貨幣金融學(xué)第四章金融市場(chǎng)課件

內(nèi)容總匯學(xué)習(xí)要點(diǎn)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第二節(jié)金融工具價(jià)格第三節(jié)貨幣市場(chǎng)第四節(jié)

資本市場(chǎng)第五節(jié)

金融衍生工具市場(chǎng)1可編輯ppt學(xué)習(xí)要點(diǎn)1.了解金融市場(chǎng)的構(gòu)要成素與分類(lèi)方法，理解金融市場(chǎng)的地位與主要功能，掌握直接融資與間接融資的特點(diǎn)。2.了解金融工具的基本特性，掌握主要金融工具的種類(lèi)，理解金融工具的發(fā)行價(jià)格和轉(zhuǎn)讓價(jià)格的形成，能應(yīng)用公式計(jì)算證券行市，股價(jià)指數(shù)的收益率。3.了解貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成與特點(diǎn)，掌握各子市場(chǎng)的主要功能與運(yùn)作。4.了解資本市場(chǎng)的構(gòu)成與特點(diǎn)，掌握發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的主要活動(dòng)內(nèi)容。5.理解金融市場(chǎng)管理的涵義與意義，掌握市場(chǎng)管理的原則、內(nèi)容、管理機(jī)構(gòu)與手段。2可編輯ppt第一節(jié)金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)涵義二、金融市場(chǎng)的特征三、金融市場(chǎng)功能四、金融市場(chǎng)構(gòu)成要素五、金融市場(chǎng)的分類(lèi)3可編輯ppt一、金融市場(chǎng)涵義

金融市場(chǎng)是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所,是所有融通資金的市場(chǎng)的集合.廣義的金融市場(chǎng)指各種交易工具進(jìn)行的各種形式的金融交易活動(dòng).包括存貸款市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、租賃市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)。狹義的金融市場(chǎng)指以票據(jù)和有價(jià)證券為金融工具進(jìn)行的活動(dòng)、同業(yè)拆借、黃金及外匯交易。4可編輯ppt二、金融市場(chǎng)的特征金融市場(chǎng)和其他市場(chǎng)相比具有明顯的不同：1.交易商品的同質(zhì)性。2.交易價(jià)格即利率具有趨同性特點(diǎn)。3.成交的間接性。5可編輯ppt三、金融市場(chǎng)功能資金融通功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能流動(dòng)性功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能宏觀調(diào)控功能推動(dòng)金融創(chuàng)新6可編輯ppt四、金融市場(chǎng)構(gòu)成要素1.金融市場(chǎng)的交易主體--參與者2.金融市場(chǎng)的交易客體—金融工具3..市場(chǎng)組織形式4..金融市場(chǎng)的監(jiān)督管理7可編輯ppt1.金融市場(chǎng)的交易主體--參與者資金需求者；居民個(gè)人；企業(yè)單位；金融機(jī)構(gòu),政府部門(mén)資金供給者；居民個(gè)人；企業(yè)單位；金融機(jī)構(gòu),政府部門(mén)（包括中央銀行）。中介機(jī)構(gòu)或中介人；監(jiān)管部門(mén)。8可編輯ppt2.金融市場(chǎng)的交易客體—金融工具金融市場(chǎng)交易對(duì)象實(shí)質(zhì)上是具有同質(zhì)的貨幣資金,而形式上則是千差萬(wàn)別的各種金融工具。同時(shí)具有籌資、投資、投機(jī)、保值的功能:股票、債券等；只有較單一的功能(保值或投機(jī))，期貨合約、期權(quán)合約、利率協(xié)議、調(diào)換合約等.可以充當(dāng)流通手段和支付手段的工具:本票、支票、匯票等。9可編輯ppt3.市場(chǎng)組織形式場(chǎng)內(nèi)交易組織形式－證券交易所場(chǎng)外交易市場(chǎng)中介交易方式10可編輯ppt場(chǎng)內(nèi)交易組織形式－證券交易所

也叫場(chǎng)內(nèi)交易方式，是專(zhuān)門(mén)的有組織的證券買(mǎi)賣(mài)集中交易的場(chǎng)所。在二級(jí)市場(chǎng)中處于核心地位。特點(diǎn)：1.競(jìng)價(jià)制。2.是一個(gè)封閉的市場(chǎng)：一般投資者不能進(jìn)出。3.是一個(gè)信息開(kāi)放的市場(chǎng)。4.是上市股票和債券為買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象。11可編輯ppt公司制證交所：由銀行、證券公司、投資信托機(jī)構(gòu)及各類(lèi)民營(yíng)公司等共同投資入股建立起來(lái)的公司法人，大多是盈利性組織。會(huì)員制證券交易所：以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織，主要由證券商組成。只有會(huì)員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資格在交易所中進(jìn)行證券的交易。12可編輯ppt我國(guó)的證券交易所

上海證券交易所正式成立于1990年11月26日，12月19日開(kāi)張營(yíng)業(yè)。為不以營(yíng)利為目的的會(huì)員制事業(yè)法人，歸屬中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接管理。秉承“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，上海證券交易所致力于創(chuàng)造透明、開(kāi)放、安全、高效的市場(chǎng)環(huán)境，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益，其主要職能包括：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請(qǐng)，安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管；管理和公布市場(chǎng)信息。13可編輯ppt深圳證券交易所:

深圳證券交易所成立于1990年12月1日，是不以營(yíng)利為目的的會(huì)員制事業(yè)法人。其主要職能包括：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定本所業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請(qǐng)、安排證券上市；組織監(jiān)督證券交易；對(duì)會(huì)員和上市公司進(jìn)行監(jiān)管；設(shè)立證券登記清算機(jī)構(gòu)并對(duì)其業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管；管理和公布市場(chǎng)信息；中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。

14可編輯ppt場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證券的交易活動(dòng)的總稱(chēng)。特點(diǎn)：1.是一個(gè)分散的市場(chǎng)。2.是一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)：投資者可自由進(jìn)出。3.交易通常由雙方直接商議而完成，交易程序簡(jiǎn)單，交易成本低。4.滿(mǎn)足非上市證券的流通需求。15可編輯ppt場(chǎng)外交易市場(chǎng)的構(gòu)成柜臺(tái)交易：在各券商所設(shè)的專(zhuān)門(mén)進(jìn)行柜臺(tái)進(jìn)行證券的交易，也叫店頭市場(chǎng)。交易的對(duì)象主要是公開(kāi)發(fā)行但未在交易所上市的證券，證券交易價(jià)格依照議價(jià)制方式確定，交易方式僅限于現(xiàn)貨交易。第三市場(chǎng)：在證券商柜臺(tái)上從事已在證券交易所上市證券的交易。“上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)”。第四市場(chǎng)：無(wú)形市場(chǎng)，即網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。證券交易完全脫離證券商的參與，買(mǎi)賣(mài)雙方直接進(jìn)行交易；借助計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)方式，雙方并不當(dāng)面接洽；交易的數(shù)額較大；主要在美國(guó)開(kāi)放（NASDAQ）。16可編輯ppt二板市場(chǎng)：（SecondBoard）是相對(duì)于主板市場(chǎng)而言，為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的股票市場(chǎng)。

NASDAQ,是美國(guó)最主要的支持高新技術(shù)公司發(fā)展壯大和支持創(chuàng)業(yè)資本“撤出”的市場(chǎng)，成立于1971年，是世界上第一個(gè)電子化股票市場(chǎng)，也是美國(guó)成長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。這一市場(chǎng)由于規(guī)模巨大，做市商支持、上市標(biāo)準(zhǔn)較低和服務(wù)良好，而成為美國(guó)硅谷高新技術(shù)公司上市的首選之地。計(jì)算機(jī)、生物科技、電子通訊、醫(yī)藥等上市公司的股票市值占絕大比重。17可編輯ppt中介交易方式

投資基金中介交易購(gòu)買(mǎi)的是一般金融工具如股票，賣(mài)出的是自己創(chuàng)造的工具如基金股份，在交易過(guò)程中改變了金融工具的原有性質(zhì)。與柜臺(tái)交易的區(qū)別:柜臺(tái)交易買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象是同一的.18可編輯ppt5.金融市場(chǎng)的監(jiān)督管理

涉及的問(wèn)題：上市退市機(jī)制信息披露規(guī)定投資者、投機(jī)者行為的規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為規(guī)范管理體制法規(guī)建設(shè)19可編輯ppt五、金融市場(chǎng)的分類(lèi)1.以金融工具的償還期為標(biāo)準(zhǔn)分為：

貨幣市場(chǎng):是短期資金融通的場(chǎng)所。貨幣市場(chǎng)交易的金融證券期限短，風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性高，其中許多金融證券被稱(chēng)為“準(zhǔn)貨幣”，這正是貨幣市場(chǎng)名稱(chēng)的由來(lái)。。資本市場(chǎng):是長(zhǎng)期金融證券交易的場(chǎng)所.由于籌集資金可以長(zhǎng)期使用，對(duì)籌資者來(lái)說(shuō)，即使是以發(fā)行債券的形式籌資，也類(lèi)似于增加了自己的資本，故被稱(chēng)為資本市場(chǎng)20可編輯ppt2.以交易對(duì)象的性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)分為：本幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和證券市場(chǎng)等。3.以地理位置和活動(dòng)范圍為標(biāo)準(zhǔn)分為：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。4.以空間為標(biāo)準(zhǔn)分為：有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。5.以市場(chǎng)功能為標(biāo)準(zhǔn)分為：初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)是是新證券發(fā)行的市場(chǎng)，即一級(jí)市場(chǎng)，次級(jí)市場(chǎng)是已發(fā)行的證券交易的市場(chǎng)，即二級(jí)市場(chǎng)。21可編輯ppt6.按交割方式不同劃分：現(xiàn)貨交易市場(chǎng)與期貨交易市場(chǎng)。（1）概念現(xiàn)貨市場(chǎng)：金融工具的成交與交割同時(shí)進(jìn)行的市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)：廣義上的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易員；狹義上的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。期貨交易所是買(mǎi)賣(mài)期貨合約的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)的核心。比較成熟的期貨市場(chǎng)在一定程度上相當(dāng)于一種完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最理想的市場(chǎng)形式。所以期貨市場(chǎng)被認(rèn)為是一種較高級(jí)的市場(chǎng)組織形式，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。22可編輯ppt第二節(jié)貨幣市場(chǎng)(moneymarket)一、貨幣市場(chǎng)概念及特點(diǎn)二、貨幣市場(chǎng)的功能三、貨幣市場(chǎng)功能發(fā)揮的條件四、貨幣市場(chǎng)的分類(lèi)五、貨幣市場(chǎng)的運(yùn)行六、貨幣市場(chǎng)的子市場(chǎng)23可編輯ppt一、貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)1.沒(méi)有正式的組織，交易幾乎都是通過(guò)電話(huà)聯(lián)系進(jìn)行的,屬無(wú)形市場(chǎng)。貨2.市場(chǎng)上最活躍的人物是交易商和經(jīng)紀(jì)商，它們用一種或多種市場(chǎng)票據(jù)進(jìn)行交易。3.市場(chǎng)交易量大,實(shí)際上成為一個(gè)批發(fā)市場(chǎng)。4.由于貨幣市場(chǎng)的非人為性和競(jìng)爭(zhēng)性，因而它又是一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)，任何人都可以進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易，在那里不存在固定不變的顧客關(guān)系。

24可編輯ppt二.貨幣市場(chǎng)主體一般參與者：進(jìn)入市場(chǎng)或是籌集資金或是進(jìn)行收益性投資。1．政府部門(mén)。財(cái)政部門(mén)是貨幣市場(chǎng)主要的資金需求者。地方政府有時(shí)也成為貨幣市場(chǎng)資金需求者，但更多的是以資金供應(yīng)者的身份出現(xiàn)。2．中央銀行。通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作執(zhí)行貨幣政策。通過(guò)貼現(xiàn)窗口的操作來(lái)影響貨幣市場(chǎng)。作為外國(guó)政府和本國(guó)財(cái)政部的代理人在貨幣市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)短期證券和辦理公債的還本付息。3．工商企業(yè)。資信好的大企業(yè)在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌措資金比銀行借款成本更低。資金暫時(shí)剩余的企業(yè)可將剩余資金投資于貨幣市場(chǎng)工具。4．個(gè)人。使用消費(fèi)貸款（consumerloans）和住宅貸款（housingloans）；購(gòu)買(mǎi)銀行發(fā)行的證券和貨幣市場(chǎng)互助基金。25可編輯ppt三.貨幣市場(chǎng)的子市場(chǎng)26可編輯ppt（一）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)

27可編輯ppt1、國(guó)庫(kù)券的投資特征(1)違約風(fēng)險(xiǎn)小。(2)流通性強(qiáng)，使國(guó)庫(kù)券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。(3)面額小，對(duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的唯一有價(jià)證券。(4)收入免稅，投資者的國(guó)庫(kù)券收入依法只須交納聯(lián)邦所得稅，而不用交納州及地方收入稅。

(5)投資者眾多：包括個(gè)人、商業(yè)銀行、外國(guó)投資者、央行及其他主體。28可編輯ppt2.國(guó)庫(kù)券的發(fā)行(1)國(guó)庫(kù)券的發(fā)行價(jià)格:一般采用貼現(xiàn)價(jià)格，即發(fā)行是以低于票面金額發(fā)行，到期按面額兌付。也就是票面金額減去貼現(xiàn)利息作為發(fā)行價(jià)格，到期再按票面金額足值償付。發(fā)行價(jià)格與面額之差即為國(guó)庫(kù)券的利息。發(fā)行價(jià)格=面值×（1-貼現(xiàn)率×發(fā)行期限/360）例：發(fā)行某面值為100元的國(guó)庫(kù)券，發(fā)行期限為60天，貼現(xiàn)率為6%，則發(fā)行價(jià)格為99元。29可編輯ppt(2）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行方式競(jìng)價(jià)方式：國(guó)庫(kù)券主要采取拍賣(mài)(auditionary)方式，也稱(chēng)競(jìng)價(jià)投標(biāo)方式。投資者報(bào)出認(rèn)購(gòu)國(guó)庫(kù)券的數(shù)量和價(jià)格，每個(gè)認(rèn)購(gòu)者可多次報(bào)價(jià)，并根據(jù)不同的價(jià)格決定認(rèn)購(gòu)數(shù)量。多為同市場(chǎng)聯(lián)系密切的大投資者使用。非競(jìng)價(jià)方式：投資者報(bào)出認(rèn)購(gòu)國(guó)庫(kù)券數(shù)量，并同意以公認(rèn)的競(jìng)價(jià)平均水平購(gòu)買(mǎi)。多是個(gè)人及其他小投資者，他們可以因此避免競(jìng)價(jià)方式的風(fēng)險(xiǎn)。30可編輯ppt3、國(guó)庫(kù)券的流通國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)是指國(guó)庫(kù)券買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓交易活動(dòng)的總稱(chēng)。在國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)上，交易的參與者有證券經(jīng)銷(xiāo)商、中央銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)和個(gè)人投資者。買(mǎi)賣(mài)的國(guó)庫(kù)券都是已發(fā)行而尚未到期的國(guó)庫(kù)券。國(guó)庫(kù)券在二級(jí)市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓仍然是按照貼現(xiàn)方式進(jìn)行的。計(jì)算公式如下：實(shí)付金額=國(guó)庫(kù)券面值-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=國(guó)庫(kù)券面值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期31可編輯ppt4、我國(guó)的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)我國(guó)從1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)庫(kù)券。1994年之前，都是中長(zhǎng)期債券，而非規(guī)范意義上的國(guó)庫(kù)券。1988年開(kāi)始建立國(guó)庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)，目前已基本上形成了集中的交易所市場(chǎng)和分散的柜臺(tái)市場(chǎng)相結(jié)合的市場(chǎng)體系。有形的交易所市場(chǎng)包括上海、深圳交易所和十幾家省、市證券交易中心。柜臺(tái)交易由財(cái)政部所屬的財(cái)政證券服務(wù)部組成，主要面向個(gè)人，并通過(guò)財(cái)政證券公司與交易所銜接。32可編輯ppt我國(guó)國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)的計(jì)算：貼現(xiàn)利息＝國(guó)庫(kù)券到期本息和付現(xiàn)額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期付現(xiàn)額＝國(guó)庫(kù)券到期本息和－貼現(xiàn)利息33可編輯ppt網(wǎng)絡(luò)連接：我國(guó)的國(guó)債發(fā)行/bond/bondresearch/20050218/10461366324.shtml34可編輯ppt（二）購(gòu)回協(xié)議市場(chǎng)購(gòu)回協(xié)議指在出售證券時(shí)簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或按約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券，從而獲取即時(shí)可用資金的行為。購(gòu)回協(xié)議中，從證券出售者的角度出發(fā)，購(gòu)回協(xié)議代表了資金來(lái)源；從購(gòu)買(mǎi)者的角度看，代表了資金運(yùn)用?！澳尜?gòu)回協(xié)議：是從資產(chǎn)供應(yīng)者的角度出發(fā)相對(duì)于購(gòu)回協(xié)議而言的。購(gòu)回協(xié)議中，資金獲得者出售國(guó)庫(kù)券獲得資金，并在協(xié)定到期時(shí)交割資金購(gòu)回證券。在逆購(gòu)回協(xié)議中，資金供應(yīng)者在簽訂協(xié)議時(shí)交割資金買(mǎi)回證券，并在合同期滿(mǎn)時(shí)再賣(mài)出證券換回即時(shí)可用資金。逆購(gòu)回協(xié)議正是購(gòu)回協(xié)議的逆進(jìn)行。35可編輯ppt特點(diǎn)：（1）購(gòu)回協(xié)議市場(chǎng)沒(méi)有集中的有形場(chǎng)所。交易通過(guò)電話(huà)進(jìn)行。（2）專(zhuān)營(yíng)商大多為證券交易商。它們同獲得資金的一方簽訂購(gòu)回協(xié)議，并同供應(yīng)資金的一方簽訂逆購(gòu)回協(xié)議。（3）資金需求者：大銀行和政府。資金的供應(yīng)者：非金融機(jī)構(gòu)、州地政府、存款機(jī)構(gòu)、外國(guó)銀行及外國(guó)政府等。（3）期限短:通常只有一個(gè)交易日.36可編輯ppt（三）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)承兌市場(chǎng)與票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)37可編輯ppt1.匯票承兌市場(chǎng)

商業(yè)匯票只有經(jīng)過(guò)承兌后才可以獲準(zhǔn)貼現(xiàn)。承兌是指遠(yuǎn)期匯票的付款人承諾在匯票到期日按出票人的指示付款。(商業(yè)承兌匯票,銀行承兌匯票)38可編輯ppt2.票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)(discountmarket)票據(jù)貼現(xiàn)的種類(lèi):貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

貼現(xiàn)是票據(jù)持有者將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給貼現(xiàn)銀行，以取得資金。

轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指貼現(xiàn)銀行在需要資金時(shí)，將已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)再向同業(yè)其他銀行辦理貼現(xiàn)的行為.它是銀行之間的資金融通，涉及的雙方當(dāng)事人都是銀行。39可編輯ppt

再貼現(xiàn)又叫重貼現(xiàn)，是指商業(yè)銀行將已經(jīng)貼現(xiàn)的未到期匯票再轉(zhuǎn)讓給中央銀行的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。它是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行融通短期資金的一種方式，是中央銀行最后貸款人角色的具體體現(xiàn)，是中央銀行調(diào)節(jié)市場(chǎng)銀根、實(shí)現(xiàn)金融宏觀調(diào)控的重要手段。40可編輯ppt（2）票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格的計(jì)算票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格(銀行付現(xiàn)額）=票面金額-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×期限例如，某企業(yè)持有一張100萬(wàn)元、半年期的銀行承兌匯票請(qǐng)求貼現(xiàn)，如果企業(yè)已經(jīng)持有2個(gè)月，則貼現(xiàn)天數(shù)為120天。如果銀行貼現(xiàn)利率為6%，則貼現(xiàn)利息=1000000×120×6%/360=20000（元）銀行付現(xiàn)額=1000000-20000=980000（元）41可編輯ppt某企業(yè)持有一張面值10000元，還差50天到期的票據(jù)到銀行貼現(xiàn)，如果銀行的年貼現(xiàn)率為5%，計(jì)算貼現(xiàn)利息，銀行付現(xiàn)額，銀行的真實(shí)收益水平。42可編輯ppt網(wǎng)絡(luò)連接：我國(guó)的商業(yè)本票/zsyz/2005-04-29/59084.html43可編輯ppt（四）

同業(yè)拆借市場(chǎng)44可編輯ppt1、同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成

最早出現(xiàn)于美國(guó)，形成的根本原因在于1913年通過(guò)的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金的實(shí)施。按規(guī)定，加入聯(lián)邦銀行的會(huì)員銀行，必須按存款數(shù)額的一定比例向聯(lián)邦銀行繳納不付息的法定存款準(zhǔn)備金。由于清算業(yè)務(wù)活動(dòng)和日常收付數(shù)額的變化，一些銀行會(huì)出現(xiàn)準(zhǔn)備金多余，有的則會(huì)不足。在同業(yè)拆借市場(chǎng)形成前，準(zhǔn)備金多余的銀行如果找不到用途，只能暫時(shí)存在央行，存款準(zhǔn)備金不足的銀行一般通過(guò)向央行再貼現(xiàn)來(lái)取得短期資金。于是，美國(guó)在1921年形成了以調(diào)劑會(huì)員銀行準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的聯(lián)邦基金市場(chǎng)。聯(lián)邦基金就是商行存在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行準(zhǔn)備金賬戶(hù)上的存款準(zhǔn)備金。45可編輯ppt2、同業(yè)拆借的主要交易種類(lèi)同業(yè)拆借市場(chǎng)一般沒(méi)有固定場(chǎng)所，主要通過(guò)電訊手段成交，交易種類(lèi)通常有：頭寸拆借：“頭寸”一詞是舊中國(guó)金融業(yè)的習(xí)慣用語(yǔ)，是指資金和款項(xiàng)的意思。頭寸拆借是指金融業(yè)之間為了軋平頭寸，補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金或減少超額準(zhǔn)備進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)，一般為日拆。同業(yè)借貸：銀行等金融機(jī)構(gòu)之間因?yàn)榕R時(shí)性或季節(jié)性的資金余缺而相互融通調(diào)劑，于是產(chǎn)生了同業(yè)借貸。同業(yè)借貸資金數(shù)額較大，屬于金融機(jī)構(gòu)之間的批發(fā)業(yè)務(wù)。同業(yè)借貸比頭寸拆借的期限要長(zhǎng)。46可編輯ppt3、同業(yè)拆借的期限和利率

一般而言，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。否則，資金需求者寧可向中央銀行申請(qǐng)貸款。但假如中央銀行實(shí)行緊縮的貨幣政策，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行申請(qǐng)貸款較為困難，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)急只能通過(guò)同業(yè)拆借方式進(jìn)行時(shí)，同業(yè)拆借利率有可能高于再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。

同業(yè)拆借利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，也是整個(gè)金融市場(chǎng)上具有代表性的利率。中央銀行將其作為把握宏觀金融動(dòng)向、調(diào)整和實(shí)施貨幣政策的指示器，并通過(guò)貨幣政策工具的運(yùn)用，影響同業(yè)拆借利率這個(gè)金融變量，進(jìn)而影響長(zhǎng)期利率和貨幣供應(yīng)量，以實(shí)現(xiàn)其既定的貨幣政策目標(biāo)。47可編輯ppt網(wǎng)絡(luò)連接：我國(guó)的同業(yè)拆借發(fā)展?fàn)顩r/bond/bondnews/20050204/08311347919.shtml48可編輯ppt

（五）存單市場(chǎng)(certificateofdeposits,CDs)49可編輯ppt1.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的含義及特點(diǎn)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是銀行發(fā)行的有固定面額、按一定期限和約定利率計(jì)息、到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的證券化的存款憑證。特點(diǎn)：一是具有流動(dòng)性，即可以在到期日之前轉(zhuǎn)讓?zhuān)鄶?shù)采取不記名式，可以在到期日之前拿到貨幣市場(chǎng)上出售。二是存單金額較大。普通定期存單的金額不固定，而可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的金額一般都固定，多為大面額。如美國(guó)一般為10萬(wàn)美元到100萬(wàn)美元之間，日本規(guī)定的最低面額為1億日元。50可編輯ppt2.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的產(chǎn)生與發(fā)展可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是美國(guó)銀行界為逃避“Q號(hào)條例”而推出的金融創(chuàng)新措施。從20世紀(jì)60年代以來(lái),美國(guó)通貨膨脹加劇，而銀行利率受“Q號(hào)體例”的限制，低于市場(chǎng)利率。存款人紛紛把存款投資于貨幣市場(chǎng)共同基金，形成“脫媒”現(xiàn)象，對(duì)商業(yè)銀行的資金來(lái)源形成巨大威脅?；ㄆ煦y行于1961年2月首先推出可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，并獲得波士頓第一證券公司的支持，開(kāi)辟了存單二級(jí)市場(chǎng)。51可編輯ppt第三節(jié)

資本市場(chǎng)52可編輯ppt一、發(fā)行市場(chǎng)(PrimaryMarket)含義：是圍繞證券發(fā)行而展開(kāi)活動(dòng)的市場(chǎng)，也叫初級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)；53可編輯ppt（一）

發(fā)行方式1.公募法與私募法公募法指發(fā)行人公開(kāi)向投資人推銷(xiāo)證券。私募法：指發(fā)行人直接對(duì)特定的投資人銷(xiāo)售證券。發(fā)行范圍小，手續(xù)簡(jiǎn)單，費(fèi)用低廉，但不能公開(kāi)上市。54可編輯ppt2.直接發(fā)行與間接發(fā)行：直接發(fā)行指發(fā)行者直接向投資者銷(xiāo)售股票。手續(xù)簡(jiǎn)單，費(fèi)用低，但發(fā)行額一般不大。適用于私募發(fā)行的股票。間接發(fā)行，通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向社會(huì)發(fā)行。適用于公募發(fā)行。三種方式：代銷(xiāo)：經(jīng)銷(xiāo)商只是充當(dāng)代理人的角色；全額包銷(xiāo)：經(jīng)銷(xiāo)商承購(gòu)全部證券，再推銷(xiāo)；余額包銷(xiāo)：先代銷(xiāo)，再對(duì)銷(xiāo)售不出去的部分再承銷(xiāo)。55可編輯ppt(二)證券的價(jià)格1.債券的價(jià)格一個(gè)被普遍使用的方法是由于該項(xiàng)投資形成的未來(lái)現(xiàn)金流做貼現(xiàn)。（將未來(lái)的收益折合成現(xiàn)值）(1)到期一次還本付息的債券：P=A/（1+r）n

A為到期支付的本利和，n為期限，P為價(jià)格。(將債券的本息和折合為現(xiàn)值.)56可編輯ppt(2)分期付息到期還本的債券：

P＝C/（1＋r)+C/(1+r)2+C/(1+r)3++C/(1+r)n+F/(1+r)n其中，F(xiàn)表示債券面值，C表示第T年的收益額。計(jì)算的原理就是將本金折合成現(xiàn)值,然后將各年的利息分別折合成現(xiàn)值.57可編輯ppt

例：某種債券面值1000元，期限5年，年利率5%，如果市場(chǎng)利率為4%，①如果債券到期一次還本付息，計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格；②如果債券按年付息，計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。58可編輯ppt2.股票的價(jià)值與價(jià)格(1)股票價(jià)值的形式：票面價(jià)值；賬面價(jià)值，又稱(chēng)凈值，是股票所包含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值；清算價(jià)值：進(jìn)行清算時(shí)，股票每股所代表的實(shí)際價(jià)值；市場(chǎng)價(jià)值：交易過(guò)程中具有的價(jià)值。59可編輯ppt(2)股票的價(jià)格股票理論價(jià)格=預(yù)期收益/市場(chǎng)利率

P=i/r

股票理論價(jià)格的形成原理類(lèi)似于債券，但股票是沒(méi)有期限的，當(dāng)期限趨向于無(wú)窮大時(shí)，股票的現(xiàn)值則趨向于零，因此，只需要將股票歷年的收益折合成現(xiàn)值。例：某種股票面值100元，預(yù)期年收益率8%，如果市場(chǎng)利率為4%，計(jì)算該股票的理論價(jià)格。60可編輯ppt(3)影響股票價(jià)格的因素:政治因素經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；利率水平；通貨膨脹因素；宏觀經(jīng)濟(jì)政策，公司盈利狀況，紅利政策等。技術(shù)因素：心里因素，股市操縱，內(nèi)幕交易，謠言等。61可編輯ppt（三）證券的評(píng)級(jí)指證券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)一定的程序?qū)Πl(fā)債公司進(jìn)行綜合的考察、分析，從而確定債券的信用等級(jí)的一種制度。通常是由具有資格的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行公司信用的多種經(jīng)濟(jì)因素，包括經(jīng)濟(jì)實(shí)力、支付能力、經(jīng)濟(jì)效益以及公司在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中履約守信水平等進(jìn)行客觀的綜合評(píng)價(jià)，來(lái)確定債券的信用等級(jí)。62可編輯ppt國(guó)際上最著名的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有美國(guó)的穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司。兩公司的債券評(píng)級(jí)分類(lèi)有所不同，但基本上都將債券分成兩類(lèi)：投資級(jí)和投機(jī)級(jí)。投資級(jí)的債券評(píng)定為最高的四個(gè)等級(jí)，穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司分別將Aaa，Aa，A，Baa和AAA，AA，A，BBB四個(gè)級(jí)別債券定義為投資級(jí)債券；將Ba級(jí)（包括Ba級(jí)）和BB級(jí)（包括BB級(jí)）定義為投機(jī)級(jí)債券。有時(shí)人們把投機(jī)級(jí)債券稱(chēng)為垃圾債券

63可編輯ppt三、流通市場(chǎng)(secondarymarket)1.定義：圍繞有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓流通而展開(kāi)活動(dòng)的市場(chǎng)，也叫二級(jí)市場(chǎng)；既包括股票交易市場(chǎng)，也包括債券交易市場(chǎng)。64可編輯ppt

2.交易方式

現(xiàn)貨交易：成交后在約定的2~3天內(nèi)進(jìn)行交割。期貨交易：所謂期貨交易，是指交易雙方在期貨交易所買(mǎi)賣(mài)期貨合約的交易行為。特點(diǎn)：一是成交與交割不同步，二是只需交割差額，三是交易是既有投資者，也有投機(jī)者。期權(quán)交易：買(mǎi)賣(mài)雙方按約定的價(jià)格在約定的時(shí)間就是否買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券而達(dá)成的契約交易。信用交易：投資者購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券時(shí)只付部分價(jià)款，余款由經(jīng)紀(jì)人墊付。65可編輯ppt☆我國(guó)股票市場(chǎng)若干需解決的問(wèn)題不規(guī)范現(xiàn)象：管理體系不規(guī)范；上市公司行為不規(guī)范，特別是信息披露行為不規(guī)范、證券商行為不規(guī)范，欺詐客戶(hù)，內(nèi)幕交易，違規(guī)透支等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生；交易所行為不規(guī)范，放任縱容甚至參與違規(guī)交易的行為不斷；中介機(jī)構(gòu)行為不規(guī)范，評(píng)估不實(shí)，查賬不嚴(yán)，出具假證明等現(xiàn)象；投資者行為不規(guī)范：內(nèi)幕交易，操縱股市，散布謠言，哄抬或打壓股價(jià)等；股票種類(lèi)設(shè)置不規(guī)范：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股，A股、B股、H股等，相互割裂。投機(jī)性強(qiáng)：價(jià)格暴漲暴跌；決策層對(duì)加快資本市場(chǎng)培育問(wèn)題的重視程度還有待進(jìn)一步提高；上市行政審批制；結(jié)構(gòu)缺陷，缺少為中小型企業(yè)投融資服務(wù)的市場(chǎng)板塊；66可編輯ppt☆我國(guó)的債券市場(chǎng)67可編輯ppt市場(chǎng)分裂狀態(tài)：發(fā)行市場(chǎng)存在銀行間債券市場(chǎng)、證交所債券市場(chǎng)、憑證式國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)三足鼎立格局；作為國(guó)債品種的發(fā)展主流，記賬式國(guó)債在實(shí)際發(fā)行中的地位不突出。憑證式國(guó)債提前兌付條款對(duì)發(fā)債人的潛在風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)債規(guī)模與應(yīng)債能力失衡：負(fù)擔(dān)較重的是憑證式國(guó)債的發(fā)行與面向商行的國(guó)債發(fā)行，導(dǎo)致的后果：不得不提高國(guó)債發(fā)行利率；商行用更多銀行貸款購(gòu)買(mǎi)國(guó)債；利率信號(hào)失真。68可編輯ppt第五節(jié)

金融衍生工具市場(chǎng)69可編輯ppt一、金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)金融遠(yuǎn)期合約是買(mǎi)賣(mài)雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按確定的交易價(jià)格交割一定數(shù)量的特定金融資產(chǎn)的合約。市場(chǎng)特點(diǎn):金融遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，由雙方談判達(dá)成協(xié)議;主要在場(chǎng)外交易;一般不需要交納保證金.主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯合約兩類(lèi)。70可編輯ppt遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)或利用未來(lái)的利率波動(dòng)而簽訂的協(xié)議，交易雙方約定，從未來(lái)某一商定的日期開(kāi)始，在一段特定的時(shí)期內(nèi)按約定利率借貸一筆數(shù)額確定的名義本金。名義貸款人并不向名義借款人實(shí)際轉(zhuǎn)移借貸資金，雙方只是在交割日根據(jù)協(xié)議利率和參與利率之間的差額以及名義本金額，由交易的一方向另一方支付結(jié)算金。71可編輯ppt如果參與利率高于協(xié)議利率，協(xié)議的賣(mài)方向買(mǎi)方提供補(bǔ)償；如果參與利率低于協(xié)議利率，協(xié)議的買(mǎi)方向賣(mài)方提供補(bǔ)償。(看漲買(mǎi)進(jìn)，看跌賣(mài)出)，預(yù)測(cè)利率漲，如果果然漲了，買(mǎi)方盈利。72可編輯ppt遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯合約是外匯買(mǎi)賣(mài)雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按約定的遠(yuǎn)期匯率、幣種、金額進(jìn)行交割的合約。遠(yuǎn)期外匯交易的目的主要是為了避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了達(dá)到這一目的，最基本的交易策略是套期保值。套期保值是指交易者根據(jù)已有的一筆遠(yuǎn)期外匯，使這筆資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值不受匯率變動(dòng)的影響。。73可編輯ppt二、金融期貨市場(chǎng)金融期貨合約是指交易雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)期按約定條件交割某一特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：1.期貨市場(chǎng)是一種拍賣(mài)市場(chǎng)，所有交易都在交易所內(nèi)進(jìn)行，交易雙方并不直接接觸，而是各自與清算機(jī)構(gòu)結(jié)算。遠(yuǎn)期合約則是在場(chǎng)外由雙方談判達(dá)成交易。74可編輯ppt2.期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)議，每份合約的要素由交易所統(tǒng)一規(guī)定，以便簡(jiǎn)化交易。遠(yuǎn)期合約的內(nèi)容則由交易雙方協(xié)商確定。3.期貨合約中需要進(jìn)行實(shí)際交割的比例很低。遠(yuǎn)期交易絕大部分會(huì)進(jìn)行實(shí)際的交割。75可編輯ppt4.期貨合約需要交納保證金，進(jìn)行盯市操作，因此期貨合約實(shí)際上是每日進(jìn)行結(jié)算，而不是到期結(jié)算，而且由于有保證金作為擔(dān)保，期貨交易的違約率很低。遠(yuǎn)期交易一般無(wú)保證金要求。76可編輯ppt（二）

金融期貨市場(chǎng)的功能金融期貨合約的產(chǎn)生為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一條轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道。保值者利用期貨市場(chǎng)，可以將未來(lái)的價(jià)格固定下來(lái)，使未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的結(jié)果保持中性化，達(dá)到保值的目的。同時(shí)，期貨市場(chǎng)將風(fēng)險(xiǎn)從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的保值者那里轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者，從而將市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)從正常實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中分離出來(lái)。77可編輯ppt金融期貨市場(chǎng)還具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。在沒(méi)有期貨交易的條件下，市場(chǎng)價(jià)格是在買(mǎi)賣(mài)各方分散交易的情況下在現(xiàn)貨市場(chǎng)上形成的，而期貨市場(chǎng)是一個(gè)正規(guī)化的統(tǒng)一市場(chǎng)，能夠反映大多數(shù)交易者對(duì)現(xiàn)在與未來(lái)的資金供求形勢(shì)以及價(jià)格變動(dòng)的綜合觀點(diǎn)，在一定程度上代表著對(duì)未來(lái)價(jià)格水平和收益變動(dòng)的預(yù)期，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)產(chǎn)生重要影響。78可編輯ppt（三）金融期貨的種類(lèi)1.外匯期貨外匯期貨也稱(chēng)貨幣期貨，外匯期貨合約是約定在未來(lái)以確定的匯率交割某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化契約。外匯期貨是最早出現(xiàn)的期貨。外匯期貨的套期保值主要是通過(guò)空頭和多頭兩種交易方式進(jìn)行的。若交易者將來(lái)會(huì)有一筆外匯收入，就賣(mài)出相同數(shù)額的同種外匯期貨，即作為空頭套期保值，以消除因匯率變化可能帶來(lái)的損失；多頭交易與此相反，若交易者將來(lái)要支付一筆外匯，就買(mǎi)進(jìn)相同數(shù)額的同種外匯期貨，即作為多頭套期保值。79可編輯ppt外匯期貨投機(jī)則是買(mǎi)空賣(mài)空交易。買(mǎi)空交易是指投機(jī)者預(yù)期外幣期貨合約的價(jià)格將會(huì)上漲，于是先買(mǎi)進(jìn)某一月份的該種外幣期貨合約，一旦預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，就可將先前買(mǎi)進(jìn)的合約賣(mài)出，從中賺取價(jià)差。賣(mài)空交易的操作與此相反，指投機(jī)者預(yù)期外幣期貨合約的價(jià)格將下跌，于是先賣(mài)出某一月份的該種外幣期貨合約。80可編輯ppt2.利率期貨利率期貨是交易雙方以預(yù)先確定的價(jià)格約定在將來(lái)某一特定時(shí)期買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的特定金融產(chǎn)品的金融期貨交易。利率期貨價(jià)格的決定與遠(yuǎn)期利率有密切關(guān)系。最有代表性的品種是短期國(guó)庫(kù)券期貨合約和中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約以及歐洲美元存款期貨，此外還有各種商業(yè)票據(jù)期貨、大額存單期貨、市政債券期貨等。81可編輯ppt保值者采取與其現(xiàn)貨市場(chǎng)交易相反的方向買(mǎi)賣(mài)利率期貨的方法來(lái)避免利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)的金融證券的購(gòu)買(mǎi)者或貸款者如果預(yù)期利率將要下降，可進(jìn)行多頭套期保值交易，即買(mǎi)進(jìn)有關(guān)的利率期貨，合約數(shù)量與準(zhǔn)備投資或貸出的金額相當(dāng)，當(dāng)利率下降時(shí)，期貨價(jià)格將上漲，這時(shí)再賣(mài)出相同數(shù)量的期貨合約，以利率期貨的收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨交易的損失。反之，未來(lái)的借款者或金融證券賣(mài)出者如果預(yù)測(cè)利率將上揚(yáng)，就進(jìn)行空頭套期保值交易。82可編輯ppt3.股票指數(shù)期貨股票投資者面臨著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，雖然可以通過(guò)多樣化的投資組合來(lái)降低個(gè)別股票價(jià)格波動(dòng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻無(wú)法降低股市全面波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生了。83可編輯ppt股票指數(shù)期貨的主要特點(diǎn)是：它不以某種特定的金融工具作為交易標(biāo)的，而以股價(jià)指數(shù)作為交易標(biāo)的，交易雙方在交割時(shí)不可能轉(zhuǎn)移金融工具，而是采取現(xiàn)金差額結(jié)算方式。股票指數(shù)期貨合約的單位價(jià)格是股價(jià)指數(shù)乘以一個(gè)固定金額。股指期貨合約是根據(jù)結(jié)算日指數(shù)與約定值的差異計(jì)算盈虧，并以現(xiàn)金結(jié)算。84可編輯ppt股票指數(shù)期貨套保原則股票持有者若要避免或減少股價(jià)下跌造成的損失，就應(yīng)該賣(mài)出股指期貨，即做空頭，假如股價(jià)指數(shù)果然下跌，空頭所獲得利潤(rùn)可用于彌補(bǔ)持有的股票因行市下跌導(dǎo)致的損失。如果投資者想在將來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，又擔(dān)心股價(jià)上漲，那么應(yīng)買(mǎi)入股指期貨，即做多頭，若股價(jià)指數(shù)上漲，則多頭所獲得的利潤(rùn)可用于抵補(bǔ)將來(lái)的購(gòu)股損失。85可編輯ppt在現(xiàn)實(shí)中，進(jìn)行保值的多是投資基金。由于基金持有股票規(guī)模巨大且比較分散，其資產(chǎn)組合的變化與大市變化相近，尤其是指數(shù)基金，其證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與指數(shù)的樣本股種類(lèi)和權(quán)數(shù)完全一致，可以充分利用股指期貨降低風(fēng)險(xiǎn)，并減少進(jìn)出市場(chǎng)的成本。股指期貨的投機(jī)者是對(duì)股市價(jià)格的整體走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，看漲就做多頭，若看跌就做空頭。

86可編輯ppt網(wǎng)絡(luò)連接：我國(guó)的金融期貨市場(chǎng)/popwin/2005ltsl.htm87可編輯ppt網(wǎng)絡(luò)連接：我國(guó)的股指期貨/special/SpecialList.asp?TopicCode=38/050113/16/5zpx.html88可編輯ppt三、金融期權(quán)市場(chǎng)1.

金融期權(quán)的含義在金融市場(chǎng)上，期權(quán)合約是指賦予期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定日期內(nèi)按約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利的合約。在期權(quán)合約中，雙方約定的價(jià)格稱(chēng)為執(zhí)行價(jià)格或敲定價(jià)格，也稱(chēng)協(xié)議價(jià)格。89可編輯ppt期權(quán)買(mǎi)方獲得在到期日或規(guī)定期限內(nèi)任何時(shí)間購(gòu)買(mǎi)或出售某種金融工具的權(quán)利。期權(quán)持有者可以根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)是否對(duì)自己有利決定行使權(quán)利或放棄權(quán)利。對(duì)期權(quán)賣(mài)方來(lái)說(shuō)，當(dāng)期買(mǎi)方要求行使其權(quán)利時(shí)，賣(mài)方必須按協(xié)議價(jià)格履行合約。期權(quán)的賣(mài)方將選擇權(quán)賦予買(mǎi)方時(shí)，買(mǎi)方需要向賣(mài)方支付期權(quán)價(jià)格或期權(quán)費(fèi)，不管其是否