【家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及相應(yīng)對策探究15000字（論文）】

家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及相應(yīng)對策研究目錄第一章緒論 7（一）、研究背景及意義 7（二）、研究目的及方法 7（三）、本文研究思路及主要內(nèi)容 8（四）、研究創(chuàng)新點(diǎn) 9第二章家庭金融資產(chǎn)配置概述 10（一）、家庭金融資產(chǎn)配置的內(nèi)涵 10（二）、家庭金融資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀 101、家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)?，F(xiàn)狀 102、家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 123、家庭金融資產(chǎn)配置特點(diǎn) 13第三章家庭金融資產(chǎn)配置機(jī)制 15（一）家庭金融資產(chǎn)配置的決策機(jī)制 151、家庭收入財富狀況 152、住房財富 163、金融知識 174、金融信心 175、風(fēng)險態(tài)度 176、生命周期效應(yīng) 18第四章家庭金融資產(chǎn)配置的實證分析 19（一）、研究假設(shè)與模型構(gòu)建 191、研究假設(shè) 192、模型構(gòu)建 20（二）、數(shù)據(jù)來源與變量選擇 211、數(shù)據(jù)來源 212、變量選擇 21（三）、我國家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模的實證研究 221、相關(guān)性分析 223、變量描述性統(tǒng)計 223、家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模的OLS 23（四）、家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的tobit 25（五）、模型檢驗 271、穩(wěn)健性檢驗 27第五章結(jié)論與建議 28（一）每章總結(jié) 28（二）提出建議 28參考文獻(xiàn) 29

第一章緒論（一）、研究背景及意義家庭金融是金融領(lǐng)域的一個重要分支，2006年CampbellADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Campbell</Author><Year>2006</Year><RecNum>2</RecNum><DisplayText>[1]</DisplayText><record><rec-number>2</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617431508">2</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>JohnY.Campbell</author></authors></contributors><titles><title>HouseholdFinance</title><secondary-title>JournalofFinance</secondary-title></titles><periodical><full-title>JournalofFinance</full-title></periodical><pages>61(4)1553-1604</pages><dates><year>2006</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[1]首次提出了家庭金融概念，指出家庭金融的主要研究對象是家庭的金融資產(chǎn)選擇，即家庭金融資產(chǎn)配置。此后，家庭金融引起了我國學(xué)者的廣泛關(guān)注，我國先后出現(xiàn)中國家庭追蹤調(diào)查、中國家庭金融調(diào)查與研究中心和清華大學(xué)中國金融研究中心等機(jī)構(gòu)對家庭金融進(jìn)行研究。調(diào)查顯示，我國家庭金融資產(chǎn)配置近年開始出現(xiàn)多元化、分散化等特點(diǎn)，但仍有許多家庭金融資產(chǎn)占比低、結(jié)構(gòu)單一，家庭金融資產(chǎn)配置有待改善。近年來，我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，國民收入水平逐步提高，家庭財富穩(wěn)定持續(xù)增長，越來越多的家庭開始參與到金融投資。中國家庭金融調(diào)查與研究中心與螞蟻集團(tuán)研究院發(fā)布的《中國家庭財富指數(shù)調(diào)研報告》顯示，2020年，金融投資價值增加對我國家庭財富增長貢獻(xiàn)了21.2%，是影響家庭財富變動的第二大因素。ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>螞蟻集團(tuán)研究院</Author><Year>2020</Year><RecNum>16</RecNum><DisplayText>[2]</DisplayText><record><rec-number>16</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617498305">16</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心，螞蟻集團(tuán)研究院</style></author></authors></contributors><titles><title><styleface="normal"font="default"size="100%">2020</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中國家庭財富指數(shù)調(diào)研報告</style></title></titles><dates><year>2020</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[2]另一方面，隨著我國數(shù)字金融的發(fā)展，金融服務(wù)門檻降低，金融行業(yè)競爭加劇，涌現(xiàn)出大量新型理財產(chǎn)品，為家庭金融資產(chǎn)配置提供了更多選擇的同時增加了資產(chǎn)選擇難度。與此同時，家庭作為社會最基本的組成單位，其資產(chǎn)配置與一國經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系緊密，因此，研究我國家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)及相應(yīng)對策具有重要意義。首先，研究我國家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可以了解我國家庭投資者家庭金融資產(chǎn)配置現(xiàn)狀及特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)其中的不足之處，幫助家庭投資者改善資產(chǎn)配置狀況。其次，研究家庭金融資產(chǎn)配置可以從其影響因素出發(fā)，為政策制定提供依據(jù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融高質(zhì)量發(fā)展。（二）、研究目的及方法迄今為止，我國關(guān)于家庭金融的研究已有十余年，對于我國家庭金融資產(chǎn)配置研究的各個方面都積累了豐富的理論研究和實證分析。本文將結(jié)合前人的研究成果，對我國家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行研究，提出相應(yīng)對策。研究的目的主要有以下幾點(diǎn)：第一，認(rèn)識我國家庭金融資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀。疫情之下，我國數(shù)字金融迅速發(fā)展，許多家庭投資者的投資方式發(fā)生改變。所以，本文首先將通過各平臺公布的家庭數(shù)據(jù)對我國家庭金融資產(chǎn)配置進(jìn)行統(tǒng)計分析，探討我國家庭金融資產(chǎn)配置的新特點(diǎn)，新方向。第二，分析新時代背景下我國家庭金融資產(chǎn)配置、規(guī)模結(jié)構(gòu)的影響因素。與家庭金融領(lǐng)域研究初始時相比，我國在人口特征、投資方式等各個方面都發(fā)生了巨大改變，在家庭金融資產(chǎn)配置方面的考慮因素也發(fā)生了改變。所以，本文將結(jié)合傳統(tǒng)投資理論與時代特點(diǎn)，分析各因素對家庭金融資產(chǎn)的影響。第三，結(jié)合實證分析結(jié)果提出相關(guān)建議。我國目前正處于兩個一百年的歷史交匯點(diǎn)，第十四個五年規(guī)劃要求我國經(jīng)濟(jì)金融進(jìn)行高質(zhì)量發(fā)展。因此，本文將從家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模、結(jié)構(gòu)的影響因素出發(fā)，對金融發(fā)展，家庭金融配置提出改善意見。本文主要采用文獻(xiàn)研究法、定性分析法、定量分析法對我國家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素進(jìn)行分析。文獻(xiàn)研究法是指搜集研讀家庭金融資產(chǎn)配置相關(guān)文獻(xiàn)，掌握已有的投資組合理論、家庭金融資產(chǎn)配置的替代效應(yīng)、生命周期效應(yīng)等內(nèi)容，并結(jié)合本文實際，總結(jié)歸納。定性分析方法是指運(yùn)用金融、經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)知識，從理論層面對影響家庭金融資產(chǎn)的因素進(jìn)行分析。定量分析方法是指借助各家庭金融研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，結(jié)合定性分析結(jié)果與前人研究理論，選取適當(dāng)因變量與自變量，對家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素進(jìn)行實證分析。（三）、本文研究思路及主要內(nèi)容通過研讀文獻(xiàn)，本文從家庭特征與資產(chǎn)特征出發(fā)，重點(diǎn)探討戶主的客觀金融知識與主觀金融態(tài)度對我國家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模、結(jié)構(gòu)的影響。本文的研究思路為：首先，從我國家庭金融資產(chǎn)配置現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合投資組合理論、財富收入效應(yīng)，分析戶主客觀金融知識與主觀金融態(tài)度對家庭金融資產(chǎn)配置的作用機(jī)制；其次，搜集家庭金融數(shù)據(jù)，構(gòu)建OLS，Tobit模型，進(jìn)行實證分析，模型檢驗。最后，結(jié)合理論與實證分析研究結(jié)果，提出合理建議。本文架構(gòu)及主要內(nèi)容安排如下：第一部分：緒論。首先，介紹家庭金融資產(chǎn)配置的研究背景及意義；其次，講解研究目的與研究方法，厘清本文研究思路，介紹主要內(nèi)容，闡述本文的研究貢獻(xiàn)與創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分：家庭金融資產(chǎn)配置概述。本部分內(nèi)容將從家庭金融、資產(chǎn)配置等概念出發(fā)，利用中國統(tǒng)計年鑒、西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心的相關(guān)數(shù)據(jù)，對我國家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模、結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，總結(jié)我國家庭金融資產(chǎn)配置的特點(diǎn)。第三部分：家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模、結(jié)構(gòu)的影響因素。本部分內(nèi)容將結(jié)合投資組合理論、財富效應(yīng)等已有研究成果，加入戶主客觀金融知識與主觀金融態(tài)度，從理論上，構(gòu)建我國家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的框架，分析各影響因素對家庭金融資產(chǎn)配置的具體作用機(jī)制。主要分析因素有家庭財富總量、家庭年總收入、住房資產(chǎn)、戶主客觀金融知識、主觀金融態(tài)度。第四部分：家庭金融資產(chǎn)配置實證分析。本部分內(nèi)容在理論分析的基礎(chǔ)上，利用西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心公布的2017年CHFS數(shù)據(jù)，選取了財富總量、家庭年收入、戶主客觀金融知識、金融信心、風(fēng)險態(tài)度六大因素，構(gòu)建OLS與Tobit模型進(jìn)行實證分析。最后利用了替換變量法檢驗了模型的穩(wěn)健性。第五部分：結(jié)論與建議。根據(jù)理論分析與實證分析結(jié)果，結(jié)合目前我國經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀，為家庭投資者提出可行的建議，并提出相關(guān)政策建議，促進(jìn)我國金融發(fā)展。（四）、研究創(chuàng)新點(diǎn)本文研究創(chuàng)新點(diǎn)如下：第一，在家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素上，大部分文獻(xiàn)對戶主的主觀金融態(tài)度分析只限于風(fēng)險偏好，本文增加了戶主對于一國金融信心的影響因素，對戶主的主觀金融態(tài)度進(jìn)行更詳細(xì)地分析。第二，在構(gòu)建家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模、結(jié)構(gòu)影響因素的實證模型中，本文選取了財富總量、家庭年收入、戶主客觀金融知識、主觀金融信心、風(fēng)險態(tài)度六大核心指標(biāo)，并選擇不同的量化方式，對影響我國家庭金融資產(chǎn)配置的因素進(jìn)行實證分析，從而從影響因素出發(fā)，對家庭金融資產(chǎn)配置提出相應(yīng)對策。

第二章家庭金融資產(chǎn)配置概述（一）、家庭金融資產(chǎn)配置的內(nèi)涵在研究家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素之前，我們首先需要明確家庭金融、家庭金融資產(chǎn)等名詞的具體內(nèi)涵。家庭金融的定義類似于公司金融，CampbellADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Campbell</Author><Year>2006</Year><RecNum>2</RecNum><DisplayText>[1]</DisplayText><record><rec-number>2</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617431508">2</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>JohnY.Campbell</author></authors></contributors><titles><title>HouseholdFinance</title><secondary-title>JournalofFinance</secondary-title></titles><periodical><full-title>JournalofFinance</full-title></periodical><pages>61(4)1553-1604</pages><dates><year>2006</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[1]認(rèn)為家庭金融的主要研究問題是家庭投資者如何利用金融工具來促進(jìn)自己的利益最大化。目前，家庭金融的研究主要分成兩種路徑:路徑之一是利用已有的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來分析家庭金融行為并對家庭提出金融建議;路徑之二是根據(jù)家庭金融行為的實證分析結(jié)果來提升金融決策理論的深度和廣度。ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>吳衛(wèi)星</Author><Year>2015</Year><RecNum>45</RecNum><DisplayText>[3]</DisplayText><record><rec-number>45</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642806">45</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">吳衛(wèi)星</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">王治政</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">吳錕</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">家庭金融研究綜述——基于資產(chǎn)配置視角</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">科學(xué)決策</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>科學(xué)決策</full-title></periodical><pages>69-94</pages><number>04</number><keywords><keyword>家庭金融</keyword><keyword>資產(chǎn)配置</keyword><keyword>背景風(fēng)險</keyword></keywords><dates><year>2015</year></dates><isbn>1006-4885</isbn><call-num>11-3472/G3</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[3]本文首先結(jié)合前人研究成果進(jìn)行理論分析，隨后在理論分析的基礎(chǔ)上對影響我國家庭金融資產(chǎn)配置的因素進(jìn)行實證分析。家庭金融資產(chǎn)是指以債權(quán)、權(quán)益及其他形式存在的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、儲蓄存款、債權(quán)投資、權(quán)益投資、煲劇、保險等金融工具。在中國家庭金融調(diào)查中，所調(diào)查的金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、活期存款、定期存款、股票、債券、基金、保險、理財產(chǎn)品、黃金、外匯，本文主要選取股票、基金兩種金融資產(chǎn)作為風(fēng)險金融資產(chǎn)的代表。（二）、家庭金融資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀1、家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)?，F(xiàn)狀多年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展，我國居民家庭財富穩(wěn)步增長。根據(jù)《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2020》，在規(guī)模上，家庭非金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)都在持續(xù)增長。如表2-1中國居民資產(chǎn)負(fù)債大項規(guī)模所示，2010年居民金融資產(chǎn)總量為919139億元，2019年金融資產(chǎn)總量為3250274億元，增長了253.6%。一方面，財富總量增長，由于財富效應(yīng)，對金融資產(chǎn)的需求增加；另一方面，隨著進(jìn)入市場的門檻降低，居民擁有金融資產(chǎn)更加方便，對金融資產(chǎn)的配置增加。與此同時，居民負(fù)債不斷增長，且增長幅度快于資產(chǎn)，因此，資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢。資產(chǎn)負(fù)債比率上升也反映出近年來金融市場不斷發(fā)展，貸款難度減小，貸款規(guī)模增加。金融資產(chǎn)占比在2010年為51.32%，隨后，金融資產(chǎn)占比呈現(xiàn)出先升后降的現(xiàn)象，2019年，金融資產(chǎn)占比為56.53%，較2010年，金額資產(chǎn)的占比增加了5.21%?？傃灾用癫块T金融資產(chǎn)在絕對量和相對量都呈現(xiàn)增長趨勢。表2-1中國居民資產(chǎn)負(fù)債大項規(guī)模（2010—2019年）單位：億元，當(dāng)年價項目年份非金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)負(fù)債總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率金融資產(chǎn)占比201087185191913912574817909907.0251.3220111044417112642715269821708447.0351.8920121149695130780218391324574977.4853.2220131288490162455322879529130437.8555.7720141372163184365426748932158178.3257.3320151552614203957931647135921938.8156.7820161771943227766139033340496049.6456.24201718991692576731470417447590010.5157.57201822558742857852546240511372610.6855.89201924993313250274623383574960510.8456.53資料來源：《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2020》根據(jù)《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債報告》，在受調(diào)查家庭中，有99.7%的家庭擁有金融資產(chǎn)，戶均金融資產(chǎn)64.9萬元，占家庭總資產(chǎn)的20.4%。與美國相比，我國城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)比總資產(chǎn)的比值較低，比美國家庭金融資產(chǎn)占比低22.1的百分點(diǎn)。由此可見，我國家庭金融領(lǐng)域還有較大的發(fā)展空間。我國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)中實物資產(chǎn)占比為79.6%，金融資產(chǎn)僅占20.4%。但與2017年比較，金融資產(chǎn)占比為16.26%，我國城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)占比在提升。圖2-12019年我國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)比重圖資料來源：《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債報告》2、家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀近年來，隨著我國金融市場的發(fā)展與家庭投資者素養(yǎng)的提高，我國家庭金融資產(chǎn)配置越來越均衡，資產(chǎn)配置出現(xiàn)分散化與多元化特點(diǎn)。如表2-2中國居民資產(chǎn)負(fù)債表所示，我國居民家庭擁有的金融資產(chǎn)中，股票及股權(quán)和存款兩類資產(chǎn)比重最大，隨后依次是通貨、保險準(zhǔn)備金、債券，最后是貸款。從居民資產(chǎn)負(fù)債表來看，2010年至2019年，各類家庭金融資產(chǎn)總量都在不斷上升，各類資產(chǎn)占比變化各不相同。其中，通貨資產(chǎn)與債券資產(chǎn)占比呈現(xiàn)下降趨勢，從2010年4%降至2019年的1.9%。在2015年，居民持有的證券投資基金份額資產(chǎn)占比出現(xiàn)了較大幅度增長，增長了2.1%，隨后保持緩慢增長趨勢。居民貸款資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中總量和占比一直都是最小值，但在2010年至2019年間，出現(xiàn)先升后降的現(xiàn)象。存款資產(chǎn)與股票及股權(quán)資產(chǎn)占比波動幅度較小，基本保持穩(wěn)定，總量上，兩者均增長了兩倍以上。表2-2中國居民資產(chǎn)負(fù)債表（2010-2019年）單位：億元，當(dāng)年價項目年份金融資產(chǎn)通貨存款保險準(zhǔn)備金證券投資基金份額股票及股權(quán)債券貸款合計201037203342981318032891346402012244197591913920114216439606237887227036072341145039281126427201245409477464463343899867954114079597713078022013486595624435381147393885593181968459162455320144979164483765320713039825261942010456184365420155189276690478257121019983856243581329320395792016564098832509373714146010621372459916068227766120175849592530410444417192112711072524220217257673120186059310027731148621787081457187262891744028578522019638401120669129690192424170211127336142043250274資料來源：《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2020》根據(jù)《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債報告》，在城鎮(zhèn)居民家庭持有的金融資產(chǎn)中，現(xiàn)金、存款及公積金三者占比達(dá)到47.35%，可以看出，我國家庭投資者仍然偏好無風(fēng)險金融資產(chǎn)。銀行理財、資管產(chǎn)品及信托資產(chǎn)占比達(dá)到26.57%，在風(fēng)險性金融資產(chǎn)中占比最大。股票、基金等風(fēng)險較高的金融資產(chǎn)占比較小。圖2-22019年我國城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)占比圖資料來源：《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債報告》3、家庭金融資產(chǎn)配置特點(diǎn)（1）家庭金融資產(chǎn)配置更加均衡根據(jù)《2020年家庭財富報告》，2020年家庭投資者資產(chǎn)配置偏存款類占比為40.3%，偏權(quán)益類占比為1.6%，均衡類占比為58.1%。家庭資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出越來越均衡的特點(diǎn)。圖2-32020年家庭資產(chǎn)配置類型分布資料來源：《2020年家庭財富報告》（2）家庭金融資產(chǎn)配置分化近年來，我國家庭金融資產(chǎn)配置出現(xiàn)分化。根據(jù)中國家庭金融調(diào)查與研究中心和螞蟻集團(tuán)研究院調(diào)查結(jié)果，家庭金融資產(chǎn)配置出現(xiàn)了學(xué)歷、收入及年齡的分化。學(xué)歷高、收入高的家庭金融資產(chǎn)配置更加均衡，且平均投資收益更高。年輕的家庭投資者更加愿意參與線上投資，從而促進(jìn)家庭金融資產(chǎn)均衡化。第三章家庭金融資產(chǎn)配置機(jī)制（一）家庭金融資產(chǎn)配置的決策機(jī)制家庭投資者在決定家庭金融資產(chǎn)配置時，受到多方面因素的影響。結(jié)合前人的研究結(jié)果及理論分析，本文將家庭金融資產(chǎn)配置的決策分為三個階段。第一階段，確定家庭投資目標(biāo)；投資目標(biāo)包括風(fēng)險目標(biāo)與收益目標(biāo)，在制定目標(biāo)時，主要受到家庭投資者的生命周期、婚姻狀況、健康狀況、戶主性別等因素的影響，為方便度量，家庭投資者的生命周期使用戶主的年齡進(jìn)行代替。第二階段為資產(chǎn)選擇；資產(chǎn)選擇是在滿足家庭投資目標(biāo)下，確定配置資產(chǎn)的種類及比例，在這一階段，主要受到家庭收入、財富總量、住房財富、金融知識、金融信心及風(fēng)險態(tài)度的影響。第三階段為證券選擇；即根據(jù)資產(chǎn)選擇所確定了資產(chǎn)種類及比例進(jìn)行具體的資產(chǎn)配置，如具體選擇某支股票、某債券等具體行為。圖3-1家庭金融資產(chǎn)配置決策機(jī)制設(shè)立家庭投資目標(biāo)資產(chǎn)選擇設(shè)立家庭投資目標(biāo)資產(chǎn)選擇證券選擇第一階段第三階段第二階段種類比例家庭收入財富總量住房財富金融知識金融信心風(fēng)險態(tài)度風(fēng)險收益戶主年齡戶主性別婚姻狀況健康狀況

1、家庭收入財富狀況家庭收入與財富總量對家庭金融資產(chǎn)配置影響是多方面的。首先，根據(jù)投資組合選擇理論，資產(chǎn)的需求量與財富總量具有正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)擁有更多的財富時，對各類金融資產(chǎn)的需求也會增加。其次，當(dāng)家庭總收入與財富增長時，家庭投資者能夠配置的金融資產(chǎn)總量增加。再者，隨著家庭收入財富的增加，家庭對風(fēng)險的承受能力變強(qiáng)，因此，可以持有更多的各類金融資產(chǎn)。ZhangADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Zhang</Author><Year>2017</Year><RecNum>5</RecNum><DisplayText>[4]</DisplayText><record><rec-number>5</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617451297">5</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>Zhang,W.W.</author></authors></contributors><auth-address>[Zhang,Weiwei]UnivAlabama,CulverhouseCollCommerce,361StadiumDr,Tuscaloosa,AL35487USA. Zhang,WW(correspondingauthor),UnivAlabama,CulverhouseCollCommerce,361StadiumDr,Tuscaloosa,AL35487USA. wzhang41@</auth-address><titles><title>Householdriskaversionandportfoliochoices</title><secondary-title>MathematicsandFinancialEconomics</secondary-title><alt-title>Math.Financ.Econ.</alt-title></titles><periodical><full-title>MathematicsandFinancialEconomics</full-title><abbr-1>Math.Financ.Econ.</abbr-1></periodical><alt-periodical><full-title>MathematicsandFinancialEconomics</full-title><abbr-1>Math.Financ.Econ.</abbr-1></alt-periodical><pages>369-381</pages><volume>11</volume><number>3</number><keywords><keyword>Householdportfoliochoice</keyword><keyword>Riskaversion</keyword><keyword>Householdwelfarefunction</keyword><keyword>preferences</keyword><keyword>selection</keyword><keyword>behavior</keyword><keyword>Business&Economics</keyword><keyword>Mathematics</keyword><keyword>MathematicalMethodsInSocial</keyword><keyword>Sciences</keyword></keywords><dates><year>2017</year><pub-dates><date>Jun</date></pub-dates></dates><isbn>1862-9679</isbn><accession-num>WOS:000411130500005</accession-num><work-type>Article</work-type><urls><related-urls><url><GotoISI>://WOS:000411130500005</url></related-urls></urls><electronic-resource-num>10.1007/s11579-017-0184-1</electronic-resource-num><language>English</language></record></Cite></EndNote>[4]的研究發(fā)現(xiàn)較富裕的家庭傾向于將其財富中的較大份額持有于風(fēng)險資產(chǎn)中。CampbellADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Campbell</Author><Year>2006</Year><RecNum>2</RecNum><DisplayText>[1]</DisplayText><record><rec-number>2</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617431508">2</key><keyapp="ENWeb"db-id="">0</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>JohnY.Campbell</author></authors></contributors><titles><title>HouseholdFinance</title><secondary-title>JournalofFinance</secondary-title></titles><periodical><full-title>JournalofFinance</full-title></periodical><pages>61(4)1553-1604</pages><dates><year>2006</year></dates><urls></urls></record></Cite></EndNote>[1]認(rèn)為財富水平、投資參與度與風(fēng)險偏好的影響是相互的，投資參與度和偏好風(fēng)險較高會使家庭財富增加，而財富增加會進(jìn)一步提高家庭投資參與度，增強(qiáng)風(fēng)險偏好，從而財富進(jìn)一步增值。家庭收入的穩(wěn)定性也會對家庭金融資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響。當(dāng)家庭收入較穩(wěn)定時，家庭投資者的流動性風(fēng)險較小，可以配置更多的風(fēng)險性金融資產(chǎn)。何興強(qiáng)ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>何興強(qiáng)</Author><Year>2009</Year><RecNum>46</RecNum><DisplayText>[5]</DisplayText><record><rec-number>46</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617668857">46</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">何興強(qiáng)</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">史衛(wèi)</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">周開國</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中山大學(xué)嶺南學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中山大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">背景風(fēng)險與居民風(fēng)險金融資產(chǎn)投資</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">經(jīng)濟(jì)研究</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>經(jīng)濟(jì)研究</full-title></periodical><pages>119-130</pages><volume>44</volume><number>12</number><keywords><keyword>背景風(fēng)險</keyword><keyword>勞動收入風(fēng)險</keyword><keyword>健康狀況</keyword><keyword>風(fēng)險金融資產(chǎn)</keyword></keywords><dates><year>2009</year></dates><isbn>0577-9154</isbn><call-num>11-1081/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[5]利用2006年中國九個城市“投資者行為調(diào)查”數(shù)據(jù)實證研究發(fā)現(xiàn)勞動收入風(fēng)險大的居民進(jìn)行風(fēng)險金融資產(chǎn)投資的可能性更低。張學(xué)勇、賈琛ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>張學(xué)勇</Author><Year>2010</Year><RecNum>18</RecNum><DisplayText>[6]</DisplayText><record><rec-number>18</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617519685">18</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">張學(xué)勇</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">賈琛</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中央財經(jīng)大學(xué)中國金融發(fā)展研究院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素——基于河北省的調(diào)查研究</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">金融研究</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>金融研究</full-title></periodical><pages>34-44</pages><number>03</number><keywords><keyword>居民金融資產(chǎn)</keyword><keyword>收入</keyword><keyword>儲蓄</keyword><keyword>風(fēng)險資產(chǎn)</keyword></keywords><dates><year>2010</year></dates><isbn>1002-7246</isbn><call-num>11-1268/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[6]實證表明收入對家庭股市參與有重要影響。王聰、張海云ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>張海云</Author><Year>2010</Year><RecNum>47</RecNum><DisplayText>[7]</DisplayText><record><rec-number>47</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617669611">47</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">張海云</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">王聰</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">暨南大學(xué)</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中美家庭金融資產(chǎn)選擇行為的差異及其原因</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">浙江金融</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>浙江金融</full-title></periodical><pages>33-34</pages><number>04</number><keywords><keyword>家庭金融資產(chǎn)選擇</keyword><keyword>養(yǎng)老基金</keyword><keyword>風(fēng)險性</keyword><keyword>儲蓄存款</keyword><keyword>共同基金</keyword></keywords><dates><year>2010</year></dates><isbn>1005-0167</isbn><call-num>33-1057/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[7]也通過實證研究發(fā)現(xiàn)中國家庭風(fēng)險金融資產(chǎn)配置遠(yuǎn)低于美國的原因之一就是中國家庭收入水平較低。此外，魏先華、張越艷等ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>魏先華</Author><Year>2014</Year><RecNum>13</RecNum><DisplayText>[8]</DisplayText><record><rec-number>13</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617455942">13</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">魏先華</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">張越艷</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">吳衛(wèi)星</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">肖帥</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中國科學(xué)院大學(xué)管理學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)應(yīng)用金融研究中心</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">我國居民家庭金融資產(chǎn)配置影響因素研究</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">管理評論</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>管理評論</full-title></periodical><pages>20-28</pages><volume>26</volume><number>07</number><keywords><keyword>家庭金融</keyword><keyword>資產(chǎn)配置</keyword><keyword>生命周期效應(yīng)</keyword><keyword>財富效應(yīng)</keyword></keywords><dates><year>2014</year></dates><isbn>1003-1952</isbn><call-num>11-5057/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[8]發(fā)現(xiàn)家庭金融資產(chǎn)的投資比例會隨財富增加呈現(xiàn)出先升后降的形態(tài)，且財富水平高的家庭的投資組合優(yōu)于財富水平低的家庭。總言之，當(dāng)收入風(fēng)險一定時，家庭收入與財富總量的增加，會促使家庭投資者配置更多的金融資產(chǎn)。2、住房財富在我國家庭資產(chǎn)中，住房是主要的實物資產(chǎn)。住房財富對家庭投資者金融資產(chǎn)配置的影響通過兩條途徑實現(xiàn)。第一，當(dāng)家庭投資者已經(jīng)擁有住房資產(chǎn)時，住房資產(chǎn)價值增加導(dǎo)致家庭財富總量增加，從而促使家庭投資者能夠配置更多的金融資產(chǎn)。Heetal.（2019）ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>He</Author><Year>2019</Year><RecNum>3</RecNum><DisplayText>[9]</DisplayText><record><rec-number>3</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617450527">3</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>He,Z.K.</author><author>Shi,X.Z.</author><author>Lu,X.M.</author><author>Li,F.</author></authors></contributors><titles><title>Homeequityandhouseholdportfoliochoice:EvidencefromChina</title><secondary-title>InternationalReviewofEconomics&Finance</secondary-title></titles><periodical><full-title>InternationalReviewofEconomics&Finance</full-title></periodical><pages>149-164</pages><volume>60</volume><dates><year>2019</year><pub-dates><date>Mar</date></pub-dates></dates><isbn>1059-0560</isbn><accession-num>WOS:000459528300009</accession-num><urls><related-urls><url><GotoISI>://WOS:000459528300009</url></related-urls></urls><electronic-resource-num>10.1016/j.iref.2018.12.014</electronic-resource-num></record></Cite></EndNote>[9]利用有關(guān)2萬多戶家庭數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，房屋凈資產(chǎn)財富的增加極大地導(dǎo)致了家庭參與股票市場和股票持股。在我國，陳永偉ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>陳永偉</Author><Year>2015</Year><RecNum>44</RecNum><DisplayText>[10]</DisplayText><record><rec-number>44</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642327">44</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">陳永偉</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">史宇鵬</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">權(quán)五燮</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">清華大學(xué)社會科學(xué)學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">北京大學(xué)光華管理學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">住房財富、金融市場參與和家庭資產(chǎn)組合選擇——來自中國城市的證據(jù)</style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"size="100%"></style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">金融研究</style></secondary-title></titles><pages>1-18</pages><number>04</number><keywords><keyword>住房財富</keyword><keyword>金融市場參與</keyword><keyword>資產(chǎn)配置</keyword></keywords><dates><year>2015</year></dates><isbn>1002-7246</isbn><call-num>11-1268/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[10]也發(fā)現(xiàn)房產(chǎn)財富的增加會顯著提升家庭對金融市場的參與概率，也會提升家庭對風(fēng)險資產(chǎn)的持有比例。Berachaetal.ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>Beracha</Author><Year>2017</Year><RecNum>7</RecNum><DisplayText>[11]</DisplayText><record><rec-number>7</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617452621">7</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>Beracha,E.</author><author>Skiba,A.</author><author>Johnson,K.H.</author></authors></contributors><auth-address>[Beracha,Eli]FloridaIntUniv,Miami,FL33131USA.[Skiba,Alexandre]UnivWyoming,Laramie,WY82071USA.[Johnson,KenH.]FloridaAtlanticUniv,BocaRaton,FL33431USA. Beracha,E(correspondingauthor),FloridaIntUniv,Miami,FL33131USA. eberacha@;askiba@;kjohns91@</auth-address><titles><title>HousingOwnershipDecisionMakingintheFrameworkofHouseholdPortfolioChoice</title><secondary-title>JournalofRealEstateResearch</secondary-title><alt-title>J.RealEstateRes.</alt-title></titles><periodical><full-title>JournalofRealEstateResearch</full-title><abbr-1>J.RealEstateRes.</abbr-1></periodical><alt-periodical><full-title>JournalofRealEstateResearch</full-title><abbr-1>J.RealEstateRes.</abbr-1></alt-periodical><pages>263-287</pages><volume>39</volume><number>2</number><keywords><keyword>real-estate</keyword><keyword>homeownership</keyword><keyword>consumption</keyword><keyword>wealth</keyword><keyword>ratio</keyword><keyword>model</keyword><keyword>Business&Economics</keyword></keywords><dates><year>2017</year><pub-dates><date>Apr-Jun</date></pub-dates></dates><isbn>0896-5803</isbn><accession-num>WOS:000403523500005</accession-num><work-type>Article</work-type><urls><related-urls><url><GotoISI>://WOS:000403523500005</url></related-urls></urls><language>English</language></record></Cite></EndNote>[11]等研究發(fā)現(xiàn)，作為家庭投資組合的一部分的房屋所有權(quán)通常會在風(fēng)險調(diào)整后提高財富創(chuàng)造。第二，由于住房資產(chǎn)也是一種投資品，我國很多家庭投資者對房產(chǎn)進(jìn)行投資。由于一個家庭能夠用于投資的財富是有限的，當(dāng)把家庭財富的一部分投入住房資產(chǎn)后，能夠配置金融資產(chǎn)的財富便減少了，對金融資產(chǎn)的配置具有擠出效應(yīng)。趙格ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>趙格</Author><Year>2020</Year><RecNum>29</RecNum><DisplayText>[12]</DisplayText><record><rec-number>29</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642327">29</key></foreign-keys><ref-typename="Thesis">32</ref-type><contributors><authors><author>趙格</author></authors><tertiary-authors><author>呂巖威,</author></tertiary-authors></contributors><titles><title>住房對家庭風(fēng)險金融資產(chǎn)選擇影響研究</title></titles><keywords><keyword>風(fēng)險金融資產(chǎn)投資</keyword><keyword>家庭金融</keyword><keyword>房產(chǎn)所有權(quán)</keyword><keyword>住房貸款</keyword></keywords><dates><year>2020</year></dates><publisher>山東大學(xué)</publisher><work-type>碩士</work-type><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>[12]利用2017年CHFS數(shù)據(jù)分析住房對家庭金融資產(chǎn)配置的影響時發(fā)現(xiàn)，當(dāng)家庭總收入達(dá)到一定數(shù)額時，住房資產(chǎn)所占的比例“擠占”對風(fēng)險金融資產(chǎn)投資比例。蔣瑛、李翀ADDINEN.CITE<EndNote><Cite><Author>蔣瑛</Author><Year>2019</Year><RecNum>33</RecNum><DisplayText>[13]</DisplayText><record><rec-number>33</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="tsdzde9d8sfasuesx5cxrazm0zd5fd9x5at2"timestamp="1617642327">33</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">蔣瑛</style></author><author><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">李翀</style></author></authors></contributors><auth-address><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院</style><styleface="normal"font="default"size="100%">;</style></auth-address><titles><title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">住房價格水平變化對中國家庭金融資產(chǎn)配置影響研究</style><styleface="normal"font="default"size="100%"></style></title><secondary-title><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">四川大學(xué)學(xué)報</style><styleface="normal"font="default"size="100%">(</style><styleface="normal"font="default"charset="134"size="100%">哲學(xué)社會科學(xué)版</style><styleface="normal"font="default"size="100%">)</style></secondary-title></titles><periodical><full-title>四川大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)</full-title></periodical><pages>65-76</pages><number>02</number><keywords><keyword>住房市場</keyword><keyword>住房價格水平</keyword><keyword>家庭金融</k