金融專業(yè)知識與實務第五章及金融專業(yè)知識與實務第七章

第五章投資銀行業(yè)務與經(jīng)營第一節(jié)投資銀行概述一、投資銀行的涵義(掌握)投行的實質是資本市場領域的直接金融中介機構。投資銀行(掌握)：是在資本市場上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關的金融創(chuàng)新和開發(fā)等活動，為長期資金盈余者和短缺者雙方提供資金融通服務機構。二、投資銀行業(yè)務(掌握)(一)投資銀行的主要業(yè)務1、證券發(fā)行與承銷——最本源、最基礎的業(yè)務活動又稱一級市場業(yè)務，承銷范圍包括政府企業(yè)等機構發(fā)行的股票和債券2、證券經(jīng)紀與交易——最本源、最基礎的業(yè)務活動證券經(jīng)紀商、證券交易商、證券做市商3、兼并收購并購與反并購設計和咨詢已成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務領域中的核心部分。4、基金管理(1)投行可以發(fā)起設立基金(2)投行可以是基金的管理者，管理基金(3)投行還可以是基金的承銷人，為基金的發(fā)行提供金融服務5、風險投資一般商業(yè)銀行和普通投資者不愿意投資風險投資領域。(1)投行可采用私募的方式為這些企業(yè)募集資本(2)對于某些潛力巨大的企業(yè)有進也進行直接投資，成為其股東(3)投行更多是設立“風險基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”對這類企業(yè)投資。6、項目融資投行在項目融資中起關鍵作用7、金融衍生品創(chuàng)新與交易(1)衍生品的經(jīng)紀商(2)衍生品的投資人(3)通過衍生品進行風險控制(4)創(chuàng)造衍生品(教材中沒有)8、財務顧問和投資顧問投行的財務顧問包括：公司財務顧問和政府機構財務顧問投行的投資咨詢業(yè)務(掌握)：是對參與證券二級市場投資者提供投資意見和管理服務。投資咨詢業(yè)務是聯(lián)結證券一級市場和二級市場，溝通證券投資者、經(jīng)營者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。9、資產(chǎn)證券化(二)投行業(yè)務的特征(三)投行的功能(重點掌握)1、媒介資金供求(1)期限中介(2)風險中介(3)信息中介(4)流動性中介2、構造證券市場(1)證券發(fā)行上市后，投行以做市商的身份買賣證券，維持證券上市后的價格穩(wěn)定和流動性。(2)投行以自營商和做市商的身份活躍市場，有助于證券價格的發(fā)現(xiàn)，活躍并穩(wěn)定了市場。(2)投行以經(jīng)紀商的身份受顧客委托買賣證券，提高交易效率，保證交易秩序。3、優(yōu)化資源配置(1)投行的證券發(fā)行業(yè)務與優(yōu)化資源配置(2)投行并購業(yè)務與優(yōu)化資源配置宏觀功能、微觀功能4、產(chǎn)業(yè)集中的促進者三、投資銀行與商業(yè)銀行比較(重點掌握)相同：都是資金盈余者和資金短缺者之間的中介(一)資金媒介機制不同投行是直接融資中介，僅充當中介人的角色，并不介入投資者和籌資者之間的權利義務關系，只收取傭金。所以，投行的媒介過程只發(fā)生資金需求者和資金供給者之間的一次金融合約關系。商業(yè)銀行是間接融資的中介，同時具有資金需求者和資金供給者的雙重身份。商業(yè)分行的資金媒介過程中發(fā)生資金供給者與商業(yè)銀行間和資金需求者與商業(yè)銀行間兩次金融合約關系。(二)本源業(yè)務不同證券發(fā)行和承銷是投行最核心的業(yè)務。投行本質就是證券承銷商。商業(yè)銀行的本源業(yè)務是資金存貸業(yè)務，商業(yè)銀行本質是存貸款銀行。(三)利潤來源和構成不同投行的利潤來源：1、傭金;2、資金運營收入;3、利息收入商業(yè)銀行的利潤來源：1、存貸利差;2、資金運營收入;3、表外業(yè)務的傭金(四)經(jīng)營管理風格不同投行的經(jīng)營突出穩(wěn)健和創(chuàng)新并重商業(yè)銀行必須保證資金鐵安全性和流動性，堅持穩(wěn)健的管理風格。第二節(jié)投資銀行的主要業(yè)務一、證券發(fā)行與承銷業(yè)務(一)證券發(fā)行承銷的概念1、證券發(fā)行承銷的涵義證券承銷(掌握)：指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。2、證券發(fā)行承銷的方式(1)包銷、盡力推銷(代銷)和余額包銷包銷承銷商要承擔證券銷售和價格的全部風險盡力推銷(代銷)承銷商不承擔發(fā)行風險。余額包銷(2)首次公開發(fā)行與股權再融資首次公開發(fā)行(掌握)，簡稱IPO(InitialPublicOffering)，指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開市場發(fā)行銷售。(二)股票的IPO發(fā)行1、一般的IPO發(fā)行方式IPO發(fā)行方式可分為：詢價方式、固定價格方式、競價方式、混合方式四種詢價方式，又稱累計訂單定價方式(掌握)：指主承銷商通過對擬IPO企業(yè)的全面、深入研究，先確定新股發(fā)行價格區(qū)間，通過召開路演推介會，征集需求量和需求價格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對發(fā)行價格進行修正，最后確定發(fā)行價格，承銷商自由分配股份并對后市給予支持的新股發(fā)行方式?！熬G鞋期權”(掌握)：指發(fā)行人授予主承銷商有權自主執(zhí)行炒股計劃融資規(guī)模15%的配售新股的權力。具體操作：①在綠鞋期權行使期內，若市場股份高于發(fā)行價，主承銷商根據(jù)授權要求發(fā)行人按發(fā)行價額外配發(fā)該次募集總量15%的股票，再由主承銷商將其配售給予投資者;②若市場股價低于發(fā)行價，則主承銷商用超額的15%的資金在市場按市場價購進股票再按發(fā)行價配售給投資者。2、我國的IPO發(fā)行方式(1)2005年初開始實現(xiàn)詢價與固定價格公開認購相結合的模式IPO公司向機構投資者發(fā)行股票用詢價方式;向社會公眾采用固定價格公開認購的方式。(2)具體步驟兩次詢價：第一次通過詢價確定發(fā)行價格區(qū)間;第二次詢價確定發(fā)行價格，向參與詢價的機構投資者配售股票(數(shù)據(jù)在P119頁，記一下)最后按確定價格向社會公眾公開發(fā)行股票。3、股票發(fā)行監(jiān)管制度(1)股票發(fā)行審核制度分類主要有三類：審批制、核準制、注冊制審批制帶有強烈計劃經(jīng)濟和行政干預的色彩注冊制(掌握)：又稱備案制或存檔制，是一種市場化的股票發(fā)行制度。發(fā)行人在公開發(fā)行股票時，按照要求將所有應該公開的住處向證券發(fā)行監(jiān)管機構申報注冊和披露，并對該信息的真實性、準確性、完整性承擔責任，證券監(jiān)管機構只對申報材料進行“形式審查”。核準制(掌握)：介于審批制和注冊制之間。它要求發(fā)行股票的公司必須符合有關法律和證券監(jiān)管機構規(guī)定的必備文件。證券監(jiān)管機構除進行注冊制要求的形式性審查外，還要對發(fā)行公司的治理結構、營業(yè)性質、資本機構、發(fā)展前景、管理人員素質、公司競爭力等進行實質性的審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的判斷?！裱瓘娭菩孕孕畔⑴逗秃弦?guī)性管理相結合。(2)我國的IPO監(jiān)管制度第一階段：行政審批階段(1993-2000)①額度管理階段(1993-1995)②“指標管理”階段(1996-2000)對上市企業(yè)家數(shù)管理第二階段：核準制階段(2001至今)①“通道制”階段②“保薦制”階段(掌握保薦人制度)2004年4月開始推出“保薦人制度”，2005年1月正式實施。保薦(掌握)：即有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開發(fā)行和上市證券，并對所推薦的證券發(fā)行人所披露的信息的質量和所做出的承諾提供法定的持續(xù)訓示、督促、知道和信用擔保。保薦人在推薦公開發(fā)行上和上市的中介服務時，不僅要考慮自身的商業(yè)利益，還必須考慮公眾(投資人)的利益。與通道制相比，保薦制增加了由保薦人承擔發(fā)行上市過程中的連帶責任的制度——保薦人制設計的初衷和核心內容。(三)債券發(fā)行(大綱不作要求)憑證式國債完全采用承購包銷的方式;記賬式國債完全采用公開招標方式。企業(yè)債券必須由專業(yè)信用評級機構進行信用評級目前我國發(fā)行金融債的主體必須是政策性銀行。(四)證券私募發(fā)行1、證券私募發(fā)行(掌握)：也稱內部發(fā)行或不公開發(fā)行，是面向少數(shù)特定的投資者的發(fā)行方式。私募發(fā)行的對象通常是僅以與證券發(fā)行者具有某種密切關系者為認購對象。私募發(fā)行的優(yōu)點和缺點2、私募發(fā)行的方式(1)股票私募發(fā)行(2)債券私募發(fā)行發(fā)行對象有兩類：個人投資者、機構投資者私募發(fā)債多用直接銷售方式，私募債一般不允許轉讓。第三節(jié)全球投資銀行的發(fā)展趨勢一、2008年金融危機中美國投資銀行業(yè)和變化(掌握)1、投行組織的模式會形成一個新格局。(1)將投資銀行并入大型綜合化金融集團的組織框架內，形成商行與投行并重的全能型銀行。(2)華爾街的特色投資銀行體系2、美國資本市場將迎來新監(jiān)管的時代3、投資銀行的經(jīng)營理念發(fā)生變化——一定程度摒棄交易型資產(chǎn)膨脹式投行業(yè)務模式，適當回歸服務型投資銀行模式。二、全球投資銀行發(fā)展趨勢(掌握標題)1、投資銀行業(yè)務的綜合化2、投資銀行的國際化(1)投資銀行機構的全球化(2)投資銀行業(yè)務內容的全球化(3)投資銀行市場國際化3、投資銀行業(yè)務的網(wǎng)絡化(1)互聯(lián)網(wǎng)對承銷發(fā)行的影響(2)互聯(lián)網(wǎng)對證券交易的影響(3)投資銀行業(yè)務動作和管理進一步網(wǎng)絡化4、投資銀行業(yè)務的多樣化和專業(yè)化(1)投資銀行業(yè)務的多樣化(2)投資銀行業(yè)務的專業(yè)化5、加強對投資銀行業(yè)監(jiān)管三、我國投資銀行業(yè)的發(fā)展狀況及趨勢(一)我國投資銀行業(yè)的歷史發(fā)展(大綱沒作要求)(二)我國投資銀行業(yè)面臨的問題(大綱沒作要求)(三)我國投資銀行業(yè)的發(fā)展機遇與趨勢(掌握)1、我國投行發(fā)展面臨的新機遇2、發(fā)展趨勢：提高競爭力、提高業(yè)務能力、盈利模式多元化、增強抗風險能力等。第七章貨幣供求及其均衡第一節(jié)貨幣需求一、貨幣需求與貨幣需求量的涵義（一）貨幣需求貨幣需求是指經(jīng)濟主體對執(zhí)行流通手段和價值貯藏手段的貨幣的需求。（二）貨幣需求量貨幣需求量是指在特定的時間段和區(qū)域內（如一個國家），社會各個部門（企事業(yè)單位、政府和個人）對貨幣持有的需求總和。關于貨幣需求量，理論界存在兩種不同理解：其一，指社會各部門擁有的，有支付能力的購買力總量，它是一國國民收入分配的結果。我們稱之為“購買力總量說”。其二，指一定時期商品生產(chǎn)和流通對貨幣的客觀需求量，即由貨幣流通規(guī)律決定的貨幣量。我們稱之為“流通總量說”。前者是一個存量概念，后者是一個流量概念。需要指出的是，我們考察貨幣需求量，通常都是從存量角度計量的。而需求理論及貨幣政策所關注的是某一時期（如計劃年度）內貨幣需求的大致趨勢及其變動幅度（流量）。從這個意義上講，在貨幣需求量的研究中，需要把存量與流量結合起來考察，作靜態(tài)與動態(tài)的全面分析。（三）貨幣需求量的存量與流量(掌握)(1)社會各部門擁有的，有支付能力的購買總量——存量(2)一定時期商品生產(chǎn)和流通對貨幣的客觀需求量——流量。在貨幣研究中，需要把存量與流量結合起來考察，作靜態(tài)與動態(tài)的全面分析。二、貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論主要分析經(jīng)濟中哪些因素會影響到社會各個部門的貨幣需求量，這些因素又是如何對社會各個部門的貨幣需求產(chǎn)生影響的。（一）馬克思關于流通中貨幣量的理論（掌握公式的基本原理、含義與計算）馬克思關于流通中貨幣量的分析先以金幣流通為假設條件1、基本公式歐文·費雪（Fisher）于1911出版的《貨幣的購買力》一書，是交易型貨幣數(shù)量學說的代表作。在該書中，費雪提出了著名的“交易方程式”，也被稱為費雪方程式其中M是總貨幣存量，p是價格水平，Y為各類商品的交易數(shù)量，V是貨幣流通速度，它代表了單位時間內貨幣的平均周轉次數(shù)。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。該公式中，費雪認為，貨幣流通速度V在短期內基本不變，可視為常數(shù);交易量T一般對產(chǎn)出水平也保持固定比例關系，也相對穩(wěn)定。所以公式中僅有P與M的關系是可變的。而且物價P的水平隨貨幣量的變化而變化。2、劍橋方程式劍橋方程式重視微觀主體行為對貨幣需求的影響。他們認為：經(jīng)濟體中的個人對貨幣的需求，實質上是以怎樣的方式持有自己資產(chǎn)的問題。劍橋學派認為，決定人們持有的貨幣多少的因素有：個人財富水平、利息率的變化以及持有貨幣可能擁有的便利等。Md=KpyMd為名義貨幣總需求;y代表總收入，即實際生產(chǎn)總量;p代表價格水平;K是以貨幣形式保存的財富占名義總收入的比例，即名義所得與貨幣量的比例。（三）凱恩斯的貨幣需求分析1、凱恩斯的貨幣需求動機交易動機——購買消費品的需求預防動機——以防意外而保持貨幣的需求投機動機——隨利率變動預測，以獲取利益的貨幣需求可用于儲存財富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關于貨幣需求動機的分析。2、凱恩斯的貨幣需求函數(shù)(掌握)凱恩斯認為貨幣需求=消費性貨幣需求+投機性需求。交易動機和預防動機所決定的貨幣需求M1，取決于收入y的水平，貨幣需求與收入成正相關關系。投機性貨幣需求M2與利息率有關，與利率r是負相關關系。因為債券的市場價格與市場利率成反比：如果利率趨于上升，債券價格就要下跌，人們會賣出債券，多持有貨幣——投機性的貨幣需求量增加;如果利率趨于下降，債券價格就要上升，人們會買入債券，減少持有貨幣——投機性的貨幣需求量減少。M=M1+M2=L1(y)+L2(r)=L(y,r)L1代表交易性貨幣需求和預防性貨幣需求，以L2代表投機性貨幣需求。當利率下降到很低的水平時，人們預期利率上升——債券價格下降——都會賣出債券，持有貨幣。這時無論供給多少貨幣，人們都會以貨幣方式持有，利率不會下降——流動性陷井。3、凱恩斯貨幣需求理論的特點(了解)凱恩斯貨幣需求理論將貨幣的投機性需求列入貨幣需求范圍。政策意義：利率政策的使用。4、托賓的公式Md=f(y,i)(四)弗里德曼的貨幣需求理論1、弗里德曼貨幣需求理論弗里德曼（MiltonFriedman）的貨幣需求函數(shù)是在繼承劍橋學派現(xiàn)金余額學說的基礎上，吸收凱恩斯的流動偏好學說而形成和發(fā)展起來的，被譽為當代貨幣主義。弗里德曼是沿著劍橋方程式來表達他的貨幣需求思想的。同時，吸收了凱恩斯主義關于收入和利率決定貨幣需求量的思想。2、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)式Md/P=f(y,w,rm,rb,re,1/p.dp/dt;u)Md/P表示貨幣的實際需求量，公式右邊是決定貨幣需求的各種因素。(1)y,w代表收入，其中y表示實際的恒久收入，即預期平均長期收入。W代表非人力財富占個人總財富的比率，非人力財富占個人總財富比率與貨幣需求為負相關關系。(2)rm,rb,re,和(1/p).(dp/dt)rm代表貨幣的預期收益率;rb代表固定收益的債券利率;re代表非固定收益的證券利率。(1/p).(dp/dt)，代表預期的物價變動率。若其他條件不變，物價變動率越高，貨幣需求量就越小。(3)u反映人們對貨幣的主觀偏好、風尚以及客觀技術和制度等多種因素的綜合變量。3、弗里德曼貨幣需求函數(shù)與凱恩斯貨幣需求函數(shù)的差別(掌握)雙方均認可：Md/P=f(Yp,r)(1)二者強調的側重點不同。(2)兩者在貨幣政策傳導變量的選擇不同。(3)相應貨幣政策不同。貨幣政策應“相機行事”;弗里德曼“單一規(guī)則”可行。[2008單選]凱恩斯把貨幣供應量的增加并未帶來利率的相應降低，而只是引起人們手持現(xiàn)金增加的現(xiàn)象稱為(C)。A.現(xiàn)金偏好B.貨幣幻覺C.流動性陷阱D.流動性過剩[2006單選]在研究貨幣需求量時，應綜合考察的因素是(B)。A.靜態(tài)貨幣與動態(tài)貨幣B.貨幣存量與貨幣流量C.通貨膨脹與通貨緊縮D.貨幣發(fā)行量與貨幣回籠量[2007單選]無論凱恩斯學派和貨幣學派在貨幣需求理論上如何不同，但最后都提出了一個雙方都認可的貨幣需求公式()。第二節(jié)貨幣供給一、貨幣供給與貨幣供應量的涵義貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為和貨幣供給量兩大內容。1、貨幣供給行為：貨幣供給行為是指銀行體系通過自己的業(yè)務活動向再生產(chǎn)領域提供貨幣的全過程，研究的是貨幣供給的原理和機制。2、貨幣供應量貨幣供應量是指金融系統(tǒng)根據(jù)貨幣需求量，通過其資金運用，注入流通中的貨幣量，研究的是金融系統(tǒng)向流通中供應了多少貨幣，貨幣流通與商品流通是否相適應等問題。二、貨幣層次雖然現(xiàn)金貨幣、存款貨幣和各種有價證券均屬于貨幣范疇，隨時都可以轉化為現(xiàn)實的購買力，但現(xiàn)金、存款貨幣、有價證券的流動性并不相同?；诟鞣N貨幣轉化為現(xiàn)實購買力的能力不同，西方學者在長期研究中，一直主張把“流動性”原則作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)。(一)美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次M1=通貨+旅行支票+商業(yè)銀行的活期存款+可轉讓提單+自動轉帳的儲蓄存款+信貸協(xié)會股份存款帳戶+互助儲蓄銀行活期存款M2=M1+貨幣市場存款帳戶+儲蓄存款和小額定期存款+即期回購證券協(xié)議存款+美國居民持有的即期歐洲美元存款+貨幣市場互助資金M3=M2+大額定期存款+中期回購證券協(xié)議存款+金融機構持有的貨幣市場互助基金存款+美國公民持有的中期歐洲美元存款L=M3+其他流動資產(chǎn)(包括銀行承兌票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、財政部債券、美國儲蓄公債等)(二)IMF的劃分(掌握)M0=流通于銀行體系之外的現(xiàn)金M1=M0+活期存款(包括郵政匯劃制度或國庫接受的私人活期存款)M2=M1+儲蓄存款+定期存款+政府債券(包括國庫券)(三)我國貨幣層次的劃分(掌握)1、劃分貨幣層次的原則(了解)(1)基本標準——流動性(2)區(qū)分央行與商行存款(3)貨幣層次與商品層次對應(4)宜粗不宜細2、劃分方法M0=現(xiàn)金M1=M0+單位活期存款M2=M1+個人儲蓄存款+單位定期存款M3=M2+商業(yè)票據(jù)+大額可轉讓定期存單[2005單選]中外學者一致認為，劃分貨幣層次的主要依據(jù)是金融資產(chǎn)的(B)。A.穩(wěn)定性B.流動性C.兌換性D.還原性[2008多選]狹義貨幣Ml包括(CE)。A.居民儲蓄存款B.單位定期存款C.活期存款D.銀行票據(jù)E.流通中現(xiàn)金三、貨幣供給機制(一)中央銀行體制下貨幣創(chuàng)造1、在支票存款和轉賬結算的基礎上：(1)客戶把鑄幣存入銀行之后，并不一定再把鑄幣全數(shù)提出;從銀行取得貸款的客戶也通常是要求把貸給的款項記入自己的存款賬戶。當他們的存款賬戶上存有款項時，既可在提取鑄幣，又可開出支票履行支付義務。(2)取得支票，往往并不提取鑄幣，而是委托往來銀行代收并把收來的款項記入自己的存款賬戶。(3)各個銀行保存鑄幣的需要歸結為二：一是客戶從存款中提取鑄幣;二是結清支票結算中應收應付的差額。2、舉例假設A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元;客戶甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元。(1)A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設法定準備率為20%，則A銀行針對吸收的這筆存款的法定準備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

其中最初的央行支票款10000萬是基礎貨幣，而后來經(jīng)過貸款與轉賬結算后多創(chuàng)造出來的40000萬元是派生存款。(二)基礎貨幣B基礎貨幣=流通中的通貨+活期存款準備金+定期存款準備金+超額準備金央行投放基礎貨幣的渠道：(1)對商行的再貸款;(2)購買金、銀和外匯;(3)購買政府債券(三)貨幣乘數(shù)m貨幣乘數(shù)m是貨幣供應量Ms同基礎貨幣B的比率m=Ms/B(2)式C是流通中的現(xiàn)金，h為提現(xiàn)率，或現(xiàn)金漏損主率，Dd是活期存款。(3)式Rr是活期存款準備金，R是活期存款準備率，Dd是活期存款。

四、影響貨幣供應量的因素(掌握)從影響貨幣乘數(shù)的諸因素中，中央銀行決定活期存款準備金率r和定期存款準備金率t;商業(yè)銀行決定超額準備金率e;社會大眾決定流通中的現(xiàn)金C和定期存款與活期存款的比率s。(一)商業(yè)銀行信貸規(guī)模與貨幣供給(掌握)在現(xiàn)代銀行信用制度和信用貨幣流通條件下，無論是M0、M1、還是M2都是通過銀行信用渠道，進入流通和退出流通的。信用創(chuàng)造是商業(yè)銀行基本職能之一。商業(yè)銀行擴張信貸規(guī)?！泿殴吭黾?二)國家財政收支與貨幣供應量(掌握)財政收入實際上是普通貨幣收縮為基礎貨幣的過程;財政支出是基礎貨幣擴張為普通貨幣的過程，從而引起貨幣供應量的成倍增加或減少，取決于財政策收支狀況及其平衡方法。1、財政收支平衡與貨幣供應量財政支出形成的貨幣購買力與形成財政收入的那部分進入流通領域的商品可供量也平衡——貨幣流通正常，對貨幣供應量無影響。2、財政結余對貨幣供應量財政結余——財政收入>財政支出——從商行注入央行的貨幣>從央行流向商業(yè)銀行的貨幣——貨幣供應量收縮>貨幣擴張的效應——貨幣供應總量減少。3、國家財政赤字對貨幣供應量財政赤字——財政收入<財政支出——從商行注入央行的貨幣<從央行流向商業(yè)銀行的貨幣——貨幣供應量收縮<貨幣擴張的效應——用歷年結余彌補，向銀行借款或透支，發(fā)行國債籌集資金彌補財政赤字。(1)用歷年結余彌補財政赤字如果央行收回對商業(yè)銀行貸款，或收縮資產(chǎn)規(guī)模=動用歷年節(jié)余的規(guī)模，貨幣供應量不變;如果央行收回對商業(yè)銀行貸款，或收縮資產(chǎn)規(guī)模<動用歷年節(jié)余的規(guī)模，貨幣供應量擴張(2)向銀行借款或透支——銀行信貸資金運用規(guī)模擴大——貨幣供應量必然相應增加。(3)發(fā)行國債彌補財政政策——國債購買人不同，對貨幣供應量的影響也不同。居民、企業(yè)用閑置資金購買——貨幣供應量不變銀行用信貸資金購買國債，或企業(yè)單位購買國債擠占了銀行信貸資金——增加貨幣供應量。(三)國際儲備與貨幣供應量(掌握)黃金收購量大于銷售量，黃金儲備增加，央行投入的基礎貨幣增加;反之基礎貨幣減少，貨幣供應量減少。外匯儲備取決于一國的國際收支狀況，國際收支順差，外匯儲備增加，央行投入的基礎貨幣增加，貨幣供應量擴張;反之，貨幣供應量減少。除黃金外匯儲備量影響貨幣供應量外，金價和匯率的變動對貨幣供應量也有較大影響。[2005單選]收購黃金外匯是中央銀行的基本業(yè)務。如果黃金收購量大于銷售量，基礎貨幣量(B)。A.減少B.增加C.不變D.不確定[2005單選]財政收支狀況對貨幣供應量有重要影響，如果財政收支平衡，貨幣供應量(C)。A.增加B.減少C.不變D.不確定[2008單選]財政出現(xiàn)赤字，對貨幣供應量的影響主要取決于(D)。A.赤字的多少B.彌補赤字的時間C.彌補赤字的地點D.彌補赤字的辦法[2008單選]一個國家在一定時期內，國際收支如果是順差，則增加外匯儲備，中央銀行增加基礎貨幣投放，貨幣供應量(B)。A.等額擴張B.數(shù)倍擴張C.等額收縮D.數(shù)倍收縮第三節(jié)貨幣均衡一、貨幣均衡的概念1、貨幣均衡(掌握)：是指貨幣供給滿足貨幣需求，指一定時期經(jīng)濟運行中的貨幣需求與貨幣供給在動態(tài)上保持一致的狀態(tài)。Ms=Md2、貨幣均衡表現(xiàn)(掌握)市場繁榮、物價穩(wěn)定、社會再生產(chǎn)過程中的物質替換和價值補償都能正常、順利地進行。(一)IS曲線與商品市場均衡(掌握)IS曲線是描述產(chǎn)品市場均衡時，利率與國民收入之間關系的曲線。產(chǎn)出有向滿足經(jīng)濟均衡IS曲線靠近的趨勢。S是收入Y的增函數(shù)，I是利率的減函數(shù)。IS曲線表示在不同利率水平與收入水平下，I=S時的組合。(二)LM曲線與貨幣市場均衡(掌握)表示在貨幣市場中，貨幣供給等于貨幣需求時收入與利率的各種組合的點的軌跡。貨幣需求L取決于總產(chǎn)出Y和利率i，貨幣需求與總產(chǎn)出正相關，與利率負相關。如果經(jīng)濟在LM曲線左邊，表示存在過度的貨幣供給;如果經(jīng)濟在LM曲線右邊，表示存在超額貨幣需求。利率有向滿足貨幣均衡條件的LM曲線靠近的趨勢。(三)IS—LM曲線與兩大市場的同時均衡(掌握)IS與LM交點是兩個市場同時均衡時的利率水平與國民收入水平，也就是貨幣需求與供給均衡的點。二、貨幣均衡的標志(掌握)貨幣是否均衡，單從貨幣供求量上是無法說清的。由于貨幣均衡表現(xiàn)為經(jīng)濟均衡（總供求平衡），所以，經(jīng)濟均衡的標志，就是貨幣均衡的標志。1、在市場經(jīng)濟制度下，物價變動率是衡量貨幣是否均衡的主要標志。（這是因為，在市場經(jīng)濟制度下，綜合物價水平取決于社會總供給與社會總需求的對比關系，而貨幣均衡又是總供求是否均衡的重要前提條件。所以，我們可以利用綜合物價水平的變動，來判斷貨幣是否均衡。如果物價基本穩(wěn)定（物價指數(shù)在3%以內），說明貨幣均衡；如果物價指數(shù)變動超過3%，說明貨幣失衡。2、在計劃經(jīng)濟體制下，貨幣流通速度變化率是判斷貨幣是否均衡的主要標志。（這是因為，在計劃經(jīng)濟體制下，物價受到國家的嚴格控制。因而，當＞時，過多的貨幣不能通過物價上漲平衡和回籠，只能大量充塞于流通之中，引起貨幣流通速度延緩。過剩的貨幣越多，貨幣流通速度減慢的幅度越大。）3、在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌時期，可用貨幣流通速度與物價指數(shù)結合衡量貨幣是否均衡。（這是因為，在體制轉軌時期，對物價實行國家定價的商品正在逐步減少，實行自由定價的逐漸擴大。在這種情況下，當貨幣供應量超過貨幣需求量時，一部分表現(xiàn)為物價上漲，而另一部分又表現(xiàn)為貨幣流通速度的減慢。隨著時間的推移，前一種表現(xiàn)逐漸處于主導地位。）三、貨幣均衡的條件(掌握)1、國民收入=國民支出2、均衡的利率水平當貨幣需求大于貨幣供給時，適當提高利率水平，可以減少貨幣需求;當貨幣需求小于貨幣供給時，適當降低利率水平，以刺激投資并增加國民收入。四、貨幣失衡的表現(xiàn)五、貨幣均衡的恢復從貨幣失衡到貨幣均衡，是貨幣均衡的恢復過程。貨幣從失衡到均衡，可以通過兩種方式：一是自動恢復；二是人為調節(jié)。(一)貨幣的自動恢復1、貨幣供應量不足時貨幣均衡的恢復Ms不足時，必然引起生產(chǎn)、生活消費的相應減少，商品價格下跌和貨幣流通速度加快，商品價格下跌，Md減少，而且貨幣流通速度快，促使貨幣達到均衡。（由于貨幣供應量不足，人們的交易性貨幣需求和資產(chǎn)性貨幣需求都得不到滿足。因此，必然引起生活消費和生產(chǎn)消費的相應減少，使企業(yè)存貨增加，開工不足，社會資源大量閑置。結果，必然促使商品價格下跌和貨幣流通速度加快。由于商品價格下跌，造成決定貨幣需求量的交易總值減少，進而使人們的交易性貨幣需求減少；另一方面，由于貨幣流通速度加快增加了貨幣流量。這樣，貨幣需求量的下降和貨幣供應量的相對增加（把貨幣流通速度因素考慮進去），促使貨幣