板所有，合同就結(jié)束了?！卑⒉繛榱死^續(xù)履行合約，只能繼續(xù)補(bǔ)充保證金。

這就是保證金的每日結(jié)算。每日結(jié)算是為了避免價(jià)格大幅波動(dòng)造成的交易一方

保證金不足帶來(lái)的履約風(fēng)險(xiǎn)。

雙向交易、保證金交易和每日結(jié)算是期貨交易主要的3個(gè)特點(diǎn)。理解了這

3個(gè)特點(diǎn)也就理解了期貨交易。

3．讓我們開(kāi)始吧——理解期貨交易

可以通過(guò)上述大米遠(yuǎn)期交易的例子來(lái)理解一些期貨交易中的基本術(shù)語(yǔ)。

壽司店的阿部與米店的井上簽訂3個(gè)月后以每噸1?000元的價(jià)格交易大米

的合約，這是建倉(cāng)。阿部是大米期貨合約的買(mǎi)入方，叫作多頭；井上是大米期

貨合約的賣(mài)出方，叫作空頭。

在期貨交易中建倉(cāng)時(shí)，買(mǎi)入期貨合約后所持有的頭寸（即“款項(xiàng)”）叫多

頭頭寸，簡(jiǎn)稱(chēng)多頭；賣(mài)出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡(jiǎn)稱(chēng)空頭。商

品未平倉(cāng)多頭合約與未平倉(cāng)空頭合約之間的差額就叫作凈頭寸。

阿部和井上分別為此合約的履行繳納了100元的保證金，該保證金叫作

期貨合約的保證金。

在期貨市場(chǎng)，交易者只需要按期貨合約價(jià)格的一定比率繳納少量資金作

為履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，便可參與期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，這種資金就是期貨

保證金。

3個(gè)月以后，阿部和井上完成這筆交易。阿部拿回了大米，并且補(bǔ)足了

900元的差價(jià)。井上拿到了1?000元的貨款，并且把大米交給阿部。這個(gè)操作

叫作交割。

期貨交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所有權(quán)

的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。

阿部在簽訂了大米的遠(yuǎn)期合約之后，僅過(guò)了兩個(gè)月就因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，無(wú)法

繼續(xù)經(jīng)營(yíng)壽司店，此時(shí)大米價(jià)格上漲到1?100元/噸。戰(zhàn)爭(zhēng)已啟，后續(xù)米價(jià)應(yīng)

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

該還會(huì)上漲，此時(shí)阿部的合約是有收益的，但是因?yàn)槠鋲鬯镜暌呀?jīng)不再經(jīng)營(yíng)，

所以阿部不再需要這些大米了，那么怎么辦呢？阿部就把這份大米的3個(gè)月采

購(gòu)合約轉(zhuǎn)讓給了開(kāi)米團(tuán)店的加藤，價(jià)格為當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格1?100元/噸。阿部

的這個(gè)行為，在期貨上叫作平倉(cāng)。

平倉(cāng)是指期貨交易者買(mǎi)入或賣(mài)出與其所持期貨合約的品種代碼、數(shù)量及交

割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)頭寸的行為。

在期貨市場(chǎng)中，了結(jié)頭寸有兩種方式：一種是交割，買(mǎi)家付款提貨，賣(mài)家

收款供貨，買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際履行期貨合約的行為；另一種就是平倉(cāng)，平倉(cāng)本質(zhì)上

就是交易者將自己手上的期貨合約轉(zhuǎn)讓給其他的投資者，買(mǎi)方和賣(mài)方都可以轉(zhuǎn)

讓合約完成平倉(cāng)。平倉(cāng)是期貨市場(chǎng)中的主流，真正交割的投資者占少數(shù)。目前

僅允許法人投資者交割，個(gè)人投資者只能通過(guò)平倉(cāng)的方式了結(jié)期貨頭寸。

下面再來(lái)舉一個(gè)實(shí)際交易中的例子，讓讀者了解國(guó)內(nèi)的期貨交易（見(jiàn)

圖1-1）。

圖1-1

圖1-1所示為大連交易所的豆粕期貨合約，豆粕是大豆壓榨后的副產(chǎn)品，

可以作為生產(chǎn)飼料的原材料。合約名稱(chēng)后面的數(shù)字，代表交割的月份，比如豆

粕1905，代表2019年5月交割的豆粕，豆粕1909代表2019年9月交割的

豆粕。

圖1-1中標(biāo)示了豆粕的合約名稱(chēng)，最新價(jià)格，以及當(dāng)前買(mǎi)賣(mài)雙方的出價(jià)，

即買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。此外，還有當(dāng)前的買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量，今日當(dāng)前的成交量，該合約的

持倉(cāng)量，漲跌幅度，開(kāi)盤(pán)價(jià)、最高和最低價(jià)等信息。這些我會(huì)在后續(xù)的章節(jié)中

進(jìn)行介紹。

下面先來(lái)看交易。假如投資者想買(mǎi)入豆粕1901合約。打開(kāi)下單軟件，如

圖1-2所示。

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

圖1-2

目前豆粕賣(mài)方出價(jià)是3?260元/噸，如果投資者按照賣(mài)方的出價(jià)買(mǎi)入豆粕

1901，就是以所謂的對(duì)手價(jià)買(mǎi)入。投資者作為買(mǎi)方，賣(mài)方的出價(jià)就是投資者

的對(duì)手價(jià)，注意看交易軟件的“價(jià)格”方框中寫(xiě)著“對(duì)手價(jià)”。

買(mǎi)入之后，在投資者的持倉(cāng)中就會(huì)顯示如圖1-3所示的這筆交易。

圖1-3

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一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

如圖1-3所示，投資者此時(shí)擁有一手豆粕1901的合約，方向是多。豆粕

期貨一手代表10噸，價(jià)格每跳動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，就代表10元的盈虧。注意：豆粕

1901合約的名稱(chēng)是m1901。每一個(gè)期貨合約都有一個(gè)名稱(chēng)，這個(gè)名稱(chēng)就是投

資者交易時(shí)需要填寫(xiě)的內(nèi)容，不過(guò)目前絕大多數(shù)軟件不用交易者自己填寫(xiě)，用

鼠標(biāo)點(diǎn)擊軟件中的合約，該合約名稱(chēng)會(huì)自動(dòng)填寫(xiě)到交易軟件中。

那么，如果投資者想要放空該如何操作呢？比如投資者現(xiàn)在看跌塑料

1901的價(jià)格，然后采取放空操作（見(jiàn)圖1-4）。

圖1-4

如圖1-4所示，目前的買(mǎi)價(jià)是9?015元/噸，這是賣(mài)出的對(duì)手價(jià)，投資

者以此賣(mài)出塑料，塑料1901的代碼是L1901，點(diǎn)擊交易軟件中的開(kāi)空，投資

者就可以賣(mài)出塑料1901合約。然后該持倉(cāng)就會(huì)在交易軟件中顯示出來(lái)，方向

是空。

需要注意的是，所謂做多，就是先買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，再賣(mài)出平倉(cāng)的過(guò)程。所謂放

空，就是先賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)，再買(mǎi)入平倉(cāng)的過(guò)程。

幾分鐘之后，可以發(fā)現(xiàn)塑料已經(jīng)有了75元的利潤(rùn)，如圖1-5所示。

圖1-5

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此時(shí)，如果投資者想平倉(cāng)，那么只需選中所要平倉(cāng)的合約，然后點(diǎn)擊平倉(cāng)

按鈕即可。平倉(cāng)之后，75元減去此次交易的手續(xù)費(fèi)，就是投資者此筆交易的

利潤(rùn)。

這就是期貨交易的基本流程。

4．認(rèn)識(shí)其他玩家——期貨市場(chǎng)的主要參與者

期貨市場(chǎng)的參與者按照交易的目的不同可以分為套期保值者和投機(jī)者兩

類(lèi)，套期保值者參與期貨市場(chǎng)的目的是規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)中價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)，而

投機(jī)者的目的是希望在價(jià)格變化當(dāng)中獲利。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，套期保值者是為了避

險(xiǎn)，而投機(jī)者是為了獲利。

一如在上文中提到的美國(guó)芝加哥聯(lián)合屠宰場(chǎng)的例子，期貨市場(chǎng)發(fā)展的初心

就是為了讓現(xiàn)貨市場(chǎng)的商家有一個(gè)可以避險(xiǎn)的金融工具。所謂套期保值就是在

期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出與現(xiàn)貨商品或者資產(chǎn)相同，數(shù)量相等但是方向相反的期

貨合約。這樣就在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)建立了一個(gè)盈虧相抵的對(duì)沖機(jī)制。比如鋼

鐵生產(chǎn)商可以在期貨市場(chǎng)做空螺紋鋼，來(lái)對(duì)沖鋼材價(jià)格可能下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果

未來(lái)鋼材價(jià)格下跌，那么現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的螺紋鋼空單的利

潤(rùn)加以彌補(bǔ)。飲料生產(chǎn)商可以在期貨市場(chǎng)做多白糖期貨，來(lái)對(duì)沖未來(lái)白糖價(jià)格

可能上漲的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)白糖價(jià)格真的上漲，飲料生產(chǎn)商不得不支付更多的

采購(gòu)費(fèi)用，那么這些超額支付可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的白糖期貨多單的利潤(rùn)加以

彌補(bǔ)。

套期保值者參與期貨市場(chǎng)是為了避險(xiǎn)，投機(jī)者參與期貨市場(chǎng)就單純是為了

獲利，投機(jī)者是期貨市場(chǎng)重要的組成部分，為期貨市場(chǎng)提供了難得的流動(dòng)性。

如果沒(méi)有投機(jī)者為市場(chǎng)提供的流動(dòng)性，那么套期保值者的避險(xiǎn)也就無(wú)從操作。

市場(chǎng)存在各種風(fēng)格迥異的投機(jī)者。有長(zhǎng)線(xiàn)的投資者，也有做波段以及短線(xiàn)

的日內(nèi)交易者；有做市場(chǎng)單邊趨勢(shì)的，也有雙向套利的交易者；有個(gè)人投資者，

也有機(jī)構(gòu)投資者。這些投資者共同組成了期貨市場(chǎng)的生態(tài)圈。各種不同類(lèi)型的

投資者并存，是金融市場(chǎng)良性發(fā)展的一個(gè)重要標(biāo)志。

期貨市場(chǎng)除了交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司兩大類(lèi)主體之外，還有其他很多機(jī)構(gòu)

12.

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第一章

一萬(wàn)元起步：手把手教你做期貨期貨交易之路——從一萬(wàn)元開(kāi)始

作為重要的組成部分，比如這些年蓬勃發(fā)展的私募對(duì)沖基金，其交易量已經(jīng)在

期貨市場(chǎng)占有非常重要的地位，而個(gè)人投資者的比例正在逐年下降，私募對(duì)沖

基金交易更加專(zhuān)業(yè)，在信息獲取和交易成本方面也比個(gè)人投資者有著更大的優(yōu)

勢(shì)，甚至很多對(duì)沖基金采用了量化交易的手段，在數(shù)據(jù)傳輸速度上也比一般的

個(gè)人投資者更有優(yōu)勢(shì)。但是并不意味著私募對(duì)沖基金一定能夠保持盈利，而個(gè)

人投資者就一定會(huì)虧損。私募對(duì)沖基金因?yàn)榇蚶淼氖强蛻?hù)委托的資產(chǎn)，有著更

加保守的風(fēng)控指標(biāo)，所以其策略上一般追求穩(wěn)定為主，而并非追求過(guò)高的利潤(rùn)

率。個(gè)人投資者相對(duì)于私募對(duì)沖基金也具有一定的優(yōu)勢(shì)，即風(fēng)險(xiǎn)管控并不是非

常嚴(yán)苛，在行情好的時(shí)候往往能夠做到更大的報(bào)酬率，但是個(gè)人投資者往往缺

乏嚴(yán)格的自律和風(fēng)控規(guī)則，交易的隨機(jī)性較大，業(yè)績(jī)的起伏也比較大，所以對(duì)

個(gè)人投資者而言還是應(yīng)該把目標(biāo)放在追求穩(wěn)定的收益率之上，盡量完善自己的

交易系統(tǒng)，制定嚴(yán)格的交易規(guī)則，做好資金管理，只有這樣期貨市場(chǎng)才能夠給

投資者帶來(lái)滿(mǎn)意的收益。

第二節(jié)一切從基礎(chǔ)開(kāi)始——從新手到操盤(pán)手

1．什么是主要期貨價(jià)格

交易員在期貨交易中接觸到的主要期貨價(jià)格有開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、

最低價(jià)、最新價(jià)、買(mǎi)價(jià)、賣(mài)價(jià)、漲停價(jià)、跌停價(jià)、結(jié)算價(jià)等。

開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)是組成K線(xiàn)的4個(gè)最基本的價(jià)格，也

是期貨交易的4個(gè)最重要的價(jià)格。最高價(jià)和最低價(jià)比較容易理解，就是一個(gè)

時(shí)間段內(nèi)價(jià)格運(yùn)行所能達(dá)到的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)。比如當(dāng)天螺紋鋼1901合約所

有的交易成交價(jià)中，最大值是4?076，最小值是4?044。4?044就是當(dāng)天的最低

價(jià)，4?076就是當(dāng)天的最高價(jià)。最高價(jià)和最低價(jià)在交易中非常重要，經(jīng)常作為

13.

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