第二章+金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、預(yù)警及管理方法

主講：周乙金融風(fēng)險(xiǎn)管理第2章金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、識(shí)別和管理方法2.1金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)的內(nèi)涵及預(yù)警指標(biāo)體系評(píng)價(jià)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.22.3金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)的內(nèi)涵及預(yù)警指標(biāo)體系評(píng)價(jià)2.1金融業(yè)的一項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)功能是將社會(huì)融資過(guò)程中投資者和籌資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)降低和控制在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃?。然而，?dāng)今世界許多國(guó)家所發(fā)生的對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生重要影響的金融事件，都說(shuō)明了金融體系是相當(dāng)?shù)拇嗳酢８黝惤鹑跈C(jī)構(gòu)要順利完成其融資與降低風(fēng)險(xiǎn)的功能，首先應(yīng)對(duì)其自身所蘊(yùn)含和面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和控制，因而，對(duì)金融業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的要求迫在眉睫。構(gòu)造金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)，是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。從程序上看，金融風(fēng)險(xiǎn)管理包括五個(gè)階段。**

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的五個(gè)階段1.金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)（度量）金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)選擇風(fēng)險(xiǎn)管理工具和管理策略評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理的效果金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)（度量）金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)選擇風(fēng)險(xiǎn)管理工具和管理策略5.2.1.1金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)的內(nèi)涵1.是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分2.是釆用一系列科學(xué)的預(yù)警方法、技術(shù)、指揮體系、模型和信號(hào)系統(tǒng)，對(duì)金融運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)監(jiān)測(cè)結(jié)果發(fā)表警示的金融決策支持系統(tǒng)1.富蘭德指數(shù)2.日本公司債務(wù)研究所的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)3.德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所制定的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)★+2.1.2各國(guó)不同機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系1.富蘭德指數(shù)2.日本公司債務(wù)研究所的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)富蘭德指數(shù)富蘭德指數(shù)是由定量評(píng)級(jí)體系，定性評(píng)級(jí)體系和環(huán)境評(píng)級(jí)體系構(gòu)成的綜合指數(shù)。定量評(píng)級(jí)體系用于評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)家債務(wù)償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲(chǔ)備狀況及政府融資能力四個(gè)方面的評(píng)分；定性評(píng)級(jí)體系重在考察一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制狀態(tài)、政府官員貪污瀆職程度及政府應(yīng)付外債困難的措施五個(gè)方面的評(píng)分；環(huán)境評(píng)級(jí)體系包括政治風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)環(huán)境、政治社會(huì)環(huán)境三個(gè)指數(shù)系列。上述三個(gè)評(píng)級(jí)體系在總指數(shù)中的比重分別為50%/25%和25%。日本公司債務(wù)研究所——國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)日本公司債務(wù)研究所的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)該指數(shù)體系包括14個(gè)項(xiàng)目，分別是：內(nèi)亂、暴動(dòng)及革命的風(fēng)險(xiǎn)性；政權(quán)的穩(wěn)定性；政策的持續(xù)性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的成熟性；經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干擾；財(cái)政政策的有效性；金融政策的有效性；經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力；戰(zhàn)爭(zhēng)的危險(xiǎn)性；國(guó)際信譽(yù)地位；國(guó)際收支結(jié)構(gòu)；對(duì)外的支付能力；對(duì)外資的政策；匯率政策。每個(gè)項(xiàng)目分值從0-10,并據(jù)此來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)可分為A、B、C、D、E5個(gè)級(jí)別系列，風(fēng)險(xiǎn)程度由低到高：A級(jí)（9-10分）、B級(jí)（7-9分）、C級(jí)（6-7分）、D級(jí)（3-6分）、E級(jí)（0-3分）。德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所——金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)預(yù)警系統(tǒng)德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所制定的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)預(yù)警系統(tǒng)包括以下指標(biāo)及比率：償債比率、本金償還比率、負(fù)債比率、償債額對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率、負(fù)債額對(duì)出口額的比率、負(fù)債對(duì)外匯儲(chǔ)備的比率、流動(dòng)比率、經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差對(duì)出口額的比率、貨幣供給的增長(zhǎng)率、財(cái)政赤字對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率和IMF基金借款對(duì)本國(guó)在該組織份額的比率等。1.《歐洲貨幣》各國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)指標(biāo)2.《機(jī)構(gòu)投資者》風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)指標(biāo)★+2.1.3著名金融刊物的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系《歐洲貨幣》各國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)指標(biāo)評(píng)估釆用9種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，即經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)指數(shù)、銀行貸款的進(jìn)入、短期融資的進(jìn)入、資本市場(chǎng)的進(jìn)入、償付債券和貸款本息的記錄、信用等級(jí)和違約或重新安排債務(wù)。這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又可分為三個(gè)大的指標(biāo)種類，即分析性指標(biāo)、信用指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)?！稒C(jī)構(gòu)投資者》風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)指標(biāo)它是國(guó)際上著名的金融刊物《機(jī)構(gòu)投資者》每?jī)赡暝诰旁绿?hào)刊出的各國(guó)國(guó)家信譽(yù)等級(jí)表。它直接反映了國(guó)際銀行界對(duì)某國(guó)的信譽(yù)評(píng)估，此表是該雜志向活躍在國(guó)際金融界的75?100個(gè)大型國(guó)際商業(yè)銀行進(jìn)行咨詢調(diào)査，由這些銀行的高級(jí)職員給出國(guó)家信用質(zhì)量的主觀判斷分?jǐn)?shù)（0?100分之間），分?jǐn)?shù)越高，則信用等級(jí)越高，違約的可能性越小。國(guó)內(nèi)★+1.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院陳秀英等設(shè)計(jì)2.中國(guó)人民銀行湖北分行設(shè)計(jì)3.中國(guó)人民銀行重慶營(yíng)業(yè)管理課題組設(shè)計(jì)4.中國(guó)人民銀行楊國(guó)忠等設(shè)計(jì)2.1.4國(guó)內(nèi)關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)研究的情況中國(guó)社會(huì)科學(xué)院陳秀英等設(shè)計(jì)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的陳秀英等設(shè)計(jì)的金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系包括20個(gè)指標(biāo)。主要指標(biāo)有：通貨膨脹率（5%以下），國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)量與GDP的比值（10%左右），實(shí)際匯率，國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目逆差對(duì)GDP比值（5%以下），外匯儲(chǔ)備（可供支付進(jìn)口用匯2?3個(gè)月），外債結(jié)構(gòu)指標(biāo)（負(fù)債率低于25%）,資本金充足率（8%以上），核心資本金充足率（4%以上）,（外國(guó)直接投資+經(jīng)常項(xiàng)目差額）/GDP,貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率，實(shí)際利率差（國(guó)際與國(guó)內(nèi)利率之差）。中國(guó)人民銀行湖北分行設(shè)計(jì)

金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自非系統(tǒng)和系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，為此金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系也分為非系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系和系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，其中非系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系包括：(1)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，關(guān)鍵指標(biāo)是呆滯貸款，呆賬貸款，普通指標(biāo)是逾期貸款；(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，關(guān)鍵指標(biāo)是備付金比例，普通指標(biāo)是資產(chǎn)流動(dòng)性比例、存貸比例；(3)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，關(guān)鍵指標(biāo)是拆入資金比例，普通指標(biāo)是各項(xiàng)資金損失率、自有資金比例；(4)資本風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，關(guān)鍵指標(biāo)是資本/總資產(chǎn)比值，普通指標(biāo)是資本充足率，同一貸款客戶貸款余額。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、*貨幣風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)等。中國(guó)人民銀行重慶營(yíng)業(yè)管理課題組設(shè)計(jì)該課題組把總體的金融風(fēng)險(xiǎn)分為金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、非金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和外資外債風(fēng)險(xiǎn)，然后運(yùn)用美國(guó)T.L.Saaty的層次分析方法，把各行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多層次展開(kāi)，最后提出98個(gè)指標(biāo)來(lái)綜合評(píng)價(jià)金融風(fēng)險(xiǎn)狀況，關(guān)于各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，該課題組是利用收集到的問(wèn)卷數(shù)據(jù)匯總后再作判斷矩陣運(yùn)算得到的。中國(guó)人民銀行楊國(guó)忠等設(shè)計(jì)中國(guó)人民銀行的楊國(guó)忠等設(shè)計(jì)的金融預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)有：（1）機(jī)構(gòu)預(yù)警指標(biāo)；（2）經(jīng)營(yíng)預(yù)警指標(biāo)，包括銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)警指標(biāo)（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)），及非銀行金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)、投資基金風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）；（3）外資外債風(fēng)險(xiǎn)，包括外債規(guī)模、外債來(lái)源結(jié)構(gòu)、外債結(jié)算和外債期限結(jié)構(gòu)等。金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本內(nèi)容2.2國(guó)內(nèi)★+1.從資金來(lái)源的角度考察2.從資金運(yùn)用的角度考察3.從風(fēng)險(xiǎn)暴露和業(yè)務(wù)特征的角度考察金融風(fēng)險(xiǎn)的類型和受險(xiǎn)部位的識(shí)別1.從資金來(lái)源的角度考察思考：金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源主要有哪幾個(gè)渠道，其各自面臨何種金融風(fēng)險(xiǎn)？1）存款負(fù)債-非定期存款業(yè)務(wù)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)-固定利率存款業(yè)務(wù)帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)-浮動(dòng)利率存款業(yè)務(wù)的利率風(fēng)險(xiǎn)-外幣存款業(yè)務(wù)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)2）借入負(fù)債-因從其他金融機(jī)構(gòu)借款，還本付息會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性和利率風(fēng)險(xiǎn)-通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)借款帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)-回購(gòu)協(xié)議帶來(lái)的證券商違約的信用風(fēng)險(xiǎn)3）發(fā)行證券-發(fā)行付息債券而需支付的本息，會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而誘發(fā)流動(dòng)性等金融風(fēng)險(xiǎn)-發(fā)行股票的股息支付受主體經(jīng)營(yíng)狀況而定，會(huì)誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。4）提供金融服務(wù)金融服務(wù)包括為客戶發(fā)行證券、證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)、代收、結(jié)算業(yè)務(wù)、信托、租賃、信息咨詢等。各項(xiàng)業(yè)務(wù)都容易暴露在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)之中。2.從資金運(yùn)用的角度考察思考：金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用在哪些方面，其各自面臨何種金融風(fēng)險(xiǎn)？1）現(xiàn)金資產(chǎn)：面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)等2）證券投資：金融機(jī)構(gòu)選擇何種證券投資面臨操作風(fēng)險(xiǎn)；利率波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。3）貸款業(yè)務(wù)：借款人違約會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)；由于利率波動(dòng)也會(huì)面立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；貸款還會(huì)由于資產(chǎn)流動(dòng)性較差帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。4）金融衍生工具：衍生工具交易金額一般較大，價(jià)格的微小變化就會(huì)造成重大損失。3.從風(fēng)險(xiǎn)暴露和業(yè)務(wù)特征的角度考察金融機(jī)構(gòu)的各類業(yè)務(wù)都是由一系列要素組成的。對(duì)要素的識(shí)別往往是發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的關(guān)鍵。以一筆貸款為例，思考其涉及的要素有哪些，它們將如何影響這筆貸款的風(fēng)險(xiǎn)情況？（閱讀教材P.35思考問(wèn)題）4.從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度考察復(fù)習(xí)：商業(yè)銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目有哪些？負(fù)債項(xiàng)目有哪些？資產(chǎn)項(xiàng)目：現(xiàn)金資產(chǎn)、各種貸款、證券投資、固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目：存款、借款、證券融資等只有資產(chǎn)和負(fù)債的多樣化和合理搭配才能有效地轉(zhuǎn)嫁、分散或沖銷金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法2.3金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法★+2.3.1金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法包括：1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略2.風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略3.風(fēng)險(xiǎn)分散策略4.風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略5.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償策略6.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)策略——結(jié)合教材閱讀理解2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分1、投資分析法（1）基本思想根據(jù)Fishburn的一般計(jì)量模型，風(fēng)險(xiǎn)取決于不利結(jié)果出現(xiàn)的概率與損失的程度，投資分析法就是應(yīng)用投資學(xué)的基本方法從上述兩個(gè)方面減少投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）基本方法價(jià)值分析法：靜態(tài)與動(dòng)態(tài)兩種。理論基礎(chǔ)：“內(nèi)在價(jià)值”。當(dāng)NPV大于0時(shí)，不利結(jié)果出現(xiàn)的概率較小。應(yīng)用在股票、債券、期權(quán)定價(jià)模型等，實(shí)際操作中的市贏率分析法、行業(yè)龍頭選擇法、投資于績(jī)優(yōu)股票等選擇的股票往往具有虧損概率小、抗跌性強(qiáng)（損失程度?。┑奶攸c(diǎn)。

這種方法也用在防范信用風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分1、投資分析法（1）基本思想根據(jù)Fishburn的一般計(jì)量模型，風(fēng)險(xiǎn)取決于不利結(jié)果出現(xiàn)的概率與損失的程度，投資分析法就是應(yīng)用投資學(xué)的基本方法從上述兩個(gè)方面減少投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）基本方法價(jià)值分析法：靜態(tài)與動(dòng)態(tài)兩種。理論基礎(chǔ)：“內(nèi)在價(jià)值”。當(dāng)NPV大于0時(shí)，不利結(jié)果出現(xiàn)的概率較小。應(yīng)用在股票、債券、期權(quán)定價(jià)模型等，實(shí)際操作中的市贏率分析法、行業(yè)龍頭選擇法、投資于績(jī)優(yōu)股票等選擇的股票往往具有虧損概率小、抗跌性強(qiáng)（損失程度?。┑奶攸c(diǎn)。這種方法也用在防范信用風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分1、投資分析法（2）基本方法（接上頁(yè)）技術(shù)分析方法：如股市中“順勢(shì)而為”的方法。此時(shí)出現(xiàn)虧損的概率較小。該方法對(duì)于短期的行情預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性較高。頭寸控制方法：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的一般標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小與處于風(fēng)險(xiǎn)中的頭寸成正比。因此，頭寸控制方法的基本思路是減少風(fēng)險(xiǎn)暴露的頭寸，甚至退出該項(xiàng)投資。2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分2、分散化投資方法

分散化投資方法可以有效分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（1）分散化投資方法與集中投資的區(qū)別當(dāng)投資環(huán)境是不確定時(shí)，分散化投資可以有效分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者對(duì)某證券的價(jià)格變化有很大的把握時(shí)，可以進(jìn)行集中投資。此時(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)取決于信息的可靠性。（2）分散化投資注意的問(wèn)題投資品種類別的多樣化風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配：一般來(lái)說(shuō)，投資分散化程度越高、收益越低、管理成本越高。2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法1、用確定性取代不確定性；利用一些金融衍生工具，實(shí)現(xiàn)用確定性取代不確定性。如通過(guò)互換合同，將浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)換為固定利率，以消除利率風(fēng)險(xiǎn)。利用遠(yuǎn)期合約、期貨交割功能可以將證券價(jià)格（利率、匯率）鎖定。（1）Example-Usingaforwardcontractforhedging.AnAmericanmanufacturerexpectstosellonemillionReaisofitsproductinBrazil,andtocollecttheserevenuesinsixmonths.ThecompanywantstohedgeawayitsexposuretoUS$/Reaisexchange-raterisk.AssumethatthecurrentforwardpricesforReaisareasfollows:-DateSpot30-day90-day180-day-ForwardPrice.6597.6610.6637.6681Tohedgeitsforeignexchangerisk,thismanufacturerentersintoaforwardcontracttosell1MReaisforapriceof$.6681millionin180days.2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分（2）例2：應(yīng)用互換協(xié)議鎖定貸款利率

假設(shè)某公司在September22,1998

，以浮動(dòng)利率借款$10million。銀行要求企業(yè)在未來(lái)的兩年中每半年付一次利息，利息率為6個(gè)月的LIBOR+100基點(diǎn)，第一期的利率為現(xiàn)在的LIBORplus100basispoints,并且利息先付（theinterestistobepaidinarrears）。利率每6個(gè)月修訂一次。

公司希望將浮動(dòng)利率借款轉(zhuǎn)化為固定利率借款，以消除利率風(fēng)險(xiǎn)，為此，它可以通過(guò)利率互換協(xié)議做到這一點(diǎn)。設(shè)互換協(xié)議允許公司以LIBOR與10.5%的固定利率進(jìn)行交換，這樣，無(wú)論未來(lái)兩年LIBOR如何變化，公司每6個(gè)月的凈利息支出總是$575,000。公司所付的固定利率為：

FixedRate+SpreadaboveLIBOR

10.50+1.00=11.50%

2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分2、消除不利風(fēng)險(xiǎn)，保留有利風(fēng)險(xiǎn)

這種方法是直接利用期權(quán)的特性，將有利的風(fēng)險(xiǎn)留給自己，將不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。通過(guò)買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，以鎖定損失，但收益可以是無(wú)限的。2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分

0盈虧MPXX=85ML=2BEP=87ST（1）買入看漲期權(quán)盈虧分析①S≤X虧損ML=C②X<S<X+C虧損減少③S=X+C盈虧均衡④S>X+C盈利MP=[S-(X+C)]

考慮期權(quán)費(fèi)的期權(quán)盈虧2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分盈0虧X=85STML+BEP=（2）買入看跌期權(quán)

盈虧分析：①S?≥X虧損ML=C②X〉S〉X-P虧損減少③S=X-P盈虧均衡④X〈X-P盈利MP=X-P2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分3、套期保值方法消除不確定性例：美國(guó)一進(jìn)口商于9月16日與英國(guó)出口商簽定合同，進(jìn)口12.5萬(wàn)英鎊貨物，并約定于3個(gè)月后以英鎊付款提貨。由于預(yù)計(jì)英鎊匯率將上升，為鎖定進(jìn)口成本，用外匯期貨套期保值。

此處是防止匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，因此，我們可以采用多頭套期保值的方法，即可以在期貨市場(chǎng)先做多頭，待匯率上升后再賣出對(duì)沖，以消除匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.3.2金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法的其他劃分外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)外匯期貨市場(chǎng)9月16日與英國(guó)出口商簽定合同，進(jìn)口12.5萬(wàn)英鎊貨物，并約定于3個(gè)月后以英鎊付款提貨。其匯率為：$1.6310/￡,共支付12.5萬(wàn)*1.6310=20.3875萬(wàn)$9月16日買進(jìn)2張12月份交割的英鎊期貨合約，成交的期貨匯率為：$1.6310/￡,

合約總價(jià)值為：12.5萬(wàn)*1.6310=20.3875萬(wàn)$12月6日以當(dāng)日即期匯率$1.6412/￡買入12.5萬(wàn)英鎊，實(shí)際支付：12.