第6章公司財(cái)務(wù)分析

第6章公司財(cái)務(wù)分析主要內(nèi)容如何閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析基于損益表的運(yùn)營(yíng)效益分析基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析第一節(jié)概述：如何閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表呵斥會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)偏向的要素上市公司報(bào)表的閱讀

對(duì)上市公司進(jìn)展分析的過程：首先，該當(dāng)充分思索到會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，并結(jié)合會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)能夠被支配的線索將虛偽披露的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)真實(shí)地復(fù)原成客觀、有效的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)；其次，將會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整為適宜金融分析的數(shù)據(jù)，然后對(duì)上市公司進(jìn)展金融學(xué)視角的分析。1〕會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么：限制經(jīng)理層對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)展不當(dāng)處置才干的同時(shí)也不可防止地減少了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)所代表的信息量。如：研討開發(fā)費(fèi)1.呵斥會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)偏向的要素主要有：研發(fā)費(fèi)用的不同會(huì)計(jì)核算方式，概括起來不外乎三類：其一，以美國(guó)和德國(guó)為代表的全部費(fèi)用化核算方式；其二，以荷蘭、瑞士和巴西為代表的全部資本化核算方式；其三，以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么為代表的在一定條件下的資本化核算方式。全部費(fèi)用化核算方式全部費(fèi)用化核算方式就是指企業(yè)在進(jìn)展工程研討與開發(fā)過程中發(fā)生的各項(xiàng)支出都記入當(dāng)期損益。這正如美國(guó)<財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么公告>第2號(hào)中規(guī)定：當(dāng)期發(fā)生的研討與開發(fā)費(fèi)用全部作費(fèi)用途置，計(jì)入當(dāng)期損益，研討開發(fā)活動(dòng)終了后不論勝利與否，均不確以為無(wú)形資產(chǎn)。優(yōu)點(diǎn)采用這一核算方式的主要根據(jù)是企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的投入與產(chǎn)出之間存在著極大的不確定性，研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益難以確認(rèn)和計(jì)量。這種做法符合財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)上的謹(jǐn)慎性原那么。其次，這種做法比較簡(jiǎn)單。另一益處就是，它可以使企業(yè)盡早收回投資，早日分享稅收優(yōu)惠待遇，從而有利于促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)提高，提高競(jìng)爭(zhēng)力。缺乏但這一核算方式也存在較大的缺乏，概括起來主要是：第一，它不符合配比原那么。研發(fā)期間企業(yè)受害較小，卻要承當(dāng)較大的研發(fā)支出，違背了收入與費(fèi)用在時(shí)間上的配比。第二，不符合劃分收益性支出與資本性支出的原那么。第三，不能表達(dá)真實(shí)性原那么。會(huì)虛減當(dāng)期利潤(rùn)，而且全部費(fèi)用化會(huì)使得企業(yè)資產(chǎn)縮水。

全部資本化核算方式全部資本化核算方式就是將研討與開發(fā)費(fèi)用在發(fā)生期內(nèi)歸集起來，等到開發(fā)勝利獲得收益時(shí)予以攤銷。荷蘭就采用這種方式，規(guī)定研討與開發(fā)費(fèi)用只需在預(yù)期具有未來效益時(shí)即可予以資本化，并在不超越5年的期限內(nèi)攤銷。

采用這種方式有兩個(gè)假定：假定一，企業(yè)在延續(xù)幾年之內(nèi)存在著假設(shè)干研討開發(fā)工程，其中總有些工程可以獲得勝利，因此將其與費(fèi)用配比；假定二，研發(fā)活動(dòng)必然產(chǎn)生某些無(wú)形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專有技術(shù)等，并可以從中獲取未來經(jīng)濟(jì)效益并添加現(xiàn)有價(jià)值和企業(yè)整體價(jià)值。這種資本化符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原那么、一致性原那么和配比原那么，更可以反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，加強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，在一定程度上也可以消除企業(yè)的短期行為。但這種做法有悖穩(wěn)健性原那么，緣由是研發(fā)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性較大，雖然研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)未來的收益有一定關(guān)系，但這種收益能否獲得具有高度的不確定性，不適宜將其發(fā)生的費(fèi)用完全資本化。尤其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益猛烈的今天，產(chǎn)品更新?lián)Q代的頻率加快，研發(fā)費(fèi)用逐漸成為企業(yè)的一項(xiàng)經(jīng)常性開支，假設(shè)全部資本化，會(huì)延伸企業(yè)的投資回收期，增大企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并且假設(shè)工程一旦失敗，勢(shì)必會(huì)直接影響企業(yè)后期的運(yùn)營(yíng)成果，進(jìn)而影響企業(yè)的融資才干。一定條件下資本化核算方式一定條件下資本化核算方式就是把符合某些特定“條件〞的研討開發(fā)費(fèi)用予以資本化，其他研討開發(fā)費(fèi)用那么在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。這一方式主要是以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么為代表。在這種方式下，企業(yè)自行研發(fā)的無(wú)形資產(chǎn)工程被分為研討和開發(fā)兩個(gè)階段。在工程的研討階段，企業(yè)不能證明將產(chǎn)生未來經(jīng)濟(jì)利益的無(wú)形資產(chǎn)就一定會(huì)存在，因此該支出總是在其發(fā)生時(shí)確以為費(fèi)用，計(jì)入損益類賬戶；而在開發(fā)階段，滿足一定條件時(shí)，即符合無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)條件的開發(fā)費(fèi)用應(yīng)予以資本化。這是一種比較折中的做法，它可以防止全部費(fèi)用化和全部資本化的缺陷，遵照了客觀性原那么和配比原那么。但是，這一做法在實(shí)施過程中，“一定條件〞是難以確定的，并且這個(gè)“條件〞具有很強(qiáng)的客觀性；其次資本化后的攤銷也具有很強(qiáng)的客觀性，容易人為支配利潤(rùn)。

我國(guó)財(cái)政部在2006年公布的新<企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么第6號(hào)——無(wú)形資產(chǎn)>中對(duì)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用的入賬方式重新做了規(guī)定：首先是將企業(yè)研討與開發(fā)的過程劃分為研討階段與開發(fā)階段；規(guī)定研討階段的支出全部費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益(管理費(fèi)用)；開發(fā)階段的支出符合資本化條件的(規(guī)定中共列出了五條資本化條件)，才干確以為無(wú)形資產(chǎn)。這一規(guī)定與<國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么第38號(hào)>中關(guān)于研發(fā)費(fèi)用的核算方式極為類似，這表達(dá)了我國(guó)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么方面與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的趨同。新準(zhǔn)那么更能表達(dá)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值和擁有的資產(chǎn)。但是新準(zhǔn)那么依然存著缺乏：缺乏第一，新準(zhǔn)那么在一定程度上缺乏可操作性。要把企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)清楚地劃分為研討階段與開發(fā)階段，并非易事。第二，新準(zhǔn)那么增大了企業(yè)支配利潤(rùn)的空間。企業(yè)內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)中研討階段與開發(fā)階段的劃分，以及開發(fā)階段費(fèi)用資本化確認(rèn)的五個(gè)規(guī)范，在很大程度上依賴于會(huì)計(jì)人員的專業(yè)判別，客觀性太強(qiáng)，給會(huì)計(jì)人員利用職務(wù)之便支配企業(yè)業(yè)績(jī)提供了可乘之機(jī)，增大了企業(yè)盈余管理的空間。2〕預(yù)測(cè)的偏向：權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的收入和費(fèi)用確實(shí)認(rèn)含有客觀成分。如：壞賬預(yù)備3〕經(jīng)理人員經(jīng)過影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來到達(dá)本人的目的：新會(huì)計(jì)制度允許有自主選擇的靈敏性。如：壞賬預(yù)備提取、存貨的計(jì)價(jià)、固定資產(chǎn)折舊等。存貨的計(jì)價(jià)——先進(jìn)先出法先進(jìn)先出法根據(jù)先購(gòu)進(jìn)的存貨先發(fā)出的本錢流轉(zhuǎn)假設(shè)對(duì)存貨的發(fā)出和結(jié)存進(jìn)展計(jì)價(jià)的方法。在物價(jià)繼續(xù)上漲情況下，采用此法使存貨發(fā)生本錢降至最低，從而使賬面利潤(rùn)需增，導(dǎo)致資本分派過度，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)不利。存貨的計(jì)價(jià)——后進(jìn)先出法后進(jìn)先出法是根據(jù)后購(gòu)進(jìn)的存貨先發(fā)出的本錢流轉(zhuǎn)假設(shè)，對(duì)存貨的發(fā)出和結(jié)存進(jìn)展計(jì)價(jià)的方法。采用后進(jìn)先出法計(jì)算的發(fā)出存貨的本錢接近于近期市場(chǎng)價(jià)錢，使現(xiàn)時(shí)本錢與現(xiàn)時(shí)收入得到配比，從而較合理地確認(rèn)了當(dāng)期收益，在物價(jià)繼續(xù)上漲情況下，可以使當(dāng)期出資料本錢升高，利潤(rùn)降低，延遲企業(yè)交納所得稅，減少通貨膨脹對(duì)企業(yè)帶來的不利影響，同時(shí)由于期末資料結(jié)存本錢是按早期價(jià)錢確定的，這樣也減少了庫(kù)存資料的資金占用，可以添加企業(yè)后勁，提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的才干，符合穩(wěn)健性原那么。從管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)角度看某種存貨計(jì)價(jià)方法的適宜與否，還與企業(yè)管理人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法與獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制有關(guān)。不少企業(yè)按利潤(rùn)程度的高低來評(píng)價(jià)企業(yè)管理人員的業(yè)績(jī)，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果來獎(jiǎng)勵(lì)管理人員。此時(shí)，管理人員往往樂于采用先進(jìn)先出法，由于，這樣做會(huì)高估任職期間的利潤(rùn)程度，從而多得眼前利益。經(jīng)理人員對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響能夠出于以下動(dòng)機(jī)：維護(hù)經(jīng)理層個(gè)人利益滿足資本市場(chǎng)上籌資的條件滿足借款條款規(guī)定的需求2.上市公司報(bào)表的閱讀目錄第一節(jié)重要提示第二節(jié)公司根本情況簡(jiǎn)介第三節(jié)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要第四節(jié)股本變動(dòng)及股東情況第五節(jié)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況第六節(jié)公司治理構(gòu)造第七節(jié)股東大會(huì)情況簡(jiǎn)介第八節(jié)董事會(huì)報(bào)告第九節(jié)監(jiān)事會(huì)報(bào)告第十節(jié)重要事項(xiàng)第十一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告第十二節(jié)備查文件目錄第十三節(jié)附件董事、高級(jí)管理人員關(guān)于公司2006年年度報(bào)告確實(shí)認(rèn)意見闡明：第三節(jié)——最關(guān)鍵、最中心數(shù)據(jù)第三節(jié)和第十一節(jié)是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的中心部分，披露了資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表的全部?jī)?nèi)容第四節(jié)——引見股本變動(dòng)和股東情況第五節(jié)和第六節(jié)涉及公司的治理和高管人員的引見第八節(jié)中的管理層討論是關(guān)于財(cái)務(wù)情況和企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況的分析，重要程度不亞于第三節(jié)和第十一節(jié)。第二節(jié)基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析資產(chǎn)負(fù)債表組成情況資產(chǎn)收益情況資產(chǎn)負(fù)債表：是反映在特定日期企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債情況的重要文件。資產(chǎn)負(fù)債表主要由資金來源方和資金運(yùn)用方兩部分組成。資金來源方：包括長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益兩部分。資金運(yùn)用方：包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等部分。

表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)一、流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收帳款存貨待攤費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及一切者權(quán)益一、流動(dòng)負(fù)債短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款應(yīng)交稅金

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：元二、長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期債務(wù)投資長(zhǎng)期投資合計(jì)三、固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)原值漲：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)合計(jì)四、無(wú)形資產(chǎn)和其它資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)二、長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債務(wù)長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)三、股東權(quán)益優(yōu)先股股東權(quán)益普通股股東權(quán)益股本合計(jì)資本公積盈余公積其中：公益金末分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)1.資產(chǎn)負(fù)債表組成情況資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息保證倍數(shù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本構(gòu)造的重要目的，也是反映企業(yè)能夠的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的重要參照目的。企業(yè)資本的來源：債務(wù)資本融資和權(quán)益資本融資債務(wù)融資有利于享用利息稅盾部分的企業(yè)增值，但同時(shí)會(huì)添加企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債總資產(chǎn)×100%經(jīng)過上證50指數(shù)樣本股票資產(chǎn)負(fù)債率的分析，得出如下結(jié)論：鐵路、機(jī)場(chǎng)、能源等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，而地產(chǎn)、航空、鋼鐵等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，銀行類上市公司的最高〔>90%〕一樣行業(yè)中不同上市公司由于異質(zhì)的融資才干和偏好，也會(huì)表現(xiàn)出較大差別，如：長(zhǎng)江電力〔35.85%〕國(guó)電電力〔66.92%〕流動(dòng)比率是反映企業(yè)償債才干的重要目的，可以反映短期償債才干。以為對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)展償付保證的是流動(dòng)資產(chǎn)，如：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。普通以為，消費(fèi)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。計(jì)算出來的結(jié)果要和同行業(yè)平均程度及本企業(yè)歷史程度進(jìn)展比較經(jīng)過上證50樣本指數(shù)非金融類樣本類上市公司流動(dòng)比率表可以看出：對(duì)固定資本投入需求較小的行業(yè)和企業(yè)的流動(dòng)比率較高，反之亦然。如：中國(guó)聯(lián)通、國(guó)電電力、長(zhǎng)江電力等需求大規(guī)模資本投入的企業(yè)流動(dòng)比率較低。速動(dòng)比率也稱為酸性測(cè)試比率，是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。主要緣由：在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢由于某種緣由，部分存貨能夠已損失報(bào)廢但還沒有做處置。部分存貨已抵押給某債務(wù)人存貨估價(jià)還存在著本錢與合理市價(jià)相關(guān)懸殊的問題通常以為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被以為是短期償債才干偏低。行業(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大差別利息保證倍數(shù)〔interestcoverageratio〕是指企業(yè)稅息前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌牟鸥?。稅息前利?rùn)：是指損益表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤(rùn)，可以用利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用來預(yù)測(cè)利息費(fèi)用：是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)本錢的資本化利息。利息保證倍數(shù)＝稅息前利潤(rùn)利息費(fèi)用周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的目的，主要包括：存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：其中：銷貨本錢數(shù)據(jù)來自損益表平均存貨數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表中的期初存貨與期末存貨的平均數(shù)企業(yè)管理者和有條件的外部報(bào)表運(yùn)用者，除了應(yīng)分析批量要素、季節(jié)性消費(fèi)的變化等情況外，還應(yīng)對(duì)存貨的構(gòu)造以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要工程進(jìn)展分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)其中：銷售收入來自損益表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。平均應(yīng)收款是資產(chǎn)負(fù)債表中期初應(yīng)收賬款余額與期末應(yīng)收賬款余額的平均數(shù)影呼應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正確計(jì)算的要素有：季節(jié)性運(yùn)營(yíng)的企業(yè)運(yùn)用這個(gè)目的時(shí)不能反映實(shí)踐情況大量運(yùn)用分期付款結(jié)算方式大量的銷售運(yùn)用現(xiàn)金結(jié)算年末大量銷售或年末銷售大幅度下降固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)凈值的年初數(shù)與年末數(shù)的平均數(shù)。2.資產(chǎn)收益情況資產(chǎn)收益情況通常運(yùn)用杜邦分解來表現(xiàn)。股東權(quán)益報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入本錢總額銷售本錢期間本錢銷售收入資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)稅金其他支出÷÷杜邦分析體系其中：銷售利潤(rùn)率取決于公司的運(yùn)營(yíng)管理，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于投資管理，財(cái)務(wù)杠桿取決于融資政策?？梢越?jīng)過對(duì)這三個(gè)比率的分析來了解企業(yè)經(jīng)理人員在何種程度上貫徹了公司的各項(xiàng)戰(zhàn)略。A、B企業(yè)杜邦分析法的案例分析企業(yè)A和企業(yè)B的煉油才干分別為630萬(wàn)t/a和550萬(wàn)t/a，乙烯消費(fèi)才干分別為73萬(wàn)t/a和79萬(wàn)t/a。兩家企業(yè)規(guī)模大體相當(dāng)，現(xiàn)以兩企業(yè)2002年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為例進(jìn)展分析。A企業(yè)的杜邦分析B企業(yè)的杜邦分析項(xiàng)目A企業(yè)B企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率10.7%6.16%總資產(chǎn)報(bào)酬率4.64%3.64%權(quán)益乘數(shù)2.31%1.69%銷售利潤(rùn)率4.13%4.46%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.12%0.81%銷售收入1514922.431997256.26稅后凈利潤(rùn)62514.9289123.74資產(chǎn)總額1347350.692450922.34固定資產(chǎn)907975.381497988.22從上述數(shù)據(jù)可以看出第一，由于B企業(yè)的資產(chǎn)總額過高，該企業(yè)雖然銷售收入和稅后凈利潤(rùn)優(yōu)于A企業(yè)，但由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，呵斥總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益報(bào)酬率的低下。B企業(yè)資產(chǎn)總額比A企業(yè)高1103571.65萬(wàn)元，其中：流動(dòng)資產(chǎn)部分比A企業(yè)要高出194212.16萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)部分比A企業(yè)要高出909359.49萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)部分中固定資產(chǎn)又高出A企業(yè)590012.83萬(wàn)元，占到總體的53.46%。由此可見，占用資產(chǎn)過大，固定資產(chǎn)在消費(fèi)運(yùn)營(yíng)中的利用效率過低是導(dǎo)致B企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率低于A企業(yè)的主要緣由。因此該企業(yè)在今后的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)中必需將重點(diǎn)放在提高資產(chǎn)運(yùn)作效率上。第二，B企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也低于A企業(yè)，闡明B企業(yè)的負(fù)債程度要高于A企業(yè)，在獲得較大的杠桿收益的同時(shí)也承當(dāng)了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。MA公司杜邦分析法的案例分析MA公司獲利才干相對(duì)較差(3.08%<7.41%)，這不是由于總資產(chǎn)凈利潤(rùn)差(2.55%>2.37%)，而是財(cái)務(wù)融資才干差(1.21<3.21)。而資產(chǎn)凈利潤(rùn)高，不是由于資產(chǎn)運(yùn)用效率高(0.63%<1.03%)，而是由于本錢費(fèi)用控制得好(4.03%>2.30%)。資產(chǎn)運(yùn)用效率低，不是由于固定資產(chǎn)(3.97>3.76)、其他資產(chǎn)運(yùn)用效率低，而是由于流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率低(0.75%<1.50%〕。本錢費(fèi)用控制得好，是由于制造本錢、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均起了奉獻(xiàn)作用(61.75%<73.33%,5.84%<9.17%,0.01%<8.99%)?？傊琈A公司獲利才干較低，是由于財(cái)務(wù)融資才干差、流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率低。管理費(fèi)用高、稅金高。經(jīng)過上述分析，同時(shí)可以看出傳統(tǒng)杜邦分析法存在兩個(gè)缺陷:第一，杜邦分析法不能完好地評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)融資活動(dòng)。在上述實(shí)例中，MA公司的資產(chǎn)負(fù)債率為17.36%，權(quán)益乘數(shù)為1.21，公司利用債務(wù)融資才干不強(qiáng)，由于其股東每出1個(gè)單位資金，公司僅能用到誣1.21個(gè)單位的資金，而行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)的股東每出1個(gè)單位資金，企業(yè)能用到3.12個(gè)單位的資金。由于MA公司的負(fù)債率較低，利息支出相對(duì)較低，故財(cái)務(wù)費(fèi)用也較低，它對(duì)公司的獲利才干起了奉獻(xiàn)作用。那么17.36%的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)提高該公司的獲利才干究竟是件好事還是壞事?然而，傳統(tǒng)杜邦分析法對(duì)此不能給出答案。第二，企業(yè)全部活動(dòng)分為運(yùn)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)比率與運(yùn)營(yíng)活動(dòng)嚴(yán)密相聯(lián)。在圖中杜邦分析法雖然也將企業(yè)的活動(dòng)分為運(yùn)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，但這種分法并不徹底地反映運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的獲利才干，資產(chǎn)凈利潤(rùn)率還夾雜著財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響。杜邦分析法的局限性1、對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分注重，有能夠助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值發(fā)明。2、財(cái)務(wù)目的反映的是企業(yè)過去的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)可以滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等要素對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無(wú)能為力的。3、在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無(wú)形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能處理無(wú)形資產(chǎn)的估值問題。第三節(jié)基于損益表的運(yùn)營(yíng)效益分析判別損益表虛偽數(shù)據(jù)能夠科目損益表虛偽數(shù)據(jù)的能夠跡象案例研討1.判別損益表虛偽數(shù)據(jù)能夠科目一個(gè)企業(yè)身處的行業(yè)特性和它所選擇的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略決議了該企業(yè)的主要?jiǎng)倮睾兔媾R的主要風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的一個(gè)主要目的就是評(píng)價(jià)企業(yè)在何種程度上運(yùn)用了這些勝利要素以及在何種程度上控制了主要風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)獲得的會(huì)計(jì)政策自在度越大，從實(shí)際上說，該企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)就越有能夠準(zhǔn)確地反映運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐情況。利潤(rùn)＝〔主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－銷售本錢－期間費(fèi)用〕＋〔其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)支出〕＋投資收益＋營(yíng)業(yè)外收支＋以前年度損益調(diào)整2.損益表虛偽數(shù)據(jù)的能夠跡象與銷售額添加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅添加；公司的報(bào)表利潤(rùn)與由運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化；因處置長(zhǎng)期資產(chǎn)而產(chǎn)生的宏大利潤(rùn)；中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大；關(guān)聯(lián)買賣帶來的利潤(rùn)添加；利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變卦進(jìn)展利潤(rùn)調(diào)整；利用其他應(yīng)收賬款科目逃避費(fèi)用的提?。焕猛七t費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用；利用其他非常性收入添加利潤(rùn)總額。與銷售額添加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅添加能夠是放寬了賒款銷售的控制，以擴(kuò)展當(dāng)期的收益。能夠是上市公司為添加本年利潤(rùn)而在本年內(nèi)向外銷售商品，同時(shí)私下協(xié)議下一年以銷售退回的方式收回，從而添加本年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。<股份會(huì)計(jì)制度>中對(duì)銷售后退回的規(guī)定是，上期銷售退回的處置直接沖減本期銷售收入。公司的報(bào)表利潤(rùn)與由運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化運(yùn)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是公司賴以生存和開展的根源。報(bào)表利潤(rùn)與運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間應(yīng)有一種相對(duì)固定的比例關(guān)系。經(jīng)理人員可以經(jīng)過對(duì)費(fèi)用分?jǐn)傆?jì)提方式的變化來影響報(bào)表利潤(rùn)，但卻無(wú)法影響運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。因處置長(zhǎng)期資產(chǎn)而產(chǎn)生的宏大利潤(rùn)進(jìn)展債務(wù)重整，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。向關(guān)聯(lián)方出賣長(zhǎng)期股權(quán)投資。會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么并不要求公司對(duì)出賣長(zhǎng)期投資的行為按公允價(jià)值調(diào)整。改動(dòng)長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法?！矙?quán)益法－本錢法〕本錢法與權(quán)益法本錢法下，對(duì)于被投資單位的權(quán)益變動(dòng)，投資單位不改動(dòng)“長(zhǎng)期股權(quán)投資〞科目的余額；權(quán)益法下，被投資單位的權(quán)益變動(dòng)了，投資單位也跟著變動(dòng)“長(zhǎng)期股權(quán)投資〞科目的余額。本錢法與權(quán)益法比如，被投資單位當(dāng)年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)，那么在本錢法下就不做分錄，但在權(quán)益法下就要，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整，貸：投資收益再比如，被投資單位發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，

本錢法下是：借：應(yīng)收股利，貸：投資收益

權(quán)益法下是：借：應(yīng)收股利，貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大企業(yè)的運(yùn)營(yíng)是一個(gè)繼續(xù)的過程，普通而言，在一個(gè)會(huì)計(jì)年度中上市公司的獲得才干不會(huì)有太大的變化。中報(bào)和年報(bào)在審計(jì)要求上有差別，中期不進(jìn)展分紅和配股的企業(yè)中報(bào)不要求必需經(jīng)過審計(jì)。緣由：季節(jié)性的產(chǎn)品銷售；上市公司與莊家聯(lián)手支配中報(bào)收益。關(guān)聯(lián)買賣帶來的利潤(rùn)添加主營(yíng)業(yè)務(wù)收中制造虛增是比較困難的，公司可以經(jīng)過“其他業(yè)務(wù)收入〞的調(diào)整來影響利潤(rùn)總額。其他業(yè)務(wù)收入包括資料銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購(gòu)代銷、包裝物出租等收入。上市公司傾向于抽關(guān)聯(lián)買賣人出賣勞務(wù)活動(dòng)來添加其他業(yè)務(wù)收入，由于勞務(wù)活動(dòng)很難找到公允價(jià)錢。詳細(xì)有以下主要手段轉(zhuǎn)讓研討開發(fā)成果。以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)移期間費(fèi)用。向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地運(yùn)用權(quán)來添加收益?！渤鲑u的資產(chǎn)必需以公允價(jià)錢成交〕向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變卦進(jìn)展利潤(rùn)調(diào)整選擇能否運(yùn)用某一會(huì)計(jì)政策。<會(huì)計(jì)制度>新增了三個(gè)跌價(jià)預(yù)備科目，即短期投資跌價(jià)預(yù)備、存貨跌價(jià)預(yù)備和長(zhǎng)期投資減值預(yù)備，要求境外市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司必需設(shè)立這三個(gè)科目，這就為效益好的上市公司提供了將利潤(rùn)在不同年度之間轉(zhuǎn)移的能夠。提高公司未來年度利潤(rùn)的穩(wěn)健性。對(duì)折舊要素的估計(jì)變卦〔不得已的情況下〕。變卦銷售商品本錢的計(jì)價(jià)方法。利用其他應(yīng)收賬款科目逃避費(fèi)用的提取會(huì)計(jì)制度規(guī)定，公司對(duì)于應(yīng)收賬款，應(yīng)于中期期末或年末按規(guī)定提取壞賬預(yù)備。境外上市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司，提取方法及比例自行確定，國(guó)內(nèi)上市的公司按規(guī)定以年末應(yīng)收賬款余額的0.3%～0.5%計(jì)提，計(jì)入本期管理費(fèi)用。公司經(jīng)過與欠款單位協(xié)調(diào)年底收回應(yīng)收賬款，同時(shí)以對(duì)該單位短期融資的方式〔計(jì)入其他應(yīng)收款〕又將此筆金額轉(zhuǎn)給對(duì)方，實(shí)踐上只是賬務(wù)的劃轉(zhuǎn)。結(jié)果：應(yīng)收賬款減少，周轉(zhuǎn)率好轉(zhuǎn)，壞賬預(yù)備計(jì)提減少，列入期間費(fèi)用的金額減少。利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)用掛在“待處置財(cái)富損益〞科目。將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用〞科目。待攤費(fèi)用在會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么中表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表中的一項(xiàng)資產(chǎn)，要在一定時(shí)間內(nèi)逐漸轉(zhuǎn)為損益表中的費(fèi)用。其發(fā)生時(shí)間公司是可以控制的。經(jīng)過將實(shí)踐發(fā)生的費(fèi)用支出掛在資產(chǎn)類科目?jī)?nèi)而推遲計(jì)入損益表的費(fèi)用或不全計(jì)入本期期間費(fèi)用的方法，可使本年利潤(rùn)美觀些。利用其他非常性收入添加利潤(rùn)總額爭(zhēng)取地方政府的補(bǔ)貼收入。地方政府可以只出一個(gè)準(zhǔn)予補(bǔ)貼的文件，不用立刻實(shí)踐支付補(bǔ)貼的金額，公司按規(guī)定計(jì)算應(yīng)收的補(bǔ)貼，借記“應(yīng)收補(bǔ)貼款〞，貸記“補(bǔ)貼收入〞，從而添加利潤(rùn)總額。利用營(yíng)業(yè)外收入添加利潤(rùn)總額。經(jīng)常經(jīng)過從關(guān)聯(lián)方接受捐贈(zèng)的方式添加營(yíng)業(yè)外收入。對(duì)不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)展“恢復(fù)〞。有協(xié)助的數(shù)據(jù)來源有兩個(gè)：財(cái)務(wù)報(bào)表附注與現(xiàn)金流量表。歸納應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系應(yīng)收賬款與長(zhǎng)期投資的增減關(guān)系待攤費(fèi)用與待處置財(cái)富損失的數(shù)額借款、其他應(yīng)付款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。假設(shè)公司有對(duì)關(guān)聯(lián)單位的大額其他應(yīng)付款，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用較低，闡明存在利用關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的問題。3.案例研討——藍(lán)田神話藍(lán)田股份〔600709〕自1996年上市以來，以5年間股本擴(kuò)張了百分之三百六十的驕人業(yè)績(jī)，發(fā)明了中國(guó)股市的神話。然而就在2001年12月，一位叫劉姝威的學(xué)者卻以一篇600字的短文對(duì)藍(lán)田神話直接提出了質(zhì)疑，從而使本人卷入了一場(chǎng)始料不及的風(fēng)波。這篇600字的短文是劉姝威寫給<金融內(nèi)參>的，它的標(biāo)題是<應(yīng)立刻停頓對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款>。劉姝威，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳岱孫、厲以寧的學(xué)生，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研討所研討人員，專長(zhǎng)于信貸研討。劉姝威獲得CCTV2002中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物，頒獎(jiǎng)詞這樣評(píng)價(jià)劉姝威：她是那個(gè)在童話里說“皇帝沒穿衣服〞的孩子，一句真話險(xiǎn)些給她惹來殺身之禍；她對(duì)社會(huì)的關(guān)愛與堅(jiān)持真理的風(fēng)骨，表達(dá)了知識(shí)分子的本分、獨(dú)立、良知與韌性。藍(lán)田股份的償債才干分析藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)缺乏以歸還到期流動(dòng)負(fù)債，歸還短期債務(wù)才干弱。藍(lán)田股份2000年流動(dòng)比率計(jì)算如下：藍(lán)田股份的償債才干分析藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只需0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能歸還35％的到期流動(dòng)負(fù)債。藍(lán)田股份2000年速動(dòng)比率計(jì)算如下：藍(lán)田股份的償債才干分析藍(lán)田股份2000年凈營(yíng)運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有近1.3億元的凈營(yíng)運(yùn)資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)歸還1.27億元的到期流動(dòng)負(fù)債。藍(lán)田股份2000年凈營(yíng)運(yùn)資金計(jì)算如下：藍(lán)田股份已無(wú)力還債。12.7億元銷售額有作假嫌疑。“錢貨兩清〞，武昌魚公司應(yīng)收賬款回收期為577天，洞庭水殖應(yīng)收賬款回收期為178天，但其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份的8%和4%。資產(chǎn)構(gòu)造是假的。固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值1倍多；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約3倍；流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比約為同業(yè)平均值的1/3?！ぁぁさ谒墓?jié)基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流量信息的作用現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類現(xiàn)金流量表的編制方法現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)