【S公司資產(chǎn)玻璃前后的財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)比探析案例（定量論文）7900字】

PAGES公司資產(chǎn)玻璃前后的財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)比分析案例TOC\o"1-2"\h\u9769第一章資產(chǎn)剝離理論 1227081.1資產(chǎn)剝離相關(guān)概念 1260921.2資產(chǎn)剝離的動(dòng)因 2122061.3資產(chǎn)剝離的作用 47767第二章成飛集成公司資產(chǎn)剝離前概況 5199612.1成飛集成公司概況 5281422.2成飛集成公司資產(chǎn)剝離的動(dòng)因 523665第三章成飛集成資產(chǎn)剝離前后的財(cái)務(wù)績(jī)效分析 7217473.1成飛集成資產(chǎn)剝離前后的償債能力分析 7209263.2成飛集成資產(chǎn)剝離前后的盈利能力分析 7207603.3成飛集成資產(chǎn)剝離前后的營(yíng)運(yùn)能力分析 8142873.4成飛集成資產(chǎn)剝離前后的發(fā)展能力分析 917287第四章資產(chǎn)剝離財(cái)務(wù)績(jī)效分析研究結(jié)論 1022069參考文獻(xiàn) 11第一章資產(chǎn)剝離理論1.1資產(chǎn)剝離相關(guān)概念1.1.1資產(chǎn)剝離的涵義根據(jù)百度百科的解釋說明，資產(chǎn)剝離可以認(rèn)為是指在股份制企業(yè)改制的過程中將原企業(yè)中不屬于該股份制企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債從原有的企業(yè)賬目中剝離出去的行為。利用剝離的方式將那些未必能夠適應(yīng)公司長(zhǎng)期發(fā)展的、沒有發(fā)展?jié)摿Φ幕蛘呤菍?duì)公司有著不良影響的部門、產(chǎn)品線或者資產(chǎn)從原企業(yè)分離出去，企業(yè)就可以能夠把自己的人力資源全面集中起來放到其管理的重點(diǎn)上，從而提高其競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)然與此同時(shí)剝離也能夠讓企業(yè)的資產(chǎn)配置更加高效，提升了企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量及其在市場(chǎng)上的價(jià)值。資產(chǎn)剝離在國(guó)外學(xué)術(shù)者中被普遍承認(rèn)分為兩種判斷方法：第一種的方法就是企業(yè)將不同形式的資產(chǎn)與買方進(jìn)行交易來?yè)Q取現(xiàn)金、股票或現(xiàn)金與股票混合的這種業(yè)務(wù)，將其稱為資產(chǎn)剝離，這是狹義的判定方式。第二種就是除去資產(chǎn)剝離出售資產(chǎn)這一種方式之外，還認(rèn)為資產(chǎn)剝離包含另外其他形式例如股權(quán)切離等等，這是一種廣義上的界定方式。1.1.2資產(chǎn)剝離的分類 按照資產(chǎn)剝離是否滿足公司的意志，資產(chǎn)剝離大致可以劃分為兩種，即自愿剝離和非自愿剝離。所謂的自愿性剝離，是指公司的管理者和人員已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了通過剝離技術(shù)手段能夠?qū)υ鰪?qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力及其資產(chǎn)在社會(huì)市場(chǎng)上的價(jià)值等方面產(chǎn)生有利的影響而所采取的剝離。非自愿剝離則是指一家政府行業(yè)主管部門或者司法機(jī)關(guān)以嚴(yán)重違反了反托拉斯法律的為由，迫使所屬公司解除剝離其部分的資產(chǎn)或者業(yè)務(wù)。比如說在常見的兼并與收購(gòu)的活動(dòng)中，政府就很有可能認(rèn)為被兼并后的所有權(quán)公司會(huì)在某個(gè)市場(chǎng)上給公司造成一次過度壟斷或者嚴(yán)重的控制，損害了公平競(jìng)爭(zhēng)，從而直接要求所有權(quán)公司解除或者剝離其一部分的資產(chǎn)或者其他業(yè)務(wù)。按照資產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)中需要進(jìn)行出售的資產(chǎn)形態(tài)，資產(chǎn)的剝離又大致可以細(xì)化為出售固定資產(chǎn)、出售無形資產(chǎn)、或者出售子公司等多種形式。出售固定資產(chǎn)主要是指僅通過出售企業(yè)或者公司的部分工廠場(chǎng)地、設(shè)備等固定資產(chǎn)、與企業(yè)生產(chǎn)某一類型的產(chǎn)品密切相關(guān)的完整機(jī)器設(shè)備等才能出售給其他企業(yè)或者公司；出售的無形資產(chǎn)比較少見，但如果一個(gè)自己的品牌真正具有價(jià)值，而當(dāng)企業(yè)或者收購(gòu)方自己開出的收購(gòu)條件十分誘人時(shí)，賣家也許就會(huì)認(rèn)為要考慮進(jìn)行出售；出售的子公司主要是指將一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)運(yùn)作的子公司實(shí)體銷售或者賣給其他企業(yè)，這時(shí)被子公司剝離的客戶群不僅包括了產(chǎn)品和生產(chǎn)線，而且同時(shí)還應(yīng)該包括了相關(guān)的行政和職能部門及其專業(yè)技術(shù)人員。1.2資產(chǎn)剝離的動(dòng)因1.2.1減輕債務(wù)，改變財(cái)務(wù)狀況出于此種目的的投資上市公司通常都是那些有著嚴(yán)重的虧損或者在其經(jīng)營(yíng)情況尚可但是股東和負(fù)債占總資本比例太大的上市公司，這時(shí)因?yàn)槭艿搅藗鶛?quán)人的巨大壓力不得不以股東銷毀自己所有資產(chǎn)的方式進(jìn)行出售，從而獲取一部分的資金，以便償還債務(wù)。在這種情況下，出售的一般都是公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，能夠在國(guó)際市場(chǎng)中以較快和更好的價(jià)格賣掉和銷售出去，給公司籌集資金從而改變其財(cái)務(wù)狀態(tài)。也許還有一些原因就是由于資產(chǎn)的質(zhì)量差，或者說明企業(yè)盈利受到了虧損，無法為上市股份有限公司創(chuàng)造更多的效益，上市股份公司因此不得不把部分資產(chǎn)賣掉。出現(xiàn)了連續(xù)虧損的上市公司將會(huì)面臨著“ST”或者“PT”的處置。為了扭轉(zhuǎn)這種局面，避免虧損，保住資格，資產(chǎn)剝離是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。1.2.2戰(zhàn)略調(diào)整，回歸主業(yè)出于這種手段而進(jìn)行資產(chǎn)剝離的企業(yè)公司一般都被認(rèn)為是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下從事過多業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致很難有效地對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)控制，或者盲目地進(jìn)入自己不十分熟悉的領(lǐng)域和行業(yè)而導(dǎo)致盈利嚴(yán)重減少，不得不通過銷售和賣掉與公司的核心業(yè)務(wù)無密切關(guān)系的其他業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)以集中資源。公司的過于多元化將會(huì)使公司的核心業(yè)務(wù)和價(jià)值在實(shí)踐中無法得到充分展示，其對(duì)公司前景很難被客觀清晰的分析，難以有效地規(guī)劃公司的經(jīng)營(yíng)和管理多種類型的業(yè)務(wù)，從而不得不打破原有的多種業(yè)務(wù)同時(shí)發(fā)展的格局，集中資源支持核心業(yè)務(wù)。也很有可能因?yàn)楣镜陌l(fā)展戰(zhàn)略而改變，從而需要調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)，從而出售部分資產(chǎn)。企業(yè)是在動(dòng)態(tài)的不斷變化的環(huán)境中經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的，資本市場(chǎng)壓力和政策法規(guī)的變化限制等等外部的環(huán)境變化會(huì)要求企業(yè)隨之調(diào)整其戰(zhàn)略目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)方向。所以需要公司進(jìn)行調(diào)整。1.2.3前景黯淡，及時(shí)止損因?yàn)榻?jīng)營(yíng)管理確實(shí)或是市場(chǎng)變化等原因，公司的某項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利能力下降或是甚至已經(jīng)出現(xiàn)了虧損的情況，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)也無法挽救，局面無法被挽回時(shí)。這時(shí)候公司不得不剝離該項(xiàng)資產(chǎn)讓其出售，改善當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況。1.2.4其他動(dòng)因還有其他的原因比如說為了彌補(bǔ)并購(gòu)決策失誤而進(jìn)行資產(chǎn)剝離或資產(chǎn)剝離是并購(gòu)決策中的組成部分之一；又或者說就是以此來獲取稅收或管制方面的收益。剝離出售的超額收益率在1%～2%之間，而分立產(chǎn)生的超額收益率為2%～3%之間；還有的可能是為了提高管理效率，管理層將之前的錯(cuò)誤判斷下的盈利不善的資產(chǎn)直接剝離，調(diào)整公司戰(zhàn)略，改善管理結(jié)構(gòu)；也可能是上市公司主要是為了調(diào)整多種資產(chǎn)類型和比重，改變資產(chǎn)的獲利能力和流動(dòng)性，或者是出于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者而提升下屬子公司競(jìng)爭(zhēng)力的需要而進(jìn)行資產(chǎn)剝離等等。1.3資產(chǎn)剝離的作用資產(chǎn)重組已經(jīng)成為企業(yè)完善治理的過程中所必須要考慮的手段之一，而資產(chǎn)剝離又是資產(chǎn)重組的重要手段。并且資產(chǎn)剝離對(duì)于解決上市公司經(jīng)營(yíng)效率低下問題有很好的針對(duì)性和借鑒意義。為了優(yōu)化資源內(nèi)部配置是企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)剝離的原因之一。由于一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部人力和資源都不是無限的，需要有效分配，所以一個(gè)企業(yè)在制定自己的發(fā)展策略時(shí)，往往會(huì)把稀缺性的人力和資源運(yùn)用到一個(gè)能夠?yàn)槠鋷肀M量多的收益的業(yè)務(wù)部門。公司利用資產(chǎn)剝離將有著不良影響的資產(chǎn)或者業(yè)務(wù)分離開，就能夠?qū)①Y源和人力有限度地使用于其他發(fā)展的核心業(yè)務(wù)或者將其他投資到一個(gè)盈利實(shí)現(xiàn)能力較強(qiáng)的項(xiàng)目當(dāng)中，從而改善和提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，大大提升了企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)管理效率。所謂的出售資產(chǎn)自身也是一種能夠帶來經(jīng)濟(jì)效益的回報(bào)。企業(yè)可以充分地利用其銷售的收益來彌補(bǔ)盈余、增大資金儲(chǔ)備，用于市場(chǎng)上開展新的業(yè)務(wù)或是投資其他更有價(jià)值的項(xiàng)目，從而為企業(yè)自身帶來長(zhǎng)期的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。資產(chǎn)的剝離能盡可能發(fā)揮資產(chǎn)的流動(dòng)性，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境迅猛變化的趨勢(shì)，挖掘資產(chǎn)的潛力和價(jià)值。根據(jù)公司決定的方式對(duì)公司所有擁有的人力及資源進(jìn)行排列組合，組成了企業(yè)不同的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，例如核心業(yè)務(wù)以及非核心業(yè)務(wù)。一般而言，發(fā)生了經(jīng)營(yíng)盈余虧損或者是達(dá)不到盈余利潤(rùn)增加預(yù)期的全資子公司或者分支機(jī)構(gòu)，往往都會(huì)因此成為剝離解決方案的第一選擇，以避開有可能對(duì)整個(gè)企業(yè)利潤(rùn)增加的影響。這樣的股權(quán)剝離往往會(huì)更加有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)和可持續(xù)地發(fā)展，通過股權(quán)的剝離來降低企業(yè)的負(fù)擔(dān)，提高公司資產(chǎn)的市場(chǎng)流動(dòng)性，獲得新的回報(bào)。逐漸地有很多企業(yè)開始考慮或者已經(jīng)開始采用實(shí)施資產(chǎn)剝離手段來精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，減少負(fù)債壓力，重新調(diào)整資源分配和企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。第二章成飛集成公司資產(chǎn)剝離前概況2.1成飛集成公司概況成飛集成公司全稱是四川成飛集成科技股份有限公司，在2000年成立于四川成都，2007年時(shí)成飛集成在深圳證券交易所上市并首次正式公開發(fā)行股票，現(xiàn)已經(jīng)是汽車覆蓋件模具行業(yè)的上市公司。其公司是由中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司控股的高科技股份有限公司，主要的營(yíng)業(yè)范圍是工模具設(shè)計(jì)與制造、汽車零部件生產(chǎn)、航空零部件數(shù)控加工以及其公司主要產(chǎn)品/業(yè)務(wù)是汽車模具、汽車零部件、航空零部件的數(shù)控加工。成飛集成公司在不同業(yè)務(wù)方向上都有著不錯(cuò)的成績(jī)。在鋰離子動(dòng)力電池業(yè)務(wù)發(fā)展方面，其子公司中航鋰業(yè)（洛陽(yáng)）有限公司是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的模范單位之一，參與多項(xiàng)國(guó)家級(jí)別的項(xiàng)目開發(fā)及生產(chǎn)。與此同時(shí)在汽車模具方面上，成飛集成是中國(guó)汽車覆蓋件模具重點(diǎn)骨干企業(yè)，其公司具有國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和管理水平，成飛集成還被譽(yù)為中國(guó)四大汽車覆蓋件模具企業(yè)之一。2.2成飛集成公司資產(chǎn)剝離的動(dòng)因成飛集成公司在2011年參與中航鋰電的融資控股之后，其主營(yíng)業(yè)務(wù)便開始發(fā)生變化了。由于在此期間，智能手機(jī)、平板、電腦、電動(dòng)汽車等等新興市場(chǎng)在時(shí)代的進(jìn)步中不斷發(fā)展，讓鋰離子電池這類原材料的市場(chǎng)需求量不斷擴(kuò)大，使得不斷發(fā)展的鋰電池業(yè)務(wù)，給成飛集成帶來了豐厚的收益。鋰電池領(lǐng)域的運(yùn)作帶來了巨額的利潤(rùn)，這就使得成飛集成公司在2016年時(shí)把鋰電池領(lǐng)域納入了企業(yè)主營(yíng)之一。從成飛集成2015年以及2016年這兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表中我們可以清楚地看出，該股份有限責(zé)任公司在這兩年最終的營(yíng)業(yè)收入分別已經(jīng)達(dá)到16.2億元和22億元，凈利潤(rùn)也隨之大幅度地增長(zhǎng)至8811萬元和1.38億元。但僅僅在一年之后，由于鋰電池下游經(jīng)銷商的補(bǔ)貼措施使得新能源汽車產(chǎn)品的優(yōu)惠政策大幅下降，汽車經(jīng)銷商將其成本的壓力直接轉(zhuǎn)嫁給了鋰電池經(jīng)銷商，導(dǎo)致了鋰電池產(chǎn)品價(jià)格的下降。新能源汽車補(bǔ)貼隨著政策的調(diào)整，公司不得不對(duì)其產(chǎn)業(yè)線進(jìn)行了改造、重新申報(bào)了配套產(chǎn)品，導(dǎo)致其產(chǎn)能沒有得到完全發(fā)揮，電池組件單位的生產(chǎn)成本較高，綜合考慮等因素而導(dǎo)致毛利率較低。鋰電池行業(yè)毛利率有所下降，就是成飛集成公司在2017年業(yè)績(jī)虧損的主要原因。從2017年的財(cái)務(wù)年報(bào)中可以看出，成飛集成的營(yíng)業(yè)收入為19.43億元，同比下降13.47%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)是負(fù)1.08億元，同比下降了負(fù)176.19%。其中，鋰電池業(yè)務(wù)收入9．35億元，同比下降33．89％，毛利率僅為0．69％。此后，業(yè)績(jī)一度持續(xù)下滑。到2018年的時(shí)候，其年報(bào)中顯示成飛集成營(yíng)收為21.45億元，同比上升10.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)負(fù)2.05億元，同比下降88.93%。其中，鋰電池業(yè)務(wù)收入11.42億元，同比上升22.23%，主要系新能源乘用車訂單大幅增加。2017年和2018年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為虧損狀態(tài)。2018年3月25日起成飛集成將被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST集成”。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池總產(chǎn)量為70.6GWh，遠(yuǎn)高于56.89GWh的裝機(jī)容量，顯示出優(yōu)質(zhì)高端產(chǎn)能整體不足，低端低端產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面。并且跟隨著新能源汽車補(bǔ)貼的逐步退坡，使得產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)不得不要面對(duì)過于激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)能過剩的情況。在這種結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩及補(bǔ)貼逐步退坡的形勢(shì)下，成飛集成在近兩年來的歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)。公司汽車模具及零部件業(yè)務(wù)和航空零部件加工業(yè)務(wù)板塊是盈利的，主要是鋰電池業(yè)務(wù)虧損。綜上所訴，成飛集成試圖及時(shí)止損，擺脫“ST”的帽子，通過資產(chǎn)剝離的方式，剝離鋰電池業(yè)務(wù)對(duì)其綜合業(yè)績(jī)的影響。*ST集成于2019年4月22日發(fā)布重大資產(chǎn)出售報(bào)告，將現(xiàn)有鋰電池業(yè)務(wù)資產(chǎn)以中航鋰電科技有限公司為平臺(tái)(簡(jiǎn)稱“鋰電科技”)進(jìn)行重組，并最終將鋰電科技、中航鋰電(洛陽(yáng))有限公司轉(zhuǎn)讓控制權(quán)。在2019年5月，成飛集成公司完成了對(duì)鋰電池業(yè)務(wù)的資產(chǎn)剝離，調(diào)整了公司戰(zhàn)略，將向著“成為值得信賴的國(guó)際一流汽車工藝裝備及航空零部件合作伙伴”為愿景和目標(biāo)，朝著汽車行業(yè)以及航空行業(yè)兩大行業(yè)發(fā)展齊頭并進(jìn)，共同發(fā)展進(jìn)步。第三章成飛集成資產(chǎn)剝離前后的財(cái)務(wù)績(jī)效分析3.1成飛集成資產(chǎn)剝離前后的償債能力分析由表3.1可以看出，成飛集成公司的流動(dòng)比率在資產(chǎn)剝離前（即2018.9.30-2019.5.31）相對(duì)較低，相比起來資產(chǎn)剝離后（即2019.6.30-2020.12.30）的流動(dòng)比率在波動(dòng)上升，有增加的趨勢(shì)。從上可以看出資產(chǎn)剝離對(duì)公司的短期償債能力有所改善，長(zhǎng)期的影響還需要提供進(jìn)一步數(shù)據(jù)的分析。資產(chǎn)負(fù)債率以及產(chǎn)權(quán)比例在資產(chǎn)剝離后有了一定程度的下降，資產(chǎn)負(fù)債率基本穩(wěn)定在20-25%區(qū)間中，產(chǎn)權(quán)比率在0.26-0.35這個(gè)區(qū)間波動(dòng)?？傮w的來說，成飛集成公司在剝離資產(chǎn)后有了一大筆資金，使得有相對(duì)充足的流動(dòng)資金來償還債務(wù)，從而成飛集成的償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)受到了一定的影響，提高了公司短期的償債能力。表3.1成飛集成資產(chǎn)剝離前后償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2020.12.302020.9.302020.6.302020.3.312019.12.312019.9.302019.6.302019.3.312018.12.312018.9.30流動(dòng)比率1.761.771.691.861.821.851.791.51.571.81速動(dòng)比率1.381.221.191.271.321.231.191.131.291.35資產(chǎn)負(fù)債率(%)24.3924.6421.7319.8920.5321.4221.5647.3348.1646.56產(chǎn)權(quán)比率0.340.350.290.260.270.280.292.412.492.32注：由于成飛集成在2019年5月完成資產(chǎn)剝離，所以所有數(shù)據(jù)根據(jù)一個(gè)報(bào)告期為時(shí)間段進(jìn)行分析。3.2成飛集成資產(chǎn)剝離前后的盈利能力分析根據(jù)表3.2可以發(fā)現(xiàn)，在資產(chǎn)剝離后成飛集成公司的毛利率有明顯的大幅度的上升，從9.93%到13%，后面持續(xù)在15%上下波動(dòng)，這說明了公司的主營(yíng)核心業(yè)務(wù)（除鋰電池業(yè)務(wù)外）不受資產(chǎn)剝離的影響還是穩(wěn)定發(fā)展中。但是從凈利率的數(shù)據(jù)可以看出，成飛集成公司即使在資產(chǎn)剝離后仍然出現(xiàn)利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的情況，在2020年的上半年，成飛集成公司的總體盈利情況呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，其原因可能為作為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的汽車磨具業(yè)務(wù)是按照訂單設(shè)計(jì)制造的，存在的一定的不平衡性，2020年的項(xiàng)目主要集中在下半年交付，上半年發(fā)運(yùn)交付的項(xiàng)目較少，以及存在著2020年初的新冠疫情爆發(fā)以及隨之的政策變化，和全球經(jīng)濟(jì)下滑等因素所導(dǎo)致形成的盈利虧損。從2020年的下半年開始出現(xiàn)盈利狀態(tài)，有回溫的趨勢(shì)，但是長(zhǎng)期的發(fā)展還需要進(jìn)一步的觀察。通過凈資產(chǎn)收益率以及總資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)也可以看出，成飛集成公司在資產(chǎn)剝后的短時(shí)間內(nèi)有了明顯的增幅，凈資產(chǎn)收益率從-1.64%上升到23.68%，總資產(chǎn)收益率也從-0.98%上升到10.17，大大改善了情況，扭轉(zhuǎn)了當(dāng)前虧損的局面。在2020年的疫情影響下，可以看出公司在根據(jù)環(huán)境變化隨之改變，努力改善當(dāng)前的盈利情況。表3.2成飛集成資產(chǎn)剝離前后盈利能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2020.12.302020.9.302020.6.302020.3.312019.12.312019.9.302019.6.302019.3.312018.12.312018.9.30毛利率(%)16.3115.3813.0814.8713.7213.0013.009.931.467.62凈利率(%)13.564.04-0.53-4.0343.9450.0154.21-18.65-30.11-20.77凈資產(chǎn)收益率(%)4.650.43-0.28-0.3725.5924.7423.68-1.64-11.39-5.1總資產(chǎn)收益率(%)3.880.61-0.05-0.1711.6510.8510.17-0.98-6.98-2.793.3成飛集成資產(chǎn)剝離前后的營(yíng)運(yùn)能力分析如表3.3所見，成飛集成公司在資產(chǎn)剝離后的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)成波動(dòng)性上升，雖然在資產(chǎn)剝離后的短時(shí)間內(nèi)有所下降，但是整體趨勢(shì)是存貨周轉(zhuǎn)率下降，流動(dòng)能力有所降低。這說明成飛集成公司的資產(chǎn)剝離，使得公司集中于其核心業(yè)務(wù)，專注于汽車模具及其汽車車身零部件，航空零部件數(shù)控加工這類存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)間長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，資產(chǎn)剝離后的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的發(fā)展趨勢(shì)也是成波動(dòng)性，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體上相比起其資產(chǎn)剝離前的數(shù)據(jù)有所增加，這個(gè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出成飛集成公司在資產(chǎn)剝離之后，其應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)有所增加。除此之外，成飛集成公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在資產(chǎn)剝離前后并沒有特別明顯的變化，這可能是由于成飛集成公司在資產(chǎn)剝離后很難迅速地做到有效合理的分配資源，特別是正處于摘帽階段的成飛集成公司，需要一段的時(shí)間來重新調(diào)整分配公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。表3.3成飛集成資產(chǎn)剝離前后營(yíng)運(yùn)能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2020.12.302020.9.302020.6.302020.3.312019.12.312019.9.302019.6.302019.3.312018.12.312018.9.30存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)124.2212.34196.75243.09137.54132.17101.17189.26137.17234.69應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)175.5214.54210.83277.17182.97179.66134.19229.26195.77232.75總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.290.150.10.040.270.220.190.050.230.133.4成飛集成資產(chǎn)剝離前后的發(fā)展能力分析由表3.4可以得知，成飛集成公司的歸屬凈利潤(rùn)在資產(chǎn)剝離后的變動(dòng)是呈波動(dòng)是上升的，變化非常大，這看得出資產(chǎn)剝離后成飛集成公司努力在扭轉(zhuǎn)虧損局面，上下波動(dòng)表示出公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的不穩(wěn)定期間。從營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)率也可以看出，成飛集成公司的營(yíng)業(yè)總收入是“U”型增長(zhǎng)的，其未來的發(fā)展趨勢(shì)是積極上升的。與此相似變化的還有總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，成飛集成公司在剝離了鋰電池業(yè)務(wù)后，資產(chǎn)有了大規(guī)模的收縮，但是通過調(diào)整后又開始逐步增加中。通過總體的數(shù)據(jù)分析，雖然成飛集成的各項(xiàng)數(shù)據(jù)是在波動(dòng)變化的，但是其趨勢(shì)是上升的，預(yù)計(jì)未來趨勢(shì)也是會(huì)隨之波動(dòng)上升。表3.4成飛集成資產(chǎn)剝離前后發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2020.12.302020.9.302020.6.302020.3.312019.12.312019.9.302019.6.302019.3.312018.12.312018.9.30營(yíng)業(yè)總收入(千萬元)98.451.632.914.116713611748.1215127毛利潤(rùn)(千萬元)9.787.954.302.0123.0017.7015.204.783.149.70歸屬凈利潤(rùn)(千萬元)1.191.08-0.70-0.9564.259.855.7-2.90-20.5-9.96營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)(%)-41.26-62.10-71.89-70.72-21.946.9237.5637.1810.4533.59總資產(chǎn)總額（億元）35.4835.0933.4933.8433.3332.4531.6289.8693.0397.37總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）4.78%4.78%-1.03%1.53%2.71%2.62%-64.81%-3.41%-4.46%0.23%第四章資產(chǎn)剝離財(cái)務(wù)績(jī)效分析研究結(jié)論通過對(duì)成飛集成公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析研究之后，發(fā)現(xiàn)成飛集成公司的資產(chǎn)剝離對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效還是帶來了比較好的影響，這次的資產(chǎn)剝離行為給成飛集成公司帶來了大量的資金，扭轉(zhuǎn)了虧損局面，短時(shí)間內(nèi)提高了成飛集成的盈利能力。從長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效影響方面來說，資產(chǎn)剝離帶給了成飛集成公司調(diào)整公司戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)，優(yōu)化了內(nèi)部的資源分配。成飛集成將鋰電池業(yè)務(wù)資產(chǎn)剝離出去后，專注于汽車工藝裝備及航空零部件，向著汽車行業(yè)以及航空行業(yè)兩大頭并重發(fā)展。從上述中的數(shù)據(jù)分析可以看出當(dāng)前成飛集成的核心業(yè)務(wù)發(fā)展還是很穩(wěn)定的，下一步成飛集成將需要考慮如何能夠升級(jí)核心業(yè)務(wù)，為其謀取更多的利益。但從客觀上講，資產(chǎn)剝離對(duì)于企業(yè)的影響不是一直表現(xiàn)積極的。因此，在資產(chǎn)剝離的整個(gè)過程中，企業(yè)必須要做到充分考慮市場(chǎng)的戰(zhàn)略要求、剝離的時(shí)機(jī)、潛在的影響等各種因素，盡可能地?cái)U(kuò)大資產(chǎn)剝離的積極作用。一次的資產(chǎn)剝離帶來的收益和積極影響是有限的，如果公司想要擁有獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)能力，還是需要提高自身的綜合實(shí)力，專注于核心業(yè)務(wù)的升級(jí)與優(yōu)化，提升核心業(yè)務(wù)的盈利能力。從此次的資產(chǎn)剝離案例分析研究可以得出以下啟示：第一，多元化發(fā)展的公司應(yīng)及時(shí)關(guān)注各方面的業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況，根據(jù)未來發(fā)展路線長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮采用資產(chǎn)剝離方式。成飛集成公司資產(chǎn)剝離的原因是由于鋰電池業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)造成的連續(xù)兩年虧損，以及公司多元化的發(fā)展造成了其他核心業(yè)務(wù)資源分配不合理。這就使得一些具有相似情況的、有著多元化發(fā)展的公司在正確地選擇自己是否需要進(jìn)行資產(chǎn)剝離的經(jīng)營(yíng)方式時(shí)，考慮清楚自己企業(yè)未來的核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)及其發(fā)展路徑，確定好自己企業(yè)未來發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，選擇好自己需要進(jìn)行資產(chǎn)剝離的非核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)及將來需要重點(diǎn)發(fā)展的核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)，使得公司能夠進(jìn)行可持續(xù)性發(fā)展。第二，資產(chǎn)剝離雖然在短時(shí)間內(nèi)對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效有了非常顯著的積極影響，但是也需要時(shí)刻關(guān)注后續(xù)資產(chǎn)剝離對(duì)企