銀行業(yè)基本概念及研究報(bào)告

銀行業(yè)研究報(bào)告

北京劉水龍

作為最古老的行業(yè)之一，銀行是價(jià)值投資者最愛的品種之一。由于日常經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性

和保守型，銀行股即使在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退期間，收益率仍能保持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)、即

使某些行業(yè)偶有壞賬，其他行業(yè)的盈利仍可抵補(bǔ)；即使發(fā)生諸多行業(yè)同時(shí)產(chǎn)生壞賬的情況，

只要抵押物價(jià)值不大幅下跌，銀行仍能維持其正常運(yùn)營(yíng)。但這一切并不意味著銀行沒有自己

的周期，銀行能避免危機(jī)。

如果經(jīng)濟(jì)發(fā)生大幅度衰退，抵押物價(jià)值大幅下跌；或者銀行為了尋求解決金融脫媒問

題，放棄穩(wěn)健原則，過于追求某一個(gè)泡沫行業(yè)（常見的是地產(chǎn)業(yè)）的高收益，放低信貸標(biāo)準(zhǔn)或

購買證券化次級(jí)貸款，那么幾卜年不遇的銀行危機(jī)就會(huì)爆發(fā)！

一般而言，小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)每5年會(huì)發(fā)生一次，大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)每10年會(huì)發(fā)生一次，而銀

行危機(jī)可能幾十年才一次。

目前國(guó)內(nèi)的銀行股市盈率大概在10倍左右、市凈率在2倍左右，乍看具備投資價(jià)值。

但我們必須明白，這是建立在銀行危機(jī)不發(fā)生的前提下！銀行股如此“低估”，機(jī)構(gòu)卻并不

認(rèn)可，唯一的原因就是對(duì)國(guó)內(nèi)金融危機(jī)、銀行危機(jī)的擔(dān)憂。所以我們重點(diǎn)討論中國(guó)銀行危機(jī)

發(fā)生的可能性！

一、銀行業(yè)的起源與職能

銀行起源于最基本的存貸功能。由于金匠在打制金品的過程中，儲(chǔ)存有金子，因而具

有較好的保衛(wèi)措施，一些有金子的人為了儲(chǔ)存安全，將金子存放在金匠鋪，同時(shí)交付一定額

度的保管費(fèi)。時(shí)間久了，金匠發(fā)現(xiàn)，扣除儲(chǔ)戶取走的金子，剩余持續(xù)留存在他那里不被取走

的金子總是個(gè)常量，于是金匠把這部分“不動(dòng)用”的金子借貸出去，以獲得利息收入。這

就是銀行的起源。

現(xiàn)代銀行的業(yè)務(wù)有三大塊：負(fù)債（存款）業(yè)務(wù)、資產(chǎn)（貸款）業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。中間業(yè)務(wù)包

括國(guó)際業(yè)務(wù)、資金Treasury業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)、匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。雖然銀行提倡以中間業(yè)務(wù)為

核心的新型業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，但傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)才是銀行發(fā)展的基礎(chǔ)，任何新興業(yè)務(wù)都是在此之上

的衍生。Treasury業(yè)務(wù)有兩個(gè)功能，第一是保證銀行的流動(dòng)性（頭寸管理）。銀行的資金有出

有進(jìn)，每天都會(huì)有盈余或短缺，這就需要Treasury來平衡，它依靠的是一個(gè)成熟的資金同業(yè)

拆借后場(chǎng)。第二個(gè)就是在滿足銀行流動(dòng)性的同時(shí).，爭(zhēng)取盈利。這就要求Treasury同時(shí)運(yùn)用國(guó)

內(nèi)外的資金市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)及衍生品Derivative市場(chǎng)進(jìn)行買賣運(yùn)作，

以達(dá)到既保證銀行頭寸平衡，又獲得盈利的目的。

由此，現(xiàn)代銀行的最基本職能有：

1、信用中介（存貸）職能。通過銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)，把社會(huì)上的各種閑散資金集中到銀行,

再通過銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，投向社會(huì)經(jīng)濟(jì)各部門。銀行作為信用中介融通（借入和貸出）貨幣資

本，實(shí)現(xiàn)資本盈余與短缺之間的調(diào)劑，并不改變貨幣資本的所有權(quán)，改變的只是其使用權(quán)。

這種使用權(quán)的改變，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以起到多層面的調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)化作用。其二可以把暫時(shí)從再生

產(chǎn)過程中游離出來的閑置資金轉(zhuǎn)化為可用資金，從而在不改變社會(huì)資本總量的條件下，通過

改變資本的使用量，提供了擴(kuò)大生產(chǎn)的機(jī)會(huì)；其二，可將用于消費(fèi)的資金轉(zhuǎn)化為能帶來貨幣

收入的投資，擴(kuò)大社會(huì)資本總量，加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；其三，可以把短期貨幣資本轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期貨

幣資本，在利潤(rùn)原則支配下，還可以把貨幣資本從效益低的部門引向效益高的部門，形成對(duì)

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。

如果沒有銀行作為信用中介存在，資金富裕者出于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂不敢把錢借給有信用

的親戚朋友，出于信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂不敢把錢借給無信用的親戚朋友，出于信息不對(duì)稱更不敢把

錢借給陌生人，出于精力有限更不能天天去追繳欠款。而銀行由于貸款的對(duì)象比較多，可以

承當(dāng)個(gè)別貸款對(duì)象的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；銀行可以集中專門的人才對(duì)貸款對(duì)象的信用狀況進(jìn)行調(diào)查；

銀行并組織專門人員進(jìn)行欠款追繳。

2、支付中介（匯兌結(jié)算）職能。銀行通過存款在同城異名賬戶間、異地同名帳戶間的轉(zhuǎn)

移代理客戶支付，成為儲(chǔ)戶的支付代理人。這樣，大大減少了現(xiàn)金的使用，節(jié)約了社會(huì)流通

費(fèi)用（包括大額現(xiàn)金安全攜帶的費(fèi)用），加速了結(jié)算過程和貨幣資金周轉(zhuǎn)。

二、中國(guó)銀行業(yè)的盈利模式

I、盈利模式概況

中國(guó)銀行業(yè)的行業(yè)進(jìn)入的行政壁壘比較高，屬于?種半壟斷的行業(yè)。美國(guó)銀行業(yè)則沒

有行業(yè)進(jìn)入的行政壁壘，屬于一種自由競(jìng)爭(zhēng)的行NIk。

盈利模式中國(guó)美國(guó)原因

占總收入僅占總收美國(guó)利率自由化，所以存款利率高；企業(yè)

存貸款利差的80%以上入的40%融資方式有股票、債券等備選，對(duì)銀行貸

款依賴度不高，所以貸款利率不高

交易型、可供出售、持美國(guó)有發(fā)達(dá)的金融及衍生品市場(chǎng)，包括證

有到期的金融資產(chǎn)（包占總收入占總收入券化次級(jí)貸款、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、掉期、金融

括次級(jí)債券MBS）的價(jià)的不到10%的40%期貨期權(quán)產(chǎn)品，中國(guó)只有國(guó)債、企業(yè)債等

格波動(dòng)收益最基礎(chǔ)的證券產(chǎn)品

零風(fēng)險(xiǎn)的匯兌結(jié)算、基

占總收入占總收入中國(guó)基金業(yè)規(guī)模小，經(jīng)濟(jì)規(guī)模小導(dǎo)致匯兌

金托管與代銷、顧問咨

的不到10%的20%結(jié)算業(yè)務(wù)相對(duì)美國(guó)小，咨詢顧問剛剛起步

詢等中間業(yè)務(wù)

2、盈利發(fā)展趨勢(shì)

利用廉價(jià)、豐富、勤勞的勞動(dòng)力和相對(duì)完整的工業(yè)體系帶來的完善的產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)成

為世界經(jīng)濟(jì)一體化、世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移的持續(xù)受益者，因?yàn)橹袊?guó)的以美元標(biāo)志的名義財(cái)富金額

匕速增加，這種速度超過了美元貶值的速度，造成中國(guó)的實(shí)際財(cái)富金額也在不斷增加，工業(yè)

實(shí)力不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)日漸雄厚，國(guó)民財(cái)富不斷積累。隨著中國(guó)人日漸富裕，進(jìn)而，中國(guó)

的本土市場(chǎng)也成為繼歐美市場(chǎng)之后，世界上的又一大消費(fèi)市場(chǎng)，這更為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供

了更持久的后勁、更充足的動(dòng)力。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)蓬勃發(fā)展和居民財(cái)富的持續(xù)增加，中國(guó)銀行業(yè)的存款規(guī)模有望在

未來10年內(nèi)保持10%以上的增長(zhǎng)，從而貸款規(guī)模也將以10%以上的速度增加。假定存貸款

利差未來保持不變或保持窄幅波動(dòng)，那么中國(guó)銀行業(yè)的存貸款利差收入也將保持10年以上

的10%的增長(zhǎng)速度。由于企業(yè)效益長(zhǎng)期向好，中國(guó)銀行業(yè)的壞帳率也將長(zhǎng)期保持在一個(gè)相

當(dāng)?shù)偷乃健?/p>

由于中國(guó)抵押貸款證券化數(shù)量比較小，并且有限的抵押貸款證券質(zhì)量也比較高，并且

中國(guó)銀行持有的類似抵押貸款證券的其他交易型金融資產(chǎn)比重也比較低，中國(guó)銀行業(yè)持有的

金融資產(chǎn)以超低風(fēng)險(xiǎn)的可供出售和持有到期金融資產(chǎn)為主。所以中國(guó)銀行業(yè)的交易型、可供

出售、持有到期的金融資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也比較小。

所以，中國(guó)銀行業(yè)比美國(guó)銀行業(yè)成長(zhǎng)性好，并且金融資產(chǎn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低，從而,

中國(guó)銀行業(yè)應(yīng)該享受比美國(guó)銀行業(yè)更高的市盈率和市凈率。

三、我國(guó)銀行業(yè)改革歷程

中國(guó)銀行業(yè)改革的過程，就是從?到多的裂變的過程，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征在此過程中逐

漸明晰。

改革開放30年，是中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程，其最本質(zhì)的邏輯，就是通

過界定和保護(hù)逐漸清晰的產(chǎn)權(quán)制度，使經(jīng)濟(jì)主體從一到多，決策由集中到分散，給經(jīng)濟(jì)主體

放權(quán)讓利，使之獨(dú)立決策并對(duì)其行為后果負(fù)責(zé)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本特征是產(chǎn)權(quán)清晰、政企分開、

以法治理、經(jīng)濟(jì)激勵(lì)、社會(huì)監(jiān)督。中國(guó)銀行業(yè)改革的內(nèi)在邏輯，即遵循這五個(gè)特征展開。

中國(guó)銀行業(yè)改革歷程儼然一場(chǎng)大裂變--由人民銀行到四大行，再增加10家股份制行,

再到城市銀行和農(nóng)村信用社獨(dú)立法人的涌現(xiàn)，再到開放后逐步進(jìn)入的外資行。金融監(jiān)管也逐

漸從人民銀行分離出去，1992年證監(jiān)會(huì)、1998年保監(jiān)會(huì)、2003年銀監(jiān)會(huì)先后成立。

1、從一到多，分家與明晰產(chǎn)權(quán)。

1979年，國(guó)家在固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域進(jìn)行財(cái)政撥款改為銀行貸款的“撥改貸”試點(diǎn)，1985

年這一試點(diǎn)被全面推行。“撥改貸”是30年金融改革的時(shí)間起點(diǎn)，也是邏輯起點(diǎn)。

“撥改貸”后，一是企業(yè)要比較銀行貸款利率和項(xiàng)目的收益率；二是在一定程度上抑

制了投資饑渴；三是有利于明確企業(yè)實(shí)體法人作為還貸主體的責(zé)任，開始有了產(chǎn)權(quán)約束和還

本付息壓力。從此國(guó)有企業(yè)開始從政治激勵(lì)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，銀行也開始從國(guó)家計(jì)劃的執(zhí)行者

和國(guó)家財(cái)政的出納，開始向?qū)I(yè)銀行轉(zhuǎn)型。

隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的發(fā)展，大一統(tǒng)的銀行體制不再適應(yīng)，把銀行辦成真正的銀行

逐漸提上議事日程。

首先是中央銀行跟專業(yè)銀行的分離。1978年以前，人民銀行一家獨(dú)大，經(jīng)營(yíng)幾乎全部

金融業(yè)務(wù)。1979年1月恢復(fù)設(shè)立農(nóng)業(yè)銀行，3月設(shè)立中國(guó)銀行和國(guó)家外匯管理局。之后陸續(xù)

恢復(fù)了中國(guó)人民保險(xiǎn)公司，各地也相繼組建了信托投資公司。1984年，人民銀行的工商信

貸和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)剝離，新設(shè)成立工商銀行。

接下來是，政策性銀行與專業(yè)銀行的分離。由于當(dāng)時(shí)銀行商業(yè)性政策性不分，所以銀

行一則可以政策性為理由，放松對(duì)企業(yè)的還款約束；二則可以最大限度爭(zhēng)取央行再貸款和各

項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼，自身也就沒有了商業(yè)化改革的壓力。1994年設(shè)立開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、

進(jìn)出口銀行三家政策性銀行。這是“撥改貸”之后，銀行改革的又?標(biāo)志性成果。

所有以上改革努力，都是為了明晰產(chǎn)權(quán)，使銀行成為企業(yè)法人，獨(dú)立承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)并為自

己的經(jīng)營(yíng)后果負(fù)責(zé)。

2、治理整頓金融秩序和剝離不良資產(chǎn)

1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。而當(dāng)時(shí)中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)已相當(dāng)嚴(yán)峻，一是國(guó)有銀行不良資

產(chǎn)比率高，資本金不足；二是非銀行金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)比例更高；三是有些地方和部門擅自

設(shè)立大量非法金融機(jī)構(gòu)；四是股票期貨后場(chǎng)違法違規(guī)行為大量存在；五是金融從業(yè)人員弄虛

作假、內(nèi)外勾結(jié)，大案頻出。

1997年底，中央金融工作會(huì)議決定治理整頓金融秩序，提出用三年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)金融

秩序明顯好轉(zhuǎn)。按照“誰組建、誰負(fù)責(zé)處置風(fēng)險(xiǎn)”的原則來確定處置資金的來源。對(duì)股東來

說，只負(fù)有限責(zé)任，而政府要負(fù)的責(zé)任就要大的多（保護(hù)公眾債權(quán)人、保護(hù)就業(yè)等），而責(zé)任

劃分的標(biāo)準(zhǔn)是看出資股東是中央政府還是地方政府。此次治理整頓，提高了地方政府的金融

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)以后減少了對(duì)金融的行政干預(yù)起了積極作用。

而更為根本的是，要建立公眾對(duì)金融業(yè)的信心，啟動(dòng)國(guó)有銀行改革，就必須解決不良資

產(chǎn)問題。1998年11月發(fā)行2700億特別國(guó)債，用于補(bǔ)償四大行的資本金，資本充足率按當(dāng)

時(shí)低的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到8%,但按新的更為審慎的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)僅為-2.29%。1999年又成立四家資

產(chǎn)管理公司，專門接收、處置四大行剝離出來的14萬億不良貸款。到2006年底，四家資

產(chǎn)管理公司基本完成了不良貸款處置回收目標(biāo)，回收率略低于20%。

3、國(guó)有銀行改革的實(shí)質(zhì)性突破

盡管剝離了不良資產(chǎn)，但當(dāng)時(shí)四大行的資本充足率依然很低，接近于0。這有會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)

問題、也有歷史遺留問題，歸根到底是國(guó)有銀行約束機(jī)制不健全、市場(chǎng)化程度低的反映。國(guó)

有銀行需要全面深刻的改革。

財(cái)務(wù)重組是國(guó)有銀行股份制改革的前提和基礎(chǔ)。2003年年底，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行進(jìn)

行股改試點(diǎn)，中央?yún)R金動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備注資，希望借此從根本改革國(guó)有銀行體制。

2005年，匯金又向工商銀行注資150億美元，財(cái)政部也向工行注入等值的人民幣資本金。

國(guó)有銀行先后將1999年以來新增的部分不良貸款再次剝離，2004年以來，工行、建行、中

行、交行以市場(chǎng)化方式剝離并出售了1萬億的不良資產(chǎn)。

經(jīng)過財(cái)務(wù)重組，國(guó)有銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)大大減輕，為下一步設(shè)立股份公司及在資本市場(chǎng)上

市提供了有利條件。而這次國(guó)有銀行股份制改革的深化和升華，是通過在資本市場(chǎng)上市來實(shí)

現(xiàn)的。從而得以進(jìn)一步改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，真正接受市場(chǎng)的監(jiān)督和檢驗(yàn)。

這次改革跟以往比有三個(gè)不同：一是從單純的財(cái)務(wù)重組向建立現(xiàn)代企業(yè)制度深化；二是

首次引進(jìn)了境外戰(zhàn)略投資者；三是改革效果好，不僅初步建立起規(guī)范的股份制公司治理結(jié)構(gòu)

和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，而且資本充足率大幅上升，不良資產(chǎn)率持續(xù)下降，盈利水平穩(wěn)定上升。國(guó)

有銀行實(shí)施股改并上市，是30年金融業(yè)轉(zhuǎn)軌過程中的一個(gè)最大突破。

4、改革之勢(shì)不可逆

以上回顧30年來的金融業(yè)改革進(jìn)程，內(nèi)在邏輯就在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)5大特征的逐步體現(xiàn)。

首先，產(chǎn)權(quán)明晰了：過去是人民銀行一家銀行統(tǒng)天下，現(xiàn)在是幾百年銀行加上幾千家獨(dú)

立的農(nóng)村信用社：第二，政府企業(yè)分明了：過去銀行是政府財(cái)政的出納，現(xiàn)在是自主經(jīng)營(yíng)、

發(fā)揮資源配置作用的市場(chǎng)主體；第三，講究法治了：人民銀行法、銀行業(yè)監(jiān)管法、銀行法、

物權(quán)法成為監(jiān)管部門和銀行依法監(jiān)管和經(jīng)營(yíng)的依據(jù)；第四，激勵(lì)相容了：過去銀行領(lǐng)導(dǎo)激勵(lì)

只體現(xiàn)在政治升遷，現(xiàn)在已有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)激勵(lì)；第五，有所監(jiān)管了：每年都需披露年報(bào)，還

要考慮股價(jià)表現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)和決策的透明度也明顯提高。

盡管銀行業(yè)改革取得了顯著成效，但仍然有很長(zhǎng)的路要走。國(guó)有銀行的董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)都

是任命制，監(jiān)管也還帶有不同程度的管制特征。但另一方面，總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、

利潤(rùn)、不良資產(chǎn)等指標(biāo)的考核，中外銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，股價(jià)的表現(xiàn)等，都對(duì)傳統(tǒng)的體制形成

了強(qiáng)有力的外部制約。

銀行業(yè)現(xiàn)狀呈現(xiàn)出明顯的混合經(jīng)濟(jì)特征，轉(zhuǎn)軌過程中的復(fù)雜環(huán)境導(dǎo)致了較高的交易成

本，也存在尋租腐敗的機(jī)會(huì)。但就目前看，現(xiàn)行體制仍是可行的選擇，還找不到更好的替代。

中國(guó)銀行業(yè)在可預(yù)見的未來，將經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期、人民幣自山兌換、利率市場(chǎng)化三大考驗(yàn)。

四、行業(yè)經(jīng)營(yíng)概況

1,2008年回顧

2008年，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑的拖累卜，世界經(jīng)濟(jì)增速全面放緩。據(jù)國(guó)際貨幣基金

組織(IMF)統(tǒng)計(jì)，2008年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.37%,比2007年下降1.78個(gè)百分點(diǎn)(IMF,WEO,

2009年4月)。美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退；由于危機(jī)擴(kuò)散效應(yīng)的滯后性，金

融危機(jī)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的沖擊雖未完全顯現(xiàn)，但新興經(jīng)濟(jì)體增速明顯減緩。

受國(guó)際金融危機(jī)影響，2008年全球金融市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。全年歐美股市跌幅均在30%

以上，新興國(guó)家股票市場(chǎng)回調(diào)幅度更深，全球股票市場(chǎng)價(jià)值蒸發(fā)30萬億美元。大量避險(xiǎn)資

金涌入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，致使美元升值，美國(guó)短期國(guó)債收益率持續(xù)為負(fù)。大宗商品價(jià)格在過去

一年中大起大落，紐約原油期貨價(jià)格從2008年7月最高點(diǎn)147美元/桶下跌到2008年底的

44.6美元/桶，跌幅近70%,全球主要金屬和糧食期貨價(jià)格均出現(xiàn)大幅回落。2008年，由于

金融體系內(nèi)信心和信任的嚴(yán)重缺失，發(fā)達(dá)國(guó)家央行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制遭受嚴(yán)重破壞，金融

體系的融資中介功能明顯削弱。

2008年，國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)重創(chuàng)了全球金融體系，且仍在度延，不確定因素較多。美

國(guó)、歐盟、日本已全面陷入衰退，其中美國(guó)的消費(fèi)、進(jìn)出口和房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)惡化，

2008年12月失業(yè)率升至7.2%,創(chuàng)16年來最高。金融危機(jī)通過貿(mào)易、投資、金融市場(chǎng)等多

種渠道傳導(dǎo)至新興市場(chǎng)國(guó)家。外需減弱，國(guó)際資本回流母國(guó)自救，石油、糧食等大宗商品價(jià)

格的快速下跌對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家國(guó)際收支狀況和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重打擊。隨著資產(chǎn)價(jià)格下跌和

實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，?些新興市場(chǎng)國(guó)家銀行體系風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露。

為應(yīng)對(duì)危機(jī)，各國(guó)政府推出救市措施，包括注入流動(dòng)性、收購金融機(jī)構(gòu)股權(quán)、擔(dān)保銀

行債務(wù)等方式；同時(shí)通過降息、減稅、增加投資等政策刺激經(jīng)濟(jì)。在各國(guó)大規(guī)模救助措施刺

激下，美歐銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性雖然略有好轉(zhuǎn)，但銀行間的資金拆放和公司放貸大幅萎縮。

2008年，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括政策性銀行3家，大型商業(yè)銀行5家，股份制商業(yè)

銀行12家，城市商業(yè)銀行136家，農(nóng)村商業(yè)銀行22家，農(nóng)村合作銀行163家，城市信用社

22家，農(nóng)村信用社4965家，郵政儲(chǔ)蓄銀行1家，金融資產(chǎn)管理公司4家，外資法人金融機(jī)

構(gòu)32家，信托公司54家，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司84家，金融租賃公司12家，貨幣經(jīng)紀(jì)公司3

家，汽車金融公司9家，村鎮(zhèn)銀行91家，貸款公司6家以及農(nóng)村資金互助社10家。我國(guó)銀

行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共有法人機(jī)構(gòu)5634家，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)19.3萬個(gè)，從業(yè)人員272萬人。

2008年，我國(guó)在先后經(jīng)歷雪災(zāi)地震、國(guó)際金融危機(jī)沖擊等復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)

總值仍保持9%的增幅，糧食連續(xù)第5年增產(chǎn)。采取適度寬松的財(cái)政貨幣政策，廣義貨幣供

應(yīng)量M2余額同比增長(zhǎng)17.8%。

截至2007年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額52.6萬億元（同比增長(zhǎng)19.7%）,負(fù)債總額49.6

萬億元（同比增長(zhǎng)18.8%）；截至2008年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額62.4萬億元，負(fù)債總

額58.6萬億元；截至2009年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額為78.7萬億元（同比增長(zhǎng)26.3%）,

負(fù)債總額74.3萬億元（同比增長(zhǎng)26.8%）。

圖I：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債總量（2003-2008年）

截至2007年底，各項(xiàng)存款余額40.1萬億元（同比增長(zhǎng)15.2%）。各項(xiàng)貸款余額27.8萬億

元（同比增長(zhǎng)16.4%）,其中個(gè)人消費(fèi)貸款余額3.3萬億元（同比增長(zhǎng)36.1%）。

截至2008年底，各項(xiàng)存款余額47.8萬億元，其中，居民儲(chǔ)蓄存款余額22.2萬億元，

企事業(yè)單位存款余額16.4萬億元。各項(xiàng)貸款余額32萬億元，其中，個(gè)人消費(fèi)貸款余額3.7

萬億元，票據(jù)融資余額1.9萬億。

截至2009年底，各項(xiàng)存款余額61.2萬億元，其中，居民儲(chǔ)蓄存款余額26.87萬億元，

企事業(yè)單位存款余額27.58萬億元。各項(xiàng)貸款余額42.56萬億元，其中，個(gè)人消費(fèi)貸款余額

5.54萬億元，票據(jù)融資余額2.39萬億。

圖3：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存貸款余額及存貸比(2003-2008年)

圖4：資本充足率達(dá)標(biāo)商業(yè)銀行數(shù)出和達(dá)標(biāo)資產(chǎn)占比

(2003-2008年)

截至2008年底，商業(yè)銀行整體加權(quán)平均資本充足率為12%,超過國(guó)際監(jiān)管水平。達(dá)標(biāo)

銀行204家，未達(dá)標(biāo)銀行僅1家。

2008年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)5834億元，資本利潤(rùn)率17.1%,資產(chǎn)利潤(rùn)率1%。

2008年，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行量穩(wěn)步增長(zhǎng)，證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類逐漸豐富，

參與機(jī)構(gòu)覆蓋面增加。截至2008年底，累計(jì)發(fā)行規(guī)模667.8億元。參與信貸資產(chǎn)支持證券

發(fā)行的各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，有效防止房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)放大。

銀行卡、電子銀行和衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)等穩(wěn)健發(fā)展。截至2008年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)

共發(fā)行銀行卡17.8億張，人均持有銀行卡1.32張。2008年，銀行卡交易金額111.3萬億元。

商業(yè)銀行進(jìn)步完善個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理，業(yè)務(wù)規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品種類H益豐富，。

2008年，全部83家中外資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣理財(cái)產(chǎn)品銷售總額3.87萬億元。銀監(jiān)會(huì)綜

合運(yùn)用市場(chǎng)準(zhǔn)入、現(xiàn)場(chǎng)檢查和風(fēng)險(xiǎn)提示等各種手段加大對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管力度，及時(shí)跟蹤理

財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)變化情況。組織商業(yè)銀行開展結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和交叉代理業(yè)務(wù)的自查，對(duì)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)

計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資運(yùn)作和客戶服務(wù)中的問題進(jìn)行全面梳理。及時(shí)叫停商業(yè)銀行外匯保證金

交易，規(guī)范商業(yè)銀行境內(nèi)黃金期貨交易行為。截至2008年底，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品賬面余額8233

億元，賬面虧損幅度小于1.7%。

2、未來展望與風(fēng)險(xiǎn)提示

受美國(guó)金融市場(chǎng)信心危機(jī)和國(guó)內(nèi)通脹壓力的影響，我國(guó)銀行業(yè)將面臨挑戰(zhàn)。

(1).信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是銀行業(yè)面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和流動(dòng)性過剩使得銀行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，但銀行經(jīng)營(yíng)壓力和潛在的信用

風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。在經(jīng)濟(jì)不確定的情況下，銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)將可能顯現(xiàn)。特別是我國(guó)銀行業(yè)對(duì)

近年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期所投放的貸款尚沒有經(jīng)過一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)，銀行不良貸款可

能因經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而有所反彈。同時(shí)，宏觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、出口退稅政策調(diào)整將使部分行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)

顯現(xiàn)。資本市場(chǎng)的不確定性將加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

銀行業(yè)應(yīng)該密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，跟蹤房地產(chǎn)、“兩高一資(高污染、高能耗、資

源消耗型)”等行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)集團(tuán)客戶授信管理，嚴(yán)防信貸資金的違約和違規(guī)挪用。

銀行業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格審慎放貸、加大不良資產(chǎn)核銷力度，要準(zhǔn)確對(duì)資產(chǎn)分類，提足撥備，做實(shí)利

潤(rùn)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。同時(shí)，通過產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展盈利模式，科學(xué)管理信貸組合，認(rèn)真做

好信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試，全面推進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法。

2008年以來，隨著美國(guó)次貸引起的全球金融危機(jī)爆發(fā)，企業(yè)訂單減少、銷售不暢、利

潤(rùn)銳減，銀行客戶的還款能力和意愿發(fā)生變化，銀行業(yè)不良貸款面臨反彈的壓力加大，部分

行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)行業(yè)及上下游相關(guān)行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)高企。由

于就業(yè)增長(zhǎng)趨緩，收入水平下降，個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也大幅上升。

(2).操作風(fēng)險(xiǎn)、信息科技風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重要風(fēng)險(xiǎn)

隨著銀行規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大、銀行業(yè)務(wù)的多元化，以及銀行業(yè)對(duì)信息科技的依賴程度

的“益提高，銀行業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)管理、信息技術(shù)系統(tǒng)的安全、可靠和有效性將更加直接地關(guān)系

到整個(gè)銀行業(yè)的安全和金融體系的穩(wěn)定。

(3).利率、匯率市場(chǎng)化程度不斷提高，銀行業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升

人民幣升值預(yù)期壓力和匯率波動(dòng)將對(duì)交易賬戶(交易型、可供出售、持有到期的金融資

產(chǎn)帳戶)和銀行賬戶(存貸款帳戶)形成風(fēng)險(xiǎn)敞口；在緊縮的貨幣政策下，利率調(diào)整幅度和再定

價(jià)期限不同將導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

(4).銀行體系流動(dòng)性的不確定因素增加，流動(dòng)性管理難度加大

在貨幣政策從緊，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的作用下，銀行業(yè)資金的不穩(wěn)定性增大。銀行業(yè)

應(yīng)通過合理管控信貸資產(chǎn)增速,積極拓展負(fù)債業(yè)務(wù),合理配置信貸資產(chǎn)與非信貸資產(chǎn)的比重,

科學(xué)管理押品，增強(qiáng)銀行資金來源的穩(wěn)定性等方法加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。

五、銀行危機(jī)

銀行業(yè)的盈利波動(dòng)在一般性經(jīng)濟(jì)周期中不明顯，銀行股在大盤上漲時(shí)漲的少，在銀行

股在大盤下跌的跌的也少。原因是銀行經(jīng)營(yíng)較謹(jǐn)慎、貸款資產(chǎn)分布多元化、撥備平滑業(yè)績(jī)。

但銀行業(yè)也有自己的周期，只不過銀行的周期長(zhǎng)于一般性的經(jīng)濟(jì)周期。當(dāng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

開始集中、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、銀行信貸成本大幅度上升時(shí).，市場(chǎng)懷疑銀行業(yè)整個(gè)體系的資本

充足問題，銀行業(yè)很難從市場(chǎng)上募集新的資本，巨大的“國(guó)有化稀釋風(fēng)險(xiǎn)”會(huì)使銀行股原有

股東蒙受較大的損失。此時(shí)表現(xiàn)為銀行業(yè)ROE、ROA大幅度下降，銀行股股價(jià)大幅度下跌。

跌幅會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤!!典型如花旗從57塊跌到7毛。

1934年以來美國(guó)銀行業(yè)ROA和RealGDP增長(zhǎng)率的對(duì)比圖

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

對(duì)2007年-2008年的次貸引起的美國(guó)銀行危機(jī)、I990年代初的日本銀行危機(jī)以及瑞典

銀行危機(jī)進(jìn)行對(duì)比分析,發(fā)現(xiàn)形成原因有共同點(diǎn):長(zhǎng)期間的寬松貨幣政策是銀行危機(jī)的誘因,

大量資金流入房地產(chǎn)是銀行危機(jī)的主因，而金融監(jiān)管放松是銀行風(fēng)險(xiǎn)增加的擴(kuò)大器。

1、各國(guó)銀行危機(jī)形成原因的共同點(diǎn)

對(duì)2007年-2008年次貸引起的美國(guó)銀行危機(jī)、1990年代初的II本銀行危機(jī)以及瑞典銀

行危機(jī)進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)形成原因有共同點(diǎn)：長(zhǎng)期間的寬松貨幣政策是銀行危機(jī)的誘因，

大量資金流入房地產(chǎn)是銀行危機(jī)的主因，而金融監(jiān)管放松是銀行風(fēng)險(xiǎn)增加的擴(kuò)大器。

(1)長(zhǎng)期間的寬松貨幣政策是銀行危機(jī)的誘因.

美國(guó)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2001年GDP增長(zhǎng)率跌至0.8%,而其1997年—2000年的GDP增長(zhǎng)

率為4%o為提升投資和消費(fèi)的意愿，F(xiàn)ed在2001年1月開始降息，到2003年6月利率降

至1%,是45年的最低水平。聯(lián)邦利率維持在2%以下的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)3年多。由于對(duì)通脹的擔(dān)

憂，美國(guó)在2004年6月開始進(jìn)入加息周期。

日本。II元在1984年起2年半時(shí)間里升值差不多50%。為了拯救出口行業(yè)和經(jīng)濟(jì)，II

本實(shí)行積極的財(cái)政政策和貨幣政策，日本央行1986年1月把再貼現(xiàn)率從5%降到4.5%,1987

年2月降至2.5%。2.5%的低貼現(xiàn)率維持了2年半。

瑞典。瑞典在1980年代由于固定匯率和通脹原因，維持著較高的貼現(xiàn)率，1986年到1988

年兩年期間降至較低的貼現(xiàn)率7%,但真實(shí)利率水平僅為1%-2%?

小結(jié)：低通脹能使各國(guó)在較長(zhǎng)時(shí)間實(shí)行寬松貨幣政策。寬松的貨幣政策一般會(huì)導(dǎo)致通貨

膨脹，通脹會(huì)導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定和擾亂市場(chǎng)價(jià)格體系，此時(shí)政府不得不對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向。而這

些國(guó)家在銀行危機(jī)前雖然資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，但CPI指數(shù)卻保持在較低的水平，低通脹能

使各國(guó)在較長(zhǎng)時(shí)間實(shí)行寬松貨幣政策，是銀行危機(jī)形成的前提。

這種現(xiàn)象可能的解釋是：美國(guó)由于中國(guó)等進(jìn)入世界貿(mào)易體系，大大降低了產(chǎn)品的成本，

抑制了通脹；II本是由于匯率上升，進(jìn)口品價(jià)格下降以及出口萎縮帶來的產(chǎn)能過剩，也抑制

了通脹。

(2)銀行信貸大量流入房地產(chǎn)是主因。

美國(guó)。美國(guó)的大量信貸創(chuàng)造進(jìn)入了房產(chǎn)。銀行業(yè)與房屋相關(guān)貸款的比例從2000年的40%

左右上升到2008年的56%,房屋相關(guān)貸款年增長(zhǎng)率在15%左右。銀行投資房屋相關(guān)的債券

比例不斷增加。同時(shí)，“影子銀行”系統(tǒng)(資產(chǎn)證券化)向房地產(chǎn)提供了大量資金，這部分貸

款不進(jìn)入銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表(Off-balance),是銀行和金融機(jī)構(gòu)通過SPV發(fā)行。2006年底MBS

余額是銀行總貸款余額的10%。

寬松的貨幣環(huán)境和大量的銀行信貸使2000年-2007年美國(guó)房?jī)r(jià)的漲幅大大超過30多年

來的增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)房?jī)r(jià)下跌，次級(jí)債違約率不斷上升和次級(jí)債券（機(jī)構(gòu)債券）價(jià)格不斷下降，

銀行和金融機(jī)構(gòu)也不斷計(jì)提資產(chǎn)減值，資本逐漸被消耗，從而引發(fā)了2007-2008年的銀行危

機(jī)。

國(guó)20:美國(guó)銀行業(yè)貸款的增長(zhǎng)率（yoy%）

圖21:美國(guó)銀行業(yè)貸款與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高

一與地產(chǎn)相關(guān)貸款/總貸款

60%

—工商企業(yè)貸款/總貸款

50%

40%

%

30

20%

10

%

時(shí)

時(shí)

肝

出

時(shí)

*出-******W

ZUZ-在980-9S0SW-W9-80s4HS-98

ZZZ888666600U

66666666666660o00U

LLLLLL.1-LLLL27zZZC

圖22:美國(guó)銀行業(yè)投資相關(guān)的債券比例

圖23:美國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的MBS快速增長(zhǎng)（億美元）

24:2000年以來的美國(guó)住宅價(jià)格指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

日本。在寬松貨幣政策背景下，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求并不高，日本銀行的貸款大

量流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。1984年到1989年日本房地產(chǎn)的貸款增速為19%,而同期總貸款的增速

為9%。另一方面，銀行貸款通過其他方式流入房地產(chǎn)。例如，大藏省統(tǒng)計(jì)銀行在1980年

代末對(duì)商業(yè)貸款公司的融資占總貸款的比例為20%,而這部分融資的40%被貸款公司用于

向地產(chǎn)公司貸款。生產(chǎn)性企業(yè)也將部分閑余資金投向了地產(chǎn)和金融。1989年年底口本銀行

業(yè)與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款比例為44%。

圖25:日本銀行業(yè)各行業(yè)貸款占總貸款的比例變化

1973年1975計(jì)1977年1979%1981年1983彳1985斗1987年1989年19914

圖26:日本銀行業(yè)各行業(yè)貸款的增長(zhǎng)率（yoy%）

：該階段日本銀行業(yè)與土地關(guān)聯(lián)的貸款比例高（1989年底）

,22%

數(shù)據(jù)來源：II本銀行（日本的中央銀行）

日本的土地價(jià)格年增長(zhǎng)率（yoy%）

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

瑞典。瑞典在1980年代中后期大量的資金流入房地產(chǎn)，不僅表現(xiàn)在銀行貸款的增速加

快，而且住房抵押貸款公司和金融公司的貸款增速更快（這部分與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度更大）。瑞典

私人債務(wù)與GDP的比例從1985年的85%在5年內(nèi)快速上升到1989年的135%。

小結(jié)：為什么都是房地產(chǎn)惹的禍？從需求方面，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)資金的需求空間巨大，由

于存在投資需求和剛性需求，在預(yù)期上漲時(shí)房地產(chǎn)資金需求會(huì)不斷膨脹，大量資金涌入導(dǎo)致

產(chǎn)能過剩，因?yàn)槠湫枨笫窍鄬?duì)穩(wěn)定的。從供給角度看，銀行業(yè)的風(fēng)控特點(diǎn)和激勵(lì)機(jī)制使其更

關(guān)注短期風(fēng)險(xiǎn)，只要預(yù)期房?jī)r(jià)和地價(jià)短期內(nèi)上漲，貸款質(zhì)量就不會(huì)有問題，銀行就會(huì)進(jìn)行放

貸。收益是現(xiàn)在的，而風(fēng)險(xiǎn)是未來的。房?jī)r(jià)上漲和銀行信貸增加容易形成正向循環(huán)，而且持

續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。所以，只有房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)能夠大量吸收銀行資金，也只有它能將銀行業(yè)拖入泥

潭。

（3）放松金融管制是風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大器。

美國(guó)。1980年代美國(guó)直接金融快速發(fā)展，不斷擠壓商業(yè)銀行的領(lǐng)域。尤其是1999年

允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)后，非銀行機(jī)構(gòu)借助信息技術(shù)的支持，向居民和企業(yè)提供存貸款服務(wù)，對(duì)商業(yè)

銀行的中介地位形成有力的挑戰(zhàn)。美國(guó)商業(yè)銀行不得不在傳統(tǒng)的利息收入之外尋求非利息收

入的增長(zhǎng)。不斷上漲的房?jī)r(jià)使商業(yè)銀行找到了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，銀行不斷增加房屋抵押貸款

以彌補(bǔ)金融自由化對(duì)?其盈利的沖擊。在商業(yè)銀行不斷放寬審核條件和推創(chuàng)新性貸款產(chǎn)品的

情況下，美國(guó)次貸業(yè)務(wù)不斷膨脹，次貸占證券化抵押貸款的比例從2000年的3%上升到2006

年的13%。從降低房貸標(biāo)準(zhǔn)，到迅速將部分貸款資產(chǎn)證券化。

美國(guó)放松銀行監(jiān)管的相關(guān)法案

1984年《儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)法》取消存款利率上限

1989年《里格尼爾洲際銀行和銀行效率法》允許銀行跨州經(jīng)營(yíng)

1994年《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》允許銀行跨業(yè)經(jīng)營(yíng)證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

國(guó)32:美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)占金融總資產(chǎn)的比例不斷下降

圖33:美國(guó)銀行業(yè)非利息收入占比不斷提高

數(shù)據(jù)來源：聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)

II本。II本在1980年代放松金融管制的速度加快，主要體現(xiàn)在存款利率管制的不斷放

松和直接金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。存款利率管制放松使日本銀行的利差縮小，而大型企業(yè)的資

金需求更多地被商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)外的債券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)分流。為了保證利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)“以

量補(bǔ)差”，日本銀行業(yè)資金通過各種渠道大量流入房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市。同時(shí)將更多貸款投放

到過去不熟悉且風(fēng)險(xiǎn)高的中小客戶的貸款，山于缺乏相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和定價(jià)經(jīng)驗(yàn)，這些借款

主要靠土地?fù)?dān)保，銀行對(duì)房地產(chǎn)的依存度不斷增加。

目34:銀行貸款占企業(yè)融資的比例

瑞典。1983年到1985年瑞典迅速的放松管制，銀行的競(jìng)爭(zhēng)者（金融公司、房屋抵押貸

款公司、保險(xiǎn)公司等）迅速進(jìn)入銀行的領(lǐng)域，搶占其份額。銀行也開始進(jìn)入一些高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)

域，加大對(duì)房地產(chǎn)的貸款。瑞典央行數(shù)據(jù)顯示，1985年瑞典銀行業(yè)貸款與抵押物價(jià)值的最

高比例是75%,而在1990年該比例匕升到90%,表明金融放松管制使得銀行承擔(dān)了更大的

風(fēng)險(xiǎn)。

小結(jié)：為什么放松金融管制是擴(kuò)大器呢？在這三個(gè)國(guó)家，放松金融管制都是銀行業(yè)失去

了部分傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，銀行為了保證利潤(rùn)都會(huì)積極進(jìn)入以前不熟悉的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。而不

斷上漲的房屋和土地價(jià)格為失落的銀行找到了希望,銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和激勵(lì)機(jī)制缺乏對(duì)系統(tǒng)

和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和控制，只要土地價(jià)格不斷上漲，抵押物價(jià)值上升，銀行貸款就沒有問題。

而銀行增加貸款就可以推升房?jī)r(jià)。這個(gè)循環(huán)持續(xù)時(shí)間是可以比較長(zhǎng)的，備受競(jìng)爭(zhēng)壓力的銀行

業(yè)是有動(dòng)力做這個(gè)事情的。

流動(dòng)性過剩令銀行資金的供給上升，而放松金融管理帶來的脫媒就是需求的下降，在這

兩方面的擠壓下，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，放松風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)幾乎成了必然的選擇。

2、銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)的共同點(diǎn)

（1）銀行危機(jī)爆發(fā)的機(jī)制是一致的。

寬松貨幣政策在執(zhí)行長(zhǎng)時(shí)間后，經(jīng)濟(jì)開始過熱，通貨膨脹起來，各國(guó)央行開始提高基

準(zhǔn)利率。由于資產(chǎn)價(jià)格（以房地產(chǎn)為主）的泡沫主要是由銀行資金推動(dòng)的，加息使得銀行資金

使用者的成本提高，使其預(yù)期開始改變。在加息的后半段，預(yù)期開始變得一致，資產(chǎn)價(jià)格開

始下跌，銀行股價(jià)山于對(duì)未來資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂而開始下跌。

資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌，銀行的不良貸款增加，銀行不得不提高撥備，銀行的資本開始損耗。

被迫收縮信貸，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格更加下跌，進(jìn)而導(dǎo)致銀行資本進(jìn)一步損耗，如此惡性循環(huán)下

去……經(jīng)營(yíng)較差銀行的資本開始讓市場(chǎng)擔(dān)心，銀行股繼續(xù)下跌；由于金融行業(yè)具有傳染性,

最終市場(chǎng)開始懷疑整個(gè)銀行系統(tǒng)的資本充足性，而此時(shí)銀行很難從私人領(lǐng)域募集資本，恐慌

導(dǎo)致銀行股進(jìn)一步大跌。

(2)銀行危機(jī)爆發(fā)路徑的共同點(diǎn)。

美國(guó)的路徑。出于對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂,2004年6月，F(xiàn)ed將聯(lián)邦利率由1%提高到1.25%,

經(jīng)過17次加息，2006年6月達(dá)到最高點(diǎn)5.25%。在加息壓力下，房?jī)r(jià)上漲放緩，2006年2

季度房?jī)r(jià)環(huán)比僅增加0.86%,2006年新房開工量和出售量同比下降13%和18%。2007年2

月，次貸風(fēng)險(xiǎn)浮出水面，多家金融機(jī)構(gòu)宣布提高次貸準(zhǔn)備金。2007年6月標(biāo)普金融股指數(shù)

從最高點(diǎn)開始下落，2007年7月標(biāo)普銀行股指數(shù)從最高點(diǎn)開始下落，2007年10月標(biāo)普500

指數(shù)從最高點(diǎn)開始下落，2008年7月開始，"兩房”、雷曼、美林和AIG等相繼陷入危機(jī)，

金融/銀行股指大幅度下跌。

日本的路徑。1989年日本金融政策轉(zhuǎn)向控制庫存價(jià)格過度上升，1989年5月開始提高

貼現(xiàn)率，從2.5%提高到3.25%,央行自1989年下半年連續(xù)三次提高貼現(xiàn)率。1989年12月

銀行股指數(shù)開始從高位下跌，1990年1月日經(jīng)指數(shù)開始從高位下跌。地價(jià)下跌的時(shí)滯有1

年多，1991年中期日本地價(jià)開始下降。日本泡沫經(jīng)濟(jì)開始崩潰，II本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)十年的

低迷期。

瑞典的路徑。瑞典央行1988年3月開始提高貼現(xiàn)率，從7.5%提高到8.5%,1990年1

月最終提高到11%。綜合指數(shù)和銀行指數(shù)在1989年8月到達(dá)其頂峰后開始下跌。1990年9

月Nyckeln金融公司由于貸款過多投向房地產(chǎn)而無法償付債務(wù)，引發(fā)瑞典銀行危機(jī)，銀行股

指數(shù)大幅度下降，1990年底已跌去最高值的42%。1990年初房?jī)r(jià)開始下跌。

加息在前，銀行股下跌在后，危機(jī)爆發(fā)在加息的中后段。這三個(gè)國(guó)家銀行危機(jī)爆發(fā)都是

在提高利率之后，而且都是在加息的中后段發(fā)生。而加息與銀行股下跌之間的時(shí)間間隔，由

加息的快慢和泡沫程度等因素決定。美國(guó)加息比較緩慢，總共17次小幅加息，加息到銀行

股下跌間隔有近三年。日本1年內(nèi)加息3%,泡沫比較大，所以只間隔了7個(gè)月。瑞典的間

隔是1年半。

兩年時(shí)間1年時(shí)間

美國(guó)：提高利率嚼價(jià)下跌L銀行股下跌

7個(gè)月1年半時(shí)間

日本:

提高利率■艮行股下跌嚼價(jià)下跌

1年半時(shí)間

瑞典：提高利率------銀--行--股--下--跌f房?jī)r(jià)下跌

房地產(chǎn)價(jià)格下跌與銀行股價(jià)下跌沒有先后關(guān)系。從影響機(jī)制上看，應(yīng)是房地產(chǎn)價(jià)格跌,

然后影響銀行股表現(xiàn)。但實(shí)際經(jīng)驗(yàn)沒有表明這點(diǎn)，美國(guó)的房?jī)r(jià)先跌銀行股后跌，而日本是銀

行股先跌房?jī)r(jià)后跌，瑞典是房?jī)r(jià)和銀行股幾乎同時(shí)下跌。

銀行股在危機(jī)爆發(fā)后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)跑輸大盤。爆發(fā)后，經(jīng)營(yíng)較差銀行首先受到?jīng)_擊，金融

行業(yè)的關(guān)聯(lián)性和傳染性會(huì)使經(jīng)營(yíng)較好的銀行也會(huì)受到影響，最終整個(gè)銀行系統(tǒng)受到?jīng)_擊。這

段期間，銀行股的壞消息一波接i波，銀行股價(jià)不斷下跌。

六、我國(guó)銀行業(yè)目前離銀行危機(jī)還比較遠(yuǎn)

1、我國(guó)銀行業(yè)目前還處于受保護(hù)階段。

三個(gè)國(guó)家銀行業(yè)的發(fā)展表明，在放松金融監(jiān)管之后銀行業(yè)會(huì)失去部分市場(chǎng)份額，銀行業(yè)

會(huì)傾向于冒著更高的風(fēng)險(xiǎn)拓展新的領(lǐng)域，例如增大對(duì)房地產(chǎn)的資金投放。這會(huì)大大增加經(jīng)濟(jì)

下行時(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)在還處于受保護(hù)階段。我國(guó)銀行業(yè)處于“利率非市場(chǎng)化”和“間接金融主

導(dǎo)”的金融制度環(huán)境，這有利于保持中國(guó)銀行業(yè)較高的息差和較優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)。例如，我

國(guó)工商注冊(cè)企業(yè)約1000萬戶，而占全國(guó)貸款規(guī)模近20%的工行貸款客戶只有6萬戶，建

行則只有8萬戶，招行是1萬戶，而且大部分客戶都是交叉客戶。我國(guó)銀行業(yè)在資金投向

方面目前還有較大的選擇權(quán)，銀行業(yè)還沒有太大的動(dòng)力去快速拓展高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，現(xiàn)在還處

于高收益低風(fēng)險(xiǎn)階段。

圖42:中國(guó)銀行業(yè)的波特五力模型

中

費(fèi)知

企

款

小

資金提供者（尤其業(yè)和

議

大

企

但

價(jià)能

心

是個(gè)人）議價(jià)能力

業(yè)

議

價(jià)

力

能

低高

11

很高的進(jìn)入壁壘

（審批、規(guī)模成本）

中國(guó)銀行業(yè)處于高收益低風(fēng)險(xiǎn)的階段

k

高風(fēng)險(xiǎn)

90年代的日本銀行業(yè)危機(jī)前美國(guó)銀行業(yè)

低風(fēng)險(xiǎn)

歐洲大型銀行中國(guó)銀行業(yè)

-----------------------?

低收益高收益

值得注意的是，三個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明金融自由化是經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)"內(nèi)生"

推動(dòng)的。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)銀行業(yè)會(huì)不斷面臨”金融自由化”的壓力，我們需要關(guān)注"脫

媒"（企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，直接融資比例上升而貸款融資比例下降）和"利率市場(chǎng)化"的進(jìn)展節(jié)奏。

中國(guó)銀行業(yè)近期最大的可能會(huì)源于地方政府在資金使用上的道德風(fēng)險(xiǎn)，由于地方政府對(duì)

于短期政績(jī)的追求,加上對(duì)于資金使用缺少審查和制約，事實(shí)上一直存在投資預(yù)算約束軟化。

在此輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，地方政府的這,特點(diǎn)得到了突出的體現(xiàn)，

2、我國(guó)銀行業(yè)會(huì)“泡沫化發(fā)展”嗎？

（1）中國(guó)目前離危機(jī)的觸發(fā)點(diǎn)比較遠(yuǎn)，但未來難說

國(guó)際比較表明，銀行危機(jī)形成需要長(zhǎng)時(shí)間的寬松貨幣政策的醞釀，危機(jī)爆發(fā)都發(fā)生在加

息周期的中后段，較高的利率是危機(jī)的觸發(fā)點(diǎn)。而從2009年到現(xiàn)在，我國(guó)實(shí)行寬松的貨幣

政策的時(shí)間還比較短，CPI和PPI都處于低位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還處于緊縮或緊縮趨向復(fù)蘇的階段,

所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)離加息周期還比較遠(yuǎn)，短期內(nèi)不可能觸發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的大幅度下跌，從而引發(fā)銀

行危機(jī)。銀行危機(jī)爆發(fā)前的路徑：通貨膨脹--提高利率…資產(chǎn)價(jià)格下降，所以在通貨膨脹

起來之前投資銀行股還是比較安全。

展望2010年及以后，則我國(guó)有可能長(zhǎng)期持續(xù)實(shí)行的寬松的貨幣政策。

①短期內(nèi)通脹對(duì)寬松貨幣政策沒有壓力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有企穩(wěn)的跡象，但較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不

會(huì)較快增長(zhǎng)，導(dǎo)致我國(guó)外部需求減少，產(chǎn)能過剩，這會(huì)抑制國(guó)內(nèi)物價(jià)上升，短期內(nèi)不會(huì)有通

脹壓力導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向。政府不能容忍通脹，因?yàn)檫@涉及社會(huì)穩(wěn)定；政府較能容忍高房?jī)r(jià)。

②長(zhǎng)期利率對(duì)寬松貨幣政策沒有壓力。美國(guó)如果有通脹預(yù)期，可以通過長(zhǎng)端國(guó)債利率反映，

這樣對(duì)過于寬松的貨幣政策有糾偏作用。我國(guó)缺乏市場(chǎng)化的利率曲線，長(zhǎng)端利率不能反映通

脹預(yù)期。

在沒有外部阻力的情況下，政府可能傾向于寬松的貨幣政策，希望通過財(cái)富效應(yīng)刺激消

費(fèi)和投資（泡沫性繁榮）。三個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，較長(zhǎng)時(shí)間的寬松貨幣政策容易誘發(fā)銀行危機(jī)。

2009年激進(jìn)的刺激政策（四萬億投資）使得GDP的同比增速超過10%,同時(shí)國(guó)際大宗商品期

貨價(jià)格暴漲，國(guó)內(nèi)通脹將開始顯現(xiàn)，2010年全年我國(guó)的貨幣政策可能會(huì)進(jìn)行轉(zhuǎn)向。但如果

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有預(yù)期的來得那么快或二次探底，寬松的貨幣政策持續(xù)時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)背景與日本1980年代中后期比較像。1985年9月份廣場(chǎng)協(xié)議開始，日元從1984

年末的251日元/美元逐步上升到1987年的122日元/美元，2年半時(shí)間里，日元升值差不

多50%。為了拯救出口行業(yè)，日本采取寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策。央行把再貼現(xiàn)率

從1983年的5%降至IJ1987年的2.5%。這段時(shí)間日本宏觀經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是GDP、CPI增長(zhǎng)穩(wěn)

定，但股票和土地價(jià)格快速上漲。

1985-1989的日本宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（年增長(zhǎng)率%）

GDP政府支出CPI日經(jīng)指數(shù)6大城市住宅用地6大城市商業(yè)用地

19853.332.1109.628.9

19863.51.20.6432733.8

19874.27.60.11523.141.8

19885.36.50.74015.325.1

19894.87.12.22933.127.6

數(shù)據(jù)來源：日本銀行

（2）銀行業(yè)資金會(huì)不會(huì)持續(xù)流入房地產(chǎn)

寬松的貨幣和信貸政策使銀行資金供給能力增加。2008年11月以來，貨幣供給和銀行

信貸投放快速增長(zhǎng)，2009年的信貸增長(zhǎng)量（10.56萬億）是2008年（4.2萬億）的兩倍多。在政

府投資項(xiàng)目吸收部分資金后，而制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門資金需求無法增加時(shí)，銀行創(chuàng)造的資

金通過各種渠道進(jìn)入房地產(chǎn)。并且上漲預(yù)期持續(xù)吸引銀行資金持續(xù)流入房地產(chǎn)，從而不斷形

成價(jià)格上漲和信貸增加的循環(huán)。

數(shù)據(jù)來源：CEIC

我們對(duì)2009年的房地產(chǎn)相關(guān)貸款的風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)評(píng)估。

2009年是國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)飛速上漲的一年，如果未來房?jī)r(jià)下跌，可以將2008年至今的住房抵

押貸款視為高風(fēng)險(xiǎn)貸款，這部分的貸款規(guī)模有多大，可以做一個(gè)推算。從2008年底至2009

年底，國(guó)內(nèi)本外幣貸款余額從32萬億元變?yōu)?2.56萬億元，新增10.56萬億元，假設(shè)其中

有一半是“房地產(chǎn)業(yè)直接貸款（房地產(chǎn)開發(fā)貸款+個(gè)人購房貸款）+以土地住房為抵押的非地產(chǎn)

企業(yè)貸款”，也就意味著5.28萬億元的規(guī)模，占2009年底貸款余額的比重只有12%。

假設(shè)這部分貸款的抵押物原價(jià)值（抵押時(shí)的房?jī)r(jià)地價(jià)）為貸款額的140%（實(shí)際情況比這個(gè)

比例更高），那么即使房?jī)r(jià)地價(jià)在抵押物原價(jià)值的基礎(chǔ)上大跌50%至貸款額的70%,同時(shí)假

設(shè)所有貸款人都不守信用（實(shí)際情況是并非所有貸款人都不守信用），銀行收回抵押物拍賣，

那么貸款的損失將為貸款額的1-70%=30%。所以，2009年的地產(chǎn)相關(guān)貸款損失只有5.28X

30%=1.58萬億.而目前中國(guó)銀行業(yè)的凈資產(chǎn)為4萬多億，所以不會(huì)影響銀行業(yè)的正常經(jīng)營(yíng),

更不會(huì)導(dǎo)致銀行破產(chǎn)！

但是如果房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，銀行投入地產(chǎn)相關(guān)貸款的比例持續(xù)增加，則前景不妙！不排除

若干年后銀行危機(jī)發(fā)生的可能性！

小結(jié)：現(xiàn)在很難判斷我國(guó)銀行業(yè)會(huì)不會(huì)走上“泡沫化發(fā)展”的道路。但我認(rèn)為即使會(huì)走

上“泡沫化發(fā)展”的道路，目前應(yīng)該也只是開始醞釀階段。

七、民生銀行

1996年1月，全國(guó)工商聯(lián)主席經(jīng)叔平牽頭組建的中國(guó)民生銀行成立，是全國(guó)性股份制

商業(yè)銀行，股東均為工商聯(lián)成員企業(yè)（非國(guó)有企業(yè)）。民生銀行以非國(guó)有、高科技、中小型的

民營(yíng)企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象。

2009年凈利潤(rùn)⑵.08億元，同比增長(zhǎng)53.4%。（剔除海通證券的投資收益，同比下降9%）

其中，利息凈收入為322.4億元，同比增長(zhǎng)6.1%；手續(xù)費(fèi)凈收入46.64億元，同比增長(zhǎng)

4.6%；資產(chǎn)減值損失53.07億元，同比下降18.6%。其它收入達(dá)到51.56億元，主要是減持

海通證券一次性增加投資收益近50億元。

1、資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張

2009年民生銀行資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了高速擴(kuò)張，總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)35.29%。2009年末，貸款

凈額（含貼現(xiàn)）達(dá)到8677.38億元，同比增長(zhǎng)34.2%；相對(duì)于貸款余額的同比增速而言，存款

達(dá)到11418億元（含向機(jī)構(gòu)發(fā)行的138億元借款），同比增速高達(dá)45.3%o方面這是由于公

司在上半年貸款規(guī)模的迅速擴(kuò)張導(dǎo)致了資本充足率的下降，使得增速放緩，3季度末和4季

度末的貸款余額都在逐季度減少；另一方面也是由于在上半年公司的存貸比高達(dá)82.83%,

超出監(jiān)管要求較多，因此，民生銀行在提高存款規(guī)模增長(zhǎng)速度的同時(shí)，也需要將貸款規(guī)模的

增長(zhǎng)速度放緩。

民生銀行資產(chǎn)負(fù)債存款貸款市場(chǎng)占有率

預(yù)計(jì)，隨著公司的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的增加，公司的市場(chǎng)占有率還將穩(wěn)步上升。

當(dāng)然，資產(chǎn)規(guī)模尤其是貸款規(guī)模的高速擴(kuò)張，也使得公司的資本充足率和核心資本充足

率在2009年6月末分別由年初的9.22%和6.60%下降到了8.48%和5.91%,低于銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)

管要求。盡管在2009年下半年公司進(jìn)行了H股融資，對(duì)資本金進(jìn)行了及時(shí)補(bǔ)充，但是在年

底其資本充足率也因資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張而只有10.83%,僅略高于監(jiān)管要求，隨著資產(chǎn)規(guī)模的

繼續(xù)增長(zhǎng)，公司的資本充足率將繼續(xù)下降。

預(yù)計(jì)，在2010年，公司仍有補(bǔ)充資本金的現(xiàn)實(shí)要求以支持公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。如果

在2010年公司的貸款市場(chǎng)占有率在2009年的基礎(chǔ)上繼續(xù)小幅提高至2.1%左右，即貸款余

額大致增長(zhǎng)1800-1900億元，那么在2010年底公司的資本充足率如果大致維持在2009年末

的水平，公司需要補(bǔ)充資本金180-190億元。由于公司的核心資本充足率為8.92%,因此公

司可以通過發(fā)行次級(jí)債來補(bǔ)充一部分附屬資本，從提高資本充足率。

資本充足率=（凈資產(chǎn)+優(yōu)先股+可轉(zhuǎn)債+次級(jí)債+一般準(zhǔn)備?商譽(yù)?對(duì)未并表金融機(jī)構(gòu)的資本

投資）+風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)

一般準(zhǔn)備是銀行根據(jù)發(fā)放的某項(xiàng)全部貸款余額的設(shè)計(jì)提的，用于彌補(bǔ)尚未識(shí)別的可能性

損失

單位?百萬元

1.000,00040.0%

900,000

35.0%

800,000

30.0%

700,000

eoo.ooo25.0%

500,00020.0%

400,000

15.0%

300,000

10.0%

200,000

100,0005.0%

00.0%

2005A2006A2007A2008A2009A

IM■貸款（左軸）一?一YOY（右軸）

YOY=Year-on-yearpercentage同比增長(zhǎng)率

貸存比

?貸存比

貸存比=貸款資產(chǎn)+存款負(fù)債

2、資產(chǎn)質(zhì)量

2009年，民生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)了不良貸款率和不良貸款余額的雙降和

撥備覆蓋率的繼續(xù)提高。從不良貸款情況看，2009年民生銀行的不良貸款余額由2008年末

的79.21億元下降到了73.97億元，不良貸款率由2008年末的1.20%下降到了0.84%.不良貸

款余額的下降主要是由于公司嚴(yán)格控制信貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)貸后管理和重點(diǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)控，全力

推動(dòng)不良資產(chǎn)清收處置，次級(jí)類貸款和可疑類貸款的余額有了較多下降所致。但是，從季度

環(huán)比看，民生銀行的不良貸款則出現(xiàn)了雙升，4季度末不良貸款余額比3季度末上升了1.8

億元，不良率上升了0.02個(gè)百分點(diǎn)。

注：撥備覆蓋率=(一般準(zhǔn)備+專項(xiàng)準(zhǔn)備+特種準(zhǔn)備)/(次級(jí)類貸款+可疑類貸款+損失類貸款)

公司貸款主要集中在制造業(yè)(13.8%)、房地產(chǎn)(11.8%