旅游經(jīng)濟學(xué)（第三版） 課件 第八章 旅游投資與決策1

1第八章旅游投資與決策張立生教授、博士2【導(dǎo)入案例】

全國各地爭建動漫主題公園盲目跟風(fēng)引發(fā)憂思我國迎來動漫主題公園建設(shè)潮盲目跟風(fēng)引憂思隨著美國迪士尼樂園落戶上海，浙江安吉引進日本的HelloKitty主題樂園，全國各地紛紛爭建動漫主題公園。然而，對于這股如火如荼的動漫主題公園建設(shè)潮，業(yè)內(nèi)人士卻深表擔憂，缺少品牌和長遠規(guī)劃的盲目建設(shè)，最終帶來的并不一定是利益的“蛋糕”，而是自釀的“苦果”。米老鼠、Kitty貓帶火動漫主題公園建設(shè)潮近年來，在國家政策的“東風(fēng)”下，“朝陽文化產(chǎn)業(yè)”動漫產(chǎn)業(yè)迎來“井噴式”發(fā)展期。在此背景下，不少地方都把建設(shè)動漫主題公園，納入發(fā)展動漫產(chǎn)業(yè)的重要任務(wù)。特別是今年，全球第6家迪士尼樂園在上海破土動工，風(fēng)靡世界的卡通小貓HelloKitty樂園也落戶浙江安吉，使這股動漫主題公園建設(shè)潮，繼續(xù)加溫。3【導(dǎo)入案例】僅吉林省長春市，就有至少2家動漫企業(yè)計劃建設(shè)動漫主題公園。其中，坐落于長春市高新區(qū)的“多多國”大型游樂動漫主題公園，目前已基本完成園區(qū)規(guī)劃設(shè)計，將于7月開工建設(shè)。河南省出臺《關(guān)于促進動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見》就提出，就是建設(shè)2至3個動漫主題公園。山東青島計劃建設(shè)的動漫主題公園“動漫傳奇海”項目，總投資額約70億元。重慶市也雄心勃勃，投資100億元建設(shè)中國西部最大動漫基地“中華動漫大觀園”。4【導(dǎo)入案例】動漫主題公園熱背后：盲目跟風(fēng)建設(shè)恐蹈失敗覆轍然而，對于動漫主題公園成為各地文化產(chǎn)業(yè)投資熱門，業(yè)內(nèi)人士卻有些憂心。中國動漫學(xué)會常務(wù)副會長歐陽逸冰認為，經(jīng)典動漫作品是動漫主題公園發(fā)展的靈魂，但目前中國這樣的作品“鳳毛麟角”。廣州動漫行業(yè)協(xié)會會長、國內(nèi)著名動漫雜志《漫友》雜志社社長金城也持有相似看法。他認為，從開發(fā)旅游的角度來講，建設(shè)動漫主題公園是具有投資價值；但從目前中國動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，開發(fā)本土動漫主題公園還“未到火候”。打造本土“迪士尼”：內(nèi)需文化創(chuàng)意外需完善鏈條中國能否打造出本土“迪士尼”？又該如何發(fā)展？對此，業(yè)內(nèi)人士表示，成功的動漫主題公園，還需文化內(nèi)涵和營運模式的“雙核”支撐。5第八章旅游投資與決策導(dǎo)言本章學(xué)習(xí)目標：

掌握旅游投資項目可行性研究；

掌握旅游投資項目分析與評價的方法；

掌握旅游投資風(fēng)險分析方法；

了解我國旅游投資管理體制改革狀況；

了解旅游項目投資決策程序；本章難點：

旅游投資項目分析與評價方法。6第一節(jié)

旅游投資的特點與類型第二節(jié)

旅游投資決策第三節(jié)

旅游投資項目可行性研究第四節(jié)旅游投資項目的評價第五節(jié)

旅游投資管理體制第八章旅游投資與決策7第一節(jié)旅游投資的特點與類型

旅游投資是指在一定時期內(nèi)，根據(jù)旅游業(yè)發(fā)展的需要，期望獲得收益而投放到某一旅游項目上的一定數(shù)量的資金，主要是固定資產(chǎn)投資。8一、旅游投資的特點1、主要資源屬國家所有

2、投資領(lǐng)域的廣泛性和復(fù)雜性

3、旅游投資周期的長期性

投資周期：決策期、建設(shè)期和回收期

4、旅游投資實施的連續(xù)性和波動性

第一節(jié)旅游投資的特點與類型95、投資收益的風(fēng)險性（不確定性）

(1)數(shù)據(jù)和信息的不確定性多（信息、管理、技術(shù)……

）

(2)管理因素影響

(3)預(yù)測技術(shù)難如旅游規(guī)劃中客源的預(yù)測----七十二潭為例近期年均中期年均遠期年均游客接待量6812游客年均大體增長率10%13％11％第一節(jié)旅游投資的特點與類型一、旅游投資的特點10重點解釋：投資領(lǐng)域的廣泛性和復(fù)雜性表現(xiàn)之一-----保護與開發(fā)的矛盾大案例一：圓明園案例二：張家界第一節(jié)旅游投資的特點與類型一、旅游投資的特點11重點解釋：投資領(lǐng)域的廣泛性和復(fù)雜性表現(xiàn)之二-----所跨跨行業(yè)的主要行業(yè)：游憩行業(yè)：景區(qū)、公園、娛樂區(qū)、游樂區(qū)、主題公園、體育園區(qū)、康療區(qū)、游憩商業(yè)區(qū)；接待行業(yè)：賓館、飯店、餐飲、會議、展覽營銷行業(yè)：旅行商務(wù)業(yè)、旅游媒介廣告業(yè)；交通行業(yè)：航空交通、陸路交通等；建設(shè)行業(yè)：園林綠化、建筑、藝術(shù)裝飾等；生產(chǎn)行業(yè)：交通工具生產(chǎn)、娛樂設(shè)施、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)；商業(yè)行業(yè)：旅游購物業(yè)旅游智業(yè)：規(guī)劃、策劃、管理、融資、景觀設(shè)計

第一節(jié)旅游投資的特點與類型12二、旅游投資的類型1、按時間：長期投資與短期投資

2、按主體：獨立投資、合作投資和股份投資

3、按目的：為獲取經(jīng)濟效益、旅游綜合效益和特定效益的投資第一節(jié)旅游投資的特點與類型13

4、按領(lǐng)域：景區(qū)項目投資、飯店賓館投資、旅游教育投資、旅游交通投資、游樂設(shè)施投資、旅游商品開發(fā)投資以及其他投資第一節(jié)旅游投資的特點與類型二、旅游投資的類型14新建

改造5、按項目：新建、改造和維護投資二、旅游投資的類型第一節(jié)旅游投資的特點與類型15第二節(jié)旅游投資決策一、旅游投資決策的類型

1、確定型決策確定型決策方法是指對自然狀態(tài)發(fā)生的一致的情況下進行的決策。三個條件：①可供選擇的行動方案有若干個；②未來經(jīng)濟事件的自然狀態(tài)是完全確定的；③每個方案的結(jié)果是唯一的，并可計量。

例如，旅游企業(yè)有一筆資金，可以用來購買利率為8%的五年期的國庫券，也可以用來購買某公司利率為10%的三年期的企業(yè)債券。16第二節(jié)旅游投資決策一、旅游投資決策的類型

2、非確定型決策

各方案收益可計算，但方案出現(xiàn)的概率難預(yù)計：①大中取大法決決策者持樂觀進取的態(tài)度。選擇當市場需求量較大時收益值最大的方案作為最優(yōu)方案的決策方法。②小中取大法即決策者持穩(wěn)重、審慎的態(tài)度。選擇當市場需求量較小時收益值最大的方案作為最優(yōu)方案的決策方法。③后悔值決策法損益后悔值，即各種方案的最大損益值減去其他方案的損益值，得到各方案的損益后悔值選擇損益后悔值最小的方案作為最優(yōu)旅游投資方案。

17第二節(jié)旅游投資決策一、旅游投資決策的類型

3、風(fēng)險型決策風(fēng)險性決策也叫統(tǒng)計型決策或隨機型決策，它需要具備以下幾個決策要素：①決策者試圖達到一個明確的決策目標；②決策者具有可供選擇的兩個以上的可行方案；③有兩個以上不確定的決策條件及影響因素；④不同方案在不同條件及因素作用下的損益值可計算出來；⑤決策者可以對各種條件及因素作用的概率進行估計。風(fēng)險型決策的過程一般是根據(jù)預(yù)測概率和收益值計算出各方案的期望收益值，其中期望收益值最大的即為最優(yōu)方案。18二、旅游投資決策的程序提出項目建議書項目可行性研究項目評估項目審批進行必要的科學(xué)考察中期論證和評審確定旅游投資目標

第二節(jié)旅游投資決策19提出項目建議書項目可行性研究項目評估項目審批確定旅游投資目標

第二節(jié)旅游投資決策首先，要調(diào)查和分析旅游投資條件和環(huán)境，明確旅游投資項目的優(yōu)勢和劣勢、機遇和挑戰(zhàn)；其次，對旅游投資項目進行初步的機會研究，明確旅游投資的預(yù)期目標和重點；再次，根據(jù)旅游投資市場需求預(yù)測，制定旅游投資的定性目標和定量目標；最后，確定旅游投資項目的評價和考核的指標體系。20提出項目建議書項目可行性研究項目評估項目審批確定旅游投資目標

第二節(jié)旅游投資決策

根據(jù)國民經(jīng)濟和社會的長遠發(fā)展規(guī)劃、旅游行業(yè)規(guī)劃和地區(qū)規(guī)劃，以及技術(shù)經(jīng)濟政策和建設(shè)任務(wù)的要求，在機會研究的基礎(chǔ)上，由旅游項目主管單位提出項目建議書。項目建議書是項目主管單位對擬建項目的必要性及可行性提出的輪廓設(shè)想，是向國家提出申請建設(shè)某個旅游項目的建議。

21提出項目建議書項目可行性研究項目評估項目審批確定旅游投資目標

第二節(jié)旅游投資決策項目建議書經(jīng)國家有關(guān)部門評估和批準后，由項目主管單位委托咨詢機構(gòu)對投資項目進行可行性研究，編制可行性研究報告。22提出項目建議書項目可行性研究項目評估項目審批確定旅游投資目標

第二節(jié)旅游投資決策

項目評估是由投資決策部門組織或授權(quán)銀行、工程咨詢公司或有關(guān)專家，代表國家對上報的旅游項目可行性研究報告進行全面審核和再評價工作。其主要任務(wù)是對投資項目的可行性研究報告提出評價意見，最終決策該投資項目是否可行，確定最佳投資方案。

23提出項目建議書項目可行性研究項目評估項目審批確定旅游投資目標

第二節(jié)旅游投資決策

對已完成了項目評估的投資項目，決策部門再對可行性研究報告及項目評估報告等文件進一步加以審核，如果項目是可行的，即可批準投資建設(shè)。24第三節(jié)旅游投資項目可行性分析一、旅游投資可行性分析的必要性

為旅游項目投資決策提供科學(xué)依據(jù)

為旅游項目評估提供重要依據(jù)為籌集資金提供重要的參考依據(jù)

25

二、旅游投資可行性分析的原則

原則

科學(xué)性

目的性客觀性公正性第三節(jié)旅游投資項目可行性分析26以最新的科學(xué)資料為依據(jù)以科學(xué)的理論分析為指導(dǎo)以客觀準確的數(shù)據(jù)為支撐以嚴謹?shù)墓ぷ鲬B(tài)度為基礎(chǔ)科學(xué)性旅游規(guī)劃與開發(fā)的可行性分析概述第三節(jié)旅游投資項目可行性分析27三、可行性研究的內(nèi)容

總論

旅游市場需求調(diào)查和預(yù)測旅游資源的評價

旅游市場區(qū)域特點和選址方案

旅游投資項目工程方案研究

主要原材料、燃料、動力供應(yīng)

勞動力的需求和供應(yīng)

投資額及資金籌措

綜合效益評價

結(jié)論與建議第三節(jié)旅游投資項目可行性分析28四、旅游投資可行性分析的類型投資機會研究初步可行性研究詳細可行性研究在特定的區(qū)域或者部門尋找可行的投資機會,對旅游項目投資提出建議.其投資估算的精度要求正負30%。第三節(jié)旅游投資項目可行性分析29投資機會研究初步可行性研究詳細可行性研究在投資機會研究的基礎(chǔ)上進行.其主要內(nèi)容有:進一步論證投資機會是否可能;進一步研究投資項目中的關(guān)鍵問題,如市場潛力等;分析是否有必要做最終可行性研究.其對投資的精度要求正負20%.第三節(jié)旅游投資項目可行性分析30投資機會研究初步可行性研究詳細可行性研究最終可行性研究在上級主管部門批準立項之后,對投資項目所進行的技術(shù)經(jīng)濟論證,它需要有多種方案的比較.一般投資項目越大,其內(nèi)容就越多,可作為項目的進一步審查和借貸的依據(jù).其投資概算精度要求正負10%.第三節(jié)旅游投資項目可行性分析31案例一：湖北黃岡東坡赤壁景區(qū)可研(旅游)一、導(dǎo)言

二、東坡赤壁風(fēng)景名勝區(qū)概況2.1地形地貌

2.2氣候條件2.3景觀賦存

2.4文脈淵源2.5文物群落

2.6人文活動2.7交通條件

三、東坡赤壁風(fēng)景名勝區(qū)績效評估3.1經(jīng)濟效益評估3.2.經(jīng)營績效評估3.3內(nèi)部管理績效3.4.旅游市場營銷績效評估3.5環(huán)境建設(shè)績效評估

3.6人文資源保護績效評估32四、規(guī)劃的整合與創(chuàng)新4.1景區(qū)規(guī)劃與發(fā)展歷程回顧

4.2九十年代末的規(guī)劃4.3九十年代末規(guī)劃的調(diào)整

4.4發(fā)展的戰(zhàn)略分析4.5面臨的9大問題

4.6戰(zhàn)略地位分析4.7旅游項目的功能整合與創(chuàng)新4.8景區(qū)新格局形態(tài)及建構(gòu)時序

4.9旅游容量區(qū)間4.10旅游市場定位及規(guī)模預(yù)測4.11景區(qū)形象與建構(gòu)途徑4.12景區(qū)管理及開發(fā)模式建議4.13內(nèi)部旅游線路的調(diào)整

案例一：湖北黃岡東坡赤壁景區(qū)可研(旅游)33五、深度開發(fā)東坡赤壁的必要性與緊迫性六、近期投資概算6.1維修工程投資概算

6.2景觀改造工程投資概算6.3新建項目投資概算

6.4配套設(shè)施項目投資概算6.5環(huán)境整治與項目

6.6投資總概算6.7投資的時序安排

6.8投資資金的籌措

案例一：湖北黃岡東坡赤壁景區(qū)可研(旅游)34七、投資項目財務(wù)分析7.1直接營業(yè)性收入分析

7.2直接營業(yè)性開支分析7.3盈虧平衡分析

7.4投資回收期與收益率分析7.5社會及環(huán)境效益分析

7.6投資風(fēng)險分析

八、結(jié)論8.1資源價值8.2績效與戰(zhàn)略突破8.3項目建設(shè)8.4深度開發(fā)的必要性與緊迫性8.5投資與回收8.6項目是可行的

案例一：湖北黃岡東坡赤壁景區(qū)可研(旅游)35案例二：東風(fēng)渠可行性研究報告(城市公園)第一章總論1.1項目名稱與承辦單位

1.2編制依據(jù)1.2工程提出的理由與過程

1.3工程概況1.5結(jié)論及建議第二章項目背景及建設(shè)必要性2.1項目背景

2.2項目建設(shè)的必要性第三章建設(shè)條件3.1城市概況3.2工程地質(zhì)與水文條件3.3氣候條件3.4交通運輸條件3.5公用設(shè)施依托條件3.6東風(fēng)渠現(xiàn)狀3.7綠化現(xiàn)狀36第四章工程技術(shù)方案4.1設(shè)計依據(jù)

4.2工程概況4.3總體規(guī)劃方案

4.4景觀營造與總平面布置4.5景觀工程

4.6水景工程4.7園路工程

4.8廣場工程4.9生態(tài)種植工程

4.10管理服務(wù)設(shè)施工程4.11環(huán)衛(wèi)設(shè)施工程

4.12水電設(shè)施工程4.13標志設(shè)施案例二：東風(fēng)渠可行性研究報告(城市公園)37

第五章環(huán)境保護5.1環(huán)境保護依據(jù)

5.2環(huán)境影響因素識別5.3環(huán)境保護措施和建議

5.4環(huán)境影響的綜合評價第六章消防、安全與衛(wèi)生6.1消防

6.2安全與衛(wèi)生第七章項目組織管理與定員7.1項目組織7.2勞動定員7.3部門職責7.4人員來源7.5人員培訓(xùn)第八章項目實施進度案例二：東風(fēng)渠可行性研究報告(城市公園)38

第九章項目招投標方案9.1招標原則

9.2項目招標范圍9.3投標、開標、評標和中標程序9.4評標委員會的人員組成和資格要求第十章投資估算和資金籌措10.1編制依據(jù)10.2費用說明10.3工程投資10.4資金籌措及還款方式第十一章經(jīng)濟效益及社會效益評價11.1經(jīng)濟評價11.2社會效益案例二：東風(fēng)渠可行性研究報告(城市公園)39旅游投資項目可行性分析

問題：對比兩個框架的不同，并分析其不同的原因？

40旅游投資項目可行性分析旅游科研：

重視資源分析、市場分析、戰(zhàn)略與項目創(chuàng)意、投資及效益分析。公園科研：

重視工程方案、招投標程序、資金來源、人員編制。

4142一、旅游投資項目的宏觀評價二、旅游投資項目的風(fēng)險評價三、旅游投資項目的經(jīng)濟評價第四節(jié)旅游投資項目的評價43一、旅游投資項目的宏觀評價外匯收入指標

一定時期凈外匯收入與貨幣支出比例；提供就業(yè)指標工資總額與總成本之比；綜合效益指標

對不同的效益指標求加權(quán)值，據(jù)此判斷不同項目的優(yōu)劣。第四節(jié)旅游投資項目的評價44二、旅游投資項目的風(fēng)險評價（一）旅游投資項目風(fēng)險概述

旅游投資項目的投資風(fēng)險是指一項旅游投資所取得的結(jié)果和原期望結(jié)果的差異性，也就是收到投資收益的不確定性。第四節(jié)旅游投資項目的評價45旅游投資風(fēng)險有兩種類型：系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險又稱企業(yè)風(fēng)險，是指由于經(jīng)營不善、管理不當?shù)纫幌盗信c企業(yè)直接有關(guān)的意外事故所引起的風(fēng)險，對這類風(fēng)險可以通過改善經(jīng)營和加強管理等方式予以抵消或減少。系統(tǒng)風(fēng)險又稱市場風(fēng)險，是指企業(yè)本身無法回避的風(fēng)險，也是所有企業(yè)所共同面臨的風(fēng)險，如物價上漲、經(jīng)濟不景氣、高利率和自然災(zāi)害等所引起的風(fēng)險。第四節(jié)旅游投資項目的評價46（二）旅游投資項目風(fēng)險的衡量與計算

例如，某星級飯店計劃對中餐廳加以改造，現(xiàn)有兩個投資方案可供選擇，兩個方案投資總額都是150萬元，其可能實現(xiàn)的年利潤額及其概率情況如表，投資者確定的投資風(fēng)險價值系數(shù)為10%，銀行貸款利率為8%。如下表1:可能的結(jié)果甲方案乙方案利潤（萬元）概率利潤（萬元）概率較好450.3500.3一般350.5350.5較差250.200.2第四節(jié)旅游投資項目的評價471.計算期望利潤和投資利潤率

期望利潤是指旅游投資方案最可能實現(xiàn)的利潤值。計算公式：

式中：E—期望利潤—第i種結(jié)果的利潤

—第i種結(jié)果發(fā)生的概率

在以上案例中，甲方案的期望利潤為：

45×0.3＋35×0.5＋25×0.2=36（萬元）乙方案的期望利潤為：

50×0.3＋35×0.5＋0×0.2=32.5（萬元）第四節(jié)旅游投資項目的評價48

投資利潤率是期望利潤與投資總額之間的比率。計算公式：式中：R—投資利潤率C—投資總成本

在以上案例中，甲方案的投資利潤率為：

乙方案的投資利潤率為：

第四節(jié)旅游投資項目的評價492.計算標準離差與標準離差率

標準離差是各種可能實現(xiàn)的利潤與期望利潤之間的離差之和的平方根；標準離差率則是標準離差與期望利潤之間的比率。標準離差（σ）的計算公式為：

第四節(jié)旅游投資項目的評價50

在以上案例中，甲方案的標準離差為：

乙方案的標準離差為：

第四節(jié)旅游投資項目的評價51標準離差率（）的計算公式：甲方案的標準離差率為：乙方案的標準離差率為：由于甲方案的標準離差小于乙方案的標準離差，以及甲方案的標準離差率小于乙方案的標準離差率，所以甲方案的投資風(fēng)險小于乙方案。第四節(jié)旅游投資項目的評價523.計算投資風(fēng)險率

投資風(fēng)險率是標準離差與風(fēng)險價值系數(shù)的乘積。計算公式為：式中：—投資風(fēng)險率F—風(fēng)險價值系數(shù)由于旅游投資者把風(fēng)險投資價值系數(shù)確定為10%,則表中案例中兩個方案的投資風(fēng)險率分別為第四節(jié)旅游投資項目的評價534.旅游投資方案決策

根據(jù)計算：對于甲方案，銀行貸款利率與投資風(fēng)險率之和為10.31%，小于投資利潤率24%，因此是可行的；對于乙方案，銀行貸款利率與投資風(fēng)險率之和為13.99%，小于投資利潤率21.67%，因此也可行。但是，由于甲方案的投資風(fēng)險率是2.31%小于乙方案的投資風(fēng)險率5.39%，說明甲方案的穩(wěn)定獲利能力高于乙方案。因此，在甲、乙兩種方案中，甲方案是比較好的，應(yīng)該選擇甲方案。第四節(jié)旅游投資項目的評價54三、旅游投資項目的經(jīng)濟評價（一）投資回收期法（二）凈現(xiàn)值法（三）內(nèi)涵報酬率法（四）現(xiàn)值指數(shù)法

這幾種方法中的第一種方法不考慮資金的時間價值，后三種考慮到了資金的時間價值。資金的時間價值指資金在經(jīng)歷一定時期的投資和再投資所增加的價值。第四節(jié)旅游投資項目的評價55（一）投資回收期法

投資回收期是指由于投資所帶來的現(xiàn)金流入累計到與總投資相等時所需要的時間。它代表收回全部投資所需要的年限。是計算和比較某項旅游投資項目投產(chǎn)后所產(chǎn)生的稅后利潤總和（總收益）等于該項目初始投資額時所需的時間。

計算公式：

式中:T——旅游投資項目的投資回收期

IV——旅游投資項目的凈現(xiàn)金投資總量

NCF——旅游投資項目凈現(xiàn)金收益量第四節(jié)旅游投資項目的評價56例如，某旅游企業(yè)計劃投資增建旅游設(shè)施，第一方案是建風(fēng)味餐廳，第二方案是增建娛樂設(shè)施，第三方案是建康樂中心，各方案預(yù)測的年效益見下表2。年次A方案B方案C方案0-1000-1500-2000160050010002400500800340050070044004005005400400——6300400——第四節(jié)旅游投資項目的評價57根據(jù)表中有關(guān)數(shù)據(jù)，可以得出：

A方案的投資回收期為：

=1000/[(600＋400＋400＋400＋400＋300）

÷6]=2.4B方案的投資回收期為:

=1500/[(500＋500＋500＋400＋400＋400）

÷6]=3.33

C方案的投資回收期為:

=2000/[(1000＋800＋700＋500)÷4]=2.67第四節(jié)旅游投資項目的評價（一）投資回收期法

58

投資回收期法的優(yōu)點是計算便捷，并且容易為決策人所正確理解。因而是旅游投資項目評價常用的方法。但這種方法也存在著明顯的缺點，不僅沒考慮資金的時間價值，而且也忽略了投資回收期以后該項目各年的盈利狀況。事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期較高?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的投資項目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案，因而準確性不夠高。

張良園案例

第四節(jié)旅游投資項目的評價59張良園投資回收期（一）投資概算張良園景區(qū)建設(shè)分2年進行，旅游開發(fā)建設(shè)投資總計599.17萬元。（二）收入預(yù)測按2008年——2010年每年游客9萬人次，直接營業(yè)性收入總計688.5萬元，其中總門票合計540萬元；2011年——2015年每年11萬人次，直接營業(yè)性收入總計1815萬元，其中門票合計1375萬元。十年規(guī)劃期的年均直接營業(yè)性收入為250.35萬元，旅游門票直接收入年均191.5萬元。60張良園投資回收期

規(guī)劃期內(nèi)旅游開發(fā)投資總額為599.17萬元，規(guī)劃期內(nèi)年平均凈利潤為：

109.08×（1—33%）=73.08萬元/年則投資凈利潤率＝年均純利潤÷投資總額＝73.08÷599.17

＝12.2%

投資回收期=總投資金額÷（年均純利潤＋年固定資產(chǎn)折舊）

=599.17萬元÷（73.08萬元/年＋19.92萬元/年）

=6.4年61（二）凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指某項旅游投資方案未來預(yù)期現(xiàn)金流入（收益）的總現(xiàn)值減去未來現(xiàn)金流出（投資）總現(xiàn)值后的余額。凈現(xiàn)值的計算公式為：

式中：NPV—凈現(xiàn)值C—投資總額

i—資金成本率

—投資項目在未來第t年內(nèi)的凈收益量（各年收益不同）第四節(jié)旅游投資項目的評價62

根據(jù)凈現(xiàn)值的計算公式，如果凈現(xiàn)值NPV為正數(shù)，即未來預(yù)期現(xiàn)金流入（收益）的總現(xiàn)值比現(xiàn)金流出（投資）的總現(xiàn)值大，說明該旅游投資方案是可行的；如凈現(xiàn)值NPV等于零，意味著該旅游投資方案的未來預(yù)期現(xiàn)金流入（收益）剛好夠還本付息，二者沒有什么區(qū)別。而且，從經(jīng)濟上考慮，一般是不可行的；如果凈現(xiàn)值NPV為負數(shù)，即未來預(yù)期現(xiàn)金流入（收益）的總現(xiàn)值比現(xiàn)金流出（投資）的總現(xiàn)值小，說明該旅游方案是不可行的。所以，凈現(xiàn)值NPV越大，則該旅游投資方案的可行性越強。第四節(jié)旅游投資項目的評價63例如，某旅游企業(yè)計劃投資旅游景點建設(shè)，該景點建設(shè)計劃總投資額的現(xiàn)值為6500萬元；對各年末的總收益預(yù)測分別為：第一年末為1000萬元，第二年末為1150萬元，第三年末為1300萬元，第四年末為1450萬元，第五年末為1700萬元，第六年末為1800萬元，第七年末為1900萬元；資金的一部分是企業(yè)自籌資金，一方面是銀行貸款，資金的綜合成本率為6%。根據(jù)所給出的條件和凈現(xiàn)值法，計算出凈現(xiàn)值為：64

上式說明該旅游投資項目不僅可以收回全部投資，而且在可預(yù)見的時期內(nèi)，還可以獲得1509.3萬元的利潤。

凈現(xiàn)值的優(yōu)點是不僅考慮了資金的時間價值，能反映旅游投資方案的盈虧程度，而且考慮了旅游投資風(fēng)險對資金成本的影響，有利于決策者從長遠和整體利益出發(fā)做出科學(xué)決策。但該方法也存在一些缺點，如凈現(xiàn)值僅反映了旅游投資方案經(jīng)濟效益量的方面（即盈虧總額），而沒有說明投資方案經(jīng)濟效益質(zhì)的方面，即每單位資金投資的效率這樣容易促使決策者趨向于采取投資大、盈利多的方案，而忽視盈利總額小，但投資更少、經(jīng)濟效益更好的方案。

第四節(jié)旅游投資項目的評價（二）凈現(xiàn)值法65（三）內(nèi)涵報酬率法

內(nèi)涵報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量（收益）的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量（投資）現(xiàn)在的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

折現(xiàn)率是指在投資決策時把未來值折算為現(xiàn)在值的系數(shù)。旅游投資項目的內(nèi)涵報酬率的計算公式為：式中：C—旅游投資項目的投資總額

—旅游投資項目在未來第t年的凈收益額

r—旅游投資項目的折現(xiàn)率

t—投資涉及的年限66

由于該公式涉及一個t次方程，要求出內(nèi)涵報酬率的值，靠手工計算比較復(fù)雜，一般采用試算法進行計算。根據(jù)表2中的案例，試算法的計算過程和結(jié)果如表3。年份凈現(xiàn)值10%的折現(xiàn)率12%的折現(xiàn)率折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0(1)(2)(1)×(2)(3)(1)×(3)110000.909909.000.893893.00211500.826949.900.797916.55313000.751976.300.712925.60414500.683990.350.636922.20517000.6211155.700.567963.90618000.5641015.200.507912.60719000.513974.700.452858.80凈現(xiàn)值總收益6871.156392.6567從表中可見:

按內(nèi)涵報酬率為10%進行計算，得出該旅游投資項目的凈收益現(xiàn)值為6871.15萬元，高于總投資現(xiàn)值的6500萬元，說明內(nèi)涵報酬率應(yīng)該高于10%；按內(nèi)涵報酬率為12%計算，得出該旅游投資項目的凈收益現(xiàn)值為6392.65，低于總投資現(xiàn)值的6500萬元，說明內(nèi)涵報酬率應(yīng)低于12%。可以判斷，該旅游投資項目的內(nèi)涵報酬率介于10%與12%之間。第四節(jié)旅游投資項目的評價（三）內(nèi)涵報酬率法68

設(shè)內(nèi)涵報酬率為r，則按照下面公式進行計算。計算結(jié)果為r為11.04%，即該旅游投資項目的內(nèi)涵報酬率為11.04%。用此內(nèi)涵報酬率與企業(yè)或主管部門的標準投資回收率或者銀行的利息率進行比較，則可判斷該旅游投資方案是否可行。第四節(jié)旅游投資項目的評價69

內(nèi)涵報酬率法它不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)涵報酬率就可以排定獨立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個切合實際成本或最低報酬率來判斷方案是否可行。

它的優(yōu)點是為企業(yè)或主管部門評價旅游投資項目的經(jīng)濟效果提供了合理的衡量標準，這對加強旅游行業(yè)投資管理具有重要的現(xiàn)實意義。該方法的不足之處是內(nèi)涵報酬率只是一個相對值，容易引起投資額大、內(nèi)涵報酬率低但是收益總額很大的方案遭到否決。第四節(jié)旅游投資項目的評價70(四